hoạch định ngân sách vốn

hoạch định ngân sách vốn

GPT_D án m rng 1 / 42 TRƯỜNG CAO ĐẲNG KINH TẾ ĐỐI NGOẠI KHOA KẾ TOÁN – TÀI CHÍNH MÔN: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 2 Ch  4: HONH NGÂN SÁCH VN PHẦN: DỰ ÁN MỞ RỘNG Thành viên nhóm: 1.  Ngc ng-TC14E 2. ng Th Giang-TC14E 3. Trn Thanh Thun-TC14E GPT_D án m rng 2 / 42         1. Các khái nim trong phn HONH NGÂN SÁCH VN 1.1. Honh ngân sách vn(capital budgeting): Honh là gì? Honh nhng mc tiêu ca t chc tt nh c nhng my, công tác k hoi bao gng thi hanh mc tiêu ( cái gì cn phng n m nào?) Ngân sách là gì??  Theo Managing budgets ca stephen brookson Ngân sách là nhng k hoch hogân sách có th din t theo nhing thì nó mô t toàn b quá trình kinh doanh bng ngôn ng ng các hong cu mt t chc Ngân sách là mt thuyt minh k hoc chun b n sp ti.  Theo budgeting for better performance xut b Ngân sách là : mt k hoc chun b cho mt thi gian c th. Honh ngân sách vn là quá trình hon phát sinh dài . Hay honh ngân sách vn là quá trình lp k hoch v tình hình s dng vn trong dài hn, c s d nh giá tr to ra ca mt d  mua máy móc mi, thay th máy móc, nhà máy mi, sn phm mi, và các d án nghiên cu phát trin ai. VD 1: doanh nghip A có nhiu k hot b máy móc cho sn xuu tu bng st b , vic lp k hoch cho vic s dng vn trong dài h án trên sao cho hp lý, to ra các giá tr mi cho doanh nghip là honh ngân sách vn. 1.2. Chi tiêu vn ( capital expenditure) Chi tiêu vn là chi phí tin mt d kin to ra mt dòng các tin ích tin li trong m GPT_D án m rng 3 / 42 Chi tiêu vn phát sinh khi mt doanh nghip b ti án. Ví d  mua tài sn c nh ho ca tài sn c nh hi nâng cp các tài sn, công trình công nghip, thit b nhm duy trì ho  m vi ho ng ca mình. Các chi phí này có th bao gm tt c mi th t sa cha m xây dng mt nhà máy mi. Có nhiu loi chi phí khác nhau có th c xp loc ng cách dùng h thng các mô hình honh ngân sách vn, bao gm:  Mua mt thit b mi, mt bng sn hay m   m rng mt sn phm hay mt ngành dch v hin có hoc vào mc kinh doanh mi.  Thay th mt tài sn c nh hit máy khoan nén chng hn.  Chi phí cho mt chin dch qung cáo.  Chi phí cho mu phát trin.  ng xuyên mc hàng tn kho hay các khon phi thu mc tiêu  c giáo dc và hun luyn nhân viên.  La chn trái phiu mi có lãi sut thy cho trái phi  Phân tích thuê tài sn so vi mua tài sn.  Thnh xác nhp và hp nht. Cn phân bit chi tiêu vn vng, tc là các chi tiêu d kin to ra các li ích tin mt trong thi gian mn, thi hn mc cho bt kì tr nhng hc bit. Chi tiêu hong là nhng chi tiêu xy ra trong quá trình hong ca doanh nghipng, chi tiêu hong là chi phí bán hàng hoc chi phí qun lí.Ví d, mt doanh nghip có th phi tr tin thu, chi phí tio him. Các chi tiêu vn rt quan tri vi mt doanh nghip, bi các chi phí tin mt lng dài hi vi thành qu ca doanh nghip. Các chi tiêu vn ca doanh nghip s n kh a doanh nghip và nói chung hai nhân t này nhnh ch ng ho ca doanh nghip bng cách nh doanh nghip s sn xut sn phm nào, cn phi thâm nhp vào th  sn xut   dng loi công ngh gì. 1.3. Sut chit khu hay Chi phí s dng vn ( cost of capital) Vn bng tin là mt trong nhng nhân t cn thi doanh nghip tin hành quá trình sn xut-ng nhân t khác, mun s dng vn doanh nghip phi tn chi phí. Vy, Chi phí s dng vn ca mt doanh nghi dng vn ca mt doanh nghi là cái giá mà doanh nghip phi tr cho vic s dng các ngun vn ca doanh nghip (t n vay, vn c ph. c gi là t sut sinh GPT_D án m rng 4 / 42 li (nh rõ t sut sinh li ti