tuấn hùng NỘI DUNG ÔN TẬP MÔN ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH CAO HỌC Contents 1 Trình bày các vấn đề cơ bản về rủi ro thị trường Ảnh hưởng của rủi ro thị trường tới hoạt động đầu tư mạo hiểm? 2 2 Trình bày tiêu chu[.]
tuấn hùng NỘI DUNG ÔN TẬP MÔN ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH CAO HỌC Contents Trình bày vấn đề rủi ro thị trường Ảnh hưởng rủi ro thị trường tới hoạt động đầu tư mạo hiểm? 2 Trình bày tiêu chuẩn lựa chọn công ty phương thức đầu tư mạo hiểm .3 Trình bày tiêu chuẩn lựa chọn cơng ty phương thức thâu tóm sáp nhập 4 Trình bày phương thức tài trợ đầu tư mạo hiểm 5 Phân biệt thâu tóm sáp nhập Trình bày quy trình thâu tóm sáp nhập Trình bày hoạt động đầu tư mạo hiểm Việt Nam Trình bày hoạt động thâu tóm sáp nhập Việt Nam 14 Trình bày khái niệm, đặc điểm hoạt động đầu tư mạo hiểm 17 Trong thâu tóm sáp nhập doanh nghiệp tồn bất đẳng thức (2 + 2) >4 Anh chị bình luận vấn đề 21 10 Phân tích nhân tố ảnh hưởng tới giá trị chứng khoán thị giá chứng khốn27 11 Phân tích vai trị quỹ đầu tư chứng khoán Liên hệ thực tế Việt nam .35 12 Trình bày chủ thể tham gia vào trình hoạt động quỹ đầu tư 37 13 Bình luận hoạt động quỹ đầu tư Việt nam 39 14 Phân tích lợi thế, rủi ro quỹ đầu tư số (ETF) 41 15 So sánh quỹ đầu tư mở, đóng ETF 44 16 Nhận định anh/chị triển vọng phát triển ETF thời gian tới 46 17 Phân tích ưu, nhược điểm trái phiếu chuyển đổi 47 18 Quyền chọn công cụ phòng ngừa rủi ro hữu hiệu đầu tư chứng khốn Thơng qua quyền chọn mua anh/chị làm sáng tỏ nhận định 50 19 Quyền chọn cơng cụ phịng ngừa rủi ro hữu hiệu đầu tư chứng khốn Thơng qua quyền chọn bán anh/chị làm sáng tỏ nhận định 50 20 Kinh doanh quyền chọn có tính chất đầu Bằng ví dụ minh họa, anh/chị làm sáng tỏ nhận định 52 21 Trình bày cách thức đầu tư nhằm phòng ngừa rủi ro biến động giá .52 22 Phân tích khác việc phịng ngừa rủi ro biến động giá đầu tư hợp đồng kỳ hạn đầu tư hợp đồng quyền chọn 54 23 Trình bày cách thức đầu tư nhằm phịng ngừa rủi ro lãi suất 59 24 Hợp đồng thỏa thuận lãi suất (FRAs) gì? Cách thức xây dựng chiến lược đầu tư thay FRAs thông qua đầu tư trái phiếu thực nào? .62 25 Trình bày cách thức đầu tư nhằm phòng ngừa rủi ro tỷ giá 65 26 Tỷ giá kỳ hạn xác định nào? So sánh với cách thức xác định tỷ giá kỳ hạn mà ngân hàng BIDV áp dụng 65 tuấn hùng 27 Sự khác Hợp đồng tương lai tiền tệ Hợp đồng quyền chọn tiền tệ phòng ngừa rủi ro tỷ giá 66 28 Trình bày cách thức đầu tư nhằm phịng ngừa rủi ro tài .67 29 Trình bày nhân tố tác động lên Giá trị Hợp đồng Quyền chọn? 67 30 Lợi ích hạn chế việc sử dụng hợp đồng hốn đổi nhằm phịng ngừa rủi ro tài hoạt động kinh doanh doanh nghiệp 68 Phần 1: Đầu tư mạo hiểm, Thâu tóm Sáp nhập doanh nghiệp Trình bày vấn đề rủi ro thị trường Ảnh hưởng rủi ro thị trường tới hoạt động đầu tư mạo hiểm? Trả lời: Các vấn đề rủi ro thị trường: Rủi ro thị trường: Giá cổ phiếu dao động mạnh khoảng thời gian ngắn thu nhập công ty không thay đổi Nguyên nhân khác phụ thuộc chủ yếu vào cách nhìn nhận nhà đầu tư loại cổ phiếu nói chung hay nhóm cổ phiếu nói riêng Những thay đổi