Thiết lập danh mục đầu tư cổ phiếu có rủi ro thấp nhất với mức lợi suất dự tính

Chuyên đề tốt nghiệp lời mở đầu Sù đời thị trường chứng khoán Việt Nam nằm tiến trình phát triển kinh tế thị trường định hướng XHCN đảng nhà nước.Trên thực tế, thị trường chứng khoán mở kênh huy động vốn trung, dài hạn cho phủ, quyền địa phương, doanh nghiệp đem lại tiềm năng, vận hội cho nhà đầu tư Trong thị trường chứng khốn, cơng ty chứng khốn với vai trị quan trọng định chế tài trung gian nhằm thực nghiệp vụ thị trường chứng khốn, nơi mà nghiệp vụ chun mơn cao, đội ngũ nhân viên lành nghề máy tổ chức phù hợp để thực vai trò trung gian mơi giới mua bán chứng khốn, tư vấn đầu tư thực số dịch vụ khác cho người đầu tư lẫn tổ chức phát hành, tích cực thực nhiệm vụ thị trường chứng khốn Nhờ có họ mà chứng khốn lưu thơng từ nhà phát hành đến nhà đầu tư có tính khoản, qua thúc đẩy phát triển kinh tế nói chung thị trường chứng khốn nói riêng Để phát triển thị trường chứng khoán ổn định, hiệu khoản cao, hoạt động quản lý danh mục đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp tổ chức đầu tư tài cần thiết Về chất, nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư chứng khoán việc áp dụng kiến thức, công cụ phân tích chuyên nghiệp vào việc lựa chọn danh mục đầu tư chứng khoán nhằm tạo lợi tức tối đa với mức rủi ro giảm thiểu nhờ đa dạng hố đầu tư Ln ln có kèm đánh đổi rủi ro lợi nhuận nhà đầu tư Xuất phát từ vấn đề trên, trải qua trình học tập, nghiên cứu gợi ý giáo viên hướng dẫn thực tập, em chọn đề tài “Thiết lập danh mục đầu tư cổ phiếu có rủi ro thấp với mức lợi suất dự tính” Chuyên đề em gồm chương: Chương I: Giới thiệu chung phân tích đầu tư chứng khốn Chương II: Các mơ hình lựa chọn danh mục tối ưu với lãi suất kỳ vọng Ên định trước Chương III: Áp dụng ngành xuất nhập sàn giao dịch Thành Phố Hồ Chí Mính Chuyên đề tốt nghiệp Chương I Giới thiệu chung phân tích đầu tư chứng khoán I Đại cương thị trường chứng khoán 1.Khái niệm thị trường tài Nhu cầu vốn để tiến hành đầu tư nguồn tiết kiệm phát sinh từ chủ thể khác kinh tế.Trong đó, thường xảy tình huống: người có hội đầu tư sinh lời thiếu vốn, trái lại người có vốn nhàn rỗi lại khơng có hội đầu tư khơng biết đầu tư vào đâu.Từ hình thành nên chế chuyển đổi từ tiết kiệm sang đầu tư Cơ chế thực điều chỉnh khn khổ thị trường thị trường tài Trên thị trường tài người thiếu vốn huy động vốn cách phát hành công cụ tài nh cổ phiếu ,trái phiếu… Những người có vốn dư thừa,thay trực tiếp đầu tư vào máy móc thiết bị, nhà xưởng để sản xuất hàng hoá hay cung cấp dịch vụ, đầu tư (mua) cơng cụ tài người cần huy động vốn Vậy, thị trường tài nơi diễn chuyển vốn từ người dư thừa vốn tới người thiếu vốn Thị trường tài định nghĩa nơi phát hành, mua bán, trao đổi chuyển nhượng công cụ tài theo quy tắc, luật lệ Ên định Trong kinh tế thị trường, tồn phát triển thị trường tài tất yếu khách quan Hoạt