Microsoft PowerPoint Chuong 19 Co tuc & Cac hinh thuc chi tra khac GV giang pptx 8/24/2021 1 CHƯƠNG 19 CỔ TỨC & CÁC HÌNH THỨC CHI TRẢ KHÁC MỤC TIÊU CỦA CHƯƠNG Biết được các hình thức chi trả cổ tức và[.]
8/24/2021 CHƯƠNG 19 CỔ TỨC & CÁC HÌNH THỨC CHI TRẢ KHÁC MỤC TIÊU CỦA CHƯƠNG - Biết hình thức chi trả cổ tức chúng chi trả - Biết hình thức mua lại cổ phần phương án thay cho hình thức chi trả cổ tức tiền mặt - Biết khác biệt hình thức chi trả cổ tức tiền mặt với hình thức cổ tức cổ phiếu - Quan điểm MM sách cổ tức khơng ảnh hưởng đến GTDN điều kiện thị trường vốn hoàn hảo NỘI DUNG CỦA CHƯƠNG Các hình thức trả cổ tức Quy trình chi trả cổ tức tiền mặt Quan điểm MM sách cổ tức khơng ảnh hưởng đến GTDN Chính sách cổ tức theo hình thức mua lại cổ phiếu Ảnh hưởng Thuế TNCN đến cổ tức & hình thức mua lại cổ phiếu Các yếu tố ảnh hưởng đến sách chi trả cổ tức tiền mặt cao thực tế Hiệu ứng khách hàng Điều biết & khơng biết sách cổ tức Kết hợp tất 10 Hình thức trả cổ tức cổ phiếu & chia nhỏ cổ phiếu 8/24/2021 LƯU Ý Quyết định phân phối cổ tức: xác định tỷ lệ phân chia hợp lý từ mức lợi nhuận cơng ty - Chính sách cổ tức ấn định phân phối lợi nhuận giữ lại (LNGL) tái đầu tư chi trả cổ tức cho cổ đông - Quyết định phân phối cổ tức quyền DN nhà nước can thiệp - Lợi nhuận giữ lại (thu nhập giữ lại) cung cấp cho NĐT nguồn tăng trưởng lợi nhuận tiềm tương lai - Cổ tức cung cấp cho NĐT phân phối thu nhập % LNGL + % chi trả cổ tức = - Tín hiệu thị trường ảnh hưởng đến giá cổ phiếu CÁC HÌNH THỨC TRẢ CỔ TỨC - Cổ tức (dividend) phân phối từ thu nhập LNGL lũy kế - Cổ tức lý (liquidating dividend): phân phối từ vốn cổ phần 1.1 Trả trực tiếp tiền mặt - Trả cổ tức tiền mặt theo định kỳ - Việc trả cổ tức làm giảm Tiền mặt & LNGL cty 1.2 Trả cổ tức cổ phiếu Khơng có khoản tiền khỏi DN Hình thức làm tăng số lượng cổ phần lưu hành, làm giảm giá trị cổ phiếu CÁC HÌNH THỨC TRẢ CỔ TỨC 1.3 Chia nhỏ cổ phiếu - Hình thức làm tăng số lượng cổ phần lưu hành Giá cổ phiếu giảm 1.4 Mua lại cổ phiếu: - Cty dùng tiền để mua lại cổ phần với giá cao giá thị trường Cổ phiếu DN mua lại, gọi cổ phiếu quỹ Tác động: làm giảm số lượng cổ phiếu lưu hành, làm tăng EPS & thường tăng giá cổ phiếu 8/24/2021 QUY TRÌNH CHI TRẢ CỔ TỨC TIỀN MẶT 15/01 Ngày thông báo Thứ 28/01 Ngày ko có cổ tức 16/2 30/1 Ngày ghi sổ Thứ Ngày toán Thứ Thứ Ngày công bố (15/01): HĐQT họp đưa thông báo mức chi trả cổ tức Ngày cổ tức (28/01): Thời điểm mà quyền hưởng cổ tức khơng cịn - Ngày 28/01, giá cổ phiếu sụt giảm khoản với số tiền cổ tức - Nếu thị trường hồn hảo giả sử khơng có hiệu ứng thơng tin giá cổ phiếu kỳ vọng giảm cổ tức chi trả Ngày ghi sổ (30/1): Ngày đóng sổ lên danh sách cổ đơng chi trả cổ tức Ngày tốn (16/2): Thời điểm công ty chi trả cổ tức CHÍNH SÁCH CỔ TỨC KHƠNG ẢNH HƯỞNG ĐẾN GTDN VD1: Chính Sách Hiện Tại: Cổ Tức Bằng Với Dịng Tiền Cty Bristol với cấu trúc vốn 100% VCP Dòng tiền DN (năm 0) dự kiến sau năm (năm 1) $10.000 Giả định dịng tiền dùng để chi trả tồn cổ tức GTDN thời điểm (V0) xác định V0 DIV0 Với RS=10%, V0 = 10.000 + 10.000 / 1,1 = $19.090,91 DIV1 RS Nếu số lượng cổ phần 1.000 giá trị CP: P0 = 10 + 10/1,1 = $19,09 Hoặc P0 = 19.090,91 / 1.000 = $19,09 CHÍNH SÁCH CỔ TỨC KHƠNG ẢNH HƯỞNG ĐẾN GTDN VD2: Chính Sách thay thế: Cổ Tức ban đầu > Dịng Tiền có sẵn Cty Bristol với cấu trúc vốn 100% VCP DN đề xuất sách chi trả cổ tức khác: + Ở (năm 0) trả cổ tức $11/CP tổng cổ tức $11 x 1.000 = $11.000 > $10.000 từ dòng tiền có sẵn Số tiền cịn thiếu $1.000 cty đề xuất phát hành Cổ phiếu (năm 0) Cổ đông kỳ vọng RS = 10% đòi hỏi nhận $1.100 vào năm Cổ đông cũ nhận $8.900 vào năm Năm Năm Tổng cổ tức trả cho cổ đông cũ $11.000 8.900 Cổ tức cổ phiếu $11 8,9 Giá P0 8/24/2021 CHÍNH SÁCH CỔ TỨC KHƠNG ẢNH HƯỞNG ĐẾN GTDN VD2: Chính Sách thay thế: Cổ Tức ban đầu > Dịng Tiền có sẵn - Như vậy: cổ đông cũ: P0 = 11 + 8,9 / (1+10%) = $19,09 V0 = 11.000 + 8.900 / (1+10%) = $19.090,91 - Do CĐ không nhận cổ tức năm 0, nên: P0 CĐ = P0 CĐ cũ - D0 CĐ cũ = 19,09 -11 = $8,09 (hoặc 8,9/1,1 = $8,09) Số CP cần phát hành = 1.000 / 8,09 = 123,61 cổ phiếu 10 CHÍNH SÁCH CỔ TỨC KHƠNG ẢNH HƯỞNG ĐẾN GTDN Từ VD1 & VD2 cho thấy: - Sự thay đổi sách cổ tức không ảnh hưởng đến giá trị cổ phần (GTDN) thị trường vốn hoàn hảo - Bằng cách thay đổi sách cổ tức nhà quản lý đạt chi trả dọc theo đường chéo hình 19.3 - Bằng cách tái đầu tư cổ tức vượt trội năm bán bớt cổ phần (năm 0) NĐT đạt mức cổ tức ròng theo đường chéo hình 19.3 11 CHÍNH SÁCH CỔ TỨC KHÔNG ẢNH HƯỞNG ĐẾN GTDN Các giả định MM • Khơng có thuế • Chính sách đầu tư xác lập trước không bị thay đổi thay đổi sách cổ tức • Chính sách tài trợ xác lập từ trước • Thị trường vốn cạnh tranh hoàn hảo 12 8/24/2021 CHÍNH SÁCH CỔ TỨC KHƠNG ẢNH HƯỞNG ĐẾN GTDN Cổ tức tự tạo (homemade dividend) TH1 NĐT X thích sách Thực tế DN chi trả sau D0=$10 D1 = 10 D0=$11 D1 = 8,9 NĐT làm gì? Sử dụng $1 (11-1 = 10) cổ tức năm để đầu tư với lãi suất rS = 10% -> cuối năm thu $1,1 cuối năm = 8,9 +1,1 = $10 TH2 NĐT Z