Tìm hiểu chứng khốn Chương 5: PHÂN TÍCH CHỨNG KHỐN Phân tích chứng khốn việc dùng số , sơ đồ, bảng biểu, hệ số tài để đánh giá hoạt động TTCK chiều rộng chiều sâu Việc phân tích chứng khốn cung cấp thông tin càn thiết cho nhà đầu tư nhà quản lý thị trường, nhà quản trị doanh nghiệp hoạt động họ TTCK Phân tích chứng khốn chia làm phần: Phân tích (Fundamental analysis) phân tích kỹ thuật (Technical analysis) A Phân tích bản: Phân tích phân tích tình hình tài công ty cổ phần niêm yết TTCK, dựa vào báo cáo tài cơng ty như: Bảng cân đối kế toán, bảng báo cáo thu nhập, kế hoạch lưu chuyển tiền tệ Từ thiết lập hệ số tài để thấy mặt mạnh yếu hoạt động tài cơng ty, qua thấy xu hướng tiềm phát triển cơng ty Sau phân tích tài cơng ty điển hình CƠNG TY CỔ PHẦN THƯƠNG MẠI BẢNG TỔNG KẾT TÀI SẢN 31/12/2005 Tài sản (Assets) I/ Tài sản lưu động (Current assets) - Tiền mặt 43.000 - CK khả nhượng (khả mại) 62.000 - Các khoản phải thu 270.000 - Hàng kho 330.000 Tổng tài sản lưu động 705.000 Đơn vị : 1.000đ Nợ (Liabilities) I/ Nợ ngắn hạn (Current liabilities) - Các khoản phải toán 188.000 - Lãi phải trả 27.000 - Giấy nợ phải trả 40.000 - Thuế phải trả 72.000 Tổng nợ ngắn hạn 327.000 Tổng TSCĐ TSCĐ vơ hình Uy tín cơng ty 754.000 30.000 II/ Nợ dài hạn (Longterm liabilities) - Chứng từ nợ (9%) đến hạn 2015 300.000 (Vốn vay dài hạn) Tổng nợ 627.000 III/ Vố cổ đông - Cổ phiếu ưu đãi 50.000 - Cổ phiếu thường 600.000 52.000 - Vốn thặng dư - Thu nhập giữ lại 160.000 Tổng vốn cổ đông 862.000 Tổng tài sản 1.489.000 Tổng nợ vốn cổ đông II./ Tài sản cố định (Fixed assets) - Đất đại 64.000 - Nhà xưởng thiết bị 630.000 - TSCĐ khác 280.000 - Trừ khấu hao tích lũy 220.000 1.489.000 Compiler: mrtrispkt Tìm hiểu chứng khốn CƠNG TY CỔ PHẦN THƯƠNG MẠI BÁO CÁO THU NHẬP Thời kỳ kết thúc vào ngày 31/12/2005 Doanh số bán Đơn vị : 1.000đ 660.000 Trừ (-) : Các chi phí hoạt động: - Giá thành hàng bán 240.000 - Chi phí bán hàng 120.000 - Chi phí quản lý - Khấu hao 80.000 Thu nhập hoạt động 220.000 Cộng (+) : - Các khoản thu nhập khác Thu nhập trước trả lãi thuế (EBIT) 30.000 +250.000 Trừ (-) : - Chi tiền lãi trái phiếu 27.000 Thu nhập trước thuế 223.000 Trừ (-) : - Thuế (thuế suất 34%) Thu nhập ròng (hay lỗ) : 75.820 +147.180 (Tổng lợi nhuận sau thuế) I PHẦN TÀI SẢN: Tài sản (Assets) đại diện cho tât khoản thuộc sở hữu công ty bao gồm tài sản lưu động (Current assets), tài sản cố định (Fixed assets) tài sản vơ hình (Intangible assets) + Tài sản lưu động: khoản chuyển đổi thành tiền thời gian ngắn (thường năm) gồm: - Tiền mặt (Cash): tiền