Nội dung ôn tập môn lý thuyết tài chính tiền tệ

Nội dung ôn tập môn lý thuyết tài chính tiền tệ Nội dung ôn tập môn lý thuyết tài chính tiền tệ Nội dung ôn tập môn lý thuyết tài chính tiền tệ Nội dung ôn tập môn lý thuyết tài chính tiền tệ Nội dung ôn tập môn lý thuyết tài chính tiền tệ

LTTCTT CHƯƠNG 1: ĐẠI CƯƠNG VỀ TIỀN TÊ, TÀI CHÍNH I)Tiền tệ - Theo nhà kinh tế: Tiền (hay cung tiền) tất thứ chấp nhận chung việc tốn hàng hóa, dịch vụ việc trả nợ - Tiền khác với thu nhập hay cải - Tiền tệ (money) khác với tiền lưu thông (currency) ❖ Phân biệt tiền, thu nhập cải - Tiền để toán - Thu nhập tiền kiếm => biến lưu lượng - Của cải tài sản mà bạn tích lũy => biến tích lượng ❖ Chức tiền tệ - Trung gian trao đổi + Giảm thiểu chi phí giao dịch + Khuyến khích chun mơn hóa + Thực khi: ฀ Mua bán trả tiền ngay, ฀ Sự vận động song song ngược chiều với giá hàng hóa, ฀ Các hình thái tiền tệ phải đa dạng, đảm bảo thuận lợi quan hệ mua bán - Phương tiện cất trữ + Đề phòng rủi ro, tích lũy mua sắm + Tiền tạm thời tách khỏi lưu thơng trở trạng thái đứng n tích lũy lưu trữ giá trị theo thời gian + Thực khi: ฀ Tiền có tính khoản cao ฀ Tiền thực chức cất trữ giá trị xã hội chấp nhận ฀ Tiền giữ sức mua theo thời gian - Thước đo giá trị + Biểu ฀ Biểu thị so sánh giá trị hàng hóa dịch vụ thơng qua giá + Lợi ích ฀ Đơn giản hóa giao dịch mua bán ฀ Giảm chi phí giao dịch + Vai trò ฀ Tiền tệ thước đo kinh tế + Thực khi: ฀ Tiêu chuẩn giá ฀ Có giá trị nội ฀ Sức mua ổn định ❖ Hình thái tiền tệ - Hóa tệ - Tín tệ - Bút tệ - Tiền điện tử Khác hóa tệ tín tệ ? Hóa tệ Tín tệ Không phải tiền pháp định Tiền pháp định phủ cơng nhận phương tiện tốn Vừa có giá trị danh nghĩa giá trị nội Chỉ có giá trị danh nghĩa Ln có giá trị sử dụng hàng hóa Khơng có giá trị khơng có đảm bảo phủ p háp luật Chịu tác động rủi ro biến động giá hàng hóa Chịu tác động rủi ro lạm ph át khơng có giá trị nội Khó chia nhỏ đơn vị chia nhỏ đơn vị ❖ Khối tiền tệ - Được sử dụng để tính tổng lượng tiền lưu thơng kinh tế dựa thay đổi tính khoản thành phần - Ngân hàng trung ương NHTW điều hành sách tiền tệ M1 = Tiền mặt, TG ko kỳ hạn (Tiền lưu thông + Tiền gửi không kỳ hạn + Séc du lịch + Tiền gửi khác phát hành séc) M2 = M1+ TGTK + TG có kỳ hạn + hợp đồng mua lại (qua đêm) M3 = M2 + Tiền gửi tổ chức phi ngân hàng + Hợp đồng mua lại (có kỳ hạn) L = M3 + Tín phiếu Kho bạc + Trái phiếu Kho bạc + Chấp phiếu NH+ Thương phiếu => TÍNH THANH KHOẢN GIẢM DẦN TỪ TRÊN XUỐNG II) Tài ❖ Khái niệm - Tài tổng thể mối quan hệ kinh tế nảy sinh q trình phân phối nguồn tài thơng qua việc tạo lập sử dụng quỹ tiền tệ, nhằm đáp ứng nhu cầu chủ thể kinh tế - Quỹ tiền tệ ฀ Là lượng định nguồn tiền huy động để sử dụng cho mục đích cụ thể ฀ Có sở hữu, có mục đích, có tính thường xuyên liên tục ❖ Chức tài - Huy động ฀ Thể khả tổ chức khai thác nguồn tài nhằm tạo lập nguồn lực đáp ứng nhu cầu phát triển kinh tế ฀ Sự huy động đặt chủ thể không đủ khả tự tài trợ ฀ Điều kiện sách huy động vốn: đáp ứng kịp thời nhu cầu thiếu hụt vốn, chi phí vốn phù hợp, đảm bảo tính pháp lý - Phân phối ฀ Chức phân phối tài chức mà nhờ vào đó, nguồn tài lực đại diện cho phận cải xã hội đưa vào quỹ tiền tệ khác để sử dụng cho mục đích khác lợi ích khác đời sống xã hội - Kiểm tra ฀ Phản ánh hoạt động thu thập đánh giá chứng thông tin liên quan đến trình huy động phân bổ nguồn tài với mục đích đảm bảo tính đắn, tính hiệu hiệu lực việc tạo lập sử dụng quỹ tiền tệ ฀ Gồm: Kiểm toán nhà nước, kiểm tra tài chính, kiểm tốn nội bộ, kiểm tốn độc lập ❖ Khác biệt tài tiền tệ Tài Tiền tệ xuất với tư cách phương tiện để thực phân phối vốn thu nhập Tiền tệ Gắn liền với trình