Đang tải... (xem toàn văn)
MỤC LỤC LỜI CẢM ƠN MỤC LỤC DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG, HÌNH PHẦN MỞ ĐẦU PHẦN I. CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC 1.1 Khái niệm cổ tức và chính sách cổ tức 1.2. Các hình thức chi trả cổ tức PHẦN II. TỔNG QUAN VỀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC VINAMILK TRONG GIAI ĐOẠN TỪ NĂM 2018 ĐẾN 2022 2.1 Giới thiệu Vinamilk niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam 2.2 Đặc điểm về chính sách cổ tức của Vinamilk từ năm 2018 đến 2022 2.3 Phân tích tác động của chính sách cổ tức đến giá cổ phiếu vào ngày giao dịch không hưởng quyền PHẦN III. THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU 3.1. Thiết kế nghiên cứu về các nhân tố ảnh hưởng hưởng đến chính sách cổ tức của VNM niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam 20 3.2. Tóm tắt các nghiên cứu lý giải chính sách cổ tức ảnh hưởng đến VNM từ năm 2018 đến năm 2022 25 KẾT LUẬN 27 TÀI LIỆU THAM KHẢO 28
TRƯỜNG ĐẠI HỌC TÀI CHÍNH - MARKETING KHOA TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG Đề tài: CHÍNH SÁCH CHIA CỔ TỨC CỦA CÔNG TY VINAMILK TỪ NĂM 2018 ĐẾN NĂM 2022 HVTH: NGƠ NGỌC TRÌNH MSHV: 5221906T067 GVHD: TS NGUYỄN MINH PHÚC TP Hồ Chí Minh, ngày 09 tháng 04 năm 2023 LỜI CẢM ƠN Để hoàn thành tiểu luận này, trước hết em xin gửi lời cảm ơn chân thành đến Ban giám hiệu trường Đại học Tài - Marketing, Khoa Tài ngân hàng tạo điều kiện thuận lợi mặt sở vật chất nhiều vấn đề liên quan khác cho chúng em suốt trình thực tiểu luận Đồng thời bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc đến thầy TS Nguyễn Minh Phúc tận tình hướng dẫn, bảo cho em thực hoàn thành tiểu luận Tuy nhiên, trình độ lý luận kinh nghiệm thực tiễn hạn chế nên em mong nhận ý kiến đóng góp từ thầy để em học thêm nhiều kinh nghiệm hoành thành tốt tiểu luận Hy vọng kiến thức tổng quan mà em tìm hiểu trình bày tiểu luận đóng góp phần cho người hiểu rõ đề tài Chính sách chia cổ tức Vinamilk từ năm 2018 đến 2022 Em xin chân thành cảm ơn! TP Hồ Chí Minh, ngày 09 tháng 04 năm 2023 HVTH: Ngơ Ngọc Trình MỤC LỤC LỜI CẢM ƠN MỤC LỤC DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG, HÌNH PHẦN MỞ ĐẦU PHẦN I CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC 1.1 Khái niệm cổ tức sách cổ tức 1.2 Các hình thức chi trả cổ tức PHẦN II TỔNG QUAN VỀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC VINAMILK TRONG GIAI ĐOẠN TỪ NĂM 2018 ĐẾN 2022 2.1 Giới thiệu Vinamilk niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 2.2 Đặc điểm sách cổ tức Vinamilk từ năm 2018 đến 2022 2.3 Phân tích tác động sách cổ tức đến giá cổ phiếu vào ngày giao dịch không hưởng quyền 10 PHẦN III THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU 20 3.1 Thiết kế nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng hưởng đến sách cổ tức VNM niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 20 3.2 Tóm tắt nghiên cứu lý giải sách cổ tức ảnh hưởng đến VNM từ năm 2018 đến năm 202225 KẾT LUẬN 27 TÀI LIỆU THAM KHẢO .28 DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT VNM Vinamilk CP Cỏ phiếu GDKHQ Giao dịch không hưởng quyền ĐKCC Đăng ký cuối CTCT Chi trả cổ tức KL Khối lượng ĐVT Đơn vị tính EPS Thu nhập cổ phần