Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến Quyết định đầu tư cổ phiếu của nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam.

Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến Quyết định đầu tư cổ phiếu của nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam.Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến Quyết định đầu tư cổ phiếu của nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam.Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến Quyết định đầu tư cổ phiếu của nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam.Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến Quyết định đầu tư cổ phiếu của nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam.Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến Quyết định đầu tư cổ phiếu của nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam.Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến Quyết định đầu tư cổ phiếu của nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam.Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến Quyết định đầu tư cổ phiếu của nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam.Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến Quyết định đầu tư cổ phiếu của nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam.Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến Quyết định đầu tư cổ phiếu của nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam.Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến Quyết định đầu tư cổ phiếu của nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam.Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến Quyết định đầu tư cổ phiếu của nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam.Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến Quyết định đầu tư cổ phiếu của nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam.Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến Quyết định đầu tư cổ phiếu của nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam.Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến Quyết định đầu tư cổ phiếu của nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam.Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến Quyết định đầu tư cổ phiếu của nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam.Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến Quyết định đầu tư cổ phiếu của nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam.Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến Quyết định đầu tư cổ phiếu của nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam.Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến Quyết định đầu tư cổ phiếu của nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam.Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến Quyết định đầu tư cổ phiếu của nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam.Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến Quyết định đầu tư cổ phiếu của nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam.Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến Quyết định đầu tư cổ phiếu của nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam.Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến Quyết định đầu tư cổ phiếu của nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam.Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến Quyết định đầu tư cổ phiếu của nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam.

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG LUẬN VĂN THẠC SĨ NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ CỔ PHIẾU CỦA NHÀ ĐẦU TƯ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Ngành: Tài – Ngân hàng Họ tên học viên: Chử Lê Thành Người hướng dẫn: TS Nguyễn Mạnh Hà Hà Nội, tháng 01 năm 2023 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan đề tài “Nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến định đầu tư cổ phiếu nhà đầu tư thị trường chứng khoán Việt Nam” cơng trình nghiên cứu riêng tơi Các số liệu kết nêu Luận văn trung thực chưa công bố cơng trình nghiên cứu khác khác Tài liệu tham khảo tham chiếu trích dẫn đầy đủ ghi nguồn cụ thể danh mục tài liệu tham khảo Các liệu thu thập từ tài liệu đuợc ban hành phương tiện thông tin đại chúng quan Nhà nuớc; đuợc tải tạp chí, báo chí, trang web hợp pháp Tác giả xin chịu hoàn toàn trách nhiệm lời cam đoan Hà Nội, tháng năm 2023 Tác giả luận văn Chử Lê Thành LỜI CẢM ƠN Lời đầu tiên, tác giả xin gửi lời cảm ơn chân thành đến thầy, trường đại học Ngoại thương tận tình giảng dạy truyền đạt cho tác giả nhiều kiến thức, kĩ quý báu làm tảng cho trình thực luận văn Để thực luận văn này, tác giả xin gửi lời tri ân sâu sắc đến