TIỂU LUẬN PHÂN TÍCH báo cáo tài CHÍNH PHÂN TÍCH báo cáo tài CHÍNH CÔNG TY DELTA AIR LINES

Chuyến bay từ LA, đến Incheon Hạng phổ thông Hạng thương gia Bảng 2.1: Giá vé chuyến khứ hồi từ L.A đến Incheon đvt: đô la Mỹ $ Một số đối thủ cạnh tranh trực tiếp của Delta như Southwes

KHOA KẾ TOÁN



TIỂU LUẬN PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH

PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH CÔNG TY DELTA AIR LINES

Giảng viên hướng dẫn: TS Trịnh Hiệp Thiện Lớp học phần: 21C1ACC50702007

Thành viên nhóm

TP Hồ Chí Minh, tháng 10 năm 2021

BẢNG ĐÁNH GIÁ CÁC CÁ NHÂN TRONG NHÓM

Assessors

Average Group 1 Nguyễn Ngô Quốc Bùi Hoàng Phan Văn Phạm Thị

rate

Văn An Kỳ B Thiên C Mạnh E Thúy F

MỤC LỤC

BẢNG ĐÁNH GIÁ CÁC CÁ NHÂN TRONG NHÓM 1

I/ GIỚI THIỆU DOANH NGHIỆP 3

II/ CHIẾN LƯỢC KINH DOANH 3

III/ ĐÁNH GIÁ VỀ TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH VÀ CÁC VẤN ĐỀ LIÊN QUAN 5

IV/ NGUY CƠ PHÁ SẢN 7

V/ DỰ BÁO GIAI ĐOẠN 2021 – 2025 9

VI/ ĐÁNH GIÁ GIÁ CỔ PHIẾU CUỐI NĂM 2020 13

PHỤ LỤC 15

DANH MỤC THAM KHẢO 17

I/ GIỚI THIỆU DOANH NGHIỆP

Delta Air Lines, Inc (DAL) là một hãng hàng không Hoa Kỳ có trụ sở ở thành phố Atlanta, Georgia Với tổng số lượng nhân sự đạt đến mức 74.000, Delta cung cấp các tuyến bay quốc tế khắp năm châu Delta có hơn 332 điểm đến ở 57 quốc gia chưa kể các điểm đến bay theo các thỏa thuận liên minh trên toàn thế giới Có thể nói rằng, Delta là hãng hàng không lớn nhất thế giới sau những cuộc sát nhập làm chấn động ngành hàng không

Ban đầu, công ty được thành lập như một dịch vụ quét bụi cây trồng vào năm 1924, có trụ sở chính tại Atlanta, GA., Delta đã được dẫn dắt trong 40 năm bởi một nhà khoa học nông nghiệp và phi công tên là Collet Everman Woolman Cho đến khi qua đời vào năm 1966, Woolman đã thống trị các hoạt động của Delta thông qua các cuộc sát nhập Vào những năm 1990, Delta đã áp dụng một chiến lược kinh doanh tích cực để giữ thị phần trong ngành hàng không ngày càng cạnh tranh Chiến lược mới này tạo được thành công to lớn cho Delta, theo số liệu co thấy, vào năm 2000, Delta có thu nhập ròng hơn 1 tỷ đô la và chuyên chở 117 triệu hành khách Hiện nay, Delta phục vụ hơn 220 triệu khách hàng mỗi năm và cung cấp hơn 24.000 chuyến bay mỗi ngày (Bloomberg, 2020)

Delta Air Lines, Inc tham gia vào việc cung cấp vận chuyển hàng không theo lịch trình cho hành khách

và hàng hóa Với ngành hàng không, Delta cung cấp dịch vụ vận chuyển hành khách và hàng hóa bằng đường hàng không theo lịch trình các chuyến bay hàng ngày được lên kế hoạch Kể từ khi Delta được thành lập, công ty