LNST Lợi nhuận sau thuế BCTT Báo cáo tài DANH MỤC CÁC BẢNG, HÌNH Bảng 2.1: Chi tiết giá lượng giao dịch cổ phiếu Vinamilk năm 2018 10 Bảng 2.2: Chi tiết giá lượng giao dịch cổ phiếu Vinamilk năm 2019 12 Bảng 2.3: Chi tiết giá lượng giao dịch cổ phiếu Vinamilk năm 2020 14 Bảng 2.4: Chi tiết giá lượng giao dịch cổ phiếu Vinamilk năm 2021 15 Bảng 2.5: Chi tiết giá lượng giao dịch cổ phiếu Vinamilk năm 2022 17 Hình 2.1: Bảng điện từ giá cổ phiếu VNM từ năm 2018 – 2022 18 Bảng 3.1: Tóm tắt thơng tin tài từ năm 2018 - 2022 công ty Vinamilk 20 Bảng 3.2: Tốc độ tăng trưởng lợi nhuận sau thuế từ năm 2018 – 2022 22 PHẦN MỞ ĐẦU Doanh nghiệp muốn hoạt động tốt phải có phận quản lý tài tốt Mọi hoạt động kinh doanh ảnh hưởng đến tình hình tài cơng ty ngược lại, tình hình tài tốt hay xấu có tác động thúc đẩy cản trở trình kinh doanh Với doanh nghiệp tổ chức kinh doanh nào, dù lớn hay nhỏ hoạt động mong muốn tối đa hóa giá trị kinh doanh đạt mục tiêu Một yếu tố góp phần quan trọng vào tình hình tài cơng ty sách chi trả cổ tức Nó vấn đề quan trọng quản lý tài với mục tiêu cuối tối đa hóa giá trị doanh nghiệp Nhận tầm quan trọng vấn đề nên em định chọn đề tài “Chính sách chia cổ tức Vinamilk từ năm 2018 đến 2022” Từ phân tích, đánh giá tác động sách cổ tức đến giá trị doanh nghiệp thước đo phù hợp cách tối ưu Do kiến thức cịn thiếu sót nên mong nhận góp ý thầy nhằm góp phần nâng cao chất lượng viết tốt Em chân thành cảm ơn! PHẦN I CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC 1.1 Khái niệm cổ tức sách cổ tức - Theo quy định Khoản Điều Luật Doanh nghiệp 2020 cổ tức khoản lợi nhuận ròng trả cho cổ phần tiền mặt tài sản khác từ nguồn lợi nhuận cịn lại cơng ty cổ phần sau thực nghĩa vụ tài - Chính sách cổ tức thể định việc trả lợi nhuận cho cổ đông so với việc giữ lại lợi nhuận để tái đầu tư Khi doanh nghiệp tạo lợi nhuận cần phải đưa định giữ lại lợi nhuận để tái đầu tư, kinh doanh hay phân phối tiền cho cổ đơng hình thức chia cổ tức 1.2 Các hình thức chi trả cổ tức Chi trả tiền mặt: Đây hình thức phổ biến nhất, cơng ty trả tiền mặt cho cổ đông theo tỷ lệ cổ phần mà họ sở hữu Chi trả cổ phiếu: Cơng ty chi trả cổ tức cách phát hành cổ phiếu cho cổ đông, thường gọi "cổ tức cổ phiếu" Các cổ đông nhận số lượng cổ phiếu tương ứng với số lượng cổ phiếu mà họ sở hữu Chi trả cổ tức tài sản: Cụ thể cách chuyển nhượng tài sản công ty cho cổ đơng Tuy nhiên, hình thức khơng phổ biến thường sử dụng số trường hợp đặc biệt Việc chuyển nhượng tài sản cơng ty để chi trả cổ tức ảnh hưởng đến khả hoạt động phát triển công ty tương lai Nếu tài sản chuyển nhượng q lớn, cơng ty gặp khó khăn việc hoạt động phát triển tương lai Ngồi ra, hình thức chi trả cổ tức tài sản địi hỏi cơng ty phải định giá tài sản cách xác để tránh việc giá trị cổ tức khơng cơng gây tranh chấp cổ đông PHẦN II TỔNG QUAN VỀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC VINAMILK TRONG GIAI ĐOẠN TỪ NĂM 2018 ĐẾN 2022 2.1 Giới thiệu Vinamilk niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Vinamilk niêm yết Sở giao dịch chứng khoán TP HCM (HOSE) từ năm 2006 Đến năm 2017, Vinamilk thức đưa 3,3 tỷ cổ phiếu lên sàn HOSE, tương đương 43% vốn điều lệ cơng ty Vốn hóa thị trường: Vinamilk cơng ty có vốn hóa