Ảnh hưởng của sở hữu nhà đầu tư tổ chức đến thanh khoản chứng khoán bằng chứng thực tiễn từ việt nam

1 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LÊ QUỲNH CHI Đề tài: ẢNH HƯỞNG CỦA SỞ HỮU NHÀ ĐẦU TƯ TỔ CHỨC ĐẾN THANH KHOẢN CHỨNG KHOÁN: BẰNG CHỨNG THỰC TIỄN TỪ VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG TP Hồ Chí Minh, năm 2021 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LÊ QUỲNH CHI ẢNH HƯỞNG CỦA SỞ HỮU NHÀ ĐẦU TƯ TỔ CHỨC ĐẾN THANH KHOẢN CHỨNG KHOÁN: BẰNG CHỨNG THỰC TIỄN TỪ VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số chuyên ngành: 34 02 01 LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG Người hướng dẫn khoa học: Tiến sĩ Phạm Phú Quốc i LỜI CAM ĐOAN Tôi cam đoan luận văn “Ảnh hưởng sở hữu nhà đầu tư tổ chức đến khoản chứng khoán: chứng thực tiễn từ Việt Nam” cơng trình nghiên cứu tơi Ngồi tài liệu tham khảo đề cập bài, tơi cam đoan tồn hay phần nghiên cứu chưa công bố hay nộp nơi khác Tôi cam đoan không sử dụng tác phẩm người khác nghiên cứu mà khơng trích dẫn theo quy định TP Hồ Chí Minh, ngày tháng năm 2021 ii LỜI CẢM ƠN Tác giả xin gửi lời cảm ơn chân thành đến Quý thầy cô Trường Đại học Mở Thành Phố Hồ Chí Minh truyền đạt kiến thức quý báu cho em khoảng thời gian em học tập trường Em xin chân thành cảm ơn Thầy Phạm Phú Quốc tận tình hướng dẫn tạo mọi điều kiện thuận lợi cho em hoàn thành nghiên cứu Do giới hạn trình độ, kinh nghiệm thời gian thực tế có hạn nên khơng thể tránh hạn chế, thiết sót Kính mong nhận ý kiến phản hồi, góp ý từ phía Thầy Cơ để luận văn em hoàn thiện Em xin chân thành cảm ơn iii TĨM TẮT Vai trị nhà đầu tư tổ chức kỳ vọng ảnh hưởng đến thị trường chứng khốn, điển hình thị trường cận biên Việt Nam Bài nghiên cứu đánh giá vai trị nhà đầu tư tổ chức với khía cạnh tác động đến khoản cổ phiếu Sở giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh Bằng phương pháp hồi quy liệu bảng, gồm ba cách ước lượng phổ biến mơ hình tác động cố định (Fixed Effect), mơ hình tác động ngẫu nhiên (Random Effect) phương pháp bình phương tối thiểu gộp (Pooled OLS) Tác giả thực kiểm định khuyết tật mô hình đưa cách khắc phục phương pháp hồi quy bình phương tối thiểu tổng quát khả thi (FGLS) Dữ liệu nghiên cứu thu thập từ 277 doanh nghiệp phi tài chọn lọc từ Sở giao dịch chứng khốn TP.Hồ Chí Minh từ năm 2013 đến năm 2020 Bài nghiên cứu đưa kết ảnh hưởng tỷ lệ nắm giữ cổ phần nhà đầu tư tổ chức ngược chiều với khoản Kết lý giải khả nhà đầu tư tổ chức theo đuổi kế hoạch đầu tư dài hạn, mua nắm giữ cổ phiếu, thực giao dịch nên làm khoản giảm sút Một cách giải thích khả thi khác, khả việc nắm giữ cổ phiếu với số lượng lớn thị trường làm ảnh hưởng đến việc thực giao dịch nhà đầu tư khác, làm giảm khoản Tuy nhiên, nhà đầu tư tổ chức có khả góp phần phát triển hoạt động kinh doanh doanh nghiệp thông qua nguồn vốn dồi ổn định The role of institutional investors is expected to affect market stocks on , typically frontier market such as Vietnam The paper examines the role of the institutional investors with an impact