thích sách -1 Thực tế DN chi trả sau D0=11 +1,1 D1 = 8,9 D0=10 D1 = 10 NĐT làm gì? Bán bớt cổ phần năm để nhận thêm $1 mong muốn (D0 = 10+1=11) Tuy nhiên việc bán bớt $1 cổ phần làm giảm $1,1 cổ tức năm (rS = 10%) cuối năm = 10 -1,1 = $8,9 +1 -1,1 13 CHÍNH SÁCH CỔ TỨC: HÌNH THỨC MUA LẠI CỔ PHIẾU Là hình thức DN dùng tiền để mua lại cổ phần DN (thay trả cổ tức tiền mặt) - Việc mua lại thực theo cách: Cách 1: DN mua lại cổ phần nhà đầu tư bình thường DN không tiết lộ thông tin & người bán mua lại CP họ Cách 2: DN đưa giá chào mua > giá thị trường DN thông báo với Cổ đông Cách 3: mua lại CP từ cổ đông cụ thể (thường cổ đông tổ chức) Mua lại riêng lẻ, giá mua > giá thị trường Tránh rơi vào trường hợp bị thâu tóm - 14 CHÍNH SÁCH CỔ TỨC: HÌNH THỨC MUA LẠI CỔ PHIẾU VD: DN dùng $300.000 thặng dư mua lại CP Trước dùng $300.000 Tiền mặt để trả cổ tức Sau chi cổ tức (lấy $300.000 Tiền mặt để trả cổ tức) Lấy $300.000$ Tiền mặt thay trả cổ tức mua lại CP, giá hợp lý 30$ Số lượng CP 100.000 Số lượng 100.000 CP Số lượng CP hữu 100.000 – 10.000 = 90.000 Giá / CP 3.000.000/100.000 Giá / CP = $ 30 (3.000.000 – 300.000)/100.000 = $ 27 Giá CP hợp lý mua lại $ 30 300.000 / 100.000 =$3 4,5 * 100.000 = $450.000 SL CPT mua lại 300.000 / 30 = 10.000 450.000 / 90.000 =$5 DIV EPS EPS sau mua lại GTDN 27*100.000 = 2.700.000 GTDN 30 * 90.000 = $ 2.700.000 Cổ tức tăng thêm $ /CP, giá Giá CP giữ nguyên mức $ 30 $ 27 Hành động chuyển dịch từ cổ tức tiền mặt sang mua lại CP không ảnh hưởng đến giàu có cổ đơng thị trường vốn hồn hảo Tổng giá trị cổ đơng khơng thay đổi 15 8/24/2021 CHÍNH SÁCH CỔ TỨC: HÌNH THỨC MUA LẠI CỔ PHIẾU VD: DN dùng $300.000 thặng dư mua lại CP - Nếu bỏ qua thuế, bất hoàn hảo thị trường, khơng có khác biệt tài sản cổ đông cổ tức tiền mặt mua lại cổ phiếu - Từ VD cho thấy, thị trường hồn hảo: GTDN khơng có khác biệt chi trả cổ tức hay mua lại cổ phần - Kết giống với định đề MM GTDN không ảnh hưởng định cấu trúc vốn (sử dụng nợ vay vốn cổ phần) 16 CHÍNH SÁCH CỔ TỨC: HÌNH THỨC MUA LẠI CỔ PHIẾU Thực tế, mua lại cổ phần bổ sung cho cổ tức tiền mặt Ngun nhân: • Sự linh hoạt (flexibility): Các cơng ty e ngại cắt giảm cổ tức Mua lại cổ phần linh hoạt • Thù lao ban điều hành (executive compensation): cụ thể quyền chọn cổ phiếu Thực quyền chọn ln có giá trị cơng ty mua lại CP • Bù trừ pha loãng (offset to dilution): giảm số lượng cổ phần lưu hành • Định giá thấp (undervaluation): nhà quản lý tin cổ phiếu định giá thấp cách tạm thời mua lại