Chương I Cơ sở lý luận tiểu luận NVNH GVHD NGUYỄN QUỐC ANH LỜI MỞ ĐẦU Chính sách tiền tệ là một trong những công cụ quản lý kinh tế vĩ mô quan trọng nhất của Nhà nước Ngân hàng Trung ương sử dụng chín[.]
tiểu luận NVNH GVHD: NGUYỄN QUỐC ANH LỜI MỞ ĐẦU Chính sách tiền tệ cơng cụ quản lý kinh tế vĩ mô quan trọng Nhà nước Ngân hàng Trung ương sử dụng sách tiền tệ nhằm điều chỉnh cung ứng tiền cho kinh tế, ổn định tiền tệ, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế tạo việc làm Bằng cách tạo biến động tiền tệ, ngõn hàng trug ương hướng dẫn biến động định đời sống hoạt động kinh tế quốc gia, cộng đồng Tuy nhiờn,nếu sử dụng đắn phù hợp với điều kiện, tình hình kinh tế thời kì định có tác dụng trực tiếp đến kiểm sốt lạm phát, kích thích tiết kiệm đầu tư phát triển,…Ngược lại, sử dụng cứng nhắc, khơng phù hợp với điều kiện thực tế kinh tế trở thành vật cản kỡm hóm, trói buộc kinh tế Thực tế thời gian qua cho thấy rừ điều này,trước tình trạng lạm phát cao nhà nước có chớnh sách thắt chặt tiền tệ nhằm thu hút lượng tiền thừa lưu thông Các chớnh sách có tác động tích cực bên cạnh gõy ảnh hưởng khơng tốt đến kinh tế nói chung thị trường tài chớnh nói riêng Bài tiểu luận sau đõy trình bày tác động chớnh sách tiền tệ lên thị trường tài chớnh Việt Nam giai đoạn SVTH: NGUYỄN THỊ THANH HẢO tiểu luận NVNH GVHD: NGUYỄN QUỐC ANH Chương I : Cơ sở lý luận I Chính sách tiền tệ cơng cụ thực sách tiền tệ: 1.Khái niệm sách tiền tệ: Chớnh sách tiền tệ tổng hòa phương thức ngõn hàng trung ương thông qua hoạt động tác động đến khối lượng tiền lưu thông, nhằm phục vụ cho việc thực mục tiêu kinh tế xã hội đất nước thời kì định.Nó phận quan trọng hệ thống chớnh sách kinh tế - tài chớnh vĩ mô chớnh phủ 2.Mục tiêu sách tiền tệ: Mục tiêu cuối chớnh sách tiền tệ tăng trưởng kinh tế, tạo cơng ăn việc làm kiểm sốt lạm phát 2.1 Phát triển kinh tế, gia tăng sản lượng: Muốn tăng trưởng kinh tế thiết phải thực tái sản xuất mở rộng sở khai thác triệt để nguồn vốn tiềm nước Trong việc thực mục tiêu này, vai trò ngõn hàng quan trọng Với chức trung tõm tín dụng, đạo ngõn hàng trung ương thông qua chớnh sách tiền tệ, ngõn hàng huy động cỏh triệt để nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi xã hội, sở phõn phối lại cho đơn vị kinh tế sử dụng để sung dụng thêm phận tài nguyên nước vào phát triển kinh tế 2.2 Tạo công ăn việc làm: Trong kinh tế thị trường thi sức lao động trở thành hàng húa tượng thất nghiệp tưọng tất yếu xáy Do vậy, tạo công ăn việc làm yêu cầu thiết thường trực quốc gia Việc làm nhiều hay ít, tăng hay giảm nói chung chủ yếu phụ thuộc vào tình hình tăng truởng kinh tế kinh tế mở rộng, phát triển việc làm tạo nhiều hơn, thất nghiệp giảm ngược lại Những phõn tích cbo thấy vai trị ngõn hàng trung ương thực mục tiêu phải vận dụng cơng cụ góp phần tăng cường đầu tư mở rộng sản xuất kinh doanh.Mặt khác, phải tham gia tích cực vào việc chống suy thối kinh tế theo chu kì, tạo tăng trưởng kinh tế ổn định, vững nhằm mục đích khống chế tỷ lệ thất nghiệp không vượt tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên, tạo lượng công ăn việc làm cao 2.3 kiểm soát lạm phát: Trong điều kiện lưu thông tiền vàng tiền giấy tự chuyển đổi vàng, khối lượng tiền thực tế phù hợp với nhu cầu kinh tế cách tự phát thông qua chế đúc đổi tiền tự Nhưng ngày nay, thời SVTH: NGUYỄN THỊ THANH HẢO tiểu luận NVNH GVHD: NGUYỄN QUỐC ANH đại chế độ lưu thông tiền giấy bất khả hoán, tượng lạm phát tượng tất yếu xảy Mà kinh tế tăng trưởng mơi trường ổn định tiền tệ - giá điều kiện đó, ngõn hàng trung ương phải ln coi kiểm sốt lạm phát mục tiêu chớnh sách tiền tệ Rừ ràng phối hợp mục tiêu :tăng trưởng kinh tế, tạo công ăn việc làm kiểm soát lạm phát quan trọng Bởi khơng phải lúc mục tiêu thực mà khơng có mõu thuẫn với Do vậy, đặt mục tiêu cho chớnh sách tiền tệ cần phải có dung hịa cụ thể phải tựy lúc, tựy thời, tựy điều kiện cụ thể mà xếp thứ tự ưu tiên muốn vậy, ngõn hàng trung ương phải Luôn nắm bắt thực tế diễn biến q trình thực nhằm điều chỉnh chúng có thay đổi giải pháp thích hợp Những cơng cụ để thực thi sách tiền tệ: Để thực thi chớnh sách tiền tệ, thực chức vai trị mình, ngõn hàng trung ương sử dụng hàng loạt công cụ : tỷ lệ dự trữ bắt buộc, lói suất, nghiệp vụ thị trường mở,…Mỗi loại cơng cụ có chế vận hành riêng ưu nhược điểm khác Do đó, tựy thuộc vào điều kiện thực tế kinh tế để sử dụng cách phù hợp, hiệu Nhìn chung, cơng cụ tác động đến hai đầu mối chủ yếu ngõn hàng trung gian thị trường mở 3.1 Dự trữ bắt buộc : Dự trữ bắt buộc phần tiền gửi mà ngõn hàng trung gian phải đưa vào dự trữ theo quy định Mức dự trữ bắt buộc cao hay thấp phụ thuộc vào tỷ lệ dự trữ bắt buộc – ngõn