74 Bên cạnh đó, khuôn khổ pháp lý về thị trường CKPS cần quy định rõ nét về thể chế, cấu trúc thị trường, tổ chức vận hành thị trường, thành viên tham gia thị trường, các sản phẩm giao dịch trên thị t[.]
74 Bên cạnh đó, khn khổ pháp lý thị trường CKPS cần quy định rõ nét thể chế, cấu trúc thị trường, tổ chức vận hành thị trường, thành viên tham gia thị trường, sản phẩm giao dịch thị trường, việc toán bù trừ thị trường, thẩm quyền quan quản lý việc quản lý trì thị trường minh bạch, công hiệu Các vấn đề pháp lý nói cần triển khai, xây dựng hoàn thiện tùy theo cấp thẩm quyền với vai trò tương ứng phù hợp, cập nhật điều chỉnh kịp thời, thực song song với việc xây dựng chế vận hành thị trường CKPS nguyên tác nhằm đảm bảo thị trường CKPS quản lý tập trung, hoạt động an toàn hiệu quả, bảo vệ lợi ích nhà đầu tư, tạo sở cho trình phát triển thị trường CKPS Việt Nam nói chung chứng khốn phái sinh Việt Nam nói riêng q trình hội nhập thị trường khu vực giới Đối với việc tổ chức thị trường chứng khốn phái sinh nay, có vấn đề cần ý sở giao dịch chứng khoán Hà Nội quản lý điều hành giao dịch HĐTL VN30, VN30 lại số dựa rổ cổ phiếu niêm yết sở giao dịch chứng khốn Hồ Chí Minh Điều gây khó khăn cho cơng tác theo dõi, giám sát thị trường Đối chiếu sang kinh nghiệm từ thị trường Hàn Quốc, trước năm 2005, hợp đồng tương lai số KOSPI 200 sở giao dịch hợp đồng tương lai KOFEX độc lập với sở giao dịch cổ phiếu (KSE) sau tổ chức hợp thành Sàn giao dịch chứng khoán Hàn Quốc (KRX) để thống việc điều hành xử lý đảm bảo tính liên thơng thị trường Các quan quản lý cần xem xét thêm việc tổ chức lại thị trường chứng khoán, có chứng khốn phái sinh để nâng cao hiệu việc quản lý vận hành thị trường chứng khốn nói chung thị trường chứng khốn phái sinh nói riêng Một vấn đề khác thị trường chứng khoán phái sinh việc thiếu hụt nhà đầu tư tổ chức nhà đầu tư ngoại Các quan quản lý nên xem xét nới lỏng quy định để bước cho phép quỹ đầu tư đầu tư chứng khoán phái sinh, thay cho phép giao dịch nhằm phịng ngừa rủi ro Ðể kiểm sốt rủi ro, thời gian ban đầu, UBCKNN đưa 75 quy định khống chế quỹ đầu tư tỉ trọng hợp lý tổng tài sản quỹ Qua thời gian triển khai, xét thấy hoạt động tham gia đầu tư chứng khoán phái sinh quỹ kiểm soát rủi ro tốt, tiếp tục nới dư địa cho quỹ tham gia đầu tư theo thực tiễn phát triển thị trường, đáp ứng mong muốn bên góp vốn đầu tư vào quỹ Các sách khuyến khích nhà đầu tư tổ chức ưu đãi thuế, phí sử dụng để thu hút quỹ tham gia thị trường phái sinh thu hút nhà đầu tư cá nhân tham gia chứng khốn phái sinh thơng qua quỹ Đối với nhà đầu tư ngoại, cần xây dựng chế giao dịch riêng, giảm bớt thủ tục hành để tạo thuận lợi cho họ việc tham gia thị trường chứng khốn phái sinh 3.3.2 Hồn thiện phát triển thêm sản phẩm chứng khoán phái sinh Hiện nay, thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam có sản phẩm