2 MỤC LỤC DANH MỤC BẢNG 3 DANH MỤC VIẾT TẮT 4 CHƯƠNG 1 GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 5 1 1 Lý do chọn đề tài 5 1 2 Mục tiêu nghiên cứu 6 1 3 Câu hỏi nghiên cứu 6 1 4 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu 6 1[.]
1 MỤC LỤC DANH MỤC BẢNG DANH MỤC VIẾT TẮT CHƯƠNG GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.4.1 Đối tượng nghiên cứu 1.4.2 Phạm vi nghiên cứu 1.5 Cấu trúc đề tài CHƯƠNG TỔNG QUAN VỀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY .8 2.1 Lãi suất giá chứng khoán 2.2 Cung tiền giá chứng khoán 2.3 Tỷ lệ lạm phát giá chứng khoán CHƯƠNG DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 11 3.1 Dữ liệu nghiên cứu 11 3.1 Mô tả biến 11 3.2 Mơ hình nghiên cứu 12 CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 13 4.1 Phân tích thống kê mơ tả 13 4.2 Kết kiểm định tính dừng - Unit Root Test 14 4.2 Kết ước lượng mơ hình hiệu chỉnh sai số Vectơ (VECM) .16 CHƯƠNG KẾT LUẬN .19 5.1 Kết luận .19 5.2 Kiến nghị 20 5.3 Hạn chế đề tài .22 TÀI LIỆU THAM KHẢO 23 PHỤ LỤC 24 DANH MỤC BẢNG Bảng Kết thống kê mô tả 15 Bảng 2Tóm tắt kết tình dừng mức level sai phân bậc .16 DANH MỤC VIẾT TẮT ADF: Kiểm định ADF (Augemented Dicky Fuller) CPI: Chỉ số giá tiêu dùng (Consumer price Index) ECM: Mơ hính hiệu chỉnh sai số (Error Correction Model) ER: Tỷ giá hối đoái (Exchange rate) Eview: Phần mềm thống kê(Econometric Views) FD: Thâm hụt ngân sách (Fiscal Deficits) FDR: Lãi suất tiền gởi cố định (fixed deposite rate) FIML: The Full Information Maximum Likelihood) GDP: Tổng sản phẩm quốc nội (Gross Domestic Product) HOSE: Thị trường chưng khốn Thành Phố Hồ Chì Minh IPI: Chỉ số sản xuất công nghiệp (Industrial product Index) OLS: Phương pháp bính phương nhỏ (Ordinary Least Square) TBR: Lãi suất trái phiếu kho bạc (Treasury bill rate) TTCK: Thị trường chứng khoán USSP: Giá cổ phiếu Mỹ (US share price) VAR: Mơ hính vectơ tự hồi qui (Vecto Autogression Regression) VECM: Mơ hính hiệu chỉnh sai số vectơ (Vecto Error Correction Model) VNI: Chỉ số giá chứng khoán sàn chứng khốn Thành Phố Hồ Chì Minh CHƯƠNG 1.GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 1.1 Lý chọn đề tài Không thể phủ nhận thị trường chứng khốn đóng vai trị quan trọng ln ln chiếm vị trì chiến lược quốc gia phát triển quốc gia phát triển Nó trở thành nhân tố quan trọng hệ thống tài chình quốc gia Lịch sử cho thấy hiệu suất thị trường chứng khốn xem cơng cụ mạnh để đánh giá phát triển kinh tế xã hội quốc gia Thị trường chứng khoán tạo điều kiện cho tất khách hàng tiềm quan trọng hệ thống tài chình, huy động vốn, hội đầu tư, phân phối rủi ro gây kiểm sốt doanh nghiệp Do đó, biến động vấn đề kinh tế, chình trị xã hội ìt nhiều tác động đến thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán quốc gia chịu tác động yếu tố vĩ mơ vi mơ Do đó, thị trường chứng khốn Việt Nam khơng ngoại lệ Mặt khác kinh tế Việt Nam kinh tế TTCK Việt Nam non trẻ, biến động mạnh chứa đựng