mức sinh lời phần lớn loại cổ phiếu thường chủ yếu hy vọng nhà đầu tư vào thay đổi gọi rủi ro thị trường Rủi ro thị trường xuất có phản ứng nhà đầu tư kiện hữu hình hay vơ hình Sự chờ đợi chiều hướng sụt giảm lợi nhuận cơng ty nói chung nguyên nhân làm cho phần lớn loại cổ phiếu thường bị giảm giá Các nhà đầu tư thường phản ứng dựa sở kiện thực, hữu kiện kinh tế, trị, xã hội cịn kiện vơ hình kiện nảy sinh yếu tố tâm lý thị trường Rủi ro thị trường thường xuất phát từ kiện hữu hình, tâm lý không vững vàng nhà đầu tư nên họ hay có phản ứng vượt kiện Những sút giảm thị trường nguyên nhân gây sợ hãi nhà đầu tư họ cố gắng rút vốn sau kéo theo phản ứng dây chuyền làm tăng vọt số lượng bán, giá chứng khoán rơi xuống thấp so với giá trị sở Ảnh hưởng rủi ro thị trường tới hoạt động đầu tư mạo hiểm: Đầu tư mạo hiểm kết hợp hoạt động đầu tư tài phi tài Nó khơng hoạt động đầu tư vào lĩnh vực cơng nghệ cao mà cịn bao gồm hoạt động khác kinh tế Dưới góc độ đầu tư, đầu tư mạo hiểm trình đưa vốn vào lĩnh vực nghiên cứu phát triển công nghệ sản phẩm tiềm ẩn nhiều rủi ro nhằm thúc đẩy nhanh chóng q trình thương mại hóa để có lợi nhuận cao Nếu thể trình đầu tư mạo hiểm phương thức đầu tư vốn cung cấp vào cơng ty khởi nghiệp, chưa niêm yết thị trường chứng khốn, cơng ty phải chịu rủi ro lớn, ni dưỡng doanh nghiệp phát triển nhanh chóng, sau vài năm thông qua niêm yết thị tuấn hùng trường chứng khoán, hợp chuyển nhượng cổ phần để thu hút hoàn vốn đầu tư với mức cao Tính chấp nhận rủi ro cao đặc điểm quan trọng đầu tư mạo hiểm Chính vậy, phản ứng thái q nhà đầu tư rủi ro thị trường tác động lớn đến kết hoạt động đầu tư mạo hiểm Ảnh hưởng rủi ro thị trường tác động đến dự án đầu tư mạo hiểm mạnh giai đoạn cuối dự án, giai đoạn kết thúc đầu tư, thu hồi vốn Thông thường, khoản đầu tư thu hồi qua kênh là: Chứng khốn bán cho cơng chúng lần đầu, bán cổ phần cho nhà đầu tư khác, bán lại cổ phần cho doanh nghiệp bán doanh nghiệp cho doanh nghiệp khác Chính giai đoạn này, thị trường có biến động bất lợi, nhà đầu tư rút vốn khỏi ngành nghề dự án, nhà đầu tự mạo hiểm thu hồi vốn để tiếp tục tái đầu tư vào dự án khác Hơn nữa, bước vào giai đoạn này, dự án đầu tư tận dụng hết tiềm năng, phát triển vượt bậc để thu hút ý nhà đầu tư bên Qua thời gian, tỷ suất sinh lời dự án giảm Trong giai đoạn trước hoạt động đầu tư mạo hiểm xem xét, thẩm định dự án thực đầu tư rót vốn, rủi ro thị trường không tác động trực tiếp đến hoạt động đầu tư mạo hiểm tạo áp lực lớn, đặc biệt quỹ đầu tư mạo hiểm Những thông tin bất lợi thị trường tác động đến biến số chủ quan người thực thẩm định dự án đầu tư, từ khiến cho kết thẩm định dự án đầu tư khơng xác, nhà đầu tư bỏ qua dự án tốt Đối với dự án vào giai đoạn thực đầu tư rót vốn, q trình rót vốn thường chia làm giai đoạn Giữa giai đoạn này, rủi ro thị trường tăng cao, nhà đầu tư giảm bớt ngừng rót vốn giai đoạn Điều ảnh hưởng xấu đến khả phát triển dự án, kéo theo tăng lên rủi ro phi hệ thống rủi ro kinh doanh, rủi ro tài chính, rủi ro quản lý, dẫn đến dự án có nhiều nguy thất bại Trình bày tiêu chuẩn lựa chọn