động thị trường tài có tác động,hiệu ứng trực tiếp tới hiệu đầu tư cá nhân doanh nghiệp hành vi người tiêu dùng, tới động thái chung toàn kinh tế 1.1.Cấu trúc thị trường tài Căn vào tiêu thức khác nhau, người ta phân loại thị trường tài thành phận *Thị trường nợ thị trường vốn cổ phần Chuyên đề tốt nghiệp Căn vào phương thức huy động vốn tổ chức phát hành, thị trường tài phân thành thị trường nợ thị trường vốn cổ phần Thị trường nợ thị trường mà hàng hoá mua bán cơng cụ nợ Các cơng cụ nợ có thời hạn xác định, ngắn hạn, trung hạn hay dài hạn Tín phiếu trái phiếu hai ví dụ điển hình cơng cụ nơ Thị trường vốn cổ phần nơi mua bán cổ phiếu, giấy xác nhận cổ phần đóng góp cổ đơng Cổ đơng chủ sở hữu công ty phải chịu trách nhiệm phần đóng góp Cổ phiếu cho pháp họ có quyền yêu cầu lợi nhuận sau thuế công ty tài sản cơng ty.Cổ phiếu vơ thời hạn chúng khơng xác định ngày mãn hạn Người sở hữu cổ phiếu lấy lại tiền cách bán lại cổ phiếu thị trường thứ cấp công ty tuyên bố phá sản * Thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp Căn vào tính chất việc phát hành cơng cụ tài chính, thị trường tài chia thành thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp Thị trường sơ cấp hay gọi thị trường phát hành thị trường cơng cụ tài mua bán lần Do thị trường phát hành lần đầu nên thị trường gọi thị trường Thị trường thứ cấp thị trường giao dịch cơng cụ tài sau chúng phát hành thị trường sơ cấp Thị trường sơ cấp ssược gọi thị trường cấp hai Thị trường thứ cấp làm cho công cụ tài có tính lỏng tính sinh lợi cao tạo điều kiện thuận lợi cho việc phát hành thị trường sơ cấp Vì vậy, nói thị trường thứ cấp động lực thúc đẩy phát triển thị trường sơ cấp * Thị trường tiền tệ thị trường vốn Căn vào thời hạn luân chuyển vốn, thị trường tài chia thành thị trường tiền tệ thị trường vốn Chuyên đề tốt nghiệp Thị trường tiền tệ thị trường tài cơng cụ ngắn hạn (có kỳ hạn năm) mua bán, thị trường vốn thị trường giao dịch, mua bán cơng cụ tài trung dài hạn (gồm công cụ vay nợ dài hạn cổ phiếu) Vốn ngắn hạn chủ yếu ngân hàng cung cấp, cịn thị trường chứng khốn đặc trưng thị trường vốn Khái niệm đặc điểm chứng khoán Chứng khoán giấy tờ có giá có khả chuyển nhượng xác định số vốn đầu tư (tư đầu tư); chứng khoán xác nhận quyền sở hữu quyền đòi nợ hợp pháp, bao gồm điều kiện thu nhập tài sản thời hạn Thuật ngữ “giấy tờ có giá “ có ý nghĩa rộng thuật ngữ chứng khoán.Chứng khoán tài sản tài có đặc điểm bản: Tính khoản (Tính lỏng):Tính lỏng tài sản khả chuyển tài sản thành tiền mặt Khả cao hay thấp phụ thuộc vào khoảng thời gian phí cần thiết cho việc chuyển đổi rủi ro việc giảm sút giá trị tài sản chuyển đổi Chứng khốn có tính lỏng cao so với tài sản khác, thể qua khả chuyển nhượng cao thị trường nói chung, chứng khốn khác có khả chyển nhượng khác Tính rủi ro Chứng khốn tài sản tài mà giá trị chịu tác động lớn rủi ro, bao gồm rủi ro có hệ thống rủi