hàng trung ương quy định – cao hay thấp tỷ lệ dự trữ bắt buộc tỷ lệ phần trăm lượng tiền gởi mà ngõn hàng trung gian huy động được, phải để dạng dự trữ Như ngõn hàng cho vay số tiền cũn lại sau trừ phần dự trữ bắt buộc qua đó, với việc tăng giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc, ngõn hàng trung ương hạn chế bành trướng khối tiền tệ mà hệ thống ngõn hàng cung ứng cho kinh tế Ưu điểm việc sử dụng dự trữ bắt buộc để kiểm soát cung tiền tệ tác động đến tất ngõn hàng tác động cách đầy quyền lực Mặt khác, cần thay đổi nhỏ tỷ lệ dự trữ bắt buộc tác động khối tiền tệ lớn Tuy nhiên, ưu điểm vừa nêu có mặt trái Đó ngõn hàng trung ương muốn thay đổi cung tiền tệ biên độ nhỏ khó thực sử dụng cơng cụ Bên cạnh đó, việc thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc ảnh hưởng tới khả thu doanh lợi ngõn hàng thương mại Hơn nữa, thường xuyên SVTH: NGUYỄN THỊ THANH HẢO tiểu luận NVNH GVHD: NGUYỄN QUỐC ANH thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc gõy tình trạng không ổn định cho ngõn hàng thương mại làm cho việc quản lý khả khoản ngõn hàng khó khăn Do đó, gia tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc đòi hỏi ngõn hàng trung ương phải nghiên cứu trước sức chịu đựng ngõn hàng trung gian phải ngõn hàng trung gian thời gian đủ để tăng khoản dự trữ lên mức bắt buộc 3.2 Lói suất: Lói suất giá quyền sử dụng vốn, việc thay đổi lói suất kéo theo biến đổi chi phí tín dụng, từ tác động đến việc thu hẹp hay mở rộng khối lượng tín dụng kinh tế đó, lói suất cơng cụ quan trọng chớnh sách tiền tệ thực tế cho thấy, tựy theo điều kiện thực tế trình độ phát triển thị trường tài chớnh ngõn hàng trung ương sử dụng cơng cụ lói suất để điều hành chớnh sách tiền tệ theo chớnh sách sau: Ngõn hàng trung ương kiểm soát trực tiếp lói suất thị trường cách quy định loại lói suất như: + Lói suất tiền gửi lói suất cho vay theo kỳ hạn + Sàn lói suất tiền gởi trần lói suất cho vay để tạo nên khung lói suất giới hạn + Cơng bố lói suất cộng với biên độ giao dịch… Ngõn hàng trung ương áp dụng chớnh sách tự húa để lói suất tự hình thành theo chế thị trường.Và để can thiệp vào lói suất thị trường, ngõn hàng trung ương gián tiếp can thiệp thông qua chớnh sách : + Công bố lói suất để hướng dẫn lói suất thị trường + Sử dụng cơng cụ lói suất tái cấp vốn kết hợp với lói suất thị trường mở để can thiệp điều chỉnh lói suất thị trường Tái cấp vốn phương pháp mà qua ngõn hàng trung ương cung ứng tiền cho kinh tế thơng qua việc cấp tín dụng cho ngõn hàng trung gian sở nhận tái chiết khấu, tái cầm cố chứng từ có giá ngõn hàng trung gian.ngoài việc gián tiếp làm thay đổi lói suất, chớnh sách tái chiết khấu ngõn hàng trung ương cũn có vai trị quan trọng giúp ngõn hàng trung gian khai thơng lực tốn, nhờ cứu vón sụp đổ tài chớnh ngõn hàng Cụ thể, ngõn hàng bị đe dọa phá sản, ngõn hàng trung ương cấp dự trữ cho chúng thông qua tái chiết khấu, tái cầm cố chứng từ có giá, từ khơi phục khả tốn ngõn hàng này.Vai trị ngày trở nên quan trọng trải qua khó khăn ngày nhiều hệ thống ngõn hàng SVTH: NGUYỄN THỊ THANH HẢO tiểu luận NVNH GVHD: NGUYỄN QUỐC ANH 3.3 Thị trường mở: Công cụ thị trường mở phản ánh việc ngõn hàng trung ương mua bán chứng từ có giá thị trường tài chớnh công cộng, nhằm đạt đến mục tiêu điều chỉnh lượng tiền lưu thông Các chứng từ có ngõn hàng trung ương thường sử dụng để tiến hành nghiệp vụ thị trường mở chứng khốn kho bạc, thi trường chứng khốn lỏng có dụng lượng kinh doanh lớn Khi ngõn hàng trung ương đem chứng khốn thị trường mở bán thu tiền mặt séc Điều có nghĩa khối lượng tiền mặt cung ứng cho lưu thông giảm, dự trữ ngõn hàng trung gian giảm, làm giảm khả cung ứng tín dụng ngõn hàng trung gian, cung ứng tiền kinh tế bị thắt chặt Bên cạnh việc ngõn hàng trung ương bán chứng khúan thị trường mở làm tăng cung chứng khoán, điều kiện nhõn tố khác không thay đổi, giá chứng khoán hạ lãi suất chứng khốn tăng lên Lói suất chứng khốn tăng buộc ngõn hàng trung gian phải tăng lói suất ngõn hàng lên theo để tránh tình trạng cơng chúng rút tiền khỏi ngõn hàng đem đầu tư vào chứng khoán, nghĩa gián tiếp thắt chặt khối tiền tệ Ngược lại, ngõn hàng trung ương đem tiền mặt sec mua chứng khoán thị trường mở, lượng tiền mặt lưu thơng tăng lên, dự trữ ngõn hàng thương mại tăng lên Mặt khác, việc ngõn hàng trung ương mua chứng khoán làm tăng cầu chứng khoán, điều kiện nhõn tố khác khơng đổi, giá chứng khốn tăng, dẫn đến lói suất chứng khốn giảm, đến lược lói suất ngõn hàng giảm, kích thích doanh nghiệp vay, nghĩa cách bành trướng khối tiền tệ 3.4 Tỷ giá hối đoái: Tỷ giá hối đoái đại lượng biểu thị mối tương quan mặt giá trị hai đồng tiền Nói cách khác,tỷ giá hối