PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ TẬP ĐOÀN VINGROUP – CÔNG TY CỔ PHẦN (VIC)

PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ TẬP ĐOÀN VINGROUP – CÔNG TY CỔ PHẦN (VIC) Đề tài nghiên cứu hệ thống hóa và làm rõ các vấn đề lý luận cơ bản về phân tích tình hình tài chính công ty; phân tích tình hình tài chính Tập đoàn Vingroup – Công ty cổ phần (VIC) để đánh giá tình hình tài chính của Tập đoàn.

Tínhcấpthiếtcủađềtàinghiêncứu

Phântíchtìnhhìnhtàichínhcủa mộtcôngtycóvaitròquantrọngđốivớicácchủ thể trong thị trường tài chính và đặc biệt trong thị trường chứng khoán Các chủthể bao gồm các nhà đầu tư, các chủ nợ, các nhà quản lý và những người quan tâmđến tình hình tài chính của một công ty nào đó Mỗi chủ thể thực hiện phân tích tìnhhình tài chính với mục đích khác nhau như các nhà đầu tư phân tích tình hình tàichính để ra quyết định đầu tư, các chủ nợ phân tích tình hình tài chính để ra quyếtđịnhchovay,cácnhàquảnlýphântíchtìnhhìnhtàichínhđểraquyếtđịnhhuyđộngvàsửdụ ngvốn.Quađó,chothấytầmquantrọngđặcbiệtcủaviệcphântíchtìnhhìnhtàichínhcủamộtcôngty

Trên thế giới, phân tích tình hình tài chính là việc rất quan trọng và phổ biến.Cùngvớisựpháttriển củathịtrườngchứngkhoántrênthếgiới,đặc biệtlàcácnướcphát triển như Anh, Mỹ, Nhật,…thị trường chứng khoánở các nước đang phát triểncũngđangcónhữngbướcchuyển đổimạnhmẽvàtừngbướchoànthiện. ỞViệtNam,thịtrườngchứngkhoánngàycàngpháttriểnvàđượccácnhàđầutư trên thế giới quan tâm Trong những năm qua, Việt Nam vẫn được xếp vào cácnhóm nước có thị trường chứng khoán tăng trưởng tốt mặc dù Việt Nam trải quanhiềubiến độngảnhhưởngtừcácyếu tốkinhtế,chínhtrịtrongvàngoàinước.

Tình hình tăng trưởng của thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2013-2018(xemhình1.1):

Việt Nam vẫn luôn nỗ lực để thực hiện mục tiêu nâng hạng thị trường chứngkhoánnênviệcthựchiệnphântíchtìnhhìnhtàichínhcủamộtcôngtylàhếtsứccầnthiết. Trong bài nghiên cứu này, tác giả sẽ hệ thống hóa và làm rõ các vấn đề lý luậncơ bản về phân tích tình hình tài chính và ứng dụng “Phân tích và định giá Tập đoànVingroup – Công ty Cổ phần (VIC)” để có thể đánh giá tình hình tài chính của Tậpđoàn.

Mụctiêunghiêncứu

Phân tích tình hình tài chính Tập đoàn Vingroup – Công ty Cổ phần (VIC) đểđánhgiátìnhhìnhtàichínhcủa Tậpđoàn.

Câuhỏinghiêncứu

Tìnhhình tàichính của Tậpđoàn Vingroupnhưthếnào?

Phương phápnghiêncứu

Thôngtin, dữ liệucần thuthập:Sốliệuthứcấptrênbáocáotàichính.

Nguồncủathôngtin,dữliệu:báocáotàichính,Tổngcụcthốngkê,stockbiz.vn,viet stock.vn.

Kỹthuậtthuthập,xử lýsốliệu:sử dụngphần mềmexcel.

Cácphươngphápphântích:phươngphápthốngkêmôtả,phươngphápso sánh,phươngphápphântíchDupontcáctỷsốtàichính.

Đốitượngvàphạmvinghiêncứu

Phạmvithờigian:Giai đoạn2014-2018. Đơnvịnghiêncứu:TậpđoànVingroup –CôngtyCổ phần(VIC).

Kếtcấuluậnvăn

Chương 2 – Khung lý thuyết và tổng quan các nghiên cứu trước.Chương 3 – Phương pháp phân tích tình hình tài chính công ty.Chương4 –

Cơsởlýluậnvềphântíchcôngty

Phântíchnềnkinhtế

Trong ngắn hạn, thật khó để hình thành một ngành hay một công ty bất kỳtrong đầu để có thể tránh khỏi những tác động của những sự phát triển kinh tế vĩ mômànhữngsựpháttriểnnàyảnhhưởngđếntổngthểnềnkinhtế.Bởivìnhữngsựkiệncủa tổng thể nền kinh tế có những tác động sâu sắc đến tất cả các ngành và nhữngcông ty trong những ngành đó, việc phân tích các yếu tố kinh tế vĩ mô như phân tíchcác đặc điểm của nền kinh tế hiện tại cũng như dự báo trong tương lai về tốc độ tăngtrưởng kinh tế, năng suất lao động, chỉ số công nghiệp, kim ngạch xuất nhập khẩu,cán cân thương mại,nguồn vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài FDI nên được xem xéttrướckhiphân tíchngành(PhanThịBích Nguyệtvàcộng sự,2008).

Phântíchngành

Phân tích đặc điểm ngành như trạng thái hiện tại của ngành, sự nhạy cảm củangànhđốivớichukỳkinhtế,vòngđờicủasảnphẩmchínhtrongngành,chiphíthaythếsảnphẩ mcủakháchhàngvàmứcđộcạnhtranhtrongngành,ràocảngianhậpvàrời ngành, vấn đề đối với nhà cung cấp, số lượng doanh nghiệp trong ngành, phânloạitheo thịphần, phânkhúcthịtrường hoặcmứcđộtập trung,cáccông nghệđãvà đang được ứng dụng, các quy định của chính phủ, quan hệ với nguồn lao động, cáccơhộivàtháchthứckháctrongngành.

Michael E Porter cho rằng môi trường cạnh tranh của một ngành quyết địnhkhả năng đạt được tỷ suất sinh lợi trên vốn cao hơn mức trung bình của các công tytrongngành.Porterđãđềxuất5nhântốquyếtđịnhmứcđộcạnhtranhvàảnhhưởngtươngđốicủ a mỗinhântốđócóthểrấtkhácnhaugiữacácngành.5nhântốnàybaogồm: Cạnh tranh giữa các đối thủ hiện hữu, mối đe dọa của các đối thủ cạnh tranhmới, mối đe dọa của các sản phẩm thay thế, năng lực trả giá của người mua và nănglựcmặccảcủangườibán(PhanThịBíchNguyệtvàcộngsự,2008).

Cạnhtranhgiữacácđốithủhiệnhữu:Khiphântíchmỗingành,cầnphảiđánhgiá xem sự cạnh tranh giữa các công ty hiện tại có mạnh mẽ không và đang gia tănghay ổn định Cạnh tranh gia tăng khi nhiều công ty có quy mô tương đối ngang nhautrong cùng một ngành Khi ước lượng số lượng và quy mô của các công ty phải baogồm cả các đối thủ nước ngoài Hơn nữa, tăng trưởng thấp khiến các đối thủ cạnhtranhnhauvềthịphầnvàlàmcạnhtranhgiatăng.Chiphícốđịnhcaokhơidậymong muốnbánhànghếtcôngsuất,điềunàycóthểdẫnđếncắtgiảmgiábánvàcạnhtranhgay gắt hơn Cuối cùng, lưu ý tới các rào cản rút khỏi ngành (Phan Thị Bích Nguyệtvàcộngsự,2008).

Mối đe dọa của các đối thủ cạnh tranh mới: Mặc dù ở hiện tại, một ngành cóthể có ít đối thủ cạnh tranh, nhưng phải xác định xem khả năng các công ty khác sẽtham gia vào ngành và làm tăng cạnh tranh Rào cản gia nhập ngành cao, chẳng hạnnhư giá hiện hành thấp tương đối so với chi phí, ngăn được mối đe dọa của các đốithủ mới Những rào cản khác bao gồm đòi hỏi đầu tư nguồn tài chính lớn để cạnhtranh và sự sẵn có vốn Ngoài ra, các nền kinh tế có quy mô lớn đem lại một lợi thếcho những thành viên hiện hữu của ngành so với một công ty mới Hơn nữa, nhữngđối thủ mới có thể nản lòng nếu sự thành công trong ngành đòi hỏi các kênh phânphối rộng rãi nhưng khó để xây dựng được vì các hợp đồng phân phối độc quyền.Tươngtự,chiphíchuyểnđổisảnphẩmvànhãnhiệucaosẽgiữchocạnhtranhtrongngành thấp Cuối cùng, chính sách nhà nước có thể hạn chế gia nhập ngành bởi việcáp đặt các yêu cầu nhượng quyền hoặc giới hạn tiếp cận nguồn nguyên liệu.

Nếukhôngcómộtsốcácràocảnnày,rấtdễchocácđốithủmớithamgiavàongành,làmgia tăng cạnh tranh và thu hẹp tỷ suất sinh lợi tiềm năng (Phan Thị Bích Nguyệt vàcộngsự,2008).

Mối đe dọa của các sản phẩm thay thế: Các sản phẩm thay thế làm giới hạntiềm năng lợi nhuận của một ngành vì chúng hạn chế giá bán mà các công ty trongngành đưa ra Mặc dù hầu hết mọi thứ đều có cái để thay thế, nhưng phải xác địnhxem giá cả và chức năng của sản phẩm thay thế giống với sản phẩm của ngành đếnmức nào Những sản phẩm càng có tính chất hàng hóa thì sự cạnh tranh càng lớn vàcànglàmgiảmtỷsuấtsinhlợi(PhanThịBíchNguyệtvàcộngsự,2008).

Năng lực trả giá của người mua: Người mua có ảnh hưởng đến khả năng sinhlợi của một ngành vì họ có thể đưa giá thấp hoặc yêu cầu chất lượng cao hơn hoặcnhiều dịch vụ hơn bằng cách mặc cả giữa các đối thủ cạnh tranh bán Người mua cósứcmạnhkhihọmuamộtkhốilượnglớnsovớidoanhsốcủanhàcungcấp.Những công ty bán dễ bị tổn thương nhất là những công ty chỉ có một khách hàng, nó chỉcung cấp cho một nhà sản xuất lớn Người mua sẽ ý thức hơn về các hạng mục chiphíchiếmtỷlệđángkểtrongtổngchiphícủacôngty.Ýthứcnàygia tăngnếucôngty mua đang chịu áp lực chi phí từ khách hàng của nó Hơn nữa, những người muabiết quá nhiều về chi phí cung ứng của một ngành sẽ mặc cả dữ dội hơn, chẳng hạnkhicôngtymuađòihỏimộtvàiyêucầuriêng củanóvàmuatừbênngoài(PhanThịBíchNguyệtvàcộngsự,2008).

Năng lực mặc cả của người bán: Bất kỳ hoạt động kinh doanh nào cũng đòihỏi các yếu tố đầu vào như lao động, linh kiện, nguyên liệu thô và dịch vụ Các chiphíđầuvàocủangànhcóthểcóảnhhưởnglớnđếnkhảnăngsinhlợicủangành,nóicách khác người bán có thể làm thay đổi tỷ suất sinh lợi tương lai của ngành nếu họtăng giá hoặc giảm chất lượng sản phẩm hoặc dịch vụ mà họ cung ứng Nói chung,người bán thường thích bán với giá cao nhất có thể hoặc không cung cấp thêm cácdịch vụ hơn cần thiết cho người mua.Nếu áp lực này yếu ngành có thể đàm phán đểđạtđượcnhữngthỏathuậncólợi.Ngượclại,nếuáplựcnàymạnhthìlúcđóngànhởvàothếyếuv àphảichấpnhậntrảgiácaohơnhoặcchấpnhậndịchvụchấtlượngthấphơn Người bán có sức mạnh hơn nếu số lượng người bán ít, tập trung hơn vào cácngành mà họ bán và cung cấp các yếu tố đầu vào chủ yếu cho một số ngành mà ít cósảnphẩmthaythế(PhanThịBíchNguyệtvàcộngsự,2008).

Phântíchtìnhhìnhtàichínhcôngty

Đặcđiểmcôngty:Xácđịnhlĩnhvựckinhdoanhsảnxuấtvàdịchvụchính,vịtrícủadoanh nghiệp,hoạtđộngnghiêncứuvàpháttriển,quanhệvớingườilaođộng,khảnăngquảnlý,lãnhđạo,th ayđổinhânsựnộibộ,cơcấudoanhnghiệp,cơcấusảnphẩm đóng góp vào doanh số, điểm mạnh, điểm yếu, cơ hội, thách thức của doanhnghiệp,phântíchcung cầuđốivớisảnphẩm,dịchvụcủacôngty.

Bảng cân đối kế toán của một công ty phản ánh bức tranh về tất cả các nguồnngân quỹ nội bộ (bao gồm nợ và vốn chủ sở hữu) và việc sử dụng các nguồn ngânquỹ đó tại một thời điểm nhất định Các khoản mục bên phần tài sản trong bảng cânđốikếtoánđượcsắpxếptheothứtựtínhthanhkhoảngiảmdần.Tổngnợvàvốnchủsở hữu cho thấy nguồn tiền nào dùng để mua tài sản (Trần Ngọc Thơ và cộng sự,2007).

Báo cáo thu nhập hay còn gọi là báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh giốngnhư một cuộn băng video, nó chiếu lại trong năm vừa qua công ty đã thu lợi như thếnào(TrầnNgọcThơvàcộngsự,2007).

