ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƯỜNG ĐẠI HỌC LUẬT BỘ MÔN PHÁP LUẬT VÀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 0 0 BÀI TẬP NHÓM Đề bài Các hạn chế về những biện pháp đảm bảo an toàn trong các hoạt của công ty chứng khoán GIẢ.
https://tailieuluatkinhte.com/ ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƯỜNG ĐẠI HỌC LUẬT BỘ MƠN PHÁP LUẬT VÀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN -0-0 - BÀI TẬP NHÓM Đề bài: Các hạn chế biện pháp đảm bảo an toàn hoạt cơng ty chứng khốn GIẢNG VIÊN GIẢNG DẠY: PGS.TS LÊ THỊ THU THỦY Hà Nội – 2023 https://tailieuluatkinhte.com/ MỤC LỤC A MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Đối tượng phạm vi nghiên cứu Mục đích tiểu luận B NỘI DUNG I Môi giới chứng khoán Khái niệm Quy định pháp luật đảm bảo an tồn hoạt động cơng ty chứng khoán Việt Nam Hạn chế quy định pháp luật việc bảo đảm an tồn hoạt động mơi giới chứng khốn Hạn chế pháp luật hoạt động môi giới chứng khốn cơng ty chứng khốn? So sánh với nước 10 II Tự kinh doanh chứng khoán 11 Khái niệm hoạt động tự doanh chứng khoán 11 Quy định pháp luật nghiệp vụ tự doanh chứng khoán hạn chế bảo đảm an toàn hoạt động tự doanh 11 Giải xung đột lợi ích hoạt động tự doanh cơng ty chứng khốn Một số hạn chế pháp luật Việt Nam hành hoạt động tự doanh chứng khoán 13 14 Biện pháp đảm bảo an toàn quản lý hoạt động tự doanh cơng ty chứng khốn số quốc gia giới 17 III Hạn chế đảm bảo an tồn bảo lãnh phát hành chứng khốn (BLPHCK) 18 Quy định pháp luật 18 Các hạn chế chế đảm bảo an toàn BLPHCK 21 IV Hoạt động tư vấn đầu tư chứng khoán 24 Khái niệm 24 Phân loại 25 Nội dụng hoạt động tư vấn đầu tư chứng khoán 25 Pháp luật điều chỉnh hoạt động tư vấn ĐTCK 26 Hạn chế hoạt động tư vấn đầu tư chứng khoán 27 Hoạt động tư vấn đầu tư chứng khốn nước ngồi so với Việt Nam 28 C KẾT LUẬN 29 Tài liệu tham khảo 30 https://tailieuluatkinhte.com/ Đề bài: Các hạn chế biện pháp đảm bảo an toàn hoạt cơng ty chứng khốn A MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Trong bối cảnh toàn cầu hóa diễn sơi động mạnh mẽ, kinh tế nước nhà ngày có cải thiện rõ rệt với phát triển kinh tế , nhu cầu vốn trung dài hạn cho đầu tư phát triển ngày cao thị trường vốn trung dài hạn đời để đáp ứng nhu cầu Để huy động nguồn vốn trung dài hạn bên cạnh việc vay ngân hàng thơng qua hình thức tài gián tiếp Chính phủ số cơng ty cịn thực huy động thông qua việc phát hành chứng khốn Để hình thành phát triển thị trường chứng khốn, yếu tố khơng thể thiếu chủ thể tham gia kinh doanh thị trường chứng khoán mục tiêu việc hình thành nên thị trường chứng khốn để thu hút đầu tư tạo tính khoản cho thị trường Do để thúc đẩy thị trường chứng khốn cách có trật tự cơng hiệu cần phải có đời cơng ty chứng khốn quy định pháp lý nhằm đảm bảo an toàn hoạt động cơng ty chứng khốn điều thật cần thiết để đảm bảo quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tư chứng khoán Và tác động tài tồn cầu thị trường tài đối tượng chịu tác động lớn từ trình hội nhập phải chịu áp lực cạnh tranh gay gắt nhu cầu đòi hỏi phải gia tăng chất lượng dịch vụ tiềm lực tài điều địi hỏi cơng ty chứng khốn cần cạnh tranh khốc liệt để sinh tồn gây bất lợi cho nhà đầu tư Vì vậy, việc nắm rõ biện pháp đảm bảo an toàn hoạt cơng ty chứng khốn điều cần thiết Hiện nay, quy định biện pháp đảm bảo an tồn hoạt cơng ty chứng khốn thiếu yếu, cần nghiên cứu, phân tích để tìm ngun nhân giải pháp hồn thiện Đó lý nhóm định lựa chọn đề tài: “ Các hạn chế biện pháp đảm bảo an tồn hoạt cơng ty chứng khoán ” làm đề tài nghiên cứu, hi vọng làm rõ thêm vấn đề cịn tồn đọng biện pháp đảm bảo https://tailieuluatkinhte.com/ an tồn hoạt cơng ty chứng khốn Việt Nam Từ đưa ý kiến nhằm khắc phục yếu điểm Đối tượng phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu đề tài quy định hành sử dụng để điều chỉnh việc đảm bảo an tồn hoạt động cơng ty chứng khốn Việt Nam nay, chủ yếu nghiên cứu hạn chế quy định đồng thời đánh giá ảnh hưởng hạn chế đến thị trường chứng khoán Đề tài tập chung vào vấn đề : Mơi giới chứng khốn, Tự kinh doanh chứng khoán, Bảo lãnh chứng khoán, Tư vấn đầu tư chứng khoán vào nghiên cứu khía cạnh pháp lý vấn đề mà khơng sâu vào khía cạnh kinh tế hay khía cạnh có tính nghiệp vụ Mục đích tiểu luận Nghiên cứu cách tổng thể quy định áp dụng vấn đề chứng khoán chủ yếu tìm mặt cịn hạn chế, khía cạnh quy định, khía cạnh cịn bỏ ngỏ hay cịn yếu Thơng qua việc nghiên cứu cách có hệ thống sở lý luận đảm bảo an tồn hoạt động cơng ty chứng khoán ,đồng thời tập trung xem xét đánh giá hạn chế quy định Việt Nam thực tiễn áp dụng quy định này, nhóm nghiên cứu mong muốn làm sáng tỏ hạn chế cịn tồn đọng, từ đề xuất phương hướng hồn thiện quy địn https://tailieuluatkinhte.com/ B NỘI DUNG I Mơi giới chứng khốn Khái niệm Khoản 29 Điều Luật chứng khốn 2019 định nghĩa