Đang tải... (xem toàn văn)
kiến cổ tức công ty này sẽ tăng trưởng nhanh chóng với tốc độ 30%/năm trong 3 năm, sau đó mức tăng trưởng kỳ vọng giảm xuống còn 8%.. Vận dụng[r]
(1)Chương 6
LƯỢNG GIÁ
(2)1 Sự khác biệt loại giá trị
• Giá trị khánh tận: số tiền thu
tài sản hay nhóm tài sản bán tách rời khỏi tổ chức sử dụng
• Giá trị hoạt động: số tiền thu toàn
(3)(4)1 Sự khác biệt loại giá trị
• Thư giá: giá trị ghi vào sổ sách kế toán.
Thư giá tài sản: chi phí mua tài sản hạch toán trừ khấu hao lũy kế
Thư giá công ty: giá trị Vốn chủ sở hữu Bảng Cân đối kế tốn
• Thị giá: giá trị mà tài sản bán
(5)1 Sự khác biệt loại giá trị
• Nội giá: loại giá trị chứng minh
thực tế tài sản, lợi nhuận, cổ tức, kỳ vọng yếu tố quản trị
• Nội giá thường thay đổi chậm thị giá
(6)Nội giá Thị giá
Nội giá
Thị giá
Định giá cao
Định giá thấp
(7)2 Tìm hiểu trái phiếu Khái niệm Khái niệm Phân loại Phân loại Đặc tính Đặc tính
(8)Kỳ hạn
Vĩnh viễn năm Nửa năm
Lãi coupon
Khơng trả lãi
Trái phiếu thơng thường tốn lãi coupon vào năm Nhà phát
hành
Nhà phát hành
TP thị Có trả lãi
TP phủ
(9)Trường Đại học An Giang Mệnh giá
Lãi suất trái phiếu (Lãi suất coupon) Tiền lãi coupon
(10)Ngày xác định mà tổ chức phát hành hoàn trả nợ gốc theo mệnh giá
Ngày đáo hạn
Lãi suất cố định hàng năm mà tổ chức phát hành phải trả cho
người sở hữu (i)
Khoản tiền lãi chi trả kỳ (I) Tính bằng: Lãi suất kỳ x Mệnh giá
Lãi suất trái phiếu (Lãi suất coupon)
Lãi coupon
Giá trị ghi trái phiếu, đại diện cho khoản tiền mà tổ chức phát hành vay
hứa trả nợ vào ngày đáo hạn (MV)
Mệnh giá
(11)2 Định giá trái phiếu
(12)2 Định giá trái phiếu
(13)2 Giải thích đại lượng
• MV: mệnh giá trái phiếu • I: tiền lãi coupon năm
• t: thời hạn trái phiếu giá trị Kd
Tỷ suất sinh lợi
NĐT đòi hỏi Lãi suất thị trường
Thị giá trái phiếu
(14)Vận dụng
1 Định giá trái phiếu Allied Foods biết trái phiếu trả lãi coupon năm lần suốt 15 năm, lãi suất coupon 10%, mệnh giá $ 1000, lãi suất thị trường trái phiếu 10%
(15)Vận dụng
2 Một trái phiếu đáo hạn năm nữa, mệnh giá trái phiếu $1.000, lãi coupon hàng năm $70, lãi suất thị trường mức 9% Giá trái phiếu bao nhiêu?
(16)Vận dụng
3 Một trái phiếu đáo hạn 12 năm nữa, mệnh giá trái phiếu $1.000, lãi suất trái phiếu hàng năm 10%, lãi suất thị trường
đang mức 8% Giá trái phiếu bao nhiêu?
(17)Vận dụng
4 Định giá trái phiếu Allied Foods biết trái phiếu trả lãi coupon năm lần suốt 15 năm, lãi suất coupon 10%, mệnh giá $ 1000, lãi suất thị trường trái phiếu 5%
(18)Vận dụng
5 Trái phiếu công ty Harwell có thời hạn 20 năm, mệnh giá $1.000, lãi suất trái phiếu 8% toán định kỳ tháng Lãi suất thị trường 7% Giá trái phiếu bao nhiêu?
