Pháp luật việt nam về chào bán cổ phiếu ra công chúng

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC LUẬT THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH PHẠM THỊ VÂN ANH PHÁP LUẬT VIỆT NAM VỀ CHÀO BÁN CỔ PHIẾU RA CÔNG CHÚNG LUẬN VĂN THẠC SĨ CHUYÊN NGÀNH LUẬT KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH, NĂM 2022 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC LUẬT THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH PHÁP LUẬT VIỆT NAM VỀ CHÀO BÁN CỔ PHIẾU RA CÔNG CHÚNG Chuyên ngành: Luật kinh tế Định hướng nghiên cứu Mã số: 8380107 Người hướng dẫn khoa học: Pgs Ts Lê Vũ Nam Học viên : Phạm Thị Vân Anh, Lớp : CHL Kinh tế, Khóa 30 TP HỒ CHÍ MINH, NĂM 2022 LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu thực độc lập riêng Các số sử dụng luận văn có nguồn gốc rõ ràng, công bố theo quy định Các kết nghiên cứu luận văn tổng hợp, tìm hiểu, phân tích cách khách quan, trung thực phù hợp với thực tiễn pháp luật Việt Nam giai đoạn Các kết chưa công bố nghiên cứu khác Nếu phát có gian lận nào, tơi xin chịu hồn tồn trách nhiệm trước Hội đồng, kết luận văn Tôi xin chân thành cảm ơn TÁC GIẢ LUẬN VĂN (Ký tên) DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT STT TỪ VIẾT TẮT NỘI DUNG ĐƯỢC VIẾT TẮT CBTT Công bố thông tin IPO (Initial Public Offering) Chào bán cổ phiếu lần đầu công chúng FPO Chào bán thêm cổ phiếu công chúng TNHH Trách nhiệm hữu hạn TTCK Thị trường chứng khoán UBCKNN Ủy ban Chứng khoán Nhà nước UBND Ủy ban nhân dân MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU 1.Tính cấp thiết đề tài nghiên cứu Tình hình nghiên cứu đề tài 3 Mục đích, nhiệm vụ nghiên cứu đề tài 3.1 Mục đích nghiên cứu đề tài 3.2 Nhiệm vụ nghiên cứu đề tài 4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu luận văn 4.1 Đối tượng nghiên cứu 4.2 Phạm vi nghiên cứu 5 Phương pháp luận phương pháp nghiên cứu luận văn 5.1 Phương pháp luận 5.2 Phương pháp nghiên cứu Những kết nghiên cứu điểm mới luận văn Kết cấu luận văn CHƯƠNG I: LÝ LUẬN VỀ CHÀO BÁN CỔ PHIẾU RA CÔNG CHÚNG VÀ PHÁP LUẬT VỀ CHÀO BÁN CỔ PHIẾU RA CÔNG CHÚNG 1.1 Khái quát chào bán cổ phiếu công chúng 1.1.1 Khái niệm chào bán cổ phiếu công chúng 1.1.2 Đặc điểm chào bán cổ phiếu công chúng 13 1.1.3 Phân loại chào bán cổ phiếu công chúng 14 1.1.4 Vai trị hoạt động chào bán cổ phiếu cơng chúng 17 1.2 Pháp luật chào bán cổ phiếu công chúng 18 1.2.1 Khái niệm pháp luật chào bán cổ phiếu công chúng 18 1.2.2 Chủ thể quan hệ pháp luật chào bán cổ phiếu công chúng 20 1.2.2.1 Tổ chức phát hành 20 1.2.2.2 Nhà đầu tư 27 1.2.2.3 Tổ chức trung gian hoạt động chào bán cổ phiếu 30 1.2.2.4 Cơ quan quản lý nhà nước 33 1.2.3 Nội dung pháp luật chào bán cổ phiếu công chúng 37 KẾT LUẬN CHƯƠNG 42 CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG PHÁP LUẬT VỀ CHÀO BÁN CỔ PHIẾU RA CƠNG CHÚNG VÀ KIẾN NGHỊ HỒN THIỆN 44 2.1 Thực trạng pháp luật chào bán cổ phiếu công chúng 44 2.1.1 Điều kiện chào bán cổ phiếu công chúng 44 2.1.2 Thủ tục chào bán cổ phiếu công chúng 52 2.1.3 Phân phối cổ phiếu chào bán cổ phiếu công chúng 58 2.1.4 Công bố thông tin chào bán cổ phiếu công chúng 62 2.1.4.1 Nội dung công bố thông tin 62 2.1.4.2 Thủ tục công bố thông tin 67 2.1.4.3 Xử lý hành vi vi phạm công bố thông tin 68 2.2 Kiến nghị hoàn thiện pháp luật chào bán cổ phiếu cơng chúng 69 2.2.1 Sự cần thiết hồn thiện pháp luật chào bán cổ phiếu công chúng 69 2.2.2 Kiến nghị cụ thể nhằm hoàn thiện pháp luật chào bán cổ phiếu công chúng 74 2.2.2.1 Kiến nghị hoàn thiện quy định điều kiện chào bán cổ phiếu công chúng 74 2.2.2.2 Kiến nghị hoàn thiện quy định thủ tục chào bán cổ phiếu công chúng 76 2.2.2.3 Kiến nghị hoàn thiện quy định phân phối cổ phiếu công chúng 77 2.2.2.4 Kiến nghị hồn thiện quy định cơng bố thông tin chào bán cổ phiếu công chúng 78 KẾT LUẬN CHƯƠNG 80 KẾT LUẬN 80 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO LỜI MỞ ĐẦU 1.Tính cấp thiết đề tài nghiên cứu Thị trường chứng khoán thời đại kinh tế thị trường, kinh tế số xu hội nhập kinh tế quốc tế dần trở thành kênh huy động vốn quan trọng cho kinh tế Pháp luật chứng khoán chào bán chứng khoán quy định luật Chứng khoán 2006, nhiên, lần xuất thị trường chứng khốn thơng qua Nghị định số 75/CP-NĐ ngày 28/11/1996 việc thành lập ủy ban chứng khoán Nhận thấy quy định pháp luật không điều chỉnh kịp thời mối quan hệ liên quan đến chứng khoán thời kỳ kinh tế hội nhập phát triển nhanh chóng Để kịp thời điều chỉnh mối quan hệ liên quan đến lĩnh vực chứng khoán, Luật Chứng khốn 2019 có thay đổi, điểm bắt kịp xu thị trường phù hợp với quan điểm thị trường chứng khoán theo pháp luật giới Đánh giá Ngân hàng Thế giới Việt Nam (The World Bank) cho phát triển Việt Nam 30 năm qua đáng ghi nhận Đổi kinh tế trị từ năm 1986 thúc đẩy phát triển kinh tế, nhanh chóng đưa Việt Nam từ quốc gia nghèo giới trở thành quốc gia thu nhập trung bình thấp “Từ năm 2002 đến năm 2022, GDP đầu người tăng 3,6 lần, đạt gần 3.700 USD Tỷ lệ nghèo (theo chuẩn 1,9 