Bài giảng Chương 6: Phân tích chứng khoán - ThS. Đỗ Văn Quý

Bài giảng Chương 6: Phân tích chứng khoán được biên soạn gồm các nội dung chính sau: lãi suất và các vấn đề liên quan đến lãi suất; phân tích trái phiếu; phân tích cổ phiếu. Mời các bạn cùng tham khảo!

CHƯƠNG VI: PHÂN TÍCH CHỨNG KHỐN Nội dung: I LÃI SUẤT VÀ CÁC VẤN ĐỀ LIÊN QUAN ĐẾN LÃI SUẤT II PHÂN TÍCH TRÁI PHIẾU III PHÂN TÍCH CỔ PHIẾU Biên soạn: ThS Đỗ Văn Quý I LÃI SUẤT VÀ CÁC VẤN ĐỀ LIÊN QUAN ĐẾN LÃI SUẤT Nội dung: 1.1 Lãi đơn lãi kép; lãi suất tỷ lệ lãi suất tương đương 1.2 Giá trị tương lai 1.3 Giá trị Biên soạn: ThS Đỗ Văn Quý 1.1 Lãi đơn lãi kép; lãi suất tỷ lệ lãi suất tương đương 1.1.1 Lãi đơn - Khái niệm: Là số tiền lãi xác định dựa số vốn ban đầu hay gọi vốn gốc với lãi suất định Ta gọi: FVn: Giá trị thời điểm cuối năm thứ n PV0: Số vốn gốc i: Lãi suất kỳ tính lãi n: Số kỳ tính lãi Biên soạn: ThS Đỗ Văn Quý 1.1 Lãi đơn lãi kép; lãi suất tỷ lệ lãi suất tương đương 1.1.1 Lãi đơn - Giá trị tương lai tính theo lãi đơn xác định theo công thức sau: FVn = PV0(1 + i.n) Biên soạn: ThS Đỗ Văn Quý (1) 1.1 Lãi đơn lãi kép; lãi suất tỷ lệ lãi suất tương đương 1.1.1 Lãi đơn Ví dụ: Chị Lâm Tâm Than quê Ninh đem 100 triệu đồng gửi tiết kiệm ngân hàng với lãi suất 10%/năm (lãi suất đơn) Hỏi sau năm số tiền chị thu (cả vốn lãi) Áp dụng cơng thức ta có: FV2 = 100(1 + 0.1x2) = 120 (triệu đồng) Biên soạn: ThS Đỗ Văn Quý 1.1 Lãi đơn lãi kép; lãi suất tỷ lệ lãi suất tương đương 1.1.2 Lãi kép - Khái niệm Là số tiền lãi xác định dựa sở tính gộp số tiền lãi kỳ trước vào vốn gốc để làm tính tiền lãi tính theo mức lãi suất định Ta gọi: FVn: Giá trị kép nhận năm thứ n PV0: Số vốn gốc i: Lãi suất kỳ tính lãi n: Số kỳ tính lãi Biên soạn: ThS Đỗ Văn Quý 1.1 Lãi đơn lãi kép; lãi suất tỷ lệ lãi suất tương đương 1.1.2 Lãi kép - Giá trị tương lai tính theo lãi kép xác định theo công thức tổng quát sau: FVn = PV0(1 + i)n Biên soạn: ThS Đỗ Văn Quý (2) 1.1 Lãi đơn lãi kép; lãi suất tỷ lệ lãi suất tương đương 1.1.2 Lãi kép Cũng ví dụ chị Lâm Tâm Than gửi tiết kiệm mà tính theo lãi suất kép số tiền nhận là: FV2 = 100(1 + 0.1)2 = 121 (triệu đồng) Biên soạn: ThS Đỗ Văn Quý 1.1 Lãi đơn lãi kép; lãi suất tỷ lệ lãi suất tương đương 1.1.3 Lãi suất tỷ lệ Lãi suất tỷ lệ (áp dụng lãi đơn) lãi suất chia theo độ dài thời gian i u  i' v (3) Biên soạn: ThS Đỗ Văn Quý i: lãi suất thời kỳ u i’:lãi suất thời kỳ v 1.1.4 Lãi suất tương đương (áp dụng lãi gộp) Hai mức lãi suất gọi tương đương với số vốn đầu tư ban đầu, thời gian đầu tư, đầu tư theo mức lãi suất số tiền thu cuối Gọi: i: lãi suất thời kỳ ik: lãi suất thời kỳ k Theo công thức tính lãi gộp: FV1 = PVo (1+i)1 tính theo lãi suất ik : FV1 = PVo (1+ik )k + i = (1 + ik)k ik = k  i - 1 k ik  (1  i )  (4) Thời kỳ lãi suất i (k= Thời kỳ lãi suất k ) Biên soạn: ThS Đỗ Văn Quý 10 * Ví dụ Giả sử FCFF năm thứ của Công ty XYZ là 1.76 tỷ đồng, tỷ lệ tăng trưởng FCFF năm thứ và thứ là g1 = 5% , năm thứ và thứ là g2 = 3% và từ năm thứ tăng trưở n g ổ n đị n h là g3 = 2%/ năm, WACC 13,8% Định giá cổ phiếu công ty XYZ biết Số lượng cổ phiếu công ty Triệu CP, giá trị nợ tỷ đồng 102 3.2 Định giá cổ phiếu thường 3.2.2 Phương pháp định giá