mơi giới chứng khốn sau: “Mơi giới chứng khốn việc làm trung gian thực mua, bán chứng khoán cho khách hàng” Từ định nghĩa cho thấy hoạt động môi giới chứng khoán CTCK hoạt động kinh doanh chứng khốn, theo CTCK đại diện cho khách hàng thực giao dịch chứng khốn thơng qua chế giao dịch SGDCK hay thị trường OTC khách hàng phải chịu trách nhiệm hậu việc giao dịch Quy định pháp luật đảm bảo an tồn hoạt động cơng ty chứng khốn Việt Nam Hoạt động mơi giới chứng khốn gây rủi ro định cho nhà đầu tư CTCK yếu tố đạo đức hạn chế lực chuyên mơn nhân viên mơi giới chứng khốn,… Chính vậy, nhà nước ban hành quy định pháp luật để tạo khuôn khổ pháp lý chủ thể hoạt động môi giới phép thực theo khn khổ - Về hợp đồng mở tài khoản giao dịch cho khách hàng: Căn Điều 15 Thông tư 121/2020/TT-BTC quy định việc mở tài khoản giao dịch chứng khốn việc mở quản lý tài khoản khách hàng phải thực sở hợp đồng văn CTCK khách hàng Hợp đồng CTCK khách hàng thỏa thuận phải bao gồm nội dung pháp luật quy định điều khoản hợp đồng phải quan quản lý Nhà nước chứng khoán TTCK phê chuẩn - Về địa điểm nhận lệnh: https://tailieuluatkinhte.com/ Khoản Điều 16 Thơng tư 121/2020/TT-BTC có quy định nhận lệnh thực lệnh giao dịch Theo đó, Cơng ty chứng khốn nhận lệnh giao dịch khách hàng thơng qua hình thức 02 hình thức: + Nhận phiếu lệnh trực tiếp quầy giao dịch + Nhận lệnh từ xa qua điện thoại, fax, internet đường truyền khác - Về việc quản lý tài sản ký quỹ khách hàng: Theo Điều 17 Thông tư 121/2020/TT-BTC, cơng ty chứng khốn phải quản lý tách bạch tiền gửi giao dịch chứng khoán khách hàng, tách bạch tiền khách hàng với tiền cơng ty chứng khốn Như để đảm bảo trường hợp cơng ty bị phá sản tình trạng khơng ảnh hưởng đến tài sản khách hàng không gây thiệt hại cho nhà đầu tư - Về thông tin khách hàng cung cấp thông tin giao dịch cho khách hàng: Khi thực hoạt động mơi giới chứng khốn, CTCK khơng tiết lộ thông tin tài khoản khách hàng chưa khách hàng đồng ý, trừ trường hợp pháp luật quy định Sau thực giao dịch mua bán chứng khoán cho khách hàng, CTCK có nghĩa vụ bắt buộc lập báo cáo xác nhận hành vi giao dịch gửi kết giao dịch cho khách hàng - Về chủ thể thực mơi giới chứng khốn: CTCK cấp phép hoạt động mơi giới chứng khốn - Về hành vi bị cấm thực hoạt động mơi giới chứng khốn: + Làm trái lệnh đặt, mua, bán chứng khoán khách hàng + Không cung cấp báo cáo xác nhận giao dịch cho khách hàng theo thời gian quy định + Sử dụng khơng mục đích chứng khốn tiền tài khoản khách hàng + Tự tiện mua, bán chứng khoán tài khoản khách hàng mượn danh nghĩa khách hàng để mua, bán chứng khoán https://tailieuluatkinhte.com/ Hạn chế quy định pháp luật việc bảo đảm an tồn hoạt động mơi giới chứng khốn - Pháp luật khơng cho phép cá nhân hành nghề chứng khoán độc lập: Ở Việt Nam theo quy định Khoản 29 Điều Luật chứng khốn 2019 mơi giới chứng khốn mơi giới chứng khoán việc CTCK làm trung gian thực việc mua, bán chứng khoán cho khách hàng Như vậy, có người làm việc CTCK cấp chứng hành nghề thực chức mơi giới chứng khốn → Chính quy định hạn chế phát triển hệ thống nhà môi giới tự do, nhân tố quan trọng hỗ trợ nghiệp vụ môi giới cho CTCK - Luật Chứng khốn khơng cấm việc mua bán khống chứng khốn: Việc mua bán khống giao dịch, nhà đầu tư đặt lệnh bán chứng khốn khơng có chứng khốn tài khoản Bán khống gây tình trạng giảm giá chứng khốn ngắn hạn tăng giá dài hạn Vì đến hạn, nhà đầu tư phải mua chứng khốn để hồn trả số chứng khốn bán khống trước Hạn chế pháp luật hoạt động môi giới chứng khốn cơng ty chứng khốn? - Hạn chế quản lý: Trong Thông tư số 05/2015/TT-BTC ngày 15/01/2015 Thủ tướng Chính phủ việc ban hành Quy định hoạt động mơi giới chứng khốn, quy định điều kiện thành lập, hoạt động công ty chứng khoán đề Tuy nhiên, việc quản lý giám sát hoạt động mơi giới chứng khốn nhiều hạn chế, dẫn đến việc số cơng ty chứng khốn vi phạm quy định mơi giới chứng khốn mà khơng bị xử lý Một ví dụ hạn chế quản lý lĩnh vực chứng khoán Việt Nam vụ vi phạm Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Việt Á (VAA) vào năm 2018 Theo thông tin từ Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, VAA vi phạm nhiều quy định mơi giới chứng khốn bị phạt hành 100 triệu đồng Tuy nhiên, vụ vi phạm phát sau nhiều năm hoạt động mơi giới chứng khốn VAA, cho thấy việc giám sát quản lý hoạt động công ty cịn nhiều hạn chế Ngồi ra, việc xử lý trừng phạt https://tailieuluatkinhte.com/ công ty chứng khoán vi phạm quy định chưa đủ nghiêm khắc, dẫn đến việc số cơng ty vi phạm mà không bị xử lý - Hạn chế pháp lý: Luật Chứng khoán năm 2019 đề nhiều quy định hoạt động môi giới chứng khốn, nhiên, cịn số hạn chế pháp lý hoạt động Ví dụ, theo quy định Luật Chứng khốn năm 2019, cơng ty chứng khốn phải có tổ chức đào tạo bồi dưỡng nghiệp vụ cho nhân viên môi giới chứng khốn, nhiên, khơng có quy định cụ thể nội dung phương thức đào tạo Ngoài ra, chưa có quy định chức năng, nhiệm vụ trách nhiệm quan quản lý thị trường chứng khoán việc giám sát kiểm soát hoạt động mơi giới chứng khốn Việc thiếu quy định cụ thể nội dung phương thức đào tạo nhân viên mơi giới chứng khốn dẫn đến tình trạng cơng ty chứng khốn tự ý đào tạo nhân viên với chất lượng đào tạo chưa đảm bảo khơng có kiểm sốt quan chức năng, gây rủi ro hoạt động môi giới chứng khoán Đồng thời, thiếu quy định trách nhiệm quan quản lý thị trường chứng khoán việc giám sát kiểm sốt hoạt động mơi giới chứng khốn dẫn đến việc cơng ty chứng khốn vi phạm quy định mơi giới chứng khốn mà khơng bị xử lý Một ví dụ việc vi phạm quy định mơi giới chứng khốn thấy vụ việc Cơng ty Chứng khốn Hải Phịng (HSC) Năm 2020, HSC bị KRX - Sở giao dịch chứng khốn Hàn Quốc đình quyền tham gia giao dịch sàn chứng khoán Hàn Quốc vi phạm quy định mơi giới chứng khốn Theo KRX, HSC thực hoạt động mơi giới chứng khốn trái phép cách chuyển tài khoản khách hàng từ Hàn Quốc sang Việt Nam để thực giao dịch chứng khốn thị trường Việt Nam, khơng tn thủ quy định đăng ký mơi giới chứng khốn với quan quản lý thị trường chứng khoán Việt Nam Vụ việc gây nhiều tranh cãi cho thấy cần thiết việc nâng cao quản lý kiểm sốt hoạt động mơi giới chứng khoán Việt Nam - Hạn chế giám sát: Nghị định 60/2015/NĐ-CP quy định việc cấp phép hoạt động cơng ty mơi giới chứng khốn, cịn hạn chế quy trình cấp phép giám sát hoạt động công ty Đồng thời yêu cầu công ty phải thực biện pháp bảo đảm tính minh bạch cơng khai hoạt động Tuy nhiên, https://tailieuluatkinhte.com/ cịn số hạn chế quy trình cấp phép giám sát hoạt động công ty mơi giới chứng khốn Cụ thể, theo điều Nghị định 60/2015/NĐ-CP, để cấp phép hoạt động môi giới chứng khốn, cơng ty phải đáp ứng điều kiện vốn điều lệ, số lượng trình độ nhân viên, thiết bị kỹ thuật cần thiết, đảm bảo an ninh thơng tin phịng chống rửa tiền Tuy nhiên, quy trình cấp phép chưa đưa rõ ràng, cụ thể là đơn vị cấp phép trình xét duyệt cấp phép diễn Ngoài ra, việc giám sát kiểm sốt hoạt động mơi giới chứng khốn cịn nhiều hạn chế, đặc biệt việc kiểm sốt hành vi vi phạm pháp luật đảm bảo tính minh bạch hoạt động mơi giới chứng khốn Các quan quản lý thị trường chứng khoán chưa có quyền lực đủ để giám sát kiểm sốt tồn diện hoạt động cơng ty mơi giới chứng khốn, đặc biệt hoạt động không minh bạch tiềm ẩn rủi ro - Luật đầu tư nước ngoài: Luật đầu tư nước (sửa đổi, bổ sung năm 2020) quy định hoạt động mơi giới chứng khốn cơng ty đầu tư nước ngồi Việt Nam Theo đó, cơng ty phải có giấy phép đầu tư nước ngồi để hoạt động mơi giới chứng khốn Việt Nam Tuy nhiên, hạn chế quản lý giám sát hoạt động mơi giới chứng khốn cơng ty đầu tư nước ngồi Ví dụ, trường hợp công ty vi phạm quy định hoạt động mơi giới chứng khốn, việc xử lý trừng phạt chưa quy định rõ ràng có hiệu lực cao Ngồi ra, số vướng mắc thủ tục, pháp lý thực thi pháp luật liên quan đến hoạt động mơi giới chứng khốn cơng ty đầu tư nước Việt Nam So sánh với nước - Về địa điểm nhận lênh: Tại Điều Quyết định Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán Nhà nước việc ban hành Quy chế, thành viên, niêm yết, công bố thông tin giao dịch chứng khoán quy định CTCK phải nhận lệnh khách hàng trụ sở chính, chi nhánh địa điểm giao dịch Ủy ban Chứng khoán Nhà nước chấp thuận Trong đó, Cộng hịa Pháp lại cho phép công ty đầu tư ủy thác cho thành viên pháp nhân khong phải công ty đầu tư cơng ty tín dụng thực https://tailieuluatkinhte.com/ nhận truyền lệnh cho khách hàng với điều kiện cơng ty đầu tư chịu hồn toàn trách nhiệm hành vi cá nhân pháp nhân ủy thác - Về chủ thể thực mơi giới chứng khốn: Nước ta quy định CTCK thực hoạt động môi giới chứng khốn, cịn nhà mơi giới tự (các cá nhân) khơng pháp hành nghề độc lập Điều thể đặc thù pháp luật Việt Nam so với pháp luật Hịa Kỳ nhà mơi giới hoạt động tự TTCK có đủ chứng đào tạo yêu cầu định II Tự kinh doanh chứng khoán Khái niệm hoạt động tự doanh chứng khoán Khoản 30 Điều Luật chứng khoán 2019 định nghĩa tự kinh doanh chứng khoán sau: “ Tự doanh chứng khốn việc cơng ty chứng khốn mua, bán chứng khốn cho mình.” Tự doanh chứng khốn việc cơng ty chứng khốn tự mua, bán chứng khốn cho Khi thực nghiệp vụ này, Cơng ty chứng khoán nhà đầu tư trực tiếp thị trường, người sở hữu chứng khoán người mua chứng khốn cho Với vai trị nhà đầu tư, cơng ty chứng khốn mua bán chứng khoán để kiếm lợi nhuận qua chênh lệch giá chứng khốn, đồng thời góp phần bình ổn tạo phát triển bền vững cho thị trường chứng khốn Có thể nói cơng ty chứng khốn cịn nhà tạo lập thị trường, thị trường nguồn cung chứng khoán lớn cầu, giá chứng khốn hạ cơng ty mua chứng khốn Tới cầu lớn cung, giá lên họ lại bán chứng khoán nhờ mà thị trường đảm bảo tính liên tục, trì giao dịch chứng khoán Quy định pháp luật nghiệp vụ tự doanh chứng