Luận văn vận dụng phương pháp đánh giá so sánh tài chính của tập đoàn tư vấn boston(bcg) vào việc quyết định đầu tư tại doanh nghiệp việt nam

434 w* CD Q r h B Ộ• G ĩ Á O D Ụ* C Ỵ À Đ Ả C T Aã O TRNG I BC erjfSfi Tđ* JT Y Ị f *!* ế.ề V^ w w ITs ầ |W rvo A u U Ã Ỉ1 i i HA N Ộ Ĩ-2001 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐAI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN TRẦN QUANG LUÂN Vạn dụng phương pháp đánh giá so sánh tài Tạp đoàn Tư vấn Boston (BCG) vào việc định đầu tư doanh nghiệp Việt nam Luân van Thạc sỷ quan trị kinh doanh CHUYÊN NGÀNH Q U Ả N T R Ị K IN H D O A N H C Ô N G N G H IỆ P V À X Â Y D Ụ N G N gười hư ớng d ẫn k h oa học TS N G Ô TH I H O À I LA M - ĐẠI H ỌC K TQ D ỉ nới - 2001 MỤC LỤC Phần mở dầu : Chương I : S ự CAN THIẾT ÁP DỤNG PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH MỚI TRONG VIỆC RA QUYẾT ĐINH VỀ ĐẦU T TẠI CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM 1.1 PHƯƠNG PHÁP RA QUYẾT ĐỊNH VỂ ĐẦU Tư HIỆN TẠI CỬA CÁC DOANH NGHIỆP VỆT NAM l 1.1 Tổng quan việc định đầu tư : 1.1.1.1 Ra định đầu tư 1.1.1.2 Vấn đề phương pháp phân tích sử dụng trona việc định đầu tư hệ thốna quản lý đầu tư 1.1.2 Phương pháp phân tích sử dụng : 1.1.2.1 Phương pháp phản tích tại: 10 1.1.2.2 Sự cần thiết áp dụng phương pháp phân tích 11 1.1.3 Quản lý đầu tư theo quy định hành : 19 1.1.3.1 Các quy định hành nhà nước 19 1.1.3.2 Quản lý dự án đầu tư với tư cách tố chức cấp vốn 15 1.1.3.3 Thực tế doanh nghiệp - Tinh Công ty đường Lam Sơn 19 1.1.4 Đánh giá tống quát sở hệ thống quán lý đẩu tư phương pháp định đầu 21 tư Chu trình dự án truyền thống - sớ hệ thốne quản lý 9Ị 1.1.4.2 Hạn chế cùa hệ thống quán lý đầu tư 95 1.2 27 PHẢN TÍCH Sự CẦN THIẾT ÁP DỰNG NHỮNG PHƯƠNG PHAP PHÀN TÍCH MỚI TRONG VIỆC RA QUYẾT ĐỊNH VỂ ĐẨU TƯ Quyết định đầu tư doanh nghiệp đặc điểm đầu tư doanh nghiệp Việt nam 37 1.2.1.1 Quyết định đầu tư doanh nghiệp 97 1.2.1.2 Đặc điểm tính chất cúa định đầu tư doanh nghiệp Việt nam 99 1.2.2 Những yêu cầu đạt cho việc định đẩu tư doanh nghiệp nén kinh tế 31 thị trường hội nhập 1.2.3 Những nguy hẹ thống quán lý đầu tư cần thiết phái xây dưng hệ thống trèn sớ phương pháp phàn tích 32 _ T r a n Q u a n g L u a n - Cl I Q T K D CN & X D C B K h o Chương 2: PHƯƠNG PHÁP ĐÁNH GIÁ s o SẢNH TÀI CHÍNH c ú A TẬP ĐOẢN T VÂN BOSTON 35 VÀ VẬN DỤNG VÀO VIỆC RA QUYẾT ĐINH VỀ ĐẦư T TẠI DOANH NGHIỆP 2.1 Cơ SỞ KIIOA HỌC CỦA PHƯƠNG PHÁP ĐÁNH GIÁ so SÁNH TÀI CHÍNH BOSTON 36 2.1.1 Nguyên lý - giá trị doanh nghiệp 36 2.1.1.1 Quản lý sở 2Íá trị 37 2.1.1.2 Nguyên tác tống giá trị doanh nghiệp 29 2.1.2 Phương pháp luận định đầu tư: 4Q 2.1.3 Tòng quan vé phương pháp đánh giá so sánh tài cùa BCG: 4[ 1.4 Sự cần thiết phái vận dụng phương pháp đánh giá so sánh tài (ĐGSSTC) việc 45 phần tích định đầu t 2.1.5 Hệ thống tiêu đánh giá giá trị doanh nghiệp sử dụng đánh giá so sánh 46 tài 2.1.5.1 Cơ sở hệ thống tiêu : xác định giá tri phương pháp dồng tiền chiết khấu 46 (DCF) 2.1.5.2 Chi tiêu trung tâm CÌNẫn lưu thu nhập từ đầu t l 47 2.1.5.3 Các tiêu phân tích thường sử dụng 3Ị 2.2 NỘI DƯNG VÀ QUY TRÌNH 2.2.1 ÁPDƯNG PHƯƠNG PHÁP ĐÁNH GIẢ s o SÁNH TẢI CHÍNH CỬA BCG Nội dung phương pháp đánh giá so sánh tài 2.2.2 Quy trình vận dụng phương pháp đánh giá so sánh tài vào việc định đẩu 59 59 55 tư doanh nghiệp Bước X'úc địn h d ố i tượng phạm vi dánh giá so sán h 55 Bước Thu thập số liệu, tiến hành phàn tích vả xây dipìg giả thuyết 56 Bước Sử dụng kết đánh giá so sánh để định đẩu tư 63 2.3 ĐIỂU KIỆN VẬN DỰNG 65 2.3.1 Hệ thốna theo dõi đánh 2Ĩá (M&E) 65 2.3.2 Cư sù liệu so sánh 7Q Chương : NGHIÊN c ứ u ÁP DỤNG TRONG HỒN CẢNH HIỆN TẠI CÚA CÁC CƠNG TY VIỆT 71 NAM QUA TRƯỜNG HỢP CÔNG TY ĐƯỜNG LAM SƠN 3.1 Cơ sỏ KHOA HỌC CỦA VIỆC VẬN DỊtNG PHƯƠNG PHÁP ĐÁNH GIÁ so SÁNH TẠI CÁC DOANH NGHIỆP VỆT NAM 79 T ran Quang Luán - CH Q T K D CN & XDCB Khoá 3.1.1 Điều kiện pháp lý ~]"Ị 3.1.2 Các điều kiện khác 74 3.1.3 Khả nãng vận dụng điều kiện 75 3.2 VẬN DỤNG PHƯƠNG PHÁP ĐÁNH GLÁ s o SÁNH TÀI CHÍNH VÀO VIỆC RA QƯYÊT ĐĨNH ĐẦU Tư 77 TẠI CÁC DOANH NGHIỆP VỆT NAM QUA TRƯƠNG HỢP CÔNG TY DƯỜNG LAM SƠN 3.2.1 Những sở, giả thuyết cần xây dựng 77 3.2.2 Quy trình định đáu tư phương pháp đánh giá so sánh tài 78 3.3 Đánh giá kết Vận dụng 05 K ết lu ận gg T ài liệu tham k h ả o ỌQ Khung 1.1 Quy định hành Nhà nước Khung 1.2 Quán lý dự án với tư cách ngàn hàn a cấp Ún dụng Khung 1.3 Quán lý dự án doanh nghiệp Khung 1.4 