LỜI MỞ ĐẦU LỜI MỞ ĐẦU Tăng trưởng và phát triển kinh tế luôn là mục tiêu hướng tới của mọi quốc gia Để thực hiện và duy trì được mục tiêu đó, mỗi nước sẽ có những chính sách và bước đi phù hợp với hoà[.]
LỜI MỞ ĐẦU Tăng trưởng phát triển kinh tế mục tiêu hướng tới quốc gia Để thực trì mục tiêu đó, nước có sách bước phù hợp với hoàn cảnh cụ thể nước Trong xu tồn cầu hóa kinh tế nay, muốn tồn phát triển kinh tế phải phát huy nội lực nước kết hợp với nguồn lực bên Đối với Việt Nam, Đảng Nhà nước ta đặt mục tiêu phát triển kinh tế lên hàng đầu với định hướng đến năm 2020 nước ta trở thành nước công nghiệp Để đạt mục tiêu đầu tư yếu tố quan trọng đầu tư, nói rõ đầu tư phát triển, làm gia tăng tài sản cá nhân nhà đầu tư, mà trực tiếp làm gia tăng tài sản vật chất cho kinh tế, có tác động mạnh mẽ đến phát triển kinh tế chất lượng phát triển Đầu tư chịu tác động nhiều yếu tố khác qua lý thuyết đầu tư Việc nắm vững nhân tố giúp Chính phủ đưa sách kịp thời, phù hợp với giai đoạn phát triển kinh tế 54 PHẦN I CƠ SỞ LÝ THUYẾT Khái niệm phân loại hoạt động đầu tư 1.1 Khái niệm đầu tư Đầu tư nói chung hy sinh nguồn lực để tiến hành hoạt động nhằm thu kết định tương lai lớn nguồn lực bỏ để đạt kết Như , mục tiêu công đầu tư đạt kết lớn so với hy sinh nguồn lực mà nhà đầu tư phải ghánh chịu tiến hành đầu tư Nguồn lực nói đến tiền, tài nguyên, công nghệ, nhà xưởng, sức lao động, trí tuệ… mục đích hướng tới tăng lên tài sản tài (tiền vốn), tài sản vật chất (nhà máy, đường sá, bệnh viện, máy móc…), tài sản trí tuệ (trình độ chuyên môn, kỹ tay nghề, suất lao động, trình độ quản lý…) sản xuất xã hội Trong kết đạt đây, kết trực tiếp hy sinh tài sản vật chất, tài sản trí tuệ nguồn nhân lực tăng thêm có vai trị quan trọng lúc , nơi không người bỏ vốn mà toàn kinh tế Những kết không nhà đầu tư mà kinh tế xã hội thụ hưởng Chẳng hạn, nhà máy xây dựng, tài sản vật chất nhà đầu tư trực tiếp tăng lên, đồng thời tài sản vật chất, tiềm lực sản xuất kinh tế tăng thêm Lợi ích trực tiếp hoạt động nhà máy đem lại cho nhà đầu tư lợi nhuận, cho kinh tế thoả mãn nhu cầu tiêu dùng (cho sản xuất cho sinh hoạt) tăng thêm kinh tế, đóng góp cho ngân sách, giải việc làm cho người lao động… Trình độ nghề nghiệp, chuyên mơn người lao động tăng thêm khơng có lợi cho họ (để có thu nhập cao, địa vị cao xã hội) mà bổ sung nguồn 54 lực có kỹ thuật cho kinh tế để tiếp nhận cơng nghệ ngày đại, góp phần nâng cao dần trình độ cơng nghệ kỹ thuật sản xuất quốc gia 1.2 Phân loại đầu tư Theo tiêu chí quan hệ quản lý chủ đầu tư, phân loại đầu tư gồm hai loại đầu tư trực tiếp đầu tư gián tiếp Đầu tư gián tiếp: Trong người bỏ vốn khơng trực tiếp tham gia điều hành quản lý trình thực vận hành kết đầu tư Người có vốn thơng qua tổ chức tài trung gian để đầu tư phát triển