Untitled ĐẠI HỌC UEH TRƯỜNG KINH DOANH KHOA TÀI CHÍNH ����� BÀI BÁO CÁO ĐỊNH GIÁ MÔN TÀI CHÍNH ĐỊNH LƯỢNG CHỦ ĐỀ ĐỊNH GIÁ CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM VINAMILK Giảng viên TS Huỳnh Thị Cẩm Hà Họ và tên[.]
lOMoARcPSD|22243379 ĐẠI HỌC UEH-TRƯỜNG KINH DOANH KHOA TÀI CHÍNH �㵞�㵞�㵞�㵞�㵞 BÀI BÁO CÁO ĐỊNH GIÁ MÔN: TÀI CHÍNH ĐỊNH LƯỢNG CHỦ ĐỀ: ĐỊNH GIÁ CƠNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM VINAMILK Giảng viên: TS Huỳnh Thị Cẩm Hà Họ tên: Lớp: Email: Mã lớp: Khoa: Mã số sinh viên: Hệ: Trần Duy Khãi FI001 Khaitran.31191021851@st.ueh.edu.vn 22D1FIN50503801 Tài 31191021851 K45/ĐHCQ lOMoARcPSD|22243379 LỜI NĨI ĐẦU Thực theo phân công giảng viên Huỳnh Thị Cẩm Hà, theo chương trình giảng dạy học tập mơn “TÀI CHÍNH ĐỊNH LƯỢNG” Em Trần Duy Khãi thơng qua q trình học tập, nghiên cứu hồn thành báo cáo định giá cuối kỳ: “ĐỊNH GIÁ CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM VINAMILK” Trong trình thực em cố gắng khơng thể tránh khỏi khó khăn thiếu sót hạn chế định Mong góp ý báo cáo hồn thiện Em xin chân thành cảm ơn ạ! TP Hồ Chí Minh, tháng 05 năm 2022 Mục Lục LỜI NÓI ĐẦU Danh mục hình ảnh GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI 1.1 GIỚI THIỆU ĐỊNH GIÁ 1.2 NGUỒN THÔNG TIN ĐƯỢC SỬ DỤNG .6 NỘI DUNG ĐỀ TÀI 2.1 TỔNG QUAN VỀ DOANH NGHIỆP .7 2.2 ĐIỀU KIỆN KINH TẾ 16 2.3 TỔNG QUAN VỀ NGÀNH 17 2.4 BÁO CÁO TÀI CHÍNH VÀ RỦI RO VỀ ĐỊNH GIA CÔNG TY VINAMILK 18 2.5 CÁC PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ .22 2.6 PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ ĐƯỢC LỰA CHỌN .23 2.7 KẾT QUẢ DỰ PHÓNG 28 KẾT LUẬN 31 3.1 KẾT LUÂN 31 3.2 TUYÊN BỐ MIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM 31 3.3 CÁC HẠN CHẾ 31 Tài Liệu Tham Khảo: 32 lOMoARcPSD|22243379 Danh mục hình ảnh Hình 1: Cơ cấu cổ đơng Hình 2: Mơ hình hoạt động Hình 3: Chuỗi giá trị .11 Hình 4: Tỷ lệ giá vốn hàng bán doanh thu 20 lOMoARcPSD|22243379 GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI 1.1 GIỚI THIỆU ĐỊNH GIÁ Tại Việt Nam, từ lâu sữa xem sảm phẩm tốt cho sức khỏe nhiều người tin dùng lứa tuổi, sản phẩm thiếu tháp dinh dưỡng, với dần ổn định dịch bệnh Covid 19 nên vấn đề sức khỏe người tiêu dùng đặt lên hàng đầu, sản phẩm lành mạnh tốt cho sức khỏe ưa chuộng có sữa Hiện thị trường Việt Nam công ty Cổ phần Sữa Việt Nam Vinamilk chiếm lĩnh thị phần 45% hộ giúp Vinamilk phát triển mở rộng Thế giá trị hợp lý doanh nghiệp bao nhiêu? Giải đáp câu hỏi mục tiêu tác giả nội dung tiểu luận Thực viết “Báo cáo phân tích định giá – Cơng ty cổ phần Sữa Việt Nam”, tác giả kỳ vọng giúp người đọc có góc nhìn triển vọng giá trị Công ty cổ phần Sữa Việt Nam (HOSE: VNM), bên cạnh việc đưa ý kiến để tham khảo việc đưa định đầu tư Mục đích sử dụng xác định giá trị mục tiêu cổ phiếu Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam Vinamilk để có chiến lược đầu tư hợp lý cho nhà đầu tư Báo cáo định giá nguồn thông tin hướng đến nhà đầu tư tự thị trường chứng khoán Việt Nam để tạo