công ty phương thức đầu tư mạo hiểm Hiệu đầu tư mạo hiểm phụ thuộc vào thành cơng dự án đầu tư Hay nói cách khác, nhà đầu tư quản lý hưởng lợi nhuận dự án mà họ đầu tư hoạt động tốt mang lại lợi nhuận Chính vậy, việc lựa chọn dự án đầu tư trọng Quỹ đầu tư mạo hiểm vào tiêu chí định để lựa chọn dự án đầu tư phù hợp, có hiệu kinh tế cao Thông thường, dự án tài trợ phải có ý tưởng rõ rang cơng nghệ mới, sản phẩm thị trường tiêu thụ Các tiêu chuẩn lựa chọn công ty phương thức đầu tư mạo hiểm: - Đội ngũ lãnh đạo: phải người có lực, kinh nghiệm, chứng minh thơng qua thành tích việc điều hành cơng việc kinh doanh công ty tuấn hùng - Sản phẩm dịch vụ: Độc đáo, mang lại lợi ích cho khách hàng, có khác biết so với sản phẩm loại, có triển vọng phát triển lâu dài tương lai… Tính thương mại hóa cao Đặc biệt, sản phẩm dịch vụ phải công nhận quyền, phát minh sáng chế… - Mơ hình kinh doanh: Mơ hình kinh doanh hiệu quả, tính tốn rõ ràng mức lợi nhuận hoạch định chiến lược cho dịch vụ, sản phẩm giai đoạn… Có kế hoạch thăm dò thị trường, xác định nhu cầu, mức tiêu thụ, khách hàng tiềm đối thủ cạnh tranh… từ xác định thị trường mục tiêu, đề chiến lược vượt trơi đối thủ, có phương hướng mở rộng thị trường tương lai - Thị trường: Thị trường hấp dẫn, quy mô rộng lớn với nhiều tiềm bối cảnh tính cạnh tranh chưa cao Thị trường chứng khoán, mua bán sáp nhập phát triển đảm bảo cho trình thu hồi vốn thuận lợi - Quản lý tài chính: Báo cáo tài minh bạch, tính tốn lợi nhuận, kế hoạch quản lý, sử dụng nguồn tài hiệu - Pháp lý: Chuẩn bị chu đáo điều khoản đầu tư hai bên, tránh tranh chấp xảy - Rủi ro lợi nhuận: Rủi ro nằm khoảng chấp nhận nhà đầu tư đem lại lợi nhuận kì vọng Trình bày tiêu chuẩn lựa chọn công ty phương thức thâu tóm sáp nhập Nếu động mua lại định giá thấp thị trường công ty mục tiêu phải công ty bị định giá thấp giá trị thực Cách xác định tùy thuộc vào phương pháp mô hình định giá sử dụng Với phương pháp định giá tương đối, cổ phiếu định giá thấp cổ phiếu giao dịch mức P/E P/B thấp so với cổ phiếu lại thị trường, sau điều chỉnh theo khác biệt đặc điểm Trong phương pháp định giá dòng tiền triết khấu, cổ phiếu xem bị định giá thấp giao dịch mức giá thấp giá trị triết khấu ước tính dịng tiền Nếu động mua lại để đa dạng hóa đầu tư phần lớn công ty mục tiêu thuốc ngành khác khơng liên quan đến mảng hoạt động cơng ty mua lại Do đó, cơng ty hoạt động có tính chu kì phải cố gắng mua cơng ty ngược chu kì chu kì khơng trùng để tối đa hóa lợi ích đạt từ việc đa dạng hóa Nếu động mua lại cộng hưởng hoạt động kinh doanh dạng cơng ty mục tiêu phụ thuộc nguồn tạo công hưởng Đối với hiệu ảu kinh tế theo quy mô , công ty mục tiêu nên hoạt động ngành với công ty mua lại ( trường hợp Bank of Americal mua lại Merrill Lynch 2008 ) Đối với công hưởng chức năng, cơng ty mục tiêu nên có ưu vượt trội chức mà công ty mụa lại yếu Đối với cộng hưởng tài chính, cơng ty mục tiêu phản ánh nguyên nhân tạo cộng hưởng Cụ thể, đọng mua lại tăng lục vay nợ cơng ty mục tiêu có rủi ro hạn chế nặng lực vay nợ tư cách độc lập Nếu đọng mua lại để hưởng lợi ích thuế