đã đại diện cho việc vận chuyển hàng không an toàn và đáng tin cậy, dịch vụ khách hàng đặc biệt và lòng hiếu khách Delta được hoạt động với kỳ vọng của riêng mình là xây dựng dựa trên truyền thống của mình về dịch vụ khách hàng cao cấp và luôn đáp ứng kỳ vọng của khách hàng đồng thời đưa dịch vụ lên mức xuất sắc hơn nữa

Để có thể đạt được kỳ vọng, Delta đã đầu tư đáng kể để cải thiện hiệu suất hoạt động, vốn luôn đứng đầu trong

số các hãng vận tải lớn của Hoa Kỳ

Hình 1.1 Logo của Delta Air Lines

II/ CHIẾN LƯỢC KINH DOANH

Ngành hàng không là một ngành vô cùng khó khăn để tham gia và cạnh tranh trong ngành Chính vì những thách thức mà các hãng hàng không phải đối mặt trong ngành, việc các nhà quản lý xây dựng để đưa ra chiến lược định vị cho công ty là một thách thức khó khăn đối với nhiều hãng hàng không trên thế giới nói chung và Hoa Kỳ nói riêng Ngành hàng không chủ yếu dựa trên giá cả, nơi hầu hết khách hàng đưa ra lựa chọn dựa trên

công ty nào đang đưa ra mức giá thấp nhất Tuy nhiên, Delta Airlines lại đi có những chiến lược đi ngược lại so

với các đối thủ cạnh tranh

Chuyến bay từ LA, đến Incheon Hạng phổ thông Hạng thương gia

Bảng 2.1: Giá vé chuyến khứ hồi từ L.A đến Incheon (đvt: đô la Mỹ ($))

Một số đối thủ cạnh tranh trực tiếp của Delta như Southwest đã chọn chiến lược dẫn đầu về chi phí, nơi

họ cung cấp giá vé thấp nhất cho những khách hàng mà không đặt nặng vào các dịch vụ chăm sóc khách hàng

trên các chuyến bay hay sau chuyến bay (Baumwoll, Howland, Kruse, Lamb, Shepard, 2008) Khi sử dụng chiến

lược này giúp Southwest tiết kiệm được chi phí phải chi trả của công ty giảm đến mức thấp hơn trung bình

ngành, tự đó tạo nhiều lợi thế trong việc cạnh tranh với các đối thủ trong thị trường khắc nghiệt này

Delta Airlines nhận định khách hàng sẽ sẵn sàng trả nhiều hơn cho những vé bay nếu những gì họ phải

bỏ ra xứng đáng với những gì họ có thể nhận lại được Chính vì vậy, bên cạnh chỉ đơn thuần là cung cấp dịch vụ

vận chuyển hành khách bằng đường hàng không, Delta Airlines cũng chú trọng trong việc gia tăng giá trị thương

hiệu của mình bằng việc tích hợp thêm các chuỗi giá trị Tạo nên dấu ấn thương hiệu cho riêng mình

Mặt khác, thay vì chỉ đơn thuần cố gắng tạo nên các hoạt động gia tăng giá trị, Delta lại tập trung phần

lớn chiến lược định vị của mình vào việc tạo nên sự khác biệt so với các đối thủ để đem lại cho khách hàng

những trải nghiệm mang nhiều đặc trưng riêng Delta đã chọn sử dụng chiến lược khác biệt hóa sản phẩm Giá

vé của Delta sẽ cao hơn với mặt bằng chung của ngành nhưng bù lại họ cung cấp dịch vụ, ăn uống, vui chơi làm

tăng mức độ sẵn sàng chi trả của người tiêu dùng

Để có thể làm theo chiến lược được nhà quản lý đề ra cho doanh nghiệp, mô hình kinh doanh của Delta

tập trung vào việc cung cấp dịch vụ đặc biêt cho các khách hàng của mình và tìm cách làm cho việc cung cấp

này phù hợp với nhu cầu của hành khách hơn Cam kết của họ đối với dịch vụ khách hàng có thể được thấy qua

hàng tỷ đồng mà công ty đã đầu tư vào các chương trình đào tạo nâng cao cho các đại lý dịch vụ khách hàng,