Tăng trưởng doanh thu thuần: cho biết mức tăng trưởng doanh thu tương đối(tính theo phần trăm) qua các thời kỳ Tỷ lệ này nhỏ hơn không thì đồng nghĩa vớităngtrưởngâm.Trườnghợpdoanhthucủamộttrongsốcáckỳtrướckỳhiệntạibằngkhôngthìtỷlệt ăngt r ư ở n g doanhthulàkhôngxácđịnh.Doanhnghiệpcótỷlệtăngtrưởng doanh thu thuần cao thường đang trong giai đoạn phát triển mạnh, thị phầntănghoặcđangmởrộngkinhdoanhsangcácthịtrườnghoặclĩnhvựcmới.Tuynhiên,t ỷ lệ tăng trưởng doanh thu thuần cao không nhất thiết đi kèm với tỷ lệ tăng trưởnglợinhuậncao.Tùyvàoxuhướngcủatỷlệtăngtrưởngdoanhthumàmứctăngtrưởngđượcđánhg iálàbềnvững,khôngổnđịnh,phimãhaytuộtdốc.Nhữngdoanhnghiệpcó mức tăng trưởng doanh thu ổn định ở mức cao luôn được các nhà đầu tư đặc biệtquantâm.

Tỷlệtăngtrưởng doanhthuthuần = Doanhthu thuầnnămt–Doanhthuthuần nămt-1

Tăngtrưởnglợinhuậngộp:chobiếtmứctăngtrưởnglợinhuậngộptươngđối(tính theo phần trăm) qua các thời kỳ Tỷ lệ này nhỏ hơn không thì đồng nghĩa vớităngtrưởngâm.Trườnghợplợinhuậngộpcủamộttrongsốcáckỳtrướckỳhiệntại bằng không thì tỷ lệ tăng trưởng lợi nhuận gộp là không xác định Doanh nghiệp cótỷ lệ tăng trưởng lợi nhuận gộp cao thường đang kinh doanh rất tốt và có khả năngquảnlýgiávốnhiệuquả.

Tỷlệtăngtrưởng lợinhuậngộp = Lợinhuận gộpnămt–Lợinhuận gộpnămt-1

Tăng trưởng lợi nhuận trước thuế: cho biết mức tăng trưởng lợi nhuận trướcthuế tương đối (tính theo phần trăm) qua các thời kỳ Tỷ lệ này nhỏ hơn không thìđồng nghĩa với tăng trưởng âm Trường hợp lợi nhuận trước thuế của một trong sốcác kỳ trước kỳ hiện tại bằng không thì tỷ lệ tăng trưởng lợi nhuận trước thuế là khôngxác định Doanh nghiệp có tỷ lệ tăng trưởng lợi nhuận trước thuế cao thường đangkinh doanh rất tốt và có khả năng quản lý chi phí hiệu quả Cần lưu ý nếu chỉ xéttrong một giai đoạn ngắn, tỷ lệ tăng trưởng lợi nhuận trước thuế có thể tăng hoặcgiảm đột biến vì nhiều lý do, chẳng hạn doanh nghiệp bán thanh lý tài sản hay tríchquỹ dự phòng Do đó, khi phân tích tài chính doanh nghiệp cần xem xét tỷ lệ tăngtrưởng trong một giai đoạn đủ dài, đồng thời cần quan tâm đến việc tăng trưởng lợinhuận trước thuế của doanh nghiệp có bền vững hay không Tùy vào xu hướng củatỷlệtăngtrưởnglợinhuậntrướcthuếmàmứctăngtrưởngđượcđánhgiálàbềnvững,không ổn định, phi mã hay tuột dốc Những doanh nghiệp có mức tăng trưởng lợinhuậntrướcthuếổnđịnhở mứccaoluônđượccác nhàđầu tưđặcbiệtquantâm.

Tăng trưởng lợi nhuận trước thuế của cổ đông công ty mẹ: cho biết mức tăngtrưởng lợi nhuận trước thuế của cổ đông công ty mẹ tương đối (tính theo phần trăm)quacácthờikỳ.Tỷlệnàynhỏhơnkhôngthìđồngnghĩavớităngtrưởngâm.Trườnghợplợinhu ậntrướcthuếcủacổđôngcôngtymẹcủamộttrongsốcáckỳtrướckỳ hiệntạibằngkhôngthìtỷlệtăngtrưởnglợinhuậntrướcthuếcủacổđôngcôngtymẹlàkhôngxácđị nh.

Tỷ lệ tăng trưởngLN trước thuế củacổđôngcôngty mẹ

LN trước thuế của cổ đông công ty mẹ năm t – LNtrướcthuếcủacổđôngcôngtymẹnămt-1

Tăngtrưởngtổngtàisản:chobiếtmứctăngtrưởngtổngtàisảntươngđối(tínhtheo phần trăm) qua các thời kỳ Tỷ lệ này âm đồng nghĩa với tăng trưởng âm Trườnghợp tài sản của một số các kỳ trước kỳ hiện tại bằng không thì tỷ lệ tăng trưởng tàisản là không xác định Tăng trưởng tổng tài sản không đồng nghĩa với việc doanhnghiệpkinhdoanhtốt.Khiphântíchtỷlệtăngtrưởngtổngtàisảncầnlưuýtớinhiềuyếu tố khác nhau như mục đích tăng trưởng tài sản, vốn tài trợ lấy từ nguồn nào,… Nếumộtdoanhnghiệpsửdụnglợinhuậnchưachiađểtáiđầutưthìviệctăngtrưởngtài sản thường mang ý nghĩa doanh nghiệp muốn mở rộng sản xuất và việc tăng trưởngtổng tài sản thường là một dấu hiệu tốt Trường hợp doanh nghiệp sử dụng chủ yếulà vốn vay thì cần phải thận trọng vì vốn vay sẽ phải trả cả lãi lẫn gốc nên việc sửdụng vốn vay để đầu tư mang theo nhiều rủi ro và quyết định đầu tư sai lầm có thểdẫnđếnviệcdoanhnghiệpbịthualỗ nặngnềhoặc phá sản.

Tăng trưởng nợ dài hạn: cho biết mức tăng trưởng nợ dài hạn tương đối (tínhtheo phần trăm) qua các thời kỳ Tỷ lệ này âm đồng nghĩa với tăng trưởng âm. Trườnghợp nợ dài hạn của một số các kỳ trước kỳ hiện tại bằng không thì tỷ lệ tăng trưởngnợdàihạnlàkhôngxácđịnh.

Tỷlệtăngtrưởng nợdàihạn = Nợdàihạnnămt–Nợ dàihạnnămt-1

Tăng trưởng nợ phải trả: cho biết mức tăng trưởng nợ phải trả tương đối (tínhtheo phần trăm) qua các thời kỳ Tỷ lệ này âm đồng nghĩa với tăng trưởng âm Trườnghợp nợ phải trả của một số các kỳ trước kỳ hiện tại bằng không thì tỷ lệ tăng trưởngnợphảitrảlàkhôngxácđịnh.

Tỷlệtăngtrưởng nợphảitrả = Nợphảitrảnămt–Nợ phảitrảnămt-1

Tăng trưởng vốn chủ sở hữu: cho biết mức tăng trưởng vốn chủ sở tương đối(tínhtheophầntrăm)quacácthờikỳ.Tỷlệnàyâmđồngnghĩavớităngtrưởngâm.

Tăngtrưởngvốnđiềulệ:chobiếtmứctăngtrưởngvốnđiềulệtươngđối(tínhtheophầntră m)quacácthờikỳ.Tỷlệnàyâmđồngnghĩavớităngtrưởngâm.

2.1.3.3 Phân tích và đo lường các tỷ số tài chính2.1.3.3.1.Tỷsốthanhtoán(Liquidity Ratios)

Tỷ số thanh toán hiện hành (Current ratio): Đây là một trong những thước đokhả năng thanh toán của một công ty được sử dụng rộng rãi nhất Tỷ số này cho biếtcông ty có bao nhiêu tài sản có thể chuyển đổi thành tiền mặt để đảm bảo thanh toáncác khoản nợ ngắn hạn Tỷ số này đo lường khả năng trả nợ của công ty Tỷ số nàyđượcchấpnhậnhaykhôngtùythuộcvàosựsosánhvớitỷsốthanhtoáncủacáccôngty cạnh tranh hoặc so sánh với các năm trước để thấy sự tiến bộ hoặc giảm sút Nếutỷ số thanh toán hiện hành giảm cho thấy khả năng thanh toán giảm và cũng là dấuhiệubáotrướcnhữngkhókhănvềtàichínhsẽxảyra.Nếutỷsốthanhtoánhiệnhànhcaođiềuđ ócónghĩalàcôngtyluônsẵnsàngthanhtoáncáckhoảnnợ.Tuynhiên, nếutỷsốthanhtoánhiệnhànhquácaosẽlàmgiảmhiệuquảhoạtđộngvìcôngtyđầutư quánhiềuvàotàisảnlưuđộng(TrầnNgọcThơvàcộngsự,2007).

Trongđó:Tàisảnngắnhạnbaogồmcáckhoảnvốnbằngtiền,đầutưtàichínhngắnhạn,các khoảnphảithu,hàngtồnkhovàtàisảnngắnhạnkhác.Nợngắnhạnlàcác khoản nợ phải trả trong năm bao gồm vay ngắn hạn, vay dài hạn đến hạn trả vàcáckhoảnphảitrảngắnhạnkhác.

Tỷ số thanh toán nhanh (Quick ratio): Tỷ số này được tính toán dựa trên nhữngtài sản ngắn hạn có thể nhanh chóng chuyển đổi thành tiền, đôi khi chúng được gọilà “Tài sản có tính thanh khoản”, “Tài sản có tính thanh khoản” bao gồm tất cả tàisản ngắn hạn trừ hàng tồn kho Tỷ số này cho thấy khả năng thanh toán thực sự củamộtcôngty(TrầnNgọcThơvàcộngsự,2007).

Tỷsố thanhtoán nhanh = Tàisảnngắnhạn–Hàngtồnkho

“Các tỷ số hoạt động đo lường hoạt động kinh doanh của một công ty. ĐểNângcaotỷsố hoạtđộng,cácnhàquảntrịphảibiếtlànhữngtàisảnchưadùnghoặckhôngdùngkhôngtạorathun hậpvìthếcôngtycầnphảibiếtcáchsửdụngchúngcóhiệuquảhoặcloạibỏchúngđi.Tỷsốhoạtđộng đôikhicòngọilàtỷsốhiệuquảhoặctỷsốluânchuyển”(TrầnNgọcThơvàcộngsự,2007,trang1 23).

Số vòng quay các khoản phải thu (Accounts receivable turnover ratio):Cáckhoảnphảithulànhữnghóađơnbánhàngchưathutiềnvềdocôngtythựchiệnchínhsách bán chịu và các khoản tạm ứng chưa thanh toán, khoản trả trước cho người bán…Sốvòngquaycáckhoảnphảithuđượcsửdụngđểxemxétcẩnthậnviệcthanhtoán các khoản phải thu Khi khách hàng thanh toán tất cả các hóa đơn của họ thì lúc đócác khoản phải thu quay được một vòng Số vòng quay các khoản phải thu cao haythấp phụ thuộc vào chính sách bán chịu của công ty Nếu số vòng quay thấp thì hiệuquả sử dụng vốn kém do vốn bị chiếm dụng nhiều Nhưng nếu số vòng quay cáckhoản phải thu cao quá thì sẽ giảm sức cạnh tranh dẫn đến giảm doanh thu (TrầnNgọcThơvàcộngsự,2007).

Sốvòngquaycác khoảnphải thu = Doanhthu thuầnhàngnăm

Tỷ số kỳ thu tiền bình quân (Average collection period): Tỷ số này cho biếtbìnhquânkhoảngbaonhiêungàythìcôngtymớithuhồiđượcnợ.Tỷsốnàycaohaythấp cũng phụ thuộc vào chính sách bán chịu của công ty (Trần Ngọc Thơ và cộngsự,2007).

Kỳthutiềnbì nhquân Cáckhoản phảithu trungbình

Số vòng quay hàng tồn kho (Inventory turnover ratio): Đây là một tiêu chuẩnđánhgiácôngtysửdụnghàngtồnkhocủamìnhhiệuquảnhưthếnào.Sốvòngquayhàngtồn khocaohaythấptùythuộcvàođặcđiểmngànhkinh doanh,vìvậyđểđánhgiá tỷ số này tốt hay xấu còn phụ thuộc vào đặc điểm ngành kinh doanh (Trần NgọcThơvàcộngsự,2007).

Tổng quancácnghiêncứutrước

Tùy vào từng mục đích khác nhau của các nhà đầu tư, ban quản lý doanhnghiệp,cácngânhàng,cácnhàcungcấphaykháchhàngvàkểcảngườilaođộnghaybất cứ một ai quan tâm đến một doanh nghiệp nào đó thì việc phân tích tình hình tàichính doanh nghiệp là một công việc hết sức cần thiết để đảm bảo mục tiêu của từngđốitượngnóitrên.

