Untitled TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH KHOA TÀI CHÍNH Tiểu luận môn học Kinh tế lƣợng tài chính Đề tài CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÔNG TY GVHD Nguyễn Triều Đông Sinh viên[.]
lOMoARcPSD|17343589 TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH KHOA TÀI CHÍNH Tiểu luận mơn học: Kinh tế lƣợng tài Đề tài CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÔNG TY GVHD: Nguyễn Triều Đông Sinh viên thực hiện: Nguyễn Thị Kim Hà Trần Minh Anh Đỗ Thị Tú Trinh Phạm Hoàng Yến Vi Huỳnh Ngọc Kim Ngân lOMoARcPSD|17343589 LỜI CẢM ƠN Tập thể nhóm chúng em xin gửi lời cảm ơn chân thành tri ân sâu sắc thầy Nguyễn Triều Đơng tận tình dạy hƣớng dẫn chúng em suốt trình học tập nhƣ hoàn thành tiểu luận Trong q trình làm việc khơng tránh khỏi sai sót khiếm khuyết kiến thức cịn hạn chế việc chúng em làm quen phần mềm stata nên mong thầy bỏ qua Đồng thời, nhóm chúng em mong nhận đƣợc lời nhận xét bổ ích từ thầy để chúng em hồn thiện kiến thức nhƣ có nhiều kinh nghiệm cho việc làm khóa luận sau Lời cuối cùng, tập thể nhóm chúng em kính chúc thầy nhiều sức khỏe thành công đƣờng giảng dạy i lOMoARcPSD|17343589 MỤC LỤC TÓM TẮT CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.2.1 Mục tiêu tổng quát 1.2.2 Câu hỏi nghiên cứu 1.3 Đối tƣợng, phạm vi nghiên cứu 1.3.1 Đối tượng nghiên cứu 1.3.2 Phạm vi nghiên cứu 1.4 Phƣơng pháp nghiên cứu 1.5 Ý nghĩa đề tài 1.6 Bố cục đề tài CHƢƠNG 2: TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƢỚC ĐÂY 2.1 Khái niệm cấu trúc vốn 2.2 Một số lý thuyết cấu trúc vốn 2.2.1 Lý thuyết M&M 2.2.2 Lý thuyết trật tự phân hạng 2.2.3 Lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn 2.3 Các nghiên cứu thực nghiệm trƣớc CHƢƠNG 3: PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU .11 3.1 Dữ liệu nghiên cứu .11 3.2 Mơ hình nghiên cứu .14 3.3 Phƣơng pháp nghiên cứu .15 CHƢƠNG 4: NỘI DUNG VÀ CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 17 4.1 Thống kê mô tả ma trận hệ số tƣơng quan 17 4.2 Kiểm định đa cộng tuyến .18 4.3 Phân tích hồi quy tuyến tính theo mơ hình Pool OLS .19 4.4 Kết hồi quy ƣớc lƣợng theo FEM REM 21 ii lOMoARcPSD|17343589 4.5 Kiểm định hausman test 22 4.6 Kiểm định tƣơng phƣơng sai thay đổi .23 4.7 Hiện tƣợng tự tƣơng quan 23 4.8 Phƣơng pháp FGLS .24 CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN .26 5.1 Kết luận 26 5.2 Hạn chế đề tài 28 TÀI LIỆU THAM KHẢO .29 PHỤ LỤC .30 iii lOMoARcPSD|17343589 DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Ý nghĩa Từ viết tắt HNX Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội HOSE Sở giao dịch chứng khốn Hồ Chí Minh Pooled OLS Hồi quy kết hợp tất quan sát FEM Mơ hình tác động cố định REM Mơ hình tác động ngẫu nhiên FGLS Bình phƣơng tối thiểu tổng quát khả thi iv lOMoARcPSD|17343589 DANH MỤC BẢNG Bảng 3.1: Tóm tắt biến Bảng 4.1: Thống kê mô tả Bảng 4.2: Ma trận hệ số tƣơng quan Bảng 4.3: Kiểm định đa cộng tuyến Bảng 4.4: Các thông số thống kê mơ hình Pool OLS Bảng 4.5: Mơ hình hồi quy FEM, REM Bảng 4.6: Kết ƣớc lƣợng mơ hình FEM phƣơng pháp ƣớc lƣợng FGLS v lOMoARcPSD|17343589 TÓM TẮT Bài nghiên cứu nghiên cứu tác động nhân tố: quy mô doanh nghiệp (SIZE), khả sinh lợi (ROA), tốc độ tăng trƣởng (SALE-GROW), tính chất hữu hình cấu trúc vốn (TANG) tính khoản (LIQUIDITY) lên cấu trúc vốn doanh nghiệp Qua nghiên cứu thấy nhân tố khả sinh lợi tính chất hữu hình có tác động ngƣợc chiều lên cấu trúc vốn Trong nhân tố quy mơ, tốc độ tăng trƣởng hay tính khoản lại phản ánh chiều với cấu trúc vốn Từ khoá: cấu trúc vốn, Pooled OLS, FEM, REM, FGLS lOMoARcPSD|17343589 CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Lý chọn đề tài Vốn điều kiện tiên giúp cho cơng ty đời hoạt động Để tài trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh đầu tƣ, cơng ty huy động từ nhiều nguồn vốn khác Việc huy động nguồn tài trợ nào, với tỷ trọng tùy thuộc vào nhiều yếu tố chủ quan khách quan công ty Cấu trúc