Rủi ro và các công cụ phòng ngừa rủi ro

Trang 1

Thế giới ngày càng trở nên bất

“Chưa bao giờ nền kinh tế toàn cầu lại tăng trưởng nhanh như

thời điểm này nhưng cũng chưa bao giớ thế giới lại đầy rủi ro như lúc này”

(Báo cáo Rủi ro thế giới 2007 - Diễn đàn kinh tế thế giới - World Economic Forum)

Trang 2

Chương 1: Dẫn luận

Rủi Ro Kiệt Giá Tài Chính và Sự Xuất Hiện Của

Các Công Cụ Quản Trị Rủi Ro Tài Chính

Trang 3

Mục tiêu của Chương

• Làm rõ khái niệm rủi ro kiệt giá tài chính .

• Phân tích những bất ổn trong môi trường tài chính và những bất ổn này sẽ tác động như thế nào đối với các công ty.

• Các công cụ tài chính nào được sử dụng để

có thể quản trị rủi ro kiệt giá tài chính.

• Giải thích các thuật ngữ và khái niệm sẽ được

sử dụng xuyên suốt trong môn học.

Trang 4

Tổng quan về rủi ro

Rủi ro là sự không chắc chắn về tổn thất

Trang 5

Trong lĩnh vực tài chính, rủi ro là một khái niệm đánh giá mức

độ biến động hay bất ổn của một giao dịch hay danh mục đầu

tư

Trang 6

Rủi ro hệ thống Systematic risk Rủi ro liên quan đến toàn bộ thị trường

hay toàn bộ nền kinh tế

Rủi ro kế toán Accounting risk Rủi ro liên quan đến những nghiệp vụ kế

toán không phù hợp đối với một giao dịch, có thể xảy ra khi qui trình và

qui định về kế toán thay đổi hay chưa được xây dựng

Rủi ro kiệt giá tài chính Financial risk Rủi ro liên quan đến những thay

đổi của những nhân tố như lãi suất, giá cổ phiếu, giá hàng hóa và tỷ giá

Rủi ro kinh doanh Business risk Rủi ro liên quan đến một hoạt động đặc

Trang 7

Rủi ro mô hình Model risk Rủi ro liên quan đến việc sử dụng mô hình

không đúng hoặc không phù hợp, hoặc trong một mô hình tồn tại các sai số hoặc giá trị đầu vào không đúng.

Rủi ro pháp lý Regulatory risk Rủi ro mà các qui định và định hướng qui

định quản lý hiện nay sẽ thay đổi, đem lại tác động bất lợi đối với công ty

Rủi ro pháp lý có thể dẫn đến việc xem một số các loại giao dịch hiện tại

hoặc đang dự tính là bất hợp pháp và cản trở sự phát triển của các sản phẩm

và giải pháp mới

Rủi ro qui mô Quantity risk Rủi ro của một chiến lược phòng ngừa rủi ro

trong đó nhà phòng ngừa rủi ro không biết được mình sẽ sở hữu hoặc bán

bao nhiêu đơn vị tài sản giao ngay

Trang 8

Rủi ro thanh khoản Liquidity risk Rủi ro liên quan đến một giao dịch do

tình trạng thị trường chợ chiều, được thể hiện qua việc có ít các dealer và

chênh lệch giá mua và giá bán khá lớn

Rủi ro thanh toán (Rủi ro Herstatt) Settlement risk Rủi ro thường gặp

trong các giao dịch thanh toán quốc tế, trong đó một công ty có giao dịch hai chiều với một đối tác khác và gặp rủi ro là khoản thanh toán của mình đã

được chuyển đi trong khi chưa nhận được khoản thanh toán của bên kia, điều này có thể là do nguyên nhân phá sản, không có khả năng thanh toán hay lừa đảo

Rủi ro tín dụng Credit risk (Default risk) Rủi ro một bên tham gia một hợp

Trang 9

Rủi ro tín dụng tiềm ẩn Potential credit risk Rủi ro mà một bên trong

giao dịch sẽ không thể chi trả đúng hạn trong tưong lai.

Rủi ro toàn hệ thống Systemic risk Rủi ro mà do sự phá sản của một

hay một số định chế tài chính sẽ gây ra nhiều vụ phá sản hơn, cuối cùng

sẽ dẫn đến sụp đổ toàn hệ thống tài chính

Rủi ro vận hành Operational risk Rủi ro của việc thất bại trong vận

hành một chương trình phái sinh hay hệ thống quản trị rủi ro

Trang 10

Rủi Ro Tài Chính và Rủi Ro Kiệt Giá

Tài Chính

Rủi ro kiệt giá tài chính ám chỉ độ nhạy cảm từ các nhân tố giá cả thị

trường như lãi suất, tỷ giá, giá cả hàng hóa và chứng khoán tác động đến thu nhập của doanh nghiệp.