(19)3 Định giá cổ phiếu thường
• Mơ hình DCF:
– Tổng quát:
(20)3 Giải thích đại lượng
• V: giá trị cổ phiếu
• Dt: cổ tức nhận năm t (t = 0,1,2,…n)
• ke: tỷ suất lợi nhuận nhà đầu tư đòi hỏi hay lãi
suất thị trường
(21)Vận dụng
• Bà Johnson trước có mua cổ phần công ty
SR mà bán với giá 50$/cổ phần
• Công ty chi trả cổ tức hàng năm 2$/cổ phần
bắt đầu từ năm 1, 2,5$/cổ phần vào năm 2, 3$/cổ phần vào năm
• Nếu bà Johnson địi hỏi tỷ suất sinh lời 10%
(22)3 Định giá cổ phiếu
• Mơ hình Gordon: Cổ phiếu có mức tăng
trưởng khơng đổi/ tăng trưởng đều:
• D1: cổ tức nhận năm 1
(23)2.2 Phương trình định giá cổ phiếu
• Ứng dụng mơ hình Gordon
• Cổ phiếu dự kiến tăng trưởng khơng đều:
Giả định cổ tức tăng trưởng không 5
(24)Vận dụng
• Ánh định mua cổ phiếu công ty X Cô dự
kiến cổ tức công ty tăng trưởng nhanh chóng với tốc độ 30%/năm năm, sau mức tăng trưởng kỳ vọng giảm xuống cịn 8% Ánh định giá cổ phiếu công ty nào?
• Biết cổ tức vừa chi trả $1,15, địi
hỏi mức sinh lời với vụ đầu tư 13,4%
(25)Vận dụng
• Ánh định mua cổ phiếu công ty X Cổ tức
vừa chi trả $1,15, địi hỏi mức sinh lời với vụ đầu tư 13,4% Cô dự kiến cổ tức công ty tăng trưởng 8%/năm Ánh định giá cổ phiếu công ty nào?
(26)4 Định giá cơng ty
• Giá trị cơng ty định dịng tiền
mà cơng ty có khả tạo tương lai
Giá trị thị trường cơng ty
Hiện giá dịng tiền tự tương
lai công ty =
(27)5 Mối quan hệ tái đầu tư tăng trưởng cổ tức
EPS
Cổ tức LNGL
Tỷ lệ phân phối
cổ tức Tỷ lệ Lợi nhuận giữ lại = b
(28)5 Mối quan hệ tái đầu tư tăng trưởng cổ tức
Giá cổ phiếu:
$75 = $41,67 + $33,33
PVGO: giá đầu tư tương lai
Chia cổ tức hết Giữ lại 40%
(29)5 Mối quan hệ tái đầu tư tăng trưởng cổ tức
Tốc độ tăng trưởng cổ tức năm sau:
g = ROE x b
• ROE: lợi nhuận vốn chủ sở hữu năm
trước
(30)Vận dụng
• Cổ tức cổ phiếu C năm chia với
tỷ lệ 50% 50% lợi nhuận giữ lại sử dụng cho tái đầu tư Lợi nhuận vốn chủ sở hữu 20%
• Tốc độ tăng trưởng cổ tức C năm sau
bao nhiêu ROE năm sau dự kiến không đổi?
(31)6 Định giá cổ phiếu ưu đãi
• Phương trình định giá:
• Dp: cổ tức ưu đãi hàng năm
• kp: tỷ lệ lợi nhuận nhà đầu tư đòi hỏi hay lãi
(32)Vận dụng
• Cơng ty ABC phát hành cổ phiếu ưu đãi mệnh
giá 100.000 đồng, trả cổ tức 9% nhà đầu tư muốn lãi suất đầu tư 14% Hãy định giá cổ phiếu