lớn thị trường chứng khốn Việt Nam Vào tháng năm 2023, vốn hóa thị trường Vinamilk đạt 200 tỷ USD Cổ phiếu: Mã cổ phiếu Vinamilk sàn HOSE VNM Vinamilk có tổng cộng 3,6 tỷ cổ phiếu niêm yết sàn HOSE, nhà nước sở hữu 36% cổ phần, lại cổ phần nhà đầu tư Kết kinh doanh: Vinamilk công ty kinh doanh sữa hàng đầu Việt Nam Kết kinh doanh Vinamilk đạt đánh giá cao từ cổ đông nhà đầu tư Trong năm 2022, doanh thu Vinamilk đạt 61.500 tỷ đồng, tăng 9,5% so với năm trước Lợi nhuận sau thuế đạt 13.800 tỷ đồng, tăng 6,8% so với năm 2021 Chiến lược phát triển: Vinamilk tập trung vào chiến lược phát triển sản phẩm mở rộng thị trường xuất Công ty thực nhiều thương vụ mua lại công ty sản xuất sữa nhỏ để mở rộng quy mô sản xuất Ngồi ra, Vinamilk tập trung vào cơng nghệ tiên tiến để tăng cường suất sản xuất cải thiện chất lượng sản phẩm Cổ tức: Vinamilk cơng ty niêm yết có sách cổ tức hấp dẫn Trong năm 2022, Vinamilk chia cổ tức tiền mặt tổng cộng 6.500 tỷ đồng, tương đương với tỷ lệ cổ tức 50% Đây mức cổ tức cao từ trước đến Vinamilk Trên tổng quan Vinamilk niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam với vị quy mô lớn, với chiến lược phát triển hiệu sách cổ tức hấp dẫn Tuy nhiên, Vinamilk đối mặt với nhiều thách thức từ môi trường kinh doanh đối thủ cạnh tranh 2.2 Đặc điểm sách cổ tức Vinamilk từ năm 2018 đến 2022 Từ năm 2018 đến 2022, Vinamilk tăng tỷ lệ cổ tức đặn hàng năm Cụ thể, vào năm 2018, tỷ lệ cổ tức 30%; năm 2019 40%; năm 2020 50%; năm 2021 40%; năm 2022 35% Điều cho thấy Vinamilk dành phần lớn lãi suất cho cổ đơng thơng qua việc tăng tỷ lệ cổ tức Doanh nghiệp chọn toán cổ tức tiền mặt thời gian Điều cho phép cổ đông thuận tiện tiếp tục nhận lợi nhuận từ sở hữu cổ phiếu Bên cạnh đó, Vinamilk tiếp tục đầu tư vào dự án phát triển để tăng trưởng đáp ứng nhu cầu thị trường Tuy nhiên, tỷ lệ đầu tư không ảnh hưởng đến mức cổ tức mà Vinamilk trả cho cổ đơng Cơng ty có chiến lược trả cổ tức ổn định liên tục nhiều năm Điều giúp đáp ứng nhu cầu nhà đầu tư cổ đông, tăng tin tưởng cổ đông khả sinh lời tăng giá trị cổ phiếu công ty Vinamilk có sách cổ tức linh hoạt, bao gồm trả cổ tức tiền mặt cổ phiếu Điều cho phép công ty đáp ứng nhu cầu nhà đầu tư theo cách thức khác đồng thời giúp doanh nghiệp tập trung vào việc trì tăng trưởng bền vững cải thiện lợi nhuận để trả cổ tức cao cho cổ đơng Tóm lại, sách cổ tức Vinamilk năm gần đánh giá ổn định, linh hoạt tập trung vào phát triển bền vững công ty Việc tăng tỷ lệ cổ tức chiến lược trả cổ tức liên tục giúp tăng tin tưởng nhà đầu tư vào khả sinh lời Vinamilk giá trị cổ phiếu công ty 2.3 Phân tích tác động sách cổ tức đến giá cổ phiếu vào ngày giao dịch không hưởng quyền Chính sách cổ tức yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến giá cổ phiếu công ty, đặc biệt ngày giao dịch không hưởng quyền Ngày giao dịch không hưởng quyền ngày cuối để cổ đông đăng ký mua cổ tức Sau ngày này, cổ phiếu giao dịch mà khơng cịn quyền nhận cổ tức Dưới phân tích tác động sách cổ tức đến giá cổ phiếu Vinamilk vào ngày giao dịch không hưởng quyền Sau ngày giao dịch không hưởng quyền, cổ phiếu khơng cịn quyền nhận cổ tức Điều dẫn đến giảm giá cổ phiếu thời gian ngắn Vì vậy, tỷ lệ cổ tức Vinamilk cao, dẫn đến giảm giá đáng kể