USD/ngày) giảm mạnh từ 32% năm 2011 xuống 2%”1 “Do hội nhập kinh tế sâu rộng, kinh tế Việt Nam chịu ảnh hưởng nặng nề đại dịch COVID-19, thể sức chống chịu đáng kể Mặc dù năm 2020 ghi nhận suy giảm mạnh tăng trưởng hầu hết tiêu kinh tế vĩ mô tất nước giới, song âm hưởng chung hội tụ đánh giá dự báo kinh tế Việt Nam tích cực nằm số hoi nước giữ mức tăng trưởng GDP dương, với GDP nước tăng 2,91%”2 “Nền kinh tế Việt Nam thể sức chống chịu đáng kể giai đoạn khủng hoảng, đại dịch COVID-19 Tăng trưởng GDP giảm xuống 2,58% vào năm 2021 xuất biến thể Delta dự kiến phục hồi lên 5,5% vào năm 20223 Báo điện tử The World Bank (2022), “Tổng quan Việt Nam”, https://www.worldbank.org/vi/country/vietnam/overview, truy cập ngày 20/7/2022 Nguyễn Minh Phong, Nguyễn Trần Minh Trí (2021), “Vị đồ kinh tế Việt Nam”, https://nhandan.vn/vi-the-va-co-do-kinh-te-viet-nam-post631311.html, truy cập ngày 17/7/2022 Báo điện tử The World Bank (2022), “Tổng quan Việt Nam”, https://www.worldbank.org/vi/country/vietnam/overview, truy cập ngày 20/7/2022 Đạt thành tựu đáng kể trên, phát triển thị trường chứng khốn góp phần vào công số không nhỏ Trong năm 2021, loạt giải pháp thu đổi hóa đơn điện tử có mã, thu tảng số thị trường chứng khoán, thu thị trường chứng khoán đạt khoảng gần 11 nghìn tỷ đồng, tăng tốt so với số 5.200 tỷ đồng năm 2020 Số vốn huy động thị trường chứng khoán năm 2021 tăng 25% so với 2020, đặc biệt phát hành cổ phiếu trái phiếu doanh nghiệp đạt 155.588 tỷ đồng, tăng 2,3 lần Với việc phát triển mạnh vậy, chứng khốn đóng góp cho ngân sách Nhà nước gần 11.000 tỷ đồng, tăng gấp đôi so với mức 5.200 tỷ đồng năm 20204 Là phận chứng khốn, cổ phiếu khơng nằm ngồi quy định điều chỉnh liên quan Chào bán cổ phiếu tiền đề tạo lập thị trường chứng khoán (là hàng hóa thị trường), tạo kênh huy động vốn đầu tư trung dài hạn cho phát triển kinh tế Trong thời gian qua, hoạt động mua bán cổ phiếu thị trường diễn vô sôi nổi, đặc biệt hoạt động chào bán cổ phiếu cơng chúng Việc huy động vốn hình thức phát hành cổ phiếu, chào bán cổ phiếu doanh nghiệp phát hành chứng khoán lựa chọn ưu tiên sử dụng để huy động nguồn vốn cho doanh nghiệp Việc huy động vốn chào bán cổ phiếu cơng chúng có nhiều ưu điểm, lại tận dụng nhiều nguồn vốn từ nhiều nhà đầu tư khác Nhận thấy phát triển hoạt động mua bán cổ phiếu thị trường chứng khoán, pháp luật có quy phạm cụ thể hoạt động mua bán nói chung hoạt động chào bán cổ phiếu cơng chúng nói riêng Tuy nhiên, hoạt động chào bán chứng khốn nói chung chào bán cổ phiếu cơng chúng nói riêng cịn đề tài, lĩnh vực khơng để quản lý dự liệu quan hệ phát sinh từ khơng dễ quan quản lý nhà nước doanh nghiệp Thực tế hoạt động chào bán cổ phiếu công chúng phát sinh nhiều vấn đề sai phạm nhỏ trình chào bán dẫn tới hệ lụy vô vùng lớn nhà đầu tư lẫn doanh nghiệp phát hành cổ phiếu Đồng thời, nhiều hành vi vi phạm hoạt động chào bán theo cách tinh vi, khó dự liệu khó phát … Ví dụ Vũ Phong (2022), “Năm 2021, chứng khốn đóng góp cho ngân sách gần 11.000 tỷ đồng”, https://vneconomy.vn/nam-2021-chung-khoan-dong-gop-cho-ngan-sach-gan-11-000-ty-dong.htm, truy cập ngày 17/7/2022 sai phạm lĩnh vực chứng khoán thời gian vừa qua liên quan đến hai tập đồn lớn Việt Nam ơng Trịnh Văn Quyết – Tập đoàn FLC, sai phạm chủ tịch tập đoàn Tân Hoàng Minh việc thao túng thị trường chứng khoán Xuất phát từ nguyên nhân trên, tác giả luận văn lựa chọn đề tài “ Pháp luật Việt Nam chào bán cổ phiếu công chúng” làm đề tài nghiên cứu luận văn thạc sĩ để sở luật định, đưa giải pháp kiến nghị nhằm hoàn thiện quy định thị trường chứng khoán nói chung quy định chào bán cổ phiếu cơng chúng nói riêng Tình hình nghiên cứu đề tài Nghiên cứu hoạt động chào bán cổ phiếu công chúng xem xét số đề tài nghiên cứu cấp Bộ Ủy ban Chứng khốn Nhà nước Bộ Tư pháp chủ trì Những cơng trình nghiên cứu đưa sở lý luận quan trọng cho vận hành phát triển thị trường chứng khốn Việt Nam Ngồi ra, đề tài chào bán cổ phiếu công chúng nghiên cứu số luận văn thạc sĩ khía cạnh khác Cụ thể: - Đề tài luận văn thạc sĩ Khoa Luật – Đại học Quốc gia Hà Nội: “Pháp luật phát hành chứng khốn cơng ty Việt Nam – Thực trạng phương hướng hoàn thiện” tác giả Nguyễn Minh Hiếu (2008) nghiên cứu pháp luật chào bán chứng khốn cơng chúng cơng ty Việt Nam đề cập mức độ định pháp luật phát hành chứng khoán riêng lẻ - Đề tài luận văn thạc sĩ Khoa Luật – Đại học Quốc gia Hà Nội: “Một số vấn đề pháp lý chào bán chứng khốn cơng chúng theo pháp luật Việt Nam pháp luật số nước” tác giả Phạm Thị Thanh Hương (2010) giới hạn khuôn khổ nghiên cứu, so sánh số nội dung pháp luật Việt Nam pháp luật số nước Hoa Kỳ, Nhật Bản, Trung Quốc, Thái Lan … hoạt động chào bán chứng khốn cơng chúng (về phương thức quản lý hoạt động chào bán chứng khoán) - Đề tài luận văn thạc sĩ Khoa Luật – Đại học Quốc gia Hà Nội: “Pháp luật chào bán chứng khốn cơng chúng Việt Nam” tác giả Hồng Nam (2016) trình bày cách tổng quan quy định pháp luật hoạt động chào bán chứng khốn cơng