giảng viên hướng dẫn: TS Nguyễn Mạnh Hà Xin cảm ơn thầy nhẫn nại, nhiệt tình giúp đỡ, bảo tận tâm ý kiến quý báu thầy suốt quãng thời gian vừa qua Đồng thời, tác giả xin cảm ơn bạn bè đồng nghiệp công ty chứng khốn nhiệt tình hỗ trợ, phối hợp để tác giả có đủ nguồn thơng tin thực đề tài luận văn Đó tri thức, kinh nghiệm quý báu cho thân tác giả không q trình nghiên cứu khoa học mà cịn cơng việc sau Cuối lời cảm ơn chân thành tác giả gửi đến gia đình, bạn bè ln bên động viên góp ý để tác giả hồn thành tốt luận văn tốt nghiệp Mặc dù có nhiều cố gắng tâm huyết kiến thức, thời gian nghiên cứu hạn hẹp, lĩnh vực nghiên cứu tương đối mẻ nên khơng tránh khỏi thiếu sót định Tác giả mong nhận góp ý dẫn thầy cô giáo để luận văn tốt nghiệp đầy đủ hoàn thiện Xin chân thành cảm ơn! Hà Nội, tháng năm 2023 Tác giả luận văn Chử Lê Thành MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC SƠ ĐỒ, BẢNG BIỂU LỜI MỞ ĐẦU Error! Bookmark not defined Tính cấp thiết đề tài Error! Bookmark not defined Tổng quan tình hình nghiên cứu Error! Bookmark not defined Mục tiêu nghiên cứu Error! Bookmark not defined Đối tượng phạm vi nghiên cứu Error! Bookmark not defined Phương pháp nghiên cứu Kết cấu luận văn .5 CHƯƠNG CỞ SỞ LÝ LUẬN VỀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ Error! Bookmark not defined 1.1 Tổng quan thị trường chứng khoán Error! Bookmark not defined 1.1.1 Khái niệm Error! Bookmark not defined 1.1.2 Vai trò thị trường chứng khoán Error! Bookmark not defined 1.1.3 Chủ thể tham gia vào thị trường chứng khốn Error! Bookmark not defined 1.1.4 Hàng hóa thị trường chứng khoán Error! Bookmark not defined 1.2 Các nhân tố ảnh hưởng đến định đầu tư cổ phiếu nhà đầu tư thị trường chứng khoán Việt Nam Error! Bookmark not defined 1.2.1 Quyết định đầu tư gì? Error! Bookmark not defined 1.2.2 Các lý thuyết liên quan định đầu tư Error! Bookmark not defined 1.2.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến định đầu tư Error! Bookmark not defined CHƯƠNG CƠ SỞ THỰC TIỄN VỀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ CỔ PHIẾU CỦA NHÀ ĐẦU TƯ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Error! Bookmark not defined 2.1 Thị trường chứng khoán Việt Nam Error! Bookmark not defined 2.1.1 Quá trình hình thành phát triển Error! Bookmark not defined 2.1.2 Các thành tựu thị trường chứng khoán Việt Nam Error! Bookmark not defined 2.2 Phân tích vai trị nhà đầu tư thị trường chứng khoán Việt Nam Error! Bookmark not defined 2.2.1 Tổng quan nhà đầu tư thị trường chứng khoán Việt Nam Error! Bookmark not defined 2.2.2 Vai trò nhà đầu tư thị trường chứng khoán Việt Nam Error! Bookmark not defined 2.3 Nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến định đầu tư cổ phiếu nhà đầu tư thị trường chứng khoán Việt Nam Error! Bookmark not defined CHƯƠNG GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ ĐẦU TƯ CỦA NHÀ ĐẦU TƯ TẠI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Error! Bookmark not defined 3.1 Định hướng phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam Error! Bookmark not defined 3.1.1 Định hướng chung cho thị trường chứng khoán Việt Nam Error! Bookmark not defined 3.1.2 Định hướng phát triển nhà đầu tư Error! Bookmark not defined 3.2 Giải pháp nâng cao hiệu đầu tư cho nhà đầu tư thị trường chứng khoán Việt Nam Error! Bookmark not defined 3.2.1 Nhóm giải pháp cho nhà đầu tư Error! Bookmark not defined 3.2.2 Nhóm giải pháp từ phía cơng ty chứng khốn Error! Bookmark not defined 3.3 Một số kiến nghị quan quản lý cấp Nhà nước Error! Bookmark not defined 3.3.1 Giải pháp tăng tính minh bạch thị trường chứng khoán Error! Bookmark not defined 3.3.2 Kiến nghị quan quản lý Nhà nước nhằm tăng cường chế bảo vệ nhà đầu tư .89 3.3.3 Kiến nghị Ủy ban chứng khoán Nhà nước, đặc biệt giải pháp nhằm nâng cao chất lượng nguồn nhân lực thị trường chứng khoán 91 3.3.4 Kiến nghị quan quản lý khác 97 KẾT LUẬN 100 TÀI LIỆU THAM KHẢO 101 DANH MỤC VIẾT TẮT TTCK : Thị trường chứng khoán UBCKNN : Ủy ban chứng khoán nhà nước HSX : Sở giao dịch Tp Hồ Chí Minh HNX : Sở giao dịch Hà Nội NĐT : Nhà đầu tư NĐT CN : Nhà đầu tư cá nhân NĐT TC : Nhà đầu tư tổ chức SGDCK : Sở giao dịch chứng khoán VSD : Trung tâm lưu ký chứng khoán Việt Nam NHNN : Ngân hàng nhà nước FED : Cục trữ liên bang Mỹ DANH MỤC CÁC SƠ ĐỒ, BẢNG BIỂU Sơ đồ 1.1 Các nhân tố ảnh hưởng đến định đầu tư chứng khoán nhà đầu tư cá nhân Error! Bookmark not defined Biểu đồ 2.1 Giá trị vốn hóa qua năm Error! Bookmark not defined Biểu đồ 2.2 Mức vốn hóa TTCK Việt Nam so với GDPError! Bookmark not defined Biểu đồ 2.12 Giá đóng cửa số Vnindex theo tháng năm 2022Error! Bookmark not def Biểu đồ 2.13 Thống kê lãi suất tiền gửi số Ngân hàng ngày 1.12.2022Error! Bookmark