MỤC LỤC MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU 1 CHƯƠNG 1 TỔNG QUAN VỀ TRÁI PHIẾU VÀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU 3 1 1 Một số vấn đề cơ bản về trái phiếu 3 1 1 1 Khái niệm trái phiếu 3 1 1 2 Phân loại trái phiếu 4 1 1 2 1 Căn[.]
MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ TRÁI PHIẾU VÀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU 1.1 Một số vấn đề trái phiếu 1.1.1 Khái niệm trái phiếu 1.1.2 Phân loại trái phiếu 1.1.2.1 Căn vào chủ thể phát hành 1.1.2.2 Căn vào hình thức phát hành 1.2 Thị trường trái phiếu 1.2.1 Khái niệm thị trường trái phiếu 1.2.2 Vai trò thị trường trái phiếu 1.2.3 Các tổ chức tham gia thị trường trái phiếu 12 1.2.1.1 Chủ thể phát hành 12 1.2.1.2 Chủ thể đầu tư 14 1.2.1.3 Các tổ chức tài trung gian 14 1.3 Phát triển thị trường trái phiếu 18 1.3.1 Quan niệm phát triển thị trường trái phiếu 18 1.3.2 Các tiêu đánh giá phát triển thị trường trái phiếu 19 1.4 Cơ sở để hình thành phát triển thị trường trái phiếu 19 1.4.1 Ổn định môi trường kinh tế tài vĩ mơ 19 1.4.2 Khung khổ pháp lý cho việc xây dựng phát triển thị trường trái phiếu 20 1.4.3 Gây dựng lòng tin công chúng đầu tư 21 1.4.4 Thúc đẩy hình thành phát triển thị trường sơ cấp 21 1.4.5 Xây dựng hệ thống đăng ký lưu ký toán bù trừ 22 CHƯƠNG : THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM HIỆN NÀY 23 2.1 Khung pháp lý điều chỉnh hoạt động thị trường trái phiếu 23 2.1.1 Khung pháp lý điều chỉnh vận hành thị trường trái phiếu Chính phủ 23 2.1.2 Khung pháp lý điều chỉnh hoạt động phát hành trái phiếu doanh nghiệp26 2.2 Thực trạng thị trường trái phiếu Việt Nam 27 2.2.1 Trái phiếu Chính phủ 27 2.2.1.1 Tín phiếu kho bạc 29 2.2.1.2 Trái phiếu kho bạc .31 2.2.2 Trái phiếu doanh nghiệp 36 2.2.3 Thực trạng niêm yết giao dịch Trái phiếu Trung tâm giao dịch Chứng khoán 38 2.2.3.1 Tình hình niêm yết giao dịch Trái phiếu Chính phủ Trung tâm giao dịch Chứng khoán .38 2.2.3.2 Tình hình niêm yết giao dịch Trái phiếu doanh nghiệp Trung tâm giao dịch Chứng khoán .40 2.3 Đánh giá thực trạng phát triển thị trường trái phiếu 41 2.3.1 Kết đạt được41 2.3.1.1 Cơ chế sách liên quan đến trái phiếu thị trường trái phiếu dần hồn thiện 41 2.3.1.2 Trái phiếu phủ có vị xứng tầm 41 2.3.1.3 Trái phiếu quyền địa phương .42 2.3.1.4 Trái phiếu doanh nghiệp .42 2.3.2 Hạn chế 42 2.3.2.1 Thị trường trái phiếu Chính phủ 42 2.3.2.2 Thị trường trái phiếu doanh nghiệp 44 2.3.3 Vướng mắc nguyên nhân 45 CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU 52 3.1 Định hướng phát triển thị trường trái phiếu 52 3.2 Giải pháp phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam 54 3.2.1 Mở rộng quy mô, đa dạng hố tăng tính khoản cho thị trường trái phiếu 54 3.2.1.1 Đối với trái phiếu Chính phủ .54 3.2.1.2 Đối với trái phiếu quyền địa phương 55 3.2.1.3 Đối với trái phiếu doanh nghiệp 56 3.2.1.4 Phát triển công cụ phái sinh liên quan đến trái phiếu 57 3.2.2 Xây dựng phát triển hệ thống định mức tín nhiệm (ĐMTN) 3.2.3 Thu hút phát triển đội ngũ tạo lập thị trường 58 58 3.2.4 Xây dựng đường cong lãi suất chuẩn cho trái phiếu Chính phủ 59 3.2.5 Nâng cao nhận thức chứng khốn nói chung trái phiếu nói riêng cho doanh nghiệp công chúng đầu tư 60 3.2.6 Thực cơng khai hóa thơng tin 60 3.2.7 Hoàn thiện hệ thống pháp lý hệ thống quản lý 3.2.8 Các giải pháp đồng khác 61 62 3.2.8.1 Xây dựng thị trường trái phiếu chuyên biệt 62 3.2.8.2 Phát triển thị trường phi tập trung (OTC) 63 3.2.8.3 Phát triển dịch vụ ngân hàng để hỗ trợ thị trường vốn 64 3.2.8.4 Đảm bảo an ninh tài quốc gia 64 KẾT LUẬN 65 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO66 DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT BTC Bộ Tài DNNN Doanh nghiệp Nhà nước ĐMTN Định mức tín nhiệm KBNN Kho bạc Nhà nước NHPT Ngân hàng Phát triển NHNN Ngân hàng Nhà nước NHPTVN Ngân hàng Phát triển Việt Nam NHTM Ngân hàng thương mại NHTW Ngân hàng Trung ương NSNN Ngân sách Nhà nước OTC Thị trường chứng khoán phi tập trung SGDCK TP.HCM Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh TPCP Trái phiếu phủ TPCQĐP Trái phiếu quyền địa phương TPCT Trái phiếu công ty TPDN Trái phiếu doanh nghiệp TPKB Trái phiếu Kho bạc TTCK Thị trường chứng khoán TTGDCK Trung tâm giao dịch chứng khoán TTGDCK HN Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội TTTP Thị trường trái phiếu TTTPCP Thị trường trái phiếu Chính phủ UBCKNN Ủy ban chứng khoán Nhà nước WTO Tổ chức Thương mại Thế giới DANH MỤC BẢNG, BIỂU ĐỒ BẢNG Bảng 1: Bù đắp bội chi NSNN lượng phát hành TPCP (2001-2010) 28 Bảng 2: Kết đấu thầu trái phiếu phủ (tín phiếu kho bạc) giai đoạn 2006-2009 30 Bảng : Một số đợt phát hành trái phiếu doanh nghiệp tiêu biểu 37 BIỂU ĐỒ Biểu đồ 1: Kết phát hành TPCP theo phương thức khác 31 Biểu đồ 2: Tổng hợp khối lượng gọi thầu khối lượng huy động 34 giai đoạn 2007-2009 34 Biểu đồ 3: Giá trị trái phiếu niêm yết so với GDP 39 Biểu đồ 4: Tỷ trọng loại TP niêm yết thị trường .39 LỜI MỞ ĐẦU Q trình tồn cầu hóa hội nhập kinh tế giới diễn cách mạnh mẽ Là thành viên tổ chức thương mại giới -WTO- Việt Nam khơng đứng ngồi q trình hội nhập Là nước chiụ nhiều thiệt hại chiến tranh, muốn phát triển nhanh để sánh vai với cường quốc khác giới lời Bác Hồ mong đợi Chúng ta phải biết cách hội nhập vào nên kinh tế giới Để tiến sau tiến mạnh hòa nhập nước giới Chúng ta phải chuẩn bị tốt tất nguồn lực mà có Một nguồn lực đóng vai trị quan trọng vốn dành cho đầu tư phát triển Trong năm gần yếu tố huy động vốn đặt cho phủ nhiều quan tâm đặc biệt Chính phủ sử dụng đa dạng hình thức cơng cụ huy động vốn có hiệu Góp phần thỏa mãn khát vốn kinh tế Cùng với hình thức huy động vốn thơng qua kênh ngân hàng : kỳ phiếu, trái phiếu ngân hàng, tiền gửi tiết kiệm Việc huy động vốn cho đầu tư phát triển kinh tế phủ: huy động vốn thơng qua phát hành trái phiếu phủ thơng qua hệ thống Kho bạc Nhà nước có ý nghĩa quan trọng việc thực thi chiến lược phát triển kinh tế đất nước Huy động vốn thông qua việc phát hành TPCP kênh huy động vốn nhanh hiệu quả, giải nhu cầu vốn cho dự ánh đầu tư bù đắp phần thâm hụt ngân sách Bên cạnh thu hít lượng lớn tiền nhà rỗi nhân dân góp phần ổn định giá kiềm chế lạm phát Tuy nhiên bên cạnh thuận lợi cịn khơng khó khăn chế lẫn sách huy động vốn Chính ngun nhân trên, CP phải tìm giải pháp thích hợp để cơng tác phát hành trái phiếu phủ đạt hiệu cao Từ tạo lượng vốn cho Ngân sách Nhà nước cho đầu tư phát triển kinh tế Nhận thức tầm quan trọng đó, q trình học tập trường thực tập phịng Thị trường Tài chính, Vụ Tài Ngân hàng, Bộ tài chính, em chọn đề tài “Giải pháp phát triển thị trường trái phiếu” nhằm mục tiêu làm sáng tỏ vấn đề lý luận thực tiễn thị trường trái phiếu; nêu lên vị trí, vai trị thị trường trái phiếu; đánh giá thực trạng đề giải pháp thúc đẩy phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam, góp phần bước phát triển thị trường vốn đáp ứng nhu cầu vốn đầu tư cho kinh tế giai đoạn phát triển Ngồi lời nói đầu, kết luận danh sách tài liệu tham khảo, khóa luận chia thành chương, với nội dung sau: Chương1: Tổng quan trái phiếu thị trường trái phiếu Chương 2: Thực trạng thị trường trái phiếu Việt Nam Chương 3: Giải pháp nhằm phát triển thị trường trái phiếu Do nội dung nghiên cứu rộng, liên quan đến nhiều vấn đề phức tạp, nên chắn nội dung khóa luận khơng thể tránh khỏi