chúng cách chung cho loại chứng khoán - Đề tài luận án tiến sĩ Trường Đại học Luật Hà Nội: “Pháp luật chào bán cổ phần công ty cổ phần Việt Nam – Những vấn đề lý luận thực tiễn” tác giả Nguyễn Minh Hằng (2010) tập trung nghiên cứu, phân tích, đánh giá đưa quan điểm giải pháp hoàn thiện pháp luật điều chỉnh hoạt động chào bán cổ phần công ty cổ phần dựa sở vấn đề sau: (i) Cơ sở lý luận điều kiện kinh tế, xã hội để ban hành thực thi có hiệu pháp luật điều chỉnh hoạt động chào bán cổ phần công ty cổ phần Việt Nam; (ii) Các quy định chủ thể liên quan đến hoạt động chào bán cổ phần công ty cổ phần (bao gồm: chủ thể chào bán, chủ thể hỗ trợ chào bán, nhà đầu tư) Luận án lý giải để xác định phạm vi nghiên cứu đề tài bao gồm việc trình bày hoạt động chào bán cổ phần công ty cổ phần chuyển đổi từ doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi cơng ty cổ phần chuyển đổi từ doanh nghiệp 100% vốn Nhà nước; (iii) Các quy định phương thức chào bán cổ phần công ty cổ phần (bao gồm: phương thức chào bán cổ phần riêng lẻ phương thức chào bán cổ phần công chúng); (iv) Các quy định quản lý Nhà nước hoạt động chào bán cổ phần cơng ty cổ phần Bên cạnh cơng trình lớn cịn có bình luận, nghiên cứu vấn đề chào bán cổ phiếu công chúng số báo tạp chí như: Nhà nước pháp luật, Đầu tư chứng khốn, Tạp chí ngân hàng, Tạp chí luật học… Tuy nhiên, việc nghiên cứu cụ thể riêng hoạt động chào bán cổ phiếu công chúng cịn ít, số lượng cơng trình sâu vào nghiên cứu khơng nhiều Ngồi ra, Luật Chứng khốn 2019 ban hành có nội dung quy định cụ thể chào bán cổ phiếu công chúng mà chưa có cơng trình nghiên cứu Xuất phát từ tình tính cấp thiết đề tài giai đoạn tình hình thực tiễn nghiên cứu vấn đề, cần nhiều cơng trình phân tích, tổng hợp vấn đề để nhằm hỗ trợ phát triển hoạt động chào bán cổ phiếu cơng chúng Mục đích, nhiệm vụ nghiên cứu đề tài 3.1 Mục đích nghiên cứu đề tài Trên sở nghiên cứu tổng quan quy định pháp luật chào bán chứng khốn cơng chúng cách chung nhất, tác giả luận văn định hướng tập trung nghiên cứu riêng sâu hoạt động chào bán cổ phiếu công chúng thực tiễn áp dụng Việt Nam để nhận diện đổi mới, tiến hệ thống pháp luật chào bán cổ phiếu công chúng Việt Nam qua giai đoạn 3.2 Nhiệm vụ nghiên cứu đề tài Để đạt mục đích nêu trên, luận văn đưa nhiệm vụ cụ thể sau: 73 Bên cạnh việc sửa đổi số điều kiện để chào bán chứng khốn lần đầu cơng chúng phân tích trên, Luật Chứng khốn năm 2019 bổ sung thêm số quy định điều kiện chào bán cổ phiếu công chúng như: Việc quy định tỷ lệ phần trăm tối thiểu (15%) số cổ phiếu có quyền biểu phải bán cho số lượng lớn (100) nhà đầu tư cổ đông lớn; trường hợp vốn 1.000 tỷ đồng tỷ lệ 10%, quy định nhằm tránh việc lạm quyền cổ đông lớn công tác quản trị doanh nghiệp đảm bảo chất doanh nghiệp đại chúng việc đáp ứng số lượng nhà đầu tư nhỏ lẻ; quy định việc cam kết nắm giữ 20% vốn điều lệ vịng 01 năm cổ đơng lớn trước thời điểm chào bán cổ phiếu lần đầu công chúng; tổ chức phát hành phải không thuộc trường hợp bị truy cứu trách nhiệm hình bị kết án kinh tế mà chưa xóa án tích; việc chào bán cổ phiếu công chúng bắt buộc phải có hồ sơ tư vấn cơng ty chứng khoán; doanh nghiệp chào bán cổ phiếu sau kết thúc đợt chào bán phải có cam kết thực niêm yết có cam kết thị trường giao dịch chứng khốn; việc buộc cơng ty phát hành mở tài khoản phong tỏa để thu tiền chào bán cho thấy quan quản lý nhà nước muốn đảm bảo sở so sánh giá trị sổ sách báo cáo kết đợt chào bán cổ phiếu lần đầu công chúng với thực tế số tiền thu từ nhà đầu tư, Vấn đề đặt với quy định này, việc nâng mức vốn điều lệ đủ điều kiện chào bán, hoạt động kinh doanh phải có lãi, khơng có lỗ lũy kế vịng năm liên tiếp tính đến thời điểm chào bán Việc quy định có phải hạn chế gia nhập tổ chức doanh nghiệp muốn gia nhập vào trường chứng khốn, đặc biệt giai đoạn dịch bệnh Covid 19 kéo dài năm vừa qua Thứ tư, hoạt động CBTT, hành vi tạo dựng CBTT sai lệch, làm giả tài liệu hồ sơ chào bán, niêm yết TTCK: hành vi tạo dựng thông tin sai thật, làm giả hồ sơ thường tinh vi, phức tạp, có kết hợp nhiều thao tác có tính thơng đồng Việc cơng ty có tiền sử vi phạm số gian lận thực loại gian lận khác nữa, xuất phát từ việc chưa có quản lý chặt chẽ quan nhà nước quan giám sát thơng tin Ngun nhân khó khăn, bất cập nêu xuất phát từ việc chưa có quy định cụ thể để kiểm sốt chặt chẽ nguồn thơng tin quy định chế tài xử phạt vi phạm lĩnh vực cổ phiếu Bộ luật Hình năm 2015 quy định rõ yếu tố cấu thành tội phạm 04 tội danh 74 lĩnh vực chứng khoán yếu tố gây thiệt hại cho nhà đầu tư Tuy nhiên chưa có quy định pháp lý văn hướng dẫn làm sở tham chiếu cho việc tính tốn khoản thiệt hại cho nhà đầu tư xác định dấu hiệu hình sự, hành hành vi vi phạm, gây khó cho quan chức xử lý, thực giám định tư pháp vụ việc thao túng, nội gián hay hành vi vi phạm khác Khó khăn, bất cập xuất phát từ chủ thể tham gia chào bán cổ phiếu cơng chúng đối tượng có học thức, hiểu biết, am hiểu sâu rộng chí chun gia lĩnh vực tài chính, chứng