tương đối ① Định giá cổ phiếu sử dụng tỷ số P/B P0 = P/Bbq ngành x Giá trị sổ sách/CP 103 3.2 Định giá cổ phiếu thường 3.2.2 Phương pháp định giá tương đối ② Định giá cổ phiếu sử dụng tỷ số P/E - Công thức P0 = EPSkv x P/Etham chiếu 104 * Ví dụ: Lợi nhuận kỳ vọng công ty cổ phần than núi béo (mã chứng khoán NBC) năm tới 1.000 đ/1cp, tỷ số P/E bình qn ngành 10 Tính giá cổ phiếu P = 1.000 x 10 = 10.000 đ * Ưu, nhược điểm Phương pháp P/E - Ưu điểm Đơn giản, sử dụng liệu có sẵn - Nhược điểm Khơng phải ln tìm cổ phiếu tương tự để lấy hệ số P/E định giá Hệ số P/E cổ phiếu ngành dao động rộng hệ số bình qn khơng xác Khơng áp dụng LNST âm 3.3 Các chỉ tiêu đánh giá hiệu đầu tư vào cổ phiếu 3.3.1 Tỷ suất sinh lời kỳ hạn đầu tư D1 (P1  P0) D1 (P1  P0) REC    - Công thức: p0 P0 p0 Trong đó: D1 : Tỷ suất lợi tức cổ phần P0 ( P1  P0 ) p0 : Tỷ suất lãi vốn - Ý nghĩa: Cho biết đồng vốn bỏ vào đầu tư tạo đồng lãi 107 Biên soạn: ThS Đỗ Văn Quý 3.3.2 Hệ số giá thu nhập (P/E) - Công thức: Hệ số giá thu nhập Giá thị trường cổ phiếu thường = Thu nhập cổ phần Ý nghĩa: Thị trường trả cho đồng thu nhập cơng ty nói cách khác nhà đầu tư bỏ tiền để có đồng thu nhập 108 Biên soạn: ThS Đỗ Văn Quý 3.3.3 Thu nhập cổ phần (EPS) Công thức: Thu nhập cổ phần Lợi nhuận sau thuế – Cổ tức trả cho CĐ ưu đãi = Số cổ phần thường lưu hành ý nghĩa: Phản ánh cổ phần năm thu đồng lợi nhuận sau thuế 109 Biên soạn: ThS Đỗ Văn Quý 3.3.4 Cổ tức tỷ suất lợi tức cổ phần: - Cổ tức: Thu nhập cổ phần Lợi nhuận sau thuế – Cổ tức trả cho CĐ ưu đãi = Số cổ phần thường lưu hành - Tỷ suất lợi tức cổ phần: + Công thức: Tỷ suất cổ tức Cổ tức cổ phần thường = = Giá thị trường cổ phần thường + Ý nghĩa: phản ánh đồng đầu tư vào cổ phiếu thường thu đồng cổ tức 110 Biên soạn: ThS Đỗ Văn Quý 3.4 Những nhân tố chủ yếu ảnh hưởng tới giá CP TT 4.1 Nhân tố nội 4.2 Nhân tố bên 4.3 Nhân tố kỹ thuật thị trường 111 Biên soạn: ThS Đỗ Văn Quý 3.4.1 Nhân tố nội - Nhân tố kỹ thuật, công nghệ sản xuất: thể trang thiết bị máy móc, cơng nghệ tiền nghiên cứu, phát triển - Nhân tố thị trường tiêu thụ: khả cạnh tranh mở rộng thị trường - Nhân tố tài chính: Cơ cấu tài chính, tình hình kết tài khả tương lai - Nhân tố người: trình độ nghề nghiệp đội ngũ công nhân, chất lượng ban lãnh đạo ban quản lý doanh nghiệp 112 Biên soạn: ThS Đỗ Văn Quý 3.4.2 Nhân tố bên - Sự tiến triển kinh tế quốc dân, tình hình kinh tế khu vực tình hình kinh tế giới - Lạm phát: Khi lạm phát tăng lãi suất thị trường tăng lợi nhuận doanh nghiệp giảm giá cổ phiếu giảm - Tình hình biến động lãi suất: giá cổ phiếu thị trường có xu hướng biến đổi ngược chiều với biến động lãi suất - Chính sách thuế Nhà nước: thuế đánh khoản thu nhập từ cổ phiếu tăng làm giảm nguồn đầu tư vào cổ phiếu, giá cổ phiếu giảm - Những biến động trị, qn sự: biến động tích cực giá cổ phiếu tăng ngược lại 113 Biên soạn: ThS Đỗ Văn Quý 3.4.3 Nhân tố kỹ thuật thị trường Trình độ tổ chức thị trường phát triển mức độ cao cho phép đưa nghiệp vụ mua bán khống chứng khoán thay đổi mức tiền đặt cọc giao dịch mua bán…cũng làm thay đổi cung cầu cổ phiếu làm thay đổi giá cổ phiếu 114 Biên soạn: ThS Đỗ Văn Quý Biên soạn: ThS Đỗ Văn Quý 115 LOGO LOGO 116