chiến lượt đầu tư cách hợp lý Đối tượng định giá: Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam Vinmilk Tên giao dịch Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam Tên giao dịch nước Petrovietnam Technical Services Corporation Tên giao dịch viết tắt Vinamilk Mã chứng khốn VNM Loại hình cơng ty Công ty Cổ phần lOMoARcPSD|22243379 Giấy phép kinh doanh 0300588569 Mã số thuế 0300588569 Địa Tòa nhà Vinamilk – Số 10 Tân Trào – P Tân Phú – Q.7 – TP Hồ Chí Minh Số điện thoại (84.28) 5415 555 Fax (84.28) 5416 1226 – 5416 1230 Email vinamilk@vinamlik.com.vn Website https://www.vinamilk.com.vn Nguồn: Vinamilk Ngày định giá: 01/01/2022 Các tiêu chuẩn giá trị sử dụng giá trị thị trường hợp lý giá trị nội Thể qua cổ phiếu VNM mua bán tự thi trường chứng khoán, nhà đầu tư thị trường có thơng tin giao dịch sở tự nguyện Tiến trình định giá: tác giả xác định mục tiêu định giá, cơng ty định giá sau tìm hiểu đến nhóm khác hàng mục tiêu sử dụng định giá từ tìm hiểu phương pháp định giá phù hợp Tìm kiếm tổng hợp thơng tin, dự phóng tính tốn yếu tố cần thiết cho q trình định giá Và từ kết cho lời khuyên phù hợp 1.2 NGUỒN THÔNG TIN ĐƯỢC SỬ DỤNG Các báo báo sử dụng định giá nguồn tổng hợp báo cáo là: Báo cáo thường niên Vinamilk năm 2021 Vinamilk.com.vn Báo cáo tài hợp Vinamilk.com.vn Bảng cân đối kế toán s.cafef.vn Báo cáo lãi lỗ Vinamilk www.vcsc.com.vn Cân đối kế toán Vinamilk s.cafef.vn lOMoARcPSD|22243379 Lưu chuyển tiền tệ Vinamilk s.cafef.vn Chỉ số giá thị trường VN-index finance.vietstock.vn s.cafef.vn Báo cáo định giá lần đầu VNM fpts.com.vn Lãi suất trái phiếu phủ Việt Nam Investing.com Chỉ số giá thị trường VN-index Investing.com Chỉ số giá Vinamilk finance.vietstock.vn s.cafef.vn Thông tin kinh tế Bsc.com.vn Cùng với trang web thơng tin tài khác NỘI DUNG ĐỀ TÀI 2.1 TỔNG QUAN VỀ DOANH NGHIỆP Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam (Mã chứng khoáng: VNM) cơng ty có vốn hóa thị trường lớn Việt Nam chuyên sản xuất, kinh doanh sản phẩm sữa Vinamilk bình chọn “Thương hiệu tiếng” nhóm 100 thương hiệu mạnh Bộ Cơng Thương bình chọn năm 2006 Vinamilk người tiêu dùng bình chọn nhóm “Top 10 Hàng Việt Nam chất lượng cao” từ năm 1995 – 2009 Lĩnh vực hoạt động tạo lợi nhuận doanh thu cho Vinamilk là: Chế biến, sản xuất kinh doanh sữa, sản phẩm tạo từ sữa nước giải khát Chăn ni thành lập trì trang trại bị sữa với mục đích cung cấp nguồn nguyên liệu đầu vào cho công ty mẹ Thị trường tiêu thụ: Chủ yếu thị trường nước, chiếm khoảng 80% tổng doanh thu Thị trường nước chiếm 20% doanh thu, chủ yếu xuất sang nước thuộc khu vực Trung Đông, Campuchia, Philippines, Úc Lịch sử hình thành phát triển lOMoARcPSD|22243379 1976: Cơng ty Sữa – Cà phê miền Nam thành lập tiền thân Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam sau từ nhà máy sữa thuộc chế độ cũ 1982: Đổi tên từ “Công ty Sữa – Cà phê miền Nam” thành “Xí nghiệp Liên hiệp Sữa – Cà phê – Bánh kẹo I” 1992: Chính thức mang tên Công ty Sữa Việt Nam (Vinamilk) 