Biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán, hiệu quả và rủi ro bằng chứng thực nghiệm từ các ngân hàng thương mại việt nam niêm yết

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM  NGUYỄN THÀNH HƯNG BIẾN ĐỘNG TỶ SUẤT SINH LỢI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN, HIỆU QUẢ VÀ RỦI RO: BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TỪ CÁC NGÂN HÀ NG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM NIÊM YẾT LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh, năm 2022 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM  NGUYỄN THÀNH HƯNG BIẾN ĐỘNG TỶ SUẤT SINH LỢI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN, HIỆU QUẢ VÀ RỦI RO: BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TỪ CÁC NGÂN HÀ NG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM NIÊM YẾT NGÀNH: TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG (NGÂN HÀ NG) Mã số: 93.40.201 LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học TS PHẠM PHÚ QUỐC TS THÂN THỊ THU THỦY TP Hồ Chí Minh, năm 2022 i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận án “Biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán, hiệu rủi ro: Bằng chứng thực nghiệm từ ngân hàng thương mại Việt Nam niêm yết” cơng trình tơi tiến hành nghiên cứu, tơi cam đoan khơng có nội dung nghiên cứu tác giả khác thực Kết nghiên cứu đạt trung thực có trích dẫn nguồn tham khảo đầy đủ Nội dung tơi biên soạn, theo quy định chưa cơng bố cơng trình khác Nghiên cứu sinh Nguyễn Thành Hưng ii LỜI CẢM ƠN Trước tiên, xin gửi lời cám ơn chân thành đế n TS Pha ̣m Phú Quố c, người hướng dẫn khoa ho ̣c thứ nhấ t cho luâ ̣n án Thầ y đã gơị ý giúp cho những ý tưởng làm nề n tảng cho viê ̣c khám phá nghiên cứu Trong trình viế t luâ ̣n án, Thầ y rấ t nhiê ̣t tình hỗ trơ ̣ tìm tài liê ̣u cũng góp ý cho Tôi cũng xin bày tỏ lòng kính tro ̣ng và biế t ơn đế n TS Thân Thi Thu ̣ Thủy, người hướng dẫn khoa ho ̣c thứ hai cho luâ ̣n án Cô đã rấ t tâ ̣n tâm góp ý và chỉnh sửa luâ ̣n án Sự giúp đỡ của Cô giúp hoàn thảnh luâ ̣n án này Nghiên cứu sinh Nguyễn Thành Hưng iii MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii MỤC LỤC iii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT vii DANH MỤC BẢNG BIỂU viii DANH MỤC ĐỒ THI ̣ ix TÓM TẮT LUẬN ÁN BẰNG TIẾNG VIỆT x ABSTRACT xii CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Bối cảnh nghiên cứu 1.2 Động nghiên cứu 1.3 Mu ̣c tiêu nghiên cứu 12 1.3.1 Mu ̣c tiêu tổ ng quát 12 1.3.2 Mu ̣c tiêu cu ̣ thể 12 1.4 Câu hỏi nghiên cứu 12 1.5 Đố i tươṇ g và pha ̣m vi nghiên cứu 13 1.5.1 Đối tượng nghiên cứu 13 1.5.2 Pha ̣m vi nô ̣i dung 13 1.5.3 Pha ̣m vi không gian 14 1.5.4 Pha ̣m vi thời gian 14 1.6 Phương pháp nghiên cứu 15 1.7 Ý nghiã khoa ho ̣c và thực tiễn 15 1.8 Kế t cấ u của luâ ̣n án 19 TÓM TẮT CHƯƠNG 21 CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM 22 2.1 Tổng quan khái niệm nghiên cứu 22 2.1.1 Biế n đô ̣ng tỷ suấ t sinh lợi thi ̣trường chứng khoán 22 iv 2.1.2 Hiê ̣u quả hoa ̣t đô ̣ng ngân hàng 23 2.1.3 Rủi ro ngân hàng 24 2.1.4 Quy mô ngân hàng 25 2.2 Lý thuyết thực nghiệm tác đô ̣ng biế n đô ̣ng tỷ suấ t sinh lợi thi ̣trường chứng khoán lên hiê ̣u quả và rủi ro 26 2.2.1 Lý thuyết thực nghiệm tác đô ̣ng biế n đô ̣ng tỷ suấ t sinh lợi thi ̣trường chứng khoán lên hiê ̣u quả 26 2.2.1.1 Lý thuyế t tác đô ̣ng biế n đô ̣ng tỷ suấ t sinh lợi thi ̣trường chứng khoán lên hiê ̣u quả 26 2.2.1.2 Lược khảo nghiên cứu thực nghiê ̣m 28 2.2.2 Lý thuyết thực nghiệm tác đô ̣ng biế n đô ̣ng tỷ suấ t sinh lợi thi ̣trường chứng khoán lên rủi ro 33 2.2.2.1 Lý thuyế t tác động biế n đô ̣ng tỷ suấ t sinh lợi thi ̣trường chứng khoán lên rủi ro 33 2.2.2.2 Lược khảo nghiên cứu thực nghiê ̣m 34 2.2.3 Lý thuyết thực nghiệm tác đô ̣ng biế n đô ̣ng tỷ suấ t sinh lợi thi ̣trường chứng khoán, hiê ̣u quả và rủi ro xem xét theo quy mô ngân hàng 38 2.2.3.1 Lý thú t vai trị quy mơ 38 2.2.3.2 Lược khảo nghiên cứu thực nghiê ̣m 40 2.3 Khoảng trống nghiên cứu 42 2.4 Giả thuyế t nghiên cứu 45 2.4.1 Giả thuyế t tác đô ̣ng biế n đô ̣ng tỷ suấ t sinh lợi thi ̣trường chứng khoán lên hiê ̣u quả 45 2.4.2 Giả thuyế t tác đô ̣ng biế n đô ̣ng tỷ suấ t sinh lợi thi ̣trường chứng khoán lên rủi ro 45 2.4.3 Giả thuyế t tác đô ̣ng biế n đô ̣ng tỷ suấ t sinh lợi thi ̣trường chứng khoán lên hiê ̣u quả và rủi ro điều kiện thay đổi quy mơ ngân hàng 46 TĨM TẮT CHƯƠNG 47 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 48 3.1 Mô hình nghiên cứu 48 v 3.1.1 Mô hình tác đô ̣ng biế n đô ̣ng tỷ suấ t sinh lợi thi ̣trường chứng khoán lên hiê ̣u quả 48 3.1.2 Mô hình tác đô ̣ng biế n đô ̣ng tỷ suấ t sinh lợi thi ̣trường chứng khoán lên rủi ro 52 3.1.3 Mô hình tác đô ̣ng biế n đô ̣ng tỷ suấ t sinh lợi thi ̣trường chứng khoán lên hiê ̣u quả điều kiện thay đổi quy mô ngân hàng 56 3.1.4 Mô hình tác đô ̣ng biế n đô ̣ng tỷ suấ t sinh lợi thi ̣trường chứng khoán lên rủi ro điều kiện thay đổi quy mô ngân hàng 58 3.2 Mô tả cách đo lường biến nghiên cứu 59 3.2.1 Biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán 59 3.2.2 Hiệu hoạt động ngân hàng 61 3.2.3 Rủi ro ngân hàng 64 3.3 Dữ liê ̣u và phương pháp nghiên cứu 65 3.3.1 Dữ liê ̣u nghiên cứu 65 3.3.2 Phương pháp nghiên cứu 66 3.3.2.1 Hồi quy tuyến tính cổ điển, mơ hình tác động cố định mơ hình tác động ngẫu nhiên 67 3.3.2.2 Phương pháp hồi quy tổng quát hóa thời điểm hệ thống (S-GMM) 69 TÓM TẮT CHƯƠNG 72 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 73 4.1 Thống kê mô tả biến nghiên cứu 73 4.2 Tương quan biến nghiên cứu 76 4.3 Kết nghiên cứu 79 4.3.1 Kế t quả ảnh hưởng biế n đô ̣ng tỷ suấ t sinh lợi thi trươ ̣ ̀ ng chứng khoán lên hiê ̣u quả 79 4.3.2 Kế t quả tác đô ̣ng biế n đô ̣ng tỷ suấ t sinh lợi thi ̣trường chứng khoán lên rủi ro 89 4.3.3 Kế t quả tác đô ̣ng biế n đô ̣ng tỷ suấ t sinh lợi thi ̣trường chứng khoán lên hiê ̣u quả và rủi ro điều kiện thay đổi quy mô ngân hàng 96 4.4 Kiể m tra tính vững 104 vi 4.4.1 Kiể m tra tính vững tác đô ̣ng biế n đô ̣ng tỷ suấ t sinh lợi thi ̣trường chứng khoán lên hiê ̣u quả 105 4.4.2 Kiể m tra tính vững tác đô ̣ng biế n đô ̣ng tỷ suấ t sinh lợi thi ̣trường chứng khoán lên rủi ro 107 4.4.3 Kiể m tra tính vững tác đô ̣ng biế n đô ̣ng tỷ suấ t sinh lợi thi ̣trường chứng khoán lên hiê ̣u quả và rủi ro điều kiện thay đổi quy mô ngân hàng 109 TÓM TẮT CHƯƠNG 114 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH 116 5.1 Kết luận 116 5.2 Đóng góp của luâ ̣n án 122 5.2.1 Đóng góp về tác đô ̣ng biế n đô ̣ng tỷ suấ t sinh lời thi ̣trường chứng khoán lên hiê ̣u quả 122 5.2.2 Đóng góp về tác đô ̣ng biế n đô ̣ng tỷ suấ t sinh lời thi ̣trường chứng khoán lên rủi ro 123 5.2.3 Đóng góp về tác đô ̣ng biế n đô ̣ng tỷ suấ t sinh lời thi ̣trường chứng khoán lên hiê ̣u quả và rủi ro xem xét theo quy mô ngân hàng 124 5.3 Hàm ý luận án 125 5.3.1 Hàm ý về tác đô ̣ng biế n đô ̣ng tỷ suấ t sinh lời thi ̣trường chứng khoán lên hiê ̣u quả 125 5.3.2 Hàm ý về tác đô ̣ng biế n đô ̣ng tỷ suấ t sinh lời thi ̣trường chứng khoán lên rủi ro 126 5.3.3 Hàm ý về tác đô ̣ng biế n đô ̣ng tỷ suấ t sinh lời thi ̣trường chứng khoán lên hiê ̣u quả và rủi ro điều kiện thay đổi quy mô ngân hàng 127 5.4 Hạn chế của luâ ̣n án và hướng nghiên cứu tiế p theo 128 5.4.1 Hạn chế luận án 128 5.4.2 Hướng nghiên cứu tiế p theo 129 DANH MỤC CÁC CƠNG TRÌNH NGHIÊN CỨU KHOA HỌC LIÊN QUAN ĐẾN LUẬN ÁN 131 TÀI LIỆU THAM KHẢO 132 PHỤ LỤC 153 vii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt DN Tiếng Anh Corporation NH TMCP Joint stock commercial bank NHNN Central bank