trao đổi hàng hóa (Tiền tệ xuất trao đổi hàng hóa chủ sở hữu kinh tế hình thức giá trị với tư cách vật trung gian để thực trao đổi theo nguyên tắc ngang giá) Sự vận động tiền tệ độc lập với vận động hàng hóa Sự vận động tiền tệ gắn liền với vận động hàng hóa CHƯƠNG THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH Khái niệm chức thị trường tài - Thị trường tài nơi diễn hoạt động mua bán, chuyển nhượng quyền sử dụng khoản vốn ngắn, trung dài hạn thông qua công cụ tài định - Cơng cụ tài hay chứng khoán (securities) hợp đồng xác nhận quyền lợi ích hợp pháp với thu nhập tài sản tương lai người nắm giữ - Các công cụ tài tài sản tài thiết kế mua bán lại - Tài sản thực: Các loại tài sản trực tiếp tham gia trình sản xuất hàng hóa – dịch vụ kinh tế đất đai, nhà xưởng, máy móc, thiết bị… hay phát minh sáng chế, phần mềm,…( tạo thu nhập, đóng góp trực tiếp khả sx) - Tài sản tài chính: loại tài sản khơng tham gia trực tiếp vào q trình sx hàng hóa dịch vụ tiền, vàng, ngoại tệ, chứng khoán giấy tờ có giá khác sổ tiết kiệm,… Các loại TS chứng giấy liệu máy tính, sổ sách (phân bổ thu nhập, đóp góp gián tiếp khả sx) Chức thị trường tài - Tạo dịng vốn ln chuyển từ nơi dơi dư đến nơi có nhu cầu ( quan trọng nhất) + Đóng vai trị nịng cốt việc dẫn vốn từ người dư vốn đến người cần vốn - Hình thành giá tài sản tài + Thơng qua giao dịch người mua người bán thị trường tài + Thị trường tài phân bổ vốn vào tài sản tài + Giá tài sản tài lợi suất địi hỏi người mua (nhà đầu tư) - Tạo tính khoản cho tài sản tài + Thị trường tài hoạt động hiệu quả, tính khoản tài sản tài cao + Tính khoản tài sản tài khác nhau, phụ thuộc vào kỳ hạn, mức độ rủi ro, khả sinh lời, - Giảm chi phí tìm kiếm chi phí giao dịch( lưu thơng) Cấu trúc thị trường tài (5 loại phân biệt) 2.1 Căn vào thời hạn luân chuyển vốn 󳆫Thị trường vốn Thị trường tiền tệ Khái niệm: thị trường mua bán chứng Khái niệm: thị trường mua bán chứng khoán nợ dài hạn (thường năm) khoán nợ ngắn hạn chứng khốn vốn o Cơng cụ: tín phiếu kho bạc, tín phiếu NHNN, o Cơng cụ: cổ phiếu, trái phiếu, chứng thương phiếu, chấp phiếu, chứng tiền gửi, khoán phái sinh hợp đồng mua lại, Đô la châu Âu o Tính khoản thấp, rủi ro cao, thời o Tính khoản cao, rủi ro thấp, thời hạn gian dài, lãi suất biến động lớn nên lợi ngắn, lãi suất biến động nên lợi nhuận thấp nhuận cao Chức năng: đáp ứng nhu cầu nguồn vốn dài hạn doanh nghiệp nhà nước o Bao gồm: thị trường tín dụng trung dài hạn, TT chứng khốn, TT tín dụng th mua, TT tín dụng cầm cố BĐS o Chủ thể tham gia: nhà phát hành, nhà đầu tư, tổ chức môi giới, quan quản lý nhà nước Chức năng: thị trường quan trọng để đáp ứng nhu cầu vốn lưu động cho doanh nghiệp phủ o Bao gồm: TT tín dụng ngắn hạn, TT ngoại hối, TT liên ngân hàng, TT mở o Chủ thể tham gia: hộ gia đình, doanh nghiệp, trung gian tài chính, NHTW, kho bạc, mơi giới - Điều hịa vốn ngắn hạn tính khoản cho kinh tế,góp phần thực - Cung cấp nguồn vốn trung dài hạn cho Chính phủ, doanh nghiệp hộ gia sách tiền tệ đình - Đáp ứng nhu cầu vốn ngắn hạn - Chuyển vốn nhanh chóng từ lĩnh vực người cần vốn với chi phí vốn thấp sang lĩnh vực khác - Tạo hội đầu tư vốn nhàn rỗi, tăng thu nhập khoản cho nhà đầu tư 2.2 Căn vào phương thức luân chuyển vốn Tài trực tiếp Tài gián tiếp o Người cho vay người vay giao dịch o Người vay thu hút vốn cách bán gián tiếp thơng qua trung gian tài chính, chủ chứng khốn cho người nhàn rỗi có vốn yếu ngân hàng thương mại o Chứng khoán tài sản người cho o Các ngân hàng thương mại thực huy vay khoản nợ với người vay động vốn từ người cho vay nhiều hình thức, cho người cần vốn vay lại Ưu điểm Ưu điểm: - Giảm chi