mặt, chi phiếu khoản ký thác khác ngân hàng - Chứng khoán khả mại (Markettable securities): số chứng khốn cơng ty sở hữu (như trái phiếu kho bạc ngắn hạn, cổ phiếu trái phiếu) có khả chuyển đổi thành tiền - Hàng kho (Inventories): giá trị nguyên vật liệu, sàn phẩm dở dang thành phẩm công ty Compiler: mrtrispkt Tìm hiểu chứng khốn + Tài sản cố định: khoản mà công ty sử dụng hoạt động hàng ngày để tạo sản phẩm, bao gồm: - Tài sản hữu đất, nhà xưởng, máy móc thiết bị công cụ lao động tài sản (trừ đất) giảm giá trị năm q trình sử dụng, cho phép cơng ty trích khấu hao tài sản Trên bảng tổng kết tài sản, TSCĐ ghi theo giá trị ban đầu trừ khoản khấu hao tích lũy - Tài sản vơ hình tài sản khơng có giá trị vật chất thêm vào giá trị cho công ty sáng chế, nhãn hiệu thương mại, độc quyền, quyền, uy tín cơng ty II PHẦN NỢ VÀ VỐN CỔ ĐƠNG PHẦN NỢ (LIABILITIES) + Nợ ngắn hạn: khoản nợ phải trả vòng năm, bao gồm:\ - Các khoản phải trả (Account payable) - Giấy nợ phải trả (Notes payable) - Cổ tức phải trả (Dividends payable): cổ tức tiền mặt tuyên bố trả chưa tốn cho cổ đơng - Thuế phải trả ( Interest payable): số tiền lãi cơng ty cịn nợ khoản vay dài hạn + Nợ dài hạn: nững khoản nợ mà công ty vayvaf phải toán kỳ hạn từ năm trở lên, bao gồm trái phiếu nợ dài hạn ngân hàng PHẦN VỐN CỔ ĐÔNG (STOCKHOLDERS’ EQUITY) Đại diện cho giá trị tài sản thực (Net worth) công ty Nó quyền lợi sở hữu cổ đơng gồm: cổ phiếu ưu đãi, cổ phiếu thường, thặng dư vốn thu nhập giữ lại Trong bảng tổng kết tài sản; phần vốn cổ đông - CP ưu đãi mệnh giá 100.000đ, cổ tức 6%/năm, 500cp lưu hành (50.000.000đ) - CP thường mệnh giá 300.000đ, đăn ký phát hành 3.000 CP, lưu hành 2.000CP (trị giá 600.000.000đ) Tổng mệnh giá trái phiếu 1.000 x 300.000 = 300.000.000đ - Vốn thặng dư (paid in surplus) 52.000.000đ - Thu nhập giữ lại (Retained earning) 160.000.000đ Tổng số vốn cổ đơng 862.000.000đ III Tính Tốn Các số hoạt động: Vốn hoạt động = Tài sản lưu động – Nợ ngắn hạn (Networking capital) Vốn hoạt động CTCP TM = 705.000.000 – 327.000.000 = 378.000.000đ Chỉ số tài sản lưu động = Tài sản lưu động Nợ ngắn hạn Compiler: mrtrispkt Tìm hiểu chứng khoán Chỉ số tài sản lưu động khả tốn cơng ty nợ ngắn hạn từ tài sản lưu động Chỉ số tài sản lưu động CTCP TM = 705.000.000 = 2.16 327.000.000 * Chú í: Chỉ số phải đảm bảo an tồn khả tốn Chỉ số tài sản nhạy cảm = Tài sản lưu động – Hàng tồn kho Nợ ngắn hạn Chỉ số tài sản nhạy cảm CTCP TM = 705.000.000 - 330.000.000 = 1.15 327.000.000 * Chú í: số nhạy cảm > xem an tồn cơng ty tốn nợ ngắn hạn thời gian