khốn, cơng nghệ thơng tin có quan hệ xã hội sâu rộng nên phương thức thủ đoạn phạm tội thường tinh vi, lợi dụng kẽ hở công tác quản lý, kiểm tra, giám sát TTCK để thực hành vi vi phạm Đây coi loại tội phạm ẩn, diễn thời gian dài, phát gây thiệt hại lớn cho ngân sách đồng thời gây nhiều khó khăn trình phát hiện, điều tra, xử lý vụ việc quan chức Việc xác định hậu quả, thiệt hại vụ án liên quan đến lĩnh vực chứng khốn cịn gặp nhiều khó khăn, số lượng tài khoản chứng khoán giao dịch lớn, khó xác định liên hệ tài khoản Thứ năm, nhận thức vi phạm pháp luật nói chung tội phạm nói riêng lĩnh vực chứng khốn cịn mẻ, thân nhà đầu tư nhỏ lẻ từ quan chức tham gia giải vụ việc xảy lĩnh vực thiếu kinh nghiệm, gây hạn chế công tác phối hợp điều tra Đối với hành vi vi phạm, thao túng thị trường, gian lận thương mại việc khó nhận biết nhà đầu tư 2.2.2 Kiến nghị cụ thể nhằm hoàn thiện pháp luật chào bán cổ phiếu công chúng 2.2.2.1 Kiến nghị hoàn thiện quy định điều kiện chào bán cổ phiếu công chúng Thứ nhất, quy định điều kiện số vốn tối thiểu để đăng ký chào bán cổ phiếu lần đầu công chúng Việc quy định lại điều kiện số vốn tối thiểu để đăng ký chào bán cổ phiếu lần đầu công chúng 30 tỷ đồng theo quy định Luật Chứng khoán năm 2019 cao Quy định mức vốn điều lệ tối thiểu thời điểm chào bán cổ phiếu lần đầu công chúng phải 30 tỷ đồng có chênh lệch so với mức quy định 10 tỷ đồng Luật cũ năm 2006 Hơn nữa, người làm luật quan trực tiếp quản lý TTCK Việt Nam UBCKNN khơng có lý giải cụ thể cho 75 việc điều chỉnh quy định tăng gấp lần mức vốn điều lệ tối thiểu doanh nghiệp đại chúng Ngoài ra, việc điều chỉnh tăng buộc khoảng 20% doanh nghiệp đại chúng trước có vốn điều lệ 30 tỷ đồng bị xóa tên khỏi danh sách cơng ty đại chúng Việt Nam Điều gây không hệ lụy cho doanh nghiệp từ khâu thay đổi quan quản lý thay đổi cách thức làm việc, hồ sơ tài chính,… Qua đó, tác giả đề xuất, muốn tăng mức quy định vốn tối thiểu doanh nghiệp chào bán cổ phiếu lần đầu cơng chúng, Chính phủ Bộ Tài phải xây dựng lộ trình hợp lý Lộ trình xây dựng phải dựa vào quy mô phát triển chung TTCK nước nói riêng TTCK khu vực nói chung; ngồi ra, cịn cần phải xét đến tỷ lệ doanh nghiệp đáp ứng đủ điều kiện vốn tối thiểu hoạt động thời điểm mà lộ trình áp dụng,… Có thế, khả doanh nghiệp đại chúng Việt Nam tăng lên số lượng hoạt động cách có hiệu Thứ hai, tính liên tục hoạt động sản xuất - kinh doanh doanh nghiệp chào bán cổ phiếu lần đầu công chúng buộc hoạt động kinh doanh 02 năm liên tục liền trước năm đăng ký chào bán phải có lãi đồng thời khơng có lỗ lũy kế gây khó khăn cho doanh nghiệp Bởi lẽ, bối cảnh chung kinh tế Việt Nam phải chịu ảnh hưởng nặng nề đại dịch Covid-19 nay, thời gian tới, doanh nghiệp khó tránh khỏi ngắt quãng thua lỗ, nên khả đáp ứng điều kiện thấp, đặc biệt nhóm doanh nghiệp vừa nhỏ Đồng thời, trước bối cảnh kinh tế giới có dấu hiệu suy thối nghiêm trọng ảnh hưởng dịch Covid-19, ảnh hưởng chiến tranh Nga – Ukraina khiến nhiều kinh tế nói chung, doanh nghiệp Việt Nam bị tác động đáng kể Nhưng cần mở rộng quy mô, sản xuất hay đầu tư sang lĩnh vực khác không cho tăng vốn hình thức chào bán cổ phiếu cơng chúng gây khó khăn cho doanh nghiệp Phương hướng đề thời gian tới Chính phủ Bộ Tài cần có văn hướng dẫn thi hành, tạo điều kiện cho doanh nghiệp có q trình kinh doanh có lãi từ 01 năm khơng có lỗ lũy kế UBCKNN xem xét, chấp thuận cho hoạt động chào bán cổ phiếu lần đầu công chúng để thu hút nguồn vốn từ nhà đầu tư nhằm mục đích mở rộng kinh doanh, sản xuất Thứ ba, quy định số lượng nhà đầu tư tham gia vào đợt chào bán “Nhà làm luật Viêt Nam cần sớm bổ sung văn hướng dẫn để làm nhận diện đối 76 tượng “nhà đầu tư không xác định” nhằm tạo thuận lợi cho việc phân định đợt chào bán chứng khốn nói chung chào bán cổ phiếu nói riêng cơng khai hay riêng lẻ Ngồi ra, tiêu chí số lượng nhà đầu tư, Luật Chứng khốn cần có thay đổi để đảm bảo tính logic chặt chẽ Tác giả kiến nghị sửa đổi, bổ sung số nội dung khoản 19 Điều Luật Chứng khốn sau: chào bán chứng khốn cơng chúng việc chào bán chứng khoán theo phương thức sau đây: a) thông qua phương tiện thông tin đại chúng, kể internet; b) chào bán chứng khoán cho từ 100 nhà đầu tư xác định trở lên, cộng dồn từ đợt chào bán trước đó; c) Chào bán cho nhà đầu tư khơng xác định Việc sửa đổi phù hợp với thông lệ quốc tế chứng khoán TTCK, giúp Luật Chứng khoán Việt Nam tiến gần với nước giới, từ góp phần thúc đẩy trình quốc tế hóa TTCK Việt Nam.”50 2.2.2.2 Kiến nghị hoàn thiện quy định thủ tục chào bán cổ phiếu công chúng Thứ nhất, nay, pháp luật chứng khoán đưa việc xác định giá trị tài sản rịng quỹ đầu tư chứng khốn Điều 106, việc xác định tài sản ròng quy định quỹ đầu tư chứng khoán Việc quy định xác định tài sản ròng hợp lý, nhiên, loại tổ chức khác có liên quan việc chào bán cổ phiếu cơng chúng Với hoạt động nhiều rủi ro – chào bán cổ phiếu cho nhà đầu tư, nhà đầu tư chịu bỏ tiền đầu tư vào doanh nghiệp có nên quy định việc định giá tài sản doanh