Việcphântíchtìnhhìnhtàichínhdoanhnghiệplàmộtvấnđềluônđượcquantâm và được các nhà phân tích luôn tìm cách để có thể đánh giá tình hình tài chínhdoanh nghiệp một cách đáng tin cậy nhất nên đã có rất nhiều các nghiên cứu trên cảmặtlýthuyếtvàthựcnghiệmvềvấnđềnày.Steiger(2008)xemxétchặtchẽcáckhíacạnh lý thuyết và thực tiễn của phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền (DCF)đượcsửdụngrộngrãi.Phươngphápnàyđánhgiátiềmnăngcủanócũngnhưmộtsốđiểm yếu. Tác giả cho thấy phương pháp chiết khấu dòng tiền là một công cụ mạnhmẽđểphântíchngaycảcáctrườnghợpphứctạp.Tuynhiên,phươngphápchiếtkhấudòng tiền chỉ sự sai lệch giả định lớn và thậm chí những thay đổi nhỏ trong các giảđịnh cơ bản của phân tích có thể làm thay đổi mạnh mẽ kết quả định giá Một ví dụthực tế của những hàm ý này được đưa ra bằng cách sử dụng phân tích kịch bản.Fernandez (2007)môtảbốnnhómchínhbaogồmcác phươngphápđịnhgiácôngtyđược sử dụng phổ biến nhất. Chúng bao gồm phương pháp định giá dựa trên bảngcân đối kế toán, phương pháp định giá dựa trên báo cáo thu nhập, phương pháp địnhgiáhỗnhợpvàphươngphápđịnhgiádựatrênchiếtkhấudòngtiền.Trongđó,phươngpháp định giá chính xác nhất là phương pháp định giá dựa trên chiết khấu dòng tiền.Bàinàycũngchothấynhữnglỗiphổbiếnnhấttrongviệcđịnhgiá.Porta,Lopez-De-

Silanes,ShleiferandVishny(2002)sửdụngmộtmôhìnhsựảnhhưởngcủaviệcbảovệpháplýcá ccổđôngthiểusốvàquyềnsởhữudòngtiềnbởicáccổđôngkiểmsoátvề việc định giá công ty Sau đó, họ đã kiểm tra mô hình này bằng cách sử dụng mộtmẫu 539 công ty lớn từ 27 nền kinh tế giàu có Phù hợp với mô hình, họ tìm thấybằngchứngvềviệcđịnhgiácaohơncủacáccôngtyởcácquốcgiacócổđôngthiểusố được bảo vệ tốt hơn và trong các công ty có quyền sở hữu dòng tiền cao hơn bởicác cổ đông kiểm soát Nissim and Penman

(2001) trình bày việc phân tích báo cáotài chính để sử dụng cho việc định giá vốn chủ sở hữu Phân tích lợi nhuận chuẩnđược kết hợp, mở rộng và được bổ sung với phân tích tăng trưởng Phân tích hoạtđộng kinh doanh được phân biệt với phân tích hoạt động tài chính Việc dự báo chitrả cho chủ sở hữu Phân tích báo cáo tài chính hiện tại như một vấn đề của việc xácđịnh các tỷ số hiện tại như là yếu tố của tỷ số tương lai để xác định mức chi trả vốnchủ sở hữu Phân tích báo cáo tài chính là phân cấp với tỷ lệ thấp hơn trong thứ tựđược xác định là thông tin tốt hơn về những tỷ lệ cao hơn Để cung cấp các điểmchuẩn lịch sử cho dự báo, các giá trị tiêu biểu cho các tỷ lệ được ghi lại trong giaiđoạn 1963-1999 cùng với sự tương quan và sự thay đổi chéo Với một quan điểm vềdự báo, hành vi chuỗi thời gian của các tỷ lệ cũng được mô tả và các mức độ “long-run, steady-tate” tiêu biểu được ghi lại Berkman, Bradbury and Ferguso (2000) sosánh các ước tính giá trị có được từ các phương pháp định giá dựa trên chiết khấudòng tiền thông thường và phương pháp định giá P/E Đối với một mẫu 45 công tymới được niêm yết trên thị trường chứng khoán New Zealand, kết quả cho thấyphươngphápđịnhgiádựatrênchiếtkhấudòngtiềntốtnhấtvàphươngphápđịnhgiáP/

Etốtnhấtcóthểsosánhđượcvàcóđộchínhxáctươngtựnhau.Sailệchgiátrungbình tuyệt đối là khoảng20% và các mô hình giải thích khoảng 70% biến động chéotrong giá thị trường được tính theo giá trị sổ sách Kết quả phục vụ để chứng thựcnhữngpháthiệncủaKaplanvàRuback(1995).Ohlson(1995)pháttriểnvàphântíchmộtmôhì nhgiátrịthịtrườngcủamộtcôngtyvìnóliênquanđếnthunhậptươnglaivàcùngthời,giátrịsổsách vàcổtức.Cấutrúckếtoánvốnchủsởhữucủahaingườisở hữu cungcấp cơ sởcủamô hình:việcápdụng quanhệthặng dưtrungthựcvàcổ tức làm giảm giá trị sổ sách ngắn hạn nhưng không ảnh hưởng thu nhập ngắn hạn.Môhìnhđápứngnhiềuđặctínhhấpdẫnvànócungcấpmộtđiểmchuẩnhữuíchkhimột khái niệm về giá trị thị trường liên quan đến dữ liệu kế toán và thông tin khácnhư thế nào O’brien (1988) xem xét ba nhà phân tích tổng hợp dự báo về thu nhậptrênmỗicổphần(EPS)đạidiệnchothunhậpkỳvọng.Cácngàydựbáothìthíchhợphơn để xác định độ chính xác hơn lỗi riêng biệt Các nhà phân tích thì chính xác hơnmô hình chuỗi thời gian Tuy nhiên, kiến thức về các lỗi dự báo từ mô hình tự pháthàng quý (a quarterly autogressive model) trước dự đoán tỷ suất sinh lợi cổ phiếuvượt mức tốthơnkiếnthức vềlỗicủacácnhàphântích.

Dựatrêncácnghiêncứutrướcđây,trongbàinghiêncứusẽphântíchtìnhhìnhtài chính từ tổng quan nền kinh tế, phân tích ngành và cuối cùng là phân tíchTậpđoànVingroupđểcóthểđánhgiátìnhhìnhtàichínhcủaTậpđoànmộtcáchđángtincậy.

Dữliệunghiêncứu

“Dữliệuthứcấplàdữliệuthuthậptừnhữngnguồncósẵn,đóchínhlànhữngdữliệuđãqua tổnghợp,xử lý”(HàVănSơnvàcộngsự,2010,trang13).

Nguồndữliệuthứcấpkháđadạng,trongbàinghiêncứunày,tácgiảsửdụngdữ liệu thứ cấp được lấy từ các báo cáo tài chính, số liệu trên Tổng cục Thống kê vàmộtsốtrangweb,báo,tạpchícósốliệuđángtincậy.

Phương phápnghiêncứu

Phươngphápthốngkêmôtả

“Thống kê là hệ thống các phương pháp dùng để thu thập, xử lý và phân tíchcácconsố(mặtlượng)củanhữnghiệntượngsốlớnđểtìmhiểubảnchấtvàtínhquyluậtvốncó củachúng(mặtchất)trongđiềukiệnthờigianvàkhônggiancụthể”(HàVănSơnvàcộngsự,201 0,trang1).

“Thống kê mô tả: Bao gồm các phương pháp thu thập số liệu, tính toán cácđặctrưngđolường,môtảvàtrìnhbàysốliệu”(HàVănSơnvàcộngsự,2010,trang2).

Phươngphápsosánh

Phươngphápsosánhlàphươngphápchủyếudùngtrongphântíchkinhtếđểxác định xu hướng, mức độ biến động của các chỉ tiêu phân tích Khi phân tích cácchỉ số tài chính, các chỉ số tài chính sẽ cung cấp nhiều thông tin hơn khi chúng đượcphân tích với các chỉ số có liên quan Trong bài nghiên cứu này, tác giả sử dụng cácdạngsosánhsau:

So sánh các chỉ số tài chính với các công ty hoạt động cùng lĩnh vực và sosánhvớichỉsốngành.Bằngviệcsosánhnàysẽthấyđượcvịthếcủacôngtytrênthịtrường vàsứcmạnh tàichínhcủacôngtyso vớicácđối thủcạnh tranh vàvịthếcủa côngtytrong ngànhcũngnhưgiảithíchđược sựthànhcông haythấtbạicủacôngty(TrầnNgọcThơvàcộngsự,2007).

Phântíchtheoxuhướngcáctỷsốbằngcáchxemxétxuhướngbiếnđộngquathờigianlàm ộtbiệnphápquantrọngđểđánhgiácáctỷsốđangpháttriểntheochiềuhướng tốt đẹp hay ngày càng trở nên xấu đi, có thể so sánh với năm trước đó hoặctheo dõi sự biến động qua nhiều năm Kết quả so sánh này là thông tin rất cần thiếtchocảnhàquảntrịcôngtylẫnnhàđầutư(TrầnNgọcThơvàcộngsự,2007).

PhântíchDupontcáctỷsố tàichính

Các tỷ số tài chính đều ở dạng một phân số Điều đó có nghĩa là mỗi tỷ số tàichính sẽ tăng hay giảm tùy thuộc vào hai nhân tố là mẫu số và tử số của phân số đó.Mặt khác các tỷ số tài chính còn ảnh hưởng lẫn nhau hay nói cách khác là một tỷ sốtàichínhsẽđượctrìnhbàybằngtíchmộtvàitỷsốtàichínhkhác(TrầnNgọcThơvàcộngsự,2007).

Tổng quanvềTậpđoànVingroup–CôngtyCổphần (VIC)

Lịchsử hìnhthànhvàpháttriển

TậpđoànVingroup–CôngtyCP(gọitắtlà“Vingroup”hoặc“Tậpđoàn”),làmột trong những tập đoàn kinh tế tư nhân có mức vốn hóa lớn nhất trên thị trườngViệt Nam Với tầm nhìn dài hạn và quan điểm phát triển bền vững, Vingroup tậptrungđầutưvàolĩnhvựcdulịchvàbấtđộngsảnvớihaithươnghiệuchiếnlượcbanđầu làVinpearl và Vincom Trên tinh thần phát triển bền vững và chuyên nghiệp,Vingroup hiện được cơ cấu với 8 lĩnh vực chính là: Bất động sản, Du lịch - Vui chơigiảitrí,Bánlẻ,Côngnghiệp,Ytế,Giáodục,NôngnghiệpvàCôngnghệ.

Nguồn: Tàiliệu giớithiệuTậpđoàn(vingroup.net)

Tiền thân của Vingroup là Tập đoàn Technocom, thành lập năm 1993 tạiUcraina Đầu những năm 2000, Technocom trở về Việt Nam, tập trung đầu tư vàolĩnh vực du lịch và bất động sản với hai thương hiệu chiến lược ban đầu là VinpearlvàVincom.Đếntháng1/2012,côngtycổphầnVincomvàCôngtycổphầnVinpearlsáp nhập,chínhthứchoạtđộngdướimôhìnhTậpđoànvớitêngọiTậpđoànVingroup

Năm 2001: Thành lập Công ty Cổ phần Vinpearl, tiền thân là Công ty TNHHĐầu tư phát triển Du lịch, Thương mại và Dịch vụ Hòn Tre, vào ngày 25 tháng 07năm2001.

Năm2002:ThànhlậpCôngtyCổphầnVincom,tiềnthânlàCôngtyCổphầnThương mạiTổnghợpViệtNam, vàongày03tháng05năm2002.

Năm2003:KhaitrươngkhunghỉdưỡngnămsaoVinpearlNhaTrangResort,khunghỉd ưỡng năm saođầutiênmangthương hiệuVinpearl.

Năm 2004: Khai trương Vincom Center Bà Triệu, trung tâm thương mại(“TTTM”) hiện đại đầu tiên tại Hà Nội lúc bấy giờ, mang đến một trải nghiệm muasắmhoàntoànmớichokháchhàng.

Năm2006:KhaitrươngkhuvuichơigiảitríVinpearlLand,biếnđảoHònTrekhôcằnthàn hmộtđịađiểmdulịchsangtrọng–biểutượngchosựpháttriểndulịchnhanh chóng của thành phố Nha Trang, tỉnh Khánh Hoà nói riêng và của Việt Namnóichung.

Năm2007:ĐưavàovậnhànhCáptreoVinpearldài3.320mnốiliềnđảoHònTre với đất liền, niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minhvới mãcổphiếuVIC.

Năm 2008: Trở thành công ty bất động sản Việt Nam đầu tiên được chọn đưavàochỉsốchứng khoánRussellGlobalIndex.

Năm 2009: Doanh nghiệp Việt Nam đầu tiên phát hành thành công trái phiếuchuyển đổi trị giá 100 triệu đô la Mỹ niêm yết tại Sở Giao dịch Chứng khoánSingapore(SGX-ST).

Năm 2010: Khai trương Dự án Vincom Center Đồng Khởi tại Thành phốHồChíMinh.

Năm 2012: Sáp nhập Công ty Cổ phần Vincom và Công ty Cổ phần VinpearlthànhTậpđoànVingroup–

Năm 2013: Gia nhập lĩnh vực giáo dục với thương hiệu Vinschool, hợp tácchiếnlượcvớiWarburgPincus,quỹđầutưhàngđầuthếgiới,thuhútđầutư200triệuđôlaMỹvào VincomRetail.Tháng06năm2015,WarburgPincusnângtổngsốtiềnđầu tư vào Vincom Retail lên 300 triệu đô la Mỹ, khai trương Vincom Mega MallRoyal City & Vincom Mega Mall Times City Trong đó, Vincom Mega Mall RoyalCitylàtổhợp muasắm,ẩmthựcvàvuichơi giảitrídướilòngđấtlớnnhấtChâuÁ.

Năm 2014: Khởi công dự án phức hợp Vinhomes Central Park tại Thành phốHồChíMinh,mộttrongnhữngkhuđôthịmớihiệnđạivàcaocấpbậcnhấtViệtNam;Ra mắt thương hiệu VinMart và VinMart+, khai trương khu nghỉ dưỡng phức hợpnăm sao Vinpearl Phú Quốc Resort sau hơn 10 tháng xây dựng – một kỷ lục mới vềtiếnđộxâydựngchomộtcôngtrìnhcóquymônhưvậy.

Năm 2015: Năm đánh dấu sự bùng nổ của Vingroup với 14.000 căn hộ, biệtthựvànhàphốthươngmạiđượcbánthànhcông,tiếpnhậnvàđưavàovậnhànhthêm15TTTM vàbakháchsạnmới,giớithiệurathịtrườngcácsảnphẩmvàthươnghiệumới như VinEco – Nông nghiệp công nghệ cao và VinPro – Siêu thị Công nghệ

Năm 2016: Lĩnh vực bán lẻ nhanh chóng mở rộng quy mô, hoạt động vớikhoảng1.000địađiểmtrênkhắpcảnước,ramắtChươngtrìnhChămsócKháchhàngthânthiếtvà pháthànhthẻVinID,côngbốchuyểnđổicáclĩnhvựcY tếvàGiáodụcsangmôhìnhdoanhnghiệpxãhội.