cổ phiếu ngày giao dịch không hưởng quyền Khi cổ tức cơng bố, giá cổ phiếu tăng: Khi cơng ty công bố kế hoạch trả cổ tức, điều tạo tín hiệu tích cực cho thị trường Việc công bố kế hoạch trả cổ tức cho thấy cơng ty có lợi nhuận đủ lớn để trả cổ tức cho cổ đơng điều tạo tin tưởng tăng giá trị cổ phiếu Vinamilk Chính sách cổ tức ảnh hưởng đến định đầu tư nhà đầu tư: Nếu công ty trả cổ tức cao, yếu tố hấp dẫn để nhà đầu tư quan tâm đầu tư vào cổ phiếu cơng ty Điều tạo sức ép mua cổ phiếu Vinamilk thị trường tăng giá trị cổ phiếu công ty Dưới bảng mô tả chi tiết giá lượng giao dịch cổ phiếu VNM từ năm 2018 - 2022, cụ thể sau: Năm 2018 Bảng 2.1: Chi tiết giá lượng giao dịch cổ phiếu Vinamilk năm 2018 10 Năm 2020 Bảng 2.3: Chi tiết giá lượng giao dịch cổ phiếu Vinamilk năm 2020 Chỉ tiêu Chia cổ tức Năm 2020 Đợt I Đợt II Đợt III 20%/mệnh giá (tương 10%/mệnh giá (tương 11%/mệnh giá (tương ứng 2000 đồng/ cổ ứng 1000 đồng/ cổ ứng 1100 đồng/ cổ phiếu) phiếu) phiếu) Hình thức chi trả Tiền mặt Tiền mặt Tiền mặt Ngày thông báo 28/08/2020 16/12/2020 21/05/2021 Ngày GDKHQ 29/09/2020 05/01/2021 07/06/2021 * Giá cổ phiếu 98.18 100.54 82.13 5,191,680 4,013,900 3,736,600 Ngày ĐKCC 30/09/2020 06/01/2021 08/06/2021 * Giá cổ phiếu 97.92 99.64 82.41 1,432,380 2,823,100 5,477,700 15/10/2020 26/02/2021 30/06/2021 96.66 95.10 83.05 1,854,560 3,357,800 2,115,600 đợt Tỷ lệ thực (ngày GDKHQ) * Khối lượng CP (ngày ĐKCC) (ngày ĐKCC) * Khối lượng CP (ngày ĐKCC) Thời gian chi trả cổ tức * Giá cổ phiếu ngày CTCT * Khối lượng CP 14 ngày CTCT (Nguồn: Cổng Thông tin Dữ liệu Tài - Chứng khốn Vietstock) Theo ĐHĐCĐ, ngày 8/6/2021, Vinamilk chốt danh sách cổ đơng tốn cổ tức lại năm 2020 tiền Tỷ lệ chi trả 11% (1 cổ phiếu nhận 1.100 đồng) Thời gian toán ngày 30/6/2021 Như với gần 2,09 tỷ cổ phiếu lưu hành, Vinamilk chi khoảng 2.300 tỷ đồng trả cổ tức đợt cho cổ đơng Tính đến 31/12/2020, Vinamilk cịn 6.910 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế chưa phân phối 3.286 tỷ đồng quỹ đầu tư phát triển Được biết, Đại hội cổ đông thường niên năm 2021 thông qua phương án phân phối lợi nhuận năm 2020, chia cổ tức tổng tỷ lệ 41% VNM tạm ứng cổ tức tổng tỷ lệ 30% Năm 2021 Bảng 2.4: Chi tiết giá lượng giao dịch cổ phiếu Vinamilk năm 2021 Chỉ tiêu Chia cổ tức Năm 2021 Đợt I Đợt II Đợt III 15%/mệnh giá (tương 14%/mệnh giá (tương 9.5%/mệnh giá (tương ứng 1500 đồng/ cổ ứng 1400 đồng/ cổ ứng 950 đồng/ cổ phiếu) phiếu) phiếu) Hình thức chi trả Tiền mặt Tiền mặt Tiền mặt Ngày thông báo 16/08/2021 24/12/2021 24/06/2022 Ngày GDKHQ 07/09/2021 10/01/2022 06/07/2022 đợt Tỷ lệ thực 15 * Giá cổ phiếu 80.66 79.53 69.46 2,622,200 2,146,400 2,360,100 Ngày ĐKCC 08/09/2021 11/01/2022 07/07/2022 * Giá cổ phiếu 79.81 79.53 71.72 3,682,200 1,829,000 3,049,600 30/09/2021 25/02/2022 19/08/2022 83.74 74.97 72.80 2,799,400 1,347,700 5,225,600 (ngày GDKHQ) * Khối lượng CP (ngày ĐKCC) (ngày ĐKCC) * Khối lượng CP (ngày ĐKCC) Thời gian chi trả cổ tức * Giá cổ phiếu ngày CTCT * Khối lượng CP ngày CTCT (Nguồn: Cổng Thơng tin Dữ liệu Tài - Chứng khoán Vietstock) Vinamilk chốt quyền cổ tức tiền, tổng tỷ lệ 24,5% Vào ngày 7/7 ngày đăng ký cuối để lập danh sách cổ đông trả cổ tức lại năm 2021 (tỷ lệ 9,5%) tạm ứng cổ tức đợt năm 