đoái giá đơn vị tiền tệ nước biểu số lượng đơn vị tiền tệ nước khác Sự biến đổi tỷ giá hối đối có tác động mạnh mẽ đến hoạt động kinh tế, từ hoạt động xuất nhập đến sản xuất kinh doanh tiêu dùng nước qua biến đổi giá hàng húa Do vậy, tỷ giá hối đối cơng cụ để ngõn hàng trung ương thực thi chớnh sách tiền tệ Tuy nhiên, vận dụng cơng cụ này, việc ngõn hàng trung ương đẩy tỷ giá lên cao hay kéo tỷ giá xuống thấp mà ổn định tỷ giá mức độ coi hợp lý, phù hợp với đặc điểm, điều kiện thực tế đất nước giai đoạn, để tác động cung kinh tế tốt SVTH: NGUYỄN THỊ THANH HẢO tiểu luận NVNH GVHD: NGUYỄN QUỐC ANH Khi vận hành cơng cụ tỷ giá hối đối, ngõn hàng trung ương ấn định tỷ giá cố định, thả tỷ giá theo quan hệ cung cầu ngoại tệ thị trường ngoại hối Giữa hai thái cực như: tỷ giá cố định tỷ giá thả hồn tồn, cũn có nhiều tỷ giá khác : tỷ giá cố định di động cần thiết, tỷ giá thả có quản lý 3.5 Hạn mức tín dụng : Bằng cơng cụ hạn mức tín dụng, ngõn hàng trung ương quy định cho ngõn hàng trung gian hạn mức tăng tín dụng tối đa Như vậy, biện pháp cho phép ngõn hàng trung ương ấn định trước khối lượng tín dụng phải cung cấp cho kinh tế thời gian định Đõy biện pháp mạnh, có hiệu lực đáng kể Tuy nhiên, kinh tế thị trường, cung cầu tín dụng ln biến động khơng ngừng Do đó, cơng cụ áp dụng II Thị trường tài chính: Khái niệm: Nếu hiểu cách đơn giản thị trường tái chớnh nơi diễn hoạt động mua bán loại giấy có giá, nơi gặp gỡ nguồn cung cầu vốn, qua hình thành nên giá mua bán loại cổ phiếu, trái phiếu , tín phiếu, kỳ phiếu,… hình thành nên giá loại vốn đầu tư bao gồm : lói suất vay, lói suất cho vay, lói suất ngắn hạn, trung hạn dài hạn Tuy nhiên để tạo lập môi trường sôi động thị trường tài chớnh thực cần kết hợp nhiều yếu tố, có ba yếu tó bản: Đối tượng thị trường tài chớnh : bao gồm nguồn cung cầu vốn xã hội chủ thể kinh tế nhà nước, doanh nghiệp, tổ chức xã hội, tầng lớp dõn cư Công cụ tham gia thị trường tài chớnh: đõy nguồn sống cho hoạt động thị trường bao gồm loại chứng từ có cơng trái nhà nước phát hành, chứng khốn doanh nghiệp phát hành, loại trái phiếu tổ chức tài chớnh phát hành dạng kỳ phiếu, séc… Chủ thể tham gia thị trường tài chớnh : pháp nhõn hay thể nhõn đại diện cho nguồn cung cầu vốn nhàn rỗi, chủ yếu ngõn hàng thương mại, công ty tái chớnh, công ty bảo hiểm, quỹ đầu tư… đặc biệt công ty môi giới SVTH: NGUYỄN THỊ THANH HẢO tiểu luận NVNH GVHD: NGUYỄN QUỐC ANH Phân loại : Nếu vào thời gian vận động vốn, hay nói cách khác kỳ hạn toán chứng từ giao dịch thị trường, thị trường tài chớnh chia thành hai loại : thị trường tiền tệ thị trường vốn thị trường tiền tệ có thời gian lũn chuyển vốn khơng q năm với hình thức tài trợ vốn đặc trưng tài trợ gián tiếp thông qua hoạt động ngõn hàng thương mại – trung gian tài chớnh giữ vai trị quan trọng thị trường Ngồi công cụ thị trường tiền tệ khoản vay hay chứng khốn đáo hạn vịng năm thường có độ an tồn tương đối cao Khác với thị trường tiền tệ, thị trường vốn cung cấp tài chớnh cho dự án đầu tư dài hạn, với hình thức tài trợ trực tiếp chủ thể có nhu cầu chủ động phát hành chứng khốn thị trường để huy động, cơng cụ thị trường vốn có thời gian đáo hạn lớn năm nên so với công cụ thị trường tiền tệ chúng có độ rủi ro cao Nếu vào cách thức huy động vốn, thị trường tài chớnh chia làm hai loại: thị trường công cụ nợ thị trường vốn cổ phiếu Nếu vào cấư tổ chức, thị trường tài chớnh chia làm hai loại : thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp SVTH: NGUYỄN THỊ THANH HẢO tiểu luận NVNH GVHD: NGUYỄN QUỐC ANH Chương II: Tác động sách tiền tệ lên thị trường tài Việt Nam giai đoạn I Tổng quan tình hình kinh tế Việt Nam: Xuất phát từ tranh tổng thể kinh tế - xã hội Việt Nam 2007: Nền kinh tế trì mức tăng trưởng khá, ước tính tăng 8,48%, nhờ phát triển ngoạn mục khu vực xuất - nhập khẩu, dịch vụ số lĩnh vực công nghiệp, nông nghiệp Kim ngạch xuất năm ước 48.387 triệu USD, tăng 21% so năm 2006 Năm 2007, lần vốn FDI đạt số kỉ lục ước 20.300 triệu USD Qui mô vốn hoỏ trờn thị trường chứng khốn (TTCK) tính đến hết tháng 10 đạt 40% GDP kỳ so với số mức 22,6% vào thời điểm cuối năm 2006, chưa kể việc IPO Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam tiến hành vào cuối tháng 12/2007; khả tốc độ vốn hoá đạt số 50% GDP đích trước năm thời điểm cuối 2008 so với kế hoạch 2010 coi chắn Tiền lương người hưởng lương tăng lên mức “sàn” tối thiểu 540.000đ/thỏng vào 1/1/2008, tăng tương đương 20% Quốc hội thông qua Nghị Kỳ họp thứ Quốc hội khoá 12 vừa diễn Hà Nội Năm 2007 đánh dấu cột mốc kinh tế thị trường Việt Nam vận động mạnh rõ theo hướng trở thành kinh tế Công - Thương nghiệp - Dịch vụ - Du lịch Nông nghiệp Riêng ngành