Đó việc phủ thơng qua chương trình tài trợ khơng hồn lại có hồn lại với lãi suất thấp cho phủ nước khác vay để phát triển kinh tế xã hội; việc cá nhân, tổ chức mua chứng có cổ phiếu, trái phiếu …để hưởng lợi tức(gọi đầu tư tài chính) Đầu tư gián tiếp phương thức huy động vốn cho đầu tư phát triển Đầu tư trực tiếp: Là hình thức đầu tư người bỏ vốn trực tiếp tham gia quản lý, điều hành trình thực vận hành kết đầu tư Loại đầu tư tạo nên lực sản xuất phục vụ (cả lượng chất) Đây loại đầu tư tái sản xuất mở rộng, biện pháp chủ yếu để tăng thêm việc làm cho người lao động tiền đề thực đầu tư tài đầu tư chuyển dịch Đầu tư trực tiếp thực người nước người nước ngoài, thực nước sở nước Do vậy, việc cân đối hai lượng vốn đầu tư vào việc coi trọng hai nguồn vốn cần thiết Các nhân tố ảnh hưởng tới hoạt động đầu tư 2.1 Quy mô sản lượng nhu cầu đầu tư 2.1.1 Tác động tới hoạt động đầu tư thông qua: 2.1.1.1 Lý thuyết gia tốc đầu tư: Theo Keynes, đầu tư khơng xem góc độ tổng cầu(thơng qua mơ hình số nhân đầu tư) mà cịn xem xét góc độ tổng cung, nghĩa thay đổi sản lượng làm thay đổi đầu tư 54 Lý thuyết gia tốc đầu tư cho cần phải có lượng vốn đầu tư định để sản xuất khối lượng sản phẩm đầu cho trước Như vậy, tương quan mức vốn đầu tư sản lượng đầu biểu diễn qua mối quan hệ cố định: x= (1) đó: x: Hệ số gia tốc đầu tư (đại lượng phản ánh mối quan hệ đầu tư sản lượng đầu ra) Kt: Tổng quy mô vốn đầu tư kinh tế giai đoạn t Yt: Sản lượng đầu thời điểm t Từ (1) suy ra: Kt = x*Yt (2) Như vậy, x khơng thay đổi quy mơ sản lượng sản xuất tăng dẫn đến nhu cầu vốn đầu tư tăng theo ngược lại Nói cách khác, chi tiêu đầu tư tăng hay giảm phụ thuộc vào nhu cầu tư liệu sản xuất nhân công Nhu cầu yếu tố sản xuất lại phụ thuộc vào quy mô sản phẩm cần sản xuất Theo công thức (2), kết luận: Sản lượng phải tăng liên tục làm cho đầu tư tăng tốc độ, hay không đổi so với thời kỳ trước Với giả thiết x không thay đổi, mối quan hệ mức vốn đầu tư sản lượng đầu thời kỳ khác nhau: Kt-1 = x* Yt-1 (3) Từ cơng thức (2) (3), ta có: Kt – Kt-1 = x*(Yt – Yt-1) (4) Từ công thức (4) suy ra: ∆K = x*∆Y Trong đó: ∆K = Kt – Kt-1 = It – D = ∆I với ∆I đầu tư D khấu hao Và đầu tư thuần: ∆I = x*∆Y 54 Như vậy, theo lý thuyết này, đầu tư hàm gia tăng sản lượng đầu Nếu sản lượng tăng, đầu tư tăng(lớn x lần) Nếu sản lượng giảm, đầu tư âm Nếu tổng cầu thời gian dài không đổi, đầu tư 0(khi ∆Y = ∆I = 0) Dựa vào lý thuyết này, dự tính mức tăng trưởng kinh tế ước tính nhu cầu đầu tư mức đầu tư thực Điều phục vụ tốt cho công tác lập kế hoạch Lý thuyết phản ánh tác dộng tăng trưởng kinh tế tới đầu tư Khi kinh tế tăng trưởng cao, sản lượng kinh tế tăng, hội kinh doanh lớn, dẫn đến tiết kiệm tăng cao đầu tư nhiều Hoặc, đầu tư nhiều muốn sản xuất nhiều Nhà đầu tư tiến hành hoạt động đâu tư