ro khơng có hệ thống Rủi ro có hệ thống hay rủi ro thị trường loại rủi ro tác động tới toàn hầu hết tài sản Loại rủi ro chịu tác động điều kiện kinh tế chung như: lạm phát, thay đổi tỷ giá hối đối, lãi suất v.v Rủi ro khơng hệ thống loại rủi ro tác động đến tài sản nhóm nhỏ tài sản Loại rủi ro thường liên quan tới điều kiện nhà phát hành Các nhà đầu tư thường quan tâm tới việc xem xét, đánh giá rủi ro liên quan, sở đề định việc lựa chọn, nắm giữ hay bán chứng khoán Điều phản ánh mối quan hệ lợi tức rủi ro hay Chuyên đề tốt nghiệp cân lợi tức – chóng ta khơng chịu rủi ro tăng thêm trừ chóng ta kỳ vọng bù đắp lợi tức tăng thêm Tính sinh lợi.Chứng khốn loại tài sản tài mà sở hữu nó, nhà đầu tư mong muốn nhận thu nhập lớn tương lai.Thu nhập bảo đảm lợi tức phân chia hàng năm việc tăng giá chứng khoán thị trường Khả sinh lợi quan hệ chặt chẽ với rủi ro tài sản, thể nguyên lý: mức độ chấp nhận rủi ro cao lợi nhuận kỳ vọng lớn Hình thức chứng khốn Hình thức loại chứng khốn có thu nhập (cố định biến đổi) thường bao gồm phần bìa phần bên Ngồi bìa ghi rõ quyền địi nợ quyền tham gia góp vốn Số tiền ghi chứng khoán đựoc gọi mệnh giá chứng khốn Đối với giấy tờ có giá với lãi suất cố định (coupon) – ghi rõ lãi suất lợi tức hưởng Đối với giấy tờ có giá mang lại cổ tức (cổ phiếu) bên ghi phần thu nhập không ghi xác định số tiền hưởng, đảm bảo cho người sở hữu quyền yêu cầu thu nhập kết kinh doanh công ty phân phối theo nghị đại hội cổ đông Ngồi phiếu ghi lợi tức cịn kèm theo phiếu ghi phần thu nhập bổ sung (xác nhận phần đóng góp luỹ kế) Phân loại chứng khoán Tuỳ theo cách chọn tiêu thức, người ta phân thành nhiều loại khác nhau.Tuy nhiên, ta chia theo ba tiêu thức chủ yếu, theo tính chất chứng khoán theo khả chuyển nhượng theo khả thu nhập Cách phân tạo điều kiện cho nhà đầu tư nhận biết dễ dàng loại chứng khốn lưu thơng giúp họ lựa chọn cách thức đầu tư phù hợp 3.1 Phân loại chứng khoán theo tính chất Theo tính chất chứng khốn, loại chứng khoán phân thành: chứng khoán vốn; chứng khoán nợ; chứng khoán phái sinh Chuyên đề tốt nghiệp 3.1.1 Chứng khoán vốn Chứng khoán vốn chứng thư xác nhấn mức góp vốn quyền sở hữu phần vốn góp quyền hợp pháp khác tổ chức phát hành Đại diện cho chứng khoán vốn cổ phiếu chứng quỹ đầu tư Cổ phiếu loại chứng khoán vốn phát hành dạng chứng bút toán ghi sổ, xác nhận quyền sở hữu lợi Ých hợp pháp tài sản vốn công ty cổ phần Cổ phiếu cơng cụ tài có thời hạn tốn vơ hạn Khi tham gia mua cổ phiếu, nhà đầu tư trở thành cổ đông công ty cổ phần (CTCP) Cổ đơng tiến hành mua bán, chuyển nhượng cổ phiếu thị trường thứ cấp theo quy định pháp luật 3.1.2 Chứng khoán nợ Chứng khoán nợ, điển hình trái phiếu, tín phiếu loại chứng khoán quy định nghĩa vụ người phát hành (người vay) phải trả cho người đứng tên sở hữu chứng khoán (người cho vay) khoản tiền định bao gồm gốc lãi khoảng thời gian cụ thể Những đặc trưng trái