Ngân hàng Việt Nam (NHVN) năm sau WTO có nhiều chuyển động mạnh mẽ, năm tốc độ tăng “vựng phủ súng” NHTM lan toả mạnh mẽ chưa có: Bình qn ngân hàng thương mại nhà nước (NHTMNN) tăng tới 10 chi nhánh nâng cấp tới 20 chi nhánh cũ từ cấp lên cấp 1; cú 9/11NHTMCP nông thôn “thăng cấp” lên NHTMCP đô thị; số cơng ty chứng khốn tăng gần gấp 1,5 lần, lên 68 công ty so với 55 công ty hồi cuối năm 2006; NHTM CP chấp thuận nguyên tắc cho đời ngày gần đây, gồm NHCP FPT, NHCP Dầu khí, NHCP Bảo Việt & NHCP Liên Việt; hàng loạt loại công nghệ sản phẩm NHTM VN đời vào sống, đáng ý đời hệ thống toán Smartlink NHNT VN (VCB) 14 NHTMCP công ty truyền thông khác đồng sáng lập, “phủ súng” tới 2000 máy ATM 6000 điểm chấp SVTH: NGUYỄN THỊ THANH HẢO tiểu luận NVNH GVHD: NGUYỄN QUỐC ANH nhận thẻ đồng liên doanh thẻ Đây xem mơ hình “đờm trước” q trình đồng thẻ tốn quốc gia Việt Nam tương lai không xa Ngân hàng Nhà nước (NHNN) triển khai đề án phát triển tồn ngành đến 2010 tầm nhìn 2020 theo tinh thần Thông báo kết luận Bộ Chính trị số 191 ngày 01/9/2005 Quyết định số 112/TTg ngày 24/5/2006 Thủ tướng Chính phủ phê duyệt định hướng phát triển ngành NHVN, theo 13 dự án lớn đưa vào nghiên cứu tổ chức triển khai Trong đó, đề án xây dựng Luật Ngân hàng xếp hàng đầu suốt năm qua qua nhiều “bước” quan trọng (tổng kết luật cũ, xây dựng đề cương, tổ chức nhiều hội thảo, tham vấn nhà tư vấn nhà tài trợ quốc tế nội dung luật mới, dự thảo sơ luật ) để chuẩn bị “bàn giao” cho Ban soạn thảo cấp Chính phủ thành lập vào thời gian gần để có sở tiếp tục hoàn thiện luật NHVN thời gian ngắn Như vậy, năm 2007 đánh dấu thông điệp theo hướng tạo chuyển động thắng lợi toàn diện cho ngành Ngân hàng - Tài Việt Nam đường “ra biển lớn” Tuy nhiên, năm này, kinh tế - xã hội Việt Nam nói chung, thị trường tài Việt Nam (TTTC VN) nói riêng (trong có ngành NHVN) bộc lộ khơng vấn đề yếu trầm trọng với lý khách quan chủ quan Đối với đất nước, thiên tai, dịch bệch tai nạn lao động (sự cố sập cầu dẫn cầu Cần Thơ sáng ngày 26/9, cố lở mỏ đá công trường thuỷ điện Bản Vẽ - Tương Dương - Nghệ An sáng 15/12/2007 ), tai nạn giao thông đến mức trở thành thảm họa; chênh lệch giàu nghèo có chiều hướng dỗng rộng tỷ lệ giảm nghèo bị chững lại; tình trạng thất học, bỏ học, tái bỏ học chất lượng giáo dục, đào tạo thấp cách đáng báo động, năm vào WTO mà người tiêu dùng Việt Nam chưa hưởng hàng tiêu dùng giá rẻ nhờ cạnh tranh quốc tế, mà thu nhập thực tế bị suy giảm lạm phát gia tăng; nhập siêu lên tới mức khoảng 12,45 tỉ USD); TTCK bắt đầu bị tác động nhịp điệu TTTC giới; việc triển khai IPO VCB diễn tiến chậm; “nhiệt độ” TTCK phụ thuộc ngày mạnh vào chuyển dịch dòng đầu tư trực tiếp gián tiếp nước ngoài; đồng USD đồng tiền thu nhập từ xuất giá thảm hại, tiệm cận kỷ lục cũ với đà suy giảm kinh tế Mỹ việc NHTW Mỹ liên tục cắt giảm lãi suất tái chiết khấu tỷ giá chắn xác lập kỷ lục tồi tệ mới: EUR/USD > 1,5; USD/CNY < 7,5 USD/JPY < 110 Môi trường pháp luật TTTC nói chung ngành Ngân hàng nói riêng cịn q chậm đổi mới, chí SVTH: NGUYỄN THỊ THANH HẢO tiểu luận NVNH GVHD: NGUYỄN QUỐC ANH lan truyền quan điểm “lừng khừng” không rõ có cải cách khơng, cải lương luật hành thôi! Thực trạng chưa đáp ứng phát triển mạnh mẽ lực lượng tham gia TTTC VN sau năm gia nhập WTO Riêng thị trường cơng cụ tài phái sinh, phát triển nhiều kinh tế thuộc WTO Việt Nam bắt đầu sử dụng từ đầu năm 2000, mang tính thí điểm đơn lẻ Doanh số hoạt động tất nghiệp vụ phái sinh khiêm tốn, chưa đáng kể so với tổng doanh số hoạt động Tồn cầu hóa hội nhập kinh tế quốc tế thực kinh tế NHVN, nhiều sản phẩm, tiện ích, tập quán tâm trị để thúc đẩy phát triển kinh tế thị trường Việt Nam cũn khỏ xa lạ thấp so với trình độ trung bình cộng đồng WTO Về lạm phát, lần vòng 10 năm trở lại đây, lạm phát Việt Nam cú tốc độ cao, khả lên tới hai chữ số, cụm từ “lói suất thực õm” lại tái Kiềm chế lạm phát vào thời điểm tháng 12/2007 trở thành phức tạp, đòi hỏi cấp đặc biệt NHNN phải đặt làm nhiệm vụ hàng đầu, ưu tiên mục tiêu tăng trưởng, không dẫn đến hậu kinh tế - xã hội - trị khơn lường người dân nói chung người hưởng lương nói riêng thấy thu nhập thực tế ngày giảm tuyệt đối thu nhập tiền có tăng lên! Mới tính đến hết tháng 11/2007, số giá tiêu dùng lờn tới 9,45% Trong tháng 12 , tình hình căng thẳng tính đến tác động đợt tăng giá xăng, dầu nhiều nhân tố cuối năm khác như: lượng cầu đáng kể tung vào thị trường nhiều nguồn vốn đến kỳ đáo hạn, toán cuối năm tài từ khu vực doanh nghiệp, tổ chức kinh tế chi trả thưởng cho người thụ hưởng nên khả lạm phát cầm hai chữ số hoàn toàn rõ ràng! Bản báo cáo ghi nhận, năm 2007 đầu 2008, kinh tế Việt Nam bộc lộ dấu hiệu tăng trưởng quỏ núng