khoán hạn chế bảo đảm an toàn hoạt động tự doanh 10 https://tailieuluatkinhte.com/ nghị liên quan đến cổ phiếu nằm danh mục tự doanh CTCK hay với cổ phiếu mà CTCK có thơng tin nội Thứ ba, CTCK cần phải có nghĩa vụ cơng bố cho khách hàng biết trước xung đột lợi ích phát sinh CTCK, người hành nghề chứng khoán khách hàng Quy định xem nguyên tắc hoạt động CTCK Thông tư 210 không kế thừa khung pháp lý Cuối cùng, thông tin giao dịch tự doanh loại thông tin quan trọng thị trường, vừa giúp nhà đầu tư cá nhân nhận biết xu hướng đầu tư nhà đầu tư chuyên nghiệp, vừa kênh thông tin phục vụ cho việc giám sát tính minh bạch cộng đồng nhà đầu tư CTCK Thế nhưng, thông tin lại không thuộc nội dung công bố thơng tin giao dịch chứng khốn sở giao dịch chứng khoán Hiện thị trường xuất tình trạng cơng ty đại chúng khơng cung cấp cung cấp không đầy đủ thông tin theo quy định, khiến NĐT khơng có thơng tin chí tiếp nhận thơng tin sai thật từ “mất phương hướng” đầu tư Chẳng hạn như: Cơng ty Cổ phần Tập đồn FLC, tháng 3/2022, Cơng ty bị xử phạt cơng bố sai lệch, không CBTT phải công bố công bố không đầy đủ nội dung Đến tháng 5/2022, Công ty tiếp tục bị phạt không CBTT thông tin phải công bố theo quy định Cũng tháng 5/2022, Cơng ty Cổ phần Tập đồn FLC cơng bố 326 trang tài liệu 51 Nghị Hội đồng quản trị liên quan đến hoạt động giao dịch Công ty, thông tin vốn cần phải công bố 24 tiếng sau giao dịch Biện pháp đảm bảo an toàn quản lý hoạt động tự doanh cơng ty chứng khốn số quốc gia giới - Thái Lan Về bản, Quản lý hoạt động tự doanh CTCK Thái Lan thực thông qua phương pháp quản lý vốn CTCK thành lập phải có vốn ban đầu 100 triệu Baht (tương đương triệu USD), CTCK kinh doanh TTCK phái sinh có vốn ban đầu 25 triệu Baht (khoảng 0,75 triệu USD), hoạt động tư vấn quản lý quỹ 20 triệu Baht (dưới 15 https://tailieuluatkinhte.com/ 0,60 triệu USD) Công ty phải trì tỷ lệ vốn so với tổng nợ 7%, đồng thời phải có số vốn khả dụng tối thiểu 15 triệu Baht (khoảng 0,45 triệu USD) 25 triệu Baht (khoảng 0,75 triệu USD) thực kinh doanh chứng khoán chứng khoán phái sinh Tại Thái Lan, mức vốn CTCK Thái Lan xuống thấp 1,5 lần mức quy định tối thiểu, phần lớn cơng ty không thực tự doanh hay tạo lập thị trường hạn chế hoạt động bảo lãnh phát hành - Trung Quốc Trung Quốc xem hoạt động CTCK loại hình kinh doanh có điều kiện Và quốc gia này, việc thành lập tổ chức hoạt động CTCK thị trƣờng điều chỉnh trực tiếp Luật Chứng khoán Trung Quốc năm 1998, Luật sửa đổi, bổ sung năm 2004, Luật Công ty quy định CSRC Trên TTCK Trung Quốc, CTCK hoạt động theo hai loại hình CTCK tổng hợp CTCK chuyên thực nghiệp vụ mơi giới Trong cơng ty tổng hợp kinh doanh nghiệp vụ chứng khốn sau nhƣ mơi giới, tự doanh, bảo lãnh phát hành số nghiệp vụ khác đƣợc quan quản lý phê duyệt Tương tự Thái Lan, Trung Quốc áp dụng Quản lý hoạt động tự doanh thông qua quản lý vốn Thế nhƣng mức vốn mà CTCK Trung Quốc phải đảm bảo lớn nhiều so với Thái Lan (vì quy mơ TTCK lớn hơn) Cùng với đó, nhân viên quản lý nhân viên nghiệp vụ phải đảm bảo tư cách hành nghề chứng khốn; CTCK phải có địa điểm kinh doanh cố định thiết bị giao dịch đủ tiêu chuẩn; có chế độ quản lý hồn chỉnh, có hệ thống quản lý nghiệp vụ tự doanh hợp lý Có thể nói tự doanh chứng khốn nghiệp vụ quan trọng CTCK Tự doanh chứng khốn khơng mang lại lợi ích cho thân CTCK mà đem lại lợi ích cho phát triển thị trường chứng khoán Tuy nhiên, hoạt động tiềm ẩn nhiều rủi ro nên công tác quản lý CTCK đặc biệt quan tâm Kinh nghiệm số CTCK cho thấy Việt Nam cịn nhiều thiếu sót mặt pháp luật quản lý hoạt động tự doanh chứng khốn Các CTCK cần hồn thiện mơ hình tổ 16 https://tailieuluatkinhte.com/ chức hoạt động tự doanh, chiến lược đầu tư, quy trình đầu tư đồng thời củng cố nguồn vốn kinh doanh, phát huy tối đa hoạt động phân tích, xây dựng đào tạo nâng cao trình độ đội ngũ nhân lực, xây dựng đổi công nghệ kịp thời III Hạn chế đảm bảo an toàn bảo lãnh phát hành chứng khoán (BLPHCK) Quy định pháp luật a Điều kiện để thực bảo lãnh phát hành chứng khốn cơng chúng Để BLPHCK cơng chúng cơng ty chứng khốn (CTCK) cần phải đáp ứng quy định Điều 17 Luật Chứng khoán: (i) Được Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cấp phép thực hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán; (ii) Đáp ứng tiêu an tồn tài theo quy định pháp luật; (iii) Khơng phải người có liên quan với tổ chức phát hành Điều kiện thứ mang tính tất yếu BLPHCK hoạt động kinh doanh có điều kiện chủ thể phép thực cấp phép Điều kiện thứ hai tiêu an toàn tài quy định Điều 92 Luật Chứng khốn, Thơng tư số 91/2020/TT-BTC Điều kiện thứ ba, theo Khoản 46 Điều Luật Chứng khoán, Khoản 23 Điều Luật Doanh nghiệp 2020 xác định phạm vi người liên quan: ● Tổ chức bảo lãnh sở hữu 10% số phiếu có quyền biểu vốn góp tổ chức phát hành ● Tổ chức bảo lãnh chịu kiểm soát kiểm soát