dự đốn nhu cầu tăng Vậy đầu tư phụ thuộc vào nhu cầu, nhu cầu lại phụ thuộc tốc độ tăng sản lượng 2.1.1.2 Lý thuyết gia tốc đầu tư thả nổi: Lý thuyết gia tốc đầu tư truyền thống có số nhược điểm sau Thứ nhất, lý thuyết giả định quan hệ tỷ lệ sản lượng đầu tư cố định Thực tế hệ số gia tốc đầu tư (x) biến động chịu nhiều tác động nhân tố khác Thứ hai, lý thuyết đề cập tới đầu tư chưa đề cập tới đầu tư thay Thứ ba, theo lý thuyết toàn vốn đầu tư mong muốn thực thời kỳ Điều khơng nhiều lý do, chẳng hạn, việc cung cấp yếu tố có liên quan đến thực vốn đầu tư không đáp ứng hay cầu vượt cung… Do đó, lý thuyết gia tốc đầu tư tiếp tục hoàn thiện qua thời gian, phát triển thành lý thuyết gia tốc đầu tư thả Theo lý thuyết gia tốc đầu tư thả vốn đầu tư mong muốn hay nhu cầu đầu tư xác định hàm mức sản lượng khứ, nghĩa quy mô đầu tư mong muốn xác định dài hạn Theo lý thuyết này, đầu tư phụ thuộc vào sản lượng đầu song mức độ đáp ứng yêu cầu đầu tư phụ thuộc vào mức độ chênh lệch nhu cầu vốn đầu tư quy mô vốn đầu tư thực tế Mức chênh lệch lớn tốc độ tăng đầu tư nhanh 54 Nếu gọi: Kt Kt-1 vốn đầu tư thực thời kỳ t t-1 K*t vốn đầu tư mong muốn hay nhu cầu đầu tư λ mức độ đáp ứng nhu cầu đầu tư thời ký t (0 < λ < 1) thì: I = Kt – Kt-1 = λ*(K*t - Kt-1) Có nghĩa thay đổi vốn đầu tư thực hai thời kỳ phần chênh lệch nhu cầu đầu tư thời kỳ t vốn đầu tư hay quy mô đầu tư thời kỳ t-1 Nếu λ = Kt = K*t, lại trở với lý thuyết gia tốc đầu tư truyền thống Lý thuyết gia tốc đầu tư thả đề cập tới tổng đầu tư Theo lý thuyết gia tốc đầu tư truyền thống đầu tư thuần: ∆I = It – D = Kt – Kt-1 Theo lý thuyết gia tốc đầu tư thả Kt – Kt-1 = λ*(K*t - Kt-1) ∆I = λ*(K*t - Kt-1) Để xác định tổng đầu tư, giả định: Dt = δ*Kt-1 Với δ hệ số khấu hao < δ < Do đó: It – Dt = It - δ*Kt-1 = λ*(K*t - Kt-1) It = λ*(K*t - Kt-1) + δ*Kt-1 Do vậy: It tổng đầu tư kỳ hàm nhu cầu đầu tư vốn đầu tư thực Mỗi gia tăng đầu tư đêu kéo theo việc gia tăng, bổ sung lao động, nguyên vật liệu sản xuất… dẫn đến gia tăng sản phẩm Sản lượng gia tăng dẫn tới gia tăng tiêu dùng, tăng cầu hàng hóa dịch vụ nên lại đòi hỏi gia tăng đầu tư mới(theo lý thuyết gia tốc đầu tư) Gia tăng đầu tư dẫn đến gia tăng sản lượng, gia tăng sản lượng lại nhân tố thúc đẩy gia tăng đầu tư Quá trình diễn liên tục, dây chuyền 2.1.1.3 Lý thuyết tân cổ điển đầu tư: Lý thuyết bày cho đầu tư phụ thuộc vào chi phí sử dụng vốn hay lãi suất mức gia tăng quy mơ sản lượng Theo đó, có hàm đầu tư: 54 I = f ( r; Y ) Trong đó: r lãi suất hay chi phí sử dụng vốn Y quy mô sản lượng Theo lý thuyết quy mơ sản lượng với đầu tư có mối quan hệ tỷ lệ thuận Khi quy mô sản lượng tăng thêm nhu cầu đầu tư gia tăng, địi hỏi tiến hành hoạt động đầu tư 2.1.2 Chính sách điều tiết Theo quan điểm lý thuyết gia tốc đầu tư truyền thống