tiểu luận các phương thức các doanh nghiệp phát hành chứng khoán

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM TIỂU LUẬN TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP ĐỀ TÀI: CÁC PHƯƠNG THỨC CÁC DOANH NGHIỆP PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN GVHD : TS NGUYỄN THỊ UYÊN UYÊN SVTH : N HÓ M LỚP : C HKT NGÂN HÀN G ĐÊM 2&3 – K19 Thành phố Hồ Ch í Minh Tháng 08 năm 2010 MỤC LỤC MỤC LỤC .2 LỜ I MỞ ĐẦU T NG Q UAN VỀ PHƯƠ NG THỨC PHÁT HÀNH CHỨNG KHO ÁN C ỦA Ổ DO ANH NGH IỆP 1.1 VỐN MẠO HIỂM: 1.1.1 Định nghĩa: 1.1.2 Đặc điểm .8 1.1.3 Hai quy luật thành công: 1.1.4 Ưu nhược điểm: 1.1.5 Thị trường vốn mạo hiểm Việt Nam 1.2 CHỨNG KHOÁN 1.2.1 Định nghĩa 1.2.2 Chứng khoán vốn 10 1.2.3 Chứng khoán nợ 11 1.2.4 So sánh ng khoán nợ v chứng khoán vốn 12 1.3 PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN 12 1.3.1 Phát hành chứng khốn gì? 12 1.3.2 Định giá 13 1.3.3 Đấu giá 14 1.3.4 Bảo lãnh phát hành chứng khoán 16 CÁC PHƯƠ NG T ỨC PH ÁT HÀNH CHỨNG KHO ÁN .19 H 2.1 PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN TRÊN THỊ TRƯỜNG SƠ CẤP 19 2.1.1 Phát hành riêng lẻ .19 2.1.2 Phát hành chứng khốn g chúng .21 2.1.3 Ý nghĩa hai p hương thức p hát hành riêng lẻ phát hành g chúng 23 2.2 CUNG ỨNG CHỨNG KHỐN LẦN ĐẦU RA CÔNG CHÚNG (IPO) 23 2.2.1 Định nghĩa 23 2.2.2 Điều kiện 23 2.2.3 Các bước thự c 24 2.2.4 Ưu nhược điểm 26 2.2.5 Quá trình IPO Vietcombank .27 2.3 CÁC THỦ TỤC PHÁT HÀNH MỚI SPO (Seasoned Public Offering) 28 2.3.1 Phát hành SPO 28 2.3.2 Các hình thức p hát hành chứng khốn bổ sun g .29 KẾT LUẬN 33 NHẬN XÉT CỦA GIÁO VIÊN HƯỚNG DẪN ………… Tp Hồ Chí Minh, ngày … tháng … năm 2010 Giáo viên hướng dẫn TS NG UYỄN TH Ị UYÊN UYÊN LỜI M Ở ĐẦU Trong kinh tế đại, với tiến trình hội nhập diễn mạnh mẽ, q trình tự hóa tài liên tục, c ác luồng tài ch ính dịng vốn giao lưu tự xuy ên suốt từ quốc gia sang quốc gia khác Trong bối cảnh kinh tế quốc gia càn g gắn liền với tình hình biến độn g kinh tế trị diễn t rong toàn cầu, Việt Nam gia nhập WTO, chịu tác độn g to lớn xu Một kinh tế phát triển ổn định bền vững, tự chủ tài giúp kinh tế đất nước có sức đề kháng trước cú sốc kinh tế bên n goà i khủng hoản g kinh tế Trong thực tế ln xảy tình huống: nhữ ng người có hộ i đầu tư sinh lời thiếu vốn để thực hiện, trái lại n gười có vốn nhàn rỗi lại khơng biết đầu tư vào đâu, khơng có hộ i đầu t T thị trường tài ch ính đời để chuyển vốn từ nơi “thừa” sang nơi “thiếu”, chuyển đổi tiết kiệm thành đầu tư Người “thiếu” vốn p hát hành cơng cụ tài cổ phiếu, trái phiếu để huy động vốn, người “ thừa” vốn đầu tư vốn cách n ắm giữ cơng cụ tài Lúc n ày hình thành khái niệm T hị trường chứng khoán Với hàn g trăm đợt phát hành cổ p hiếu củ a c ác doanh nghiệp nước tron g thời gian qua, gồ m p hát hành lần đầu p hát hành bổ sung, p hát hành công khai phát hành nội (phát hành riên g lẻ), nói, ho ạt động c ác phương án phát hành cổ p hiếu doanh n ghiệp diễn hợp p háp mang lại hiệu tích cực cho đời sống kinh doanh củ a doanh n ghiệp – tổ chức phát hành nói riên g, cũn g cho tồn kinh tế nói chung Điều thấy minh chứng qua nhữn g cải thiện rõ rệt: Về p hía doanh nghiệp : - Tăng vốn sản xuất – kinh doanh thu hút n guồn lực cần thiết - Mở rộng quy mô, tăng sức cạnh tranh - Tăng hiệu quả, lợi nhuận kinh anh, việc làm - Cải thiện thu nhập dân chủ kinh tế cho cổ đông, n gười lao động Về p hía nhà nư ớc - Tăng thu ngân sách nhà