thiu cn thit mà các a doanh nghii, hay là t sut sinh li ti thiu mà doanh nghip phc t a mình. Chi phí s dng vn là mt khái nim tài chính rt quan trng vì mc tiêu ch yu ca doanh nghip là t doanh nghip hay nói cách khác là t tài sn ca các c  thc hin mp phi chn nhng d án  sut li nhu dng vn phù hp cho tng d án.Vì lý do  xem chi phí s dng vng cho tng d án là mt rào cn trong quá trình honh ngân sách vt d án muc chp nhn phi to ra t sut sinh l dng vn.Chi phí s dng vc s dng ch yu cho vic thit lp ngân sách v. Sut chit khi ca vi tr  án.Sut chit khu chính là chi phí s dng vnh trên th ng vn và ph thuc vào ri ro ca d án. Mt d án có th ng nhiu b phn vn khác nhau, có t trng và chi phí khác nhau. Bng tóm tt các ngun vn có th s d án Ngun vn T trng (%) Chi phí (%) +N vay ( vay dài hn ngân hàng hoc phát hành trái phiu) Wd Kd Vn ch s hu +Li nhun gi li Ws Ks +C ph Wp Kp +C phn ng We Ke Thnh thong mt s sách có ký hiu khác nhau v chi phí s dng v Rd,Rp,Re,Rs) hoc bng k hay K (Kd,kp,Ke,Ks). 2.    N CHO VIC HO NH NGÂN SÁCH VN Theo lý thuyt kinh t, doanh nghip nên hong tm mà chi phí biên t ca m   s    ng vi li nhun biên t  c t s ng c này là nguyên tc ti nhu c áp dng cho các quynh d tho ngân sách vnhp biên t ca mt doanh nghip là t sut sinh lc t  tip và chi phí biên t có th c  dng vn biên t (WMCC) ca doanh ngip, tc là, chi  tip ca vn. Chi phí sử dụng vốn biên tế (WMCC)  ng thêm mng vn  dng vn biên t là chi phí s dng vn bình quân cho mng v.Các nhà qun tr tài chính n chi phí s dng vn biên t vì nó thích hp vi nhng quynh hin ti. VD 2: Doanh nghip c phn A kinh doanh bánh ko d nh m rng quy mô sn xut, doanh nghip A cng thêm bng cách phát hành 100 c phi lãi sut là 13%. Chi phí s dng v100 x 13%=13$. Vy, 13$ là chi phí s dng v dng vn biên t. GPT_D án m rng 5 / 42 GPT_D án m rng 6 / 42 y rng, d i mt kho kin làm phát sinh mt t sut sinh li là 24%. D i chi phí là 1 tri d kin phát sinh mt t sut sinh li là 22% vv Các d c sp xp theo th t gim dn theo t sut sinh li ca chúng, vi tha nhn rng không mt doanh nghip nào có ngun cung bt tn các d n các t sut sinh li d ki d án này g n hình là doanh nghip s t d án tt nht ( d án A), ri mn các d án k tip.  th s dng vn biên t ca doanh nghip. Chi phí s dng vn biên t (WMCC) là chi phí s dng vn bình quân ca doanh nghip gn lin vi mng tài tr mi vì chi phí s dng vn ca các ngun tài tr  vay, c ph phn  ng bing ngun tài tr m  phí các ngun tài tr thành phn là kt qu cùa các nghiên cu lý thuyt ln thc tin cho rng khi qui mô ngun tài tr bt quá mt m gii hnh thì ri vi nhi cung cp các ngun tài tr s  ng li s không chc cht h qu khi mà các d c tài tr bng nhng ngun tài tr mp phi yêu cu mt t sut sinh l p rn tài tr mi l xy ra. Vì th, ta thy rng.Doanh nghip nên thc hin các d án A, B, C, D, E bi vì li nhun d kin t mi d  dng vn biên t ca doanh nghip. GPT_D án m rng 7 / 42 3. QUÁ TRÌNH HONH NGÂN SÁCH VN   xut v d n.  c tính các dòng tin.  Thnh các kh n la và chn các d  thc hin.  