cơng ty mục tiêu có thu lỗ hoạt động đáng kể thời gian trước bị mua lại tuấn hùng Nếu đọn vụ sát nhập quyền kiểm sốt cơng ty mục tiêu phải công ty bị quản lý ngành tiềm ănng đạt tỷ suất lợi nhuận vượt trội cao Ngồi ra, cổ phần cơng ty phải nhiều cá nhân hay tổ chức nắm giữ ( dễ dàng cho việc áp dụng kiểu mua lại thù địch ) gí thị trường xác dịnhduwaj giả định ban quản trị tái tiếp tục điềuhanfh công ty tương lai Nếu động giành quyền kiểm soát quản lý , công ty mục tiêu thẻ nhiều lợi ích quản lý lý kinh tế Trình bày phương thức tài trợ đầu tư mạo hiểm Trong giai đoạn tài trợ/ cấp vốn cho dự án đầu tư mạo hiểm, quỹ đầu tư mạo hiểm không tài trợ lần cho dự án mà giai đoạn đầu tài trợ phần cho dự án, công ty thấy khoản đầu tư mang lại kết theo nhận định/ cam kết tiếp tục đầu tư giai đoạn Có thể chia q trình đầu tư đầy đủ thành giai đoạn: tài trợ vốn mồi/ ươm tạo, tài trợ khởi động, tài trợ giai đoạn đầu, tài trợ mở rộng tài trợ tăng tốc Trong đó: Tài trợ vốn mồi, ươm tạo: Quỹ cấp vốn cho doanh nghiệp để phát triển ý tưởng sáng tạo/ phát minh sáng chế mình, cấp vốn để hỗ trợ phát triển sản phẩm Vốn cấp giai đoạn thường không lớn Tài trợ khởi động: cấp vốn để phát triển sản phẩm hoạt động tiếp thị khởi đầu Vốn cấp cho công ty thành lập, chưa lần giới thiệu sản phẩm thị trường Những doanh nghiệp thường có máy quản lý, có kế hoạch kinh doanh có nghiên cứu thị trường Tài trợ giai đoạn đầu: tài trợ có cơng ty thiếu vốn để sản xuất hàng hóa tung thị trường Tài trợ giai đoạn mở rộng sản xuất: Quỹ đầu tư mạo hiểm tài trợ cho doanh nghiệp mở rộng sản xuất, mở rộng phạm vi thị trường; phát triển nâng cấp sản phẩm tài trợ cho công ty chuẩn bị niêm yết lần đầu vòng tháng đến năm Đồng thời quỹ giúp doanh nghiệp xây dựng cấu sở hữu hợp lý doanh nghiệp, giai đoạn bắt đầu mang lại lợi nhuận tài có bên, kể lợi ích xây dựng lực cơng nghệ cao, cho kinh tế Giai đoạn tài trợ tăng tốc: giai đoạn đưa doanh nghiệp thâm nhập sau vào thị trường hoạt động kinh doanh tăng tốc, tạo sản phẩm Thị trường chứng khoán thường đóng vai trị cầu nối doanh nghiệp thị trường giai đoạn Phân biệt thâu tóm sáp nhập Trình bày quy trình thâu tóm sáp nhập Căn theo quy định pháp luật hành nhận định số chuyên gia lĩnh vực này, hoạt động sáp nhập thâu tóm doanh nghiệp có số điểm khác biệt sau: Thứ nhất, hình thức thực hiện: Đối với sáp nhập, toàn tài sản doanh nghiệp bị sáp nhập chuyển cho doanh nghiệp nhận sáp nhập Mặt khác, hoạt động thâu tóm, khơng thiết tồn mà đơi phận tài sản doanh nghiệp bị thâu tóm phải gộp chung với tài sản doanh nghiệp thâu tóm Điều phụ thuộc vào quy mô thương vụ thâu tóm tuấn hùng Thứ hai, chất giao dịch: Sáp nhập hiểu theo cách đơn giản việc hai hay nhiều doanh nghiệp (thường có quy mơ, tính chất) hợp tác, đồng thuận liên kết trở thành doanh nghiệp nhằm mang lại lợi ích chung lớn cho bên liên quan Một vụ sáp nhập mang tính chất cơng gọi sáp nhập cân Tuy nhiên thực tế, đa số thương vụ thường khó đạt đồng thuận từ bên tham gia Bên nhận sáp nhập thường dùng nhiều cách để “thâu tóm” bên “yếu thế” Một tính “hữu hảo” khơng tồn tại, tức