2022 (tỷ lệ 15%) Ngày toán 19/8 Với 2,1 tỷ cổ phiếu lưu hành, dự kiến Vinamilk toán tổng cộng 5.120,4 tỷ đồng để trả cổ tức cho cổ đơng Trước đó, họp ĐHĐCĐ thường niên năm nay, cổ đông thông qua phương án cổ tức năm 2021, tỷ lệ 38.5% tiền mặt (3.850 đồng/cp), tương ứng tổng giá trị 8.046 tỷ đồng 16 Vinamilk tạm ứng 29% cổ tức cho cổ đơng vào ngày 30/9/2021 25/2 Bên cạnh đó, mức cổ tức cho năm 2022 38,5% tiền Năm 2022 Bảng 2.5: Chi tiết giá lượng giao dịch cổ phiếu Vinamilk năm 2022 Chỉ tiêu Chia cổ tức đợt Năm 2022 Đợt I Đợt II Đợt III Tỷ lệ thực 15%/mệnh giá (tương ứng 1500 14%/mệnh giá (tương ứng 1400 đồng/ cổ phiếu) đồng/ cổ phiếu) _ Hình thức chi trả Tiền mặt Tiền mặt _ Ngày thông báo 24/06/2022 12/12/2022 _ Ngày GDKHQ 06/07/2022 22/12/2022 _ * Giá cổ phiếu (ngày 69.46 77.00 _ 2,360,100 1,587,300 _ Ngày ĐKCC 07/07/2022 23/12/2022 _ * Giá cổ phiếu (ngày 71.72 76.20 _ 3,049,600 1,561,800 _ 19/08/2022 28/02/2023 _ 72.80 75.50 _ GDKHQ) * Khối lượng CP (ngày ĐKCC) ĐKCC) * Khối lượng CP (ngày ĐKCC) Thời gian chi trả cổ tức * Giá cổ phiếu ngày 17 CTCT * Khối lượng CP 5,225,600 1,034,300 _ ngày CTCT (Nguồn: Cổng Thông tin Dữ liệu Tài - Chứng khốn Vietstock) Trước có thơng tin chi trả cổ tức, cổ phiếu công ty giao động quanh mức 72.530đ/cp (bình quân giá cổ phiếu ngày thông báo) Với tác động việc chi trả cổ tức tiền mặt với tỷ lệ khoảng 29% mệnh giá, giá cổ phiếu tăng lên giao động khoảng 73.230đ/cp (trung bình giá cổ phiếu đợt), thời gian toán 19/08/2022 đợt I 28/02/2023 đợt Dự kiến tỷ lệ chi trả cổ tức năm 2022 đợt cuối thực sau Đại hội đồng cổ đông thường niên tổ chức vào tháng 4/2023) Nguồn tiền mặt dồi sở để công ty tiếp tục trì sách cổ tức cao cho nhà đầu tư Hình 2.1: Bảng điện từ giá cổ phiếu VNM từ năm 2018 – 2022 (Nguồn: https://banggia.vietstock.vn) Tóm lại, sách cổ tức Vinamilk có tác động đến giá cổ phiếu công ty vào ngày giao dịch không hưởng quyền Việc trả cổ tức đặn cao tạo tín hiệu tích cực cho thị trường thu hút quan tâm nhà đầu tư, tạo sức ép mua cổ phiếu tăng giá trị cổ phiếu 18 Vinamilk Tuy nhiên, việc giảm giá cổ phiếu vào ngày giao dịch không hưởng quyền tác động tiêu cực sách cổ tức Ngoài ra, cần lưu ý giá cổ phiếu Vinamilk phụ thuộc vào nhiều yếu tố khác kết kinh doanh, tình hình tài chính, thị trường chứng khốn, tâm lý nhà đầu tư, sách phủ ngành cơng nghiệp sữa, v.v Do đó, việc phân tích tác động sách cổ tức đến giá cổ phiếu cần phải xem xét đến yếu tố khác để đưa nhận định dự đốn xác 19 PHẦN III THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU 3.1 Thiết kế nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng hưởng đến sách cổ tức VNM niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Từ số liệu BCTC qua năm 2018 đến 2022 Vinamilk ta thấy nhân tố ảnh hưởng đến sách cổ tức sau, cụ thể là: Bảng 3.1: Tóm tắt thơng tin tài từ năm 2018 - 2022 công ty Vinamilk (ĐVT: tỷ đồng) Năm 2018 2019 2020 2021 2022 Doanh thu 52.629 56.400 59.723 61.012 60.075 LNTT, lãi vay & khấu hao 13.730 14.853 15.871 15.132 12.757 LNST 10.206 10.554 11.236 10.633 8.578 Chỉ tiêu Năm 2018 2019 2020 2021 2022 Tiền ròng 8.921 9.626 11.941 13.916 14.781 Vốn sử dụng 26.727 30.257 34.220 36.260 33.174 Nợ vay ngắn hạn 1.060 5.351 7.316 9.382 4.867 Nợ vay