Tỷ lệ lạm phát tăng mạnh từ mức 6,6% năm 2006 lên tới 15,7% tính đến tháng 2/2008 Cán cân vãng lai thâm hụt mức ngại, khoảng 9,3% - 9,7% GDP, giá tài sản tăng cao, đặc biệt giá cổ phiếu đầu 2007 giá bất động sản cuối 2007 SVTH: NGUYỄN THỊ THANH HẢO 10 tiểu luận NVNH GVHD: NGUYỄN QUỐC ANH II Tác động sách tiền tệ lên thị trường tài Việt Nam giai đoạn nay: Thời gian qua chớnh sách thắt chặt tiền tệ chớnh phủ có tác động lớn đến thị trường tài chớnh nước ta,mà cụ thể tác động nhiều lên thị trường vốn thị trường tiền tệ Biểu rừ nét hoạt động hệ thống ngõn hàng,các tổ chức tín dụng diễn biến thị trường chứng khoán, thị trường bất động sản… Trước áp lực lạm phát, Ngân hàng Nhà nước cú hàng loạt biện pháp thắt chặt tín dụng nhằm kiềm chế lạm phát Những biện pháp bao gồm: tăng dự trữ bắt buộc thêm 1% (thành 11%) mở rộng loại tiền phải dự trữ bắt buộc; kiểm tra ngân hàng thương mại có tốc độ tăng dư nợ tín dụng tính theo năm cao 20 - 25%; phát hành 20.300 tỉ đồng tín phiếu bắt buộc để hút tiền về; tăng lãi suất chiết khấu; điều chỉnh cho vay chứng khoán (từ việc khống chế 3% tổng dư nợ tín dụng sang khống chế 15 - 20% vốn điều lệ); kiểm soát cho vay bất động sản Đứng trước biện pháp này, ngân hàng thương mại - đối tượng điều chỉnh chủ yếu - có kêu ca lẽ bình thường, ngân hàng thương mại khơng có biện pháp lãi suất, giảm chi phí, đổi cấu trúc tài sản cho hợp lý, đa dạng hóa kênh huy động vốn (như phát hành kỳ phiếu, trái phiếu ), chủ động tham gia vào thị trường tiền tệ ngắn hạn gặp khó khăn định đến kế hoạch kinh doanh Tuy nhiên, ngân hàng năm qua có lãi lớn; nhiều khách hàng thu lãi khổng lồ nhờ tiền vay ngân hàng để đầu tư vào vàng, vào bất động sản găm vào thị trường Đứng trước tình hình lạm phát có liên quan đến 85 triệu người, việc ngân hàng thương mại tăng lãi suất huy động để hút tiền về, hãm tiền lưu thông dự cú giảm lợi nhuận giúp đất nước qua lạm phát vào lúc có ý nghĩa nhiều mặt Hầu hết người thừa nhận giá tăng cao kinh tế, tiền tăng nhiều so với lượng hàng hóa tạo NHNN, quan có trách nhiệm việc điều hành sách tiền tệ đó bắt tay vào việc kiềm chế lạm phát coi nhiệm vụ quan trọng năm 2008.Hàng loạt biện pháp nhằm rút bớt tiền khỏi lưu thông để giảm sức tăng giá đưa Đầu tiên nõng thờm 1% tỉ lệ dự trữ bắt buộc, tiếp đến tăng lãi suất tất loại hình Gần định phát hành 20.300 tỉ đồng tín phiếu bắt buộc SVTH: NGUYỄN THỊ THANH HẢO 11 tiểu luận NVNH GVHD: NGUYỄN QUỐC ANH mà thực loại hình dự trữ bắt buộc với khác biệt nhỏ nú cú thời hạn có lãi suất Động thái cho thấy, NHNN thể tâm kiềm chế lạm phát Lói suất VN cao lãi suất giới nên dịng tiền từ nước ngồi chảy vào VN nhiều, chủ yếu cỏc dũng vốn ngắn hạn bị rút lúc Nguy bị khủng hoảng tài Thái Lan năm 98 xẩy sách vĩ mơ tiếp tục yếu kém.Quyết định đưa VNĐ mua USD NHNN khơng đầy đủ mua USD lại khơng có biện pháp đồng thời hút VNĐ vào ngân hàng mà để trôi gây xáo trộn thị trường Ngồi ra, mục đích phát triển thị trường chứng khoán (TTCK) huy động vốn nhàn rỗi dân để phát triển sản xuất, song TTCK lại biến thành nơi đầu tư mua bán Khi TTCK bấp bênh, người ta lại lấy tiền từ chứng khoán để thực hóa thành nhà đất, hàng tiêu dùng cao cấp vơ tình đẩy thị trường bất động sản lên cao, kích thích tiêu dùng,lạm phát tăng Trong bối cảnh đó, có nhiều NHTM tình trạng thiếu tiền đồng nội tệ (VND), thừa USD! Điều hành tiền tệ đứng trước lựa chọn khó khăn NHNN hạn chế mua USD để kiềm chế cung tiền đồng điều kiện lạm phát thời điểm cuối năm 2007 lẽ đương nhiên không sớm áp dụng giải pháp đồng cách chủ động từ đầu năm nờn vơ hình trung đẩy nhiều NHTM vào tình trạng gặp khó khăn khoản VND, phải chấp nhận lãi suất huy động nói chung, lãi suất VND qua đêm nói riêng tăng đột biến Và dẫn đến rủi ro khoản trước mắt: Việc NHNN đặt mục tiêu kiềm chế lạm phát hoàn toàn đắn Lạm phát phải khống chế để không ảnh hưởng tới sống người ăn lương Nhà nước người lao động nghốo cú thu nhập không đua kịp giá Nhưng việc đưa định dồn dập, khơng nói gây sốc, tạo tác động không tốt cho hệ thống tài nói riêng, kinh tế nói chung 20.300 tỉ đồng tương đương với 2% tổng vốn huy động hệ thống ngân hàng Nghĩa tương đương với việc nâng dự trữ bắt buộc lên 2% tất loại tiền gởi Nếu tính tiền đồng số 3%, cộng với 11% tỉ lệ dự trữ bắt buộc ngân hàng lờn gần 15% Hơn thế, loại trừ tổ chức tín dụng nơng thơn có tổng số dư huy động chiếm khoảng ẳ tồn hệ thống mức trữ bắt buộc ngân hàng SVTH: NGUYỄN THỊ THANH HẢO 12 tiểu luận NVNH GVHD: NGUYỄN QUỐC ANH phải mua tín phiếu cao Quan sát thời gian qua, lãi suất liên ngân hàng cú lỳc lên tới 40%, mức không tưởng Những thông tin đăng tải cho thấy, sau định NHNN, nhiều ngân hàng đóng cửa khơng cho vay, nghĩa khả khoản