vốn kết hợp vốn vay vốn chủ sở hữu Do đó, có tác động lớn đến hiệu kinh doanh rủi ro tài cơng ty Làm để tối ƣu hố cấu trúc vốn cơng ty nhiệm vụ hàng đầu nhà quản trị tài Có nhiều lý thuyết nghiên cứu cấu trúc vốn để giải thích khác biệt việc chọn lựa cấu trúc vốn cơng ty Tuy nhiên tiến trình hội nhập kinh tế quốc tế ngày mở rộng phát triển Hiện nay, vấn đề để lựa chọn cấu trúc vốn hợp lý vốn chủ sở hữu vốn vay nhằm mục tiêu tối đa hóa giá trị công ty trở nên quan trọng Song, bối cảnh kinh tế môi trƣờng thể chế Việt Nam có tác động việc lựa chọn cấu trúc vốn Nhìn thấy đƣợc vấn đề nghiên cứu nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc vốn mức độ tác động đến việc lựa chọn cấu trúc vốn cho công ty cách tối ƣu thực cần thiết, định lựa chọn đề tài “Các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn cơng ty” với mục đích tìm ảnh hƣởng yếu tố đến cấu trúc vốn doanh nghiệp Việt Nam, đánh giá mức độ ảnh hƣởng từ giúp nhà quản trị cơng ty vận dụng mở rộng đề áp dụng vào doanh nghiệp 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.2.1 Mục tiêu tổng quát Bài nghiên cứu nhằm tìm hiểu nhân tố tác động đến cấu trúc vốn công ty đƣợc niêm yết thị trƣờng Việt Nam mức độ tác động lOMoARcPSD|17343589 1.2.2 Câu hỏi nghiên cứu Tỷ lệ tăng trƣởng doanh thu tác động nhƣ đến cấu trúc vốn? Tác động sao? Tỷ lệ tài sản cố định hữu hình tổng tài sản tác động nhƣ đến cấu trúc vốn? Tác động sao? Tỷ suất sinh lợi tổng tài sản (ROA) tác động nhƣ đến cấu trúc vốn? Tác động sao? Quy mô tác động nhƣ đến cấu trúc vốn? Tác động sao? Tính khoản tác động nhƣ đến cấu trúc vốn? Tác động sao? 1.3 Đối tƣợng, phạm vi nghiên cứu 1.3.1 Đối tượng nghiên cứu Các nhân tố tác động làm ảnh hƣởng đến định phân bổ cấu trúc vốn công ty cổ phần: với biến phụ thuộc tổng nợ tổng tài sản (TDTA), tỷ lệ tăng trƣởng (SALE_GROWTH) , tài sản hữu hình (TANG), khả sinh lời (ROA), quy mơ doanh nghiệp (SIZE), tính khoản (LIQUIDITY) năm biến độc lập đại diện cho năm yếu tố tác động đến mức độ địn bẩy tài mà doanh nghiệp sử dụng 1.3.2 Phạm vi nghiên cứu Nghiên cứu bao gồm thơng tin tài đƣợc trích từ báo cáo tài là: báo cáo tình hình tài chính, báo cáo kết lƣu chuyển tiền tệ báo cáo kết hoạt động kinh doanh 93 công ty cổ phần hoạt động Việt Nam, không phân biệt ngành nghề, khoảng thời gian từ năm 2008 đến năm 2017, công ty đƣợc niêm yết Sở giao dịch Sở Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) Mẫu quan sát chọn lọc số liệu cẩn thận, công ty thiếu liệu, liệu trùng lắp liệu không rõ ràng đƣợc loại bỏ khỏi mẫu quan sát 1.4 Phƣơng pháp nghiên cứu lOMoARcPSD|17343589 Phƣơng pháp nghiên cứu định tính: điều tra, thu thập thơng tin, so sánh, phân tích, tổng hợp liệu thơng tin tài 93 cơng ty niêm yết đƣợc chọn sàn chứng khoán Việt Nam Phƣơng pháp nghiên cứu định lƣợng: liệu thu thập đƣợc liệu bảng, áp dụng phƣơng pháp kỹ thuật phân tích liệu bảng với kiểm định kiểm định đa cộng tuyến, kiểm định phƣơng sai tự thay đổi kiểm định tƣợng tự tƣơng quan mơ hình hồi quy hiệu ứng cố định ( Fixed effects models) mơ hình hồi quy hiệu ứng ngẫu nhiên ( Random effects models), phƣơng pháp FGLS 1.5 Ý nghĩa đề tài Ý nghĩa khoa học: Đề tài tổng hợp phân tích kết nghiên cứu trƣớc ngồi nƣớc cấu trúc tài cơng ty Từ đó, góp phần làm rõ liệu có tƣơng quan mật thiết cấu trúc tài hay cấu trúc vốn cơng ty yếu tố nội hay khơng, mức độ ảnh hƣởng yếu tố lên phân bố tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu cấu trúc vốn Ý nghĩa thực tiễn: Đề tài tập trung sâu vào việc khám phá phân tích tác động yếu tố nội lên mức độ sử dụng địn bẩy tài cách có chọn lọc để phù hợp với điều kiện thực tế Việt Nam Từ đó, kết nghiên cứu dễ hiểu với doanh nghiệp nƣớc việc tìm hiểu cấu trúc vốn nhƣ áp dụng cấu trúc vốn tối ƣu hoàn cảnh thực tế nƣớc ta 1.6 Bố cục đề tài Bài nghiên cứu đƣợc chia bố cục thành chƣơng nhƣ sau: Chƣơng 1: Giới thiệu Chƣơng 2: Tổng hợp lý thuyết nghiên cứu trƣớc Chƣơng 3: Phƣơng pháp nghiên cứu