Tình yêu cầu với định dầu tư Khung 2.1 Tại lại phải quản lý sớ giá trị Khung 2.2 Tổng quan đánh giá so sánh - Benchmarking Khung 2.3 Phương pháp tiếp cận BCG Khung 2.4 So sánh với phương pháp phàn tích tài Dupont Khung 3.1 Giới thiệu sơ dự án Hình 1.1 Chu trình dự án truyền thống Hình Quy trình Benchmarking BCG Hình 2.2 Mối quan hệ tiêu phàn tích Hình 2.3 Cây tổng kết hiệu Hình 2.4 ma trận hiệu suất sù dụng tài sản nẫn lưu biên Hình 2.5 Chu trình dự án thực dụng Hình 3.1 Hiệu hoạt dộng Hình 3.2 ma trận hiệu suất sử dụng tài sản ngàn lưu biên vặn dụng T rần Q u ang L uân - CH Q TK1) CN & XD CB Khoá Vận dụng phương pháp đánh giá so sánh tài l ập đoàn tu vân Boston vào việc định đầu tu doanh nghiệp Việt nam Phần mỏ đầu Lỵ lua chon đề tài Quyết định đầu tư doanh nghiệp định liên quan đến việc hình thành, phát triển, trì, thu hẹp, loại bỏ hoạt động, phận kinh doanh doanh nghiệp Để tổn tại, phát triển chiến thắng cạnh tranh, doanh nghiệp cần phải thấu hiểu yếu tố, nguyên nhân tác động đến định đầu tư Đây kết q trình phân tích đánh giá không ngừng hội thách thức, điểm mạnh công ty lực cần thiết để cạnh tranh có hiệu Chính vậy, việc xây dựng vận dụng phương pháp phân tích đắp ứng yêu cầu để phục vụ cho việc định đầu tư vấn đề quan trọng thu hút quan tâm nhà quản trị kinh doanh - ban giám đốc điều hành công ty Sự phát triển kinh tế thị trường cho thấy rõ phân cực quản lý dẫn đến độc lập mâu thuẫn chủ sở hữu phận quản lý doanh nghiệp ngày trở nên sâu sắc Các ban giám đốc điều hành công ty ngày chịu áp lực mạnh mẽ từ phía chủ sở hữu người cấp vốn việc phải quản lý có hiệu nguồn vốn đầu tư họ Các định đầu tư doanh nghiệp ban giám đốc đưa ngày phải chịu kiểm soát, chi phối tác động mạnh từ chủ trương đầu tư ý tưởng xa rời mục tiêu giá trị doanh nghiệp Việc định đầu tư doanh nghiệp trở thành thách thức nhà quản trị kinh doanh : cần có hệ thống định trình quản lý đầu tư đảm bảo tính khoa học khả dụng sở cho việc định T rần Q uang Luân - C H Q T K D CN & XDCB Khoá đầu tư doanh nghiệp điều kiện cụ thể Do việc định đầu tư doanh nghiệp cần phải xây dựng sở cốt lõi định dựa phân tích tài cụ thể - lượng hố tiêu phản ảnh giá trị doanh nghiệp Các ban giám đốc điều hành công ty phải cho chu sở hữu biết yếu tố định tính khác tác động đến giá trị doanh nghiệp theo hướng với mức độ Với phương pháp tiếp cận đó, luận vãn mong mn phân tích khả vận dụng phương pháp đánh giá phân tích đại giúp cho nhà quản trị kinh doanh Việt nam có khả xây dựng nên hệ thống định đầu tư doanh nghiệp phù hợp với môi trường kinh doanh quốc tế Tập đoàn tư vấn Boston (BCG) tập đoàn tư vấn quản lý hàng đầu giới, phát triển phư ng p h ấ p đánh giá so sánh tài phân tích hiệu h o t động lựa chọn chiến lược sán plìẩm cho doanh nghiệp Chúng tơi nhận thấy phương pháp có hệ thống p h â n tích đánh giá cụ thê có khả vận dụng vào việc định đầu tư doanh nghiệp Việt nam Do nghiên cứu vận dụng phương pháp đánh giá so sánh BCG vào việc theo dõi, đánh giá vù p h â n tích h o t động doa n h nghiệp để định đầu tư doanh nghiệp Việt nam, vấn đề có ý nghĩa thiết thực Xuất phát từ hiệu phương pháp phân tích mói tính cấp thiết tơi lựa chọn đề tài “Vận dụng phương pháp đánh giá so sánh tài Tập đồn Tu vấn Boston (BCG) vào việc định đầu tu doanh nghiệp Việt nam" làm đề tài Luận văn Thạc sỹ Quản trị kinh doanh Mục tiéi) cua l.tiận vãn Đưa số đề xuất sở quy trình vận dụng phương pháp đánh giá so sánh tài BCG vào việc định đầu tư doanh nghiệp Việt nam C húng tô i đ ặ c b iệ t nhấn m ạnh đến hai th u ậ t ngữ rấ t d ễ gây nhầm lẫn kh ơng đáng cố phư n g p h p q u yết định đầu tư phư ơng p h p p h â n T rần Q uang Luân - CH Q TK I) CN & XDCB Khố tích sử dụng việc đinh đầu tư (có gọi phương pháp phân tích rư đinh đầu tư) Nếu phương pháp định đầu tư gắn liền với yếu tố tổ chức hệ thống quản lý đầu tư phương pháp phân tích định đầu tư đề cập đến công cụ để định Trong luận văn đề cập đến việc vận dụng phương pháp phân tích vào việc định đầu tư Đối tương pham vi nghiên cứu Luân văn Xuất phát từ thực tiễn hoạt động quản lý sản xuất kinh doanh nước ta điều kiện cần thiết cho việc vận dụng phương pháp đánh giá so sánh tài BCG, đối tượng nghiên cứu luận văn cho việc định đầu tư bao gồm định lựa chọn dự án đầu tư mới, định đầu tư mở rộng, định đầu tư thay thế, định thu hẹp đầu tư Luận văn đề cập đến việc định nhà quản trị doanh nghiệp với tư cách ban giám đốc điều hành phương pháp thực áp