Luận văn tốt nghiệp các biện pháp hình thành và phát triển thị trường chứng khoán phái sinh ở việt nam trong điều kiện hiện nay

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ TÀI CHÍNH HỌC VIỆN TÀI CHÍNH NGUYỄN THỊ THANH HOA CÁC BIỆN PHÁP HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN PHÁI SINH Ở VIỆT NAM TRONG ĐIỀU KIỆN HIỆN NAY LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ HÀ NỘI – 2011 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ TÀI CHÍNH HỌC VIỆN TÀI CHÍNH NGUYỄN THỊ THANH HOA CÁC BIỆN PHÁP HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH Ở VIỆT NAM TRONG ĐIỀU KIỆN HIỆN NAY Chuyên ngành: Kinh tế Tài – Ngân hàng Mã số: 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: TS Nguyễn Hoài Lê HÀ NỘI - 2011 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn cơng trình nghiên cứu khoa học, độc lập Các số liệu, kết nêu luận văn trung thực có nguồn gốc rõ ràng TÁC GIẢ LUẬN VĂN NGUYỄN THỊ THANH HOA DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT UBCKNN Ủy ban Chứng khoán Nhà nước TTCK Thị trường chứng khoán TTCKPS Thị trường chứng khoán phái sinh CCPS Cơng cụ phái sinh CKPS Chứng khốn phái sinh NHTM Ngân hàng thương mại TCTD Tổ chức tín dụng SGDCK Sở giao dịch chứng khốn TTLKCK Trung tâm lưu ký chứng khoán HOSE Sở giao dịch chứng khốn Tp Hồ Chí Minh HNX Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội DANH MỤC CÁC BẢNG, BIỂU ĐỒ Số hiệu bảng, Tên bảng, biểu đồ Trang Bảng 2.1 Quy mô hoạt động TTCK Việt Nam đến 31/12/2010 29 Bảng 2.2 Giá trị cơng cụ tài phái sinh số NHTM Việt Nam giai đoạn 2008 – 2009 42 Biểu đồ 2.1 Giá trị vốn hóa thị trường chứng khoán giai đoạn 2006 - 2010 28 Biểu đồ 2.2 Tỷ lệ doanh thu sản phẩm phái sinh tổng doanh thu NHTM Việt Nam 41 biểu đồ DANH MỤC CÁC SƠ ĐỒ Số hiệu sơ đồ Tên Sơ đồ Sơ đồ 3.1 Các giai đoạn triển khai TTCKPS HOSE Trang 69 Sơ đồ 3.2 Dự kiến mơ hình tổ chức quản lý thị trường giao dịch thứ cấp cho CKPS HOSE 70 Sơ đồ 3.3 Quy trình giao dịch CKPS HOSE 72 LỜI MỞ ĐẦU Thị trường chứng khoán Việt Nam vận hành 10 năm, đời thị trường chứng khoán (TTCK) biểu tượng đánh dấu phát triển kinh tế Việt Nam, đồng thời tác nhân quan trọng thu hút quan tâm nhà đầu tư nước, tạo kênh dẫn vốn trung dài hạn, hỗ trợ bổ sung cho kênh dẫn vốn ngắn hạn qua hệ thống tổ chức tín dụng, thúc đẩy kinh tế phát triển trình hội nhập kinh tế, xã hội Việt Nam Cùng với phát triển TTCK, Việt Nam hình thành thị trường giao dịch sản phẩm phái sinh ngày khẳng định vai trò quan trọng việc thúc đẩy phát triển kinh tế - xã hội Các cơng cụ chứng khốn phái sinh (CKPS) xuất hợp đồng hoán đổi (swap), hợp đồng kỳ hạn (forward), quyền mua chứng khoán, quyền chọn ngoại tệ ngân hàng triển khai có xu hướng phát triển mạnh mẽ Mục tiêu quan trọng việc hình thành phát triển cơng cụ CKPS phịng ngừa rủi ro Bên cạnh CKPS sử dụng cách rộng rãi nhằm tìm kiếm lợi nhuận thực hoạt động