HNX Hanoi Stock Exchange HOSE Ho Chi Minh Stock Exchange OLS Ordinary Least Square FEM Fixed Effect Model REM Random Effect Model GMM S-GMM Generalized Method of Moments System Genneralized Method of Moments SMV Stock market volatility TTCK TTTC Stock market Financial market Breusch-Pagan Lagrange Multiplier Unlisted Public Company Market LM UPCOM Tiếng Việt Doanh nghiệp Ngân hàng thương mại cổ phần Ngân hàng Nhà nước Sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội Sàn giao dịch chứng khốn TP.HCM Phương pháp hồi quy tuyến tính cổ điển Phương pháp hồi quy tác động cố định Phương pháp hồi quy tác động ngẫu nhiên Phương pháp hồi quy tổng quát hóa thời điểm Phương pháp hồi quy tổng quát hóa thời điểm hệ thống Biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán Thị trường chứng khốn Thị trường tài Kiểm định nhân tử Lagrange Thị trường công ty đại chúng chưa niêm yết viii DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 2.1: Khảo lược nghiên cứu thực nghiệm SMV hiệu 31 Bảng 2.2: Tổng hợp nghiên cứu thực nghiệm để lập luận mối quan hệ SMV rủi ro 37 Bảng 4.1: Thống kê mô tả biến nghiên cứu 73 Bảng 4.2: Tương quan cặp biến nghiên cứu 78 Bảng 4.3: Kết hồi quy ảnh hưởng SMV lên hiệu ngân hàng 82 Bảng 4.4: Ảnh hưởng SMV lên rủi ro ngân hàng 91 Bảng 4.5: Kết hồi quy ảnh hưởng biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán lên hiệu điều kiện thay đổi quy mô ngân hàng (SIZE) 100 Bảng 4.6: Kết hồi quy ảnh hưởng biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán lên hiệu điều kiện thay đổi quy mô ngân hàng (DUM_SIZE) 101 Bảng 4.7: Kết hồi quy ảnh hưởng biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán lên rủi ro điều kiện thay đổi quy mô ngân hàng (SIZE) 102 Bảng 4.8: Kết hồi quy ảnh hưởng biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán lên rủi ro điều kiện thay đổi quy mô ngân hàng (DUM_SIZE) 103 Bảng 4.9: Ảnh hưởng biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán lên hiệu (sử dụng phương pháp hồi quy S-GMM) 106 Bảng 4.10: Ảnh hưởng biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán lên rủi ro (sử dụng phương pháp hồi quy S-GMM) 108 Bảng 4.11: Ảnh hưởng biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán lên hiệu điều kiện thay đổi quy mô ngân hàng (quy mô tuyệt đối SIZE sử dụng phương pháp hồi quy S-GMM) 110 Bảng 4.12: Ảnh hưởng biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán lên hiệu điều kiện thay đổi quy mô ngân hàng (biến giả quy mô DUM_SIZE sử dụng phương pháp hồi quy S-GMM) 111 Bước 1: Khảo lược công trình nghiên cứu có (trong ngồi nước) để khai thác khoảng trống nghiên cứu Bước 2: Xác định mục tiêu nghiên cứu Mục tiêu 2: Nghiên cứu ảnh hưởng SMV lên hiệu rủi ro ngân hàng Mục tiêu 3: Nghiên cứu tác động quy mô lên ảnh hưởng SMv rủi ro hiệu ngân hàng Bước 3: Lựa chọn biến nghiên cứu xây dựng mô hình Đánh giá phương pháp nghiên cứu phù hợp Xây dựng đo lường biến Xử lý liệu định lượng Lựa chọn phương pháp hồi quy OLS, FEM, REM S-GMM GARCH Bước 4: Kiểm định, phân tích kết từ hồi quy thảo luận kết có ý nghĩa thống kê Bước 5: Đề xuất sách cho bên liên quan đưa số điểm hạn chế luận án Nguồn: Tác giả tổng hợp Phụ lục 2: Danh sách ngân hàng cổ phần niêm yết sử dụng luận án STT Mã ABB ACB BAB BID 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 BVB CTG EIB HDB KLB LPB MBB MSB NAB NVB PGB SGB SHB STB TCB TPB VBB VCB VIB VPB Tên ngân hàng Ngân hàng TMCP An Bình Ngân hàng TMCP Á Châu Ngân hàng TMCP Bắc Á Ngân hàng TMCP Đầu tư Phát triển Việt Nam Ngân hàng TMCP Bản Việt Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam Ngân hàng TMCP Xuất nhập Việt Nam Ngân hàng TMCP Phát triển TPHCM Ngân hàng TMCP Kiên Long Ngân hàng TMCP Bưu điện Liên Việt Ngân hàng TMCP Quân Đội Ngân hàng