Năm 2017: Công bố thương hiệu bất động sản đại chúng VinCity, công bốthươnghiệuôtô– xemáyVinFast,ramắtTrungtâmNghệthuậtđươngđạiVincom(VCCA)vàHãng phim hoạt hình VinTaTa,niêmyếtcổphiếu CTCPVincomRetail tại Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh, một trong 10 doanh nghiệpcógiá trịvốnhoálớnnhấttạiViệtNamvàothờiđiểmniêmyết.

Năm2018:ChínhthứcthamgialĩnhvựcgiáodụcđạihọcvớithươnghiệuĐạihọc VinUni, công bố tham gia lĩnh vực dược phẩm với thương hiệu VinFa, khaitrương công trình Landmark 81 tại Dự án Khu đô thị phức hợp Vinhomes CentralPark, với 81 tầng, cao 461m, xác lập kỷ lục toà nhà cao nhất Việt Nam, niêm yết cổphiếuCTCPVinhomestạiSởGiaodịchChứngkhoánThànhphốHồChíMinh,mộttrong ba doanh nghiệp có giá trị vốn hoá lớn nhất tại Việt Nam vào thời điểm niêmyết, công bố tham gia lĩnh vực sản xuất thiết bị điện tử thông minh với Công tyVinSmart và định hướng trở thành Tập đoàn công nghệ với việc thành lập Công tyVinTech.

Mạng lưới kinh doanh của Vingroup trải dài trên khắp các địa bàn trọng điểmtrên cả nước Hiện nay, Tập đoàn Vingroup và các công ty con có dự án hoặc hoạtđộngtại62tỉnhthànhtrêntoànquốc.

Cơ cấutổchức

Chủ tịch Hội Đồng Quản Trị:Ông Phạm Nhật Vượng được bầu vào

HộiđồngQuảntrị(“HĐQT”)năm2002vàgiữvịtríChủtịchHĐQTTậpđoànVingrouptừ năm

2011 đến nay Ông đã có nhiều thành công trong hoạt động kinh doanh cảtrongvàngoàinước.TạiViệtNam,ôngthamgiasánglậpvàđồnghànhcùngsựpháttriển các lĩnh vực kinh doanh cốt lõi của Tập đoàn với hai thương hiệu ban đầu làVincom và Vinpearl Năm 2012, ông được Tạp chí Forbes chính thức công nhận làtỷ phú thế giới đầu tiên của Việt Nam và cho đến nay là tỷ phú có thứ bậc cao nhấttạiViệtNamtheocácbảngxếphạngtỷphúthếgiớiđịnhkỳcủaForbes.

BàPhạmThúyHằngPhóChủ tịchHĐQT Ông Lê Khắc Hiệp Phó Chủ tịch HĐQT, Thành viên HĐQT Độc lậpBàPhạmThuHươngPhóChủ tịchHĐQT

Bà Nguyễn Diệu Linh Phó Chủ tịch HĐQT kiêm Người được ủy quyền côngbốthôngtin ÔngMarc VilliersTownsend Thànhviên HĐQTĐộclập Ông Nguyễn Việt Quang Thành viên HĐQT kiêm Tổng Giám đốc

(TGĐ)ÔngLingChungYeeRoyThànhviên HĐQT Độclập ÔngJosephRaymond GagnonThànhviênHĐQT

Bà Thái Thị Thanh Hải Phó Chủ tịch phụ trách

BanGiámđốc: Ông Nguyễn Việt Quang Thành viên HĐQT kiêm Tổng Giám đốcBàMaiHươngNộiPhóTổngGiámđốc Ông Phạm Văn Khương Phó Tổng Giám đốcBàNguyễn ThịDịuPhóTổngGiámđốc

Bà Dương Thị Hoàn Phó Tổng Giám đốcBà Nguyễn Thị Thu Hiền Kế toán trưởngBanlãnhđạocáclĩnh vựckinh doanh:

Bà Nguyễn Diệu Linh TGĐ

VinhomesBà Trần Mai Hoa TGĐ

Bà Thái Thị Thanh Hải TGĐ

Sơ lược vềhoạtđộngkinhdoanh

VinhomeslàcôngtybấtđộngsảnsốmộtViệtNam,hoạtđộngtrong lĩnhvựcpháttriển,chuyểnnhượngvàvậnhànhbấtđộngsảnnhàởphứchợpphânkhúctrungvàcao cấp.Vinhomespháttriểncácdòngsảnphẩmcănhộ,nhàphốvàbiệtthựcao cấp dưới thương hiệu “Vinhomes”, và các sản phẩm căn hộ thuộc phân khúc trungcấpvàbìnhdânhơndướithươnghiệu“VinCity”.CácdựáncủaVinhomesđềucóvịtrí đắc địa tại các tỉnh thành trọng điểm trên toàn quốc, các khu vực có nhu cầu caovề nhà ở tại Hà Nội, Thành phố Hồ Chí Minh, các tỉnh thành lớn, các địa phương cótốc độ đô thị hóa cao và các thành phố có nhiều tiềm năng về phát triển du lịch nhưHảiPhòng,QuảngNinh,ĐàNẵng,HàTĩnhvàThanhHóa.

VincomRetaillànhàpháttriểnbấtđộngsảnbánlẻlớnnhấttạiViệtNam,dẫnđầutrongviệc vậnhành–quảnlývàpháttriểnhệthốngTTTMVincom.Vớiquymôvà tốc độ phát triển thần tốc, Vincom Retail không chỉ mang tới cho khách hàngnhững trải nghiệm về không gian mua sắm – vui chơi giải trí – ẩm thực mang tầmquốctếmàcònđịnhhìnhđượcphongcáchtiêudùng mớichongười dânViệtNam.

Vinpearl là công ty hàng đầu Việt Nam về du lịch và nghỉ dưỡng, sở hữu vàvận hành các tổ hợp khu nghỉ dưỡng, khách sạn, căn hộ khách sạn (condotel) và biệtthự biển (villa) đẳng cấp năm sao và trên năm sao quốc tế Vinpearl hiện đang đượcvận hành theo ba dòng sản phẩm Vinpearl chuyên biệt gồm Vinpearl Luxury (2 cơsở),VinpearlHotels&Resorts(15cơsở),VinpearlDiscovery(7cơsở)vàVinOasis(1cơsở), phụcvụdukháchtừphânkhúctrungđếncaocấp,từdulịchcánhân,nhómbạn đến gia đình, và nằm trong các quần thể dịch vụ nghỉ dưỡng và giải trí đẳng cấpcùnghệthống4sângolfchuẩnquốc tếvớithươnghiệuVinpearlGolf.

Vinpearl Land là hệ thống khu vui chơi, công viên giải trí, khu bảo tồn độngvật đa dạng, đặc sắc bậc nhất Việt Nam, với quy mô và độ hiện đại sánh ngang vớinhiềucôngviêngiảitrítrongkhuvực vàthếgiới.

Vintata với sứ mệnh “mang lại tiếng cười cho trẻ thơ”, hãng phim hoạt hìnhVinTaTatạoranhữngbộphimhoạthình“madeinViệtNam”cócôngnghệtinhxảovàhiện đại,tônvinhcácgiátrịchân–thiện–mỹ,cóýnghĩagiáodụccaovàđặcbiệt mangđậmtinhthần,vănhoáViệt.ChúkhỉMontalànhânvậtchủđạo,đồngthờilàlinhvậtbiể utượngcủahãngphim.

Hệ thống siêu thị VinMart và cửa hàng tiện ích VinMart+ hoạt động với mụctiêutrởthànhcácđiểmđếnmuasắmđángtincậyvềnguồngốc,chấtlượngsảnphẩm,cũng như dịch vụ tiện ích vượt trội Tính đến ngày 30 tháng 09 năm 2018, đã có 99siêu thị VinMart và 1.375 cửa hàng tiện ích VinMart+ hoạt động tại Hà Nội, ThànhphốHồChíMinhvànhiềutỉnhthànhkhác.

VinProlàthươnghiệubánlẻtronglĩnhvựccôngnghệvàđiệnmáy, cungcấpcác sản phẩm như điện thoại thông minh, máy tính xách tay, máy tính bảng, đồ điệntử,đồđiệnlạnhvàthiếtbịgiađình.Saukhisápnhậpthànhcôngchuỗicửahàngcôngnghệ Viễn Thông A, tính đến ngày 30 tháng 09 năm 2018, đã có 49 siêu thị VinProhoạt động tại các TTTM Vincom và

186 cửa hàng Viễn Thông A tại các vị trí bán lẻđắcđịa trên toàn quốc.

Adayroi là trang Thương mại điện tử uy tín hàng đầu Việt Nam với sứ mệnhđem đến một cuộc sống tiện nghi và hiện đại cho các gia đình Việt Điểm vượt trộicủa Adayroi là uy tín, chất lượng của các nhà cung cấp và sản phẩm được bán trênAdayroi.Adayroihiệncólượnghànghóaphongphúđadạngbậcnhấttrênthịtrườngthươngmại điệntử,từthựcphẩmtươisốngchotớicácsảnphẩmdịchvụnhưdulịchnghỉ dưỡng, chăm sóc sức khỏe, bên cạnh các sản phẩm thông dụng từ di động, điệntửđiệnlạnh,thờitrangmỹphẩm, đồgiadụng, mẹ&bé.

VinID là công cụ kết nối toàn bộ hệ sinh thái của Vingroup, cung cấp dịch vụvượt trội cho khách hàng, và thường xuyên giới thiệu các dịch vụ, trải nghiệm mớitrong hệ sinh thái cho người tiêu dùng Đến ngày 30 tháng 09 năm 2018, hệ thốngkháchhàngthânthiếtVinIDđãcó5,2triệuthànhviên.

VinFast ra đời với mục tiêu trở thành nhà sản xuất ô tô hàng đầu Đông NamÁ với sản phẩm chủ lực là ô tô động cơ xăng, ô tô động cơ điện, xe buýt điện và xemáyđiệnthânthiệnvớimôitrường.Thôngqualĩnhvựcsảnxuấtôtô,xemáy– mộttrongnhữngngànhcôngnghiệpmangtínhdẫndắt,cótácđộngtớinhiềungànhnghềkhác – Tập đoàn Vingroup tham gia góp phần thúc đẩy sự phát triển của ngành côngnghiệpvàchếtạotạiViệtNam.

CôngtyCổphầnNghiêncứuvàSảnxuấtVinSmartđượcthànhlậpvàotháng06 năm 2018 với vốn điều lệ 2.000 tỷ đồng, hoạt động trong lĩnh vực chính là sảnxuấtcácthiếtbịđiện tửthông minh(mở đầulà smartphonethương hiệuVsmart).

Vinmechoạtđộngtheomôhìnhphilợinhuận,địnhhướngxâydựnghệthốngytếhànlâm baogồmchuỗibệnhviệnđẳngcấpthếgiới,cácviệnnghiêncứuchuyênsâuvàgiáodụcykhoatheo chuẩnquốctế,mụctiêutrởthànhhệthốngchămsócsứckhỏe hàng đầu tại Việt Nam dẫn đầu trong ứng dụng công nghệ kỹ thuật cao, tiệmcậnvớicácquốcgiapháttriểntrongkhuvựcvàtrênthếgiới.

VinFa được thành lập vào tháng 01 năm 2018, VinFa là thương hiệu dượcphẩmcủaTậpđoànvới phươngchâm“Tậntâmvìsứckhỏe cộngđồng”vàtầmnhìntrởthànhdoanhnghiệp dược Việtmangtầmquốc tế.

Vinschool là hệ thống giáo dục từ Mầm non đến Trung học phổ thông, vớimục tiêu xây dựng một ngôi trường Việt Nam mang đẳng cấp quốc tế, là “Nơi ươmmầmtinhhoa”.

Ngày05tháng03năm2018,TậpđoànVingroupchínhthứccôngbốthamgialĩnh vực Giáo dục Đại học với thương hiệu Đại học VinUniversity

(“VinUni”).VinUnilàtrườngđạihọctưthụcphilợinhuậncủaViệtNamđượcxâydựngtheocácchuẩn mựcquốctế,vớimụctiêugópphần tạorađộtphávềchất lượng giáodụcđại họctạiViệtNam.TậpđoànVingroupđãchínhthứckýthỏathuậnhợptácchiếnlượcvới hai trường thuộc Top 20 Đại học tốt nhất thế giới là Đại học Cornell (“Cornell”)vàĐạihọcPennsylvania(“Penn”),HoaKỳ.

VinEcođượcthànhlậpnăm2015vớimụctiêuthamgiacungcấpnguồnnôngsảnsạch,ant oànchongườidânvàtạothànhhạtnhânkhuyếnkhíchcộngđồngchungtayxâydựngnềnnôngnghi ệpbềnvữngvìtươnglailâudàicủa cácthếhệmaisau.

4.1.3.8 Lĩnhvực côngnghệ Đượcthànhlậptừtháng08năm2018,VinTechlàhạtnhânhiệnthựctầmnhìncủaVingrouptr onglĩnhvựccôngnghệ.VinTechtậptrungvàobốnhoạtđộng:nghiêncứuvàpháttriểncôngnghệ,kiến tạohệsinhtháikhởinghiệp,thànhlậpQuỹĐầutưvề công nghệ và thành lập Quỹ hỗ trợ khởi nghiệp và hỗ trợ nghiên cứu khoa học –Côngnghệứng dụng.

PhântíchTậpđoànVingroup –CôngtyCổphần(VIC)

Phântíchnềnkinhtế

GDPViệtNamnăm2018tăng7,08%làmứctăngcaonhấttừnăm2008trongkhi lạm phát (chỉ số CPI) chỉ ở mức 3,54% Căn cứ theo dự báo của World Bank vàInternational Monetary Fund thì tốc độ tăng trưởng GDP của Việt Nam cao hơn mộtsố nước trong khu vực như Thái Lan chỉ tăng 4,1%, Malaysia tăng 4,8%,

Indonesiatăng5,2%,Philippinestăng6,3%vàTrungQuốctăng6,5%.Năm2018đónggópcủanăng suất các nhân tố tổng hợp (TFP) vào tăng trưởng GDP đạt 43,5%, bình quân 3năm 2016-2018 đạt 43,29%, cao hơn nhiều so với mức bình quân 2011-2015 là33,58% Năng suất lao động của nền kinh tế theo giá hiện hành năm 2018 ước tínhđạt 102 triệu đồng/lao động (tương đương 4.512 USD, tăng 346 USD so với năm2017), tăng 8,31% so với năm 2017 Chỉ số sản xuất công nghiệp năm 2018 tăng10,2%,đâycũnglàmộttrongsốđiểmsángđónggópvàokỳtíchcủanềnkinhtế.