nhiều rủi ro nhà đầu tư Mặc dù có nhiều tài liệu kinh tế nghiên cứu mối quan hệ lợi nhuận thị trường chứng khoán hoạt động kinh tế vĩ mô thực tế kinh tế phát triển phát triển Nhưng thị trường Việt Nam, lĩnh nghiên cứu cịn hấp dẫn Chình ví lý nêu trên, tác giả chọn đề tài “Ảnh hưởng nhân tố vĩ mô đến tỷ suất sinh lợi công ty niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam” làm nghiên cứu mính 1.2 Mục tiêu nghiên cứu Kiểm tra ảnh hưởng nhân tố vĩ mô: lạm phát, tỷ giá hối đoái, tổng sản phẩm quốc nội, giá vàng, lãi suất cung tiền với tỷ suất sinh lợi cổ phiếu công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam, mà dại diện số giá chứng khoáng VN Index sàn chứng khốn Thành Phố Hồ Chì Minh, giai đoạn từ quý I năm 2008 đến quý II năm 2020 Đánh giá mức độ ảnh hưởng nhân tố vĩ mơ nói số giá chứng khốn VN Index Từ đó, tác giả có kết luận đưa khuyến cáo, hy vọng giúp nhà đầu tư có nhín tổng qt đầu tư vào thị trường chứng khoán Việt Nam 1.3 Câu hỏi nghiên cứu Từ mục tiêu nghiên cứu trên, cho thấy câu hỏi nghiên cứu luận văn sau: Các nhân tố vĩ mô: lạm phát, tỷ giá hối đoái, tổng sản phẩm quốc nội, giá vàng, lãi suất cung tiền có ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lợi của công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam (đại diện số giá chứng khoán VN Index sàn chứng khoán Thành Phố Hồ Chì Minh) hay khơng ? Nếu có ảnh hưởng nhân tố vĩ mô đến số giá thị trường chứng khoán VN Index thí mức độ ảnh hưởng ? 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.4.1 Đối tượng nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu là: số giá chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam mà đại diện số Vn Index sàn chứng khốn Hồ Chì Minh (Hose) yếu tố kinh tế vĩ mô: lạm phát, tỷ giá hối đoái, tổng sản phẩm quốc nội, giá vàng nước, lãi suất cung tiền 1.4.2 Phạm vi nghiên cứu Phạm vi nghiên cứu đề tài nghiên cứu số giá chứng khoán Vn Index trên sàn chứng khốn Hồ Chì Minh làm đại diện cho cơng ty niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam biến kinh tế vĩ mô như: lạm phát, tỷ giá hối đoái, tổng sản phẩm quốc nội, giá vàng nước, lãi suất cung tiền, giai đoạn nghiên cứu từ quý I năm 2008 đến quý II năm 2020, gồm 50 quan sát 1.5 Cấu trúc đề tài Cấu trúc đề tài gồm phần: Chương 1: Giới thiệu nghiên cứu Chương 2: Tổng quan nghiên cứu trước Chương 3: Phương pháp nghiên cứu Chương 4: Kết nghiên cứu Chương 5: Kết luận CHƯƠNG 2.TỔNG QUAN VỀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 2.1 Lãi suất giá chứng khoán Theo Chandra (2011), lãi suất thay đổi theo thời gian, rủi ro mặc định, tỷ lệ lạm phát, hiệu sử dụng vốn yếu tố khác Những thay đổi lãi suất khuyến khìch thay thị trường chứng khốn cơng cụ thị trường tiền tệ hoạt động đầu Theo Kavin (2007), lãi suất khu vực tài chình có tổ chức kinh tế định hướng theo phạm vi ưu tiên thơng qua chình sách tiền tệ Tuy nhiên, khu vực tài chình khơng có tổ chức, lãi suất khơng kiểm