nghiệp nhà đầu tư yên tâm tham gia vào q trình chào bán, đầu tư hay khơng Đây điểm mà pháp luật chứng khốn cần hồn thiện Tác giả kiến nghị, cần sớm có quy định hướng dẫn cụ thể định giá tài sản doanh nghiệp phù hợp với chuẩn mực quốc tế hành51 Thứ hai, pháp luật chứng khoán quy định tổ chức phát hành hệ thống giao dịch chứng khoán thấp mệnh giá, tổ chức phát hành chào bán cổ phiếu với giá thấp mệnh giá Quy định đồng nghĩa với việc tổ chức phát hành hệ thống giao dịch chứng khốn có cổ phiếu thấp mệnh giá chào bán cổ phiếu thấp mệnh giá Tuy nhiên, trình tự thủ tục Trần Thị An Tuệ (2019), “Các tiêu chí xác định hành vi chào bán cổ phiếu công chúng theo pháp luật Việt Nam”, Tạp chí Luật học, số 5/2019, trang 104 51 Hồng Nam (2016), Pháp luật chào bán chứng khoán công chúng Việt Nam, Luận văn thạc sĩ luật học, Khoa Luật Đại học Quốc gia Hà Nội, trang 90 50 77 loại cổ phiếu lại không quy định rõ ràng Do vậy, tác giả kiến nghị cần có hướng dẫn cụ thể trình tự, thủ tục đăng ký chào bán cổ phiếu mệnh giá Thứ ba, quy định bảo vệ nhà đầu tư hoạt động chào bán cổ phiếu công chúng phải thừa nhận tòa án địa tin cậy để bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp cơng dân nói chung nhà đầu tư chứng khốn nói riêng Biện pháp bảo vệ nhà đầu tư qua đường khởi kiện tòa án chứng minh hữu hiệu sử dụng nhiều nước52 Pháp luật chứng khoán quy định ba chế giải tranh chấp theo quy định khoản Điều 133 Luật Chứng khoán năm 2019, quy định sau: "Trường hợp quyền, lợi ích hợp pháp tổ chức, cá nhân hoạt động chứng khoán TTCK bị xâm phạm có tranh chấp phát sinh hoạt động chứng khốn TTCK Việt Nam việc bảo vệ quyền, lợi ích hợp pháp giải tranh chấp thực thơng qua thương lượng, hịa giải yêu cầu Trọng tài Tòa án Việt Nam giải theo quy định pháp luật." Tuy nhiên, thực tiễn việc bảo vệ quyền lợi ích nhà đầu tư chưa thực triệt để đặc biệt nhà đầu tư cá nhân nhỏ lẻ, với mức mua cổ phiếu chưa nhiều họ thường khơng bảo vệ giá trị bị xâm phạm với số nhỏ Vì vậy, đặt yêu cầu hoàn thiện pháp luật theo hướng quy định cụ thể mức độ xâm phạm, mức độ thiệt hại để hưởng bồi thường để thực theo chế giải tranh chấp Ngoài cần phải nâng cao tính minh bạch TTCK cách đảm bảo quyền tiếp cận thông tin nhà đầu tư Cơ quan thống kê, phân tích cơng bố báo cáo khơng phải cho Chính phủ mà cho thị trường Thơng tin cơng bố miễn phí, mua phải đảm bảo quyền tiếp cận chúng nhà đầu tư Hoàn thiện phát triển theo hình thức số hóa hệ thống kết nối sở giao dịch chứng khoán tổ chức niêm yết chứng khốn, cơng ty chứng khốn để đối tượng quan tâm tiếp cận dễ dàng 2.2.2.3 Kiến nghị hoàn thiện quy định phân phối cổ phiếu công chúng Đối với hoạt động phân phối cổ phiếu tổ chức trung gian hoạt động chào bán cổ phiếu cơng chúng cơng ty bảo lãnh chứng khốn, cơng ty chứng khốn Trong việc chào bán cổ phiếu công chúng việc ký kết hợp đồng bảo lãnh bên bảo lãnh bên phát hành quan trọng Tuy nhiên, quy định bị bỏ ngỏ Có thể hiểu Hợp đồng bảo lãnh phát hành chứng khoán Nguyễn Văn Vân (2010), “Các biện pháp pháp lý bảo vệ nhà đầu tư thị trường chứng khốn”, Tạp chí nhà nước pháp luật, số 6/2010, trang 29-36 52 78 thỏa thuận tổ chức phát hành chứng khoán tổ chức bảo lãnh phát hành cam kết nhận mua phần tồn chứng khốn tổ chức phát hành để bán lại mua số chứng khốn cịn lại chưa phân phối hết cố gắng tối đa để phân phối số chứng khoán cần phát hành tổ chức phát hành Pháp luật chưa quy định cụ thể nội dung hợp đồng mà quy định mẫu cam kết bảo lãnh phát hành cổ phiếu công chúng Nội dung cam kết gồm: chủ thể giao kết hợp đồng; đối tượng hoạt động bảo lãnh; nội dung công việc bảo lãnh phát hành chứng khốn; mức phí bảo lãnh phát hành chứng khốn; mệnh giá chứng khoán cần bảo lãnh phát hành chứng khoán; phương thức bảo lãnh phát hành chứng khoán; thời hạn thực bảo lãnh phát hành chứng khoán; phương thức toán; trách nhiệm bên vi phạm hợp đồng bảo lãnh phát hành; trường hợp hủy bỏ cam kết; quyền nghĩa vụ khác bên trình thực hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán Do vậy, phương hướng hoàn thiện pháp luật theo hướng cần quy định cụ thể hợp đồng bảo lãnh phát hành chứng khoán 2.2.2.4 Hồn thiện quy định cơng bố thơng tin chào bán cổ phiếu công chúng Thứ nhất, cần có quy định mang tính bắt buộc tất chủ thể TTCK thực CBTT phải tiếng Việt tiếng Anh53 Nền kinh tế thị trường định hướng cơng nghiệp hóa, đại hoa hướng tới xu tồn cầu hóa, cần có quy định ngôn ngữ CBTT, nhằm xu hướng tồn cầu hóa để nhà đầu tư nước ngồi tiếp cận thơng tin cách dễ dàng, cần thiết có quy định bắt buộc phải CBTT tiếng việt lẫn tiếng Anh những doanh nghiệp niêm yết có vốn điều lệ, vốn chủ sở hữu từ 500 tỷ đồng trở lên, đồng thời có quan hệ thương mại thường xuyên với bạn hàng thị trường nước ngồi, có tính đại chúng cao, có xuất thường xun cổ đơng nước ngồi Thứ hai, quy định CBTT hành vi giả mạo thông tin, CBTT sai lệch … nhằm hồ sơ hóa loại giấy tờ để doanh nghiệp thực chào bán cổ phiếu xảy Tuy nhiên, chưa có chế để xác định loại hồ sơ, giấy tờ đủ sở để tin cậy ví báo cáo tài chính, hồ sơ kế toán …Do Lê Vũ Nam (2017), “Tiếp tục hồn thiện quy định cơng bố thơng tin công ty niêm yết thị trường chứng khốn để đáp ứng nhu cầu hội nhập”, Tạp chí Nghiên cứu lập pháp, số 16 (344) Tháng 8/2017, trang 38-46 53 79 vậy, yêu cầu đặt pháp luật phải có quy định hợp lý, cụ thể nâng cao trách nhiệm đồng thời có chế tài cụ thể hoạt động kiểm tốn độc lập, tổ chức tín nhiệm … đảm bảo tính trung thực khách quan, cơng minh bạch nhà đầu tư hoạt động chào bán cổ phiếu công chúng Trước yêu cầu này, cần thiết ban hành chuẩn mực kế toán, kiểm tốn cho phù hợp với thơng lệ quốc tế điều kiện cụ thể Việt Nam Đồng thời, cần quy định rõ trách nhiệm bồi thường tổ chức kiểm toán thiệt hại gây cho nhà đầu tư tin tưởng vào báo cáo tài kiểm tốn xác thực54 Đồng thời có quy định xử lý nghiêm vi phạm liên quan đến việc CBTT, hành vi giả mạo nhằm chào bán cổ phiếu công chúng Xem xét hành vi cụ thể truy tố hình hành vi nhằm răn đe, đảm bảo cơng TTCK Hồng Nam (2016), Pháp luật chào bán chứng khoán công chúng Việt Nam, Luận văn Thạc sĩ Luật học, Khoa Luật Đại học Quốc gia Hà Nội, trang 94 54 80 KẾT LUẬN CHƯƠNG Từ thực tiễn quy định pháp luật nội dung hoạt động chào bán cổ phiếu cơng chúng khái quát lại bao gồm nội dung là: Điều kiện chào bán cổ phiếu công chúng, thủ tục đăng ký chào bán, công bố thông tin phân phối cổ phiếu công chúng Doanh nghiệp phép chào bán cổ phiếu công chúng đáp ứng đủ điều kiện số vốn điều lệ, tình hình kinh doanh có lãi khơng có lỗ lũy kế tính đến thời điểm chào bán vòng năm liên tiếp phương án phát hành sử dụng vốn thu từ đợt chào bán Đại hội đồng cổ đông thông qua Khi có đủ điều kiện phép, doanh nghiệp phát hành tiến hành hoàn tất thủ tục hồ sơ đăng ký chào bán cổ phiếu nộp UBCKNN, sau bước tiến hành cơng bố thơng tin phân phối cổ phiếu thị trường đưa quyền sở hữu cổ phiếu đến tay nhà đầu tư Mỗi bước tiến hành trình hoạt động chào bán có quy định cụ thể yêu cầu chủ thể tiến hành buộc phải tuân thủ theo quy định pháp luật Mặc dù, quy định pháp luật bao quát đầy đủ quy định cần thiết để tiến hành trình chào bán cổ phiếu công chúng Tuy nhiên, qua thực tiễn áp dụng pháp luật hoạt động chào bán cổ phiếu cơng chúng cịn bộc lộ nhiều hạn chế, xảy nhiều sai phạm mà thời gian tới cần có biện pháp cụ thể để khắc phục Trước khó khăn, hạn chế bất cập bộc lộ qua trình áp dụng pháp luật hoạt động chào bán cổ phiếu công chúng, đặt yêu cầu phải hồn thiện pháp luật chứng khốn nói chung hoạt động chào bán cổ phiếu công chúng nói riêng theo hướng hồn chỉnh, hệ thống bao qt cụ thể hóa điều luật để đảm bảo tính cơng minh bạch TTCK Để nhà đầu tư yên tâm đầu tư nguồn tài vào thị trường 81 KẾT LUẬN Hoạt động chào bán cổ phiếu công chúng phận hoạt động chào bán chứng khoán cơng chúng, q trình quan trọng để cổ phiếu niêm yết thị trường đến tay nhà đầu tư, từ trình chuẩn bị chào bán hoàn tất chào bán Do vậy, việc tìm hiểu, thực tốt trình tạo thuận lợi cho việc thu hút nguồn vốn đầu tư nhà phát hành tạo sở, môi trường đầu tư an tâm cho cho nhà đầu tư nguồn tiền Nội dung quy định pháp luật chào bán cổ phiếu cơng chúng tồn quy phạm pháp luật có liên quan, điều chỉnh đến hoạt động chào bán từ bước đầu trình thông qua thủ tục điều kiện chào bán, thủ tục chào bán, phân phối cổ phiếu trình cơng bố thơng tin Mỗi giai đoạn q trình bao gồm quy định cụ thể để bên tham gia vào hoạt động chào bán theo tuân thủ quy định pháp luật nhằm hướng tới tạo thị trường chứng khốn nói chung cổ phiếu nói riêng thị trường minh bạch, lành mạnh Luật Chứng khoán bao quát gần đầy đủ mối quan hệ hoạt động chứng khốn nói chung hoạt động chào bán cổ phiếu cơng chúng nói riêng, nhiên trình nghiên cứu quy định pháp luật chào bán cổ phiếu công chúng, nhận thấy có khơng hạn chế, bất cập Luật Chứng khoán ban hành văn hướng dẫn Nguyên nhân chủ yếu thị trường chứng khoán xuất từ lâu, thời gian gần dịch bệnh diễn biến kéo dài, tổ chức phát hành chứng khoán nhà đầu tư gặp thiệt hại kinh tế dịch bệnh, bên mong muốn có thu nhập từ tảng thị trường chứng khốn Do vậy, nhà đầu tư ạt đầu tư, mua bán cổ phiếu mà chưa có tìm hiểu kỹ thị trường chứng khoán; tổ chức phát hành mong muốn huy động nhiều nguồn vốn dẫn đến vi phạm hoạt động chào bán cổ phiếu nói riêng hoạt động chào bán chứng khốn nói chung Trong đó, quản lý Nhà nước thị trường chưa thật chặt chẽ số lượng người tham gia lớn, công cụ quản lý điện tử chưa thống … Cụ thể thời gian vừa qua có vi phạm điển hình liên quan đến hoạt động mua bán chứng khoán thị trường chứng khốn vụ việc tháo túng thị trường chứng khốn ơng Trịnh Văn Quyết cổ phiếu tâp đoàn FLC, hay vụ việc vi phạm Tân Hoàng 82 Minh việc phát hành trái phiếu … nhiều vụ việc mà chưa đề cập đến Trước yêu cầu này, đề xuất kiến nghị cụ thể việc hoàn thiện quy định pháp luật thị trường chứng khốn nói chung, hoạt động chào bán cổ phiếu cơng chúng nói riêng từ điều kiện, thủ tục hay hoạt động công bố thông tin … kiến nghị Nhà nước cần có định hướng, sách kinh