on the stock market liquidity By using the panel data models such as FEM, REM, Pooled OLS and FGLS to choose the perfect model for this study The data collected for this study is based on 277 companies on the Ho Chi Minh Stock Exchange from 2013 to 2020 This result is explained that the institutional investors may known as long term investors, buy and hold stocks, make fewer transactions so the stock liquidity is gradually reduced Another possible explanation is that if institutional investors hold huge volumes of stocks, outside iv investors might limit their trading activity in stock market However, institutional investors have the ability to contribute the business development with stable capital v MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii TÓM TẮT iii MỤC LỤC v DANH MỤC BẢNG vii DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT viii CHƯƠNG GIỚI THIỆU NGHIÊN CỨU 1.1 Tính cấp thiết đề tài: 1.2 Mục tiêu nghiên cứu: 1.3 Câu hỏi nghiên cứu: 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu: 1.4.1 Đối tượng nghiên cứu 1.4.2 Phạm vi nghiên cứu 1.5 Phương pháp nghiên cứu: 1.6 Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài: 1.7 Kết cấu luận văn CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC 2.1 Khung nghiên cứu 2.2 Các khái niệm sở hữu nhà đầu tư tổ chức tính khoản 2.2.1 Khái niệm “Sở hữu nhà đầu tư tổ chức” 2.2.2 Khái niệm “ Tính khoản ” 2.3 Mối liên hệ sở hữu nhà đầu tư tổ chức tính khoản 2.3.1 Lý thuyết vi 2.3.2 Tổng hợp số nghiên cứu thực nghiệm trước 2.3.3 Giả thuyết nghiên cứu 15 CHƯƠNG 3.1 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 17 Đo lường khái niệm 17 3.1.1 Đo lường sở hữu nhà đầu tư tổ chức 17 3.1.2 Đo lường khoản 17 3.1.3 Đo lường biến kiểm soát 18 3.2 Mơ hình nghiên cứu 19 3.3 Dữ liệu 20 3.4 Phương pháp ước lượng 22 CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 24 4.1 Thống kê mô tả 24 4.2 Ma trận tương quan 26 4.3 Kết hồi quy 27 CHƯƠNG KẾT LUẬN 35 5.1 Kết luận 35 5.2 Hàm ý sách 36 5.3 Hạn chế nghiên cứu 37 5.4 Hướng mở rộng nghiên cứu tương lai 37 CHƯƠNG TÀI LIỆU THAM KHẢO 38 PHỤ LỤC 40 vii DANH MỤC BẢNG Bảng 3.1 Các biến mơ hình cách tính 21 Bảng 4.1 Thống kê mô tả biến 24 Bảng 4.2 Mô tả tương quan biến 26 Bảng 4.3 Bảng kiểm định đa cộng tuyến 27 Bảng 4.4 Tổng hợp kết hồi quy kiểm định phương pháp Pooled OLS, FEM, REM FGLS 29 viii DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT HOSE OLS FEM FGLS FTSE REM TTCK Sàn giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh Ordinary Least Squares Fixed Effect Model Feasible generalized least squares Financial Times Stock Exchange Random Effect Model Thị trường chứng khoán 47 Phụ lục 8: Kiểm định FGLS xtgls LIQ INST SIZE MTB PRICE VOL,corr(ar1) panels(h) Cross-sectional time-series FGLS least regression Coefficients: generalized squares Panels: heteroskedastic Correlation: common AR(1) coefficient for all panels Estimated covariances = 277 Estimated autocorrelations = Estimated coefficients = (0.6087) Number of obs = 2,028 Number of