đầu Trên thực tế, thị trường giao dịch loại công cụ phái sinh xây dựng mức độ định, cụ thể xem hoạt động nghiệp vụ hệ thống Ngân hàng thương mại (NHTM), tổ chức tài thời gian gần mở rộng đến doanh nghiệp cá nhân Hoạt động giao dịch công cụ phái sinh ngày phát triển nhằm đáp ứng yêu cầu chủ thể kinh tế, NHTM, tổ chức tài chính, tín dụng doanh nghiệp kinh doanh xuất nhập Tuy nhiên, hoạt động giao dịch công cụ CKPS mang tính tự phát, tự thiếu khung pháp lý điều chỉnh khơng có giám sát quan quản lý Nhà nước, điều dẫn đến nhiều rủi ro với bên cung cấp bên mua hợp đồng phái sinh, đồng thời ảnh hưởng đến tồn TTCK xảy đổ vỡ lừa đảo Vì địi hỏi phải có TTCKPS thức, có quản lý Nhà nước để đảm bảo quyền lợi ích hợp pháp chủ thể tham gia tất yếu khách quan Trước đòi hỏi khách quan kinh tế nhằm thực mục tiêu hình thành phát triển đồng loại thị trường, việc nghiên cứu, đề xuất biện pháp nhằm xây dựng phát triển TTCKPS Việt Nam trở nên cấp bách Nhận thức tầm quan trọng vấn đề em định chọn đề tài: “Các biện pháp hình thành phát triển thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam điều kiện nay” để làm luận văn tốt nghiệp Ngoài phần mở đầu kết luận, luận văn kết cấu thành chương Chương I: Tổng quan chứng khoán phái sinh thị trường chứng khoán phái sinh Chương II: Thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam điều kiện hình thành, phát triển thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam Chương III: Các biện pháp hình thành phát triển thị trường phái sinh Việt Nam điều kiện CHƯƠNG TỔNG QUAN VỀ CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH VÀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH 1.1 KHÁI NIỆM VÀ PHÂN LOẠI CÔNG CỤ PHÁI SINH 1.1.1 Khái niệm chứng khoán phái sinh Chứng khoán phái sinh công cụ phát hành sở cơng cụ đă có cổ phiếu, trái phiếu, hàng hóa, tiền tệ, lãi suất số thị trường nhằm nhiều mục tiêu khác phân tán rủi ro, bảo vệ lợi nhuận tạo lợi nhuận Hợp đồng tương lai, hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng quyền chọn hợp đồng hoán đổi loại công cụ phái sinh phổ biến Khác với chứng khoán vốn (cổ phiếu), hay chứng khoán nợ (trái phiếu), cơng cụ phái sinh cịn gọi “chứng khốn điều kiện” khơng xác nhận quyền chủ sở hữu hay quyền chủ nợ tổ chức phát hành, mà xác nhận quyền nghĩa vụ bên tham gia quyền ưu tiên, quyền lựa chọn mua hay bán tài sản, quyền thực cam kết hay nghĩa vụ phải thực cam kết Do cơng cụ phái sinh hợp đồng, nên sử dụng để làm công cụ sở Thậm chí cơng cụ phái sinh dựa liệu thời tiết, lượng mưa số ngày nắng vùng cụ thể 1.1.2 Các loại công cụ phái sinh chủ yếu 1.1.2.1 Căn vào phương thức giao dịch thị trường Căn vào phương thức giao dịch thị trường, người ta chia cơng cụ phái sinh thành nhóm: - Các CCPS khơng thức: cơng cụ giao dịch (và thỏa thuận mang tính cá nhân) cách trực tiếp hai bên, mua bán, mà không thông qua Sở giao dịch hay định chế trung