được thiết kế để cố gắng và cải thiện trải nghiệm của khách hàng Để có thể bán được giá vé cao như vậy, Delta

đã dành nhiều năm cố gắng nâng cao trải nghiệm trên chuyến bay của khách hàng Bằng cách thêm đa dạng thức

ăn (thông qua việc lựa chọn nhà cung cấp phù hợp, chất lượng tốt), bia thủ công và nhiều thứ khác như các cách

giải trí trên chuyến bay như phim ảnh, âm nhạc mới nhất hiện tại với âm thanh, chất lượng tuyệt vời nhất, Delta

đã giúp cho hành khách thoải mái hơn khí tham gia vào các chuyến bay của hãng (Delta, 2019) Cùng với những

cải tiến đó, Delta phục vụ các bữa ăn trên máy bay hoàn toàn miễn phí tại các thị trường

Delta không ngừng cố gắng cải thiện trải nghiệm của khách hàng, thông qua các cuộc nghiên cứu về tâm lý khách hàng của công ty Delta nghiên cứu tâm lý của hành khách bằng các sử dụng máy theo dõi nhịp tim

để kiểm tra, đánh giá khách hàng tại 11 thời điểm căng thẳng trong quá trình trải nghiệm du lịch Bằng cách làm này, Delta tìm ra được cách cải thiện trải nghiệm du lịch vào mọi thời điểm, đưa ra những phương án giảm thiểu tình trạng căng thẳng ở khách hàng, giúp khách hàng hưởng thụ du lịch tốt hơn (Delta, 2019) Một số cải tiến được Delta thực hiện sau các cuộc nghiên cứu như nâng cấp sân bay, lắp đặt wifi free mọi nơi, có những chuyến

xe chở hành khách vào trong tâm giúp trải nghiệm của khách hàng được nâng cao, từ đó khắc họa trong mắt khách hàng hình ảnh thương hiệu của riêng mình (Delta, 2019)

Lợi thế cạnh tranh của Delta nằm ở khả năng luôn duy trì tỷ suất lợi nhuận cao hơn các đối thủ cạnh tranh Bằng cách sử dụng chiến lược mua nhiều máy bay đã qua sử dụng, trong khi các đối thủ cạnh tranh chính của họ mua hầu hết mớ, Delta phấn đấu cho một mô hình kinh doanh linh hoạt, với cơ cấu chi phí từ chi phí cố định sang chi phí biến đổi càng nhiều càng tốt Trong điều kiện đó, Delta có thể tăng hoặc giảm quy mô nhanh chóng và hiệu quả để đáp ứng nhu cầu trên thị trường lúc đó

Bên cạnh đó, chiến lược dựa trên các liên minh đã được Delta sử dụng giúp loại bỏ cạnh tranh trong ngành hàng không Các liên minh này cho phép các hãng vận chuyển riêng lẻ mở rộng dịch vụ của họ mà không cần bay sang lãnh thổ mới Liên minh của Delta với SkyTeam đã cho phép họ tiếp cận hơn 900 điểm đến tại hơn

170 quốc gia trên toàn cầu giúp Delta có được phạm vi phủ sóng toàn cầu cao hơn

Từ chiến lược khác biệt hóa sản phẩm của công ty, các nhà quản lý có những suy nghĩ thấu đáo dẫn dắt Delta giữ vững vị trí của mình trong ngành hàng không cực kỳ khó cạnh tranh này

III/ ĐÁNH GIÁ VỀ TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH VÀ CÁC VẤN ĐỀ LIÊN QUAN