tế - xã hội thị trường kinh tế nói chung thị trường chứng khốn nói riêng từ đề quy định, quy phạm cụ thể điều chỉnh mối quan hệ thị trường chứng khoán, hoạt động chào bán cổ phiếu công chúng Các nhà đầu tư cần bảo vệ nguồn đầu tư cách tìm hiểu kỹ có nhìn sáng suốt việc mua cổ phiếu nói riêng chứng khốn nói chung Với kiến nghị này, tơi hy vọng luận văn góp phần hồn thiện quy định pháp luật chào bán cổ phiếu công chúng nhằm hướng tới thị trường cổ phiếu an toàn, lành mạnh minh bạch./ DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO A Văn quy phạm pháp luật Luật Chứng khoán (Luật số 54/2019/QH14) ngày 26/11/2019 Luật Chứng khoán (Luật số 70/2006/QH11) ngày 29/6/2006 Luật số 62/2010/QH12 sửa đổi, bổ sung số điều Luật Chứng khoán ngày 24/11/2010 Luật Doanh nghiệp (Luật số 59/2020/QH14) ngày 17/6/2020 Nghị định số 48/1998/NĐ-CP Chính phủ ngày 11/7/1998 chứng khốn thị trường chứng khoán Nghị định số 144/2003/NĐ-CP Chính phủ ngày 28/11/2003 chứng khốn thị trường chứng khốn Nghị định số 36/VBHN-BTC Chính phủ ngày 05/7/2019 quy định chi tiết hướng dẫn thi hành số điều Luật Chứng khoán luật sửa đổi, bổ sung số điều Luật Chứng khốn Nghị định số 155/2020/NĐ-CP Chính phủ ngày 31/12/2020 quy định chi tiết thi hành số điều Luật Chứng khoán Nghị định 156/2020/NĐ-CP Chính phủ ngày 31/12/2020 quy định xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khốn thị trường chứng khoán 10 Quyết định số 127/1998/QĐ-TTg Thủ tướng Chính phủ ngày 11/7/1998 việc thành lập Trung tâm giao dịch Chứng khoán (TPHCM Hà Nội) 11 Quyết định số 48/2015/QĐ-TTg Thủ tướng Chính phủ ngày 08/10/2015 quy định chức năng, nhiệm vụ, quyền hạn cấu tổ chức Ủy ban Chứng khoán Nhà nước trực thuộc Bộ tài chính; 12 Quyết định số 531/2009/QĐ-UBCK Ủy ban chứng khoán nhà nước ngày 21/8/2009 việc ban hành Quy định hướng dẫn giám sát giao dịch chứng khoán 13 Quyết định số 48/2015/QĐ-TTg Thủ tướng Chính phủ ngày 08/10/2015 quy định chức năng, nhiệm vụ, quyền hạn cấu tổ chức Ủy ban Chứng khoán Nhà nước trực thuộc Bộ tài 14 Thơng tư số 60/2004/TT-BTC Bộ Tài Chính ngày 18/6/2004 việc hướng dẫn việc phát hành cổ phiếu công chúng 15 Thông tư số 204/2012/TT-BTC Bộ Tài Chính ngày 19/11/2012 hướng dẫn hồ sơ, thủ tục chào bán chứng khốn cơng chúng 16 Thơng tư số 202/2015/ TT-BTC Bộ Tài ngày 18/12/2015 hướng dẫn niêm yết chứng khoán sở giao dịch chứng khốn 17 Thơng tư số 155/2015/TT-BTC Bộ Tài ngày 06/10/2015 hướng dẫn cơng bố thơng tin thị trường chứng khốn 18 Thơng tư số 162/2015/TT-BTC Bộ Tài ngày 26/10/2015 hướng dẫn việc chào bán chứng khốn cơng chúng, chào bán cổ phiếu để hoán đổi, phát hành thêm cổ phiếu, mua lại cổ phiếu, bán cổ phiếu quỹ chào mua công khai cổ phiếu 19 Thông tư số 96/2020/TT-BTC Bộ Tài Chính ngày 16/11/2020 hướng dẫn cơng bố thơng tin thị trường chứng khốn 20 Thơng tư số 98/2020/TT-BTC Bộ tài ngày 16/11/2020 hướng dẫn hoạt động quản lý quỹ đầu tư chứng khốn 21 Thơng tư số 121/2020/TT-BTC Bộ Tài ngày 31/12/2020 quy định hoạt động cơng ty chứng khốn 22 Thơng tư số 118/2020/TT-BTC Bộ Tài ngày 18/12/2020 hướng dẫn số nội dung chào bán, phát hành chứng khốn, chào mua cơng khai, mua lại cổ phiếu, đăng ký công ty đại chúng hủy tư cách công ty đại chúng B Tài liệu tham khảo Tài liệu tham khảo tiếng Việt 23 Nguyễn Thị Vân Anh (1997), “Bàn khái niệm Cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước”, Tạp chí Luật học, số 3, trang 3-6 24 Nguyễn Ngọc Bích, Nguyễn Đình Cung (2009), Công ty: vốn, quản lý tranh chấp theo Luật Doanh nghiệp 2005, Nhà xuất Tri thức 25 Nguyễn Thị Dung (chủ biên) (2017), Luật kinh tế chuyên khảo, Nhà xuất Lao động 26 Nguyễn Minh Hằng (2010), Pháp luật chào bán cổ phần công ty cổ phần Việt Nam – Những vấn đề lý luận thực tiễn, Luận án Tiến sĩ Luật học (Luật Kinh tế), Đại học Luật Hà Nội 27 Nguyễn Minh Hiếu (2008), Pháp luật phát hành chứng khoán công ty Việt Nam – Thực trạng phương hướng hoàn thiện, Luận văn Thạc sĩ Luật học (Luật kinh tế), Khoa Luật – Đại học Quốc gia Hà Nội 28 Dương Như Hùng (2018), “Các yếu tố ảnh hưởng đến thành công phát hành cổ phiếu lần đầu cơng chúng Việt Nam”, Tạp chí Tài chính, số 675, trang 50 29 Nguyễn Vinh Hưng (2021), “Điều kiện chào bán cổ phiếu lần đầu công chúng Luật Chứng khốn năm 2019”, Tạp chí Nghiên cứu lập pháp, Viện nghiên cứu lập pháp, Số (430), trang 42-48 30 Phạm Thị Thanh Hương (2010), Một số vấn đề pháp lý chào bán chứng khoán công chúng theo pháp luật Việt Nam pháp luật số nước, Luận văn Thạc sĩ Luật học (Luật Quốc tế), Khoa Luật – Đại học Quốc gia Hà Nội 31 Trần Thị Hải Lý - Dương Kha (2013), “Bằng chứng tượng định giá IPO Việt Nam”, Tạp chí Phát triển kinh tế, số 270 (Tháng 4/2013), trang 26-37 32 Hoàng Nam (2016), Pháp luật chào bán chứng khốn cơng chúng Việt Nam, Luận văn Thạc sĩ Luật học (Luật kinh tế), Khoa Luật – Đại học Quốc gia Hà Nội 33 Phan Phương Nam (2014), “Những bất cập quy định xử phạt vi phạm lĩnh vực chứng khoán kiến nghị sửa đổi, bổ sung”, Tạp chí Nghiên cứu lập pháp, năm 2014, Số 