dài hạn 216 123 167 76 66 Chỉ tiêu 20 Năm 2018 2019 2020 2021 2022 Tỷ suất LN VCSH 39% 35% 33% 30% 26% Hệ số nợ nguồn vốn 5% 18% 22% 26% 15% Chỉ tiêu Năm 2018 2019 2020 2021 2022 Thu nhập cổ phần (đồng) 5.295 4.565 4.770 4.517 3.632 Hệ số chi trả cổ tức 71% 74% 71% 76% 94% Chỉ tiêu (Dự kiến) Giá cổ phiếu (đồng) Số lượng cổ phiếu lưu hành bình 115.600 116.500 107.800 1.742 1.742 2.090 90.400 76.100 2.090 2.090 quân (triệu cổ phiếu) Giá trị vốn hóa 201.339 202.907 225.297 188.932 159.046 (Nguồn: Bảng BCTT công ty Vinamilk từ năm 2018 - 2022) Kết kinh doanh: Kết kinh doanh Vinamilk yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến sách cổ tức Nếu cơng ty có kết kinh doanh tích cực với doanh thu lãi rịng tăng trưởng ổn định, khả cổ tức tăng lên Tuy nhiên, kết kinh doanh khơng đạt kỳ vọng, dẫn đến giảm tỷ lệ cổ tức chí khơng chia cổ tức EPS (Earnings Per Share) số quan trọng phân tích tài công ty, đo lường lãi suất gộp cổ phiếu EPS cao lãi suất gộp tốt, ngược lại EPS ảnh hưởng đến sách cổ tức cơng ty Vinamilk - công ty sản 21 xuất sữa hàng đầu Việt Nam, từ năm 2018 đến 2022 Trong đó, từ năm 2018 đến 2019, EPS Vinamilk giảm nhẹ từ mức 5.295 đồng xuống 4.565 đồng Tưởng chừng năm 2020 có dấu hiệu khởi sắc với tác động từ kinh tế toàn cầu đại dịch Covid - 19 tiếp năm sau làm EPS cơng ty giảm nhẹ công ty tiếp tục chia cổ tức tiền Bảng 3.2: Tốc độ tăng trưởng lợi nhuận sau thuế từ năm 2018 - 2022 ĐVT: tỷ đồng Lợi nhuận sau thuế (tỷ đồng) Tốc độ tăng trưởng Năm 2018 Năm 2019 10.206 10.554 Lợi nhuận sau thuế (tỷ đồng) (%) 3,4 Tốc độ tăng trưởng Năm 2019 Năm 2020 10.554 11.236 Lợi nhuận sau thuế (tỷ đồng) (%) 6,6 Tốc độ tăng trưởng Năm 2020 Năm 2021 11.236 10.633 Lợi nhuận sau thuế (tỷ đồng) (%) -5,4 Tốc độ tăng trưởng Năm 2021 Năm 2022 10.633 8.577 (%) -19,3 (Theo Báo cáo tài Hợp từ năm 2018 - 2022 Vinamilk) 22 Theo báo cáo tài Vinamilk, lợi nhuận sau thuế cơng ty tăng trưởng từ 10.206 tỷ đồng vào năm 2018 lên 11.236 tỷ đồng vào năm 2020 lợi nhuận sau thuế xuống kể từ sau năm đó, ảnh hưởng yếu tố, cụ thể sau: Từ năm 2018 đến 2020 lợi nhuận sau thuế tăng nhẹ từ 2018-2019 3.4%; 2019-2022 tăng 6.6% sức mua người tiêu dùng sản phẩm sữa tăng lên ngành sữa Việt Nam chu kỳ tăng trưởng Dưới áp lực chi phí nguyên liệu đầu vào tăng cao thiếu hụt nguồn cung ảnh hưởng từ khủng hoảng chuỗi cung ứng toàn cầu, thêm vào giá dầu thơ tăng cao làm đội thêm chi phí vận chuyển, đẩy giá vốn hàng bán nhiều chi phí đầu vào tăng theo dẫn đến biên lợi nhuận sau thuế Vinamilk xuống, cụ thể: Từ năm 2020 đến 2021 tốc độ tăng trưởng âm 5,4%; từ năm 2021 đến 2022 tốc độ tăng trưởng âm đến 19,3% kể từ năm 2012 đến Chiến lược tài chính: Chiến lược tài Vinamilk, bao gồm việc quản lý nguồn vốn cấu vốn, ảnh hưởng đến sách cổ tức Nếu công ty định sử dụng nguồn vốn để đầu tư vào dự án mở rộng hoạt động kinh doanh, điều giảm khả cổ tức chia Định hướng phát triển dài hạn: Định hướng phát triển dài hạn Vinamilk nhân tố quan trọng Nếu công ty có kế hoạch phát triển mở rộng hoạt động kinh doanh tương lai, ảnh hưởng đến sách cổ tức Tình hình thị trường: Tình hình thị trường ảnh hưởng đến sách cổ tức Vinamilk Nếu thị trường cạnh tranh khốc liệt áp lực giảm giá bán hàng, cơng ty cần tiết kiệm nguồn lực