Biểu đổ 2.16 Thanh khoản thị trường số Vnindex giai đoạnError! Bookmark not 2020-2022 Error! Bookmark not defined Biều đồ 2.9 Lãi suất huy động VietcomBank năm 2020 (%/năm)Error! Bookmark not de Biểu đồ 2.11 Lạm phát Mỹ qua năm Error! Bookmark not defined Biều đồ 2.8 So sánh tỷ suất sinh lời với kênh đầu tư khác Việt Nam giai đoạn 2020-2021 Error! Bookmark not defined Biểu đồ 2.7 Số lượng tài khoản nhà đầu tư cá nhân tổ chức giai đoạn 20162022 Error! Bookmark not defined Biểu đồ 2.6 Lượng tài khoản nhà đầu tư cá nhân mở theo thángError! Bookmark not def Biểu đồ 2.5 Cơ cấu tài khoản giao dịch thị trường chứng khốn Việt Nam tính đến ngày 31/12/2022 Error! Bookmark not defined Biểu đồ 2.4 Tổng Số Lượng Tài Khoản Của Nhà Đầu TưError! Bookmark not defined Biểu đồ 2.3 Số lượng doanh nghiệp niêm yết SGDCK Tp HCM giai đoạn năm 2007-2022 Error! Bookmark not defined Bảng 2.1 Số lượng doanh nghiệp niêm yết TTCK Việt Nam tính đếnError! Bookmark no năm 2022 Error! Bookmark not defined Bảng 2.3 Số lượng tài khoản giao dịch chủ thể tham gia thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2016 -2022 Error! Bookmark not defined Bảng 2.4 Số lượng tài khoản giao dịch nhà đầu tư nước ngoàiError! Bookmark not defin giai đoạn 2016 – 2022 Error! Bookmark not defined Bảng 2.7 Lãi suất điều hành NHNN năm 2020Error! Bookmark not defined Bảng 2.8 Lãi suất huy động VND năm 2020Error! Bookmark not defined Bảng 2.9 Lãi suất điều hành NHNN năm 2022……………………………….Error! Bookmark not defined MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Thị trường chứng khốn (TTCK) Việt Nam sau 22 năm hình thành phát triển cho thấy tăng trưởng vượt bậc quy mơ, với mức vốn hóa thị trường đạt 7.8 triệu tỷ (tính đến 30/6 2022 theo thống kê Sở giao dịch) so với mức 270 tỷ đồng vào năm 2000 Ngoài ra, số lượng doanh nghiệp niêm yết đạt 1500 công ty so với lúc đầu có doanh nghiệp SAM REE Bên cạnh đó, tổng số tài khoản chứng khoán nhà đầu tư nước tới hết tháng 6/2022 đạt 6,1 triệu, tương đương 6,2% dân số Việt Nam Trong đó, theo chiến lược phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam đến năm 2030, tầm nhìn đến năm 2045, số lượng nhà đầu tư đạt 5% dân số năm 2025 8% dân số vào năm 2030 Điều cho thấy TTCK trở thành kênh đầu tư hấp dẫn theo định hướng Chính Phủ Nhưng để tồn thành công thị trường thường khó có nhiều nhà đầu tư (NĐT) bỏ thua lỗ, theo thống kê tỷ lệ NĐT có lãi thị trường chiếm 20% lại phần lớn NĐT thua lỗ hòa vốn Nhiều nghiên cứu thua lỗ NĐT đến từ nguyên nhân sau: NĐT khơng có phương pháp đầu tư hiệu quả, tác động tâm lý thị trường, kiến thức đầu tư hạn chế, cách tiếp cận thẩm đinh thơng tin, … Có nhiều yếu tố ảnh hưởng đến định mua bán cổ phiếu NĐT, để tránh thua lỗ hay giảm thiểu rủi ro đầu tư giúp NĐT hiểu nhân tố tác động đề điều chỉnh lại hành vi định đầu tư Luận văn tác giả sâu vào phân tích đề tài sau: “Nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến Quyết định đầu tư cổ phiếu nhà đầu tư thị trường chứng khốn Việt Nam” Thơng qua luận văn này, NĐT có nhìn tồn diện thị trường nâng cao lực đầu tư cho thân tham gia TTCK Ngoài ra, sở đúc rút thực tiễn, luận văn đưa định hướng phát triển TTCK, cung cấp môi trường đầu tư chuyên nghiệp lành mạnh hóa giải pháp nâng cao hiệu đầu tư cho cho NĐT Tổng quan tình hình nghiên cứu Nói chủ đề đầu tư tài đến thời điểm có nhiều nghiên thơng tin doanh nghiệp Đồng thời yêu cầu bên vi phạm phải khắc phục hậu quả, bồi thường thiệt hại cho nhà đầu tư, qua bước ngăn chặn hành vi vi phạm, gây tổn hại cho thị trường chứng khoán, có vậy, thị trường chứng khốn trở nên an toàn với nhà đầu tư phát triển bền vững theo thời gian 3.3.2 Kiến nghị quan quản lý Nhà nước nhằm tăng cường chế bảo vệ nhà đầu tư Để tăng cường việc bảo vệ nhà đầu tư, tác giả kiến nghị quan quản lý Nhà nước thực biện pháp cụ thể để bảo vệ nhà đầu tư thông qua hệ thống pháp luật - công cụ thiết thực mang tính bắt buộc tuân thủ cao chủ thể tham gia thị trường Khi tác giả nghiên cứu xem xét hệ thống quy định pháp luật chứng khoán, đặc biệt quy định bảo vệ nhà đầu tư thị trường chứng khoán Việt Nam, tác giả nhận thấy tồn số vấn đề sau: Thứ nhất, quy định pháp luật nằm rải rác nhiều văn pháp luật khác Luật Chứng khoán, Luật Doanh nghiệp, văn luật Nghị định, Thông tư, hệ thống văn hướng dẫn Quyết định Sở Giao dịch chứng khoán TP.HCM Hà Nội… quy định đơi lúc cịn chồng chéo, chưa đảm bảo đồng bộ, thống Thứ hai, quy định bảo vệ nhà đầu tư dừng lại việc phù hợp với việc điều chỉnh hành vi xảy thị trường nước mà chưa có tương thích với thơng lệ quốc tế, đặc biệt theo nguyên tắc Tổ chức Quốc tế Ủy ban Chứng khoán (IOSCO) khuyến nghị Để thực theo chuẩn mực quốc tế, pháp luật cần xây dựng hoàn thiện hệ thống pháp