dụng với tất nhà quản trị cao cấp chủ sở hữu dù cá nhân, tổ chức tư nhân với Nhà nước với tư cách chủ sở hữu doanh nghiệp Chính lý đó, dù nghiên cứu luận văn xây dựng sở kinh tế thị trường đại đối tượng áp dụng phương pháp định đầu tư doanh nghiệp phát triển doanh nghiệp thuộc thành phần kinh tế Khả nâng áp dụng tuỳ thuộc vào mức độ hồ nhập doanh nghiệp vào mơi trường kinh doanh đại Trong Luận văn nghiên cứu việc phàn tích định đầu tư Cơng ty đường Lam Sơn sở mô minh chứng cho khả vận dụng phương pháp Việt nam Phương pháp nghiên cứu : Phương pháp nghiên cứu khoa học sử dụng Luận văn phương pháp phân tích hệ thống, định lượng phương pháp mơ hình hố nghiên cứu T rầ n Q u an g L uân - CM Q T K D C N & XDCB Khoá Những đóng góp Luân văn : - Làm rõ cần thiết áp dụng phương pháp việc định đầu tư doanh nghiệp Việt nam - Phân tích nội dung chủ yếu điều kiện vận dung phương pháp đánh giá so sánh tài BCG vào việc định đầu tư doanh nghiệp Việt nam - Đề xuất sở phương pháp vận dụng phương pháp đánh giá so sánh tài BCG vào việc định đầu tư đưa số định hướng đầu tư Công ty đường Lam Sơn Kết cấu cua Luân văn Nhằm đạt mục tiêu trên, phần mở đầu, phần kết luận số phụ lục tham chiếu diễn giải, Chúng bố cục Luận văn làm ba chương : Chương Sự cần thiết áp dụng phương phấp phân tích việc định đầu tư Doanh nghiệp Việt nam Chương Phương pháp đánh giá so sánh tài Tập đoàn tư vấn Boston vận dụng vào việc đinh đầu tư doanh nghiệp Chương Nghiên cứu áp dụng hoàn cảnh Công ty Việt nam qua trường hợp Công ty đường Lam Sơn T rim Q u a n g L u a n - Cl I Q T K I ) C N & X D C B K h o Chương S ự CẦN THIẾT ÁP DỰNG PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH MỚI TRONG VIỆC RA QUYẾT ĐỊNH VỂ ĐÂU T TẠI CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM Hàng năm, doanh nghiệp đầu tư khối lượng lớn vốn vào tài sản cố định Và tát nhiên hoạt động đầu tư hôm nay, theo chất định đến tương lai doanh nghiệp nhiều nám Một định đẩu tư đung se giup tang nhanh thu nhập cua công ty làm tãng giá tri doanh nghiệp Ngược lại định sai lầm dẫn tới thua lổ, làm giảm giá trị doanh nghiệp chí dẫn doanh nghiệp tới tình trạng phá sản Het qua cua hoạt động đâu tư không chi phu thuôc vào chất lượng định phê duyệt dự án thực đầu tư Một dự án tốt giấy khônơ đảm bao cho công tương lai Vấn đề quản lý tốt khoản đầu tư doanh nghiệp thực nguyên nhàn thành cơng doanh nghiệp Do vấn đề quan tâm nhà quản lý xây dựnơ hệ thống quản lý dư án đầu tư đặc biệt giai đoạn hàu kế hoạch (post-planninơ) Các hệ thông quán lý dự án truyền thông thường coi trọng vào giai đoan lập kê hoạch (planning) việc phát triển phương pháp định đầu tư doanh nghiệp giai đoạn tiếp sau không coi trọng mức Thực tê hoạt động quản lý đầu tư giai đoạn cho thấy phương pháp phàn tích sứ dụng việc định đầu tư doanh nghiệp trước khơng cịn đáp ứng yêu cầu quản lý đầu tư đại Trong chương mong muốn đưa đánh giá nhận định hoạt động quản lý đầu tư phương pháp phân tích sử dụng tro nơ việc IQ quyet đinh ve đàu tư cua hâu hêt doanh nghiẻp Viêt nam đăc biêt với doanh nghiệp có đơn vị kinh doanh phu thuộc thực đầu tư quản lý đầu tư theo dự án Căn phân tích nhữnơ kết bước đầu đạt được, đặc biệt nhấn mạnh đến tảng phát triển - T r ầ n Q u a n g L u n - C H Q T K D C N & X D C B K h o Việc sử dụng phương pháp đánh giá so sánh tài Tập đồn tư vấn Boston việc định đầu tư giúp cho nhà đđu tư vượt qua nhiều khó khăn việc lượng hố định đầu tư hành động với tin tướng vào kết đạt Việc sử dụng phương pháp phàn tích đánh giá tài giúp họ thấu hiểu ba vấn đề giúp quyêt định đầu tư làm táng giá trị doanh nghiệp : + Giúp doanh nghiệp hiểu vị cạnh tranh thị trường, ngành với doanh nghiệp h o t đ ộ n g tố t n h ấ t Vị thể tiêu tài cụ thể quan trọng - CFROI có mối quan hệ với tiêu tài khác + Quá dinh phân tích giúp tạo tranh rõ ràng kết đạt dài hạn có khả vạch muc tiêu hoạt động chân thực + Bới đánh giá so sánh tài xác định rõ nhân tố có tác động trực tiếp đen viẹc nang cao hiẹu qua kinh doanh cua doanh nghiêp hoàn cảnh cụ thể, đánh giá so sánh tài sở để xác định mục tiêu đánh giá so sánh phi tài khác hình thành nên hệ thống phàn tích đánh giá để có quy định bước cụ thể nhằm nàng cao hiệu điểu hành sản xuất kinh doanh phân tích cần phải quản lý dự án vào giai đoạn phát triển đầy đủ, ý hoạt động điều hành sản xuất kinh doanh giai đoạn phải phụ thuộc vào định đầu tư Cần phải thống hiểu mối quan hệ định đầu tư định sản xuất