nước bán bán với giá cao phần vốn, tài sản nhà nước muốn bán - Tạo động lực làm sốn g động p hát triển thị trường ng kho án bề rộn g, lẫn bề sâu, phát triển thu hút vốn nước - Thúc đẩy q trình cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nư ớc lành mạnh hiệu - Tạo động lực p hát triển toàn kinh tế theo n guy ên tắc thị trường cải thiện vị thế, hình ảnh đất nước mắt nhà đầu tư quốc tế Thị trường chứng khoán Việt Nam coi t ượng đáng ý thị trường chứng khoán giới năm 2006, 1/3 thị trường có hội kinh doanh hấp dẫn giới Về p hía nhà đầu tư: - Đã có hội ều kiện t huận lợi, để tham gia đ ầu tư t hu lời từ đầu tư chứng khoán, cổ p hiếu - Tính chất hợp cách, hợp kỹ thuật , hợp p háp minh chứng qu a ổn định, suôn sẻ phương diện p háp lý ệt đại đa số hoạt động phương án phát hành cổ p hiếu doanh ngh iệp Đương nhiên, cũn g loại trừ số hành vi sai phạm vơ tình cố ý vài tổ c, cá nhân xây dựng, thực p hương án p hát hành cổ phiếu doanh n ghiệp Dẫu vậy, cần khẳng đ ịnh t thể hoạt động phát hành cổ p hiếu diễn trôi ch ảy , hợp p háp có hiệu tích cực cao hệ qu ả tiêu cực cho doanh ngh iệp, kinh tế nhà đầu tư Do nghiên cứu phương thức doanh n ghiệp p hát hành chứng khoán giúp hiểu rõ cách thức doanh nghiệp p hát hành chứng khốn, từ nhận thấy ưu/ ợc điểm phương thức p hát hành nhằm đề xu ất can thiệp khuôn khổ pháp luật c quan quản lý vào phương thức phát hành doanh nghiệp Xuất p hát từ lý trên, nhóm học viên C ao học kinh tế Ngân hàng Đêm 2&3 - Khóa 19, chọn đề tài: “C ÁC PHƯƠ NG THỨC C ÁC DO ANH NG HIỆP PHÁ T H ÀNH CHỨNG KHO ÁN” làm chủ đề n ghi ên cứu nhóm Mục ti nghiên cứu đề tài : - Phân tích, đánh giá phương thức phát hành chứng khoán doanh nghiệp - Đề xuất can t hiệp khuôn khổ p háp luật quan quản lý vào phương thức p hát hành doanh nghiệp Phương pháp nghiên cứu, thu thập l iệu: Nhóm sử dụng phương pháp tổng hợp, p hân tích định tính dựa sở nguồn liệu thứ cấp thu thập từ tài liệu tạp chí chuyên ngành báo cáo thống kê chuy ên n gành, diễn đàn kinh tế, c ác tran g thông tin điện tử Cấu trúc viết: Ngoài p hần Mở đầu phần Kết luận, viết gồ m 02 p hần: - Chương 1: Tổng quan v ề p hương thức phát hành chứng khoán doanh n gh iệp (bao gồ m Vốn mạo hi ểm, Chứng kho án Phát hành chứn g khoán) - Chương 2: Các p hương thức phát hành chứng khoán Thành phần tham gia: Phạm T hị Nga – Nhóm trưởng Lê T hị Trinh Huỳ nh Xuân Thắng Tôn Nữ Uy ên Thư Trần Như Hồng Thúy Lâm Quốc Toàn Lê Anh Đức Vũ Anh Thư Lê Nguyễn Uy ên Phương 10 Nguyễn Văn T họ 11 Dương Kim Đại T NG Q UAN VỀ PH ƯƠ NG THỨC PHÁT HÀNH C HỨNG KHO ÁN CỦA Ổ DO ANH NGH IỆP 1.1 VỐ N MẠO H IỂM: 1.1.1 Định nghĩa: Có hai định nghĩa vốn mạo hi ểm sử dụn g rộng rãi, định nghĩa rộn g định nghĩa hẹp Định nghĩa rộng: Vốn m ạo hiểm nguồn tài cun g cấp cho côn g ty tư nhân dư ới hình thức vốn cổ p hần c ác khoản đầu tư gần giống vốn cổ p hần có thời hạn trung bình (3-5 năm) Số cổ phần dành côn g ty nhận vốn đầu tư thiểu số ỏi lên đến đa số Mục tiêu đầu tư tìm kiếm khoản t hu nhập vốn cao mức trung bình Khoản thu trở thành thực sau kh i khoản đầu tư đư ợc bán cho nhà kinh doanh chứng khoán hoặc, tượng p hổ biến nước châu Á bán cho côn g chún g Bên cạnh v iệc cun g c ấp vốn, chuyên gia quản lý vốn mạo hiểm tư vấn, cấp chiến lược hướng dẫn công ty nhận vốn đầu tư bước sang giai đoạn tăng trưởng tiếp t heo chuẩn bị sẵn sàn g để công ty chuyển giao cho cổ đông kh ác Những tư vấn đặc điểm quan