luật chứng khoán chặt chẽ nghiêm minh, trao thẩm quyền rộng để điều tra xử lý vi phạm pháp luật liên quan đến lĩnh vực chứng khoán cho quan quản lý thị trường, đưa chế tài đủ mạnh hành vi gian lận, không công bố thông tin đầy đủ, minh bạch Chẳng hạn, Ủy ban chứng khoán Nhà nước áp dụng biện pháp xử lý vi phạm hành chính, vụ việc vi phạm pháp luật nghiêm trọng bị truy cứu trách nhiệm hình Ủy ban chứng khốn lại khơng có thẩm quyền tham gia Hoặc quy định Luật Chứng khốn chưa có 88 quy định liên quan đến thẩm quyền Ủy ban chứng khoán Nhà nước việc yêu cầu quan, tổ chức, cá nhân cung cấp thông tin, tài liệu liên quan đến đối tượng có dấu hiệu vi phạm; quyền triệu tập tổ chức, cá nhân đến làm việc để làm rõ hành vi vi phạm… Tham khảo thông lệ quốc tế theo nguyên tắc IOSCO, quan quản lý nhà nước pháp luật trao quyền Chẳng hạn, nguyên tắc số Bộ quy tắc quản lý thị trường chứng khoán 2003 IOSCO quy định: “Cơ quan quản lý nên có quyền yêu cầu cung cấp thông tin thực tra hoạt động kinh doanh tin điều cần thiết để đảm bảo tuân thủ tiêu chuẩn có liên quan Những nghi ngờ hành vi vi phạm pháp luật điều kiện tiên cần thiệt để sử dụng quyền hạn tra người có thẩm quyền cấp phép” Ngồi ra, nhận thấy pháp luật cịn bỏ ngỏ quy định quản lý thị trường UPCOM thị trường OTC Với phân tích nêu hệ thống pháp luật liên quan đến thị trường chứng khoán, tác giả xin đưa số kiến nghị đến quan quản lý nhà nước để phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam cách bền vững, giảm thiểu rủi ro cho nhà đầu tư tham gia thị trường sau: a Chuẩn hóa quy định quản lý phát triển thị trường chứng khoán theo thông lệ quốc tế, đặc biệt theo mục tiêu nguyên tắc IOSCO khuyến nghị Cùng với đó, quan quản lý có kế hoạch hệ thống hóa quy định bảo vệ nhà đầu tư thị trường chứng khoán, đảm bảo đồng bộ, hiệu hướng tới mục tiêu xây dựng văn pháp luật thống để bảo vệ nhà đầu tư tham gia thị trường b Tăng cường siết chặt biện pháp quản lý hoạt động thị trường chứng khoán chưa niêm yết, thị trường phi tập trung thị trường không kiểm soát tiểu chuẩn chặt chẽ sàn chứng khoán niêm yết nên việc đăng ký giao dịch thị trường đơn giản, tạo kẽ hở để đầu cơ, trục lợi, từ gây tổn thất kinh tế cho nhà đầu tư Chính lẽ đó, quan quản lý nhà nước cần ban hành văn pháp lý để tạo khung pháp lý chặt chẽ việc quản lý giao dịch, toán thị trường chứng khoán chưa niêm yết Thêm vào đó, nâng cao trách nhiệm quan quản lý Ủy ban chứng khoán Nhà nước, Sở giao dịch chứng khoán, Trung tâm lưu ký chứng khoán việc 89 quản lý, điều hành thị trường Việt Nam c Bổ sung hoàn thiện quy định pháp luật nhằm bảo vệ nhà đầu tư tham gia sản phẩm chứng khoán mới, đặc biệt thị trường chứng khốn phái sinh Ngồi ra, quan quản lý cần lưu tâm đến thời gian ban hành văn hướng dẫn kịp thời triển khai sản phẩm thị trường, không để sản phẩm triển khai cơng ty chứng khốn nhà đầu tư không nắm rõ cách thức triển khai, thực sản phẩm d Bổ sung hoàn thiện quy định pháp luật liên quan đến Quỹ bảo vệ Nhà đầu tư Tác giả cho Quỹ bảo vệ biện pháp quan trọng để bảo vệ quyền lợi ích nhà đầu tư giai đoạn lẽ thực tế phát sinh nhiều vụ việc liên quan đến trái phiếu Tổ chức phát hành Tập đoàn Tân Hoàng Minh, Tập đoàn Vạn Thịnh Phát… Quỹ bảo vệ biện pháp để hỗ trợ nhà đầu tư trường hợp bên khơng có khả tốn cho nhà đầu tư vỡ nợ, phá sản lý khác dẫn khả toán Do vậy, tác giả thấy việc xây dựng chế bảo vệ quyền lợi ích nhà đầu tư thị trường chứng khoán quan trọng cần thiết để tạo lập thị trường chứng khoán lành mạnh, bền vững Để xây dựng chế này, tác giả cho cần có đồng lịng tất thành viên thị trường, đặc biệt quan quản lý nhà nước thông qua hoạt động xây dựng ban hành sách pháp luật đầy đủ khung pháp lý cho nhà đầu tư 3.3.3 Kiến nghị Ủy ban chứng khoán Nhà nước, đặc biệt giải pháp nhằm nâng cao chất lượng nguồn nhân lực thị trường chứng khoán Con người yếu tố vô quan trọng, không khía cạnh quản trị nhân mà cịn bao gồm khía cạnh chất lượng nhân để thực hoạt động thị trường chứng khoán vốn tiềm ẩn nhiều yếu tố rủi ro, đặc biệt giai đoạn thị trường có biến động mạnh Do vậy, giải pháp nâng cao chất lượng nguồn nhân lực hoạt động thị trường chứng khoán để phát triển bền vững thị trường chứng khoán Việt Nam điều đặc biệt quan trọng Ủy ban chứng khoán Nhà nước quan trực tiếp quản lý thị trường nguồn nhận lực thị trường, tác giả xin đưa số kiến nghị với UBCKNN để góp phần nâng cao chất lượng nguồn nhân lực thị trường chứng khoán 90 Nguồn nhân lực có chất lượng cao đóng vai trị quan trọng, mang tính định đến phát triển thị trường chứng khoán theo hướng bền vững Theo cấu nhân lực thị trường chứng khoán Việt Nam, có nhóm nhân lực tham gia thị trường sau: (i) nhóm cán quan quản lý, giám sát tổ chức hoạt động thị trường (Bộ Tài chính, Ủy ban chứng khốn Nhà nước, Sở giao dịch chứng khoán, Trung tâm lưu ký chứng khoán) - đối tượng trực tiếp thực cơng tác xây dựng sách khung pháp lý, quản lý, giám sát, kiểm tra, tra đối tượng tham gia đầu tư kinh doanh, cung cấp dịch vụ thị trường chứng khoán, vận hành hệ thống giao dịch bù trừ toán thị trường chứng khốn; (ii) nhóm người hành nghề kinh doanh chứng khoán, bao gồm nhân lực làm việc tổ chức kinh doanh cung cấp dịch vụ chứng khoán, người cấp chứng hành nghề chứng khoán; nhân tổ chức xã hội nghề nghiệp Hiệp hội kinh doanh chứng khoán (VASB), Hiệp hội trái phiếu (VBMA)…; (iii) nhóm nhà đầu tư thị trường bao gồm nhà đầu tư nước nhà đầu tư nước ngoài; nhà đầu tư cá nhân tổ chức thực hoạt động đầu tư thị trường Để nâng cao chất lượng nguồn nhân lực phục vụ thị trường chứng khoán 03 nhóm nhân liệt kê nêu trên, tác giả xin đưa số kiến nghị giải pháp tới UBCKNN sau: (i) Tăng cường đào tạo, bồi dưỡng nhân lực phù hợp với nhóm đối tượng Đối với nhóm đối tượng thứ nhất: nội dung định hướng đào tạo, bồi dưỡng cho đội ngũ cán làm công tác quản lý, giám sát, tra, tổ chức thị trường cần dựa tảng kiến thức, chuyên môn theo thông lệ chuẩn mực quốc tế Đẩy mạnh đào tạo, bồi dưỡng công chức sở chuyển đổi vị trí cơng tác thường xun để đội ngũ cơng chức có kiến thức chun mơn, nghiệp vụ tổng hợp tồn diện Đồng thời, việc đào tạo nâng cao lực cho cán liên quan đến công tác giải tranh chấp đầu tư, thủ tục tranh tụng, tố tụng quốc tế lĩnh vực tài chính, chứng khốn Tăng cường chuyên môn, kiến thức cho cán lĩnh vực khác thị trường, đảm bảo yêu cầu nước quốc tế 91 xu hướng toàn cầu thị trường vốn quốc tế Đa dạng hóa hình thức đào tạo, bồi dưỡng, có ứng dụng cơng nghệ thơng tin phù hợp với trình độ phát triển kinh tế, xã hội bối cảnh cách mạng công nghiệp 4.0 Đối với nhóm đối tượng thứ hai: để thị trường chứng khốn phát triển bền vững cần đào tạo nâng cao chất lượng người hành nghề chứng khoán lẽ đối tượng mang tính chất xúc tác mạnh đưa nhà đầu tư đến với thị trường, đối tượng có vai trị khơng nhỏ hoạt động tạo lập thị trường (market marker) Theo đó, giải pháp cần đặt trước tiên cần rà soát, cập nhật chương trình đào tạo người hành nghề chứng khốn theo hướng tiếp cận thị trường chứng khoán hàng đầu giới khu vực chẳng hạn thị trường Mỹ, Nhật Bản, Hàn Quốc, Trung Quốc Các chương trình đào tạo phải đáp ứng yêu cầu đa dạng nội dung nhằm đáp ứng nhu cầu đối tượng tăng cường chuyển đổi số hoạt động đào tạo Ngoài ra, tổ chức hành nghề chứng khoán cần xây dựng triển khai chương trình cập nhật kiến thức thường xuyên cho người hành nghề chứng khoán nhằm nâng cao chất lượng nguồn nhân lực, đặc biệt phổ biến quy định pháp luật mới, thay đổi công nghệ tiên tiến thị trường chứng khốn Thêm vào đó, xây dựng nội dung đào tạo người hành nghề chứng khoán cần tập trung thời lượng lớn để đào tạo thực hành thông qua công cụ hỗ trợ đại loại sản phẩm dịch vụ mà tổ chức kinh doanh chứng khoán cung cấp cho nhà đầu tư lẽ thị trường liên tục triển khai sản phẩm chứng khoán chứng khốn phái sinh, chứng quyền có bảo đảm, loại hình quỹ đầu tư, sản phẩm ủy thác quản lý tài sản… Do vậy, tổ chức hành nghề chứng khoán cần liên tục cập nhật kiến thức sản phẩm mới, hệ thống giao dịch thị trường cập nhật quy định pháp lý chứng khoán theo quy định pháp luật thơng qua khóa tập huấn hàng năm Đối với nhóm đối tượng nhà đầu tư: cần tiếp tục phát triển nhà đầu tư cá nhân gắn với đào tạo, phổ cập kiến thức thông tin tuyên truyền Xây dựng chiến lược đào tạo nhà đầu tư phù hợp với phát triển thị trường chứng khoán Cần xác định đào tạo nhà đầu tư giải pháp đặc biệt quan trọng để nâng cao bảo vệ 92 nhà đầu tư, thúc đẩy tự tin nhà đầu tư tham gia thị trường, hình thành sở nhà đầu tư có chất lượng (ii) Đẩy mạnh hợp tác quốc tế song phương, đa phương: Tham khảo số cơng ty chứng khốn thị trường nay, cơng ty có yếu tố nước ngồi Cơng ty chứng khốn Maybank Kim Eng, Cơng ty chứng khốn KIS, Cơng ty chứng khốn Mirae Asset … hoạt động hợp tác đào tạo với đối tác nước triển khai hiệu nhiều so với Cơng ty chứng khốn khác thông qua hoạt động trao đổi nhân chi nhánh, cử tham gia khóa học trao đổi kinh nghiệm tổng quát thị trường sản phẩm thị trường quốc tế… Do vậy, nhằm mục đích nâng cao chất lượng nguồn nhân lực, cần nâng cao đào tạo, tích cực chủ động tham gia hội nhập, liên kết với tổ chức quốc tế lĩnh vực đào tạo nghiên cứu khoa học; đồng thời kết nối, tạo mạng lưới thu hút nhà khoa học, chuyên gia nước nhiều lĩnh vực liên quan đến phát triển thị trường vốn để tham gia hoạt động đào tạo, nâng cao chất lượng nguồn nhân lực ngành chứng khoán (iii) Xây dựng khung lực chuẩn cho đội ngũ tham gia thị trường chứng khoán: Khung lực cần xác định yêu cầu lực tối thiểu - bao gồm kiến thức chuyên môn lẫn kỹ làm việc cho vị trí hành nghề nghiệp vụ cụ thể tổ chức kinh doanh chứng khoán Khung lực sử dụng làm để cập nhật, hồn thiện chương trình đào tạo có xây dựng, bổ sung chương trình đào tạo nhằm củng cố, nâng cao chất lượng nhân lực hành nghề thị trường chứng khoán Về dài hạn, khung lực công cụ để chuẩn hóa nâng cao chuẩn mực người hành nghề chứng khoán nước theo hướng phù hợp với nước khu vực, tiến tới công nhận lẫn chứng hành nghề người hành nghề thị trường chứng khoán Trên sở đúc rúc quy định mới, cơng ty chứng khốn phối hợp với Hiệp hội Hiệp hội kinh doanh chứng khoán (VASB), Hiệp hội trái phiếu Việt Nam (VBMA)… xây dựng khung chương trình đào tạo chuẩn Việt Nam chứng khốn, hướng đến chuẩn hóa hệ thống đào tạo quy mơ tồn thị trường nhằm đưa chuẩn mực chung lực 93 hành nghề chứng khoán nhân lực hành nghề thị trường chứng khoán Việt Nam so nước khu vực giới Bên cạnh đó, cần xây dựng dựng khung lực cho cán quản lý, giám sát, tra, tổ chức chức thị trường chứng khoán Chẳng hạn, thời gian vừa qua, thị trường chứng khoán chứng kiến nhiều vụ việc sai phạm cán cao cấp thuộc quan quản lý thị trường vụ việc khởi tố Phó vụ trưởng Vụ Giám sát thị trường chứng khoán thuộc Ủy ban chứng khoán nhà nước tội “cố ý làm lộ bị mật công tác” hay vụ việc buộc việc với Tổng Giám đốc Sở Giao dịch chứng khoán TP.HCM (HOSE) Do vậy, tác giả cho khung lực cho cán thuộc quan quản lý, tổ chức thị trường cần đặc biệt trọng, cần phải cụ thể, phù hợp với bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam thời điểm định hướng lộ trình hồn thiện trung, dài hạn Trên sở khung lực xây dựng cụ thể, từ hồn thiện cơng tác quản lý, đánh giá cán bộ, công chức thực chức quản lý nhà nước thị trường chứng khoán Tăng cường công tác quản lý, giám sát cán bộ, công chức để tránh hành vi vi phạm pháp luật, bóp méo hoạt động thị trường chứng khốn Hoàn thiện quy chế, hệ thống đánh giá, xếp loại công chức cách hiệu quả, phù hợp nhằm động viên, thúc đẩy phát triển đội ngũ cán bộ, công chức thực công tác quản lý, giám sát, tổ chức hoạt động thị trường chứng khoán (iv) Phát huy vai trò hiệp hội nghề nghiệp nâng cao chất lượng nguồn nhân lực ngành Chứng khoán Các quan chức năng, Ủy ban chứng khoán Nhà nươc cần phối hợp với hiệp hội nghề nghiệp quản lý, giám sát người hành nghề chứng khoán, đặc biệt gắn kết với hiệp hội nghề nghiệp công tác đào tạo, bồi dưỡng người hành nghề chứng khốn Ngồi kiến nghị với quan quản lý Nhà nước nêu trên, tác giả xin đưa thêm số kiến nghị với Ủy ban chứng khoán Nhà nước - quan trực tiếp quản lý, điều hành thị trường chứng khoán Việt Nam số nội dung sau: a Kiến nghị Ủy ban chứng khốn có biện pháp đạo nhằm nâng cao nguồn cung hàng hóa cho thị trường, cải thiện chất lượng nguồn cung cho thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán Việt Nam tồn thực trạng nhiều mã cổ phiếu 94 doanh nghiệp mà giá trị cổ phiếu không phản ánh xác thị giá thị trường Chẳng hạn giá trị sổ sách định giá doanh nghiệp định giá thấp, giá trị giao dịch thực tế sàn lại gấp nhiều lần Điều phản ánh giá trị “ảo” doanh nghiệp Do vậy, tác giả kiến nghị Ủy ban chứng khoán cần có phương pháp giúp Nhà đầu tư xác định giá trị thực tế doanh nghiệp, từ giúp Nhà đầu tư đầu tư hiệu thị trường Thêm vào đó, Ủy ban chứng khốn định hướng tăng cường cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước gắn với niêm yết để tạo hàng hóa có chất lượng cho thị trường chứng khốn, qua khuyến khích doanh nghiệp thực IPO gắn với niêm yết, đăng ký giao dịch thị trường chứng khoán b Phát triển thị trường vốn theo hướng đại, hoàn chỉnh cấu trúc bao gồm cổ phiếu tập trung, thị trường quản lý OTC, thị trường trái phiếu vận hành theo thơng lệ quốc tế tốt có khả liên kết với thị trường khu vực quốc tế c Chỉ đạo quan Cơng ty chứng khốn thị trường đại hóa hạ tầng, cơng nghệ thơng tin cải cách thủ tục hành cho thị trường chứng khốn Kiến nghị tăng cường đầu tư áp dụng công nghệ thông tin để tổ chức giao dịch quản lý giám sát thị trường chứng khoán; xây dựng hệ thống phần mềm ứng dụng lõi xử lý tập trung, đồng hóa ứng dụng có khả quản lý; xây dựng hệ thống đảm bảo an ninh, an toàn mạng Bên cạnh đó, cần xem xét loại bỏ thủ tục hành chính, loại giấy phép khơng cần thiết, đảm bảo yêu cầu quản lý nhà nước để thị trường chứng khoán phát triển lành mạnh d Kiến nghị Ủy ban chứng khoán Nhà nước nâng cao vai trò trách nhiệm tuyến giám sát, coi trọng tuyến giám sát thứ cơng ty chứng khốn cần thiết nhằm bảo đảm thị trường vận hành minh bạch, hiệu Theo đó, Ủy ban chứng khốn Nhà nước tăng cường giám sát cơng ty chứng khốn thực đầy đủ vai trò chủ thể giám sát tuyến đầu theo quy định Luật Chứng Khoán 2019 băn hướng dẫn để kịp thời ngăn ngừa phát