kinh doanh mối quan hệ tương hỏ tiền đề cho khác ngược lại Trong mối quan hệ vai trò phương pháp đánh ơịá so sánh tài xem cơng cu phàn tích phục vụ tốt cho hai trình định 89 r a n g u a n g I , u a n - t ; i i ụ I K U i ;\ & A.IK 15 K i i o a Các phụ lục tính tốn tiêu 91 I N r l/ A i V I M Y L y U U iM b L M IV I Dư ÁN PHÂN XƯỞNG ĐƯỜNG II - PABĐ VNĐ 000 000 (trừ quy định khác) 3ÁO C Á O LÃI L ỗ - N ET IN C O M E S T A T E M E N T Giai đoạn Năm D oanh thu - S a les Xây dựng Vận hành trì Phát triển đủ Giá trị hiên tai DCF (r=8 04%) 10 11 12 335.580 1,794,463 231,945 268,840 335,580 335,580 335,580 335,580 335,580 335,580 335,580 Chi phí vận nành Operating costs 0 100,941 137,473 169,863 169,863 169,863 169,863 169,863 169,863 169,863 169,863 896,283 2.1 Nguyên vật liêu 0 86,286 121,330 150,837 150,837 150,837 150,837 150,837 150,837 150,837 150,837 792,690 2.2 Tiền lương C^ISX 0 6,711 7,461 9,038 9,038 9,038 9,038 9,038 ,038 9,038 9,038 48,859 2.3 Chi phí sán xuất khác 0 3,620 4,227 5,368 5,368 5,368 5,368 5,368 5,368 5,368 5,368 28,579 0 3,619 3,630 3,570 3,570 3,570 3,570 3,570 3,570 3,570 3,570 20,568 0 705 325 1,050 1,050 1,050 1,050 1,050 1,050 1,050 1,050 5,586 0 48,639 55,587 69,484 69,484 69,484 69,484 69,484 0 282,769 9,119 10,422 13,028 13,028 13,028 13,028 13,028 13,028 13.028 13.028 69,746 0 73,246 65,358 83,205 83,205 83,205 83,205 83.205 152.689 152.689 152.689 545.666 0 39,170 35,558 31,240 24,721 18,149 11,473 5,543 5,543 5,543 5,543 120,544 0 34,077 29,800 51,966 58.485 65,056 71,732 77,662 147,146 147,146 147,146 425,122 0 11,927 0,430 18,188 20,470 22,770 25,106 27,182 51,501 51,501 51,501 148.793 0 22,150 19,370 33.778 38,015 42,287 46,626 50,480 95.645 95,645 95,645 276,329 0 063 930 1,621 1,825 2,030 2,238 2,423 4,591 4,591 4,591 13,264 21,087 '8 ,440 32,156 36 190 40,257 44,338 48,057 31,054 31,054 91,054 263.055 2.4 Chi phí quản lv (Admin cost) 2.5 Chi phi bán + chung (Sale & General costs) Khâu hao Depreciation 3.1 Khâu hao SCL Maintenance capital Thu nhập hoạt d õ n g EBIT (Operating profits) Chi phí tài nterests ex p en se s • Lợi nhuận trước thu ê ro ss Profits T h u ế TNDN CIT (35%) Lợi nhuãn thuán Net profit Trà c ô tức Oividents payout '0 Lợi nhuãn đẽ iai R etained profit BÁO C Ả O LƯ U C H U Y Ê N T IÊ N T Ệ - C A S H Giai đoạn Xây dựng Năm A FLO W STATEM EN T Dịng vào cash inflow Vận hành trì Phát triển đẩy đủ 10 11 12 Giá trị hiên 0C F (r=8,04%' 0 231.945 268,840 335,580 335,580 335,580 335,580 335,580 335,580 335,580 335,580 1,794,463 0 231,945 268,840 335,580 335,580 335,580 335,580 335,580 335,580 335,580 335,580 1,794,463 Dòng cash outflow 20,000 20,000 246,906 251,583 307,329 296,837 293,860 280,252 202,587 226,907 226,907 226,907 1,525,829 Chi phi dấu tư Capital expenditure 20,000 20,000 134,038 103,680 119,279 106,505 101,228 85,283 5,543 5,543 5,543 5,543 480,753 Doanh thu - S a les a Đẳu tư từ Vốn cô’ đông Equity funds 20,000 20,000 0 0 0 0 0 35,646 c Trả góc vốn vay Repayment of Credit 0 52,134 62,351 81,120 81,784 83,079 73,810 0 0 281,741 d Chi phí tài Interests ex p en se s 0 39,170 35,558 31,240 24,721 18,149 11,473 5,543 5,543 5,543 5,543 120,544 e Thay đổi vốn luư đông Chanaina in working cap 0 42,735 5,771 6,919 0 0 0 42,823 Chi phí vận hành Operating costs 0 100,941 137,473 169,863 169,863 169,863 169,863 169,863 169,863 169,863 169,863 396,283 ThuếTNDN CIT (35%) 0 11,927 10,430 18,188 20,470 22,770 25,106 27,182 51,501 51,501 51,501 148,793 -20.000 -20,000 -14.961 17,257 28,251 38,743 41,720 55,328 132,993 108,673 108,673 108,673 268,634 -18.512 -17/134 -11,863 12,666 19,191 24,360 24,280 29,804 66,308 50,151 46,419 42,964 268,634 c Dòng tiến dòng Net cash-flow D Dòng tiến D C F - C $C F 3% C FR O I NIPV (r = 8,04%) IR R 268,634 46% DCF - CFROI 74.58% Cash Magin 14.97% Fundsturn 5.0 NHÀ M Á Y Đ Ư Ờ N G PHỤNG HIỆP PHUƠNG ÁN BAN ĐÀU VNĐ 00 000 (trừ quy định khác) BÁO C Á O LÃ I L Ỗ - N ET IN C O M E S T A T E M E N T Giai đoạn Xây dựng Năm Vận hành tri Phát triển đầy đủ Qjá trj hjèn taị 10 11 12 DCF (r=8,04%) D oanh thu - S a les 0 35,618 102,084 139,882 139.882 139,882 139,882 139,882 139,882 139,882 139.882 731.900 Chi phí vận hành Operating co sts 0 54,243 61,178 76,335 77,192 77,192 77,192 77,192 77,192 77,192 77,192 412,410 63,180 53,180 63,180 338,247 4,694 4,694 4,694 24,142 26,404 2.1 Nguyên vật liệu 0 44,240 50,545 63,180 63,180 63,180 