Tốc độ tăng trưởng GDP

Kim ngạch xuất khẩu năm 2018 ước tính đạt 244,7 tỷ USD, tăng 13,8% so với năm2017.Cáncânthươngmạihànghóanăm2018xuấtsiêu7,2tỷUSDlànămcógiátrịxuấtsiêul ớnnhấttừtrướctớinay.QuymônềnkinhtếViệtNamđạtđượcnăm2018là 5,54 triệu tỷ đồng, thu nhập bình quân đầu người là 58,5 triệu đồng/năm tăng 5triệuđồng/ngườisovớinăm2017.

Mứctăngtrưởngtheotừngngànhsovớicùngkỳnăm2017:ngànhnông,lâmnghiệp và thủy sản tăng 3,67%, ngành công nghiệp và xây dựng tăng 8,85%, ngànhdịch vụ tăng 7,03% Cơ cấu ngành đang có chuyển biến tích cực trong đó giảm dầnngành nông, lâm nghiệp và thủy sản, tăng dần ngành công nghiệp và xây dựng, dịchvụ.

MộttrongnhữngyếutốgópphầntăngtrưởngkinhtếcủaViệtNamlàvốnđầutư trực tiếp nước ngoài (FDI) Năm 2018 tổng vốn đăng ký và tăng thêm là 25,6 tỷUSD, vốn FDI giải ngân năm 2018 là 19,1 tỷ USD, mức giải ngân cao nhất từ năm2008 Các đối tác đầu tư lớn nhất vào Việt

Nam năm 2018 là Nhật Bản 8,6 tỷ

USD,HànQuốc7,2tỷUSDvàSingapore5tỷUSD.Vốnđầutưtrựctiếpnướcngoàiđược

% đầutưchủyếuvàocáctỉnh,thànhphốnhưHàNội7,5tỷUSD,TP.HCM5,9tỷUSDvàHảiPhòng 3,1tỷUSD.

Tuynhiên,năm2019lạilànămđặcbiệt.TừNgườiđứngđầuĐảng,Nhànướclẫn Chính phủ đều khẳng định năm nay phải là năm tăng tốc, bứt phá, phấn đấu đạtkết quả cao nhất Theo đó, Nghị quyết 01 của Chính phủ vừa qua được ban hành đãphần nào hé lộ kịch bản tăng trưởng trong năm 2019 Chính phủ đặt mục tiêu tăngtrưởng GDP khoảng 6,8%, đạt ngưỡng cao trong mục tiêu 6,6 - 6,8% mà Quốc hộiđềra.TốcđộtăngCPIdưới4%thayvìướckhoảng4%.Tổngvốnđầutưtoànxãhộiso với GDP 34%, tốc độ tăng trưởng kim ngạch xuất nhập khẩu khoảng 8- 10% caohơn Quốc hội giao Xuất khẩu nông lâm thuỷ sản 42-43 tỷ USD; tốc độ tăng tổngmức bán lẻ dịch vụ 12% Về ngân sách, Chính phủ dự kiến tăng thu ngân sách Nhànước so với dự toán Quốc hội giao khoảng 5%, tỷ lệ nợ đọng thuế là 5% Tỷ lệ chiđầutưpháttriển27- 27,5%.Kỷluậtngânsáchđượcsiếtchặthơn,tỷtrọngchithườngxuyên còn 63-63,5% (chỉ tiêu Trung ương giao dưới 64%), bội chi ngân sách dưới3,6% GDP Chính phủ cũng phấn đấu đưa nợ công so với GDP 61,3% Tỷ lệ nợ xấucủa các ngân hàng thương mại dưới 2% và tỷ lệ nợ xấu toàn hệ thống dưới 5%. MứctăngtrưởngđượcChínhphủđưaracónhiềuđiểmtrùngkhớpvớicácdựbáocủacáctổchức trongvà ngoàinước.

Trung tâm Thông tin và Dự báo Kinh tế - Xã hội quốc gia (NCIF) (2018) lạiđưa ra mức dự báo cao hơn nhiều so với các tính toán thận trọng của nhiều tổ chứckhác Mức tăng trưởng theo NCIF sẽ trong khoảng 6,9 – 7,1% trong giai đoạn tiếptheo NCIF cho rằng nền kinh tế được hỗ trợ bởi 3 động lực bao gồm phát triển khuvực tư nhân, cải cách thể chế và môi trường kinh doanh và việc phát triển khoa họccôngnghệ,nângcaonăngsuấtlaođộng.Tuynhiên,nềnkinhtếtrongnướccũngphảiđốidiệnvới mộtsốtháchthức.Đơncửnhưtăngtrưởngkinhtếngàycàngphụthuộcvàokhuvựccóvốnđầutư nướcngoài.Tăngtrưởngtíndụngvàcungtiềnởmứccaosẽkhiếnkéodàitiềmẩnrủirovềnợquốcg iavàmấtổnđịnhkinhtếvĩmô.Bêncạnhđó,tàichínhquốcgiacóđộmởcaohơntrìnhđộphá ttriểncủanềnkinhtếvàcâu chuyện tỷ lệ nợ công cao, nghĩa vụ trả nợ lớn cũng là những vấn đề gây ảnh hưởngxấu đến nền kinh tế được NCIF đặc biệt cảnh báo Chính phủ cần lưu tâm trong giaiđoạn2019–2020.

Vớinhữngphântích ởtrên,cóthểthấynềnkinhtếViệtNamtrongnăm2018có những thành tựu đáng kể và đang có xu hướng đi lên Các nỗ lực điều tiết kinh tếvĩ mô của Chính phủ đang dần phát huy tác dụng, ngành bất động sản nói riêng vàcácngànhkinhtếkhác nóichungđangcósựhồiphụcvàtăngtrưởng.BứctranhnềnkinhtếViệtNamđangngàyđượccá cnhàđầutư nướcngoài quan tâm.

Phântíchngành

Tập đoàn Vingroup là một Tập đoàn hoạt động đa ngành, tuy nhiên trongnghiên cứu này tác giả chỉ phân tích ngành bất động sản của Tập đoàn do hoạt độngchính của Tập đoàn là lĩnh vực bất động sản và cơ cấu doanh thu thuần của lĩnh vựcnàychiếmkhoảng65-75%cơcấudoanhthuthuầncủa Tậpđoàn.

Ngànhbấtđộngsảnlàmộtngànhgiữvaitròquantrọngtrongnềnkinhtế.Thịtrường ngành bất động sản có mối liên hệ mật thiết với các thị trường khác như thịtrường vật liệu xây dựng, thị trường lao động, thị trường khoa học công nghệ và thịtrườngtàichínhtiềntệ.Chukỳthịtrườngbấtđộngsảnpháttriểntheobốngiaiđoạn:phồn thịnh – suy thoái – tiêu điều – phục hưng Tính chu kỳ này của thị trường bấtđộngsảndothuộctínhcốđịnhkhôngdichuyểnđượccủabấtđộngsảnvàdotínhtrễcủa đầu tư bất động sản Chu kỳ thị trường bất động sản phụ thuộc vào nhiều yếu tố,đặc biệt là tốc độ phát triển kinh tế và tốc độ đô thị hóa Lê Quang Hùng

(2019) báocáo tỷ lệ đô thị hóa cả nước đạt khoảng 38,4% (tăng 0,9% so với năm 2017), hiện cảnước có 819 đô thị (tăng 6 đô thị so với năm

2017) Kế hoạch năm 2019, tỷ lệ đô thịhóađạtkhoảng39,2%.Bêncạnhđó,năm2018,BộXâydựngchútrọngđặcbiệtcôngtác xây dựng, hoàn thiện thể chế, xây dựng hành lang pháp lý hoàn chỉnh nhằm tạolập,cảithiệnmôitrườngđầutưkinhdoanhthôngthoáng,thuậnlợivàbìnhđẳng.Bộđãhoànth ànhdựthảovàtrìnhChínhphủ,Quốchội3dựánLuật:LuậtQuảnlýphát triểnđôthị,LuậtKiếntrúc,LuậtSửađổibổsungcácLuật:Xâydựng,Nhàở,Kinhdoanhbất độngsản,Quyhoạchđôthị. Ápdụngm ô hình5n hâ n tốcủa Porterphân t í c h m ức độcạnht r a n h tron gngànhbấtđộngsảnchitiếtnhư sau:

Sựcạnhtranhgiữacácđốithủhiệnhữutrongngànhbấtđộngsảndiễnramạnhmẽ và đang gia tăng. Một số công ty bất động sản có quy mô lớn đang hoạt độngtrongngànhnhư sau:

Công ty Cổ phần Vingroup (VIC) với vốn hóa thị trường khoảng 400.000 tỷđồng, là công ty bất động sản lớn nhất tại Việt Nam với hệ sinh thái gồm 5 lĩnh vựckinh doanh bổ trợ cho nhau: nhà ở (Vinhomes và Vincity), cho thuê mặt bằng bán lẻ(Vincom Retail), khách sạn du lịch và vui chơi giải trí (Vinpearl và Vinpearlland),bánlẻtiêudùng(Vincommerce)vàhạtầngxãhội(VinmecvàVinschool).Vingroupc ó các dự án nổi tiếng như Vinhomes Royal City, Vinhomes Times City, VinhomeCentral Park và Vinhomes Golden River Khi thị trường bất động sản đang hướngđếnphânkhúcvừatúitiềnthìVingroupcũngcósảnphẩmnhàởvừatúitiềnVinCity.

CôngtyCổphầnĐầutưNamLong(NLG)làmộttrongnhữngnhàtiênphongtrongthịtrườn gnhàởvừatúitiềnởViệtNamvớilịchsửpháttriển27nămvà3dòngsản phẩm là Ehome (căn hộ vừa túi tiền với giá từ 30.000-50.000 USD/căn), Flora(căn hộ vừa túi tiền nâng cấp với giá từ 50.000-75.000 USD/căn), và Nam Long Home(nhà phố/biệt thự với giá từ 60.000-200.000 USD/căn).

Nam Long có các dự án nhàởtạithànhphốHồChíMinh,CầnThơvàLongAn,vớidựánlớnnhấttạitỉnhLongAnlàdựán WaterpointvàmộtsốdựánkhácnhưFloraArecoởquậnThủĐức,FloraHoàngNam ở quậnBìnhTân.

Công ty Cổ phần Xây dựng và Dịch vụ Địa ốc Đất Xanh (DXG) được thànhlậpvàonăm2003vớitiềnthânlàcôngtymôigiớibấtđộngsảnvàtrởthànhnhàphát triển dự án vào năm 2007 Công ty tập trung vào phân khúc bình dân với trọng tâmlà các dự án tại thành phố Hồ Chí Minh Thông qua các thương vụ M&A công ty đãcónhiềudựánvớitổngvốnđầutưhàngngàntỷđồngtạicácthànhphốlớnnhưthànhphốHồChíMin h,HàNộivàKhánhHòa.Dựántrọngđiểmnăm2018củaĐấtXanhlàGemRiversideởquận2,th ành phố HồChíMinh.

*Mốiđedọacủa các đốithủcạnhtranhmới(Đốithủmớitiềm năng)

Căncứ theođiều3khoản1nghịđịnhsố76/2015/NĐ-CPquyđịnhchitiếtthihành một số điều của luật kinh doanh bất động sản quy định để thành lập doanhnghiệp kinh doanh bất động sản thì vốn pháp định không được thấp hơn 20 tỷ đồng,trừmộtsốtrườnghợp.Đâylà mộtràocảnvề vốnđốivớicáctổchức,cánhân muốnthamgiavào ngành.

Căn cứ theo điều 11 khoản 3 luật kinh doanh bất động sản số 66/2014/QH13quyđịnhdoanhnghiệpcóvốnđầutưnướcngoàiđượckinhdoanhbấtđộngsản dướimộtsốhìnhthứcnhưsau:Thuênhà,côngtrìnhxâydựngđểchothuê lại,đốivớiđấtđượcNhànướcchothuêthìđượcđầutưxâydựngnhàởđểchothuê,đầutưxâydựngnhà, công trình xây dựng không phải là nhà ở để bán, cho thuê, cho thuê mua, nhậnchuyển nhượng toàn bộ hoặc một phần dự án bất động sản của chủ đầu tư để xâydựngnhà,côngtrìnhxâydựngđểbán,chothuê,chothuêmua,đốivớiđấtđượcNhànướcgiao thìđượcđầutưxâydựngnhàởđểbán,chothuê,chothuêmua,đốivớiđấtthuêtrongkhucôngnghiệp ,cụmcôngnghiệp,khuchếxuất,khucôngnghệcao,khukinh tế thì được đầu tư xây dựng nhà, công trình xây dựng để kinh doanh theo đúngmục đích sử dụng đất Đây là một rào cản đối với các doanh nghiệp có vốn đầu tưnước ngoài hạn chế một số hình thức kinh doanh bất động sản so với các doanh nghiệpViệtNam.

Mối quan hệ của các doanh nghiệp kinh doanh bất động sản hiện hữu thườngcómối quanhệtốtvớingânhàngvìđasốcácdựánkinhdoanhbất độngsảnđều sử dụngvốnvay.Dovậy,việccácđốithủcạnhtranhmớithamgiavàongànhcũngkhókhănhơntron gviệc tạo mốiquanhệvới ngânhàng.

Bất động sản là một sản phẩm đặc biệt, có những đặc trưng riêng nên khôngcó một sản phẩm bất động sản nào giống sản phẩm khác Sản phẩm bất động sảnkhôngcósảnphẩmthaythếnênáplực cạnhtranhtừ sảnphẩmthaythếkhôngcó.