tốt cho cổ đơng • Thuế (taxes): mua lại cổ phần có lợi thuế tốt cổ tức tiền mặt 17 ẢNH HƯỞNG CỦA THUẾ TNCN ĐẾN CỔ TỨC & HÌNH THỨC MUA LẠI CỔ PHIẾU - Xét mơi trường khơng có thuế phương án mua lại cổ phần hay trả cổ tức tiền mặt nhau, khơng ảnh hưởng đến GTDN - Trong mơi trường có thuế (thuế TNCN) DN có động giảm cổ tức, phương án thay thế: Trường hợp 1: Công ty không đủ tiền để trả cổ tức - Khi có thuế TNCN, DN khơng phát hành cổ phiếu để chi trả cổ tức, vì: + Cổ đông bị lỗ cổ tức bị đánh thuế phần nhận cịn lại cổ đơng thấp + Chi phí trực tiếp việc phát hành cổ phiếu làm tăng ảnh hưởng bất lợi việc phát hành 18 8/24/2021 ẢNH HƯỞNG CỦA THUẾ TNCN ĐẾN CỔ TỨC & HÌNH THỨC MUA LẠI CỔ PHIẾU Trường hợp 2: Công ty đủ tiền để trả cổ tức Trong mơi trường có thuế (thuế TNCN) DN có động giảm cổ tức, phương án thay thế: + tăng chi tiêu vốn cho dự án đầu tư: nhiều nhà quản lý chấp nhận dự án có NPV âm (một cách chủ ý) thay chi trả cổ tức + mua lại cơng ty khác: DN thường chịu chi phí lớn mua lại (chưa kể giá đặt mua cao giá thị trường) Mua lại để né tránh cổ tức có hại cho cổ đơng + mua tài sản tài chính: Nếu thuế suất TNCN cao thuế suất TNDN, cơng ty có động giảm cổ tức ngược lại + mua lại cổ phần: tiền thuế TNCN từ mua lại cổ phần thấp tiền thuế TNCN đánh cổ tức, áp dụng mức thuế suất) 19 ẢNH HƯỞNG CỦA THUẾ TNCN ĐẾN CỔ TỨC & MUA LẠI CỔ PHIẾU Đánh thuế cổ tức lãi vốn Trước có đạo luật cải cách thuế Mỹ: thuế suất đánh cổ tức cao nhiều thuế suất đánh lãi vốn Sau có đạo luật cải cách thuế Mỹ: thuế suất đánh cổ tức lãi vốn gần Thu nhập từ cổ tức bị đánh thuế năm hành Thu nhập từ lãi vốn thuế hoãn CP bán & nhận lãi vốn Xét giá trị tiền tệ theo thời gian giá khoản thuế đánh lãi vốn thấp giá khoản thuế đánh cổ tức 20 CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CHÍNH SÁCH CHI TRẢ CỔ TỨC TIỀN MẶT CAO TRONG THỰC TẾ - Mong muốn thu nhập tại: nhóm người nghỉ hưu, người sống dựa vào thu nhập cố định Cổ đơng thích sách chi trả tiền mặt, ngồi việc bán CP khiến cổ đông tốn khoản phí liên quan tốn nhiều thời gian - Chi phí đại diện: xuất có mâu thuẫn lợi ích cổ đông & trái chủ, cổ đông nhà quản lý + Mâu thuẫn trái chủ - cổ đơng: cổ tức xem chuyển dịch giá trị từ trái chủ sang cổ đông + Mâu thuẫn cổ đông - nhà quản lý: HĐQT dùng cổ tức giảm chi phí đại diện cổ tức sử dụng cách làm giảm chi phí đại diện Bằng cách chi trả cổ tức số tiền “thặng dư”, DN giảm khả nhà quản lý sử dụng không hiệu nguồn lực DN 21 8/24/2021 CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CHÍNH SÁCH CHI TRẢ CỔ TỨC TIỀN MẶT CAO TRONG THỰC TẾ Nội dung thông tin & phát tín hiệu thơng qua cổ tức - Nội dung thông tin (information content): Giá cổ phiếu thường tăng công bố tăng cổ tức ngược lại - Việc tăng cổ tức tín hiệu nhà quản lý chuyển tải đến thị trường việc cty kỳ vọng hoạt động tốt - Việc tăng cổ tức làm cho cổ đông tăng kỳ vọng thu nhập & dòng tiền tương lai DN 22 CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CHÍNH SÁCH CHI TRẢ CỔ TỨC TIỀN MẶT CAO TRONG THỰC TẾ Nội dung thông tin & phát tín hiệu thơng qua cổ tức Phát tín hiệu (dividend signaling): ban quản lý tăng cổ tức để thị trường nghĩ dòng tiền tăng Chiến lược không trung thực nhà nghiên cứu cho ban quản lý thường xuyên vận dụng chúng Điều ngăn cản quản lý thực chiến lược thường xun? Đó trừng phạt thị trường nhận dòng tiền tương lai không tăng Giá CP thấp so với không tăng cổ tức 23 CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CHÍNH SÁCH CHI TRẢ CỔ TỨC TIỀN MẶT CAO TRONG THỰC TẾ Tài hành vi: • Sự tự kiểm soát (self – control): tâm lý người ln có vấn đề với khả tự kiểm sốt • Con người thường thiết lập quy tắc “nghiêm ngặt” để tránh tự mức kiểm sốt • Nhà đầu tư mua cổ phần có cổ tức cao ($20.000) năm bán cổ phần ($20.000) để đáp ứng nhu cầu chi tiêu • Việc bán cổ phần tạo tự mức nhà đầu tư mong muốn theo cách nhóm khách hàng mong muốn cổ tức cao 24 8/24/2021 HIỆU ỨNG KHÁCH HÀNG Một công ty thị trường điều chỉnh sách cổ tức (cung) phù hợp với nhóm khách hàng (cầu) khơng có cơng ty đơn lẻ thay đổi giá trị cách thay đổi sách cổ tức Hiệu ứng khách hàng cịn thấy thơng qua tỷ suất cổ tức (dividend yield) ỷ ấ ổ ứ ổ ứ ỗ ổ ℎầ ℎị ườ ủ ổ ℎế 25 ĐIỀU GÌ CHÚNG TA BIẾT & KHƠNG BIẾT VỀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC - Cổ tức DN lớn thực tế Mỹ, cty chi trả cổ tức mức cao - Ít DN trả cổ tức thực tế Mỹ, số lượng cty trả cổ tức giảm - Các cty làm mượt cổ tức cách tăng cổ tức cách chậm chạp & tăng dần thu nhập tăng Nghĩa việc thay đổi cổ tức xảy chậm so với thay đổi thu nhập 26 ĐIỀU GÌ CHÚNG TA BIẾT & KHƠNG BIẾT VỀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC Mơ hình Lintner chi trả cổ tức (1956) - Các DN thực tế thường có tỷ lệ chi trả cổ tức mục tiêu dài hạn - Các giám đốc e ngại cắt giảm cổ tức nên có khuynh hướng làm mượt (smoothing) cổ tức DIV1= cổ tức mục tiêu = tỷ lệ mục tiêu * EPS1 Thay đổi cổ tức = DIV1 - DIV0 DIV1 - DIV0 = tốc độ điều chỉnh * (tỷ lệ mục tiêu * EPS1 - DIV0) MH cho thấy