thiện sớm vị phạm thị trường Ngồi ra, Ủy ban chứng khốn Nhà nước đẩy mạnh việc nâng cao chất lượng nguồn nhân lực cho công tác tra, giám sát; hoàn thiện đưa vào sử dụng hệ thống giám sát giao dịch nâng cấp với tính phân tích cảnh báo, thống kê; kết nối sở liệu dùng 95 chung với Sở Giao dịch chứng khoán, Trung tâm lưu ký chứng khoán hệ thống công nghệ thông tin đưa vào sử dụng e Về hoạt động tổ chức thị trường, việc đẩy nhanh tiến độ vân hành hệ thống công nghệ thông tin KRX nhằm tạo điều kiện triển khai sản phẩm dịch vụ thị trường chứng khoán bảo đảm thị trường vận hành thông suốt, liên tục, an toàn, hiệu quả; đồng thời, kiến nghị Ủy ban chứng khoán Nhà nước đạo bên liên quan chuẩn bị tảng giao dịch Trái phiếu doanh nghiệp chào bán riêng lẻ nhằm phát triển thị trường giao dịch Trái phiếu doanh nghiệp thứ cấp minh bạch, an toàn, tăng cường khả quản lý, giám sát, giảm thiểu rủi ro; đẩy mạnh công tác tái cấu trúc thị trường chứng khoán, nâng cao sức cạnh tranh chất lượng định chế trung gian thị trường thông qua việc tiếp tục thực tái cáu trúc cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ theo đề án thủ tướng phê duyệt f Nâng cao vị trí vai trị Ủy ban chứng khốn cơng tác truyền thơng nhằm ổn định tâm lý, tăng cường niềm tin nhà đầu tư thời gian tới, qua giúp doanh nghiệp, nhà đầu tư an tâm tham gia huy động đầu tư thị trường vốn, đồng thời tăng cường tham gia định chế, nhà đầu tư chuyên nghiệp, ưu tiên phát triển nhà đầu tư dài hạn quỹ đầu tư, quỹ hưu trí tự nguyện, doanh nghiệp bảo hiểm Từ kết tích cực đó, tác giả kiến nghị Ủy ban chứng khốn Nhà nước tích cực phối hợp tổ chức quốc tế triển khai giải pháp để sớm nâng hạng thị trường chứng khốn Việt Nam theo lộ trình đặt nhằm thu hút tham gia nguồn vốn nước ngồi đổ vào thị trường chứng khốn Việt Nam 3.3.4 Kiến nghị quan quản lý khác Ngồi kiến nghị sách pháp luật với quan quản lý Nhà nước nói chung quan quản lý trực tiếp nói riêng Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, tác giả đưa thêm số kiến nghị quan quản lý khác có liên quan thị trường chứng khốn Việt Nam gồm: a Khuyến khích phát triển quỹ đầu tư Việt Nam: Tại thị trường Việt Nam nay, gần 99% số tài khoản chứng khoán 85% 96 giá trị giao dịch chứng khoán đến từ nhà đầu tư cá nhân tỷ lệ lớn kèm với rủi ro, hạn chế cố hữu nhà đầu tư cá nhân Vì vậy, chiến lược phù hợp để giảm thiểu biến động bất lợi hậu gây lực hạn chế cho nhà đầu tư cá nhân khuyến khích chế đầu tư gián tiếp thông qua tổ chức quản lý đầu tư chuyên nghiệp, từ bước nâng cao thiết chế mềm bảo vệ nhà đầu tư cá nhân thông qua hoạt động tổ chức chuyên nghiệp bước minh bạch hoạt động thị trường, đảm bảo phát triển bền vững b Thực thiết lập quy định để chuẩn hóa việc công bố thông tin mức độ cao Đây việc cần làm để thúc đẩy lực đầu tư nhà đầu tư cá nhân Một phần lớn cản trở lực nhà đầu tư cá nhân chất lượng công bố thông tin thiếu minh bạch nhiều công ty niêm yết tình trạng bất cân xứng thơng tin trầm trọng Cơ quan quản lý lĩnh vực doanh nghiệp, chứng khoán cần có quy định cho việc đảm bảo thơng tin trọng yếu công bố, tiếp cận tới thành phần nhà đầu tư công bằng, kịp thời, đặc biệt thời gian gần đây, vấn đề cộm thông tin Đợt chào bán phát hành trái phiếu doanh nghiệp (gồm tài liệu Điều khoản điều kiện phát hành Trái phiếu (OC), Phương án phát hành…) chưa cung cấp đầy đủ cho nhà đầu tư xem xét, thẩm định trước đầu tư Tác giả thấy tham khảo quốc gia có thị trường chứng khốn phát triển cơng ty niêm yết tổ chức hoạt động gặp mặt nhà đầu tư tổ chức thường phát trực tiếp cho cổ đơng cá nhân tham gia đăng đầy đủ tài liệu thuyết trình đoạn ghi âm lên website Những quy định để cụ thể hóa, nâng cao chất lượng thơng tin báo cáo tài chính, báo cáo thường niên cần nâng cấp để tăng chất lượng thông tin cung cấp tới nhà đầu tư Những điều kỳ vọng công ty niêm yết tự triển khai mà cần thúc đẩy quy định bắt buộc phối hợp từ cấp quản lý c Các quan chuyên môn cần phối hợp để cung cấp khóa học, chương trình đào tạo cho nhà đầu tư cá nhân Thực tế, nhu cầu tìm hiểu đầu tư nhà đầu tư cá nhân lớn chưa có quy chuẩn kiến thức để 97 cung cấp tới nhà đầu tư không chuyên, không đào tạo lĩnh vực tài đầu tư, kể nhà đầu tư có nhu cầu Trung tâm Đào tạo chứng khoán thuộc Ủy ban Chứng khoán Nhà nước làm tốt việc tập trung công tác đào tạo chứng hành nghề mà chưa thực cung cấp dịch vụ cho nhóm khách hàng lớn có nhu cầu học lĩnh vực đầu tư cách bản, hồn tồn điều cải thiện tương lai thơng qua việc phối hợp với Cơng ty chứng khốn để cung cấp khóa học mang lại kiến thức cho khách hàng Theo quan sát tác giả, nhà đầu tư cá nhân thường khơng có hiểu biết thị trường tài chính, sử dụng dịch vụ ký quỹ Công ty chứng khoán cách ạt, bừa bãi Việc sử dụng địn bẩy