Rủi ro tài chính vừa hàm ý các trạng thái rủi ro kiệt giá tài chính và còn nói

lên những rủi ro do doanh nghiệp sử dụng đòn bẩy tài chính – sử dụng nguồn vốn vay – trong kinh doanh

Khái niệm liên quan đến rủi ro tài chính chỉ hàm ý đến rủi ro kiệt giá tài chính

Trang 11

Trang 12

Tài Chính

Ở các quốc gia phát triển,

hầu hết tình trạng rủi ro

kiệt giá tài chính là có thể

phòng ngừa được bởi vì có

sự tồn tại của nhiều thị

trường lớn và một thị

trường hiệu quả mà thông

qua đó những rủi ro này có

thể được trao đổi lẫn nhau

Trang 13

Tác động tăng lên của rủi ro kiệt giá

tài chính

Rủi ro tỷ giá ám chỉ độ nhạy cảm chuyển đổi phản ánh những

thay đổi trong giá trị của công ty khi tài sản ở nước ngoài được chuyển đổi sang nội tệ

Rủi ro lãi suất chỉ những thay đổi trong lãi suất tác động đến

thực hiện báo cáo kết quả sản xuất kinh doanh

Rủi ro hàng hóa ám chỉ đến những thiệt hại liên qua đến thay

đổi trong giá cả hàng hóa

Trang 14

sở).

Trang 15

Các sản phẩm phái sinh

Hợp đồng kỳ hạnHợp đồng giao sauQuyền chọn

Hoán đổi và các công cụ phái sinh khác

Trang 16

CÁC THỊ TRƯỜNG PHÁI SINH

và bán đòi hỏi hàng hóa hoặc chứng khoán phải được giao nhận hoặc là ngay lập tức hoặc chỉ ít lâu sau đó Việc thanh toán cũng thường được thực hiện tức thời

trường dành cho các công cụ mang tính hợp đồng mà thành quả của chúng được xác định trên một công cụ hoặc một tài

Trang 17

người bán – để mua hoặc bán tài sản vào một ngày trong tương lai với giá đã thỏa thuận ngày hôm nay

sở hữu hợp đồng sẽ kiếm được lợi nhuận, nếu giá thấp hơn, người sở hữu hợp đồng sẽ chịu một khoản lỗ

chọn cho quyền nhưng không bắt buộc phải thực hiện giao dịch, trong khi người sở hữu hợp đồng kỳ hạn bắt buộc phải thực hiện

Hợp đồng kỳ hạn

Trang 18

Trang 19

Hợp đồng kỳ hạn

Trang 20

Hợp đồng giao sau

mua và người bán – để mua hoặc bán tài sản vào một ngày trong tương lai với giá đã thỏa thuận ngày hôm nay

Các hợp đồng được giao dịch trên sàn giao dịch giao sau và chịu quá trình thanh toán hàng ngày

Hợp đồng giao sau tiến triển từ hợp đồng kỳ hạn và có nhiều đặc điểm giống với hợp đồng kỳ hạn

Trang 21

Các hợp đồng giao sau được giao dịch trên thị trường có

tổ chức, gọi là sàn giao dịch giao sau

Hợp đồng giao sau có tính thanh khoản cao vì nó có thể

được mua hoặc bán lại cho một bên thứ ba

trường giao sau sử dụng hai công cụ để loại bỏ rủi ro tín

dụng

Trang 22

Thứ nhất, thay vì giao nhận giá trị hợp đồng thông qua việc

thanh toán đơn nhất vào ngày đáo hạn, thay đổi trong giá trị

của các hợp đồng giao sau được thực hiện vào cuối ngày

Thứ hai của hợp đồng giao sau giúp làm giảm rủi ro không

thanh toán là yêu cầu tất cả các thành viên tham gia thị

trường – người bán và người mua đều như nhau – thực hiện

Trang 23

Quyền chọn

người bán – trong đó cho người mua quyền, nhưng không

phải là nghĩa vụ, để mua hoặc bán một tài sản nào đó vào

một ngày trong tương lai với giá đã đồng ý vào ngày hôm

Người mua quyền chọn trả cho người bán một số tiền gọi là

phí quyền chọn

Trang 24

Trang 25

Trang 26

Hoán đổi và các công cụ phái sinh khác

Hoán đổi là một hợp đồng trong đó hai bên đồng ý hoán đổi dòng tiền

dòng tiền

Một hợp đồng hoán đổi, tương tự như hợp đồng giao sau, giống như một danh mục các hợp đồng kỳ hạn Vì vậy, kết quả cơ bản

ba loại công cụ này là tương tự nhau

Sự khác biệt chủ yếu giữa hợp đồng kỳ hạn giao sau và hoán đổi là đặc tính thanh toán của các hợp đồng này và mức độ rủi ro không thanh toán Hợp đồng kỳ hạn và giao sau thể hiện hai thái

Trang 27

CÁC THUẬT NGỮ QUAN TRỌNG

Khẩu vị rủi ro

Chấp nhận rủi ro (không quan tâm đến rủi ro) chỉ một

nhà đầu tư trung lập với rủi ro

Không thích rủi ro đặc tính của một nhà đầu tư không ưa

thích rủi ro và không chấp nhận nhiều rủi ro hơn nếu

không nhận thêm một tỷ suất sinh lợi bổ sung (phần bù

rủi ro)