sách tài khóa có ảnh hưởng tới hoạt động đầu tư Chính phủ thực sách tài khóa cách thay đổi mức chi tiêu phủ thuế Chính sách tài khóa có hai loại sách tài khóa mở rộng sách tài khóa tài khóa chặt Chính sách tài khóa mở rộng nhằm kích tổng cầu tăng sản lượng cân thông qua việc tăng chi tiêu phủ giảm thuế Chính sách tài khóa chặt thực theo phương thức ngược lại Giả sử Chính phủ thực sách tài khóa mở rộng thơng qua tăng chi tiêu Chính phủ Ban đầu, tổng cầu tăng thêm lượng tương ứng Để đáp ứng gia tăng cầu hàng hóa dịch vụ sản lượng phải tăng Từ dẫn tới gia tăng thu nhập Thị trường hàng hóa có điểm cân Tuy nhiên, thị trường tiền tệ lại không cân Khi thu nhập tăng cầu tiền tăng Tại mức lãi suất thực tế cho trước, cầu tiền thực tế lớn cung tiền thực tế Do có dư cầu tiền, lãi suất tăng Đầu tư hãng giảm mức lãi suất cao tổng cầu lại giảm Chúng ta tóm tắt tác động sau: Chi tiêu phủ tăng → Tổng cầu thu nhập tăng → Cầu tiền tăng → Lãi suất tăng → Đầu tư giảm → Tổng cầu lại giảm Cịn sách tài khóa chặt có ảnh hưởng ngược chiều so với sách tài khóa mở rộng Cịn theo quan điểm lý thuyết gia tốc đầu tư thả sách tài khóa tiền tệ có ảnh hưởng tới hoạt động đầu tư Chính sách tài khóa trình bày 54 Về sách tiền tệ, tìm cách ảnh hưởng đến kinh tế thơng qua kiểm sốt điều kiện tài sẵn sàng tín dụng chi phí vay tiền Trong thực tế, điều kiện rộng rãi linh hoạt, nhiên lý thuyết, đặc biệt quan tâm tới việc kiểm sốt khối lượng tiền Chính sách tiền tệ có hai loại sách tiền tệ mở rộng hay nới lỏng sách tiền tệ thắt chặt Chính sách tiền tệ nới lỏng kích cầu cách tăng cung ứng tiền tệ, cịn sách tiền tệ thắt chặt lại cắt giảm tổng cầu thông qua việc cắt giảm cung tiền Giả sử ngân hàng trung ương tăng lượng tiền cung ứng Sự gia tăng cung tiền làm lãi suất giảm xuống nhằm mục đích ổn định thị trường tiền tệ cung tiền tăng Tuy nhiên giảm xuống lãi suất lại làm tăng cầu đầu tư làm tăng mức thu nhập sản lượng cân Thu nhập tăng lại làm cầu tiền tăng lên, lãi suất lại đẩy lên cao Chúng ta tóm tắt chế ảnh hưởng sách tiền tệ sau: Cung tiền tăng → Lãi suất giảm → Đầu tư tăng → Tổng chi tiêu kế hoạch tăng → Thu nhập tăng Cịn sách tiền tệ thắt chặt tác động thep chiều hướng ngược lại 2.2 Lãi suất 2.2.1 Tác động tới hoạt động đầu tư thông qua lý thuyết tân cổ điển đầu tư cố định kinh doanh Mơ hình giúp giải thích đầu tư lại phụ thuộc vào lãi suất Để xây dựng mơ hình, giả định doanh nghiệp kinh tế chia thành hai loại: doanh nghiệp sản xuất thuê tư lao động để sản xuất sản phẩm; doanh nghiệp sở hữu tư cho doanh nghiệp sản xuất thuê tư Mặc dù doanh nghiệp kinh tế thường sở hữu tư họ không thuê chúng, việc giả thiết có tác dựng làm đơn giản hóa việc phân tích mà khơng ảnh hưởng tới kết luận rút Phân tích tiến hành sau: trước tiên xem xét giá thuê tư định thị