việc chi cổ tức phụ thuộc phần vào lợi nhuận phần cổ tức năm trước - Lintner đề xuất tham số mơ tả sách cổ tức: tỷ lệ chi trả cổ tức mục tiêu (tỷ lệ mục tiêu) & tốc độ điều chỉnh cổ tức mức mục tiêu 27 8/24/2021 ĐIỀU GÌ CHÚNG TA BIẾT & KHƠNG BIẾT VỀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC VD: Cơng ty CGI có tỷ lệ chi trả cổ tức mục tiêu = 30% EPS0 = $10 EPS1 = $20 tốc độ điều chỉnh 0,5 DIV0 = 10 * 30% = $ Giả sử năm 1: dù thu nhập tăng lên đến $20 (EPS1 = $20) DN khơng có kế hoạch trả cổ tức 20 * 30% = $6 nên DN sử dụng tốc độ điều chỉnh Thay đổi cổ tức = 0,5 * (6 - 3) = $1,5 Do vậy, thực tế DIV1 = 3+1,5 = $4,5 Giả sử năm 2: EPS2 = $20 DN khơng có kế hoạch trả cổ tức 20 * 30% = $6 nên DN sử dụng tốc độ điều chỉnh Thay đổi cổ tức = 0,5*(6 – 4,5) = $0,75 Do vậy, thực tế DIV2 = 4,5+0,75 = $5,25 Cổ tức qua năm theo mơ hình Lintner 3 4,5 5,25 Lintner cho thấy cổ tức có mức độ thay đổi so với thu nhập 28 ĐIỀU GÌ CHÚNG TA BIẾT & KHƠNG BIẾT VỀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC Ưu & Nhược điểm cổ tức Ưu điểm Nhược điểm cổ tức hấp dẫn NĐT muốn có dịng tiền ổn định khơng muốn gánh chịu chi phí giao dịch việc bán cổ phần định kỳ cổ tức bị đánh thuế giống thu nhập thơng thường Tài hành vi cho NĐT với khả kiểm sốt có giới hạn, đáp ứng nhu cầu chi tiêu cách bán cổ phiếu trả cổ tức cao, đồng thời tn thủ chặt chẽ sách “khơng ăn thâm vào vốn” Cổ tức làm giảm nguồn tài trợ nội Cổ tức buộc cty phải từ bỏ dự án có NPV dương phải dựa vào nguồn tài trợ VCP Các nhà quản lý hành động lợi ích CĐ, trả cổ tức để rút tiền khỏi tay trái chủ Một thiết lập, khó cắt giảm cổ tức mà khơng gây ảnh hưởng lên giá cổ phiếu cty HĐQT hành động lợi ích CĐ, dùng cổ tức để giảm lượng tiền sẵn có nhằm tránh chi tiêu phung phí nhà quản lý Các nhà quản lý tăng cổ tức để phát tín hiệu lạc quan họ CF tương lai cty 29 KẾT HỢP TẤT CẢ Tổng số tiền cổ tức mua lại cổ phần lớn tăng đặn Cổ tức tiền mặt mua lại cổ phần tập trung vào công ty lớn, trưởng thành Các nhà quản lý miễn cưỡng cắt giảm cổ tức Các nhà quản lý làm mượt cổ tức Giá cổ phiếu phản ứng với thay đổi bất ngờ sách cổ tức Mua lại cổ phiếu có xu hướng thay đổi theo thu nhập tạm thời 30 10 8/24/2021 KẾT HỢP TẤT CẢ Lý thuyết vịng đời (life cycle theory): • Cơng ty non trẻ (ít tiền mặt nhiều hội tăng trưởng) khơng nên phân phối tiền mặt (2) • Khi cơng ty trưởng thành, dịng tiền tự lớn xuất chi phí đại diện cơng ty nên phân phối (2) Tại lại chi trả cổ tức tiền mặt dù mua lại tạo lợi