TMCP Hàng hải Việt Nam Ngân hàng TMCP Nam Á Ngân hàng TMCP Quốc Dân Ngân hàng TMCP Xăng dầu Petrolimex Ngân hàng TMCP Sài Gòn Cơng Thương Ngân hàng TMCP Sài Gịn - Hà Nội Ngân hàng TMCP Sài Gịn Thương Tín Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam Ngân hàng TMCP Tiên Phong Ngân hàng TMCP Việt Nam Thương Tín Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam Ngân hàng TMCP Quốc tế Việt Nam Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng Sàn niêm yết UPCoM HOSE HNX Ngày niêm yết 28/12/2020 9/12/2020 3/3/2021 HOSE 24/01/2014 UPCoM HOSE HOSE HOSE UPCoM HOSE HOSE HOSE UPCoM HNX UPCoM UPCoM HNX HOSE HOSE HOSE UPCoM HOSE HOSE HOSE 9/7/2020 16/07/2009 27/10/2009 5/1/2018 29/06/2017 9/11/2020 1/11/2011 23/12/2020 9/10/2020 13/09/2010 24/12/2020 15/10/2020 20/04/2009 12/7/2006 4/6/2018 19/04/2018 19/04/2018 30/06/2009 10/11/2020 17/08/2017 Phụ lục 3: Giá trị VIF từ mô hình nghiên cứu Phần A: Giá trị VIF trường hợp biến đo lường hiệu biến phụ thuộc Biến phụ EVA/ROE/NIM EROE EVA/ROE/NIM EROE thuộc Biến độc SMV1 SMV1 SMV2 SMV2 lập Biến nghiên Giá trị VIF Giá trị VIF Giá trị VIF Giá trị VIF cứu SIZE 2.35 2.34 2.34 2.33 CAP 2.3 2.28 2.29 2.27 SMV 1.32 1.28 1.22 1.18 LOTA 1.28 1.24 1.2 1.17 GDPG 1.16 1.16 1.13 1.13 LIQ 1.1 1.11 1.1 1.1 CE 1.1 1.1 1.1 1.1 NTA 1.07 1.08 1.07 1.08 Mean VIF 1.46 1.45 1.43 1.42 Phần B: Giá trị VIF trường hợp biến đo lường rủi ro biến phụ thuộc Biến phụ ZSCORE/DROA/ ZSCORE/DROA/ thuộc DROE DROE Biến độc SMV1 SMV2 lập Biến nghiên Giá trị VIF Giá trị VIF cứu INF 2.09 2.01 CAP 2.07 2.07 SIZE 2.06 2.06 LOTA 2.01 2.01 SMV 1.16 1.08 NTA 1.11 1.11 CE 1.08 1.08 Giá trị VIF 1.65 1.63 trung bình Phụ lục 4: Kết hồi quy với mẫu 17 NH TMCP niêm yết HOSE HNX Phụ lục 4.1 Kết hồi quy SMV – Hiệu (Phương pháp OLS/FEM/REM) SMV1 (1) EVA 2.410** (1.029) (2) EROE 0.452*** (0.155) (3) ROE 0.089*** (0.017) (4) NIM 0.008*** (0.002) SMV2 SIZE LIQ CAP CE NTA LOTA GDPG CONS N R2 Hausman Method -0.020 (0.055) 0.299 (0.327) 0.812 (1.960) 18.484 (26.228) 0.133 (0.439) -0.246*** (0.062) 17.323*** (2.720) 4.660*** (1.683) 656 0.1529 0.458 REM -0.003 (0.008) 0.045 (0.050) -0.148 (0.303) 8.878** (3.971) -0.010 (0.067) -0.036*** (0.009) 2.920*** (0.412) 0.647** (0.259) 640 0.194 0.454 REM 0.003 (0.002) 0.080*** (0.007) -0.143*** (0.039) -0.893 (0.551) 0.014* (0.008) -0.004** (0.002) 0.049 (0.044) 0.070** (0.031) 656 0.294 0.110 REM 0.000 (0.000) 0.010*** (0.001) 0.009* (0.005) -0.127* (0.068) 0.005*** (0.001) -0.000 (0.000) -0.006 (0.005) 0.003 (0.004) 656 0.282 0.000 FEM (6) EVA (7) EROE (8) ROE (9) NIM 24.358*** (9.060) -0.021 (0.055) 0.306 (0.325) 0.768 (1.956) 19.651 (26.204) 0.128 (0.439) -0.253*** (0.060) 17.388*** (2.689) 4.779*** (1.618) 656 0.146 0.450 REM 4.140*** (1.361) -0.003 (0.008) 0.048 (0.049) -0.161 (0.302) 8.934** (3.969) -0.010 (0.067) -0.039*** (0.009) 2.891*** (0.407) 0.703*** (0.250) 640 0.182 0.452 REM 0.728*** (0.149) 0.002 (0.003) 0.086*** (0.007) -0.142*** (0.041) -1.302** (0.568) 0.015** (0.008) -0.004* (0.002) 0.035 (0.044) 0.088*** (0.031) 656 0.288 0.079 FEM 0.067*** (0.018) 0.000 (0.000) 0.011*** (0.001) 0.009* (0.005) -0.128* (0.068) 0.005*** (0.001) -0.000 (0.000) -0.007 (0.005) 0.004 (0.004) 656 0.282 0.000 FEM Ghi chú: Ký hiệu ***, ** * biểu thị cho mức ý nghĩa thống kê 1%, 5% 10% Phụ lục 4.2 Kết hồi quy SMV – Rủi ro (Phương pháp OLS/FEM/REM) SMV (1) ZSCORE -0.146 (0.711) (2) DROA 0.000 (0.001) (3) DROE 0.003 (0.008) STD_SMV SIZE CAP CE NTA LOTA INF CONS N R2 Hausman Method 0.017 (0.081) 2.596 (1.823) -139.093*** (24.809) 0.122 (0.351) 0.467*** (0.078) 1.071 (0.836) -5.544*** (1.543) 584 0.165 0.000 FEM -0.000 (0.000) 0.005** (0.002) 0.137*** (0.026) -0.000 (0.000) -0.000*** (0.000) -0.001* (0.001) 0.010*** (0.002) 584 