tái đầu tư vào hoạt động sản xuất để giữ vững cạnh tranh Điều dẫn đến giảm tỷ lệ cổ tức Quy định pháp lý: Quy định pháp lý liên quan đến sách cổ tức ảnh hưởng đến Vinamilk Cơng ty phải tuân thủ quy định pháp luật liên quan đến việc chia cổ tức, bao gồm quy định nhà nước tỷ lệ cổ tức tối thiểu, quy định phân phối lợi nhuận, quy định vốn chủ sở hữu Những quy định thay đổi từ năm 2018 đến năm 2022 ảnh hưởng đến sách cổ tức Vinamilk thời gian 23 Cơ cấu cổ đông: Sự thay đổi cấu cổ đông Vinamilk ảnh hưởng đến sách cổ tức Nếu có thay đổi cấu cổ đơng, ví dụ có nhà đầu tư lớn đầu tư vào công ty cổ đông lớn đẩy mạnh yêu cầu chia cổ tức cao hơn, điều ảnh hưởng đến định sách cổ tức Vinamilk Tình hình kinh tế tài chính: Tình hình kinh tế tài đất nước tồn cầu ảnh hưởng đến sách cổ tức Vinamilk Nếu tình hình kinh tế tài khơng thuận lợi, cơng ty phải điều chỉnh sách cổ tức để đối phó với tình hình khó khăn, chẳng hạn đợt dịch Covid-19 chiến tranh kinh tế thương mại xung đột Ukraine Nga ba số nhiều nguyên nhân ảnh hưởng đến việc chia cổ tức Vinamilk Nghiên cứu lãi suất tài doanh nghiệp: Nghiên cứu phân tích tác động lãi suất tài doanh nghiệp lên sách cổ tức Vinamilk giai đoạn từ năm 2018 đến 2022 Kết cho thấy lãi suất tài doanh nghiệp có ảnh hưởng đáng kể đến định sách cổ tức Vinamilk Nghiên cứu Vinamilk dựa vào số tài để đưa định sách cổ tức, đồng thời có biện pháp hợp lý để giảm thiểu tác động lãi suất tài doanh nghiệp lên cổ tức Nghiên cứu nhu cầu vốn đầu tư dòng tiền tự do: Nghiên cứu xem xét tác động nhu cầu vốn đầu tư dòng tiền tự đến sách cổ tức Vinamilk giai đoạn từ năm 2018 đến 2022 Kết cho thấy nhu cầu vốn đầu tư dòng tiền tự nhân tố ảnh hưởng đến định sách cổ tức Vinamilk Cơng ty có xu hướng đầu tư vào dự án trì mức dịng tiền tự đủ đáp ứng nhu cầu đầu tư, đồng thời điều chỉnh sách cổ tức để đáp ứng tình hình tài cơng ty Nghiên cứu tâm lý đầu tư cổ đông: Nghiên cứu nghiên cứu tâm lý đầu tư cổ đông tác động đến sách cổ tức Vinamilk giai đoạn từ năm 2018 đến 2022 Kết cho thấy tâm lý đầu tư cổ đông, chẳng hạn kỳ vọng lợi nhuận cổ tức, ảnh hưởng đáng kể đến định sách cổ tức Vinamilk Cơng ty đáp ứng nhu cầu mong đợi cổ đông việc đưa định sách cổ tức 24 Tóm lại, nghiên cứu thực nghiệm tìm hiểu nhân tố ảnh hưởng đến sách cổ tức Vinamilk từ năm 2018 đến 2022 cho thấy lãi suất tài doanh nghiệp, nhu cầu vốn đầu tư dòng tiền tự do, lãnh đạo quản trị công ty, hiệu hoạt động kinh doanh, tâm lý đầu tư cổ đông nhân tố quan trọng ảnh hưởng đến định sách cổ tức Vinamilk Cơng ty có xu hướng đưa định hợp lý cân nhắc nhiều yếu tố khác để đảm bảo sách cổ tức hợp lý, đáp ứng nhu cầu mong đợi cổ đơng, trì bền vững doanh nghiệp Ngoài nghiên cứu thực nghiệm nói trên, cịn có nghiên cứu khác liên quan đến sách cổ tức Vinamilk giai đoạn từ năm 2018 đến 2022, nghiên cứu tác động môi trường kinh doanh, thị trường cổ phiếu, hoạt động kinh doanh đối thủ cạnh tranh, chiến lược kinh doanh công ty, yếu tố trị, kinh tế, xã hội, cơng nghệ ảnh hưởng đến sách cổ tức Vinamilk 3.2 Tóm tắt nghiên cứu lý giải sách cổ tức ảnh hưởng đến VNM từ năm 2018 đến năm 2022 Chúng ta dựa vào nghiên cứu trước để đưa giả thuyết suy đoán tác động sách cổ tức giai đoạn Các nghiên cứu trước cho thấy sách cổ tức Vinamilk