phí huy động cho vay - Có thể chuyển đổi cơng cụ tài - Tiếp cận nhiều cơng cụ tài chính - Đa dạng hóa nguồn vốn giảm rủi ro - Có thể chuyển đổi thời hạn vay Nhược điểm: - Đa dạng hóa rủi ro tín dụng - Khó khăn việc kết hợp nhu cầu - Giảm chi phí giao dịch khoản thời hạn người thừa vốn - Giảm bất cân xứng thông tin người thiếu vốn - Phụ thuộc vào tính khoản thị trường (đặc biệt thị trường thứ cấp) - Tăng chi phí phát hành 2.3 Căn vào phương thức tổ chức giao dịch Thị trường tập trung Thị trường phi tập trung (OTC, Upcom) Là thị trường mà việc giao dịch mua bán Là thị trường mà hoạt động mua bán chứng khốn thực có tổ chức tập chứng khoán thực phân tán trung nới định địa điểm khác mà không tập trung nơi định o Có địa điểm giao dịch cụ thể o Khơng có địa điểm giao dịch cụ thể o Giao dịch theo chế đấu giá tập trung o Giao dịch theo chế thương lượng, thỏa thuận chủ yếu o Có mức giá chung o Có nhiều mức giá với chứng khốn chứng khoán thời điểm o Chứng khoán có độ rủi ro thấp o Có thể sử dụng mạng diện rộng không o Cơ chế toán bù trừ đa phương thời điểm o Chứng khoán có độ rủi ro cao o Sử dụng mạng máy tính diện rộng để giao dịch o Cơ chế toán linh hoạt đa dạng 2.4 Căn vào mục đích hoạt động thị trường Thị trường sơ cấp Thị trường thứ cấp - Giao dịch chứng khoán phát hành, -Phát hành giao dịch chứng khốn cung cấp tính khoản cho chứng khoán phát hành, cung cấp vốn cho nhà phát hành - Giao dịch chứng khoán phát hành - Cơng ty phát hành chứng khốn lần đầu thị trường sơ cấp công ty phát hành thêm chứng khoán o Đem lại thu nhập cho nhà đầu tư o Đem lại vốn cho người phát hành người kinh doanh chứng khốn, khơng đem lại vốn cho người phát hành o Giá chứng khoán cố định o Giá chứng khoán biến động theo cung cầu.󳆫 o Chỉ diễn hoạt động bán chứng khoán o Diễn mua bán chứng khoán.󳆫 o Bị giới hạn thời gian bán chứng khốn o Khơng giới hạn thời gian mua bán 2.5 Căn theo tính chất hoàn trả Thị trường nợ Thị trường vốn cổ phần Các cơng cụ tài giao dịch thị Các cơng cụ giao dịch có kỳ hạn trường vốn cổ phần khơng kỳ hạn, có thời định (ngắn, trung, dài hạn) tùy theo cam kết điểm phát hành khơng có thời điểm đáo người vay người cho vay hạn o Người mua cơng cụ tài o Sự hoạt động thị trường nợ phụ thuộc thu hồi vốn cách bán lại chứng lớn vào biến động lãi suất ngân hàng khoán thị trường công ty phá sản o Thị trường vốn cổ phần phụ thuộc nhiều vào hiệu sản xuất kinh doanh doanh nghiệp kinh tế Dựa chủ sở hữu nguồn vốn: - Chứng khoán nợ (Debt securities): chứng khoán xác nhận khoản nợ người phát hành người nắm giữ chứng khoán - Chứng khoán vốn (Equity securities): chứng khoán xác nhận quyền sở hữu phần công ty cổ phần - Chứng khoán phái sinh (Derivatives): chứng khoán mà giá trị phái sinh từ giá trị tài sản sở Chứng khoán nợ Chứng khoán vốn Có kỳ hạn Vơ kỳ hạn Trả lãi theo công thức xác định từ trước Trả cổ tức tùy theo định đại hội đồng cổ đông/HĐQT Được quyền ưu tiên trả lãi trước trả cổ tức Cổ tức trả sau trả lãi đầy đủ cho công cụ nợ Bắt buộc phải trả lãi gốc Có thể trả không trả cổ tức Khi phá sản, chủ nợ nhận lại nợ gốc từ lý tài sản trước chủ sở hữu Chủ sở hữu vốn cổ phần hưởng phần giá trị lý tài sản lại sau toán đầy đủ nghĩa vụ nợ Quan hệ người vay – người cho vay; thời gian đáo hạn cố định Quan hệ chủ sở hữu, khơng có thời gian đáo hạn Có tính dự đoán trước (phải trả định kỳ, thời gian đáo hạn, lãi suất), độc lập khỏi ảnh hưởng cổ đông ( Ưu DN) Linh hoạt, chi phí tài trợ thấp, danh tiếng ( Ưu DN) Rủi ro thấp (Ưu NĐT) Suất sinh lợi kỳ vọng cao(Ưu NĐT) Nghĩa vụ bắt buộc trả nợ Phụ thuộc vào cổ đông Các công cụ lưu thơng thị trường tài Cơng cụ tài quyền hưởng