đối tượng bị thâu tóm khơng muốn, chí phải thực kỹ thuật tài để chống lại việc bị sáp nhập, hoạt động hồn tồn mang hình ảnh thương vụ thâu tóm Một thương vụ sáp nhập hay thâu tóm phụ thuộc vào thiện chí, tầm nhìn cách đánh giá nhà lãnh đạo, chủ sở hữu công ty Tuy nhiên thực tế, có nhiều trường hợp bên bị thâu tóm bên thâu tóm đàm phán, thỏa thuận với để truyền tải thông tin bên “hoạt động sáp nhập ngang diễn cách thân thiện hai nhiều bên”, chất họat động thâu tóm Thứ ba, hệ pháp lý: Đối với giao dịch sáp nhập, sau đăng ký kinh doanh, doanh nghiệp bị sáp nhập hoàn toàn chấm dứt tồn tại; doanh nghiệp nhận sáp nhập hưởng quyền lợi ích hợp pháp, chịu trách nhiệm khoản nợ chưa toán, hợp đồng lao động nghĩa vụ tài sản khác doanh nghiệp bị sáp nhập Trong đó, giao dịch thâu tóm sau hợp đồng có hiệu lực, doanh nghiệp bị thâu tóm chấm dứt hoạt động phần phần bị thâu tóm; doanh nghiệp thâu tóm hưởng quyền lợi ích hợp pháp, chịu trách nhiệm khoản nợ chưa toán, hợp đồng lao động nghĩa vụ tài sản khác phần doanh nghiệp bị thâu tóm Như vậy, tùy thuộc vào hình thức thực hiện, chất giao dịch, hệ pháp lý, số yếu tố khác mà thương vụ M&A xác định hoạt động sáp nhập hay mua bán Từ thể rõ khác biệt hai hoạt động tưởng chừng giống Quy trình thâu tóm sáp nhập: - Tổ chức nhân lên kế hoạch: Giao dịch M&A giao dịch mang tính chiến lược không đơn định kinh doanh thơng thường Vì thế, cơng ty thường xác định mục tiêu chiến lược từ sớm, làm tảng cho bước sau Chiến lược bên bán củng cố vị trí cạnh tranh cách sở hữu thêm loại hình sản phẩm, công nghệ, hệ thống phân phối hay lượng khách hàng sẵn có từ đối tác Trong chiến lược bên bán loại bỏ cơng ty mục đích tài buộc bán phần công ty để theo đuổi mục tiêu chọn Sau xác định mục tiêu chiến lược, doanh nghiệp bắt đầu lên kế hoạch thực Bên mua đưa tiêu chí cho vụ mua bán, sáp nhập rõ họ cần doanh nghiệp mục tiêu cụ thể Họ cần phải cho Chiến lược chung cho giao dịch M&A (General Acquisition Strategy) – văn bao gồm tất điều khoản chung cho giao dịch mà họ thực Ví dụ Chiến lược rõ có sử tuấn hùng dụng cổ phiếu để tốn hay khơng, rõ bên mua có sử dụng nguồn tiền khác từ ngân hàng hay từ quỹ đầu tư giao dịch hay khơng Q trình tương tự xảy với bên mua Họ đặt tiêu chí cho đối tác lên kế hoạch thực Với số cơng ty lớn, họ sàng lọc hai lần nhằm tối đa hóa giá trị giao dịch Các công ty nhỏ hay công ty hoạt động lĩnh vực công nghệ phức tạp không thường sử dụng phương thức Sau hoàn thành trình lập kế hoạch, bên mua ấn hành Thư mời giao dịch (Selling Memorandum) thể rõ giá trị cơng ty tiêu chí cho đối tác - Chọn đối tác: Bước chọn đối tác để gửi Thư mời giao dịch (cả bên mua bên bán) tới đối tác tiềm thông qua thông tin nội doanh nghiệp thông qua trung gian hay qua sàn giao dịch M&A online Tùy theo chiến lược doanh nghiệp mà việc gửi Thư mời rộng rãi hay giới hạn công ty chọn lựa từ trước Trong q trình này, bên mua bên bán trọng yêu cầu bảo mật thông tin, liệu Việc sàng lọc ứng cử viên trở nên khó khăn nhiều nhờ tiêu chí đối tác đặt giai đoạn trước Các đối tác ưu tiên hàng đầu cơng ty có chiến lược tốt phù