groups = 277 Obs per group: = avg = 7.3213 max = Wald chi2(5) = 203.91 Prob > chi2 = 0.0000 -LIQ | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] -+ -INST | -.6260375 0547807 -11.43 0.000 -.7334056 -.5186694 SIZE | 1622675 0230749 7.03 0.000 1170415 2074934 MTB | 0160022 0079391 2.02 0.044 0004418 0315626 PRICE | 0017544 0179108 0.10 0.922 -.03335 0368588 VOL | 6.525823 9966339 6.55 0.000 4.572457 8.47919 _cons | -1.556727 3160284 -4.93 0.000 -2.176131 -.9373223 48 Phụ lục 9: Kiểm định Pool OLS, FEM, REM, FGLS esttab pool fe re gls, se(%12.3f) b(%12.3f)star(* 0.10 ** 0.05 *** 0.01) gaps ar2 bic scalars(rss) mtitles("ols" "fe" "re" "gls") -(1) (2) (3) (4) ols fe re gls -INST -1.256*** -1.296*** (0.087) SIZE (0.178) 0.354*** MTB PRICE -0.016 0.220*** (0.055) 0.162*** (0.109) (0.062) -0.006 -0.036 -0.028 (0.024) (0.030) (0.027) (0.008) 0.056 0.002 (0.042) (0.018) 0.282*** (0.034) (0.052) 11.376*** 20.226*** (2.802) _cons (0.125) -0.626*** (0.039) -0.176*** VOL -1.361*** (2.809) -1.669*** -1.800 (0.585) (1.374) 19.797*** (2.669) -2.441*** (0.820) (0.023) 0.016** 6.526*** (0.997) -1.557*** (0.316) -N 2028 2028 0.166 -0.077 BIC 5646.900 4190.771 rss 1879.699 916.768 adj R-sq 2028 2028 -Standard errors in parentheses * p < 0.10, ** p < 0.05, *** p < 0.01 TRUONG D~I HQC MO CONG HOA xA HOI CHU NGHiA Vl¢T NAM Doe Hip - TO' - Hanh phue THANH PHO HO CHi MINH SAU DAI KHOA DAo TAO HOC GIAy xAc NH~N Toi ten la: Le Quynh Chi Ngay sinh: 14/06/1996 Nai sinh: TP H6 Chi Minh Chuyen nganh: Tai chinh - Ngan hang Mil hQc vien: 1983402011001 Toi d6ng y cung dp toan van thong tin lu~n ani lu~n van t6t nghi~p hQ'P l~ ve ban quyen cho Thu vi~n truemg dC;li hQc Ma Thanh ph6 H6 Chi Minh Thu vi~n truemg dC;li hQc Ma Thanh ph6 H6 Chi Minh se k€t n6i toan van thong tin lu~n ani lu~n van t6t nghi~p VaG h~ th6ng thong tin khoa hQc cua Sa Khoa hQC va Cong ngh~ Thanh ph6 H6 Chi Minh Kyten (Ghi h9 va ten) CONG HOA xA HOI CHU NGHIA VI:eT NAM Doc Hip - Trr - Hanh phue YKIEN CHO PHEP BAo VE.LUAN VAN THAC si CVA GIANG VIEN HUaNG nAN Giang vi en huang d~n: TS Ph~m Phil Qu6c HQc vien th\l'c hi~n: Le Quynh Chi Ngay sinh: 14/0611996 Lap: MFB019A Nai sinh: TP H6 Chi Minh Ten d€ tai: Anh huang cua So' hiJ:u nha ddu tu t6 chuc din khoan chUng khocm: B{mg ch~rng th1!c tiin tit Vi¢t Nam y ki~n cua giao vien huang d~n v€ vi~c cho phep hQc vien Le Quynh Chi duQ'c bao v~ lu~n van trtraC HQi d6ng: Lu~n van du di€u ki~n de nQP xin bao v~ Thanh phd H6 Chi Minh, 30 thcmg 10 nam 2021 Nguai nh~n xet TS Ph~m Phil Qu6c test9a ORIGINALITY REPORT 23 % SIMILARITY INDEX 24% INTERNET SOURCES 18% PUBLICATIONS 14% STUDENT PAPERS PRIMARY SOURCES hvtc.edu.vn 7% Submitted to University of Economics Ho Chi Minh 5% luanvans.com 2% ueh.edu.vn 2% Banking Academy 1% text.123docz.net 1% 123docz.net 1% slideshare.vn 1% en.ueh.edu.vn 1% Internet Source Student Paper Internet Source Internet Source Publication Internet Source Internet Source Internet Source Internet Source 10 www.ctu.edu.vn 1% 11 text.xemtailieu.net 1% 12 tailieu.vn