Kháchhàngtrongngànhbấtđộngsảngồmnhómkháchhàngmuacáccănhộ,chung cư, nhà phố, biệt thự, khách hàng thuê văn phòng, khách hàng thuê trung tâmthương mạivàkháchhàngthuêkháchsạn,phòngnghỉtrongkhunghỉdưỡng.

Kháchhàngmuacáccănhộ,chungcư,nhàphố,biệtthựcónhiềuloạitừbìnhdân,trungđế ncaocấp.Nhómkháchhàng muacănhộ,chungcưbìnhdân,trungcấpthường là nhóm khách hàng có thu nhập trung bình Nhóm khách hàng mua căn hộ,chung cư cao cấp, nhà phố, biệt thự là nhóm khách hàng có thu nhập cao có nhu cầusốngtrongmộtmôitrườngcaocấp,anninh,bảovệnghiêmngặtvớihệthốnghạtầngkỹ thuật và các tiện ích tiên tiến Một số khách hàng khác thì mua căn hộ, chung cư,nhàphố,biệtthự đểchothuêlại.

Khách hàng thuê văn phòng thường là các công ty, tổ chức trong và ngoàinước, các tập đoàn đa quốc gia thuê để làm trụ sở văn phòng, chi nhánh, cửa hànghoạt động với yêu cầu môi trường làm việc chuyên nghiệp, đầy đủ trang thiết bị, anninhđược đảmbảo.

Khách hàng thuê các trung tâm thương mại thường là các công ty thương mạitrongvàngoàinướccungcấpcácsảnphẩmbánlẻ,cungcấpcácdịchvụănuống,vuichơigiảitrí,ch ămsócsức khoẻ,ngânhàng,bảohiểm.

Khách hàng thuê khách sạn, phòng nghỉ trong khu nghỉ dưỡng thường là cáccôngtytổchứchoạtđộngvuichơigiảitrí,dulịchchonhânviên,cácgiađìnhhay nhóm bạn bè tổ chức đi du lịch, nghỉ dưỡng, tổ chức các hoạt động vui chơi giải trí.Nhómnàyđòihỏicáckháchsạn,phòngnghỉtrongkhunghỉdưỡngđầyđủtiệnnghi,thoải mái,cungcấpđầyđủcác dịchvụliênquan.

Qua sự đa dạng các nhóm khách hàng trong ngành bất động sản cho thấy nhucầucủakháchhàngvềsảnphẩmbấtđộngsảnlàrấtlớnvàđadạng,đâylàcơhộichocác công ty hoạt động trong ngành bất động sản phát triển và tăng thu nhập Tuynhiên, yêu cầu của khách hàng cũng ngày càng cao về chất lượng sản phẩm, đây làthách thức lớn đối với các công ty bất động sản phải không ngừng thay đổi và đápứng yêucầucủakháchhàng.

Mộttrongnhữngyếutốđặctrưngcủangànhbấtđộngsảnlàtỷlệsửdụngvốnvayrấtlớnđểti ếnhànhthựchiệndựánvàthờigianthuhồivốndài.ViệcNgânhàngNhànướccôngbốlấyýkiếndự thảomới,mộttrongnhữngnộidung thayđổisovớiThôngtư36trướcđâylàthayđổiquyđịnhvềhệsốrủirovớicáckhoảnvaybấtđộngsản, quy định các khoản cho vay của ngân hàng thương mại với khách vay mua nhà,mua đất có số tiền trừ trên 3 tỷ đồng theo hệ số rủi ro lên đến 150% Ngoài ra, Ngânhàng Nhà nước cũng hạn chế nguồn vốn huy động ngắn hạn của các ngân hàng thươngmại đem cho vay vào lĩnh vực bất động sản trong trung và dài hạn, áp hệ số rủi ro50%vớicáckhoảnvayđượcđảmbảobằngnhàở,quyềnsửdụngđất,côngtrìnhxâydựng gắn với quyền sử dụng đất và đáp ứng một trong những điều kiện như phục vụhoạtđộngkinhdoanh,khoảnchovaycánhânđểmuanhàởxãhội,muanhàtheocácchương trình, dự án hỗ trợ của Chính phủ và khoản vay cá nhân mua nhà có giá trịnợ gốc dưới 1,5 tỷ đồng Điều này sẽ khiến các doanh nghiệp gặp khó khăn về vốnvà ảnh hưởng đến sự phát triển của toàn bộ thị trường, những lo ngại về tăng giá bấtđộngsảncóthể xảyra.

Quỹ đất cũng là một trong những yếu tố đầu vào rất quan trọng đối với cáccôngtykinhdoanhbấtđộngsản.Vớiviệcgiáđấttăngcaotrongvòng3nămvừaquađã khiến cho việc tìm kiếm, tiếp cận quỹ đất không còn dễ dàng như trước Mặc dùhoạt động mở rộng quỹ đất của các doanh nghiệp bất động sản vẫn âm thầm diễn ra,tuynhiênxétvềquymôthìmứcđộcóphầngiảmsovớinhữngnămvềtrước,sựcạnhtranh quỹ đất cũng diễn ra gay gắt hơn Với sự cạnh tranh gay gắt về quỹ đất sẽ làmchogiá đất tăngvàlàmchogiábánsảnphẩmbấtđộngsảncũngbịtăngtheo.

PhântíchTậpđoànVingroup –CôngtyCổphần(VIC)

Tập đoàn Vingroup xây dựng cơ cấu tài sản theo xu hướng giảm tỷ trọng tàisản ngắn hạn từ 52,58% (năm 2013) xuống còn 45.82% (năm 2018) và tăng tỷ trọngtài sản dài hạn từ 42,47% (năm 2013) lên 54,18% (năm 2018) phù hợp với đặc điểmngànhbấtđộngsảncủaTậpđoàn.

Nguồn: Tác giả tổnghợp từbáocáo tàichính

Hình4.5 CơcấutàisảnVingroupgiaiđoạn2013-2018Ngày 19/06/2012, Công ty đổi tên thành Tập đoàn Vingroup với vốn điều lệ7.004.620.550.000đồngvàcácnămsauđó,Vingroupđãnhanhchóngtăngvốnđiều

- lệ lên 31.916.212.300.000 đồng vào ngày 03/07/2018 với số lượng cổ phần đang lưuhành là 3.191.621.230 cổ phần Giá trị vốn hóa của Tập đoàn tại ngày 28/12/2018 là304.161.503.219.000đồngvớigiácổ phiếulà95.300đồng.

Tập đoàn Vingroup là tập hợp một nhóm các Công ty, trong đó, Tập đoànVingroup – Công ty Cổ phần là Công ty mẹ và 67 Công ty con với 8 lĩnh vực kinhdoanh chính Trong 8 lĩnh vực kinh doanh này thì lĩnh vực bất động sản giữ vai tròchủđạo.

4 CÔNG TY CP ĐẦU TƯ VÀ

XAVINCO 96,44 96,23 Đầu tư,xâydựngvà kinh doanhbấtđộngsản

11 CÔNG TY CP TRUNG TÂM

CÔNG TY CP ĐẦU TƯ

HÀNỘI 100,00 72,31 Đầu tư,xâydựngvà kinh doanhbấtđộngsản

CẦNGIỜ 99,89 72,23 Đầu tư,xâydựngvà kinh doanhbấtđộngsản

TRIỂNCÔNGVIÊNTRUNGTÂM 100,00 94,00 Đầu tư, xây dựng và kinhdoanhbấtđộngsản

18 CÔNG TY TNHH ĐẦU TƯ

19 CÔNG TY CP TƯ VẤN ĐẦU

22 CÔNG TY CP ĐẦU TƯ

23 CÔNG TY TNHH ĐÔ THỊ ĐẠIHỌCBERJAYAVIỆT NAM 97,90 70,79 Đầutư,xâydựngvàkinhdoan hbấtđộngsản

DỰNGTHÁISƠN 100,00 72,31 Đầu tư,xâydựngvà kinh doanhbấtđộngsản

THỊTÂYHÀNỘI 100,00 72,31 Đầu tư, xây dựng và kinhdoanhbấtđộngsản

CỦCHI 100,00 72,23 Đầu tư,xâydựngvà kinh doanhbấtđộngsản 32

CÔNG TY CỔ PHẦN ĐẦU TƯ

PHÁTTRIỂNDULỊCHPHÚCAN 100,00 92,95 Cungcấp dịchvụ lưutrú ngắnngày 34

35 CÔNGTYCPVINPEARL 100,00 93,57 Đầu tư, xây dựng và kinhdoanhdịchvụnhàhàng,khác h sạn

TRANG 91,94 86,03 Bốc xếp hànghóa, chothuê khobãi

THỤYKHUÊ 69,99 65,49 Đầu tư,xâydựngvà kinh doanhbấtđộngsản

VINCOMMERCE 64,27 64,27 Bán lẻ trong các cửa hàngchuyên doanh

39 CÔNG TY CP KINH DOANH

Bánlẻthiếtbịnghenhìn, máy tính,phầnmềmvàthiết bịviễnthông

Bán lẻ hàng hóa khác mớitrongcáccửahàngchuyê n doanh

OAQUỐCTẾVINMEC 100,00 100,00 Cung cấp các dịch vụ bệnhviện

VINSCHOOL 100,00 100,00 Cungcấp dịchvụ giáo dục

DỤCVÀĐÀOTẠOVINACADEMY 100,00 99,64 Cungcấp dịchvụ giáo dục

44 CÔNG TY TNHH DỊCH VỤ

BẢOVỆVINCOM 100,00 100,00 Kinhdoanh dịchvụ bảo vệ 45

CÔNG TY TNHH ĐẦU TƯ

NGHIỆPVINECO 100,00 95,80 Sản xuất và kinh doanh các sảnphẩmnôngnghiệp

89,02 85,29 Sản xuất và kinh doanh các sảnphẩmnôngnghiệp

47 CÔNGTYTNHHNÔNGNGHIỆPĐ ỒNGNAI-VINECO 77,50 74,25 Sản xuất và kinh doanh các sảnphẩmnôngnghiệp

NECOSAGRI 64,00 61,31 Sản xuất và kinh doanh các sảnphẩmnôngnghiệp

50 CÔNG TY CP DU LỊCH VÀ

THỦYSẢNVẠNPHÁT 90,00 86,22 Sản xuất và kinh doanh các sảnphẩmnôngnghiệp

52 CÔNG TY TNHH SẢN XUẤT

VÀKINHDOANHVINFAST 80,00 33,52 Kinh doanh bất động sản, cácdịch vụtổnghợp

55 VINFAST GERMANYGMBH 100,00 41,90 Mua bán, xuất nhập khẩu thiếtbị,linhkiệnvật tư,phụtùngô

Ngànhnghề tô,xe máyvà các hànghóaliên quan

56 CÔNGTYCPVINFA 96,39 96,39 Bán buônthựcphẩm,dược phẩm

57 CÔNG TY CP NGHIÊN CỨU

ANDPRIX 100,00 41,90 Tổ chức, xúc tiến các sự kiện,triểnlãm,hội nghị, hội thảo

Hoạtđộngdịchvụ côngnghệ thông tin và dịch vụ khác liênquanđến máy vitính

65 CÔNG TY TNHH SẢN XUẤT

67 CÔNGTYTNHHKINHDOANHB ẤTĐỘNGSẢNPHÚGIA 98,00 71,10 Đầutư,xâydựngvàkinhdoan hbấtđộngsản Nguồn: Tác giả tổnghợp từbáo cáo tàichínhhợpnhấtnăm2018

Doanh thu và giá vốn của Tập đoàn được ghi nhận theo 8 nhóm gồm: chuyểnnhượngbấtđộngsản;chothuêbấtđộngsảnđầutưvàcungcấpcácdịchvụliênquan;cung cấp dịch vụ khách sạn, du lịch, vui chơi giải trí và các dịch vụ liên quan; cungcấp dịch vụ bệnh viện và các dịch vụ liên quan; bán hàng tại siêu thị, cửa hàng tiệníchvàcáccửahàngbánlẻkhác;cungcấpdịchvụgiáodụcvàcácdịchvụliênquan;hoạtđộng sảnxuấtvàcuốicùnglàkhác(từnhữngmảngcònlại).Tronggiaiđoạn

2016-2018 (xem hình 4.7, hình 4.8 và hình 4.9) cho thấy tình hình kinh doanh củacác mảng đều tăng trưởng, đáng chú ý là doanh thu thuần chuyển nhượng bất độngsảntăngtừ37.295.758triệuđồng(năm2016)lên83.271.632triệuđồng(năm2018),giáv ố n c h u y ể n n h ư ợ n g b ấ t đ ộ n g s ả n t ă n g t ư ơ n g ứ n g v ớ i d o a n h t h u t h u ầ n t ừ

22.707.241 triệu đồng (năm 2016) lên 58.123.335 triệu đồng (năm 2018), lợi nhuậngộp tương ứng là 14.588.517 triệu đồng (năm 2016) lên 25.148.297 triệu đồng

(năm2018).Trong8nhóm,cólợinhuậngộpcungcấpdịchvụkháchsạn,dulịch,vuichơigiảitrívàcá cdịchvụliênquanlàbịlỗvớisốtiền-416.100triệuđồng(năm2016),-

1.229.925triệuđồng(năm2018);lợinhuậngộpbánhàngtạisiêuthị,cửahàngtiệníchvàcácc ửahàngbánlẻkháclỗvớisốtiền-

68.033 triệu đồng (năm 2018); ngoài ra trong năm 2018 có thêm hoạt động sản xuất,do mớitriểnkhai năm2018nêncũngbịlỗvớisốtiền-272.880triệuđồng.

Cơ cấu doanh thu thuần theo nhóm giai đoạn 2016-2018 (xem hình 4.10) chothấydoanhthuthuầnchuyểnnhượngbấtđộngsảnchiếmkhoảng65-

70%,doanhthuthuầnchothuêbấtđộngsảnđầutưvàcungcấpdịchcácdịchvụliênquantăngtừ5% (năm2016)lên6%(năm2018),cácnhómcònlạiduytrìở mứccơcấuổnđịnh.

-Tập đoàn luôn giữ vị trítop đầu trong các lĩnh vựcbất động sản, cho thuê vàdulịch giảitrí. Điểmyếu-W

- CáclĩnhvựcmàTậpđoàn đầu tư có tỷ lệnhạy cảm với biếnđộngthịtrường.

-Tập đoàn có nguồn vốndồi dào, khối lượng tài sảnlớn. đầu tư vốn lớn và thờigianthuhồichậm.

-Tập đoàn sử dụng đònbẩy tài chính mạnh, tỷlệ nợ trên tài sản caonênảnhhưởngđến khả năng thanh toáncũng như lãi vay làkhoản chi phí đáng kểtrong hoạt động kinhdoanh.

-Đội ngũ quản lý chấtlượng cao, nhiền kinhnghiệm, có kiến thức vàkhảnănglãnhđạo.

-Hoạt động trên nhiều lĩnhvực,phân tánrủiro.

- Bềdàylịchsửhoạtđộng,giành được nhiều giảithưởnglớn.

-Cácdự ánđều ởcácvịtríđắc địa của những khu đôthịlớntrongnước.

- TrênthịtrườngViệtNam,hiếm có doanh nghiệp nàocóđượctiềmlựcmạnhnh ư Vingroup, vì vậy khicàngpháttriểnvàmởrộn g, Vingroup càng bỏ xacácđốithủcạnhtranh.

-Chất lượng cuộc sốngngày càng cao, nhu cầu vềcác dịch vụ du lịch, giải trí,y tế, giáo dục ngày càngcao hơn, thị trường ngàycàng có tiềm năng mở rộnghơn.

-Tiếp tục huy động vốn,phát triển các dự án bấtđộng sản tại các vị trí đắcđịa của những khu đô thịlớntrongnước.

-Xây dựng cấu trúcvốn hợp lý, quản lýdòng tiền một cáchhiệuquả.

-Rào cản gia nhập thịtrường dịch vụ mà

-Kỳ vọng của người tiêudùng ngày càng cao, vì thếhoạt động ở lĩnh vực dịchvụ thách thức rất lớn đốivới Vingroup là theo kịpnhững xu thế thay đổi cũngnhưnhữngnhucầumớic ủangườitiêu dùng.

-Lĩnh vực có tỷ suất sinhlợi cao cũng là mục tiêunhắm đến của nhiều côngty,tậpđoànkhác.Sựcạ nhtranh sẽ càng ngày càngcaohơn,khốcliệthơn.

-Nâng cao việc nghiên cứuthị trường để nắm bắt nhucầucủangườitiêudùng.

-Tậndụngưuthếcủacôngty để tiếp tục giữ vững vịthế của mình trên thịtrường.

-Xây dựng mối quanhệtốtvớikháchhàn g,nhà cung cấp và ngânhàng.

Qua phân tích SWOT, bằng việc tận dụng các điểm mạnh của Tập đoàn cũngnhư các cơ hội mới, Tập đoàn xây dựng chiến lực tiếp tục huy động vốn và đầu tưpháttriểncácdựánbấtđộngsảntạicácvịtrí đắcđịacủanhữngkhu đôthịlớntrongnước Bằng việc tận dụng điểm mạnh và hạn chế thách thức của Tập đoàn, Tập đoàncầnnângcaoviệcnghiêncứuthịtrườngđểnắmbắtnhucầucủangườitiêudùng,tiếptục giữ vững vị thế của mình trên thị trường Bằng việc tận dụng cơ hội và hạn chếđiểm yếu của Tập đoàn, Tập đoàn cần xây dựng cấu trúc vốn hợp lý, quản lý dòngtiềnmộtcáchhiệuquả.Nhằmhạnchếnhữngtháchthứccũngnhưđiểm yếucủaTậpđoàn,Tậpđoàncầnxâydựngmốiquanhệtốtvớikháchhàng,nhàcungcấpvàngânhàn g.

Giai đoạn 2013-2018, tổng tài sản của Tập đoàn (xem hình 4.11) tăng trưởngmạnh mẽ từ 75.772.648 triệu đồng (năm 2013) tăng lên gấp 3,8 lần với giá trị287.974.177triệuđồng(năm2018)nhờviệctăngcườngsửdụngvốnvànợđồngthời

TĂNG TRƯỞNG TÀI SẢN VÀ NGUỒN VỐN

- 201320142015201620172018 Tổng tài sảnNợ dài hạnNợ phải trảVốn chủ sở hữuVốn điều lệ một cách hợp lý Nợ phải trả và vốn chủ sở hữu cũng tăng trưởng từ năm 2013- 2018vàhệsốnợphảitrảtrênvốnchủsởhữuđãgiảmxuốngmứcantoànhơntừ3,95(năm2013)xuống còn1,91 (năm2018).

Bêncạnhđó,kếtquảkinhdoanhgiaiđoạnnàycũngtăngtrưởngđángkể(xemhình 4.12) Doanh thu thuần năm 2018 gấp 6,63 lần so với năm 2013, cụ thể doanhthuthuầnnăm2013là18.377.639triệuđồngvànăm2018là121.894.400triệuđồng.Lợi nhuận trước thuế tăng từ 9.740.086 triệu đồng (năm 2013) lên 13.853.638 triệuđồng(năm2018).Tuynhiên,lợinhuậnsauthuếcủacổđôngCôngtymẹlạigiảmtừ

6.779.512 triệuđồng(năm2013)xuốngcòn3.776.728triệuđồng(năm2018).

TĂNG TRƯỞNG KẾT QUẢ KINH DOANH

Doanh thu thuần Lợi nhuận trước thuế Lợi nhuận gộp

Lợi thuận sau thuế của CĐ công ty mẹ

Tỷ số thanh toán hiện hành năm 2018 của Tập đoàn (xem hình 4.13) là 1,24thấphơntỷsốthanhtoánhiệnhànhcủangànhlà2,43chothấydoanhnghiệpgặpkhókhăntrong việcthựchiệncácnghĩavụnợngắnhạncủamình.Tuynhiên,tỷsốthanhtoán hiện hành của Tập đoàn có xu hướng tăng từ năm 2016 (tỷ số thanh toán hiệnhànhlà0,9)đếnnăm2018(tỷsốthanhtoánhiệnhànhlà1,24)đâylàdấuhiệutốtvềkhảnăngt hanhtoáncủa Tậpđoàn.

Tỷ số thanh toán nhanh năm 2018 của Tập đoàn là 0,73 thấp hơn tỷ số thanhtoán nhanh của ngành là 1,06 cho thấy khả năng chuyển đổi thành tiền tài sản ngắnhạn của Tập đoàn còn thấp, khó khăn trong việc thực hiện các nghĩa vụ nợ của Tậpđoàn Tuy nhiên, khả năng thanh toán của Tập đoàn có tiến triển tốt kể từ năm 2016,tỷsốthanhtoánnhanhtănggầngấpđôitừ0,39(năm2016)lên0,73(năm2018),chothấynhữn gnỗlựccủaTậpđoàntrongviệctăngkhảnăngthanhtoáncácnghĩavụnợ,đảmbảohoạtđộngcủaTậ pđoàn.

Vòng quay phải thu khách hàng của Tập đoàn năm 2018 (xem hình 4.14) là18,28 lần khá cao so với số vòng quay phải thu khách hàng trung bình ngành là 6,75lần và thời gian thu tiền khách hàng bình quân của Tập đoàn khoảng 20 ngày thấphơn thời gian thu tiền khách hàng trung bình ngành khoảng 98 ngày, cho thấy Tậpđoàn quản lý tốt hiệu quả sử dụng vốn và thời gian thu hồi tiền nhanh Vòng quayphảithukháchhàngcủaTậpđoànkhácaocũngsẽgiảmsứccạnhtranhcủaTậpđoànsovớicác đốithủcạnhtranh,tuynhiên,vòngquayphảithukháchhàngcủaTậpđoàntừ năm 2013 đến năm 2018 đang có xu hướng giảm từ 40,54 (năm 2013) xuống còn18,28 (năm 2018) cho thấy Tập đoàn đang mở rộng chính sách bán chịu để tăng sứccạnhtranhvớicácđốithủtrongngành.

Vòng quay hàng tồn kho của Tập đoàn năm 2018 là 1,67 lần cao hơn so vớivòngquayhàngtồnkhotrungbìnhngànhlà1,38lần,chothấyTậpđoànbánhàng nhanh, tiền mặt không bị đọng vào hàng tồn kho Mặt khác, theo số liệu vòng quayhàng tồn kho của Tập đoàn từ năm 2013 đến năm 2018 có xu hướng tăng dần từ 1,2lần (năm 2013) lên 1,67 lần (năm 2018), dấu hiệu cho thấy Tập đoàn dần quản lý tốthơntrong quảnlý hàngtồnkho,hạnchếviệctiền mặtbịđọngvàohàngtồnkho.

Hiệu suất sử dụng tài sản cố định năm 2018 của Tập đoàn là 2,87 khá thấp sovới hiệu suất sử dụng tài sản cố định trung bình ngành là 33,24, Tập đoàn cần nângcao hiệu suất sử dụng tài sản cố định để tạo ra được nhiều doanh thu hơn từ 1 đồngtài sản cố định Hiệu suất sử dụng tổng tài sản năm 2018 của Tập đoàn là 0,49 caohơnsovớihiệusuấtsửdụngtổngtàisảntrungbìnhngànhlà0,33,chothấytừ1đồngtàisảncủaTậ pđoànthìtạorađược49đồngdoanhthu,dohiệusuấtsửdụngtổngtàisảncủaTậpđoànđanghoạtđ ộnggầnhếtcôngsuấtvàrấtkhóđểmởrộnghoạtđộngnếukhôngđầutư thêmvốn.

Vòngquayvốnchủsởhữunăm2018củaTậpđoànlà1,61caohơnvòngquayvốn chủ sở hữu trung bình ngành là 0,84 cho thấy Tập đoàn quản lý tốt hiệu suất sửdụngvốnchủsởhữu.

Hình4.14.Nhóm tỷsố hiệuquảhoạtđộngcủa Vingroupgiaiđoạn2013-2018

Tỷ số nợ trên tổng tài sản của Tập đoàn năm 2018 là 65,62% (xem hình 4.15)cao hơn so với tỷ số nợ trên tổng tài sản trung bình ngành là 57,35% cho thấy Tậpđoàn sử dụng nợ để tài trợ cho tài sản khá cao, điều này làm cho Tập đoàn bị phụthuộcvàovốnvaynhưnglạitậndụngđượcđònbẩytàichínhlớn.Tỷsốnợtrêntổngtài sản của Tập đoàn từ năm 2013 đếnnăm 2018 đang được Tập đoàn điều chỉnhgiảmtừ75,43% (năm2013)xuốngcòn65,62%

(năm2018)đểgiảmgánhnặngvềlãivaycũngnhưphụthuộcvàovốnvayđểtàitrợchoviệcđầutưvà otàisản,đâylàmộtdấuhiệutốtcủa Tậpđoàn.

Tỷ số nợ trên vốn chủ sở hữu của Tập đoàn năm 2018 là 190,84% cao hơn tỷsố nợ trên vốn chủ sở hữu trung bình ngành là 159,36%, cho thấy số nợ trong tổngnguồn vốn của Tập đoàn chiếm khoảng 1,9 lần, sử dụng đòn bẩy tài chính khá cao.Tuynhiên,tỷsốnợtrênvốnchủsởhữucủaTậpđoàntừnăm2013đếnnăm2018đã giảmđángkểtừ307,02%(năm2013)xuốngcòn190,84%(năm2018),chothấyTậpđoàn đang điều chỉnh tỷ số nợ trên vốn chủ sở hữu tiến về tỷ số nợ trên vốn chủ sởhữutrungbìnhngành.

Kếtluận

Do tầm quan trọng của việc phân tích tình hình tài chính của một công ty đốivớicácchủthểtrongthịtrườngtàichính,đặcbiệttrongthịtrườngchứngkhoán.Bàinghiêncứu nàyđãhệthốnghóalạicáclýluậncơbảnvềphântíchtìnhhìnhtàichínhdoanh nghiệp và ứng dụng các lý luận cơ bản này vào thực tiễn trong việc phân tíchtình hình tài chính một công ty ở Việt Nam, Tập đoànVingroup – Công ty CP Kếtquả phân tích cho thấy tốc độ tăng trưởng về tổng tài sản, nguồn vốn và doanh thumạnh mẽ, khả năng thanh toán của Tập đoàn dần được cải thiện, hiệu suất sử dụngtài sản, khả năng thu hồi tiền khách hàng khá tốt Tuy nhiên, ROA và ROE của Tậpđoàn còn khá thấp so với trung bình ngành Để nâng cao tỷ số ROA và ROE, Tậpđoàn cần tập trung tăng tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu hoặc tăng số vòng quay tàisảnhoặctănghệsốđònbẩytàichính.

Đềnghị 64 TÀI LIỆU THAM

Theo thông tư 200/2014/TT-BTC ngày 22/12/2014 của Bộ Tài chính hướngdẫnchếđộkếtoándoanhnghiệpchophépdoanhnghiệpghinhậncácnghiệpvụkinhtế phát sinh và trình bày báo cáo tài chính theo giá trị hợp lý (giá trị thị trường). Tuynhiên,cácdoanhnghiệpViệtNamhầuhếtvẫnghinhậntheonguyêntắcgiágốc dẫnđếnviệcphảnánhtàisảnvànguồnvốntrênbáocáotàichínhkhông phùhợpvớigiátrịthịtrường.Đểbáocáotàichínhcóthểphảnánhđúnggiátrịthựccủadoanhnghiệpthì việc các doanh nghiệp lập báo cáo tài chính theo giá trị hợp lý là điều hết sức cầnthiết Mà trước tiên nhà nước cần xây dựng một hệ thống có thể cập nhật thông tingiá cả thị trường của hầu hết các mặt hàng hoá, các doanh nghiệp có thể căn cứ vàođó để khi lập báo cáo tài chính có thể đánh giá lại các khoản mục theo giá thị trườngmột các nhanh chóng và hợp lý Khi đó, việc định giá theo phương pháp giá trị tàisảnròngsẽchínhxácvànhanhchónghơn,giátrịđịnhgiáphảnánhđượcgiátrịthựccủadoanh nghiệp.