sốt nhiều biến động phụ thuộc vào cung cầu nguồn dự trữ thị trường Nhà đầu tư phải xem xét mức độ tăng trưởng lãi suất thịnh hành lĩnh vực kinh tế khác đánh giá ảnh hưởng chúng việc thực lợi nhuận công ty Pablo Martinez-Moya, Roman Ferrer-Lapena Francisco Escribano-Sotos (2010) nghiên cứu mối quan hệ việc thay đối lãi suất thị trường chứng khoán Tây Ban Nha Dữ liệu thu thập tự tháng năm 1993 đến tháng 12 năm 2019 với phương pháp phân tìch Wavelet Nhín chung, kết thực nghiệm cho thấy rằng, có nhạy cảm đáng kể lãi suất, mặt dù mức độ tiếp xúc khác lãi suất ngành tùy thuộc vào thời gian xem xét Husni Ali Khrawish, Walid Zakaria Siam Mohammad Jaradat (2017) nghiên cứu ảnh hưởng lãi suất tỷ lệ vốn hóa thị trường chứng khốn Amman (ASE), liệu để nghiên cứu từ năm 1999 đến năm 2015 Dựa việc sử dụng mơ hính hồi quy tuyến tình đa biến, mơ hính hồi qui đơn biến phân tìch chuỗi thời gian cho thấy rằng, có mối quan hệ đáng kể đồng biến lãi suất hành chình phủ tỷ lệ vốn hóa thị trường chứng khốn 2.2 Cung tiền giá chứng khoán Theo Maskay (2014) Chromec (2013), chình sách tiền tệ thay đổi cung tiền , công cụ hiệu cho ngân hàng trung ương quốc gia ảnh hưởng đến hoạt động kinh tế Nhiều tác giả, chẳng hạn như: Keran (1971), Gupta (1974), Musìlek (1997), Poiré (2007) Shostack (2010) xem cung tiền công cụ chình sách tiền tệ, yếu tố kinh tế vĩ mơ quan trọng mà ảnh hưởng đến hành vi phát triển giá cổ phiếu Keray Raymond (2016) sử dụng mơ hính Vector Error Correction Model (VECM) để nghiên cứu mối quan hệ giá cổ phiếu thị trường chứng khoán Jamaica số tiền tệ Jamaica với liệu sử dụng hàng tháng từ tháng năm 1990 đến tháng năm 2016 Kiểm định đồng liên kết Johansen sử dụng để xác định tồn mối quan hệ dài hạn số giá chứng khốn biến vĩ mơ như: cung tiền, lãi suất lạm phát tỷ giá hối đoái 2.3 Tỷ lệ lạm phát giá chứng khoán Taofik Mohammed Ibrahim Omosola M Agbaje (2020) sử dụng liệu hàng tháng số giá cổ phiếu thị trường chứng khoán Nigeria số giá tiêu dùng kinh tế Nigeria từ tháng năm 1997 đến năm 2017 sử dụng mơ hính phân tìch ARDL (The analytical technique of Autoregressive Distributed Lag) để kiểm tra mối quan hệ tác động lạm phát tỷ suất sinh lợi cổ phiếu Kết là, có chứng cho thấy rằng, có tồn mối quan hệ dài hạn ngắn hạn tỷ suất sinh lợi cổ phiếu lạm phát Riona Arjoon, Mariette Botes, Laban K.Chesang and Rangan Gupta (2017) khoa kinh tế trường đạo học Pretoria, South Africa nghiên cứu mối quan hệ tỷ lệ lạm phát giá cổ phiếu thực kinh tế Nam 10 Phi Tác giả sử dụng phương pháp VAR liệu thu thập từ quý năm 1980 đến quý năm 2017 để nghiên cứu Kết thực nghiệm cho thấy rằng, giá cổ phiếu thực dài hạn thí khơng thay đổi so với thay đổi thường xuyên tỷ lệ lạm phát Và tiêt lộ rằng, phản ứng giá cổ phiểu thực chiều so với cú sốc lạm phát thường xuyên sai lệch giá cổ phiếu thời kỳ ngắn hạn điều chỉnh theo giá trị dài hạn Do kết luận rằng, lạm phát thí khơng thấp giá trị thực cổ phiếu Nam Phi ìt dài hạn