thuế • Cổ tức tiền mặt tạo tín hiệu kép tới thị trường: kỳ vọng dịng tiền tương lai (3,4,5) cơng ty không giữ lại (quá) nhiều tiền cần thiết • Tính khó kiểm chứng chi phí kèm với chiến lược mua lại Cổ tức đơn giản minh bạch nhiều • Sau 1982, SEC lập quy định để mua lại dễ dàng (6) Tại cổ tức tiếp tục tăng? • Hiệu ứng kế thừa 31 10 HÌNH THỨC TRẢ CỔ TỨC CỔ PHIẾU & CHIA NHỎ CỔ PHIẾU 10.1 Cổ tức cổ phiếu (stock dividend): - Là hình thức trả cổ tức cổ phiếu, thay trả tiền mặt - Thường thể dạng phần trăm Mục tiêu: tăng số lượng cổ phiếu lưu hành hạ giá cổ phiếu thị trường, tăng tính khoản hấp dẫn cho NĐT, tái phân phối tài khoản vốn DN Tác động BCĐKT: chuyển tiền từ tài khoản LNGL sang tài khoản VCP Cổ đông Tổng giá trị VCP Cổ đông nắm giữ & trái quyền LN Cổ đơng khơng thay đổi 32 10.1 HÌNH THỨC TRẢ CỔ TỨC CỔ PHIẾU VD: DN có thơng tin cổ tức CP 10%, Giá thị trường CP = $20 /CP, Mệnh giá $5/CP SL CPT Trước cổ tức CP Sau cổ tức CP 100.000 110.000 (100.000 + 10%*100.000) VCP (theo M.Giá) $ 500.000 $ 550.000$ ($5 * 110.000) Thặng dư vốn 1.000.000 1.000.000 + (20-5)*10.000 =1.150.000 LNGL $5.000.000 $4.800.000 Tổng VCPT $6.500.000 $6.500.000 Giá cổ phiếu $20 $18,18 (=20 / (1+10%)) GTTT DN $2.000.000 (20 * 100.000) $2.000.000$ (18,18 * 110.000) 33 11 8/24/2021 10.1 HÌNH THỨC TRẢ CỔ TỨC CỔ PHIẾU Số lượng CPT CĐ nhận = 10% * 100.000 = 10.000 Tổng GTTT CPT = $20 *10.000 = $200.000 chuyển từ tài khoản LNGL sang tài khoản VCPT Do giá trị trái quyền cổ đông lợi nhuận DN không thay đổi GTTT CP giảm tương xứng với số CP phát hành Giá sau cổ tức CP = 20 / (1+10%) = $18,18 /CP 34 10 HÌNH THỨC TRẢ CỔ TỨC CỔ PHIẾU & CHIA NHỎ CỔ PHIẾU 10.2 Chia nhỏ cổ phiếu (stock split): - Về giống cổ tức cổ phiếu: làm tăng số lượng cổ phần lưu hành & giảm giá trị cổ phần - Là hình thức giảm mệnh giá CP - Thường thể dạng tỷ số - Mục đích: gia tăng số lượng cổ phần lưu hành VD: DN muốn tăng gấp số lượng cổ phần lưu hành, cách cho cổ đông: CP cũ đổi CP (tỷ lệ 2:1) Tác động: làm tăng tính khoản CP làm giá trị DN tăng lên 35 10 HÌNH THỨC TRẢ CỔ TỨC CỔ PHIẾU & CHIA NHỎ CỔ PHIẾU 10.3 Hình thức gộp cổ phiếu (reverse split) - Ngược với hành động chia tách cổ phiếu, số CP lưu hành giá tăng lên Là hình thức làm giảm số lượng cổ phần lưu hành - Thường thể dạng tỷ số, - VD: gộp cổ phiếu cho năm (1: 5) Cp cũ gộp thành cổ phiếu - Mệnh giá cổ phần tăng lên - Lý cho hình thức gộp cổ phiếu + chi phí giao dịch cổ đơng sau gộp cổ phiếu + khoản khả giao dịch cổ phiếu cải thiện 36 12