trường cho thuê tư bản, nơi mà doanh nghiệp sản 54 xuất có nhu cầu thuê tư doanh nghiệp cho thuê cung ứng tư Sau đó, xem xét động chi phối doanh nghiệp cho thuê tăng hay giảm lượng tư có Kết hợp hai hành vi lại với nhau, xây dựng hàm đầu tư, từ xem xét nhân tố tác động tới đầu tư Về giá thuê tư giá thuê tư định thị trường cho thuê tư Về phía cung, giả định tư sở hữu doanh nghiệp cho thuê có lượng cung cố định ngắn hạn Do đó, đường cung tư đường thẳng đứng ngắn hạn Về phía cầu, doanh nghiệp sản xuất định thuê tư sở so sánh chi phí lợi ích từ thuê đơn vị tư Chi phí thuê tư R giá bán sản phẩm P, chi phí thực tế để thuê đơn vị tư R/P Lợi ích việc thuê thêm đơn vị tư sản phẩm cân biên tư MPK-mức sản lượng tăng thêm đơn vị tư thuê thêm tạo Để tối đa hóa lợi nhuận, doanh nghiệp sản xuất thuê thêm tư đến mức mà sản phẩm cận biên với chi phí cận biên đơn vị tư cuối Điều có nghĩa doanh nghiệp sản xuất có cầu tư đến mức mà sản phẩm cận biên tư (MPK) giá thuê tư (R/P) Như vậy, đường cầu tư đường biểu thị sản phẩm cận biên tư Mức giá thuê cân xác định giao điểm đường cung đường cầu tư 54 Sản phẩm cận biên tư cao có nhiều lao động sử dụng công nghệ ưu việt Như vậy, nhiều lao động sử dụng hay tiến công nghệ làm dịch chuyển đường cầu tư phía ngồi làm tăng giá thuê tư Về chi phí sở hữu cho thuê tư bản, doanh nhiệp cho thuê tư phải lựa chọn lượng tư sở hữu định có nên đầu tư hay khơng có đầu tư thêm đơn vị tư Đối với doanh nghiệp cho thuê, lợi ích từ việc sở hữu đơn vị tư tư sử dụng doanh nghiệp sản xuất thuê nhận thu nhập R/P Giá thuê tư doanh nghiệp sản xuất trả cho quyền sử dụng đơn vị tư đơn vị thời gian, ví dụ năm Các doanh nghiệp cho thuê so sánh lợi ích việc sở hữu với chi phí sở hữu cho thuê đơn vị tư thời gian Giả sử Pk giá đơn vị tư Một doanh nghiệp cho thuê vay số tiền P k từ ngân hàng để mua đơn vị tư vào đầu năm Đến cuối năm, doanh nghiệp cho thuê cần hoàn trả cho ngân hàng khoản tiền P k*(1 + i), i lãi suất danh nghĩa Trong trình sử dụng, máy móc hao mịn Chúng ta tiếp tục kí hiệu δ tỷ lệ khấu hao Điều hàm ý doanh nghiệp (1 – δ) vào cuối năm Giá trị lượng tư (1 – δ)*(P k + ∆Pk), ∆Pk thay đổi giá tư năm Tổng chi phí việc sở hữu đơn vị tư năm số tiền phải trả cho ngân hàng(bao gồm tiền lãi) trừ giá trị cịn lại tư vào cuối năm Do đó: Pk*(1 + i) - (1 – δ)*(Pk + ∆Pk) = Pk*(1 + i) - Pk*(1 – δ)*(1 + ∆Pk/ Pk) ≈ Pk*(i + δ - ∆Pk/ Pk) Tham số δ*(∆Pk/ Pk) tích hai số nhỏ nên có giá trị nhỏ bỏ qua Như vậy, chi phí sở hữu tư bao gồm ba thành tố Thành tố thứ tiền lãi, doanh nghiệp phải vay để mua đơn vị tư phải trả vốn gốc lẫn tiền lãi vào ngày đáo hạn phải bỏ qua tiền lãi nhận dùng vốn tự có để mua hàng tư Thứ hai, chi phí khấu hao phát sinh máy móc bị hao mòn theo thời gian Thứ ba, khoản lãi vốn lỗ vốn phát sinh giá thuê tư 54