thu nhập tài sản tương lai người nắm giữ Đặc điểm: - Là giấy tờ có giá mua bán thị trường - Thực việc chuyển giao vốn chủ thể khác thị trường tài Dựa thời gian đáo hạn cơng cụ tài chính, phân loại cơng cụ tài sau: - Các cơng cụ tài thị trường vốn - Các cơng cụ tài thị trường tiền tệ 3.1 Các cơng cụ tài thị trường tiền tệ (7 cơng cụ) Đặc điểm chung cơng cụ tài thị trường tiền tệ - Thời gian đáo hạn ngắn, thường năm - Lãi suất thấp, có khả khoản cao - Có độ an tồn cao *Tín phiếu kho bạc (Treasury bills) Tín phiếu kho bạc cơng cụ vay nợ ngắn hạn Chính phủ Kho bạc phát hành để bù đắp thâm hụt tạm thời ngân sách Nhà nước - Chủ thể phát hành: Kho bạc - Kỳ hạn < năm (4-13-26-52 tuần) - Hình thức phát hành: Đấu thầu trực tiếp/qua đại lý - Hình thức tốn: chiết khấu - Là cơng cụ tài có rủi ro thấp nhất, có tính khoản cao Vai trị: - Là cơng cụ vay nợ ngắn hạn phủ để bù đắp thiếu hụt ngân sách tạm thời - Là cơng cụ điều tiết sách tiền tệ NHTW - Là công cụ chiết khấu - Là công cụ quan trọng thị trường tiền tệ - Lãi suất tín phiếu kho bạc loại lãi suất đóng vai trị chuẩn cho loại lãi suất khác *Chứng tiền gửi (Certificates of deposit – CD) Chứng tiền gửi công cụ vay nợ NHTM tổ chức nhận tiền gửi phát hành bán cho người gửi tiền với lãi suất thời hạn định Đặc điểm: - Kỳ hạn từ tuần -1 năm >1 năm - Chứng nhận tiền gửi có kỳ hạn ngân hàng không rút trước hạn - Công cụ mang lãi suất Lãi suất tính sở 360 ngày trả theo mệnh giá thời hạn Phân loại chứng tiền gửi: - Chứng tiền gửi chuyển đổi - Chứng tiền gửi chuyển đổi Chứng tiền gửi chuyển đổi - Những chứng tiền gửi ( mênh giá lớn) chuyển đổi ngân hàng bảo đảm , mua bán chuyển nhượng thị trường thứ cấp ฀ Chứng tiền gửi chuyển đổi có tính khoản cao Vai trị - Ngân hàng: NCDs thường NH sử dụng để huy động nguồn vốn lớn từ công ty, tổ chức phủ,… - Nhà đầu tư: NCDs NĐT mua với mục đích đầu tư vào chứng khốn có độ an tồn cao lợi nhuận NCDs thấp *Thương phiếu (Commercial paper) Thương phiếu giấy nhận nợ công ty uy tín, danh tiếng phát hành để vay vốn ngắn hạn từ thị trường tài (thường từ đến 270 ngày) Đặc điểm - Phát hành theo hình thức chiết khấu - Chuyển nhượng hình thức ký hậu - Rủi ro hơn, lãi suất cao tín phiếu Kho bạc * Chấp phiếu ngân hàng - Chấp phiếu ngân hàng lệnh từ khách hàng (của ngân hàng) lệnh cho ngân hàng trả số tiền định vào thời điểm tương lai, thơng thường vịng tháng - Là hối phiếu kỳ hạn công ty ký phát ngân hàng đảm bảo toán cách đóng dấu “đã chấp nhận” lên tờ hối phiếu 󳆫 - Thường sử dụng giao dịch thương mại quốc tế thực hối phiếu phát sinh quan hệ mua bán trả chậm dn xuất nhập NH chấp nhận toán Đặc điểm: - Chấp phiếu ngân hàng có thời hạn ngắn thường năm - Chấp phiếu ngân hàng có giá trị, giao dịch thị trường sơ cấp ngân hàng xác nhận “chấp nhận toán” tờ phiếu lệnh - Chấp phiếu bán theo mức chiết khấu mệnh giá phiếu lệnh toán - Chấp phiếu coi tài sản an toàn * Hợp đồng mua lại (Repo) Repo dạng vay/cho vay chấp Người bán hợp đồng mua lại vay tiền người mua dùng tài sản chấp cách bán tạm cho người mua với cam kết mua lại sau thời gian định với mức giá thỏa thuận trước Đặc điểm hoạt Lợi nhuận bên thương lượng, không phụ thuộc vào lãi suất coupon Hợp đồng Repo thể khoản vay có bảo đảm Thể việc mua bán hẳn Người vay (bán CK) có quyền thay tài sản cầm cố Kỳ hạn chuẩn, phổ biến: qua đêm, 1-3 tuần, 1-2-3-6 tháng, điều chỉnh linh * Quỹ liên bang (NH phát hành) Quỹ liên bang khoản vay nợ ngắn hạn (thường qua đêm hay vài ngày) điển hình ngân hàng Mỹ * Euro- Dollar (DN, tổ chức tài chính, nhà nước phát hành) Euro dollar khoản tiền gửi đồng đô la Mỹ ngân hàng nước chi nhánh nước ngân hàng Mỹ Chú