0.204 0.254 REM -0.000 (0.001) -0.015 (0.021) 1.392*** (0.287) -0.003 (0.004) -0.004*** (0.001) -0.009 (0.009) 0.113*** (0.017) 584 0.152 0.104 REM (4) ZSCORE (5) DROA (6) DROE -7.758 (6.113) 0.126 (0.134) 3.823** (1.922) -132.128*** (26.532) 0.173 (0.354) 0.412*** (0.108) 1.119 (0.822) -6.394*** (1.601) 584 0.167 0.102 REM 0.008 (0.006) -0.000 (0.000) 0.005** (0.002) 0.140*** (0.026) -0.000 (0.000) -0.000*** (0.000) -0.002* (0.001) 0.010*** (0.002) 584 0.207 0.302 REM 0.093 (0.066) -0.000 (0.001) -0.015 (0.021) 1.421*** (0.286) -0.003 (0.004) -0.004*** (0.001) -0.010 (0.009) 0.112*** (0.017) 584 0.154 0.454 REM Ghi chú: Ký hiệu ***, ** * biểu thị cho mức ý nghĩa thống kê 1%, 5% 10% Phụ lục 4.3 Kết hồi quy ảnh hưởng quy mô lên SMV – hiệu (Phương pháp OLS/FEM/REM) SMV1* SIZE (1) EVA 0.135** (0.054) (2) EROE 0.025*** (0.008) (3) ROE 0.005*** (0.001) (4) NIM 0.000*** (0.000) SMV2 * SIZE SIZE LIQ CAP CE NTA LOTA GDPG CONS N R2 Hausman Method -0.032 (0.055) 0.294 (0.326) 0.862 (1.959) 18.508 (26.197) 0.137 (0.439) -0.244*** (0.061) 17.522*** (2.725) 4.809*** (1.633) 656 0.156 0.464 REM -0.005 (0.008) 0.045 (0.049) -0.140 (0.302) 8.876** (3.966) -0.010 (0.067) -0.036*** (0.009) 2.950*** (0.412) 0.680*** (0.253) 640 0.195 0.461 REM 0.003 (0.002) 0.081*** (0.007) -0.142*** (0.039) -0.931* (0.551) 0.015* (0.008) -0.004** (0.002) 0.049 (0.044) 0.081*** (0.030) 656 0.255 0.098 FEM 0.000 (0.000) 0.010*** (0.001) 0.009* (0.005) -0.131* (0.068) 0.005*** (0.001) -0.000 (0.000) -0.006 (0.005) 0.004 (0.004) 656 0.281 0.000 FEM (5) EVA (6) EROE (7) ROE (8) NIM 1.337*** (0.472) -0.036 (0.055) 0.302 (0.325) 0.808 (1.955) 19.658 (26.175) 0.133 (0.438) -0.252*** (0.059) 17.540*** (2.691) 5.011*** (1.576) 656 0.148 0.456 REM 0.225*** (0.071) -0.006 (0.008) 0.048 (0.049) -0.155 (0.302) 8.939** (3.965) -0.010 (0.067) -0.039*** (0.009) 2.913*** (0.407) 0.743*** (0.245) 640 0.183 0.457 REM 0.037*** (0.008) 0.002 (0.003) 0.086*** (0.007) -0.141*** (0.041) -1.336** (0.567) 0.015** (0.008) -0.004* (0.002) 0.034 (0.044) 0.098*** (0.030) 656 0.287 0.060 FEM 0.003*** (0.001) 0.000 (0.000) 0.011*** (0.001) 0.009* (0.005) -0.132* (0.068) 0.005*** (0.001) -0.000 (0.000) -0.007 (0.005) 0.005 (0.004) 656 0.280 0.000 FEM Ghi chú: Ký hiệu ***, ** * biểu thị cho mức ý nghĩa thống kê 1%, 5% 10% Phụ lục 4.4 Kết hồi quy ảnh hưởng quy mô lên SMV – Rủi ro (Phương pháp OLS/FEM/REM) SMV_SIZE (1) ZSCORE -0.009 (0.037) (2) DROA 0.000 (0.000) (3) DROE 0.000 (0.000) STD_SMV_SIZE SIZE CAP CE NTA LOTA INF CONS N R2 Hausman Method 0.016 (0.080) 2.555 (1.821) -139.527*** (24.746) 0.117 (0.351) 0.468*** (0.077) 1.082 (0.835) -5.530*** (1.542) 584 0.165 0.000 FEM -0.000 (0.000) 0.005** (0.002) 0.137*** (0.026) -0.000 (0.000) -0.000*** (0.000) -0.001* (0.001) 0.010*** (0.002) 584 0.205 0.227 REM -0.000 (0.001) -0.015 (0.021) 1.393*** (0.287) -0.003 (0.004) -0.004*** (0.001) -0.009 (0.009) 0.113*** (0.017) 584 0.152 0.493 REM (4) ZSCORE (5) DROA (6) DROE -0.417 (0.316) 0.131 (0.135) 3.821** (1.922) -132.134*** (26.518) 0.172 (0.354) 0.411*** (0.108) 1.121 (0.821) -6.483*** (1.601) 584 0.168 0.069 FEM 0.000 (0.000) -0.000 (0.000) 0.005** (0.002) 0.140*** (0.026) -0.000 (0.000) -0.000*** (0.000) -0.002* (0.001) 0.010*** (0.002) 584 0.207 0.290 REM 0.005 (0.003) -0.001 (0.001) -0.015 (0.021) 1.420*** (0.286) -0.003 (0.004) -0.004*** (0.001) -0.010 (0.009) 0.113*** (0.017) 584 0.154 0.879 REM Ghi chú: Ký hiệu ***, ** * biểu thị cho mức ý nghĩa thống kê 1%, 5% 10% Phụ lục 4.5 Kết hồi quy ảnh hưởng biến giả quy mô lên SMV – Hiệu (Phương pháp OLS/FEM/REM) SMV1 * DUM_SIZE (1) EVA 1.529* (0.839) (2) EROE 0.301** (0.127) (3) ROE 0.042*** (0.015) (4) NIM 0.003* (0.002) SMV2 * DUM_SIZE SIZE LIQ CAP CE NTA LOTA GDPG CONS N R2 Hausman Method -0.083 (0.062) 0.383 (0.325) 1.096 (1.983) 7.467 (26.299) 0.250 (0.442) -0.268*** (0.060) 15.946*** (2.605) 6.590*** (1.492) 656 0.143 0.594 REM -0.015 (0.010) 0.061 (0.049) -0.099 (0.306) 6.801* (3.995) 0.010 (0.067) -0.040*** (0.009) 2.670*** (0.395) 1.007*** (0.235) 640 0.205 0.560 REM -0.000 (0.003) 0.088*** (0.007) -0.148*** (0.041) -1.677*** (0.567) 0.018** (0.008) -0.004* (0.002) -0.012 (0.043) 0.149*** (0.029) 656 0.271 0.144 REM -0.000 (0.000) 0.011*** (0.001) 0.008 (0.005) -0.165** (0.068) 0.005*** (0.001) -0.000 (0.000) -0.012** (0.005) 0.010*** (0.004) 656 0.269 0.000 FEM (5) EVA (6) EROE (7) ROE (8) NIM 13.587* (7.216) -0.087 (0.063) 0.391 (0.324) 1.029 (1.976) 7.067 (26.308) 0.251 (0.442) -0.271*** (0.059) 15.830*** (2.594) 6.751*** (1.497) 656 0.140 0.587 REM 2.524** (1.095) -0.015 (0.010) 0.063 (0.049) -0.117 (0.305) 6.777* (3.998) 0.010 (0.067) -0.041*** (0.009) 2.640*** (0.393) 1.037*** (0.236) 640 0.202 0.548 REM 0.345*** (0.128) -0.000 (0.003) 0.089*** (0.007) -0.151*** (0.041) -1.678*** (0.568) 0.018** (0.008) -0.004* (0.002) -0.017 (0.043) 0.153*** (0.029) 656 0.270 0.142 REM 0.025 (0.015) -0.000 (0.000) 0.011*** (0.001) 0.008 (0.005) -0.165** (0.068) 0.005*** (0.001) -0.000 (0.000) -0.012** (0.005) 0.010*** (0.004) 656 0.269 0.000 FEM Ghi chú: Ký hiệu ***, ** * biểu thị cho mức ý nghĩa thống kê 1%, 5% 10% Phụ lục 4.6 Kết hồi quy ảnh hưởng biến giả quy mô lên SMV – Rủi ro (Phương pháp OLS/FEM/REM) SMV1 * DUM_SIZE (1) ZSCORE -0.013 (0.647) (2) DROA -0.000 (0.001) (3) DROE -0.002 (0.007) SMV2 * DUM_SIZE SIZE CAP CE NTA LOTA INF CONS N R2 Hausman Method 0.118 (0.141) 3.798** (1.929) -128.459*** (26.412) 0.200 (0.356) 0.416*** (0.109) 0.937 (0.819) -6.437*** (1.685) 584 0.165 0.137 REM -0.000 (0.000) 0.005** (0.002) 0.136*** (0.026) -0.000 (0.000) -0.000*** (0.000) -0.001 (0.001) 0.010*** (0.002) 584 0.204 0.298 REM -0.000 (0.002) -0.015 (0.021) 1.377*** (0.285) -0.003 (0.004) -0.004*** (0.001) -0.008 (0.009) 0.111*** (0.018) 584 0.151 0.560 REM Ghi chú: Ký hiệu ***, ** * biểu thị cho mức ý nghĩa thống kê 1%, 5% 10% (4) ZSCORE (5) DROA (6) DROE -4.072 (5.538) 0.149 (0.141) 3.914** (1.930) -128.467*** (26.399) 0.179 (0.355) 0.407*** (0.109) 0.996 (0.814) -6.808*** (1.684) 584 0.166 0.071 FEM 0.000 (0.005) -0.000 (0.000) 0.005** (0.002) 0.136*** (0.026) -0.000 (0.000) -0.000*** (0.000) -0.001* (0.001) 0.010*** (0.002) 584 0.204 0.245 REM 0.016 (0.060) -0.001 (0.002) -0.015 (0.021) 1.377*** (0.285) -0.003 (0.004) -0.004*** (0.001) -0.008 (0.009) 0.114*** (0.018) 584 0.151 0.512 REM Phụ lục 4.7 Kết hồi quy SMV – Hiệu (Phương pháp S-GMM) SMV1 (1) EVA 2.884** (1.108) (2) N_EROE 0.289 (0.180) (3) ROE 0.079*** (0.016) (4) NIM 0.012*** (0.002) SMV2 SIZE LIQ CAP CE NTA LOTA GDPG CONS Lag_BP N AR (1) AR (2) Hansen -0.536 (0.445) 0.864 (1.130) -8.726 (6.674) 303.504 (198.245) -7.809** (3.533) -0.022 (0.163) 23.985*** (5.751) 9.091 (7.809) Yes 591 0.001 0.983 0.475 -0.175** (0.061) 0.293** (0.135) -2.884*** (0.609) 15.850 (27.819) -0.280 (0.395) 0.020 (0.032) 2.732*** (0.381) 2.887*** (0.734) Yes 591 0.000 0.625 0.256 0.011** (0.004) 0.052*** (0.014) -0.030 (0.100) -3.628 (3.232) 0.012 (0.012) -0.004** (0.002) 0.079* (0.043) -0.064 (0.074) Yes 595 0.001 0.138 0.276 0.001** (0.000) 0.007*** (0.002) 0.004 (0.007) 0.526*** (0.150) 0.007** (0.003) -0.000 (0.000) -0.009* (0.005) -0.005 (0.008) Yes 592 0.031 0.948 0.262 (5) EVA (6) N_EROE (7) ROE (8) NIM 20.972** (8.254) -0.830* (0.415) 1.679* (0.851) -12.478* (6.709) 248.223 (190.979) -6.154** (2.743) 0.041 (0.183) 21.337*** (5.017) 13.947* (6.968) Yes 591 0.002 0.716 0.351 2.299* (1.086) -0.173*** (0.057) 0.280** (0.108) -2.837*** (0.653) 9.485 (7.808) -0.134 (0.415) 0.014 (0.030) 