UỷbanChứngkhoánnhànướcnênchútrọngđếnviệcnângcaonhậnthứcvềnghĩa vụ công bố thông tin của các doanh nghiệp đã niêm yết Việc ban hành thôngtưsố155/2015/TT- BTCngày06/10/2015củaBộTàichínhhướngdẫncôngbốthôngtin trên thị trường chứng khoán có nhiều điểm quy định mới so với trước đây nhằmđẩy mạnh tính minh bạch thông tin trên thị trường chứng khoán Đây là một độngthái tích cực từ các cơ quan quản lý nhằm hạn chế thông tin và giao dịch nội gián,giảm ảnh hưởng tiêu cực đến các nhà đầu tư và giá cổ phiếu trên thị trường Uỷ banchứng khoán nhà nước cần tiếp tục xây dựng một khuôn khổ pháp lý rõ ràng, chặtchẽhơnchohoạtđộngcôngbốthôngtincủadoanhnghiệp.Nhưvậy,hoạtđộngcôngbốthôngti nmớicàngminhbạchvàđượcgiámsátchặtchẽtừphíacơquannhànước,góp phần làm cho thị trường hoạt động hiệu quả và việc định giá cổ phiếu chính xáchơn.

Cần có một tổ chức uy tín xây dựng các thông số cho các ngành và hệ thốngtracứudễdàng.Hiệnnay,cácthôngsốchongànhnhưcácchỉsốtàichínhchongànhvẫnchưa cótổchứcuytínnàoxâydựng,cậpnhậtvàcôngbốmộtcáchkịpthời.Đâylà mộtkhókhănchocácnhàđầutư khiphântíchvàđịnhgiádoanhnghiệp.

Việc thành lập các tổ chức xếp hạng tín dụng ở Việt Nam là hết sức cần thiết.Trênthếgiớicórấtnhiềucáctổchứcxếphạngtíndụngnổitiếngnhư FitchRatings,Moody’s Investors Service, Standard & Poor’s Tuy nhiên, Việt Nam hiện nay vẫnchưa có một tổ chức xếp hạng tín dụng uy tín nào Các phân tích và đánh giá đượccung cấp bởi các tổ chức xếp hạng tín dụng cung cấp cho nhà đầu tư thông tin vànhận thức, tạo điều kiện cho nhà đầu tư kiểm tra và hiểu rõ những rủi ro và cơ hộitrong mỗi môi trường đầu tư khác nhau. Với hiểu biết đó, nhà đầu tư có thể đưa raquyết định đối với các nước, các ngành và các loại chứng khoán mà họ lựa chọn đểđầutư.

CPquyđịnhchitiếtthihànhmộtsốđiềucủa luậtkinhdoanhbấtđộngsản.HàNội,tháng9năm20015. Đặng Hùng Võ, 2018.Thị trường bất động sản Việt Nam 2019: Xu hướng vàCơ hội đầu tư Tạp chí điện tử Bất động sản Việt Nam, Hà Nội, ngày 11 tháng

Hà Văn Sơn và cộng sự, 2010.Nguyên lý thống kê kinh tế: Ứng dụng trongkinhdoanhvà kinhtế HồChíMinh:NhàxuấtbảnThốngkê.

Lê Quang Hùng, 2019.Hội nghị: Đánh giá tình hình thực hiện nhiệm vụ năm2018 và triển khai nhiệm vụ kế hoạch năm 2019 của ngành xây dựng Bộ Xây dựng,HàNội,ngày04tháng01năm2019.

NCIF, 2018 Dự báo tình hình kinh tế Việt Nam những tháng cuối năm 2018và cả năm 2019 .[Ngàytruycập:05tháng10năm2018].

Phạm Văn Dược và cộng sự, 2013.Phân tích hoạt động kinh doanh Hồ ChíMinh:NhàxuấtbảnKinhtếTP.HCM

Phan Thị Bích Nguyệt và cộng sự, 2008.Đầu tư tài chính: Phân tích đầu tưchứngkhoán.HồChíMinh:NhàxuấtbảnTàichính.

Quốchội,2014.Luậtsố66/2014/QH13 vềkinhdoanhbấtđộng sản.HàNội,tháng11năm2014.

2014.Báocáotàichínhhợpnhấtngày31tháng12năm2013.HàNội,tháng3năm2014.

CôngtyCP,2016.Báocáotàichínhhợpnhấtngày31tháng12năm2015.HàNội,tháng3năm 2016.

CôngtyCP,2018.Báocáotàichínhhợpnhấtngày31tháng12năm2017.HàNội,tháng4năm 2018.

TậpđoànVingroup–CôngtyCP,2019.Báo cáotàichínhhợpnhất chonămtàichínhkếtthúcngày31tháng12năm2018.HàNội,tháng3năm2019.

TổngcụcThốngkê,2018.Niêngiámthốngkê2017.HàNội:NhàxuấtbảnThố ngkê.

Website:CôngtyCổphầnTàiViệt.https://vietstock.vn/

Website:C ô n g t y C ổ p h ầ n T r u y ề n t h ô n g v à D ị c h v ụ s ố K i ế n l ử a http s://www.stockbiz.vn /

Website:CụcQuản lý đăngkýkinhdoanh.https://dangkykinhdoanh.gov.vn/Website:TậpđoànVingroup– CôngtyCP.http://www.vingroup.net/

Website:TổngcụcThốngkê.https://www.gso.gov.vn/

Berkman, H., Bradbury, M.E and J Ferguso, 2000 The Accuracy of Price- Earnings and Discounted Cash Flow Methods of IPO Equity Valuation.Journal ofInternationalFinancialManagementandAccounting,11:2.

Hanoi,Vietnam5-7September2018.Hanoi: VietnamRealEstateAssociation.

Nissim,D.,S.H.Penman,2001.RatioAnalysisandEquityValuation:From ResearchtoPractice.ReviewofAccountingStudies,6:109-154.

O’brien,C.,1988.Analysts’ForecastsasEarningsExpectations.Journ alofAccounting andEconomics,10:53-83.

Ohlson, J., 1995 Earnings, Book Values,andDividends in EquityValuation.

Silanes,F.,Shleifer,A.andR.Vishny,2002.InvestorProtectionandCorporateValuation.Th eJournalofFinance,57:3.

Phụlục1:BảngdữliệuVNINDEXgiai đoạn2013-2018lấytừ stockbiz.vn:

Tài sản cố định hữuhình/Tàisảncốđị nh

Phụlục4:Bảngdữliệudoanhthuthuần,giávốnvàlợinhuậngộptheonhómgiaiđoạn20 16-2018 đượclấytrênbáocáotàichínhcủaTậpđoàn: Đơnvịtính:triệu đồng

Doanh thu thuần cho thuê bất động sảnđầutưvàcung cấpcácdịchvụliênquan 3.321.913 4.409.828 5.558.631 Doanhthuthuầncungcấpdịchvụkháchsạn,d ulịch,vuichơigiảitrívàcác dịch vụliênquan 4.256.597 5.455.404 7.366.496

Doanh thu thuần bán hàng tại siêu thị,cửahàngtiệníchvàcáccửahàngbánlẻ khác 9.247.730 13.052.678 19.325.680

Giávốnchuyểnnhượngbấtđộng sản 22.707.241 38.570.809 58.123.335 Giávốnchothuêbấtđộngsảnđầutưvàcungcấ p các dịch vụliênquan 1.617.666 2.099.875 2.720.446

Giávốncungcấpdịchvụkháchsạn,du lịch,vuichơigiải trívà cácdịchvụ liênquan 4.672.697 6.574.605 8.596.421

Giávốncungcấpdịch vụbệnhviệnvàcácdịch vụliên quan 897.689 1.745.094 2.698.670 Giávốnbánhàngtạisiêuthị,cửahàngtiệníc hvàcáccửahàngbánlẻkhác 8.514.919 12.216.266 17.275.724 Giávốncungcấpdịchvụgiáodụcvàcácdị ch vụliên quan 546.423 807.590 1.369.404

Lợi nhuận gộp cung cấp dịch vụ kháchsạn,dulịch,vuichơigiảitrívàcác dịch vụliênquan (416.100) (1.119.201) (1.229.925)

Phụlục5:Bảngdữliệunhómtỷsốthanhtoántrungbìnhngànhnăm2018(Sốliệutrungbình ngànhđượctínhdựatrên18côngtytrongngànhbấtđộngsảncómứcvốnhóatrên1.000tỷđồng):

Phụlục6:Bảngdữliệunhómtỷsốhiệuquảhoạtđộngtrungbìnhngànhnăm2018(Sốliệ utrungbìnhngànhđượctínhdựatrên18côngtytrongngànhbấtđộng sảncómứcvốnhóatrên1.000tỷđồng):

Vòng quay phảit hukh áchhà ng

Thờig ianth utiền khách hàng bình quân

Phụlục7:Bảngdữliệunhómtỷsốđònbẩytàichínhtrungbìnhngànhnăm2018(S ốliệutrungbìnhngànhđượctínhdựatrên18côngtytrongngànhbấtđộng sảncómứcvốnhóatrên1.000tỷđồng):

Phụlục8:Bảngdữliệunhómtỷsốsinhlợitrungbìnhngànhnăm2018(Sốliệutrun gbìnhngànhđượctínhdựatrên18côngtytrongngànhbấtđộngsảncómức vốnhóatrên1.000tỷđồng):

Tỷ suất sinhlợitrêndoa nh thuthuần

Phụlục9:Bảngdữliệunhómchỉsốtăngtrưởnggiaiđoạn2013-2018đượctácgiảtínhdựatrênbáocáotàichínhcủaTậpđoàn: Đơnvịtính:triệu đồng

Phụ lục 13: Bảng dữ liệu nhóm chỉ số sinh lợi giai đoạn 2013-2018 được tác giả tính dựa trên báo cáo tài chính củaTậpđoàn:

Phụlục14:Bảng dữ liệubảngcânđốikếtoángiaiđoạn2013-2018củaTậpđoànVingroup: Đơnvịtính:triệu đồng

7 Dự phòng phải thu ngắn hạn khóđòi(*) -30.447 -54.816 -214.577 -179.522 -518.055 -267.437

VII.Lợithếthươngmại 4.803.912 6.214.458 8.628.752 8.240.254 4.640.531 4.208.459 TỔNGCỘNG TÀISẢN 75.772.648 90.485.307 145.494.673 180.450.850 213.792.057 287.974.177 NGUỒNVỐN

1.Phảitrảngườibán ngắnhạn 1.158.829 1.628.746 4.578.748 6.458.154 8.245.460 14.773.384 2.Người mua trảtiềntrướcngắnhạn 16.150.044 6.581.279 20.221.096 47.537.281 54.822.435 25.203.958 3.ThuếvàcáckhoảnphảinộpNhànước 2.107.765 1.037.104 1.678.401 7.366.547 4.933.105 15.520.707

Phụlục15:Bảng dữliệubáocáokếtquảkinhdoanhgiaiđoạn 2013-2018củaTậpđoànVingroup: Đơnvịtính:triệu đồng

Phụlục16:Bảng dữliệubáocáolưuchuyểntiềntệgiai đoạn2013-2018củaTậpđoànVingroup: Đơnvịtính:triệu đồng

Lãi,lỗchênhlệchtỷgiáhốiđoái dođánhgiálạicáckhoảnmụctiềntệ có gốcngoạitệ 91.401 153.521 392.126 -64.931 50.260 192.368

Tăng,giảmcáckhoản phảithu 1.506.466 -236.771 -4.510.795 -335.155 -6.730.252 1.520.338Tăng,giảmhàngtồnkho -53.674 7.828.555 -7.424.031 -13.486.964 -1.227.813 4.875.332

Tăng,giảmchiphí trảtrước 367.776 -774.696 -1.756.986 -2.720.087 -2.563.290 1.038.687 Tăng,giảmchứngkhoánkinh doanh 112.323 12.864

Lưuchuyểntiềnthuầntừhoạtđộn gkinhdoanh 9.284.049 9.896.814 27.902.941 4.498.547 16.785.849 -9.983.730 II.Lưuchuyểntiềntừhoạtđộn gđầutư

2 Tiền thu từ thanh lý, nhượngbánTSCĐ vàcáctàisảndàihạn khác

3.Tiềnchichovay,muacáccông cụnợ củađơnvị khác -8.069.779 -4.394.117 -18.880.889 -3.432.087 -13.120.643 -21.453.789

4 Tiền thu hồi cho vay, bán lạicáccôngcụnợcủađơnvịkhác 4.780.340 3.944.306 8.840.834 22.880.893 5.871.048 20.729.470 5.Tiềnchi đầutưgóp vốnvào đơnvịkhác -6.150.167 -12.714.337 -20.185.422 -22.459.345 -15.153.204 -46.807.073 6.Tiềnthuhồiđầutưgópvốnvàođ ơnvịkhác 10.458.024 2.592.112 4.450.261 15.306.966 13.991.103 27.524.119

7.Tiềnthu lãichovay, cổtứcvàlợinhuậnđượcchia 539.692 1.017.730 1.152.731 1.107.788 1.173.727 1.160.050 8.Tănggiảmtiềngửi ngânhàng cókỳhạn

Lưuchuyểntiềnthuầntừhoạtđộn gđầutư -8.892.466 -20.399.371 -39.098.481 -830.528 -26.516.465 -62.313.622 III.Lưuchuyểntiềntừhoạtđộn gtàichính

1 Tiền thu từ phát hành cổphiếu,nhậnvốngópcủachủsở hữu 3.256.960 4.359.528 7.544.320 1.310.346 13.000 24.903.260

Định dạng
Số trang	105
Dung lượng	548,72 KB