Trang 28

Vị thế mua (Long possition) (+): là

trạng thái 1 người đang nắm giữ một tài sản

Vị thế bán (Short possition) (-): ám chỉ

bán khống, là một người cần đi mua lại 1

Trang 29

Bán khống (short sale hoặc shorting)

Bán khống là bán cổ phiếu nhưng không thực sự nắm giữ

cổ phiếu Bên bán có thể vay cổ phiếu từ người môi giới

Người bán khống làm như thế để đề phòng giá giảm, vào lúc mà người bán khống mua lại cổ phiếu với giá thấp hơn, thu được lợi nhuận và hoàn trả cổ phiếu lại cho người môi giới

Trang 30

Bán khống (short sale hoặc shorting)

Việc thiết lập một vị thế bán sẽ tạo ra một khoản nợ Người bán khống có nghĩa vụ phải mua lại cổ phiếu vào một ngày nào đó

và hoàn trả lại cho người môi giới

Không giống như một khoảng vay thông thường, trong đó người đi vay biết chính xác số tiền phải trả cho người cho vay, người bán khống không biết chính xác được là họ phải trả bao nhiêu tiền để mua lại cổ phiếu Điều này đã tạo ra một loại rủi

ro của việc vay mượn Trong thực tế, bán khống là một chiến

Trang 31

Rủi ro và tỷ suất sinh lợi

Tỷ suất sinh lợi là thước đo thành quả của đầu tư Tỷ suất sinh

lợi đại diện cho tỷ lệ phần trăm gia tăng trong tài sản của nhà đầu tư từ kết quả đầu tư

Trong trường hợp cổ phiếu, tỷ suất sinh lợi là tỷ lệ phần trăm thay đổi trong giá cả cộng với tỷ suất cổ tức

Tỷ suất sinh lợi cao hơn sẽ đi kèm với rủi ro lớn hơn

Trang 32

Rủi ro và tỷ suất sinh lợi

Rủi ro là sự không chắc chắn trong tỷ suất sinh lợi tương lai

Các nhà đầu tư thường không thích rủi ro, họ tránh các tình huống đầy rủi ro và chọn một tình huống có tỷ suất sinh lợi tương đương nhưng rủi ro ít hơn

Tỷ suất sinh lợi phi rủi ro (risk-free rate) là tỷ suất sinh lợi

khi đầu tư vào các tài sản không có rủi ro và nó là cơ hội phí của khoản đầu tư

Trang 33

Tỷ suất sinh lợi mà nhà đầu tư kỳ vọng là lãi suất phi rủi ro

cộng với một phần bù rủi ro

Trang 34

Tính hiệu quả của thị trường và giá trị hợp lý lý thuyết

Tính hiệu quả của thị trường là đặc điểm giá của các công cụ giao dịch phản ánh giá trị kinh tế thực của chúng đối với nhà đầu tư

Trong một thị trường hiệu quả, giá cả biến động một cách ngẫu nhiên và các nhà đầu tư không thể thu được tỷ suất sinh lợi trên những gì mà sẽ bù trừ cho rủi ro của họ

Giá trị kinh tế thực của tài sản là giá trị hợp lý lý thuyết giá trị hợp lý lý thuyết

Trang 35

Kinh doanh chênh lệch giá và luật một giá

Kinh doanh chênh lệch giá là một dạng giao dịch trong đó

nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận khi có cùng một loại hàng hóa được bán ở hai mức giá khác nhau, mua hàng ở mức giá thấp hơn và ngay lập tức bán lại ở mức giá cao hơn

Luật một giá là nguyên tắc qui định rằng hai tài sản hay

danh mục đồng nhất không thể được bán ở các mức giá khác nhau

Trang 36

Kinh doanh chênh lệch giá và luật một giá

Các nhà đầu tư luôn luôn thích trở nên giàu có hơn

Với hai cơ hội đầu tư cho trước, các nhà đầu tư lúc nào cũng

ưa thích cơ hội đầu tư luôn có hiệu quả ít nhất cũng bằng cơ hội kia trong tất cả các trường hợp và tốt hơn trong ít nhất một trường hợp

Nếu hai cơ hội đầu tư có hiệu quả tương đương nhau, chúng phải có cùng một mức giá

Một cơ hội đầu tư cho cùng một tỷ suất sinh lợi trong tất cả

Trang 37

Thông tin hiệu quả hình thành giá

Thị trường kỳ hạn và giao sau là nguồn thông tin rất quan trọng đối với giá cả

Thị trường giao sau tổng hợp tất cả các thông tin vào một dạng thống nhất, phản ánh giá giao ngay của một tài sản riêng biệt Giá của hợp đồng giao sau đáo hạn sớm nhất thường được xem là giá giao ngay.

Giá giao sau và kỳ hạn cũng chứa đựng những thông tin những gì mà người ta mong đợi về giá giao ngay trong tương lai

Do đó, thị trường giao sau và kỳ hạn cung cấp những thông tin hiệu quả để hình thành giá

Định dạng
Số trang	37
Dung lượng	296 KB