2.521*** (0.439) 3.021*** (0.680) Yes 591 0.000 0.411 0.346 0.527*** (0.145) 0.006** (0.002) 0.056*** (0.012) -0.150** (0.056) 1.456* (0.794) -0.046 (0.028) -0.003* (0.002) 0.103** (0.043) -0.010 (0.035) Yes 591 0.000 0.130 0.228 0.062** (0.025) 0.001** (0.000) 0.007*** (0.002) 0.001 (0.006) 0.515*** (0.127) 0.008** (0.003) -0.000 (0.000) -0.010* (0.005) -0.006 (0.008) Yes 592 0.008 0.164 0.320 Ghi chú: Ký hiệu ***, ** * biểu thị cho mức ý nghĩa thống kê 1%, 5% 10% Phụ lục 4.8 Kết hồi quy SMV – Rủi ro (Phương pháp S-GMM) SMV1 (1) ZSCORE -0.637 (0.791) (2) DROA 0.001** (0.001) (3) DROE 0.009 (0.008) SMV2 SIZE CAP CE NTA MMR INF _cons Lag_RISK N AR (1) AR (2) Hansen 0.034 (0.025) 0.960 (1.327) -14.380 (44.052) -0.708*** (0.198) -1.552 (1.428) 1.303 (1.334) 0.689 (0.666) Yes 555 0.000 0.151 0.366 -0.000 (0.000) 0.002* (0.001) 0.060*** (0.018) 0.000*** (0.000) 0.002** (0.001) -0.001 (0.001) -0.000 (0.000) Yes 555 0.003 0.228 0.466 -0.000 (0.000) -0.010 (0.009) 0.585*** (0.168) 0.003*** (0.001) 0.021** (0.010) -0.013 (0.009) -0.001 (0.005) Yes 555 0.001 0.794 0.551 (4) ZSCORE (5) DROA (6) DROE -22.447** (8.848) 0.012 (0.023) 1.514 (1.419) -79.550*** (10.382) -0.557*** (0.140) -3.569*** (1.026) 2.622** (1.088) 1.680*** (0.487) Yes 555 0.001 0.223 0.232 0.019** (0.008) -0.000 (0.000) 0.001 (0.001) 0.059*** (0.019) 0.000*** (0.000) 0.002* (0.001) -0.001 (0.001) -0.000 (0.000) Yes 555 0.002 0.165 0.558 0.175* (0.084) -0.000 (0.000) -0.013 (0.012) 0.647*** (0.085) 0.004*** (0.001) 0.020 (0.012) -0.011 (0.010) -0.002 (0.005) Yes 555 0.001 0.534 0.539 Ghi chú: Ký hiệu ***, ** * biểu thị cho mức ý nghĩa thống kê 1%, 5% 10% Phụ lục 4.9 Kết hồi quy ảnh hưởng quy mô lên SMV – hiệu (Phương pháp S-GMM) SMV1 * SIZE (1) EVA 0.188*** (0.059) (2) EROE 0.030*** (0.009) (3) ROE 0.003*** (0.001) (4) NIM 0.001*** (0.000) SMV2 * SIZE SIZE LIQ CAP CE NTA LOTA GDPG CONS Lag_BP N AR (1) AR (2) Hansen -0.310 (0.587) 0.337 (1.300) -15.935 (13.342) 329.902 (189.789) -7.210** (2.882) -0.241 (0.392) 25.260*** (8.024) 9.666 (7.365) Yes 591 0.001 0.835 0.450 -0.163* (0.078) 0.207 (0.144) -2.770** (1.062) 19.756 (23.500) -0.308 (0.301) 0.024 (0.040) 3.386** (1.187) 2.488** (0.921) Yes 591 0.001 0.621 0.263 0.004 (0.003) 0.063*** (0.015) -0.149** (0.058) -2.027 (2.968) -0.065** (0.028) -0.002 (0.002) 0.118*** (0.031) 0.027 (0.048) Yes 591 0.000 0.161 0.310 0.001** (0.000) 0.007*** (0.002) 0.004 (0.006) 0.522*** (0.149) 0.007** (0.003) -0.000 (0.000) -0.009* (0.005) -0.005 (0.008) Yes 592 0.031 0.942 0.288 (5) EVA (6) EROE (7) ROE (8) NIM 1.545*** (0.426) -0.842 (0.639) 1.118 (1.087) -13.146 (11.350) 279.864 (213.793) -6.314* (3.203) 0.018 (0.226) 19.790* (9.954) 14.545 (9.601) Yes 591 0.002 0.577 0.237 0.237*** (0.061) -0.211** (0.079) 0.255* (0.123) -3.494*** (1.120) 22.448 (26.472) -0.280 (0.365) 0.035 (0.038) 2.690** (1.064) 3.239*** (0.956) Yes 591 0.001 0.638 0.288 0.023*** (0.008) 0.004* (0.002) 0.059*** (0.012) -0.138*** (0.046) -0.210 (1.879) -0.030 (0.028) -0.004** (0.002) 0.074** (0.033) 0.040 (0.029) Yes 591 0.000 0.122 0.280 0.003** (0.001) 0.001** (0.000) 0.007*** (0.002) 0.001 (0.006) 0.510*** (0.129) 0.007** (0.003) -0.000 (0.000) -0.010* (0.005) -0.006 (0.008) Yes 592 0.008 0.171 0.250 Ghi chú: Ký hiệu ***, ** * biểu thị cho mức ý nghĩa thống kê 1%, 5% 10% Phụ lục 4.10 Kết hồi quy ảnh hưởng quy mô lên SMV – Rủi ro (Phương pháp S-GMM) SMV1 * SIZE (1) ZSCORE -0.039 (0.039) (2) DROA 0.000*** (0.000) (3) DROE 0.000 (0.000) SMV2 * SIZE SIZE CAP CE NTA LOTA INF CONS Lag_RISK N AR (1) AR (2) Hansen 0.020 (0.022) 2.008 (1.391) -60.698 (52.550) -0.607*** (0.190) 0.181*** (0.047) 2.119*** (0.703) -2.897*** (0.934) Yes 555 0.001 0.168 0.471 -0.000 (0.000) 0.001 (0.001) 0.068*** (0.015) 