63,180 63,180 2.2 Tiến lương CNSX 0 3,170 3,259 3,912 4,694 4,694 4,694 4,694 2.3 Chl phí sàn xuất khác 0 ,666 3,841 4,910 4,910 4,910 4,910 4,910 4,910 4,910 4,910 2.4 Chi phí quản lý (Admin cost) 0 2,297 2,563 3,143 3,197 3,197 3,197 3,197 3,197 3,197 3,197 17,129 2.5 Chi phí bán + chung (Sale &General costs) 0 870 970 1,190 1,211 1,211 1,211 1,211 1,211 1,211 1,211 Õ.487 Khâu hao Depreciation 0 19,328 19,328 19,328 19,328 19,328 19,328 19,328 5,647 3,367 3,367 91,467 3.1 Khấu hao SCL+ B o tri Maintenance capital 0 ,798 5,798 5,798 6,378 6,378 6,378 ,3 6,378 ,378 6,378 35,319 Thu nhập hoạt d ộ n g EBIT {Operating profits) 0 ,249 5,780 38,421 36.984 36.984 36,984 36.9 50,665 52,945 52,945 192,705 Chi phí tài Interests ex p e n se s 0 19,853 19,658 19,600 13,969 10.208 8,028 6,219 5,767 5,315 4,849 72,483 Lợi nhuận trư ớc th u ê G ross Profits 0 -13,604 -3,878 1,339 23,015 26,776 28,956 ,7 44,898 47,630 48,096 108,346 T h u è TNDN CIT (35%) 0 -4,761 -1,357 469 8,055 9,372 10,135 10,768 15,714 16,671 16,834 37,921 Lợi nhuàn thu ẩn Net profit 0 -8,843 -2,521 870 14 960 17.404 18,821 19,997 29,184 30,960 31,262 70.425 0 -424 -121 42 718 835 903 60 1,401 1,486 1,501 3,380 ■ -8,418 -2,400 829 14,242 16,569 17,918 19,037 27,783 29,473 29,762 37,045 Trà c ò tức Dividents payouĩ to Lơi nhuân d ẽ lai Retained profit 5% • BÁO C Á O LƯ U C H U Y Ê N T IÊ N T Ệ - C A S H Giai đoạn FLO W STA TEM EN T Xây dựng Năm A Dòng vào cash inflow Vận hành trì Phát triển đầy đủ Giá tri DCF (r=8,04%) 10 11 _ 0 85,618 102,084 139,882 139.882 139.882 139.882 139.882 139.882 139.882 139.882 731.900 0 85,618 102,084 139,882 139.882 139.882 139.882 139.882 139.882 139.882 139.882 731.900 s Dóng cash outflow 9,518 89,172 90,997 112,413 126,276 1.23,374 122,734 122,175 118,629 114,596 107,010 646,897 Chi phí dấu tư Capital expenditure 9,518 39,690 31,176 35,609 41,029 36,810 35,407 34,215 25,723 20,733 12,984 196,565 D oanh thu - S a les a Đầu tư từ Vốn c ổ dông Equity funds 9,518 0 0 0 0 0 8,810 c Trả aốc vốn vay Repaym ent of Credit 0 ,237 9,518 11,909 26,760 26,602 27,379 27,996 19,956 15,418 8,135 97,668 d Chi phi tài chinh Interests e x p e n se s 0 19,853 19,658 19,600 13,969 10,208 8,028 ,2 5,767 5,315 4,849 72,483 Thay đổi vốn lưu động Changing in working cap ũ 16,600 2,000 4,100 300 0 0 0 17,605 0 54,243 61,178 76,335 77,192 77,192 77,192 77,192 77,192 77,192 77,192 412,410 0 -4,761 -1,357 469 8,055 9.372 10,135 10,768 15,714 16,671 16,834 37,921 -9,518 -3,554 11,087 27,469 13,606 16,508 17,148 17.707 21,253 25,287 32,872 85,004 -8,810 -2,818 8,137 18,661 8,555 9,608 9,237 829 9,808 10,801 12,996 85,004 Chi phí vận hành Operating co sts ThuếT N D N CIT (35%) c Dòng tiền dòng Net cash-flow D Dóng tiền hiên tai DCF - CSCF 3% C FR O I NPV (r = 8,04%) IR R 85,004 60% D C F -C F R O I 68.51% Cash Magin 11.61% Fundsturn 5.9 N HÁ M Á Y Đ Ư Ơ N G SO N H O Ã VNĐ 000 000 (trừ quy định khác) BÁO CÁO LÃI LỖ - NET INCOME STATEMENT Giai đoạn Xây dựng Năm Vận hành trì Phát triển đủ 10 11 12 Giá trị hiên DCF (r=8.5%ì D oanh thu - S a les 0 129,915 148,455 185,580 185,580 185,580 185,580 185,580 185,580 185,580 185.580 963,974 Chi phí vặn hành Operating co sts 0 65,717 75 ,8 101,075 101,075 101,075 101,075 101,075 101,075 101,075 101,075 517,436 2.1 Nguyên vảt liệu 0 57,105 65 ,2 85,738 85,738 85,738 85,738 85 ,7 85 ,7 85,738 85,738 440,669 2.2 Tiến lương CNSX 0 ,365 5,701 8,908 8,908 8,908 8,908 8,908 8,908 8,908 8,908 43,778 2.3 Chi phi sàn xuất khác 0 1,782 2,036 2,545 2,545 2,545 2,545 2,545 2,545 2,545 2,545 13,221 2.4 Chi phí quán lý (Admin cost) 0 964 1,102 1,575 1,575 1,575 1,575 1,575 1,575 1,575 1,575 7,957 2.5 Chi phí bán + chung (Sale & General co sts) 0 1,501 1,715 2,309 2,309 2,309 2,309 2,309 2,309 2,309 2,309 11,810 Khâu hao Depreciation 0 31,678 31,6 31,678 31,678 31,678 31,678 31,6 31,678 31,678 31,678 176,560 3.1 Khâu h ao SCL+ Q ảo tri M aintenance capital 0 2,772 ,794 4,743 6,310 6,310 6,310 ,3 6,310 6,310 6,310 29,540 Thu nhâp hoạt d ộ n g EBIT (Operating profits) 0 29.748 ,1 48,084 46,517 46,517 46,517 46 ,5 46,5 46.517 46,517 240,439 Chi phí tài Interests exD en ses 0 26,830 23,558 19,631 15,269 10,906 6,543 2,181 0 71,033 Lợi nhuãn trước th u é G ross Profits 0 2,918 13,617 44,988 31,248 35,611 39,974 44 ,3 46,517 46,517 46.517 180,402 T huếT N D N CIT (35%) 0 1,021 ,7 6 15,746 10,937 12,464 13,991 15,518 16,281 