Xem xét thành qu ca mt d án sau khi thc hi thành qu ca d án sau sau khi d án kt thúc. 3.1. Các d  xu ng v n mi có th n t nhiu ngun, c trong ni b  t bên ngoài doanh nghip.C xut có th xut phát t các cp trong t chc - t các công nhân xí nghin hng qun tr. Hu ht các doanh nghip c ln và va u phân b trách nhim nhn dng và phân tích cá chi tiêu vn tng nhóm tham  th. Các nhóm này có th gm nhóm k toán chi phí, k , nghiên cu th ng, nghiên cu phát trin và quy hoch doanh nghip. Trong hu ht các doanh nghip, các th tc có h thc l h tr c tìm kim và phân tích. Ví d, nhiu doanh nghip cung cp các biu mu chi ti xut mt chi tiêu vn phi hoàn tt. Các biu mi các thông tin v chi phí u ca d án, doanh thu d king ca d i vi các chi phí hong chung ca doanh nghip. Các d kic chuyn mt hay mt nhóm các chuyên viên cao cp ca doanh nghi có th chp nhn hay t chi d  xuc chuy ng tùy thuc vào vic d c phân loh nào. Các đề xuất dự án đầu tư thường có 3 bước: 3.1.1. c 1: thit lp các mc tiêu Các nhà qun tr  t các mc tiêu c th v t sut sinh li, t   ng hoc quy mô vn nhnh. Tuy nhiên mc tiêu trên ht là tn c tn c ng) có mi quan h cht ch vi các m ng, t sut sinh l th). 3.1.2. ng n mnh vào nhi và thách thc mà doanh nghip phi i mng ca nhân t khách quan. Các yu t chính xem xét: tng quan v nn kinh t, xã hi, chính sách cc, s i trong trin vng ngành. 3.1.3. c 3: ánh giá bn thân doanh nghip Nhà qun tr phm mm yu ca doanh nghip, nhng phân tích này da trên nhng li th cnh tranh trong sn phm và già thành. Ngoài ra chúng ta còn phân tích b p. GPT_D án m rng 8 / 42 Các loi d  Trong hong ca doanh nghip, các nhà quc bic tài chính, ng phi ra quy n c nh nói riêng. Da vào m, các d n có th c phân loi thành:  Dự án đầu tư mới tài sản cố định VD3:  Dự án thay thế nhm duy trì hong sn xut kinh doanh hoc ct gim chi phí. Nu các sn phm tr nên li thi theo thi gian, thì nhà máy, tài sn, thit bi và các quy trình sn xuy. Vic s dng xuyên làm hong ca các nhà máy lâu n nên to trì cao và thi gan ngng vic nhia vic trin khai công ngh mi làm cho các thit b hin ti tr nên li thi v mt kinh t. Các yu t này t ht gim chi phí, bao gm các vic thay th các máy móc thit b ng máy móc, thit b m VD4: doanh nghip A kinh doanh sn xut bánh k dng dây chuyn sn xut có thi gian s dn sn xu  t th   i ngng làm vi        nghip d nh bán dây chuy dây chuyn mi nht, cht ng sn ph nh tranh.  Dự án mở rộng sản phẩm: mt doanh nghip sn xut mt sn phc thù có mc cu d kin s n. N sn xut hin nay ca doanh nghi  ng mc cu này, nên trin khai  xut nht ca doanh nghip. d án này gi là d án m rng sn phm hin có. Do hu ht các sn phm hin có cuu tr thành li th ng ca mt doanh nghip tùy thuc vào vic trin khai và tip th các sn phm mn vi xuu phát triu th p th th sn ph vào các nhà máy, tài sn và thit b mi. d án này gi là d án m rng sn phâm mi. VD5: nhu cu v c gii khát d kii,doanh nghip A kinh doanh sn xuc gii khát d kin s m rng sn xuu tra th ng, doanh nghip s nghiên cu sn xuc gi sn xut hin ti ca doanh nghi ng nhu cu sn xut, doanh nghi m r n sn xut mi cho d án.  Các dự án phát sinh để đáp ứng các yêu cầu pháp lý, các tiêu chuẩn sức khỏe và an toàn: khi tham gia sn xut kinh doanh, doanh nghip phi tuân    nh ca pháp lut v sc kh  ng, an toàn lao ng ,bao g   xu    ng thit b kim soát ô nhim,  GPT_D án m rng 9 / 42 VD6:doanh nghip A kinh doanh sn xut bánh ko, khi thc hin các d án v máy móc thit b sn sut, doanh nghip còn phi thc hin các d án v các thit b kim soát ô nhi thng x lí rác thc thnh pháp lut. VD 7: Doanh nghip Bethlehem Steel mun xây dng mt nhà máy thép  Cleveland. Quynh này s ph thuc vào vit s thit b chng ô nhim  hi ca lut pháp tng quy, quyt  ph trên tng chi phí ca nhà máy, bao gm c thit b chng ô nhim, ch không ch riêng máy móc thit b hong. Da vào mi quan h, các d án có th phân chia thành:  Dự án độc lập, là d án mà vic chp nhn hay bác b d án không nh n nhng d c xem xét. VD 8: doanh nghip A kinh doanh nhic,  án : t ng st b sn xt cho mt sn phm mi(B), gi nh doanh nghip không b gii hn ngân sách vn. doanh nghip có th thc hin bt kì d n d án khác.  