ngân hàng có vấn đề Khách hàng đến vay, ngân hàng có quyền từ chối Nhưng trường hợp khách hàng đến rút tiền ngân hàng khơng thể từ chối Đến rút tiền mà khơng có tiền đầu tiền họ đặt câu hỏi sau hành động tạo phản ứng dây chuyền từ khoản cục dẫn tới khoản, chí sụp đổ hệ thống Nguyên nhân thị trường nóng lên bất thường có lẽ phần tâm ý cố thủ cỏc bờn liên quan đón nhận thơng tin đột ngột trước tết lãi suất liên ngân hàng cao (lên đến 27%) nên số lượng lớn hồ sơ bị gác lại thay hồn tất xong xuôi quan niệm mong muốn người Mặt khác cũn dẫn đến rủi ro hệ thống lâu dài: Ở Việt Nam, chục năm qua, chưa lãi suất huy động vượt 10% Khi lãi suất lên đến 12% chạm tới ngưỡng tâm lý làm nhiều người hồi tưởng đến kiện cuối năm 80 đầu năm 90 Lói suất huy động cao, hoạt động tín dụng có khả gặp vấn đề lãi suất cho vay cao Lúc này, có doanh nghiệp làm ăn với suất sinh lợi cao có khả vay vốn Trong kinh doanh, nơi đầu tư sinh lời cao tiềm ẩn rủi ro cao mà đồng nghĩa với nguy vỡ nợ cao thế, nguy tạo nợ xấu cao Nợ xấu nhiều ngân hàng buộc phải tăng lãi suất để bù đắp lại Lúc này, dự án rủi ro cao có khả vay được, dự án có suất sinh lời vừa phải, an tồn bó tay Thêm vào đó, khó khăn chồng chất khó khắn ngành hàng có suất sinh lợi khơng cao tạo nhiều công ăn việc làm kim ngạch xuất ngành dệt may chẳng hạn Chi phí lãi vay tăng thêm năm ba phần trăm, doanh thu lại giảm vài phần trăm so tiền đồng tăng giá làm cho doanh nghiệp kiểu khó mà trụ Khơng chừng với lãi suất cao vậy, cũn cú khoản vay kinh doanh bất động sản hay người có khả “lướt súng” tốt thị trường chứng khoán với suất sinh lời cao chịu Lúc này, lựa chọn ngược lên đến đỉnh điểm, khoản vay ngân hàng toàn dự án có mức độ rủi ro cao nguy khủng hoảng hệ thống khó tránh khỏi Nợ xấu nhiều, lãi suất huy động cao thu nhập SVTH: NGUYỄN THỊ THANH HẢO 13 tiểu luận NVNH GVHD: NGUYỄN QUỐC ANH từ cho vay chưa đủ để trả lãi huy động có ngân hàng phải lấy tiền gốc để trả lãi Mơ hình kim tự tháp ngược hình thành, ngân hàng rơi vào tình trạng vỡ nợ Việt Nam thực sách thắt chặt tiền tệ ảnh hưởng mạnh đến lĩnh vực kinh doanh đặc biệt thị trường tài vỡ nú nhạy cảm với biến động kinh tế Lãi suất ngân hàng cao khó làm ăn có lãi cao được,nhà đầu tư so sánh cổ tức họ nhận với lãi suất ngân hàng họ chọn gửi tiền vào ngân hàng không chọn đầu tư vào cổ phiếu, thị trường chứng khốn gặp nhiều khó khăn.NHNN thắt chặt tiền tệ với niềm tin hỗ trợ TTCK hạn chế nguy “bong búng” Bất động sản Song thực tế, TTCK bất động sản chịu tác động không mong muốn Về tác động ngược lại mong muốn TTCK rõ việc thực sách tiền tệ thắt chặt Từ sau Tết Nguyên đán Mậu Tý đến nay, TTCK Việt Nam có 10 phiên giao dịch thỡ cú tới phiên “đỏ sàn” Trong bối cảnh kinh tế vĩ mơ gặp khó khăn, đặc biệt tình trạng lạm phát đạt tới hai số buộc ngân hàng nhà nước phải thắt chặt tiền tệ thị trường đầu nhạy cảm với lãi suất chứng khoán, nhà đất sụt giảm mạnh hoàn toàn phù hợp với quy luật kinh tế Dễ dàng thấy lãi suất tiết kiệm tăng cao nhà đầu tư rút vốn khỏi chứng khoán để gởi tiết kiệm có lời an tồn hơn đầu tư vào thị trường chứng khoán đầy rủi ro nhiều biến động Chứng khoán ngày 25/02 vừa lóe lên tia sáng xanh hi vọng với tổng giá trị giao dịch đạt gần 2000 tỷ đồng ngày 26/02, chứng khốn giảm mạnh, với nhiều mã đứng đầu Bluechips REE, STB, SSI, FPT, KDC Sự tác động nói quy luật nguyên lý chung TTCK thị trường tiền tệ có mối liên hệ mật thiết với Khi thị trường tiền tệ nóng lên, lãi suất tăng cao tất yếu giá chứng khoán giảm xuống Lãi suất tiền gửi tiết kiệm nhiều ngân hàng thương mại đồng loạt tăng 12%/năm Thông tin việc người dân chạy đua theo “siờu lói suất” ngày dồn dập Bàn tác động đến thị trường bất động sản, có nhiều tranh cãi đối nghịch Hiện giao dịch bất động sản chậm lại, giá không tăng SVTH: NGUYỄN THỊ THANH HẢO 14 tiểu luận NVNH GVHD: NGUYỄN QUỐC ANH Nhiều nhà đầu tư lo ngại tác động thắt chặt tiền tệ “quỏ liều” gây đóng băng thị trường này, hay sụt giảm mức TTCK bị tác động Chỉ thị 03 năm 2007 Bởi nhu cầu vay vốn bất động sản bị dừng hẳn, kể người vay doanh nghiệp chủ dự án, kể khách hàng cá nhân Tình trạng dừng cho vay khách hàng cá nhân có nhu cầu đích thực nhà khơng phải đầu Tại đối thoại sáng 22/2/2008 TP.HCM 300 doanh nghiệp địa ốc lên tiếng “kờu cứu” Họ cho ngân hàng ngưng cho vay bất động sản có “nước chết” Hàng loạt cán bộ, nhân viên, người nghốo,… mua nhà trả gúp,… bị ngân hàng ngưng khơng cho vay, khơng có tiền trả cho dự án trả nợ ngân hàng; doanh nghiệp khơng có tiền triển khai dự án ngân hàng không cho vay, hàng loạt dự án bất động sản bị đình trệ Hậu nợ hạn gia tăng Người ta thường ví thị trường chứng khoán thị trường bất động sản tuân thủ theo quy tắc