ý:Tiền tố “euro _” quy ước “châu Âu” Vai trị Eurodollar: - Tránh chi phí giao dịch rủi ro tỷ giá chuyển đổi ngoại tệ Không chịu giám sát FED (không phải dự trữ bắt buộc, khơng đóng bảo hiểm tiền gửi, ) - Tránh khống chế trần lãi suất tối đa khoản tiền gửi - Tránh thuế thu nhập đánh vào người cư trú có thu nhập đầu tư nước ngồi - Khi hạn chế tín dụng người không cư trú NH Mỹ, Eurodollar kênh cung cấp vốn 3.2 Các cơng cụ tài thị trường vốn ( cơng cụ) * Cổ phiếu Là loại chứng khốn xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu phần vốn cổ phần tổ chức phát hành Đặc điểm cổ phiếu - Là chứng khốn vốn (xác nhận việc góp vốn vào CTCP - Khơng có thời hạn - Được phát hành thành lập CTCP tăng thêm vốn điều lệ - Người mua cổ phiếu hưởng cổ tức Đặc điểm cổ phiếu thường cổ phiếu ưu đãi Tiêu chí Cổ phiếu thường Cổ phiếu ưu đãi Cổ tức Phụ thuộc vào tình hình SXKD Cố định Quyền quản lý Có Thường khơng có Quyền nhận phần tài sản lý DN Nhận sau cổ phiếu ưu đãi Ưu tiên nhận trước Quyền mua bán chuyển nhượng thị trường Dễ dàng Bị ràng buộc nguyên tắc điều lệ định Quyền chuyển đổi Không thể chuyển đổi thành cổ phiếu ưu đãi Có thể chuyển đổi thành cổ phiếu thường Thị iá Nhiề biế độ Í biế độ ● ❖ Cấu trúc kỳ hạn Cấu trúc kỳ hạn (term structure) lãi suất mối liên hệ lãi suất trái phiếu có thời gian đáo hạn khác ● Được biểu diễn đường lãi suất ● Thời gian đáo hạn tác động đến lãi suất Thời gian dài rủi ro cao => Lợi suất cao thời gian đáo hạn dài ● Cấu trúc kỳ hạn khác biệt lãi suất trái phiếu có cấu trúc rủi ro khác kỳ hạn - Lý thuyết dự tính: ● ● Cơ sở: Trái phiếu kỳ hạn khác thay cho hoàn toàn Nội dung: LS trái phiếu dài hạn trung bình cộng/nhân LS TP ngắn hạn tồn khoảng thời gian => Nếu lãi suất ngắn hạn dự tính tăng lên lãi suất trái phiếu có thời gian đáo hạn dài lớn => Nếu lãi suất ngắn hạn dự tính giảm lãi suất trái phiếu dài hạn thấp lãi suất ngắn hạn kỳ hạn dài lãi suất thấp => Nếu lãi suất ngắn hạn dự tính khơng đổi, lãi suất trái phiếu dài hạn không đổi - Lý thuyết thị trường phân cách ● ● ● Giả thuyết: trái phiếu có thời gian đáo hạn khác hồn tồn khơng thay cho Các dạng đường lãi suất khác hình thành khác biệt cung cầu thị trường loại trái phiếu có thời gian đáo hạn khác Lý thuyết giải thích tượng (3) biến động giá trái phiếu dài hạn nhiều trái phiếu ngắn hạn ● ● Cầu TP ngắn hạn > cầu TP dài hạn → giá TP ngắn hạn > giá TP dài hạn → Lãi suất TP ngắn hạn < giá TP dài hạn → đường LS dốc lên TP ngắn hạn thường ưa chuộng hơn→ cầu TP ngắn hạn thường cao → đường LS thường dốc lên - Lý thuyết thị trường ưu tiên ● ● ● Cơ sở: Khắc phục hạn chế lý thuyết dự tính & mơi trường phân cách Nội dung - Thừa nhận giả thuyết dự tính - Cộng thêm mức bù kỳ hạn (knt) Gần với lý thuyết phí khoản: người mua trái phiếu dài hạn thường đòi hỏi khoản trả thêm gọi phí khoản để: ฀ Bù đắp cho rủi ro thay đổi lãi suất giá trái phiếu dài hạn biến động mạnh trái phiếu ngắn hạn ฀ Bù đắp cho tính khoản bị mát nhiều so với giữ trái phiếu ngắn hạn ฀ Giả thuyết lý thuyết môi trường ưu tiên: trái phiếu có thời gian đáo hạn khác thay cho khơng phải thay hồn hảo ฀ Nhà đầu tư ưa thích loại thời gian đáo hạn (mơi trường ưu tiên), nhà đầu tư nắm giữ trái phiếu không thuộc “môi trường ưu tiên” mình, họ địi hỏi khoản “phí thời hạn” (term premium) ❖ Cấu trúc rủi ro: - Cấu trúc rủi ro (Risk structure) lãi suất mối liên hệ lãi suất có thời gian đáo hạn có lãi suất (lợi suất đáo hạn) khác - Các yếu tố tạo nên: + Rủi ro phá sản + Tính khoản + Thuế thu nhập Một gia tăng… Dẫn đến lãi suất tài sản… Bởi vì… Rủi ro phá sản Tăng Những người tiết kiệm phải bù đắp phải gánh chịu thêm rủi ro Tính khoản