để nhà đầu tư giao dịch (1 số giới hạn với nhà đầu tư tổ chức) Đối với sản phẩm hữu, cần nhận diện điểm hạn chế để có biện pháp thay đổi kịp thời Đối với sản phẩm HĐTL số VN30, để giảm thiểu, khắc phục tình trạng thao túng phiên đáo hạn thị trường phái sinh, quan chức nghiên cứu để thay đổi cách xác định giá toán hợp đồng thời điểm đáo hạn thay dùng đơn giản giá trị kết phiên ATC vào ngày đáo hạn Đối chiếu sang số thị trường chứng khoán Châu Á, giá tốn thường khơng phải mức giá cuối trước thị trường đóng cửa Ví dụ, thị trường chứng khoán Đài Loan quy định giá toán giá số trung bình cộng đơn giản số sở 30 phút giao dịch cuối trước thị trường đóng cửa Tại Thái Lan, giá toán cuối hợp đồng tương lai số SET50 giá trung bình số SET50 lấy 15 phút trước đóng cửa, sau loại giá trị lớn giá trị thấp Tại Trung Quốc (CFFEX), giá toán cuối hợp đồng tương lai số CSI 300 giá trung bình số học số CSI 300 giao dịch cuối Như vậy, thấy, thị trường phái sinh hợp đồng tương lai nước dùng giá trung bình, kéo dài thời gian tính giá trung bình để hạn chế việc thao túng, làm 76 phiên ATC thị trường Việt Nam (Hạc Hiên, 2020) Bên cạnh đó, mức phí, thuế nhà đầu tư phải chịu tham gia thị trường phái sinh cao Các quan quản lý cần đánh giá, xem xét, đối chiếu lại để đặt mức phí hợp lý cho giao dịch phái sinh để nâng cao hiệu nhà đầu tư thu hút thêm nhà đầu tư mới, đảm bảo trì phát triển bền vững thị trường Đối với sản phẩm HĐTL TPCP, sản phẩm giới hạn khuôn khổ nhà đầu tư tổ chức nên khoản èo uột Việc cho phép nhà đầu tư cá nhân tham gia giải pháp mang lại hiệu Ðương nhiên nhà đầu tư cá nhân nhỏ lẻ, mà nhà đầu tư cá nhân chuyên nghiệp theo quy định Luật Chứng khốn có hiệu lực từ 1/1/2021, với khả am hiểu sản phẩm khả chịu đựng rủi ro Đối với sản phẩm chứng quyền có đảm bảo, giới hạn cho phép thực chứng quyền mua khiến cho sản phẩm khơng có tính hấp dẫn vốn có cơng cụ phái sinh Việc sớm hoàn thiện cho phép giao dịch chứng quyền bán giải pháp thiết thực giúp nhà đầu tư có thêm hội để giao dịch Bên cạnh đó, cách quy định giá chứng quyền khiến biến động giá sản phầm cao, quan quản lý, sở giao dịch cơng ty chứng khốn cần cân nhắc điều chỉnh chế xác định giá cho sản phẩm chứng quyền để tạo sản phẩm phù hợp với nhu cầu nhà đầu tư Bên cạnh việc hoàn thiện sản phẩm hữu, việc đa dạng hóa cho đời thêm sản phẩm phái sinh thiết thực hấp dẫn yếu tố định phát triển thị trường chứng khoán phái sinh Mỗi loại cơng cụ chứng khốn phái sinh có ưu điểm nhược điểm khác Do đó, để thỏa mãn yêu cầu thị trường đòi hỏi nhà đầu tư khả sinh lời hay khả phòng ngừa rủi ro, thị trường CKPS quốc gia phát triển, số lượng sản phẩm CKPS cung cấp thị trường phong phú Chẳng hạn, nay, thị trường CKPS Hàn Quốc cung cấp 23 loại sản phẩm CKPS niêm yết giao dịch sàn chứng khốn, bao gồm 02 loại sản phẩm phái sinh hàng hóa 21 loại sản phẩm phái sinh tài Thị trường