Dự án phụ thuộc, là d án ph thuc nhau, ch có th thc hin cùng lúc vi nhau Các d án ph thuc ln nhau, nu dòng tin mt d án b i bi quynh chp nhn hay t chi mt d án thì d án th nht ph thuc vào d án th hai. VD9: Mt doanh nghiêp d  án sn xut sn phm c(A), khi thc hin d án, doanh nghip bt buc phi tin hành các d án v ng, v sinh(B) nh pháp lut cho d u thc hin A, doanh nghip phng thi thc hin B, nu k th hy b.  Dự án loại trừ nhau, là nhng d án không th c chp nhng thi,  c chn mt trong s nhng d  Hai d án loi tr i vic la chn d án này là không la chn d án kia. VD 10:doanh nghip A có 2 d t b, mt ca m, mt ca nht, doanh nghip ch có th chn la mt trong 2 d án. GPT_D án m rng 10 / 42 3.2. c tính các dòng tin 3.2.1. Dòng tin và li nhun Dòng tin là bng d toán thu chi trong sut thi gian tui th ca d án, nó bao gm nhng khon thc thu (dòng tin vào) và thc chi (dòng tin ra) ca d án tính theo t c ghi nhn dòng tin vào và dòng tin ra ca d nh  thi m cu Nói chung, dòng tin là toàn b các khan thc thu và th súôt thi gian hng ca d án. Dòng tin có th chia ra thành:  Dòng tiền ra (Outflows)- dòng tin hình thành t các kho d ng, dòng tin ra tu ca d ng c gi tr kh   dàn tri và phát sinh tip theo  nht khác, nên nh rng dòng tin ra không ch có bao gm nh sn c nh mà còn k c  d án có th at ng.  Dòng tiền vào (inflows)  dòng tin hình thành t các kha d án. Dòng tin vào bu hình thành khi d ng và chm dt khi kt thúc d án.  Dòng tiền ròng (net cash flows- NCF)  dòng tin hình thành t chênh lch hay nó chính là phn còn li sau khi chúng ta ly dòng tin vào tr cho dòng tin ra  Dòng tiền tự do ( free cash flows)  dòng tin hình thành t dòng tin ròng sau khi loi tr phn, k c tài sn c nh ln tài sng. Dòng tin t do là dòng tinh sau cùng và s d  tiêu  án. Phân bit dòng tin vi li nhun c xem là thu nhp ròng bng tin ti tng thm ca d án. Dòng tin th hin s vng (thu vào, chi ra) ca tin t trong mt d u  và cui cùng là chênh lch gia s ng tin nhc và chi ra ca mt d án. Ta thy rng, bn cht dòng tin thc cht là mp ròng bng ti Thc ch các khon thc thu và các khon thi tr ln nhau.  nói rng:  Li nhun phn ánh hiu qu hng d n ánh c nhng thu nhp và chi phí không bng tin(chi phí khu hao) nên không chính xác.  Dòng tin phn ánh tt c các khan tin thc thu và thc chi nên phn ánh chính .  án da trên dòng tin vì:  Phn ánh chính xác hiu qu tài chính thc ca d án.  m bo nguyên tc tin t có giá tr theo thi gian. [...]... GPT_Dự án mở rộng  Vốn luân chuyển: Vốn luân chuyển là nhu cầu vốn dự án cần phải chi để tài trợ cho nhu cầu tồn quỹ tiền mặt, các khoản phải thu, tồn kho sau khi trừ đi các khoản bù đắp từ các khoản nợ ngắn hạn như các khoản nợphải trả, lương hay thuế phải nộp.Phần thay đổi vốn mỗi năm được tính vào dòng tiền của dự án Nếu vốn luân chuyển tăng thêm thì tính cho dòng tiền ra, nếu vốn luân chuyển giảm... tiền Vì thế NPV = 233.93 triệu đồng nếu dựa vào dòng tiền, trong khi dựa vào lợi nhuận thì NPV = 360.79 triệu đồng Quy trình họach định ngân sách vốn liên quan chủ yếu đến việc ước tính các dòng tiền gắn với dự án chứ không chỉ tập trung vào lợi nhuận Điển hình, một chỉ tiêu vốn đòi hỏi dòng tiền chi ra ban đầu, được gọi là đầu tư thuần