tài mức cao khách hàng cá nhân gây ổn định cho thị trường chứng khoán tạo cạnh tranh không lành mạnh Công ty chứng khốn giành giật khách hàng thơng qua sách vay nợ ưu việt hơn, qua lại nâng mức độ rủi ro tài cao cho khách hàng 98 KẾT LUẬN TTCK đóng vai trị to lớn việc thu hút vốn cho chủ thể kinh tế nơi để nhà đầu tư tham gia đầu tư sinh lời Ngoài ra, TTCK cung cấp khả khoản cho chứng khốn, đánh giá giá trị doanh nghiệp tình hình kinh tế, tạo mơi trường giúp Chính phủ thực sách kinh tế vĩ mơ Với chức quan trọng vậy, việc phát triển thị trường chứng khoán điều cần thiết, để phát triển thị trường chứng khốn đồng nghĩa với việc cần phải thu hút tạo điều kiện thuận lợi nhiều cho nhà đầu tư tham gia đầu tư thị trường Bởi thị trường chứng khoán thị trường động mặt thu hút nhà đầu tư, đông nhà đầu tư tham gia đầu tư thị trường thị trường sôi động thu hút nhiều nguồn vốn tham gia đầu tư vào thị trường này, góp phần cung cấp nguồn vốn lớn cho kinh tế, phục vụ cho việc phát triển đất nước Để làm điều đó, luận giải pháp để thúc đẩy tham gia mạnh mẽ NDT tạo đà cho phát triển bền vững, ổn định TTCK Vì vậy, Chính phủ phải thiết lập biện pháp để giảm thiểu rủi ro, tăng tính hấp dẫn việc đầu tư vào thị trường chứng khốn thơng qua việc cho nhà đầu tư thấy khả tạo lợi nhuận tham gia đầu tư thị trường Cùng với đó, khung pháp lý cần hoàn thiện để sát với thực tế hướng tới bảo vệ NDT yếu tham gia thị trường Các quan quản lý, thành viên thị trường thuyền xuyên tổ chức chuyên đề thị trường nhằm nâng cao kiến thức cho NDT tham gia thị trường 99 TÀI LIỆU THAM KHẢO Tài liệu Tiếng Việt Nguyễn Đình Toàn (2022), “Các nhân tố ảnh hưởng đến ý định đầu tư chứng khoán nhà đầu tư cá nhân thị trường Việt Nam bối cảnh địa dịch covid -19”, Tạp chí Khoa học Đại học Huế, số 131, 130-150 Nguyễn Thành Long (2010), Giáo trình Quản lý danh mục đầu tư chứng khoán, Nhà xuất văn hóa thơng tin Nguyễn Thị Mùi (2010), Giáo trình kinh doanh chứng khốn, Nhà xuất tài Nguyễn Thị Mai Hương (2022), “Các nhân tố ảnh hưởng đến định đầu tư chứng khoán nhà đầu tư cá nhân thị trường Việt Nam”, Tạp chí TNU Journal of Science and Technology, số 227, 259-267 Nguyễn Thị Ngọc Diệp (2013), “Các yếu tố tài ảnh hưởng đến định đầu tư nhà đầu tư cá nhân sàn giao dịch Tp HCM”, Tạp chí Khoa học Trường Đại học Mở Tp HCM, số 8, 3-17 Nguyễn Thị Thùy Dung (2008), “Khảo sát đo lường yếu tố tâm lý ảnh hưởng đến định đầu tư chứng khoán đầu tư cá nhân”, Tạp chí Cơng nghệ Ngân hàng, Số 30, 35 – 37 Trịnh Thị Phan Lan (2012), “Rủi ro thị trường chứng khoán Việt Nam: Góc nhìn từ phía nhà đầu tư cá nhân”, Tạp chí Khoa học Đại học Quốc gia Hà Nội, số 28, 209 – 215 Vũ Văn Ninh (2013), Giáo trình Tài doanh nghiệp, Nhà xuất Tài Tài liệu Tiếng Anh Alistair Byrne, Mike Brooks (2008), “Behavioral Finance: Theories and Evidence”, Research Foundation Literature Reviews, Volume 3, Issue Alifani, G A., & Nugroho, A B (2013), “Proving Modigliani and Miller theories of capital structure: the research on Indonesian cigarette companies”, International journal of economic sciences 100 Boďa, M and Kanderová, M (2014), “Linearity of the Sharpe-Lintner version of the Capital Asset Pricing Model”, Procedia - Social and Behavioral Sciences, 110, pp.1136 – 1147 Eugene F Fama, Kenneth R French (2004), The Capital Asset Pricing Model: Theory and Evidence, Journal of Economic Perspectives vol 18, no 3, pp 25–46 Faruk Ahmeti (2015), Critical review of Modigliani and Miller’s theorem of capital structure, International Journal of Economics, Commerce and Management, Vol III, Issue 6 N G Phan (2020), “Factors affecting the behavior of individual investor in Vietnamese stock market”, Review of Finance (ROF), vol 1, pp 35-39 Ibrahim, S.Z., Roslan, T.R and Jameel, A.F (2021) “A comprehensive literature review on pricing equity warrants using stochastic approaches,” Universal Journal of Accounting and Finance, 9(3), pp 396–404 R Subathra, A Kachi Mohideen (2017), “Modern Portfolio Theory: A Review of the Work Done on Performance Measures and their Role in Portfolio Construction”, International Journal of Scientific Research in Science and Technology, Volume 3, Issue Shahnaz Mashayekh, Elaheh Ahmadi Amin (2022), “The Impact of Liquidity and Investment Opportunity on Investment Decisions Moderated by Financial Constraints”, Journal of Accounting Knowledge, Volume 13, Issue Serial Number 48, Pages 83-96 10 S Patil and V Bagodi (2021), “A study of factors affecting investment decisions in India: The KANO way,” Asia Pacific Management Review, vol 26, no 4, pp 197-214 Các trang web https://www.sbv.gov.vn/ https://www.hsx.vn/ https://www.ssc.gov.vn/ https://vsd.vn/vi/ 101 http://fiinpro.com/ https://chinhphu.vn/ 102