ngắn mà không cần thêm lợi tức hay doanh thu Chỉ số tiền mặt = Tiền mặt + Chứng khoán khả nhượng Nợ ngắn hạn Chỉ số tiền mặt CTCP TM = 43.000.000 + 62.000.000 327.000.000 = 0.32 Lưu lượng tiền mặt = Thu nhập ròng (hay lỗ) + Khấu hao hàng năm Một lưu lượng tiền mặt dương, công ty có thu nhập đầy đủ để chi trả chi phí phân chia cổ tức Một thu nhập âm có nghĩa cơng y bị thua looxvaf gặp khó khăn tốn nợ ngắn hạn Các số phương cách tạo vốn (Capitalization ratios) Chỉ số cách tạo vốn phân tích thành phần vốn dài hạn cơng ty cịn gọi cấu trúc vốn công ty, bao gồm: Chỉ số trái phiếu số phần trăm vốn dài hạn huy động trái phiếu Chỉ số trái phiếu = Tổng mệnh giá trái phiếu Toàn vốn dài hạn Toàn vốn dài hạn = Vốn vay dài hạn + Vốn cổ đơng Compiler: mrtrispkt Tìm hiểu chứng khốn Tồn vốn dài hạn CTCP TM = 300.000.000 + 862.000.000 = 1.162.000.000đ Chỉ số trái phiếu CTCP TM = 3000.000.000 = 26% 1.162.000.000 Chỉ số nói lên tình trạng nợ nần cơng ty, nên cho phép 50% Có công ty khả sinh lời cao, số nợ lại chiếm đa số cấu nguồn vố biến khả sinh lời thành rủi ro tiềm ẩn, cần cố kinh doanh khơng có khả tốn khoản nợ đáo hạn rủi ro phá sản xảy Chỉ số cổ phiếu ưu đãi = Tổng mệnh giá cổ phiếu ưu đãi Toàn vốn dài hạn Chỉ số cổ phiếu ưu đãi CTCP TM = 50.000.000 / 1.162.000.000 = 4% Phát hành cổ phiếu ưu đãi giải pháp dung hịa, cơng ty khơng muốn tăng thêm nợ mà khơng muốn chia sẻ quyền kiểm sốt cơng ty cho cổ đơng mới, nhiên lại gây cho cơng ty định phí phải trả lãi Do tỷ trọng thường thấp Chỉ số cổ phiếu thường = Tổng mệnh giá CPT + Vốn thặng dư + Thu nhập để lại Toàn vốn dài hạn Chỉ số cổ phiếu thường = (600.000.000 + 52.000.000 + 160.000.000)/ 1.162.000000 = 70% Chỉ số cổ phiếu thường phần trăm vốn dài hạn huy động từ cổ phiếu thường Chỉ số nói lên thực lực vốn tự có cơng ty, số cao tính tự chủ tài chắn Chỉ số khoảng 50% hợp lý, thấp rủi ro tăng, cịn cao q khả sinh lợi lại thấp Như vậy, cấu trúc vốn CTCP TM gồm 26% trái phiếu, 4% cổ phiếu ưu đãi 70% cổ phiếu thường Một công ty với tỷ lệ phần trăm trái phiếu lưu hành cao xem có cán cân nợ cao Điều dẫn đến thu nhập hay khả sinh lợi công ty bi ảnh hưởng lớn vào thay đổi lãi suất Chỉ số nợ vốn cổ phần = Tổng mệnh giá trái phiếu + Cổ phiếu ưu đãi Tổng mệnh giá CPT + Thặng dư vốn + Thu nhập giữ lại 300.000.000 + 50.000.000 Chỉ số nợ VCP CTCP TM = 600.000.000 + 52.000.000 + 160.000.000 = 43% Compiler: mrtrispkt Tìm hiểu chứng khốn Chỉ số nợ trrên vốn cổ phần nói lên tỷ lệ nguồn tài trợ gây định phí trả lãi cho công ty trái phiếu hay cổ phiếu ưu đãi cổ phiếu thường Chỉ số xem an toàn < = Các số bảo chứng (Coverage ratios) Các số bảo chứng tính toản khả đáp ứng việc toanscuar công ty lãi cho trái chủ tốn cổ tức cho cổ đơng ưu đãi Bảo chứng tiền lãi trái phiếu = Thu nhập trước lãi thuế (EBIT) Tiền lãi trái phiếu hàng năm Tiền lãi trái phiếu hàng năm = % vốn vay dài hạn x Tổng mệnh giá trái phiếu Tiền lãi trái phiếu hàng năm CTCP TM = 9% x 300.000.000 = 27.000.000đ Bảo chứng tiền lãi trái phiếu CTCP TM = 250.000.000 = 9,26 27.000.000 Bảo chứng cổ tức CPUĐ = Thu nhập ròng / Cổ tức CPUĐ Trong đó: Cổ tức CP ưu đãi = 6% x 50.000.000 = 3.000.000đ Bảo chứng cổ tức CP ưu đãi CTCP TM = 147.180.000 / 3.000.000 = 49,06 Các số biểu khả sinh lời công ty Chỉ số lợi nhuận hoạt động = Thu nhập hoạt động Doanh số thực 222.000.000 = 33% 660.000.000 0,33đ lợi nhuận gộp sinh từ đồng doanh số bán Suy cơng ty chi phí 0,67đ để tạo 1đ doanh số bán thực Chỉ số lợi nhuận hoạt động CTCP TM = Chỉ số lợi nhuận ròng = Thu nhập ròng Doanh số bán thực Chỉ số lợi nhuận ròng CTCP TM = 147.000.000 / 660.000.000 = 22% Sau trừ tiền lãi thuế, CTCP TM thu 0,22đ đồng doanh số bán Compiler: mrtrispkt Tìm hiểu chứng khốn Thu nhập cổ phần Thu nhập ròng – Cổ tức ưu đãi = (Earning per share – EPS) Số Cp thường lưu hành EPS CTCP TM = 147.180.000 – 3.000.000 = 720đ 200.000 * Ý nghĩa số EPS: + Đây số quan trọng yếu tố chi phối thị giá cổ phần, khả sinh lợi cơng ty cổ phần cổ đơng đóng góp + Nếu chí số EPS cao cho thấy khả sinh lời cơng ty lớn ngược lại + So sánh số EPS qua thời kỳ cho biết tốc độ tăng trưởng doanh nghiệp phân tích, so sánh số EPS cơng ty với để chọn hướng đầu tư có lợi Các số triển vọng phát triển công ty: Chỉ số giá thu nhập (P/E) = Thị giá CP / EPS P/E CTCP TM = 10.000 / 720 = 13,88 (10.000đ giá trị CP thị trường thời điểm tại) Một cơng ty có thu nhập chưa cao, lại thị trường đánh giá cao tiềm phát triển P/E cao Chỉ số P/E vào khoảng 10 cao, trường hợp thường rơi vào công ty thành lập ngành phát triển mạnh tương lai công nghệ thông tin, du lịch , môi trường… Theo quan điểm “bảo thủ”, P/E 10 nên mua Nếu nắm giữ CP có mức P/E từ 10 – 12 khơng nên bán mua tiếp, P/E 12 – 18 mua thị trường giai đoạn ổn định theo hướng tôt, P/E 18 xem xet bán CP Chỉ số giá giá trị sổ sách (P/B) = Thị giá / Giá trị sổ sách CP Giá trị sổ sách cổ phiếu = Tổng mệnh giá CPT + Vốn thặng dư + Thu nhập để lại Số CPT lưu hành Giá trị sổ sách CP CTCP TM = 600.000.000 + 52.000.000 + 160.000.000 200.000 = 4.060đ P/B = 10.000 / 4.060 = 2,64 Tương tự số P/E, số cao chứng tỏ công ty phát triển tương lai Theo lý thuyết P/B