bình thơng Nhưng thực tế, tiền đổ dồn vào thị trường vàng kho quỹ ngân hàng thương mại Thị trường bất động sản đối mặt với nguy “đúng băng”, thị trường chứng khoán nguy “trượt” dốc dài, chi phí sản xuất kinh doanh tăng cao, nợ hạn ngân hàng gia tăng, tình trạng căng thẳng ngân quỹ ngân hàng thương mại kéo dài đến bao giờ? Thị trường tài chớnh Việt Nam gặp phải vấn đề khó khăn! SVTH: NGUYỄN THỊ THANH HẢO 15 tiểu luận NVNH GVHD: NGUYỄN QUỐC ANH Chương III : Kết luận Ngân hàng Nhà nước (NHNN) Việt Nam với tư cách người chủ trì xây dựng dự án sách tiền tệ quốc gia, kế hoạch cung ứng lượng tiền bổ sung cho lưu thơng hàng năm trình Chính phủ; điều hành cơng cụ thực sách tiền tệ quốc gia đưa giải pháp nhằm kiềm chế tốc độ tăng giá tiêu dùng Trong tháng cuối năm 2007, NHNN điều hành cơng cụ sách tiền tệ theo hướng kiểm sốt chặt chẽ tốc độ tăng trưởng phương tiện toán thông qua hai biện pháp chủ yếu rút tiền từ lưu thông giảm tốc độ tăng trưởng tín dụng, giữ ổn định lãi suất tỷ giá hối đối cách tăng cường bán tín phiếu NHNN thông qua nghiệp vụ thị trường mở với nhiều kỳ hạn với lãi suất hợp lý Tuy nhiên, trình thực giải pháp này, khó khăn mà NHNN chưa có cách để hố giải trở thành cản trở khó vượt qua Đó là, tình trạng ngoại tệ tăng lên đường đầu tư trực tiếp đầu tư gián tiếp, đầu tư gián tiếp khơng mang lại sản phẩm hàng hoá qua hoạt động sản xuất kinh doanh, mà đầu tư gián tiếp chủ yếu thông qua đầu tư chứng khốn, thơng qua việc chuyển tiền “kiều hối” “Kiều hối” chuyển nước không khoản tiền mang ý nghĩa đơn để giúp đỡ gia đình, mà nú cũn “nỳp” nhiều hình thức khác với mục đích mua đất, mua nhà phục vụ cho hoạt động kinh doanh bất động sản kết nối kiều bào với người nước Ngoại tệ tăng lên từ đầu tư gián tiếp, từ nguồn kiều hối khó xác định cách xác, nên việc “ước tớnh” số lượng ngoại tệ có mặt lưu thông là việc không dễ dàng Thực tế là, tốc độ tăng giá hầu hết hàng hoá - dịch vụ thiết yếu tăng lên vào tháng cuối năm 2007 cao, mà nguyên nhân chủ yếu dẫn đến tỡnh tỡnh đú chớnh giá số mặt hàng chiến lược xăng, dầu tăng lên theo yêu cầu nhà kinh doanh; theo cách tính Bộ Tài tốc độ tăng giá tính đến hết tháng 12/2007 phạm vi số? Thiết nghĩ rằng, NHNN nên thể tốt vai trị với tư cách quan tham mưu chủ yếu cho Chính phủ sách tiền tệ quốc gia việc sử dụng phương pháp tính CPI phù hợp với thực tiễn Việt Nam Đây lý mà việc điều hành sách tiền tệ NHNN năm 2007 thể thiếu chủ động, đặc biệt trước đợt tăng giá dồn dập số mặt hàng chiến lược thị trường giới Do vậy, hoạch định điều hành sách tiền tệ SVTH: NGUYỄN THỊ THANH HẢO 16 tiểu luận NVNH GVHD: NGUYỄN QUỐC ANH cịn tình trạng đối phó có tính thời, chưa có tính chiến lược Vì thế, giải pháp cho sách tiền tệ mang dáng dấp biện pháp truyền thống, đơi cịn mang dấu ấn sách vở, chí xa rời thực tiễn Vấn đề xuất phát từ quan niệm cho rằng, lạm phát phải phát hành để bù đắp cho bội chi ngân sách quốc gia lạm phát khơng xuất phát từ ngun nhân sách tiền tệ?! Theo cách suy nghĩ đó, tình trạng giá biến động theo xu hướng ngày tăng lên thị trường không thuộc phạm vi mà NHNN phải quan tâm; việc kiểm soát giá trách nhiệm Bộ Tài chính(?) Đây lối tư khác nhà khoa học kinh tế vai trị vị trí sách tiền tệ quốc gia Việt Nam Do vậy, có ý kiến cho rằng, sách tiền tệ quốc gia giới hạn phạm vi hoạt động tiền tệ Điều có nghĩa là, NHNN cần quan tâm để ngân hàng thương mại (NHTM) cho vay kinh tế thực có hiệu quả, khơng để tình trạng nợ q hạn vượt giới hạn cho phép (theo thông lệ quốc tế < 5%) Trong đó, mục tiêu sách tiền tệ quốc gia ln “nhằm ổn định giá trị đồng tiền, kiềm chế lạm phỏt” (Điều 2, Chương I Luật NHNN năm 1997) Với mục tiêu xác định Luật Ngân hàng Nhà nước năm 1997, sách tiền tệ quốc gia sách kinh tế quan trọng đất nước; sách phải thể cách tổng hũa cỏc mối quan hệ kinh tế đất nước thời kỳ phát triển kinh tế - xã hội khác Đáng tiếc, điều chưa có đồng thuận nhận thức để có tham mưu đắn cho nhà chức trách đất nước Phải chăng, đõy chớnh lý để dẫn đến tình trạng bị động sách tiền tệ trước đợt tăng giá liên tiếp mặt hàng chiến lược thị trường giới? Sự bị động có phải bắt nguồn từ lý việc phải tôn trọng nguyên tắc hội nhập với kinh tế quốc tế yêu cầu thành viên WTO? Do bị động trước áp lực tăng giá mặt hàng chiến lược xăng dầu thị trường giới nên lần có đợt tăng vậy, việc mặt giá nước tăng theo người ta cho tất yếu, thực tế “bất khả khỏng” Việc mặt giá nước tăng lên người ta cho xuất phát từ nguyên nhân khơng kiểm sốt (mà người ta quen gọi nguyên nhân chủ quan) giỏ trờn thị trường giới Do cách quan niệm vậy, nờn cỏc nhà hoạch định sách lúng túng việc đưa giải pháp nhằm làm giảm nhiệt cho “cơn sốt” tăng giá ngày tăng lên, vào ngày cuối năm 