0.001*** (0.000) -0.000*** (0.000) -0.002*** (0.000) 0.003*** (0.001) Yes 555 0.003 0.174 0.571 -0.000 (0.000) -0.004 (0.010) 0.549 (0.399) 0.004* (0.002) -0.002*** (0.000) -0.020*** (0.004) 0.036*** (0.008) Yes 555 0.001 0.858 0.638 (4) ZSCORE (5) DROA (6) DROE -0.792** (0.340) 0.019 (0.024) 2.303* (1.214) -89.867* (48.195) -0.576*** (0.180) 0.200*** (0.030) 2.620*** (0.612) -3.039*** (0.730) Yes 555 0.001 0.204 0.386 0.001*** (0.000) -0.000* (0.000) 0.001 (0.001) 0.072*** (0.015) 0.000*** (0.000) -0.000*** (0.000) -0.002*** (0.000) 0.003*** (0.001) Yes 555 0.002 0.109 0.532 0.008*** (0.002) -0.000 (0.000) -0.006 (0.012) 0.502 (0.709) 0.003 (0.003) -0.002*** (0.000) -0.028*** (0.003) 0.044*** (0.009) Yes 555 0.001 0.565 0.453 Ghi chú: Ký hiệu ***, ** * biểu thị cho mức ý nghĩa thống kê 1%, 5% 10% Phụ lục 4.11 Kết hồi quy ảnh hưởng biến giả quy mô lên SMV – Hiệu (Phương pháp S-GMM) SMV1 * DUM_SIZE (1) EVA -0.550 (2.979) (2) EROE 0.228 (0.390) (3) ROE 0.175*** (0.037) (4) NIM 0.010** (0.003) SMV2 * DUM_SIZE SIZE LIQ CAP CE NTA LOTA GDPG CONS Lag_BP N AR (1) AR (2) Hansen 0.297 (0.690) 0.002 (0.709) 5.590 (10.260) 213.043 (167.960) -3.975* (1.981) -0.440* (0.226) 19.082*** (3.134) 2.189 (8.432) Yes 591 0.001 0.593 0.363 -0.018 (0.092) 0.060 (0.092) -0.469 (1.315) 37.610 (25.584) -0.660 (0.394) -0.041 (0.030) 3.115*** (0.417) 0.986 (1.154) Yes 581 0.001 0.554 0.331 -0.017*** (0.004) 0.094*** (0.011) -0.384*** (0.073) -1.306 (1.858) 0.076* (0.039) 0.003 (0.003) -0.016 (0.048) 0.305*** (0.049) Yes 591 0.001 0.134 0.478 0.000 (0.000) 0.009*** (0.003) 0.003 (0.010) 0.527* (0.252) 0.014** (0.005) -0.000 (0.000) -0.024*** (0.006) 0.008 (0.011) Yes 592 0.050 0.968 0.298 (5) EVA (6) EROE (7) ROE (8) NIM -34.325 (22.016) 1.032* (0.535) -0.584 (0.660) 16.956** (6.570) 94.730** (33.726) -4.573** (1.924) -0.666*** (0.188) 19.420*** (3.348) -6.864 (6.598) Yes 591 0.001 0.582 0.410 1.196 (3.364) 0.001 (0.089) -0.010 (0.096) -0.436 (1.375) 57.043* (27.178) -0.825** (0.350) -0.049* (0.026) 3.235*** (0.421) 0.721 (1.152) Yes 581 0.001 0.594 0.337 1.550*** (0.333) -0.019*** (0.004) 0.099*** (0.012) -0.415*** (0.079) -1.051 (1.974) 0.067* (0.037) 0.003 (0.002) -0.019 (0.051) 0.338*** (0.055) Yes 591 0.001 0.134 0.485 0.094** (0.033) 0.000 (0.000) 0.009*** (0.003) 0.004 (0.010) 0.561* (0.272) 0.014** (0.005) -0.000 (0.000) -0.025*** (0.006) 0.009 (0.011) Yes 592 0.078 0.919 0.312 Ghi chú: Ký hiệu ***, ** * biểu thị cho mức ý nghĩa thống kê 1%, 5% 10% Phụ lục 4.12 Kết hồi quy ảnh hưởng biến giả quy mô lên SMV – Rủi ro (Phương pháp S-GMM) SMV1 * DUM_SIZE (1) ZSCORE -0.271 (1.346) (2) DROA 0.001* (0.001) (3) DROE 0.010** (0.005) SMV2 * DUM_SIZE SIZE CAP CE NTA LOTA INF CONS Lag_RISK N AR (1) AR (2) Hansen 0.000 (0.052) 0.876 (0.633) -106.830*** (28.805) -0.367** (0.154) 0.158*** (0.041) 1.523** (0.669) -1.836 (1.244) Yes 555 0.001 0.155 0.427 -0.000 (0.000) 0.002** (0.001) 0.057*** (0.008) 0.000*** (0.000) -0.000*** (0.000) -0.002*** (0.001) 0.004** (0.001) Yes 555 0.003 0.379 0.478 -0.000 (0.000) -0.000 (0.010) 0.355 (0.446) 0.004 (0.003) -0.002*** (0.000) -0.036*** (0.005) 0.061*** (0.011) Yes 555 0.001 0.928 0.537 Ghi chú: Ký hiệu ***, ** * biểu thị cho mức ý nghĩa thống kê 1%, 5% 10% (4) ZSCORE (5) DROA (6) DROE -12.510 (10.745) 0.051 (0.049) 0.452 (0.761) -53.750*** (16.387) -0.480*** (0.145) 0.187*** (0.047) 2.422*** (0.650) -3.733*** (1.213) Yes 555 0.001 0.137 0.334 0.012* (0.006) -0.000 (0.000) 0.002** (0.001) 0.058*** (0.009) 0.000*** (0.000) -0.000*** (0.000) -0.002*** (0.001) 0.004** (0.001) Yes 555 0.003 0.373 0.440 0.090* (0.048) -0.000 (0.000) -0.001 (0.010) 0.395 (0.439) 0.004 (0.003) -0.003*** (0.000) -0.038*** (0.005) 0.063*** (0.012) Yes 555 0.001 0.974 0.532