24(280), Kỳ - Tháng 12, trang 50-56 34 Phan Phương Nam (2019), “Hồn thiện quy định cơng bố thơng tin Dự thảo Luật Chứng khốn (sửa đổi)”, Tạp chí Nghiên cứu Lập pháp, số 17(393), tháng 9/2019, trang 32-36 35 Lê Vũ Nam (2003), “Hoàn thiện pháp luật công bố thông tin thị trường chứng khốn Việt Nam”, Tạp chí Nhà nước Pháp luật, số 10/2003, trang 38-46 36 Lê Vũ Nam (2017), “Tiếp tục hồn thiện quy định cơng bố thông tin công ty niêm yết thị trường chứng khoán để đáp ứng nhu cầu hội nhập”, Tạp chí Nghiên cứu lập pháp, số 16 (344) T8/2017, trang 65-72 37 Lê Vũ Nam (2020), “Luật Chứng khoán năm 2019 việc hoàn thiện khung pháp lý thị trường chứng khốn Việt Nam”, Tạp chí Nghiên cứu lập pháp, số 10 năm 2020, trang 42-45 38 Phạm Thanh Nhật (2019), “Giải pháp hoàn thiện thể chế pháp luật cho thị trường chứng khốn Việt Nam”, Tạp chí kinh tế ngân hàng Châu Á, số 161, trang 70 39 Fracis lemiunier (1993), Nguyên lý thực hành luật thương mại, luật kinh doanh, Nhà xuất trị quốc gia, trang 195 40 Đinh Văn Sơn (2009), Phát triển bền vững thị trường chứng khoán Việt Nam, Nhà xuất Tài chính, trang 123 41 Nguyễn Quốc Sỹ (2009), Chào bán cổ phiếu công chúng lần đầu theo pháp luật Anh Quốc Pháp luật Việt Nam, Luận văn Thạc sĩ Luật học (Luật Quốc tế So sánh), Trường Đại học Luật TPHCM 42 Vũ Thị Thanh Tâm (2014), Pháp luật chào bán cổ phiếu công chúng ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam, Luận văn Thạc sĩ Luật học, Khoa Luật Đại học Quốc gia Hà Nội 43 Lê Thị Thu Thủy (2004), “Hoàn thiện pháp luật thị trường chứng khoán Việt Nam – Nhu cầu giải pháp”, Tạp chí Nhà nước pháp luật, số 12/2004, trang 48-55 44 Lê Thị Thu Thủy, Nguyễn Anh Sơn (2000), “Hình thức tổ chức sở giao dịch chứng khốn số nước giới”, Tạp chí Nhà nước pháp luật, số 8, trang 52-63 45 Lê Thị Thu Thủy, Đỗ Minh Tuấn (2012), “Một số đề xuất hoàn thiện pháp luật nhằm phát triển bền vững thị trường chứng khốn Việt Nam”, Tạp chí Khoa học ĐHQGHN, Luật học 28, trang 254-264 46 Lê Minh Toàn (2015), “Pháp luật quản trị công ty đại chúng Việt Nam theo quy định luật doanh ngiệp 2014”, Tạp chí Nhà nước Pháp luật, số 5, trang 33-40 47 Trần Thị An Tuệ (2019), “Các tiêu chí xác định hành vi chào bán cổ phiếu cơng chúng theo pháp luật Việt Nam”, Tạp chí Luật học, số 5/2019, trang 104 48 Nguyễn Văn Tuyến (chủ biên) (2011), Giáo trình Luật chứng khốn, Nhà xuất giáo dục Việt Nam 49 Nguyễn Văn Vân (2010), “Các biện pháp pháp lý bảo vệ nhà đầu tư thị trường chứng khốn”, Tạp chí Nhà nước pháp luật, số 6/2010, trang 29-36 50 Nguyễn Thị Ánh Vân (2006), “Chế độ công bố thông tin theo Luật Chứng khốn năm 2006”, Tạp chí Luật học, số 8, trang 60-66 51 Đỗ Tuấn Việt (2001), Một số vấn đề pháp lý phát hành chứng khoán thị trường giao dịch tập trung nước ta nay, Luận văn Thạc sĩ Luật học, Trường Đại học Luật TPHCM Tài liệu tham khảo tiếng nước 52 Brian A Garner, "Black's Law Dictionary”, West Group (7th Ed.) 1999 53 Robert Charle Clark "Corporata Law", Aspen Law and Business 54 Sebastian Schich and Byoung - Hwan Kim (2010) (Các khủng hoảng tài mang tính hệ thống: Tìm cách để giải quyết), Tạp chí: Những định hướng phát triển thị trường tài chính, số (2010) (tiếng Anh) 55 Securities Law of the People 's Republic of China, Article 10, http://www.csrc.gov.cn 56 Ủy ban Chứng khoán Mỹ, Quy chế (Regulalions) định nghĩa “những giao dịch nhà phát hành không liên quan tới phát hành chứng khốn cơng chúng Tài liệu từ internet 57 Báo đầu tư điện tử (2020), Công ty CP Địa ốc First Real tiếp tục tăng vốn điều lệ, https://baodautu.vn/cong-ty-cp-dia-oc-first-real-tiep-tuc-tang-von-dieu-led115621.html 58 Báo điện tử The World Bank (2022), “Tổng quan Việt Nam”, https://www.worldbank.org/vi/country/vietnam/overview, truy cập ngày 07/4/2022 59 Công ty cổ phần chứng khoán FPT (2022), Biên Họp Đại hộ đồng cổ đông thường niên năm 2022 công ty cổ phần chứng khoán FPT, Tài liệu đại hội đồng Cổ đông thường niên năm 2022 – Tháng 3/2022 60 Trần Linh Huân (2019), Bàn Dự thảo Luật Chứng khốn (sửa đổi), Tạp chí Nghiên cứu lập pháp, http://lapphap.vn/Pages/tintuc/tinchitiet.aspx?tintucid=210346 61 Nguyễn Minh Phong, Nguyễn Trần Minh Trí (2021), “Vị đồ kinh tế Việt Nam”, https://nhandan.vn/vi-the-va-co-do-kinh-te-viet-nam-post631311.html, truy cập ngày 17/7/2022 62 Vũ Phong (2022), “Năm 2021, chứng khốn đóng góp cho ngân sách gần 11.000 tỷ đồng”, https://vneconomy.vn/nam-2021-chung-khoan-dong-gop-cho-ngansach-gan-11-000-ty-dong.htm, truy cập ngày 17/7/2022 63 Trang thông tin FPT, tăng vốn điều lệ lên 550 tỷ đồng https://fpt.com.vn/vi/tin-tuc/hoat-dong-su-kien/cong-ty-co-phan-chung-khoan-fpt-fptsecurities-tang-von-dieu-le-len-550-ty-dong 64 Vụ Pháp chế - Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (2020), Luật Chứng khoán số 54/2019/QH14: Kỳ vọng nâng tầm thị trường chứng khốn Việt Nam, Tạp chí Tài kỳ tháng 3/2020, https://tapchitaichinh.vn/kinh-te-vi-mo/luat-chung-khoan-so542019qh14-ky-vong-nang-tam-thi-truong-chung-khoan-viet-nam-322249.html./