Transportation

Delta Air lines

by air industry Solvency ratios

Investigate coverage ratio -486.09

Liquidity ratios

Profitability Ratios

ROE, after tax -146.72%

Activity ratios

Đánh giá chung về khả năng thanh toán thông qua việc tính toán các tỷ số liên quan (Solvency ratios): hầu hết, thông qua các tỷ số, có thể đánh giá rằng trong năm 2020, thì công ty Delta Airlines vẫn duy trì và đảm

bảo về khả năng thanh toán các khoản nợ có tính chất ngắn hạn của mình Khi so với số liệu của trung bình

ngành, thì có thể thấy mức chênh lệch này chỉ ở mức dao động nhỏ Cho thấy được sự khả quan trong việc đảm bảo thực hiện các nghĩa vụ nợ ngắn hạn của mình đối với các chủ nợ

So với trung bình ngành về tỷ lệ Nợ/Vốn chủ sở hữu, thì tỷ số này của Delta Airlines rất cao (đạt mức 45.93 > 2.45 trung bình ngành) Cho thấy việc sử dụng đòn bẩy tài chính của Delta Airlines có tác động rất cao Điều này được thể hiện thông qua tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) Trong năm 2020, ROE của Delta Airlines là -146.72% so với trung bình ngành thấp hơn rất nhiều (trung bình ngành: -30.9%)

Ngoài ra, thì nhìn chung thì khả năng tạo ra doanh thu từ tài sản của công ty Delta Airlines cũng giao

động xung quanh mức của trung bình ngành

BÁO CÁO LƯU CHUYỂN TIỀN TỆ

(Đơn vị tính: 1.000.000 USD)

31/12/2020 31/12/2019 31/12/2018

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh, đây là dòng tiền được tạo ra từ hoạt động chính của công ty, tuy nhiên, trong năm 2020, giá trị của dòng tiền này lại có giá trị âm Bởi lẽ, năm 2020 giống như là một cơn ác mộng đối với các doanh nghiệp, đặc biệt là đối với các doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực dịch vụ cần có sự tiếp xúc giữa người – người Đại dịch covid-19 đã khiến cho mọi hoạt động dường như bị cản trở trong năm

2020, các nước hầu như để có thể cố gắng kiểm soát được tình hình dịch bệnh trong nước đòi hỏi phải tiến hành đóng các cửa khẩu, tạm dừng các hoạt động xuất nhập cảnh,…Trong khi đó, Delta Airlines được biết đến là một trong những hãng hàng không lớn nhất, hoạt động với những tuyến bay nội địa, và nhiều tuyến bay khác liên quốc gia Tất yếu đã tác động đáng kể đến dòng tiền hoạt động kinh doanh của công ty

Bên cạnh đó, để có thể thích ứng với tình dịch bệnh kéo dài, Delta Airlines cũng đã mạnh mẽ đầu tư về máy móc thiết bị nhằm hỗ trợ cho quá trình bay của mình tốt và an toàn hơn

Có sự gia tăng dòng tiền trong hoạt động tài chính, tuy nhiên, dòng tiền gia tăng chủ yếu của năm 2020

là dòng tiền thu từ “Bảo hiểm (hưu trí) cho khoản nợ, ròng), chứ không phải là dòng tiền từ hoạt động góp vốn hay là vay nợ

IV/ NGUY CƠ PHÁ SẢN

(Đơn vị $1000)

Vốn lưu động (12,238,000) (11,955,000) 1,477,000

Lợi nhuận giữ lại 10,039,000 12,454,000 (428,000)

Thu nhập trước lãi vay và thuế (EBIT) 5,462,000 6,499,000 (14,658,000)

Giá trị ghi sổ vốn chủ sỡ hữu 13,687,000 15,358,000 1,534,000

Tổng tài sản 60,266,000 64,532,000 71,996,000

Tổng nợ phải trả 46,579,000 49,174,000 70,462,000

Vốn lưu động/tổng tài sản (A) (0.2030664) (0.1852569) 0.02051503

Lợi nhuận giữ lại/Tổng tài sản (B) 0.1665948 0.1929275 (0.0059448)

Thu nhập trước lãi vay và thuế/Tổng tài sản (C) 0.0906315 0.1007097 (0.2035946)