phiếu: - Mệnh giá lãi suất cuống phiếu: Mệnh giá trái phiếu số tiền ghi bề mặt trái phiếu,đến thời điểm toán (đáo hạn) trái phiếu tổ chức phát hành phải trả số tiền cho người sở hữu hợp pháp trái phiếu Lãi suất cuống phiếu lãi suất tổ chức phát hành trả cho người sở hữu trái phiếu đến hạn toán Lãi suất nhân với mệnh giá cho lãi suất cuống phiếu Thông thường lãi suất cuống phiếu lãi suất danh nghĩa - Thời gian đáo hạn: Thời gian đáo hạn trái phiếu - thời gian chấm dứt khoản nợ, tổ chức phát hành thu hồi trái phiếu cách hoàn trả gốc lãi cho người sở hữu Thời gian đáo hạn trái phiếu thông thường dài hạn Nếu thời gian đáo hạn trái phiếu dài mức độ biến động giá trái phiếu lớn Chuyên đề tốt nghiệp 3.1.3.Chứng khoán phái sinh Chứng khốn phái sinh cơng cụ tài có nguồn gốc từ chứng khốn có quan hệ chặt chẽ với chứng khoán gốc Các chứng khốn phái sinh hình thành nhu cầu giao dịch người mua người bán phát triển phụ thuộc vào mức độ phát triển thị trường chứng khốn Có thể phân loại chứng khốn phái sinh thành loại sau: 3.1.3.1.Quyền mua trước Quyền mua trước hay gọi đặc quyền mua quyền ưu đãi gắn với cổ phiếu lưu hành, công ty phát hành cổ phiếu để huy động thêm vốn cổ phần lưu hành mua số định cổ phiếu đợt phát hành công ty, mức giá xác định thấp mức giá chào bán công chúng thời hạn định Các quyền chuyển nhượng cổ đông có quyền thụ hưởng nhà đầu tư khác Mức giá đăng ký tất dạng quyền mua trước thấp mức giá hành cổ phiếu vào thời điểm quyền phát hành Điều do: Thứ nhất, rủi ro xảy giá thị trường giảm thời hạn phát hành quyền điều ảnh hưởng đến đợt phát hành Thứ hai, mức chênh lệch đáng kể làm tăng tính hấp dẫn cổ phiếu cũ Vì vậy, để tránh cho cổ đơng cũ khỏi thiệt hại mua cổ phần theo giá lý thuyết phần chênh lệch giá thị giá cổ phiếu trước sau tăng vốn Giá trị quyền mua trước (chứng quyền) xác định sau: M= P F N 1 Trong đó: P thị giá cổ phiếu F giá ưu đãi chứng quyền Chuyên đề tốt nghiệp N định mức số cổ phiếu cũ để mua cổ phiếu số lượng quyền cần để mua cổ phần = Số lượng cổ phần cũ lưu hành/số lượng cổ phần Trong đó: Số lượng cổ phần = mức vốn cần huy động/giá đăng ký mua Sở dĩ mã số, N phải cộng thêm thời hạn đăng ký mua cổ phần mới, giá thị trường cổ phiếu (P) bao gồm giá trị quyền Trường hợp cổ đông không muốn thực quyền, họ bán chúng thị trường thời gian quyền chưa hết hạn Giá quyền phụ thuộc vào giá thị trường cổ phiếu Ngoài ra, cần lưu ý vào ngày cổ phần mua bán khơng cịn kèm đặc quyền (vì cổ phần bán khơng có đặc quyền) Khi giá trị đặc quyền là: M= P F N 3.1.3.2.Chứng khế Chứng khế hay gọi bảo chứng phiếu (cam kết) loại chứng khoán phát hành với trái phiếu hay cổ phiếu ưu đãi mà người sở hữu có quyền mua số lượng chứng khoán định mức giá xác định thời hạn định Quyền phát hành trường hợp tổ chức lại công ty công ty phát hành nhằm mục tiêu khuyến khích nhà đầu tư tiềm mua trái phiếu cổ phiếu ưu đãi có điều kiện thuận lợi Để