2007… Thậm chí, tình trạng giá mặt hàng chiến lược thị trường giới tăng lên liên tục năm 2007 cớ để người ta cho rằng, CPI Việt Nam tăng lên giá hàng hoá SVTH: NGUYỄN THỊ THANH HẢO 17 tiểu luận NVNH GVHD: NGUYỄN QUỐC ANH chiến lược thị trường giới tăng lên, đặc biệt giá dầu mỏ Sự lúng túng việc đưa giải pháp để kiểm soát giá trước áp lực tăng giá thị trường giới ảnh hưởng mạnh đến việc sử dụng công cụ tiền tệ lãi suất, tỷ giá hối đối, tín dụng, tỷ lệ dự trữ bắt buộc Đặc biệt, nú trở thành khó khăn lớn để kiềm chế đẩy lùi lạm phát Cơng tác tốn khơng dùng tiền mặt triển khai năm 2007 thực theo Nghị định 161 ngày 28/12/2006 bước ngoặt, có ý nghĩa lớn đổi tư vai trị cơng tác tổ chức toán kinh tế kể từ đất nước vào đổi kinh tế đến Việc triển khai đề án tốn khơng dùng tiền mặt giai đoạn 2006 - 2010 (Theo Quyết định 291/2006/QĐ-TTg ngày 29/12/2006), không tạo chỗ dựa vững cho việc thực thi giải pháp sách tiền tệ, mà quan trọng tạo sở pháp lý cho việc sử dụng công cụ sách tiền tệ cách có hiệu Khi hầu hết toán, chi trả chủ yếu kinh tế thực phương thức tốn khơng dùng tiền mặt NHNN có điều kiện để xác định cách xác tổng phương tiện tốn cần thiết cho thời kỳ phát triển kinh tế đất nước; đặc biệt nắm nguồn vốn ngoại tệ ra, vào Việt Nam thông qua đường khác nhau, từ đầu tư trực tiếp, đến đầu tư gián tiếp đường khác kiều hối Đồng thời, việc mở rộng toán khơng dùng tiền mặt cịn có ý nghĩa xã hội lớn, đặc biệt việc làm giảm đến mức thấp việc sử dụng công quỹ phục vụ cho hành vi tham nhũng số quan chức máy quản lý nhà nước doanh nghiệp Mở rộng tốn khơng dùng tiền mặt cịn điều kiện tốt để hạn chế nạn làm tiền giả, gây rối loạn thị trường, tạo tác động xấu lưu thông tiền tệ Như vậy, đề án tốn khơng dùng tiền mặt hồn thành khả để loại bỏ tình trạng “nền kinh tế tiền mặt” lớn Đề án “Nõng cao tính chuyển đổi đồng tiền Việt Nam, khắc phục tình trạng đụla hoỏ kinh tế” Thủ tướng Chính phủ phê duyệt theo Quyết định số 98/2007/QĐ-TTg ngày 04/7/2007 triển khai năm 2007 xem kiện bật điều hành sách tiền tệ Vấn đề nâng cao tính chuyển đổi tiền Việt Nam đặt từ năm 80 kỷ XX chứng tỏ quan tâm đặc biệt nhà chức trách đất nước vị tiền Việt Nam giới Tuy nhiên, điều kiện kinh tế - xã hội Việt Nam cho phép tiền Việt Nam trở thành đồng tiền chuyển đổi SVTH: NGUYỄN THỊ THANH HẢO 18 tiểu luận NVNH GVHD: NGUYỄN QUỐC ANH tương lai không xa việc đưa cho lộ trình cần thiết Vì vậy, nói rằng, năm 2007 trở thành mốc thời gian cho vị tiền Việt Nam giới Tuy nhiên, để đề án trở thành thực, hàng loạt vấn đề cần đặt ra, đó, việc phấn đấu hàng hoá Việt Nam có thị phần đáng kể thị trường giới, sức mua VND luôn ổn định với ổn định trị - xã hội đất nước, tạo dựng hệ thống dịch vụ tài - ngân hàng tiên tiến, đại điều kiện có tính định - Các cơng cụ sách tiền tệ, từ công cụ “gốc” đến công cụ phái sinh phát huy hiệu điều kiện kinh tế - xã hội kinh tế thị trường xác lập Do vậy, chừng việc cổ phần hoỏ cỏc doanh nghiệp, đặc biệt doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực tài - ngân hàng chưa làm xong, chừng cản trở cho việc sử dụng công cụ tiền tệ lãi suất, tỷ giá hối đối, tín dụng tiếp tục cịn tồn tại, tiếp tục làm chậm lại công đổi toàn diện hoạt động ngân hàng; tiếp tục làm cho việc thực mục tiêu sách tiền tệ quốc gia gặp nhiều khó khăn Trong thời gian qua, đặc biệt năm 2007, việc NHTM đua tăng lãi suất huy động vốn để “chạy đua”với tốc độ tăng giá hàng hoá - dịch vụ thị trường lại làm cho giá thị trường có “cớ” để tự động tăng lên Việc số NHTM đua tăng lãi suất để huy động vốn, đẩy lãi suất huy động vốn tăng lên; theo tăng lãi suất cho vay cịn nằm ngồi kiểm sốt NHNN tượng khơng bình thường điều hành sách tiền tệ Tuy nhiên, vấn đề chưa quan tâm cách đầy đủ từ phía NHNN Đơi khi, cịn có ý kiến cho rằng, kinh doanh việc NHTM, họ có quyền tăng lãi suất, NHNN khơng có quyền để can thiệp “sõu” vào hoạt động họ - Quan hệ việc sử dụng công cụ tiền tệ NHNN việc phát huy vai trò quản lý nhà nước kiểm sốt giá chưa có gắn kết nên hiệu điều hành sách tiền tệ chưa thể rõ ràng Sự khơng rõ ràng tình trạng đồng tiền Việt Nam tiếp tục bị giá, sức mua tiền tệ tiếp tục giảm sút, số lạm phát cao tốc độ tăng trưởng kinh tế cũn có nhiều tác động xấu đến thị trường tài chớnh nước ta Thực tế cho phép nói rằng, sách tiền tệ Việt Nam cần phải tiếp tục điều chỉnh cho hợp lý với tình hình SVTH: NGUYỄN THỊ THANH HẢO 19 tiểu luận NVNH GVHD: NGUYỄN QUỐC ANH DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 1.Nhập môn tài chớnh tiền tệ - NXB đại học Quốc Gia TP Hồ Chí Minh – PGS.TS.Sử Đình Thành – TS Vũ Thị Hằng 2.www.tuoitre.com.vn 3.www.gov.org.vn 4.www.sggp.org.vn 5.www.vneconomy.com.vn SVTH: NGUYỄN THỊ THANH HẢO 20