Giá trị ghi sổ vốn chủ sở hữu/Tổng nợ phải trả (D) 0.2938449 0.3123195 0.0217706

- Từ kết quả tính thì Hệ số nguy cơ phá sản của Delta Airlines cả ba năm (2018, 2019, 2020) đều có giá trị

nhỏ hơn 1.8, tức thuộc vùng nguy hiểm (Distress zone) theo bảng thước đo mô hình Altman’s Z-score Model

- Tuy nhiên, Hệ số nguy cơ phá sản Z tính được trong năm 2020, thậm chí không nằm trong khung đo

lường của mô hình (có giá trị - 1.2301 < 0)

- Giá trị của hệ số Z trong 2 năm 2018 và 2019 đều lớn hơn giá trị trung bình trong 13 năm của Delta Airlines và hệ số Z năm 2019 tăng 7.5% so với năm 2018 cho thấy tình hình tài chính của công ty ở mức ổn định

an toàn

Thảo luận các yếu tố quan trọng nhất báo hiệu khả năng phá sản vào năm 2020

Z 2020 = 6.56 * 0.0205 + 3.26 * -0.0059 + 6.72 * - 0.2036 + 1.05 * 0.022 = - 1.2301

* Phân tích tác động của từng chỉ tiêu trong tính toán Hệ số nguy cơ phá sản:

+ Khi 1 vốn lưu động/tổng tài sản tăng lên, thì sẽ làm tăng 6.56 Hệ số nguy cơ phá sản Do đó, khi tăng

trước phản ánh khả năng thanh toán của công ty đối với các khoản nợ ngắn hạn (chi phí vận hành, nhân công) được đảm bảo mặc dù năm 2020 công ty không có doanh thu, có thể các nhà đầu tư đang bơm tiền cho Delta Airlines để duy trì khả năng thanh toán của mình Chỉ số này là tích cực tuy nhiên là chỉ số ít quan trọng nhất trong 5 chỉ số nên mức tác đông của nó là không đủ lớn để làm thay đổi giá trị của hệ số Z

+ Khi 1 lợi nhuận giữ lại/tổng tài sản tăng lên, thì sẽ làm tăng 3.26 đơn vị Hệ số nguy cơ phá sản Do

đó, khi tỷ số B giảm xuống -0.0059 , tác động giảm Z2020 đi 0.0183 đơn vị B (lợi nhuận giữ lại/tổng tài sản)

giảm mạnh do lợi nhuận giữ lại giảm từ 12 tỷ đô xuống còn âm 428 triệu đô

+ Khi 1 EBIT/tổng tài sản tăng lên, thì sẽ làm tăng 6.72 đơn vị Hệ số nguy cơ phá sản Do đó, khi tỷ số

B giảm xuống -0.2036 , tác động giảm Z2020 đi 1.3683 đơn vị C (EBIT/tổng tài sản) giảm mạnh so với năm 2018

và 2019 đặc biệt EBIT lỗ đến hơn 14 tỷ đô

+ Khi 1 Giá trị sổ sách vốn chủ sở hữu/tổng nợ phải trả tăng lên, thì sẽ làm tăng 1.05 Hệ số nguy cơ phá

sản Do đó, khi tăng tỷ số A lên 0.022 tác động tăng Z2020 lên 0.231 đơn vị Giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu

giảm mạnh so với năm trước từ 15.358.000 xuống 1.534.000, kéo theo tỷ số này sụt giảm mạnh

Nhìn chung, thì có hai tỷ số tài chính có tác động làm giảm Hệ số nguy cơ phá sản là lợi nhuận giữ

lại/tổng tài sản và thu nhập trước thuế và lãi vay/tổng tài sản Nguyên nhân chủ yếu khiến cho hai tỷ số này có

tác động ngược chiều đến Hệ số nguy cơ phá sản là do sự sụt giảm đáng kể trong phần lợi nhuận nói chung (ngoài ra vốn lưu động cũng tác động đến chỉ số này) Và có thể đánh giá như sau về nguy cơ phá sản của công

ty Delta Airlines:

áp dụng mô hình này khi chưa xét đoán đến cụ thể đặc điểm loại hình kinh doanh (với đặc thù ngành dịch vụ, cho nên vấn đề vốn lưu động của công ty sẽ thường không có giá trị cao) , tình hình thực tế (Vì mô

hình này được đánh giá dựa trên tình hình hoạt động của đơn vị với tình hình ổn định, điều kiện môi trường hoạt động không có sự cản trở đặc biệt nào) Từ đó, kết quả còn nhiều điểm chưa hợp lý khi chỉ đánh giá qua hệ

số này để kết luận rằng “Delta Airline có khả năng phá sản cao trong 2 năm tới” Khi đánh giá về nguyên nhân làm cho hệ số Z có giá trị thấp như vậy, thì nhận thấy rằng, tác động chủ yếu chính là yếu tố vốn lưu động, doanh thu, lợi nhuận trong năm Khi đánh giá thêm yếu tố thực tế là có thêm sự tồn tại của

“đại dịch Covid-19” – một yếu tố từ bên ngoài và có tác động ngắn hạn, làm cho tình hình hoạt động kinh

doanh của đặc thù ngành gặp cản trở rất lớn, thì sự giảm mạnh về doanh thu, lợi nhuận hoàn toàn hợp lý

+ Tuy nhiên, vấn đề nguy cơ phá sản vẫn sẽ có khả năng tồn tại, nếu như công ty không thể duy trì sự

tồn tại của chính mình trong ngắn hạn đấy Thông qua việc đánh giá sơ bộ các giá trị thể hiện trên Báo cáo

tình hình tài chính và Báo cáo lưu chuyển tiền tệ với các chỉ tiêu như sau:

BÁO CÁO LƯU CHUYỂN TIỀN TỆ

(Đơn vị tính: 1.000 USD)

30/12/2020 30/12/2019 30/12/2018

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh -3.793.000 8.425.000 7.014.000

Dòng tiền từ hoạt động đầu tư -9.238.000 -4.563.000 -4.393.000

Dòng tiền hoạt động tài chính 19.356.000 -2.880.000 -1.726.000

Tiền và tương đương tiền cuối năm 10.055.000 3.730.000 2.748.000

BÁO CÁO TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH

(Đơn vị tính: 1.000 USD) Tài sản ngắn hạn 17.404.000 8.249.000 7.844.000

Tài sản dài hạn 54.592.000 56.283.000 45.448.000

Ta có thể thấy được: với tính thanh khoản cao có thể giúp Delta Airline duy trì tình hình hoạt động

trong vài năm tới Hiện tại thế giới đã có vaccine ngừa covid dự báo trong tương lai gần ngành hàng không có

thể phục hồi và với vị thế lớn mạnh của mình Delta Airline cũng đang có những chiến lược kinh doanh khác biệt

như sử dụng máy phun tĩnh điện để làm sạch tất cả các chuyến bay để có thể thích ứng với bối cảnh dịch Covid

đã loại trừ nguy cơ phá sản của Delta Airlines

V/ DỰ BÁO GIAI ĐOẠN 2021 – 2025

Trong năm 2020, dường như đã là một trong những năm có nhiều biến động tương đối lớn Đại dịch

covid-19 đã làm trì trệ mọi hoạt động kinh doanh của lĩnh vực dịch vụ, đặc biệt là ngành hàng không Để có thể duy trì hoạt

động của mình, thì Delta Airlines cũng vẫn phải chi trả những chi phí phát sinh liên quan; tuy nhiên tình hình thu vào

lại hạn chế đi rất nhiều do sự cản trở của điều kiện môi trường Chính vì lẽ đó, đã khiến cho tình hình hoạt động kinh

doanh của năm 2020 của Delta Airlines không đạt hiệu quả Ta có thể thấy được điều này thể hiện thông qua chỉ tiêu

doanh thu (17.095 triệu USD) và lợi nhuận sau thuế của công ty ( - 12.385 triệu USD)

(Đơn vị tính: 1.000.000 USD)