1994 - 2000: Xây dựng 03 nhà máy sữa Hà Nội, Bình Định Cần Thơ 2003: Thực cổ phần hóa, đổi tên từ “Cơng ty Sữa Việt Nam” thành “CTCP Sữa Việt Nam” 2004 - 2005: Thực việc sáp nhập Nhà máy Sữa Sài Gòn; đồng thời với thành lập Nhà máy Sữa Nghệ An 2006: Niêm yết sàn giao dịch mã cổ phiếu VNM 2007 – 2013: Triển khai việc xây dựng Nhà máy Sữa, nhà máy chế biến đồ uống, trang trại bị sữa quy mơ lớn Việt Nam 2014 - nay: Tiếp tục mở rộng quy mô qua góp vốn thành lập, thâu tóm sáp nhập Nhà máy Sữa, nhà máy chế biến thực phẩm ngồi nước lOMoARcPSD|22243379 Cơ cấu cổ đơng (tính đến ngày 11/01/2022) Hình Nguồn: https://finance.vietstock.vn/ Mơ hình hoạt động Vinamilk Hình Nguồn: Vinamilk lOMoARcPSD|22243379 Ban quản lý Chức vụ Tổng Giám đốc Họ tên Bà Mai Kiều Liên Giám đốc Điều hành Nhân Hành & Đối Bà Bùi Thị ngoại Hương GĐ ĐH Nghiên cứu Phát triển Ông Nguyễn Quốc Khánh GĐ ĐH Sản xuất Ơng Lê Hồng Minh Giám đốc Điều hành Kinh doanh Ơng Mai Hồi Anh Giám đốc điều hành Marketing Ơng Nguyễn Quang Trí Giám đốc Điều hành Phát triển vùng nguyên liệu Ông Trịnh Quốc Dũng Giám đốc điều hành tài Ơng Lê Thành Liêm Kế tốn trưởng Ơng Lê Thành Liêm lOMoARcPSD|22243379 Rủi ro kinh doanh chủ yếu Vinamilk Rủi ro biến động giá đầu vào sữa bột nguyên liệu: Sữa nguyên liệu chiếm phần lớn cấu chi phí sản xuất Vinamilk, với khoảng 60% nguyên liệu sữa bột nhập Tỷ suất lợi nhuận Vinamilk chịu ảnh hưởng không nhỏ biến động giá đầu vào sữa bột nguyên liệu Rủi ro việc đảm bảo vệ sinh an toàn thực phẩm: Thực phẩm chế biến nói chung hay sữa nói riêng ln mặt hàng mà vấn đề vệ sinh anh toàn thực phẩm đặt lên hàng đầu, đặc biệt sản phẩm sữa bột với nguyên liệu ngoại nhập Ngày người tiêu dùng ngày yêu cầu rõ ràng đẩm bảo vấn đề Vì phát sinh cố an tồn thực phẩm có tác động tiêu cực mạnh mẽ tới tăng trưởng ngành doanh nghiệp Chuỗi giá trị Vianmilk Hình Trong nguồn ngun liệu đầu vào Vinmilk chịu tác động từ nguồn lớn nguồn sữa bột nhật từ giới chủ yếu nước thuộc khối EU, New Zealand, Mỹ chiếm tỷ trọng lớn khoảng 60% ta thấy giá nguyên liệu đầu vào giá sữa bột giới không ổn định ảnh hưởng lớn đến Vinamilk 10 lOMoARcPSD|22243379 "Nhóm thu nhập trung bình ᴠà cao ᴠẫn ѕẽ có хu hướng gia tăng tiêu thụ ѕản phẩm cao cấp", báo cáo SSI nhận хét Cùng với vấn đề đại dịch, vấn đề trị làm phát nhiều vùng giới ảnh hưởng không nhỏ đến ngàng sữa thể qua giá ngun vật liệu, thức ăn chăn ni, cước phí vận chuyển… tăng cao đứt gãy chuỗi cung ứng tồn cầu nhu cầu tích trữ hàng hóa tăng mạnh số quốc gia lớn Một số nguyên liệu sản xuất sữa quan trọng sữa bột gầy ghi nhận mức tăng giá 30-40% giai đoạn 20202021 (Global Dairy Trade) Xu hướng đảo chiều dịch bệnh kiểm soát vùng nguyên liệu quan trọng New Zealand, Châu Âu, Mỹ giúp nguồn cung cải thiện tình hình giao thương quốc tế ổn định giúp giảm bớt chi phí vận chuyển 2.4 BÁO CÁO TÀI CHÍNH VÀ RỦI RO VỀ ĐỊNH GIA CÔNG TY VINAMILK Để thuận tiện cho việc phân tích đánh tình hình tài dự phóng cho Cơng ty Cổ phần Sữa Việt Nam tắc giả sửa dụng