hợp với mục tiêu doanh nghiệp Để kiểm tra xem bên mua có đủ khả thực giao dịch hay không, bên bán thường nghiên cứu nguồn lực tài bên mua Để xem xét bên bán có phù hợp với nhu cầu chiến lược hay khơng, bên mua thường nghiên cứu tính khả thi vận hành giao dịch M&A - Tiếp cận gửi thư chào: Sau tìm ứng cử viên mong muốn, cơng ty liên hệ trực tiếp thơng qua đại diện trung gian Việc sử dụng đại diện trung gian đặc biệt có lợi trường hợp doanh nghiệp bên bán thơng tin vụ sáp nhập xảy bảo mật, giữ cho danh tiếng công ty không bị ảnh hưởng giai đoạn đàm phán thăm dò Trong trường hợp doanh nghiệp bên mua, việc sử dụng đại diện trung gian giúp họ giấu danh tính, khơng để lộ kế hoạch chiến lược nhiều có thông tin từ bên bán dễ dàng Đến lúc đó, hai bên buộc phải gặp để xây dựng mối quan hệ đối tác tin cậy, bên trung gian người dàn xếp Nội dung liên hệ chủ yếu việc bên mua yêu cầu bên bán cung cấp số thông tin Thông thường bên mua muốn biết nhiều thơng tin bên bán tiết lộ, đàm phán ban đầu tập trung chủ yếu vào khả tiếp cận thông tin Sau bên bán thu thập đủ thơng tin tình hình tài bên bán cho thương vụ hấp dẫn, họ viết Thư chào (Letter of Intent) bày tỏ ý định muốn tiến hành giao dịch với đối tác Cùng lúc đó, họ điều chỉnh lại chiến lược sáp nhập cho phù hợp với đối tác cụ thể vừa tìm Thư chào rõ mức bên mua đặt điều khoản thực Đây khởi đầu cho trình đàm phán hai bên Mặc dù Thư chào thường khơng có giá trị ràng buộc pháp lý văn hướng dẫn cho Hợp đồng thức sau tuấn hùng Bên bán nghiên cứu Thư chào thông thường đề nghị điều chỉnh (“trả giá”) nhiều điều khoản khác Thư chào Trong giai đoạn này, bên mua bên bán gặp gỡ, thương lượng với nhiều lần Mối quan tâm lần thương thảo vấn đề liên quan tới hoạt động kinh doanh không đơn chi tiết pháp lý Mục đích trình đàm phán làm rõ đường lối, quan điểm hai bên đưa khung cho q trình đàm phán hình thành hợp đồng thức Một điểm đáng ý Thư chào thường đưa điều khoản quy định trước trình đàm phán hình thành hợp đồng thức, bên bán khơng có quyền đàm phán với đối tác khác Việc bên tuân thủ Thư chào yếu tố tiên trình định hai bên - Đàm phán ký kết hợp đồng thức: Sau bên bán chấp nhận Thư chào, trình thẩm định Due Diligence (DD) diễn Bên mua yêu cầu cung cấp thông tin tiến hành nghiên cứu phân tích thơng tin Dữ liệu cung cấp liệu sản phẩm, thị trường, trang thiết bị, nhân lực, quy trình kết tốn vấn đề pháp lý khác khoản nợ nghi ngờ (contigent liabilities) Trong suốt trình đàm phán ký kết hợp đồng thức, ban quản lý hai bên cần sớm nhận thức tầm quan trọng hòa nhập quản lý sau sáp nhập Hạt nhân thất bại nhiều vụ mua bán sáp nhập bắt nguồn từ việc khơng có kế hoạch hồn thiện thực tâm huyết cho hoạt động doanh nghiệp sau sáp nhập Để phục vụ cho trình thương thảo Hợp đồng thức, bên mua tập hợp tất thông tin thu lượm suốt trình DD, kết hợp với thống quản lý để hồn thiện q trình định giá bên bán Quá trình định giá quan trọng tạo điểm tựa cho bên mua đàm phán, tránh đưa mức giá hay định cảm tính Bên mua cần tới tham gia bên thứ ba: bên cung cấp vốn thực giao dịch sáp nhập (ngân hàng hay tổ chức tín