chịu chung kiểm soát với tổ chức phát hành ● Quan hệ hợp đồng BLPHCK tổ chức bảo lãnh đại diện cho tổ chức phát hành ● Tổ chức bảo lãnh chi phối việc định tổ chức phát hành theo theo Điều 23 Luật Doanh nghiệp => Phạm vi người liên quan đến tổ chức phát hành rộng, chủ yếu xoay quanh mối quan hệ lợi ích kiểm soát lẫn 17 https://tailieuluatkinhte.com/ b Điều kiện giới hạn bảo lãnh chứng khốn Với quan điểm nhìn nhận phương thức bảo lãnh với cam kết chắn chứa dụng nhiều rủi ro, với vai trò đặc biệt TCBL chính, pháp luật hành quy định hạn chế CTCK không bảo lãnh phát hành theo hình thức cam kết chắn người bảo lãnh số trường hợp định, khơng phụ thuộc vào chứng khoán chào bán theo phương thức riêng lẻ hay công chúng Khoản Điều 23 Thông tư số 121/2020 TT-BTC quy định cụ thể 06 trường hợp, chủ yếu mối quan hệ mặt sở hữu kiểm soát lẫn TCBL TCPH Mặc dù nhiều vấn đề cần xem xét đánh giá trường hợp hạn chế, nhìn cách tổng qt, nhận thấy, đặc điểm chung trường hợp hạn chế liên quan TCPH TCBL mặt quan hệ sở hữu, quan hệ kiểm sốt có chung người quản trị điều hành Nếu cho phép trường hợp thực dẫn đến hệ lụy tiêu cực Trường hợp TCBL vị dưới, TCBL “chịu sức ép" TCPH quan hệ sở hữu kiểm soát phải chấp nhận thực bảo lãnh theo phương thức cam kết chắn nhằm thỏa mãn mục đích TCPH để tăng sức hấp dẫn cho chứng khoán chào bản, tạo niềm tin cho NĐT, từ tăng tỷ lệ thành cơng đợt chào bán Trong đó, để tránh rủi ro phải nằm giữ lượng chứng khốn lớn khơng có chất lượng TCPH TCBL buộc phải thơng đóng với TCPH to hồng" thơng tin chứng khốn chào bán để lừa dối NĐT TCPH để tăng sức hấp dẫn cho chứng khoán chào bản, tạo niềm tin cho NĐT, từ tăng tỷ lệ thành cơng đợt chào bán Trong đó, để tránh rủi ro phải nắm giữ lượng chứng khốn lớn khơng có chất lượng TCPH, TCBL buộc phải "thông đồng" với TCPH “tô hồng” thơng tin chứng khốn chào để lừa dối NĐT Trường hợp TCBL vị trên, có quyền kiểm soát phối TCPH, để giúp TCPH chào thành cơng chứng khốn, TCBL thực hành vi sai trái nêu với ý thức chủ động cổ tỉnh, thay “bị ép buộc" Hệ lụy chung mang lại giảm sút niềm tin NĐT vào thị trưởng, rủi ro mang lại cho hệ thống CTCK bất ổn định thị trường chứng khoán 18 https://tailieuluatkinhte.com/ Ngoài ra, nhằm bảo vệ quyền lợi cho khách hàng NĐT cá nhân ủy thác cho CTCK quản lý tài khoản giao dịch chứng khốn, Điều 19 Thơng tư 121 2020 TT- BTC yêu cầu CTCK phải thông báo phải có đồng ý văn khách hàng trường hợp đầu tư vào chứng khốn cơng ty thực bảo lãnh phát hành thời gian công ty thực bảo lãnh Quy định để tránh trường hợp TCBL cổ tình đầu tư tiền khách hàng vào chứng khoán chất lượng nhằm giảm rủi ro phải thực cam kết bảo lãnhvớiTCPH c Giới hạn tỷ lệ an toàn hoạt động BLPHCK Đây quy định phương thức bảo lãnh theo cam kết chắn Đây năm phương thức bảo lãnh phát hành chứng khoán, hoạt động theo cách tổ chức bảo lãnh phải cam kết mua lại toàn số chứng khốn phát hành Có thể thấy hoạt động giống hoạt động đầu tư mang tính bị động tổ chức bảo lãnh Do phương thức có độ rủi ro cao Vì theo quy định khoản điều 17 Luật Chứng khốn khoản điều 23 Thơng tư số 121/2020/TT-BTC giới hạn tổng số chứng khoán phép bảo lãnh số vốn chủ sở hữu đồng thời phải kiểm soát khả toán (tổng giá trị chứng khốn bảo lãnh khơng q 15 lần hiệu số giá trị tài sản ngắn hạn nợ ngắn hạn) Điều giúp đảm bảo rủi ro khơng gây thiệt hại tới chủ thể có liên quan khác (vì tổ chức bảo lãnh dùng vốn có mà khơng dùng vốn vay để bảo lãnh chứng khoán) Đồng thời quy định điều 28 thông tư 121/2020/TT-BTC quy định điều kiện hạn chế đầu tư CTCK BLPHCK theo phương thức cam kết chắn Nhìn chung giới hạn tỷ lệ đầu tư quy định Điều 28 tổng hạn mức đầu tư tối đa hoạt động tự doanh BLPHCK mà CTCK thực d Quy định mức độ rủi ro 19 https://tailieuluatkinhte.com/ Việc quy định mức độ rủi ro giúp xác định tỷ lệ vốn khả dụng CTCK Theo quy định thơng tư 91/2020/TT-BTC có ba loại rủi ro tính vào tổng giá trị rủi ro để xác định tỷ lệ vốn CTCK, bao gồm: ● Rủi ro hoạt động: lỗi kỹ thuật, hệ thống, trình nghiệp vụ người ● Rủi ro thị trường: rủi ro thị trường tài sản đang, sở hữu biến động theo hướng tồi tệ ● Rủi ro tốn: rủi ro xảy đối tác khơng thể toán hạn Các hạn chế chế đảm bảo an toàn BLPHCK a) Thiếu quy định quản lý hoạt động BLPHCK Vì hoạt động đặc thù, có tính chất nghiệp vụ, phức tạp ngồi quy định pháp luật hoạt động cần thực dựa quy định nội Quy định pháp luật tính đặc thù cấu tổ chức tường CTCK Quy định nội công cụ đảm bảo an toàn tốt cho CTCK Tuy nhiên pháp luật dừng lại quy định quy trình hoạt động (Thơng tư 121/2020/TT-BTC) Thực tế tình hình phát triển TTCK năm qua cho thấy, BLPHCK hoạt động KDCK phát triển số hoạt động KDCK thuộc phạm vi phép thực CTCK Đa số CTCK có đăng ký nghiệp vụ BLPHCK chưa thực vụ bảo lãnh Số lượng đợt chào bán chứng khốn cơng chúng có BLPHCK ít, chí có năm khơng có vụ BLPHCK số