Giảm Những người tiết kiệm tốn chi phí việc đổi tài sản sang tiền mặt Thuế thu nhập Tăng Những người tiết kiệm quan tâm đến phần thu nhập sau thuế phải bù đắp tiền nộp thuế NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ TỶ GIÁ Khái niệm phương pháp yết tỷ giá 1.1 Thị trường ngoại hối Ngoại hối bao gồm phương tiện toán sử dụng toán quốc tế Nghĩa rộng: Giấy tờ có giá ghi ngoại tệ Vàng tiêu chuẩn quốc tế Nội tệ người không cư trú nắm giữ Nghĩa hẹp: Ngoại tệ Thị trường ngoại hối (FOREX) nơi diễn việc mua bán đồng tiền khác Chức năng: Phục vụ giao dịch thương mại quốc tế Phục vụ luân chuyển vốn quốc tế Xác định sức mua ngoại tệ Nơi NHTW can thiệp điều tiết kinh tế Nơi KD phòng ngừa rủi ro tỷ giá 1.2 Khái niệm tỷ giá Tỷ giá giá đồng tiền biểu thị thơng qua đồng tiền khác Ví dụ: USD = 22.720 VND có nghĩa giá USD biểu thị qua VND USD có giá 22.720 VND Đồng yết giá đồng định giá Đồng yết giá: Là đồng tiền có số đơn vị cố định đơn vị, đóng vai trị hàng hóa, thường ngoại tệ Đồng định giá: Là đồng tiền có số đơn vị thay đổi, phụ thuộc vào quan hệ cung cầu thị trường, đóng vai trị tiền tệ Ví dụ đồng yết giá đồng định giá • USD = 22.720 VND USD đồng yết giá, VND đồng tiền định giá • AUD = 0,719075 USD AUD đồng yết giá, USD đồng định giá Yết giá hai chiều Tỷ giá mua: tỷ NH yết giá sẵn sàng mua đồng tiền yết giá Tỷ giá bán tỷ NH yết giá sẵn sàng bán đồng tiền yết giá Cách viết: Đồng định giá/đồng yết giá = Tỷ giá mua – tỷ giá bán Chênh lệch tỷ giá: thu nhập gộp ngân hàng Phân loại tỷ giá Căn chế điều hành quản lý tiền tệ Tỷ giá thức: Tỷ giá ngoại hối ngân hàng trung ương công bố Tỷ giá tự do: Tỷ giá xác định theo cung cầu loại ngoại tệ thị trường Tỷ giá giao (tỷ giá sở): tỷ giá hình thành theo quan hệ cung cầu trực tiếp Forex ln có sẵn, thỏa thuận ngày hơm nay, tốn sau hai ngày làm việc Tỷ giá kỳ hạn: tỷ giá hình thành theo quan hệ cung cầu, thỏa thuận ngày hơm để tốn thời điểm xác định tương lai Theo cách thức vận hành Tỷ giá cố định: Là tỷ giá NHTW công bố cố định biên độ dao động hẹp Tỷ giá thả hoàn toàn: Là tỷ giá hình thành hồn tồn theo quan hệ cung cầu thị trường, NHTW không can thiệp Tỷ giá thả có điều tiết: tỷ giá thả có điều tiết NHTW Căn vào thời điểm thực giao dịch mua bán ngoại tệ Tỷ giá mở cửa: Tỷ giá áp dụng cho hợp đồng giao dịch ngày Tỷ giá đóng cửa: Tỷ giá áp dụng cho hợp đồng cuối giao dịch ngày Cơ sở hình thành tỷ giá 2.1 Tổng quan cán cân toán quốc tế Khái niệm: Cán cân toán quốc tế bảng cân đối kế tốn ghi chép tồn giao dịch kinh tế hình thức giá trị quốc gia với quốc gia khác giới khoảng thời gian định, thường năm - Một nước phải trả tiền cho nước khác xuất phát từ: • Nhập hàng hóa, dịch vụ • Cho nước vay đầu tư nước ngồi - Việc nước phải trả tiền, tốn cho nước khác do: • Xuất hàng hóa, dịch vụ • Nước ngồi vay đầu tư vào nước 2.2 Lý thuyết phương pháp xác định tỷ giá Giả định Quy luật giá • Có thương mại tự quốc gia • Chi phí vận chuyển hàng hóa nước khơng đáng kể • Khơng có rủi ro quốc gia • Thị trường cạnh tranh hồn hảo Quy luật giá Nếu bỏ qua chi phí vận chuyển, hàng rào thương mại, rủi ro thị trường cạnh tranh hồn hảo, hàng hóa giống hệt có giá nơi quy đồng tiền chung • VN & Mỹ SX gạo Gạo 5% VN có giá 4.100.000Đ/tấn Gạo Mỹ có giá $195,6/tấn Theo quy luật giá E(Đ/$) = 4.100.000/195,6 = 20.960 • Mọi tỷ giá khác bị quy luật cung cầu chi phối để quay tỷ giá Công thức thể Quy luật giá PiVND= [E*PiUSD] -> E = PiVND/ PiUSD PiUSD giá hàng hố (i) tính USD bán Mỹ PiVND giá hàng hố (i) tính VND bán VN E tỷ giá biểu thị số đơn vị nội tệ đơn vị ngoại tệ (phương pháp yết giá trực tiếp) – USD/VND Hạn chế quy luật giá - Bỏ qua vấn