Chương 7 Chi phí sử dụng vốn

[...]... tiền lời phải chia là 5% thì chi phí sử dụng vốn cổ phiếu thường là bao nhiêu? Công ty B đã xác định được lãi suất phi rủi ro là 7% , hệ số β là 1,5 và tỷ suất sinh lợi thị trường là 11% Tính chi phí sử dụng vốn cổ phần thường của công ty 2 CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN CỔ PHẦN THƯỜNG 2.2 Chi phí sử dụng vốn cổ phần thường mới Khi phát hành cổ phiếu thường mới sẽ phát sinh chi phí phát hành Vì vậy, số vốn doanh... đồng) 85 35 80 CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN BÌNH QUÂN WACC Chi phí sử dụng vốn bình quân của các nguồn tài trợ được tính theo 2 cách sau đây: Cách 1: Dùng tỷ trọng của mỗi nguồn làm quyền số: WACC = (42,5% × 8%)+( 17, 5% ×10%)+(40% ×15%)=11,15% Cách 2: Dùng giá trị của mỗi nguồn làm quyền số: (85x8%)+(35x10%)+(80x15%) WACC = = 11,15% 200 CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN BIÊN TẾ VÀ QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ Chi phí sử dụng vốn biên tế... thường phát hành mới? 3 CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN TỪ THU NHẬP GIỮ LẠI Thu nhập giữ lại làm gia tăng nguồn vốn cổ phần thường nhưng không tốn chi phí phát hành → chi phí sử dụng vốn từ thu nhập giữ lại ngang bằng với chi phí sử dụng vốn cổ phần thường, và cũng được xác định bằng mô hình định giá tăng trưởng đều hay mô hình CAPM Tuy nhiên, ke không cần thiết phải điều chỉnh theo chi phí phát hành vì lợi nhuận... nguồn vốn không làm phát sinh những chi phí này ke = D P 1 +g CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN BÌNH QUÂN WACC WACC (Weighted Average cost of capital) là chi phí bình quân gia quyền của tất cả các nguồn tài trợ dài hạn mà doanh nghiệp đang sử dụng WACC được tính bằng cách nhân lần lượt chi phí sử dụng vốn của từng nguồn tài trợ riêng biệt với tỷ trọng % phần trăm vốn tương ứng của chúng trong tổng cấu trúc vốn của... nợ dài hạn trong cấu trúc vốn W p : tỷ lệ % nguồn tài trợ bằng cổ phần ưu đãi trong cấu trúc vốn Ws : tỷ lệ % nguồn tài trợ bằng cổ phần thường trong cấu trúc vốn CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN BÌNH QUÂN WACC Ví dụ: Nguồn tài trợ dài hạn Tỷ Chi phí sử dụng vốn trọng sau thuế của các nguồn tài trợ Nợ vay dài hạn Cổ phần ưu đãi Cổ phần thường 42,5% 17, 5% 40% Tổng 100% Chi phí sử dụng vốn bình quân ? Điều này có... vậy, số vốn doanh nghiệp được sử dụng chi phí bằng số vốn dự tính phát hành trừ đi chi phí phát hành và nếu tính cho một cổ phiếu thường mới thì gọi là giá ròng nhận được của một cổ phiếu thường mới ks = D 1 P ( 1− e) +g Trong đó: P: giá phát hành trên 1 cổ phiếu thường mới e: tỷ lệ chi phí phát hành trên 1 cổ phiếu mới 2 CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN CỔ PHẦN THƯỜNG 2.2 Chi phí sử dụng vốn cổ phần thường mới Ví... chi phí vốn biên tế: là đường đồ thị biểu diễn mối quan hệ giữa chi phí vốn bình quân thay đổi khi tổng vốn thay đổi, trong khoảng thời gian cho trước CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN BIÊN TẾ VÀ QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ WACC WACC3 WACC2 WACC1 Vốn mới tăng thêm CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN BIÊN TẾ VÀ QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ Xác định điểm gãy trên đồ thị WMCC: Điểm gãy là điểm mà tại đó khi tổng quy mô các nguồn tài trợ vượt quá làm chi. .. sẽ chấp nhận những dự án mà tổng quy mô vốn đầu tư lũy kế tương ứng có tỷ suất sinh lợi nội bộ biên tế ngang bằng chi phí sử dụng vốn biên tế Kết hợp đường chi phí vốn biên tế (MWCC) và đường cơ hội đầu tư (IOS) để chọn dự án và tính ngân quỹ vốn IRR WACC (%) Chi phí vốn cận biên của công ty WACC IOS Vốn mới tăng thêm (đồng) Anh, Chị hãy cho nhận xét về chi phí vốn trong các doanh nghiệp ở Việt Nam hiện... lai cho từng dự án Tính tổng hiện giá của dòng thu nhập trong tương lai với suất chi t khấu là chi phí sử dụng vốn bình quân của các nguồn vốn tài trợ cho dự án So sánh hiện giá của dòng thu với hiện giá chi phí của dự án Các dự án có hiện giá của dòng thu nhập lớn hơn hiện giá của dòng chi phí sẽ được chọn CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN BIÊN TẾ VÀ QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ Đường cơ hội đầu tư IOS: là đường biểu diễn quy...2 CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN CỔ PHẦN THƯỜNG 2.1.1 SỬ DỤNG MÔ HÌNH GORDON D1 P = ⇒ks = ks−g D P 1 +g Trong đó: P: giá thị trường hiện hành của cổ phiếu thường D1: cổ tức dự kiến vào cuối năm 1 ks: tỷ suất sinh lợi cần thiết của cổ phần thường g: tỷ lệ tăng trưởng đều hàng năm của cổ tức 2 CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN CỔ PHẦN THƯỜNG 2.1.2 SỬ DỤNG MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN VỐN – CAPM: Mô hình CAPM