16,281 16,281 83,141 Lơi nhuận thuán Net profit 0 1.897 8,851 29.242 20,311 23,147 25,983 28.819 30 ,2 30,236 30.236 117,261 0 91 425 1,404 975 1,111 1,247 1,383 1,451 1,451 1,451 5,629 0 1,806 ,426 27,839 19.336 22.036 24,736 27,435 28,785 28,785 28,785 111,633 Trà c ò tứ c Dividents payout 10 Lơi nhuận dê lại Retained orofit & 5% BÁO C Á O LƯ U C H U Y Ê N T IÊ N T Ệ - C A S H Giai đoạn FLO W STATEM EN T Xây dựng N ăm A Dòng vào cash inflow Vân hành trì Phát triển đầy đủ Giá tri DCF (r=8,5%) 185.580 185.580 185.580 185.580 185.580 185.580 185.580 963.974 185.580 185.580 185.580 185.580 185.580 963.974 10 _ 11 0 129,915 148,455 0 129,915 148,455 185,580 185.580 185.580 B Dòng cash outflow 0 51,532 147,526 191,281 178,606 175,770 172,934 170,0 9 117,356 117,356 117,356 876,573 Chi phí dầu tư Capital expenditure 0 34,793 66,9 74,460 66,5 62,231 57,868 53 ,5 0 295,996 0 6,611 700 1,051 0 0 0 6,380 0 35,927 41,060 51,325 51,325 51,325 51,325 51 ,3 0 203,696 0 26,830 23,558 19,631 15,269 10,906 6,543 2,181 0 71,033 0 15,425 1,634 2,453 0 0 0 14,887 Chi phí vận hành Operating co sts 0 65,717 75,808 101,075 101,075 101,075 101,075 101,075 101,075 101,075 101,075 517,436 T huếT N D N CIT (35%) 0 1,021 ,766 15,746 10,937 12,464 13,991 15,518 16,281 16,281 16,281 63,141 0 -21,617 929 -5,701 ,974 9,810 12,646 15,481 68,224 68,224 68,224 87,402 0 -17,141 382 -3,873 ,385 5,709 6,812 ,7 31,484 29,141 26,973 91,891 D oan h thu - S ales a Đầu tư từ Vốn cổ đống Equity funds 185,580 c Trà a õ c vốn vay Repaym ent of Credit d Chi phí tài Interests ex p e n se s Thay đổi vốn lưu dơng Changing in working cap c Dịng tiền dòng Net cash-flow D Dòng tiền tai D CF - CSCF 3% CFRO I NPV (r = 8,04%) iR R D C F -C F R O I Cash Magĩn Fundsturn 91,891 40% 40.85% 9.53% 4.3 NHÀ M ÁY Đ Ư Ờ N G LAM SƠN Dư ÁN PHÂN XƯỞNG ĐƯỜNG II - F BENCHMARKING VNĐ 000 000 (trừ quy dinh khác) BÁO C Á O LÃ I L Ỗ - N ET IN C O M E S T A T E M E N T Giai đoan Xây dựng Năm Vận hành trì Phát triển đầy đủ 10 11 12 Giá trị DCF (r=8,5%) D oanh thu - S ales 0 208.445 244.090 311,080 311,080 311,080 311.080 1 ,0 1.080 311,080 311,080 1,605,135 Chi phí vận hành Operating costs 0 100,941 137,473 169,863 169,863 169,863 169,863 169,863 169,863 169,863 169,863 9,412 2.1 Nguyên vãt liệu 0 86,286 121,330 150,837 150,837 150,837 150,837 150,837 150,837 150,837 150,837 8,872 2.2 Tiền lương CNSX 0 6,711 7,461 9,038 9,038 9,038 9,038 ,0 9,038 ,038 9,038 47,414 2.3 Chi phí sàn xuất khác 0 3,620 4,227 5,368 5,368 5,368 5,368 ,3 5,368 5,368 5,368 27,727 2.4 Chi phi quàn lý (Admin cost) 0 3,619 3,630 3,570 3,570 3,570 3,570 ,5 3,570 ,5 3,570 19,979 2.5 Chi phí bán + chung (Sale Ẳ General costs) 0 705 825 1,050 1,050 1,050 1,050 1,050 1,050 1.050 1,050 5,420 16% 0 48,639 66,536 80,433 80,433 80,433 80,433 80,433 0 4,799 3% 0 9,119 10,422 13,028 13.028 13,028 13.028 13,028 13,028 13,028 13,028 67,673 Thu nhập hoạt d ộ n g EBIT (Operating profits) 0 49,746 29.659 47,756 47,756 47.756 47.756 ,7 128,189 128,189 128,189 353,251 Chi phí tài interests ex p en se s 0 40.264 36.653 32,334 25,815 19.243 12.567 5,543 5,543 5,543 5,543 122,165 0 9.482 -6.994 15,422 21.941 28.512 35.188 42 122.646 22,646 122,646 231.0 0 3,319 -2,448 5,398 7,679 9,979 12.316 14,775 42 ,9 42 ,9 42,926 80,880 0 6,163 -4,546 10.024 ' 4.261 18.533 22.872 ,4 79 79,720 79,720 150.205 0 296 -218 481 685 890 098 1,317 3,827 3,827 3,827 210 0 5.867 ,3 9.543 13,577 17.643 21.774 ,1 2 75,893 75.393 75,393 142,396 Khấu hao Depreciation 3.1 Khấu hao SCL M aintenance capital ■3 Lợi nhuận trước t h u ế G r o s s P r o f it s T huẽ TNQN CIT (35%) Lợi nhuãn thuắn N e t p ro fit Trà c ò tức Dividents payout 5% Lơi nhuàn dẽ lại Retained profit BAO C A O LƯ U C H U Y Ê N T IÊ N T Ệ - C A S H Giai đoạn FLO W STA TEM EN T A Dòng vào cash inflow Phát triển đầy đủ Vận hành tri Xây dựng Năm 10 11 Giá tri hiên DCF (r=8.5%) 12 0 208,445 244,090 311,080 311,080 311,080 311,080 311,080 311,080 311,080 311,080 1,605,135 0 208,445 244,090 311,080 311,080 311,080 311,080 311,0 311,080 311,080 311,080 1,605,135 Dòng cash outflow 20,000 20,000 250,342 50,749 306,583 296,091 293,114 279,505 190,180 218,332 218,332 218,332 1,467,703 Chi phí dấu tư Capital expenditure 20,000 20,000 146,082 115,724 131,322 118,548 113,271 97,326 5,543 5,543 5,543 5,543 517,411 Doanh thu -Sales a Đẩu tư từ Vốn cổ đông Equity funds 20,000 20,000 0 0 0 0 0 35,422 