đề chất lượng hàng hố - Bỏ qua chi phí vận chuyển Giả thiết thuyết ngang sức mua (PPP) ● Không tồn chi phí vận chuyển quốc tế ● Hàng hóa giống hệt nước ● Kinh doanh TMQT không chịu rủi ro ● Không tồn hàng rào thương mại ● Thị trường cạnh tranh hoàn hảo Thuyết ngang giá sức mua (PPP) Áp dụng quy luật giá vào mức giá HH-DV hai nước Tỷ giá hối đoái đồng tiền nước tỷ số mức giá HH nước Nếu giá HH-DV nước tăng lên đơn vị giá trị đồng tiền nước giảm nhiêu đơn vị ngược lại Xác định tỷ giá theo thuyết ngang giá sức mua (PPP) Ví dụ quy luật giá Ví dụ thuyết ngang sức mua Nếu giá gạo VN tăng lên 10% lên 4.510.000 VND/tấn giá gạo Mỹ giữ nguyên E(VND/USD) = 23.057 tăng lên (23.057 - 20.960)/20.960 = 10% hay VND giảm giá 10% (giả sử tỷ giá ban đầu 20.960) Áp dụng lý thuyết PPP Nếu lạm phát nước tăng lên (%) đồng tiền nước giảm giá nhiêu (%) Hạn chế thuyết ngang sức mua (1) Hạn chế quy luật giá: - Chất lượng hàng hóa - Chi phí vận chuyển (2) Gộp biến động HH-DV không giao dịch giới vào tỷ giá hối đoái -> Thuyết ngang sức mua khơng giải thích trọng vẹn tỷ giá Ngang sức mua (PPP) Tỷ giá giao dịch E thị trường phải phản ánh ngang giá sức mua hai đồng tiền → Ngang sức mua hai đồng tiền sở hình thành tỷ giá giao dịch thị trường ngoại hối So sánh suất sinh lời dự tính tài khoản đồng nội tệ tài khoản đồng ngoại tệ Lợi tức tiền gửi nội tệ tính ngoại tệ RET(USD) Lợi tức tiền gửi ngoại tệ tính nội tệ RET(VND) Lợi tức tiền gửi nội tệ tính ngoại tệ RET(USD) Lãi suất tiền gửi VND = lãi suất tiền gửi US$ - tỷ lệ tăng giá VND Lãi suất tiền gửi VND = lãi suất tiền gửi US$ + tỷ lệ tăng giá US$ (do tăng giá VND = giảm giá US$) Thuyết ngang lãi suất (IRP) Nội dung: Hoạt động đầu tư hay vay thị trường tiền tệ có mức lãi suất quy đồng tiền chung cho dù đồng tiền đầu tư hay vay đồng tiền Giả thiết thuyết ngang lãi suất ● Thị trường tiền tệ cạnh tranh hồn hảo ● Các chứng khốn có chất lượng ● Không chịu rủi ro quốc gia ● Không tồn hàng rào chu chuyển vốn ● Không tồn chi phí giao dịch Hiệu ứng Fisher quốc tế Quan hệ cung cầu ngoại hối Cung ngoại tệ phụ thuộc vào ● Cầu người nước HH-DV nước ● Cầu người nước ngồi đầu tư vào nước ● Cầu người nước ngồi du lịch vào nước Cầu ngoại tệ phụ thuộc vào ● Cầu người nước hàng hố, dịch vụ nước ngồi ● Cầu người nước Đầu tư nước ● Cầu người nước du lịch nước Đồ thị cung cầu ngoại hối dài hạn • Tại E1 > E* -> QS1 > QD1 -> dư cung ngoại tệ -> E1 giảm -> E* • Tại E2 < E* -> QS2 < QD2 -> dư cầu ngoại tệ -> E2 tăng -> E* Quan hệ cung cầu ngoại hối dài hạn Tác động: Khi E(VND/USD) tăng lên, VND giảm giá ➔ Khuyến khích xuất & hạn chế nhập ➔ QS tăng, dốc lên Còn QD giảm dốc xuống ➔ Tại điểm QS cắt QD xác định điểm cân thị trường ngoại hối, có E*LR & Q* (USD) ➔ CƠ CHẾ TỰ ĐIỀU CHỈNH CỦA THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI Cung cầu thị trường tiền tệ E*SR Cung cầu thị trường tiền tệ tỷ giá ngắn hạn (E*SR ) Các nhân tố tác động lên tỷ giá 3.1 Các nhân tố tác động lên tỷ giá dài hạn ● Mức giá tương đối ● Thuế quan & quota ● Xu hướng tiêu dùng ● Hiệu sản xuất Khi mức giá tương đối tăng lên Mức giá tương đối tăng → Cung giảm, dịch trái → cầu tăng, dịch phải Thuế quan tăng quota giảm Xu hướng tiêu dùng thích hàng ngoại hàng nội Khi hiệu sản xuất tăng Hiệu sản xuất tăng → cung tăng, dịch phải → cầu giảm, dịch trái Bảng tổng hợp nhân tố tác động đến tỷ giá dài hạn 3.2 Các nhân tố làm thay đổi tỷ giá ngắn hạn Những nhân tố làm dịch chuyển RETVND iVND thay đổi ● Vì suất sinh lời dự tính (ir) thay đổi) ● Vì lạm phát dự kiến (pi e) thay đổi Những nhân tố làm dịch chuyển RETUSD ● Do iUSD thay đổi ● Do Eet+1 thay đổi Lãi suất nội tệ (iVND) tăng