báo cáo lãi lỗ tổ chức chứng khống Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Bản Việt Viet Capital Securities công bố trang web thức: https://www.vcsc.com.vn/ Đơn vị tính: Tỷ VNĐ 2017 2018 2019 2020 2021 51.041,08 52.561,95 56.318,12 59.636,29 60.919,16 -26.806,93 -27.950,54 -29.745,91 -31.967,66 -34.640,86 24.234,14 24.611,41 26.572,22 27.668,62 26.278,30 Thu nhập tài 816,32 759,92 807,32 1.581,09 1.214,68 Chi phí tài -87,04 -118,01 -186,97 -308,57 -202,34 -29,44 -51,37 -108,82 -143,82 -88,8 Doanh thu Giá vốn hàng bán Lãi gộp Trong đó: 17 Downloaded by tr?n hi?n (vuchinhhp21@gmail.com) lOMoARcPSD|22243379 Chi phí tiền lãi vay: Chi phí tiền lãi vay Chi phí bán hàng -11.536,53 -12.265,94 -12.993,45 -13.447,49 -12.950,67 Chi phí quản lý DN -1.267,61 -1.133,30 -1.396,30 -1.958,16 -1.567,31 Lãi/Lỗ từ hoạt động kinh doanh 12.226,42 11.876,51 12.797,09 13.539,38 12.727,62 Lãi lỗ công ty liên doanh, liên kết - - - - - Thu nhập/Chi phí khác 2,53 175,18 -1,38 -20,84 194,62 Lãi/Lỗ ròng trước thuế 12.228,95 12.051,70 12.795,71 13.518,54 12.922,24 Thuế TNDN thời -1.967,07 -1.874,91 -2.238,37 -2.310,67 -2.320,98 Thuế TNDN Hoãn lại 16,3 28,84 -3,01 27,87 31,28 Lãi/Lỗ rịng sau thuế 10.278,17 10.205,63 10.554,33 11.235,73 10.632,54 Lợi ích cổ đông thiểu số -17,49 -21,65 -26,84 136,8 100,06 Lãi/Lỗ cổ đông công ty mẹ 10.295,67 10.227,28 10.581,18 11.098,94 10.532,48 Nguồn: https://www.vcsc.com.vn/ 18 Downloaded by tr?n hi?n (vuchinhhp21@gmail.com) lOMoARcPSD|22243379 Ta có số doanh thu giá vốn hàng bán thể qua biểu đồ sau: 70,000.00 58.00% 60,000.00 56.86% 57.00% 56.00% 50,000.00 55.00% 40,000.00 54.00% 53.60% 30,000.00 53.18% 20,000.00 53.00% 52.82% 52.52% 52.00% 10,000.00 0.00 51.00% Doanh thu thuầần %doanh thu thuầần/ giá vốốn hàng bán 50.00% Giá vốốn hàng bán Hình (Tác giả tính tốn) Trong năm 1, 2, 3, 4, tương ứng với năm 2017, 2018, 2019, 2020, 2021 Ta thấy số ổn định theo năm, nhiên vào năm 2021 tỷ số tăng mạnh tác động dịch bệnh Covid 19 khiên cho giá hàng hóa tăng cao Theo góc nhìn tác giả số dần ổn định sách tự chủ nguồn nguyên liệu đầu vào ổn định dần dịch bệnh trọng tai tương lai gần 19 Downloaded by tr?n hi?n (vuchinhhp21@gmail.com) lOMoARcPSD|22243379 202 Chỉ tiêu 202 Chỉ tiêu khả toán Hệ số toán ngắn hạn 2,12 2,09 Hệ số toán nhanh 1,71 1,73 Hệ số Nợ/ Tổng tài sản 33% 31% Hệ số Nợ/ Vốn chủ sở hữu 49% 44% Vòng quay hàng tồn kho 5,9 6,4 Vòng quay khoản phải thu 14,3 15,6 Vòng quay khoản phải trả 9,35 9,34 Doanh thu thuần/ Tổng tài sản 1,2 1,28 Lợi nhuận sau thuế/ Doanh thu 17% 19% Lợi nhuận sau thuế/ Vốn chủ sở hữu 31% 35% Lợi nhuận sau thuế/ Tổng tài sản 21% 24% 21% 23% Chỉ tiêu cấu vốn Chỉ tiêu lực hoạt động Chỉ tiêu khả sinh lời Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh/ Doanh thu Về khả toán: Các số khoản cơng ty hệ số tốn ngắn hạn hệ số tốn nhanh nhìn chung ổn dịnh khơng có biến đổi, Nhìn chung hệ số mức tốt so với năm trước đó, điều thể việc 20 Downloaded by tr?n hi?n (vuchinhhp21@gmail.com)