gian Các CCPS giao dịch nhiều khơng thức thường hợp đồng hốn đổi, hợp đồng kỳ hạn… Ngoài ra, số CCPS khác giao dịch thị trường khơng thức quyền chọn… - Các CCPS niêm yết: công cụ giao dịch thông qua Sở giao dịch CCPS chuyên biệt Sở giao dịch khác Các Sở giao dịch CCPS đóng vai trò trung gian tất giao dịch, thu khoản ký quỹ ban đầu từ phía giao dịch khoản bảo đảm Các CCPS giao dịch chủ yếu Sở giao dịch gồm: hợp đồng tương lai, quyền chọn… Ngoài ra, số CCPS giao dịch Sở giao dịch 1.1.2.2 Căn theo điều kiện hợp đồng Công cụ phái sinh gồm số loại chủ yếu sau: a Hợp đồng kỳ hạn (Forward) Hợp đồng kỳ hạn thỏa thuận người mua người bán chấp thuận thực giao dịch hàng hóa với khối lượng xác định, thời điểm xác định tương lai với mức giá ấn định vào ngày hôm b Hợp đồng tương lai (Future) Hợp đồng tương lai hợp đồng chuẩn hóa, giao dịch sở giao dịch Đó thỏa thuận pháp lý chắn người mua (hoặc người bán) Sở giao dịch có uy tín trung tâm tốn Sở giao dịch đó, người mua (bán) đồng ý nhận (hoặc giao) loại tài sản gốc định, thời hạn xác định tương lai theo mức giá định trước Thời hạn ấn định theo bên phải tiến hành giao dịch gọi thời hạn toán hay thời hạn giao nhận Mức giá theo bên thỏa thuận giao dịch tương lai gọi giá hợp đồng tương lai Mức giá tài sản gốc vào ngày giao hàng gọi mức giá toán bù trừ Chức kinh tế thị trường hợp đồng tương lai cung cấp hội cho người tham gia thị trường để phòng ngừa rủi ro biến động giá bất lợi Một số hợp đồng tương lai tài chủ yếu gồm có: Hợp đồng tương lai số cổ phiếu; Hợp đồng tương lai lãi suất dài hạn; Hợp đồng tương lai lãi suất ngắn hạn; Hợp đồng tương lai ngoại hối… c Hợp đồng quyền chọn (Option) Một quyền chọn hợp đồng cho phép người nắm giữ quyền mua (nếu quyền chọn mua) quyền bán (nếu quyền chọn bán) khối lượng định tài sản gốc mức giá xác định thời hạn định Điểm hợp đồng quyền chọn người nắm giữ có quyền, khơng phải nghĩa vụ bắt buộc Điều làm cho hợp đồng quyền chọn khác biệt với hợp đồng kỳ hạn hợp đồng tương lai, mà người nắm giữ có nghĩa vụ bắt buộc phải mua bán tài sản gốc Các tài sản gốc quyền chọn cổ phiếu, số cổ phiếu, trái phiếu, số trái phiếu, thương phẩm, tiền tệ hay hợp đồng tương lai Ngoài ra, đề cập đến quyền chọn phải kể đến số công cụ có đặc điểm tương tự quyền chọn như: Quyền mua cổ phần; Chứng quyền d Hợp đồng hoán đổi (Swap) Hoán đổi hợp đồng thỏa thuận riêng hai công ty để trao đổi tài sản sở tương lai theo cách thức định sẵn Hợp đồng hoán đổi giao dịch năm 1981, đến cơng cụ phái sinh giao dịch với tỷ trọng lớn số cơng cụ phái sinh Có nhiều dạng hợp đồng hoán đổi hoán đổi lãi suất, hoán đổi tiền tệ, hốn đổi vốn, hốn đổi hàng hóa, hai loại hoán đổi lãi suất hoán đổi tiền tệ phổ biết 1.1.2.3 Căn vào tài sản sở Căn vào tài sản sở người ta chia CCPS thành:  CCPS hàng hóa: CCPS có tài sản sở hàng hóa như: cà phê, ngơ, yến mạch, đậu nành, lúa mì, dầu thơ… Các CCPS hàng hóa ban