c Trả g ố c vốn vay Repaym ent of Credit 0 63,083 73,300 92,069 92,733 94,028 34,759 0 0 317,600 d Chi phí tài Interests ex p en ses 0 ,2 36,653 32,334 25,815 19,243 12,567 5,543 5,543 5,543 5,543 122,165 e Thay dổi vốn lưu đông Chanaina in working cap 0 42,735 5,771 6,919 0 0 0 42,223 C hi phí vận hành Operating co sts 0 100,941 137,473 169,863 169,863 169,863 169,863 169,863 169,863 169,863 169,863 869,412 T huếT N D N C1T (35%) 0 3,319 -2,448 5,398 7,679 9,979 12,316 14,775 42 ,9 42,926 42,926 30,880 -20,000 -20,000 -41,897 -6,659 4,497 14,989 17,966 31,575 120,900 92,748 92,748 92,748 137,432 -18,433 -16,989 -32,801 -4,805 2,991 9,188 10,150 16,440 58,017 41,021 37,808 34,846 137,432 c Dòng tiền dòng Net cash-flow D Dóng tiến D C F - C SC F 3.5% C FRO I NPV (r = 8,5%) IR R DCF - CFROI Cash Magin Fundsturn 137,432 26% 34.77% 8.56% 4.1 NHÀ M ÁY Đ Ư Ờ N G PHỤNG HIỆP PHƯƠNG ÁN ĐÁNH GIÁ LẠI VNĐ 000 000 (trừ quy định khác) BÁO C Á O LÃ I L Ỗ - N ET IN C O M E S T A T E M E N T Giai đoạn Xây dựng Năm Vận hành trì Phát triển đầy đủ Giá trị hién taj 10 11 12 DCF (r=8 04%) D oanh thu - S a les 0 83,192 99 135,919 135.919 135,919 135,919 135,919 135,919 135,919 135,919 711,163 Chi phí vận hành Operating co sts 0 56,234 63,453 79,178 80,035 80,035 80,035 80,035 80,035 80,035 80,035 427,631 2.1 Nguyên vât liêu 0 46,231 52,820 66,023 56,023 56,023 66,023 66,023 66,023 66,023 66,023 353,469 2.2 Tiền lương CNSX 0 3,170 ,259 3,912 4,694 4,694 4,694 ,6 4 ,6 4,694 4,694 24,142 2.3 Chi phi sàn xuất khác 0 3,666 3,841 4,910 4,910 4,910 4,910 ,910 4,910 4,910 4,910 26,404 2.4 Chi phi quàn lý (Admin cost) 0 2,297 2,563 3,143 3,197 3,197 3,197 ,1 3,197 3,197 3,197 17,129 2.5 Chi phí bán + chung (Sale &General co sts) 0 370 970 1,190 1,211 1,211 1,211 1,211 1,211 1,211 1,211 5,487 Khâu hao Depreciation 0 20,294 20,294 20,294 20,294 20,294 20,294 20 ,2 5,929 3,535 3,535 96,040 3.1 Khâu h ao SCL+ B ả o tri Maintenance capital 0 5,798 5,798 5,798 6,378 6,378 6,378 ,3 6,378 6,378 6,378 35,319 Thu nhập hoat d ộ n g EBIT (Operating profits) 0 866 9,647 30.648 29,211 29,211 29,211 29,211 43 ,5 45,970 45,970 152,174 Chi phí tái chinh Interests ex p en se s 0 19,853 19,658 19,600 13,969 10,208 8,028 ,2 5,767 5,315 4,849 72,483 Lợi nhuận trước th u ẻ G ross Profits 0 -18,987 -10,011 -17,950 -2,708 19,003 21,183 22,992 37 40,655 41,121 48,705 T h u è TNDN CIT (25%) 0 -4,747 -2,503 -4.488 -677 4,751 5,296 ,7 9,452 10,164 10,280 12,176 Lợi n h u ận thuấn Net profit 0 -14,240 -7,508 -13.463 ■2.031 14,252 15.887 17,244 28.357 30,491 30,841 36,529 0 -684 -360 646 -97 684 763 828 1,361 1,464 1,480 1,753 0 -13.557 -7,148 -12.816 -1,934 13.568 15,125 16,416 26,996 29,028 29,361 34,775 Trà c ò tứ c Oiviaents payout ’ Lợi nhuận dẽ’ lại Retained profit 5% T ; C Á O L u C H U Y Ê N T IỄ N T Ệ - C A S H Giai đoạn FLO W STATEM EN T Xây dựng Năm Vận hành trì Phát triển đầy đủ Giá trị tai 11 10 12 DCF (r=8,04%) A Dòng vào cash inflow 0 83,192 99,192 135,919 135.919 135.919 135.919 135.919 135.919 135.919 135.919 711.163 D oanh thu - S a les 0 83,192 99,192 135,919 135.919 135.919 135.919 135.919 135.919 135.919 135.919 711.163 B Dòng cash outflow 9,518 91,339 92,602 110,895 121,725 122,926 122,107 121,398 116,208 111,703 103,706 641,256 Chi phí dầu tu Capital expenditure 9,518 39,852 31,652 36,204 42,367 38,140 36,776 35,6 26,721 21,504 13,391 201,449 a Đẩu tư từ Vốn cỏ’ dông Equity funds 9,518 0 0 0 0 0 8,810 c Trả g ố c vốn vay Repaym ent of Credit 0 3,399 9,994 12,504 28,098 27,932 28,748 29,396 20,954 16,189 3,542 102,551 d Chi phí tài Interests ex p e n se s 0 19,853 19,658 19,600 13,969 10,208 8,028 6,219 5,767 5,315 ,849 72,483 0 16,600 2,000 4,100 300 0 0 0 17,605 0 56,234 63,453 79,178 80,035 80,035 80,035 80,035 80,035 80,035 80,035 427,631 0 -4,747 -2,503 -4,488 -677 4,751 5,296 5,748 9,452 10,164 10,280 12,176 -9,518 -8,147 6,590 25,024 14,194 12,993 13,812 14,521 19,710 24,216 32,213 69,907 -8,810 -6,460 4,837 16,999 8,925 7,561 7,440 7,240 9,096 10,344 12,735 69,907 Thay dổi vốn luU dông Changing in working cap Chi phí vập hành Operating costs T huếT N D N CIT (35%) c Dòng tiền dòng Net cash-flow D Dóng tiền niên D CF - CSCF 3% C FR O I NPV (r = 8,04%) IR R O C F -C F R O I Casn Magín Fundsturn 69,907 49% 54.21% 9.83% 5.5 NHÀ M ÁY Đ Ư Ờ N G SƠN HOÀ PHƯƠNG ÁN ĐANH GIÁ LẠI VNĐ 000 000 (trừ quy đinh khác) SÁO CÁO LÃI LỖ - NET INCOME