thiếu sót Em mong nhận nhận xét, góp ý thầy bạn trường người có quan tâm để khóa luận hồn thiện Em xin chân thành cảm ơn cô giáo PGS, Tiến Sỹ Nguyễn Thị Thu Thảo anh chị phòng Thị trường tài chính, Vụ Tài Ngân hàng tận tình hướng dẫn giúp đỡ em trình làm khóa luận tốt nghiệp CHƯƠNG TỔNG QUAN VỀ TRÁI PHIẾU VÀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU 1.1 Một số vấn đề trái phiếu 1.1.1 Khái niệm trái phiếu Cho đến tài liệu quốc tế Việt Nam đưa nhiều định nghĩa trái phiếu Tuy nhiên, khái niệm trái phiếu thường đề cập “Trái phiếu giấy chứng nhận nợ dài hạn ký kết chủ thể phát hành (Chính phủ hay doanh nghiệp) người cho vay, đảm bảo chi trả lợi tức định kỳ hoàn lại vốn gốc cho người cầm trái phiếu thời điểm đáo hạn Trên giấy chứng nhận nợ có ghi mệnh giá trái phiếu tỷ suất lãi trái phiếu Đây loại chứng khốn giao dịch, mua bán thị trường chứng khốn Thơng thường thời gian phát hành trái phiếu tối thiểu năm Các loại chứng khoán nợ khác với thời hạn toán năm gọi tín phiếu Trái phiếu phát hành dạng chứng vật chất hay phi vật chất (bút toán ghi sổ hay điện tử) cho dù theo hình thức trái phiếu bao gồm thông tin sau : Mệnh giá (Face of value, Par value, maturity value): Mệnh giá giá trị ghi trái phiếu mà tổ chức phát hành cam kết trả cho trái chủ đáo hạn Lãi suất danh nghĩa: Là lãi suất mà tổ chức phát hành cam kết toán cho chủ sở hữu trái phiếu số tiền lãi vào ngày xác định theo định kỳ Trái suất thường công bố theo tỷ lệ phần trăm (%) so với mệnh giá trái phiếu Trái suất quy định trả hàng năm, hay toán nửa năm lần Cơng thức tính số tiền lãi trái phiếu (trái tức) sau: Số tiền lãi trái phiếu = Mệnh giá trái phiếu x Trái suất Ví dụ: Một trái phiếu có mệnh giá 1500 USD trái suất 5% / năm trái tức hàng năm 1500 USD x 0,05 = 75 USD Giá phát hành: Giá mua trái phiếu khoản tiền thực tế mà người mua bỏ để có quyền sở hữu trái phiếu Giá mua “ngang giá” (Tức trả mệnh giá), “giá gia tăng” (Cao mệnh giá) “Giá chiết khấu” (Thấp mệnh giá) Kỳ hạn trái phiếu : Là khoảng thời gian từ ngày phát hành đến ngày người phát hành hoàn trả tiền vốn lần cuối cho trái chủ, ngày gọi ngày đáo hạn Kỳ hạn trái phiếu thường phân thành ba loại: ngắn hạn, trung hạn dài hạn Trái phiếu ngắn hạn thơng hường có kỳ hạn năm trở xuống , trái phiếu trung hạn có có kỳ hạn từ năm đến mười năm, trái phiếu dài hạn có kỳ hạn từ mười năm trở lên Kỳ hạn loại trái phiếu xác định trong hợp đồng phát hành trái phiếu 1.1.2 Phân loại trái phiếu 1.1.2.1 Căn vào chủ thể phát hành Trái phiếu chia thành hai loại chính: trái phiếu Chính phủ (TPCP), trái phiếu Chính quyền địa phương (TPCQĐP) trái phiếu cơng ty (TPCT) Trái phiếu phủ trái phiếu quyền địa phương Là chứng khốn nợ Chính phủ Chính quyền địa phương phát hành nhằm mục đích bù đắp thiếu hụt ngân sách tài trợ dự án xây dựng sở hạ tầng, cơng trình phúc lợi cơng cộng trung ương địa phương Khoản nợ Chính phủ dùng ngân sách quốc gia để toán Xuất phát từ nhu cầu chi tiêu Chính phủ hay Chính quyền địa phương, phát hành trái phiếu: ngắn hạn, trung hạn hay dài hạn ... mắc nguyên nhân 45 CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU 52 3.1 Định hướng phát triển thị trường trái phiếu 52 3.2 Giải pháp phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam 54 3.2.1 Mở... trả lãi 1.2 Thị trường trái phiếu 1.2.1 Khái niệm thị trường trái phiếu Thị trường trái phiếu (TTTP) nơi phát hành giao dịch loại trái phiếu Chính phủ doanh nghiệp Thị trường trái phiếu thứ cấp... cân đối thị trường vay nợ ngân hàng, thị trường trái phiếu thị trường cổ phiếu Thị trường trái phiếu thúc đẩy phát triển bền vững, ổn định thị trường vốn Huy động vốn qua loại hình trái phiếu làm