Như vậy, việc đo lường thành quả của một dự án theo các dòng tiền... gia tăng NCF 3.2.4.1 Thu hồi vốn luân chuyển Trong suốt đời sống kinh tế của một dự án, Doanh ngiệp đã đầu tư vốn luân chuyển tăng thêm, vốn đầu tư thuần này sẽ được thu hồi lại cho Doanh ngiệp bằng tiền mặt Vì vậy vào cuối đời sống dự án, tất cả các khoản đầu tư vào vốn luân chuyển tăng thêm sẽ được thu hồi lại cho doanh ngiệp bằng tiền mặt chứ không chỉ là phần chi tiêu vốn luân chuyển ban đàu xảy... thế chấp hay một khoản vay ngân hàng chẳng hạn Tuy nhiên, thường thì việc trừ các chi phí lãi vay của một dự án vào các dòng tiền ước tính bị coi là không đúng Có hai lý do:  Trước hết, việc đưa ra quyết định một doanh ngiệp nên được tài trợ như thế nào nên được thực hiện độc lập với quyết định nên chấp nhận hay từ chối một hay nhiều dự án Nghĩa là các quyết định về cấu trúc vốn không làm thay đổi việc... chấp nhận hay hủy bỏ các dự án Do các quyết định về đầu tư và tài trợ thường được độc lập với nhau, mỗi dự án mới có thể xem như được tài trợ với tỷ lệ các nguồn tài trợ khác nhau phù hợp với cấu trúc vốn mục tiêu trong toàn bộ nguồn vốn của doanh ngiệp  Thứ hai, khi một hệ thống chiết khấu được dùng để thẩm định dự án, suất chiết khấu hay chi phí sử dụng vốn đã bao gồm chi phí của các nguồn tiền được... thu + Tồn kho - Khoản phải trả Thay đổi trong vốn lưu động bổ xung cần thiết hàng năm : khi nhu cầu vốn lưu động tăng thêm thì dự án cần một khản chi tăng thêm, ngược lại khi nhu cầu vốn luân chuyển giảm xuống, dự ná sẽ có một khoản thu về NWC = Tiền mặt + Khoản phải thu + Tồn kho - Khoản phải trả VD 15: nếu một đề xuất mở rộng nhà máy đòi hỏi phải tăng vốn lưu động cho toàn doanh nghiệp, có thể... đàu xảy ra ở thời điểm 0 Vì vậy, tổng số vốn luân chuyển tích lũy thường được thu hồi trong năm cuối của dự án Sụt giảm trong vốn luân chuyển trong năm cuối 20 / 42 GPT_Dự án mở rộng của dự án làm tăng dòng tiền thuần trong năm đó, nếu tất cả các nhân tố khác không thay đổi Dĩ nhiên, không có kết quả thuế nào dẫn đến việc thu hồi vốn luân chuyển VD 19: Nhu cầu vốn luân chuyển ở năm bắt đầu sản xuất là... thuế nào dẫn đến việc thu hồi vốn luân chuyển VD 19: Nhu cầu vốn luân chuyển ở năm bắt đầu sản xuất là 100 triệu đồng Sau đó, mỗi năm tổng nhu cầu vốn luân chuyển ước chừng bằng 10% doanh thu Vốn luân chuyển được thu về vào năm cuối Hãy xác định nhu cầu vốn luân chuyển phát sinh tăng thêm khi tính vào dòng tiền dự án Đơn vị: triệu dồng Năm 0 2 3 4 100 15.000 10.500 6.500 750 1500 1050 1500 Thu hồi... dụng vốn là 10% thì hiện giá của đầu tư thuần sẽ là 143.790$, cách tính như sau: Năm 0 1 2 Chi tiêu tiền mặt $100.000 30.000 20.000 PVF(r,n) 1.000 0.909 0.826 18 / 42 Hiện giá của đầu tư thuần $100.000 27.270 16.520 $143.790 GPT_Dự án mở rộng 3.2.4 DÒNG TIỀN HOẠT ĐỘNG THUẦN( NCF) Các dự án đầu tư ban đầu sẽ đòi hỏi một dòng tiền sau thuế sau khi đầu tư thuần ban đầu được thực hiện Dự thảo ngân sách vốn. .. dùng cho mục đích dự thảo ngâ sách vốn, thường không tính các chi phí tài trợ như lãi vay chẳng hạn, vì các chi phí tài trợ này sẽ được phản ánh trong chi phí sử dụng vốn được dùng để chiết khấu các dòng tiền của một dự án Nếu tính gồm chi phí tài trợ này vào dòng tiền thuần thì chi phí này sẽ được tính đến 2 lần)  ∆Dep= thay đổi trong khấu hao  ∆NWC= thay đổi trong đầu tư vốn luân chuyển cần thiết để