dụng) Ngồi Ban chun trách cịn nhận trợ giúp từ phía ban tư vấn pháp luật – người đóng vai trị tích cực giúp thu hẹp khoảng cách hai bên giúp họ nhanh chóng đạt tới thỏa thuận cuối Trong đó, bên mua tự đánh giá giá trị doanh nghiệp thơng qua đánh giá khách quan chuyên gia Ban chuyên trách Việc đàm phán thương lượng để có Hợp đồng thức tốn thời gian nhiều làm cho ban quản lý doanh nghiệp nhãng khỏi hoạt động kinh doanh thường ngày Để thúc đẩy trình diễn nhanh hơn, bên thường định trợ lý nhằm bảo đảm tham gia ban quản lý vào tiến trình giao dịch tối ưu mặt thời gian Các doanh nghiệp sử dụng trợ lý để thực kỹ xảo đàm phán Khi hai bên đạt tới thỏa thuận cuối cùng, giai đoạn đàm phán kết thúc Lễ ký kết hợp đồng thức tổ chức để hợp pháp hóa giao dịch Thơng thường tới thời điểm đó, hai bên chưa xác định rõ điều khoản tài cuối mà thống cách thức xác định chi tiết tuấn hùng - Hòa nhập sau giao dịch: Giai đoạn quan trọng thực hóa cam kết, hợp tác ghi nhận hợp đồng Những viên gạch giai đoạn tảng cho trình hoạt động doanh nghiệp sau Một vấn đề doanh nghiệp trọng việc xây dựng hệ thống quản lý chung cho hợp lý, tiện ích hiệu Vấn đề lớn thứ hai hầu hết doanh nghiệp giai đoạn xóa bỏ rào cản vơ hình cịn lại mà chủ yếu rào cản văn hóa Tóm lại, giao dịch M&A giao dịch mang tính chiến lược khơng giao dịch kinh doanh đơn Quy trình thực giao dịch M&A phức tạp, đòi hỏi khả trình độ định bên hợp tác hiểu biết lẫn Thời gian thực giao dịch dài (từ 6-9 tháng) Vì thế, để tiến hành M&A cách hiệu quả, doanh nghiệp cần có trợ giúp, tư vấn từ tổ chức chun nghiệp hóa Trình bày hoạt động đầu tư mạo hiểm Việt Nam Hình thức ĐTMH xuất Việt nam từ đầu năm 1990, Việt nam cao trào sách mở cửa, dịng đầu tư nước chảy ạt vào Việt nam Đây lúc nhà đầu tư mạo hiểm nước quan tâm đến thị trường Việt nam bắt đầu tiến hành hoạt động nước ta Kể từ năm 1990 đến nay, ĐTMH nói có nhiều thay đổi thăng trầm Căn vào thăng trầm đặc điểm ĐTMH thời kỳ mà chia q trình hình thành phát triển ĐTMH Việt Nam thành giai đoạn: giai đoạn 19902002 từ 2002 đến Giai đoạn 1990-2002 Từ năm 1990 đến năm 1992, Việt nam thu hút Quỹ ĐTMH1 nhà đầu tư nước sang hoạt động Các quỹ có đặc điểm sau: Về hình thức hoạt động: Trong thời gian này, chưa có qui định luật pháp cho loại hình đầu tư này, nên quỹ ĐTMH mở văn phòng đại diện Việt nam Các quỹ huy động vốn nước ngoài, niêm yết thị trường chứng khốn nước ngồi Một số quỹ đầu tư hồn toàn cho thị trường Việt nam, số đầu tư cho số nước khu vực châu á, có Việt nam Về qui mơ: Các quỹ có qui mơ vốn trung bình, dao động từ 20-80 triệu USD quỹ Quy mô dự án quỹ đầu tư thường nhỏ, khoảng từ 0,5 đến triệu USD dự án Về đội ngũ cán Quỹ: cán quản lý chủ chốt người nước Đây người có kinh nghiệm trình độ chun mơn, hoạt động nhiều ngành tài nói chung ĐTMH nói riêng Nhân viên Việt Nam quỹ ít, chủ yếu đóng vai trị hỗ trợ (xem Bảng 8) Về danh mục đầu tư: Danh mục đầu tư Quỹ tương đối đa dạng, có Quỹ tập trung đầu tư cho doanh nghiệp qui mơ lớn, có quỹ đầu tư cho doanh nghiệp qui mơ nhỏ Có Đó quỹ Vietnam Fund (1991), Beta Vietnam Fund (1994), Vietnam Frontier