chấp nhận điều kiện đó, nhà đầu tư có lựa chọn lên giá xảy cổ phiếu thường Giá định trước chứng khế thường cao giá thị trường hành cổ phiếu thường có thời hạn dài chứng quyền, thông thường thời hạn chứng khế vài năm hay vĩnh viễn Các chứng quyền Chuyên đề tốt nghiệp công ty phát hành chứng khoán phát hành chứng quyền sau khoảng thời gian định tách rời khỏi chứng khốn sở chúng giao dịch riêng biệt thị trường Giá trị chứng khế = Giá trị nội + Giá trị thời gian Trong đó: Giá trị nội = (Giá cổ phần – Giá thực hiện)  Số cổ phần mua chứng khế Khi chứng khế thực làm tăng số lượng cổ phần tổ chức phát hành Điều làm giảm giá cổ phần ảnh hưởng đến lợi nhuận tính cho cổ phần Việc định giá chứng khế tiến hành theo phương pháp áp dụng hợp đồng quyền chọn mua kiểu Mỹ song có tính đến hiệu ứng “pha loãng” lợi nhuận quyền Giá hợp lý chứng quyền = Pc 1 q  Số cổ phần mua chứng quyền Trong đó: P c : giá trị hợp đồng quyền chọn mua kiểu Mỹ với giá thực thời gian đáo hạn giống chứng khế q: tỷ lệ tăng trửơng số cổ phần tất chứng khế thực Là người sở hữu chứng khế , nhà đầu tư khơng có tư cách cổ đông công ty, không nhận cổ tức, khơng có quyền biểu thật chuyển chứng khế thành cổ phiếu thường Tại thời điểm phát hành chứng khế, giá mua cổ phiếu ghi chứng khế cao giá thị trường cổ phiếu sở, giá cố định, tăng lên định kỳ Độ xác để xác định giá trị chứng khế phụ thuộc vào nhiều yếu tố như: thời hạn lại chứng khế, mức chênh lệch giá cổ phiếu thấp so với mức giá thực, xem xét công chúng Chuyên đề tốt nghiệp đầu tư cổ phiếu việc trả cổ tức, mức lãi suất điều kiện thị trừơng nói chung Thơng thường, mức giá chứng khế có xu hướng tăng thị trường giá lên giảm thị trường giá xuống 3.1.3.3.Hợp đồng kỳ hạn Hợp đồng kỳ hạn thoả thuận người mua người bán thực giao dịch hàng hoá thời điểm chắn tương lai với khối lượng mức giá xác định Tuy nhiên, không giống hợp đồng tương lai, hợp đồng kỳ hạn không trao đổi thị trường, không định giá hàng ngày Hợp đồng kỳ hạn theo tiêu chuẩn thị trường riêng biệt, ngày thực hợp đồng xác định tuỳ theo hợp đồng Giá hợp kỳ hạn giá giao hàng, thời điểm ký hợp đồng giá chuyển giao chọn để giá trị hai bên mua bán không.Điều có nghĩa khơng có chi phí mua bán hợp đồng kỳ hạn Hợp đồng kỳ hạn nhà đầu tư sử dụng để tiến hành đầu bảo hộ 3.1.3.4.Hợp đồng tương lai Hợp đồng tương lai (HĐTL) thoả thuận để mua bán tài sản vào thời điểm chắn tương lai với mức giá xác định Chức kinh tế thị trường HĐTL cung cấp hội cho người tham gia thị trường để phòng ngừa rủi ro biến động giá bất lợi công cụ cho nhà đầu Các hợp đồng tương lai dựa sở cơng cụ tài hay số tài đươc gọi hợp đồng tương lai tài chính, bao gồm hợp đồng tương lai số cổ phiếu; HĐTL lãi suất; HĐTL tiền tệ Hợp đồng tương lai, nhờ đặc điểm có tính linh hoạt khắc phục nhược điểm hợp đồng kỳ hạn thường xem phương thức tốt để phòng ngừa rủi ro kinh doanh.Sự khác hai hợp đồng thể điểm: 10