ir tăng Khi iVND tăng ir tăng RETVND tăng, dịch phải E*SR giảm & Đ tăng giá Lãi suất nội tệ (iVND) tăng pi e tăng RETUSD thay đổi iUSD thay đổi RET$ thay đổi Eet+1 thay đổi ● Mức giá thay đổi ● Thuế quan hạn ngạch thay đổi ● Xu hướng tiêu dùng thay đổi ● Hiệu sản xuất thay đổi Mức giá tăng Thuế quota Các nhân tố tác động đến tỷ giá ngắn hạn (E*SR ) Lưu ý • Tỷ giá ngắn hạn dài hạn thay đổi chiều • Mức độ thay đổi tỷ giá ngắn hạn thường mạnh mức độ thay đổi tỷ giá dài hạn Chế độ tỷ giá sách tỷ giá Chế độ tỷ giá tập hợp quy tắc, chế xác định điều tiết tỷ giá quốc gia Phân loại chế độ tỷ giá ● Chế độ tỷ giá cố định ● Chế độ tỷ giá thả hoàn toàn ● Chế độ tỷ giá thả có điều tiết Chế độ tỷ giá cố định ● Vai trò NHTW: NHTW buộc phải mua vào hay bán đồng nội tệ thị trường ngoại hối nhằm trì tỷ giá trung tâm biên độ hẹp định trước ● Là chế độ tỷ giá NHTW cơng bố cam kết can thiệp để trì tỷ giá cố định biên độ hẹp định trước ● Tỷ giá cố định không phụ thuộc vào quan hệ cung cầu ngoại hối thị trường ● Tỷ giá đồng tiền thả với đồng tiền lại cố định với đồng tiền khác Chế độ tỷ giá thả hoàn toàn Khái niệm: chế độ tỷ giá xác định hoàn toàn tự theo quy luật cung cầu thị trường ngoại hối mà khơng có can thiệp NHTW Đặc điểm biến động tỷ giá khơng có giới hạn ln phản ánh thay đổi quan hệ cung cầu thị trường ngoại hối Vai trò NHTW tham gia thị trường ngoại hối với tư cách thành viên Chế độ tỷ giá thả có điều tiết Khái niệm chế độ NHTW tiến hành can thiệp tích cực thị trường ngoại hối nhằm trì tỷ giá biến động vùng định Đặc điểm NHTW khơng cam kết trì cố định tỷ giá hay biên độ dao động hẹp xung quanh tỷ giá cố định Vai trò NHTW Tích cực chủ động can thiệp lên tỷ giá Chính sách tỷ giá Chính sách tỷ giá hoạt động phủ (đại diện NHTW) thông qua chế độ tỷ giá định (hay chế điều hành tỷ giá) hệ thống cơng cụ can thiệp nhằm trì mức tỷ giá cố định hay tác động để tỷ giá biến động đến mức cần thiết phù hợp với mục tiêu sách kinh tế quốc gia Mục tiêu: Ổn định giá Cân cán cân vãng lai Thúc đẩy tăng trưởng kinh tế tạo công ăn việc làm đầy đủ Các cơng cụ sách tỷ giá Nhóm cơng cụ trực tiếp Phá giá tiền tệ Nâng giá tiền tệ Nhóm cơng cụ gián tiếp Lãi suất chiết khấu Thuế hạn ngạch Giá Nhóm cơng cụ trực tiếp – Phá giá tiền tệ Là việc phủ đánh tụt giá đồng nội tệ so với đồng ngoại tệ Kết quả: Tỷ giá tăng làm đồng nội tệ giảm giá Lý phủ phá giá nội tệ Phá giá chủ động: kích thích xuất khẩu, giảm nhập cải thiện cán cân thương mại, tạo việc làm, kích thích sx nước Phá giá bị động: đồng nội tệ bị định giá cao, cân đối cung cầu thị trường ngoại hối Nhóm cơng cụ trực tiếp – Nâng giá tiền tệ Là việc phủ tăng giá đồng nội tệ so với đồng ngoại tệ Kết quả: tỷ giá giảm làm cho nội tệ tăng giá Ví dụ: 26/7/2005, Trung Quốc thay đổi tỷ giá 1USD = 8,28 CNY xuống 1USD = 8,11 CNY Lý nâng giá đồng nội tệ ● Áp lực từ nước đối tác thương mại có cán cân thương mại thâm hụt ● Nhằm hạ nhiệt kinh tế nóng ● Nhằm tránh phải tiếp nhận đồng ngoại tệ bị giá chạy vào nước ● Để xây dựng ảnh hưởng nước bên ... trị ฀ Tiền tệ thước đo kinh tế + Thực khi: ฀ Tiêu chuẩn giá ฀ Có giá trị nội ฀ Sức mua ổn định ❖ Hình thái tiền tệ - Hóa tệ - Tín tệ - Bút tệ - Tiền điện tử Khác hóa tệ tín tệ ? Hóa tệ Tín tệ Khơng... cơng cụ tài chính, phân loại cơng cụ tài sau: - Các cơng cụ tài thị trường vốn - Các cơng cụ tài thị trường tiền tệ 3.1 Các cơng cụ tài thị trường tiền tệ (7 công cụ) Đặc điểm chung cơng cụ tài thị... đồng tiền sở hình thành tỷ giá giao dịch thị trường ngoại hối So sánh suất sinh lời dự tính tài khoản đồng nội tệ tài khoản đồng ngoại tệ Lợi tức tiền gửi nội tệ tính ngoại tệ RET(USD) Lợi tức tiền