STATEMENT % Giai đoan Xây dựng Năm Vận hành trì Phát triển đầy đủ 10 11 12 Giá trị DCF (r=8,5%) D oanh thu - S a les 0 103,932 118,764 148,464 148,464 148,464 148,464 148,464 148.464 148,464 148,464 771,180 Chi oh í vận hành Operating costs 0 54,296 62,758 83,928 83,928 83,928 83,928 83,928 83,928 83,928 83,928 429,302 2.1 Nguyên vật liệu 0 45,684 52,203 68,590 68,590 68,590 68,590 68,590 68,590 68,590 68,590 352,535 2,2 Tiến lương CNSX 0 4,365 5,701 8,908 8,908 8,908 8,908 8,908 8,908 8,908 8,908 43,778 2-3 Chi phi sản xuất khác 0 1,782 2,036 2,545 2,545 2,545 2,545 2,545 2,545 2,545 2,545 13,221 2.4 Chi phí quán lý (Admin cost) 0 964 1,102 1,575 1,575 1,575 1,575 1,575 1,575 1,575 1,575 7,957 2.5 Chi phí bán + chung S a le Ẳ General co sts) 0 1,501 1,715 2,309 2,309 2,309 2,309 2,309 2,309 2,309 2,309 11,810 Khấu hao Depreciation 0 31,678 31,678 31,678 31,678 31,678 31,678 31,678 31,678 31,678 31,678 176,560 3.1 Khãu h ao SCL+ B ả o tri Maintenance capital 0 2,772 3,794 4,743 6,310 6,310 6,310 6,310 6,310 6,310 6,310 29,540 Thu nhập hoạt d ộ n g EBIT (Operatinq profits) 0 15,186 20,535 28,116 26,549 26,549 26,549 26,549 26.549 26,549 26,549 135,778 Chi pní tài nterests exD enses 0 26.830 23,558 19,631 15,269 10,906 6,543 2,181 0 71,033 Lợi n h u ận trươc th u õ G ross Profits 0 -11,644 -3,023 -6,182 11,280 15,643 20,006 24,368 26.549 26,549 26,549 54,990 T h u é TNDN CIT (35%) 0 -4,075 -1,058 -2,164 3,948 5,475 7,002 8,529 9,292 9,292 9,292 19,247 Lợi n huản thuàn Met profit 0 -7,569 -1 965 -4,019 7,332 10,168 13.004 15.839 17.257 17,257 17,257 35.744 0 -363 -94 -193 352 488 624 760 328 328 328 1,716 9,680 12,380 15,079 16.428 16,428 16.428 34,028 Trà c ò tứ c Oividents oavoui '0 Lợi nhuận dế lại P etam ea Drotit 5% -7.205 -1 871 3,826 ,9 - A O LƯU C H U Y Ê N T IÊ N TỆ - C A S H F L O W S T A T E M E N T Giai đoạn Xây dựng Năm Vận hành tri Phát triển đủ 10 11 12 Giá tri tai DCF (r=8,5%) A Dòng vào cash inflow 0 103,932 118,764 148,464 148,464 148,464 148,464 148,464 148,464 148,464 148,464 771,180 D oanh thu - S a les 0 103,932 118,764 148,464 148,464 148,464 148,464 148,464 148,464 148,464 148,464 771,180 0 135,014 128,651 156,224 154,469 151,633 148,798 145,962 93,220 93,220 93,220 744,545 0 84,793 56,952 74,460 66,594 62,231 57,868 53 ,5 0 295,996 s Dịng cash outflow Chi phí dâu tư Capital expenditure a Đầu tư từ Vốn c ổ dõng Equity funds 0 6,611 700 1,051 0 0 0 6,380 c Trà gốc vốn vay Repaym ent of Credit 0 35,9 41,060 51,325 51,325 51,325 51,325 51,325 0 203,696 d Chi phi tài Interests ex p en se s 0 26,830 23,558 19,631 15,269 10,906 6,543 2,181 0 71,033 Thay đổi vốn lưu dộng Changina in working cap 0 15,425 1,634 2,453 0 0 0 14,887 0 54,296 62,758 83,928 83,928 83,928 83,928 83,928 83,928 83,928 33,928 429,302 0 -4,075 -1,058 -2,164 3,948 5,475 7,002 ,5 9,292 9,292 9,292 19,247 0 -31,082 -9,887 -7,760 -6,005 -3,169 -334 ,502 55,244 55,244 55,244 26,635 0 -24,647 -7,257 -5,271 -3,776 -1.845 -180 1,247 25,494 23,597 21,841 29,205 Chi phí vận hãnh Operating co sts T huếT N D N CIT (35%) c Dòng tiền dòng Net cash-flow D Dòna tiền hiên tai D C F - C SC F 3% CFRO I NPV (r =8.04%) IR R DCF - CFROI C ash Magin è Fundsturn 29,205 16% 12.98% 3.79% 3.4 Jl'ran Q u ang Luân - CH QTKD CN & XDCB K h o DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢƠ A T iến g V iệt Chính Phủ, Quy chế quản lý đầu tư xây dựng ban hành kèm theo Nghị định 52/1999/NĐ-CP ngày 08 tháng năm 1999 Nghị định 12/2000/NĐCP ngày 05 tháng năm 2000 Ngân hàng Đầu tư phát triển Việt Nam, 2001, Quy trình tín dụng trung hạn dài hạn, 2001 Vũ Duy Hào - Đàm văn Huệ - Nguyễn Quang Ninh, 1997, Quản trị tài doanh nghiệp, Đại Học Kinh Tế Quốc Dân, 1997 B T iến g Anh Viquar Ahmed & Micheál Bamberger, 1989, Monotoring and Evaluating Development Projects, EDI - WB, 1989 Eugene F Brigham & Louis c Gapenski, 1990, Financial Management Theory and Practice Sixth Edition, University of Florida, 1990 M.adil Khan & Namgyal WANGCHUK, 1993, A study of Government Monitoring and Evaluation Systems, UNDP, 1993 Merrill Lynch, 2000, How to read a Finacial Report, 2000 PricewaterhouseCoopers , 2000, Physical Asset Management Services Benchmarking, 2000 The Boston Consulting Group, 1995, Financial Benchmarking , 1995 The Boston Consulting Group, 1993, Get well soon, 1993 UNIDO, 1986, Manual For the preparation of Industrial FEASIBILITY STUDIES, 1986 90