CTCK lớn thị trường thực Đặc thù nghiệp vụ cộng với thiếu kinh nghiệm thực tế bối cảnh khơng có quy định hướng dẫn làm tảng, việc xây dựng quy trình để thực quản lý hoạt động BLPHCK cách hiệu CTCK dễ dàng Trên thực tế, CTCK cấp phép thực hoạt động BLPHCK xây dựng quy trình nghiệp theo yêu cầu pháp luật không theo quy chuẩn nội dung hình thức Trong nhiều trường hợp, quy trình xây dựng chung chung, mang tính đối phó Trong đó, hoạt động kinh doanh chứng khốn khác mơi giới hay lưu ký chứng khoán, chung cảnh pháp lý BLPHCK hoạt động phát 20 https://tailieuluatkinhte.com/ triển, CTCK thực liên tục, thường xuyên thời gian dài tạo thuận lợi cho họ xây dựng ngày hoàn thiện quy trình nghiệp vụ liên quan b) Quy định đảm bảo an tồn pháp luật khơng bao qt hết phạm vi rủi ro để đảm bảo an toàn cho CTCK Hiện nay, giới hạn an toàn hoạt động BLPHCK đặt phạm vi bảo lãnh chứng khốn chào bán cơng chúng phương thức bảo lãnh cam kết chắn Điều thể quy định hành điều kiện thực BLPHCK chào bán công chúng hạn chế phạm vi khách hàng, giá trị bảo lãnh tối đa mức hạn chế đầu tư quy định rủi ro áp dụng cho phương thức bảo lãnh với cam kết chắn Trường hợp bảo lãnh chứng khoán chào bán riêng lẻ sử dụng phương thức bảo lãnh dự phịng khơng chịu ràng buộc giới hạn nêu Nói cách khác, góc nhìn nhà làm luật, chứng khốn chào bán riêng lẻ có tham gia TCBL cịn phương thức bảo lãnh dự phịng có mức độ rủi ro thấp khơng có khả gây an tồn cho hoạt động CTCK nên không cần thiết phải đặt quy định để giới hạn Quan điểm không hợp lý, thể số điểm sau: Thứ nhất, cần khẳng định, việc đặt điều kiện thực BLPHCK công chúng cần thiết để bảo vệ quyền lợi cho tổ chức phát hành nhà đầu tư tinh an toàn cho hoạt động CTCK Tuy nhiên, chủ thể tham gia quan hệ BLPHCK riêng lẽ cần pháp luật bảo vệ Về chất, việc BLPHCK riêng lẻ hay công chúng gánh chịu rủi ro mặt tài thay cho tổ chức phát hành tổ chức bảo lãnh có tiêu an tồn tài khơng đảm bảo chắn khơng đủ lực tài để thực cam kết bảo lãnh có đủ lực tài thời điểm thực cam kết bảo lãnh chắn dẫn đến an toàn hoạt động cho công ty mà không phụ thuộc vào phương thức chào bán chứng khốn Xét khía cạnh định, việc BLPHCK riêng lẻ cịn có mức độ rủi ro cao BLPHCK công chúng tổ chức bảo lãnh bị hạn chế phương thức chào bán giới hạn nhà đầu tư tham gia 21 https://tailieuluatkinhte.com/ Bên cạnh đó, việc cho phép CTCK thực BLPHCK riêng lẻ người có liên quan đến TCPH ảnh hưởng đến lợi ích nhà đầu tư lại gia tăng mức độ rủi ro cho CTCK NĐT tham gia đợt chào bán riêng lẻ NĐT chứng khoán chuyên nghiệp, đủ kiến thức kinh nghiệm đánh giá rủi ro phát sinh từ mối quan hệ “thân thiết" tổ chức bảo lãnh tổ chức phát hành Cịn phía CTCK, rủi ro bảo lãnh cho chứng khoán TCPH người có liên quan cao nhiều chịu chi phối quan hệ lợi ích Cơ thể đánh giá, nội dung quy định điều kiện thực BLPHCK, nhà làm luật đứng góc độ coi BLPHCK hoạt động hỗ trợ chào bán chứng khốn thay hoạt động KDCK để có chế quản lý bao quát Thứ hai, mặt lý luận, mức độ rủi ro cao phương thức bảo lãnh dự phòng với mức độ rủi ro cao phương thức bảo lãnh cam kết chắn, phải thực mua toàn chứng khoán đợt phát hành Trên thực tế, điều thể rõ vụ tranh chấp SHS GMC đề cập phần Theo thỏa thuận hai bên Hợp đồng dịch vụ tư vấn & bảo lãnh phát hành cổ phiếu Cam kết bảo lãnh, GMC dự kiến chào bán 7.211.047 cổ phiếu cho cổ đông hữu với giá 12.000 đồng/cổ phiếu SHS nhận bảo lãnh sổ cổ phiếu theo phương thức dự phòng với cam kết mua tồn số cổ phiếu phát hành cịn lại chưa phân phối hết Kết thúc đợt chào bán, số cổ phiếu cho cổ đông hữu có 163 362 cổ phiếu GMC yêu cầu SHS thực nghĩa vụ bảo lãnh việc mua lại 7.047.685 cổ phiếu chưa bán hết, chiếm tới 98% tổng số cổ phiếu đợt phát hành Trong trưởng hợp này, mức độ rủi ro SHS gần với mức độ rủi ro lựa chọn phương thức bảo lãnh cam kết chắn hành vi mua chứng khốn SHS lại khơng chịu ràng buộc quy định giới hạn giá trị bảo lãnh, hạn chế đầu tư hay xác định giá trị rủi ro Tóm lại, hạn chế pháp luật vơ hình chung đẩy CTCK vào tình trạng có nguy an tồn tự thực vụ BLPHCK tiềm ẩn rủi ro cao Yêu cầu cấp thiết đặt nhà làm luật cần phải hoàn thiện bất cập để đảm bảo an toàn hoạt động cho chủ thể thực 22 https://tailieuluatkinhte.com/ IV Hoạt động tư vấn đầu tư chứng khoán Khái niệm Khoản 32 Điều Luật chứng khoán 2019 định nghĩa tư vấn đầu tư chứng khoán sau: “Tư vấn đầu tư chứng khoán việc cung cấp cho khách hàng kết phân tích, báo cáo phân tích đưa khuyến nghị liên quan đến việc mua, bán, nắm giữ chứng khoán” Từ định nghĩa cho thấy hoạt động tư vấn đầu tư chứng khoán hiểu việc đưa thông tin cần thiết thị trường (phân tích vĩ mơ), nhóm ngành kinh tế (phân tích ngành) sở gợi ý cho nhà đầu tư việc mua, bán chứng khốn Hoạt động thực chủ thể khác nhau: CTCK, ngân hàng thương mại,… Phân loại Theo hình thức hoạt động tư vấn: bao gồm tư vấn trực tiếp (gặp gỡ khách hàng trực tiếp thông qua thư từ, điện thoại) tư vấn gián tiếp (thông qua ấn phẩm, sách báo) để tư vấn cho khách hàng Theo mức độ uỷ quyền tư vấn: bao gồm tư vấn gợi ý (gợi ý cho khách hàng phương cách đầu tư hợp lý, định đầu tư khách hàng) tư vấn uỷ quyền (vừa tư vấn vừa định theo phân cấp, uỷ quyền thực khách hàng) Nội dụng hoạt động tư vấn đầu tư chứng khoán Theo quy định Khoản Điều 22 Thông tư 99/2020/TT-BTC hướng dẫn thành lập, tổ chức hoạt động công ty quản lý quỹ Bộ trưởng Bộ Tài ban hành hoạt động tư vấn đầu tư chứng khốn bao gồm nội dung sau: Tư vấn cho khách hàng sách đầu tư chiến thuật giao dịch, bao gồm cấu phân bổ vốn đầu tư; loại tài sản đầu tư phương thức xác định giá trị tài sản; hình thức đầu tư, giao dịch; thời điểm thực hiện, số lượng, mức giá phù hợp với mục tiêu, sách đầu tư, mức chấp nhận rủi ro khách hàng; 23 https://tailieuluatkinhte.com/ Phát hành công chúng ấn phẩm đầu tư chứng khoán sau cấp phép theo quy định pháp luật báo chí; xây dựng, tổ chức thực chương trình phổ cập kiến thức, quảng bá đầu tư chứng khốn, chương trình đào tạo chun sâu đầu tư chứng khốn Cơng ty quản lý quỹ trước cung cấp dịch vụ tư vấn, công ty quản lý quỹ có trách nhiệm tổng hợp, cập nhật thông tin nhận diện khách hàng, bao gồm thông tin khả tài chính, tài sản, thu nhập, mục tiêu đầu tư, hình thức đầu tư, mức chấp nhận rủi ro, kinh nghiệm hiểu biết đầu tư tài sản đầu tư, thông tin khác xét thấy cần thiết Trường hợp khách hàng không cung cấp đầy đủ thông tin theo yêu cầu, công ty quản lý quỹ từ chối cung cấp dịch vụ Pháp luật điều chỉnh hoạt động tư vấn ĐTCK Pháp luật điều chỉnh hoạt động tư vấn ĐTCK CTCK phận pháp luật chứng khoán TTCK, bao gồm tổng thể quy phạm pháp luật quan nhà nước có thẩm quyền ban hành nhằm điều chỉnh quan hệ xã hội phát sinh trình thực hoạt động tư vấn ĐTCK CTCK với nhà đầu tư TTCK a) Nguyên tắc trung gian Mọi hoạt động giao dịch thị trường chứng khoán thực thơng qua trung gian hay cịn gọi nhà môi giới Những bên trung gian thực giao dịch theo lệnh khách hàng hưởng hoa hồng, ngồi cịn cung cấp dịch vụ khác cung cấp thông tin tư vấn cho khách hàng việc đầu tư Ngoài ra, họ cịn giúp cho thị trường chứng khốn trở nên an tồn, cơng cho nhà đầu tư họ thường chuyên gia, am hiểu tuân theo luật chơi thị trường b) Nguyên tắc đấu giá Giá chứng khốn xác định thơng qua việc đấu giá lệnh mua lệnh bán Tất thành viên tham gia thị trường can thiệp vào việc xác định giá 24 https://tailieuluatkinhte.com/ Có hình thức đấu giá sau: + Đấu giá trực tiếp : Là hình thức đấu giá theo phương thức nhà mơi giới gặp thông qua người trung gian quầy giao dịch sàn giao dịch + Đấu giá gián tiếp : nhà môi giới không trực tiếp gặp giao dịch Các công ty chứng khốn thường xun cơng bố giá cao sẵn sàng mua giá thấp sẵn sàng bán cho loại chứng khốn mà cơng ty xây dựng + Đấu giá tự động : đánh giá qua hệ thống máy tính nối mạng máy chủ sở giao dịch chứng khốn với hệ thống cơng ty chứng khốn thành viên c) Ngun tắc cơng khai Chứng khốn hàng hóa trừu tượng nên thị trường chứng khoán phải xây dựng dựa hệ thống công bố thông tin tốt, minh bạch, kịp thời dễ tiếp cận Sở giao dịch chứng khốn cơng bố thơng tin giao dịch chứng khốn thị trường Các tổ chức phát hành, niêm yết có nghĩa vụ phải công bố công khai thông tin thường xun đột xuất (thơng tin tài định kỳ hàng năm công ty, kiện bất thường xảy công ty, nắm giữ cổ phiếu giám đốc, người quản lý, cổ đông đa số) d) Nguyên tắc cạnh tranh Theo nguyên tắc này, giá thị trường chứng khoán phản ánh quan hệ cung cầu chứng khoán thể tương quan cạnh tranh công ty Trên thị trường sơ cấp, nhà phát hành cạnh tranh với để bán chứng khốn cho nhà đầu tư, nhà đầu tư tự lựa chọn chứng khốn theo mục tiêu Trên thị trường thứ cấp, nhà đầu tư cạnh tranh tự để tìm kiếm cho lợi nhuận cao nhất, giá hình thành theo phương thức đấu giá e) Nguyên tắc tập trung Theo nguyên tắc này, giao dịch chứng khoán diễn sở giao dịch thị trường OTC kiểm tra giám sát quan quản lý nhà nước tổ chức tự quản 25 https://tailieuluatkinhte.com/ Hạn chế hoạt động tư vấn đầu tư chứng khoán - Hoạt động tư vấn chứng khoán hoạt động mơi giới chứng khốn nhiều khó phân biệt: Luật quy định CTCK phải ký hợp đồng văn cung cấp dịch vụ cho khách hàng Tuy nhiên thực tế, CTCK khách hàng ký hợp đồng mở tài khoản giao dịch chứng khốn mà thơi Đây đồng thời sở, hình thức pháp lý quan hệ phát sinh hoạt động mơi giới chứng khốn khách hàng CTCK Hơn nữa, nội dung hợp đồng không bao gồm trách nhiệm CTCK việc cung cấp thơng tin, báo cáo kết phân tích Nếu CTCK cung cấp kết phân tích, thông tin, khuyến nghị liên quan đến đầu tư chứng khốn CTCK có thích điều khoản loại trừ trách nhiệm CTCK với tư cách đơn vị đưa ý kiến tư vấn Điều ảnh hưởng đến quyền lợi nhà đầu tư họ đầu tư kinh doanh thua lỗ Các nhà đầu tư hồn tồn khơng có sở để bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp Những quy định hạn chế dẫn tới việc CTCK có dấu hiệu luồn lách, vi phạm định đảm bảo an toàn để kiếm lợi nhuận Hành vi giao dịch có dấu hiệu nội gián khơng báo cáo trước thời điểm tiến hành giao dịch: giao dịch có dấu hiệu nội gián thường dựa việc cố tình lợi dụng lợi việc tiếp cận thơng tin tốt xấu hoạt động tình hình tài cơng ty Nguồn thơng tin xuất phát từ viên chức cấp cao tổ chức phát hành như: chủ tịch HĐQT, tổng giám đốc/ giám đốc, phó tổng giám đốc/ phó giám đốc, kế toán trưởng… Các giao dịch ngày tinh vi, khó chứng minh hành vi vi phạm Hành vi tạo dựng công bố thông tin sai lệch, làm giả tài liệu hồ sơ chào bán, niêm yết thị trường chứng khoán: Hành vi tạp dựng thông tin sai thật, làm gỉa hồ sơ thường tinh vi, phức tạp, có kết hợp nhiều thao tác có tính thơng đồng Việc cơng ty có tiền sử vi phạm số gian lận thực loại gian lận khác Những hành vi làm ảnh hưởng đến tính minh bạch thị trường tiềm ẩn nhiều nguy liên quan đến tội phạm lĩnh vực - Các chế tài xử phạt chưa đủ sức răn đe: 26 https://tailieuluatkinhte.com/ Mức phạt vi phạm quy định quy định trách nhiệm cơng ty chứng khốn việc thực nghiệp vụ tư vấn đầu tư chứng khốn, tư vấn tài chính; thực hành vi bị cấm nghiệp vụ tư vấn đầu tư chứng khốn, tư vấn tài từ 70.000.000 – 100.000.000 đồng Đây mức xử phạt cịn thấp so với lợi ích mà CTCK thu Ngồi ra, khơng phải hành vi vi phạm pháp luật điều chỉnh Phạm vi tư vấn chứng khoán nước ta rộng, luật liệt kê chế tài xư lý vi phạm luật chậm cập nhật so với xã hội Hoạt động tư vấn đầu tư chứng khốn nước ngồi so với Việt Nam CTCK Việt Nam không cho khách hàng vay tiền để mua chứng khốn trừ trường hợp có quy định khác (Điều 27 Thông tư 121/2020/TT-BTC) Pháp luật nước ngồi Luật chứng khốn Hàn Quốc cho phép CTCK mở rộng tín dụng cho giao dịch chứng khoán cho khách vay tiền chứng khoán Hoặc theo Luật chứng khoán Thái Lan quy định việc cho vay tiền để mua bán giao dịch chứng khoán CTCK tiến hành phải thực theo quy tắc, điều kiện thủ tục UBCK quy định theo đề nghị Ngân hàng trung ương Thái Lan Có điều đặc biệt Luật Chứng khốn Trung Quốc nghĩa vụ chứng minh xảy tranh chấp nhà đầu tư công ty chứng khốn thuộc cơng ty chứng khốn Trong trường hợp nhà đầu tư thơng thường có tranh chấp với cơng ty chứng khốn, cơng ty chứng khốn phải chứng minh rằng, tuân thủ pháp luật, quy định hành quy định quan quản lý chứng khốn thuộc Hội đồng Nhà nước khơng có trường hợp lừa dối nhà đầu tư Còn với luật pháp Việt Nam quy định khởi kiện người có nghĩa vụ chứng 27 https://tailieuluatkinhte.com/ C KẾT LUẬN Bản chất củag biện pháp đảm bảo an tồn hoạt cơng ty chứng khốn nội dung quan trọng pháp luật quy định nhằm khơng bảo đảm lợi ích cho cơng ti chứng khoán mà hướng tới mục tiêu cao bảo vệ lợi ích nhà đầu tư, bảo vệ phát triển ổn định lành mạnh thị trường chứng khốn Ngồi ra, với quy định pháp lý làm rõ ràng loại bỏ hoàn tồn hạn chế ngành chứng khốn nói riêng kinh tế phát triển bền vững, Thực tế chứng minh kinh tế mạnh kinh tế kèm với hệ thống pháp lý phát triển Điều đồng nghĩa với xu phát triển kinh tế thị trường Qua thơng tin mà nhóm nghiên cứu đưa ra, hi vọng bạn đọc có nhìn đa chiều biện pháp đảm bảo an toàn hoạt động cơng ty chứng khốn , hiểu sâu thực trạng, thiếu sót, tồn đọng pháp luật Việt Nam biện pháp đảm bảo an tồn hoạt cơng ty chứng khốn Nhóm nghiên cứu đưa đề xuất, dựa khó khăn, bất cập mà quy định điều chỉnh pháp luật hành gặp phải Tin đề xuất áp dụng vào thực tiễn, khó áp dụng thay đổi chế tồn đọng, hồn tồn tin vào tương lai hoàn thiện chế pháp lý biện pháp đảm bảo an toàn hoạt cơng ty chứng khốn giai đoạn tới Trước bùng nổ thị trường chứng khoán, thị trường chứng khoán Việt Nam trở nên cạnh tranh gay gắt bước phát triển tồn diện Nghiệp vụ cơng ty chứng khốn đã, thị trường đầy tiềm cho giới trực tiếp Việt Nam 28 https://tailieuluatkinhte.com/ TÀI LIỆU THAM KHẢO ● Thông tư số 121/2020/TT-BTC ● Luật chứng khốn 2019 ● Giáo trình Pháp luật thị trường chứng khoán (PGS.TS Lê Thị Thu Thủy, Nhà xuất Đại học quốc gia Hà Nội) ● ● Tạp chí Nghiên cứu lập pháp số 18 (394), tháng 9/2019 Tự doanh chứng khoán kiểm sốt xung đột lợi ích (Lưu Minh Sang-Trường Đại học Kinh tế – Luật, ĐHQG TPHCM, 7/5/2022) ● Tăng cường quản lý rủi ro hoạt động kinh doanh CTCP chứng khoán Việt Nam.(Trần Thị Xuân Anh, 2014- Luận án Tiến sĩ Học viện ngân hàng) ● Luật Doanh nghiệp 2020; ● Nghị định số 155/2020/NĐ-CP; ● Thơng tư số 91/2020 /TT-BTC; ● Giáo trình Thị trường Chứng khoán, Trường ĐH Kinh tế Quốc dân, NXB Tài chính; ● Pháp luật Bảo lãnh phát hành chứng khoán Việt Nam, Nguyễn Thị Phương Thảo, Luận văn Tiến sĩ; ● Một số vấn đề hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khốn cơng ty chứng khoán, Ths Phan Phương Nam, tr 21-29, số 01(08)/2014, Tạp chí Khoa học pháp lý Việt Nam 29