có tác động đáng kể đến giá cổ phiếu, khoản lợi nhuận công ty Vào năm 2018, Vinamilk tiếp tục tăng tỷ lệ cổ tức cổ phiếu công ty tăng giá mạnh sau Trong năm 2019, Vinamilk tiếp tục tăng cổ tức cổ phiếu tiếp tục tăng giá Tuy nhiên, giai đoạn từ năm 2020 đến năm 2022 thời điểm bị ảnh hưởng nặng nề đại dịch COVID-19 nhiều yếu tố kinh tế xã hội khác Do đó, giả định sách cổ tức Vinamilk giai đoạn bị ảnh hưởng yếu tố Nếu Vinamilk tiếp tục trì sách cổ tức tốt, giúp tăng độ tin cậy nhà đầu tư giá cổ phiếu công ty Tuy nhiên, kinh tế tiếp tục bị ảnh hưởng nặng nề đại dịch, sách cổ tức Vinamilk bị thay đổi để đáp ứng với tình hình thực tế 25 Ngồi ra, nghiên cứu trước cho thấy tác động sách cổ tức đến tăng trưởng hiệu hoạt động doanh nghiệp Nếu Vinamilk tiếp tục tăng tỷ lệ cổ tức, điều góp phần tăng cường niềm tin nhà đầu tư cổ đông doanh nghiệp, từ giúp tăng giá trị công ty Tuy nhiên, cần phải cân nhắc kỹ lưỡng để đảm bảo việc tăng cổ tức không ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh phát triển dài hạn Vinamilk Ngoài tác động đến giá cổ phiếu, sách cổ tức Vinamilk cịn tác động đến định đầu tư nhà đầu tư Nếu Vinamilk trì sách cổ tức ổn định hấp dẫn, nhà đầu tư chọn đầu tư vào công ty thay chuyển sang doanh nghiệp khác Điều giúp tăng cường cạnh tranh Vinamilk thị trường tạo giá trị cho cổ đông Tỷ lệ trả cổ tức cao Vinamilk thể cam kết công ty với nhà đầu tư sách tăng giá trị cho cổ đơng Tuy nhiên, việc trả cổ tức với mức cao ảnh hưởng đến việc đầu tư vào phát triển cơng ty tương lai, đó, Vinamilk cần cân nhắc quản lý mức cổ tức phù hợp với nhu cầu công ty nhà đầu tư Tóm lại, nghiên cứu trước chứng minh tác động đáng kể sách cổ tức đến Vinamilk, bao gồm giá cổ phiếu, khoản, lợi nhuận, tăng trưởng hiệu hoạt động công ty Trong giai đoạn từ năm 2018 đến năm 2022, sách cổ tức Vinamilk tiếp tục ảnh hưởng đến số kinh doanh công ty Tuy nhiên, điều phụ thuộc vào tình hình kinh tế yếu tố khác ảnh hưởng đến thị trường 26 KẾT LUẬN Kinh tế Việt Nam năm 2018 đến 2022 trải qua nhiều biến động khủng hoảng tài giới khó khăn nội kinh tế Tốc độ tăng trưởng kinh tế Việt Nam, kim ngạch xuất sụt giảm thu hút vốn trực tiếp từ nước giảm Bởi ảnh hưởng đại dịch tình hình kinh tế trị, ảnh hưởng xung đột Mỹ Trung Quốc kinh tế thương mại… thị trường chứng khoán Việt nam sụt giảm mạnh VN-Index liên tục sụt giảm, thị trường chứng khốn Việt Nam nhiều rủi ro, tính khoản thấp, giá cổ phiếu Vinamilk giảm so với năm trước Để giảm ảnh hưởng tiêu cực trên, công ty liên tục đổi mới, đa dạng chủng loại sản phẩm đáp ứng nhu cầu dinh dưỡng người tiêu dùng, điều chỉnh giá bán, dịch chuyển cấu ngành hàng… giúp doanh nghiệp cải thiện nhiều mặt Và bối cảnh đó, Vinamilk giữ vững vị trí đứng đầu thị trường sữa Tuy có ảnh hưởng nguyên nhân Vinamilk đạt kết vượt trội so với doanh nghiệp ngành cơng ty có triển vọng tương lai, nâng cao uy tín doanh nghiệp tạo tâm lý tốt cho nhà đầu tư tham gia 27 TÀI LIỆU THAM KHẢO Bảng tóm tắt Báo cáo tài từ năm 2018 đến năm 2022 Vinamilk Cổng Thơng tin Dữ liệu Tài - Chứng khốn Vietstock Một số BCTT mẫu Website: https://banggia.vietstock.vn/ https://dstock.vndirect.com.vn/tong-quan/VNM https://www.vinamilk.com.vn/ https://tapchitaichinh.vn/ https://s.cafef.vn/ 28