Fund (1994), Lazard Vietnam Fund (1994), Templeton Vietnam Opportunity Fund (1994) Vietnam Enterprise Investment Ltd (1991) tuấn hùng quỹ tập trung đầu tư cho doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi, có quỹ đầu tư cho doanh nghiệp nước Tuy nhiên, danh mục đầu tư thực tế, Quỹ đầu tư mạo hiểm hầu hết tập trung vào ngành sản xuất hàng hố có khả cạnh tranh thị trường, ngành công nghệ cao Các quỹ đầu tư không xác định ngành đầu tư trọng tâm công nghệ cao Tuy nhiên, đến năm 2000, Quỹ hoạt động trước Quỹ rút vốn khỏi thị trường Việt nam, riêng Vietnam Enterprise Investment Ltd hoạt động Cùng với xu hướng đầu tư rút vốn khỏi thị trường Việt Nam nói Quỹ ĐTMH, lượng vốn đầu tư mạo hiểm Việt Nam tăng dần từ khoảng 10 triệu USD năm 1991 đến đỉnh cao 200 triệu vào năm 1995-1999 giảm dần năm sau nguyên nhân dẫn đến rút vốn Quỹ sau: - Quản lý quỹ chiến lược đầu tư Quỹ chưa đảm bảo tính hiệu Hầu hết chuyên gia quản lý quỹ người nước nên khơng có nhiều kinh nghiệm mối quan hệ rộng Việt nam Chiến lược đầu tư quỹ không tập trung, bị dàn trải nhiều ngành bị thụ động khơng có chun gia giỏi Các quỹ bị hạn chế việc đầu tư vào doanh nghiệp người Việt nam, - Việt nam chưa có thị trường chứng khốn Quỹ gặp khó khăn việc rút vốn đầu tư quỹ đa số rút vốn thơng qua trị trường chứng khốn, - Mơi trường kinh doanh giai đoạn chưa khuyến khích khu vực tư nhân, chủ yếu ưu tiên, tạo điều kiện phát triển doanh nghiệp nhà nước Khu vực tư nhân phát triển làm hạn chế hội đầu tư quỹ - Ngoài ra, sau khủng hoảng châu á, nước bị ảnh hưởng khủng hoảng khu vực có sách cấu lại tạo nhiều hội kinh doanh cho nhà đầu tư nước ngồi Như vậy, nói 1990-2002 giai đoạn bắt đầu hình thành loại hình ĐTMH Việt nam Tuy nhiên, khoản đầu tư đầu tư vào doanh nghiệp chưa niêm yết thị trường chứng khoán khơng phải doanh nghiệp dựa vào cơng nghệ Hay nói cách khác, khơng phải khoản đầu tư cho dự án phát triển ý tưởng cơng nghệ Vì vậy, hiểu theo định nghiã hẹp đầu tư mạo hiểm trình bày đầu viết khoản đầu tư chưa phải ĐTMH, hay nói cách khác chúng có tác động đến phát triển công nghệ Việt nam Giai đoạn từ năm 2002 đến 2006 Sau thời gian trầm lắng, từ năm 2002, ĐTMH lại bắt đầu xuất dấu hiệu mới, tích cực hơn, gọi sóng ĐTMH thứ hai quỹ nước ngồi vào Việt nam (Hải Lý, 2003) Một số quỹ bắt đầu hoạt động đầu tư Việt Nam Mekong Enterprise Fund Vietnam Opportunity Fund Nhiều quỹ khác tỏ rõ dự định đầu tư vào Việt nam Phan-xi-phăng (của nhà đầu tư châu Âu Đông á), FMO (Thuỵ Sỹ), 10 ... động đầu tư mạo hiểm: Đầu tư mạo hiểm kết hợp hoạt động đầu tư tài phi tài Nó khơng hoạt động đầu tư vào lĩnh vực công nghệ cao mà bao gồm hoạt động khác kinh tế Dưới góc độ đầu tư, đầu tư mạo... dự án đầu tư mạo hiểm, quỹ đầu tư mạo hiểm không tài trợ lần cho dự án mà giai đoạn đầu tài trợ phần cho dự án, công ty thấy khoản đầu tư mang lại kết theo nhận định/ cam kết tiếp tục đầu tư giai... “venture” hiểu tư? ?ng đương với hành vi đầu tư hình thức đầu tư trực tiếp Tuy nhiên, cần thiết gọi tên loại hình đầu tư “ đầu tư mạo hiểm” để phân biệt với hoạt đông đầu tư trực tiếp thông thường,