trọng đặc thù vốn mạo hiểm Đặc biệ t, nhà đầu tư có vị trí hội đồng quản trị cơng ty nhận vốn đầu tư Từ vị trí k inh n ghi ệm t hu từ công ty khác, chuyên gia quản lý vốn mạo hiểm tác động tới p hát triển công ty nhận vốn đầu tư Các công ty quản lý vốn mạo hiểm khác đặt trọn g tâm khác mức độ tham gia Mức độ tham gia tối thiểu, t hường gắn liền với số cổ phần nhỏ, tham gia công việc thường nhật , đóng vai trị Chủ tịch hội đồn g quản trị, thường gắn liền v ới việc nắm giữ đa số cổ phần Thuật ngữ vốn mạo hiểm định nghĩ a sử dụng n gh ĩa với thuật ngữ vốn cổ phần tư nhân Định nghĩa hẹp: Phần thu hẹp định nghĩa rộng xác định vốn mạo hiểm khoản đầu tư vốn cổ p hần tư nhân trung hạn vào cơng ty nhận vốn chưa trưởng thành Nói cách khác, côn g ty đầu t giai đoạn đầu qu trình phát triển sản phẩm, phát triển lực sản xuất cun g cấp dịch vụ Vì cơng ty giai đoạn có xu hướng lịch sử p hát triền ngắn quy mô nhỏ so với đa số khoản đầu tư nêu định nghĩa rộng, nên rủ i ro có xu hướng cao Và vậy, chuyên gia qu ản lý vốn mạo hiểm tìm kiếm khoản thu nhập vốn tiềm cao Sự khác biệt hai định n ghĩa mức độ trưởng thành côn g ty nhận vốn đầu t Khơng có quy tắc rõ ràng (chằn g hạn mức doanh số ấn định) để p hân biệt hai loạ i công ty Thay vào đó, định nghĩa hẹp xem đoạn đầu dải thời gian đáo hạn khoản đầu tư cổ phần tư nhân Ở thị trường cổ p hần tư nhân hoạt động tốt Mỹ Anh, người cung cấp vốn có xu hướng tập trung vào đầu cuối dải thời gian đáo hạn Tuy vậy, có số người cung cấp vốn sẵn sàng đầu tư trải dài dải 1.1.2 Đặc điểm Vốn đầu t mạo hiểm loại vốn đầu tư trực tiếp dùng để đầu tư vào g ty có sản p hẩm nguồn thu nhập tiềm năng, chư a đan g triển khai thường côn g ty doanh n ghiệp vừa nhỏ Độ rủi ro củ a vốn đ ầu tư mạo hiểm cao Do độ rủi ro cao nên mức lợi nhuận mà nhà đầu tư muốn tìm kiếm cũn g p hải nhiều h ơn hình thức khác Các nhà đầu tư mạo hiểm đồn g thời thực việc hỗ trợ điều hành côn g ty Các nhà đ ầu tư mạo hiểm có khuynh hướng đầu tư vào n gành kinh doanh đ ặc thù, nhắm vào nhữn g côn g ty thành lập , thiếu kinh n ghiệm qu ản lý, dùng quỹ mạo hiểm để vực dậy côn g ty bề đứng trước nguy sa sút Các côn g ty đầu tư vốn mạo hiểm trang bị đội ngũ chuyên gia tài năn g, người p hát huy lĩnh vực mà họ có sở trường để cùn g p hát huy lực điều hành, quản lý doanh n ghiệp mà họ tham gia đ ầu tư Các doanh nghiệp p hải biết y cầu nhà đầu t ư, xây dựng hoạch định cho kế hoạ ch, dự án sản xuất kinh doanh tốt, có tính thuy ết p hục cao để hấp dẫn quỹ đầu tư mạo hiểm t p hút ban đầu Thông thường, nhà tư mạo hiểm khơng gắn bó với đối tượng nhận đầu tư lâu dài Khoảng thời gian p hổ biến cho doanh vụ từ đến năm Việc thu hồi vốn đầu tư hoạt động có đặc trưng: thoát vốn p hương thức phát hành cổ p hiếu côn g chún g (IPO), bán thương mại t rong trường hợp khơng khả quan phương án mua lại áp dụng Qua đó, thấy môi trường hoạt động vốn mạo hiểm khơn g thể khơng có mặt thị trường ng khốn 1.1.3 Hai quy luật thành cơng: Hai quy luật thành công đầu tư vốn mạo hiểm: Quy luật thứ nhất, đừng e ngại bất trắc mà bỏ qua hội, chấp nhận xác suất thành công thấp đừng bỏ vốn vào Doanh ngh iệp trừ thấy may sinh lợi Việc đầu tư dài hạn khôn g có ý ngh ĩa trừ đem lại lợi lớn bạn thắng Quy luật thứ nhì, cắt giảm tổn thất; nhận diện tổn thất sớm, bạn khôn g thể giải quy ết vấn đề (b ằn g cách thay ban giám đốc chẳng h ạn) không đổ thêm tiền vào 1.1.4 Ưu nhược điểm: 1.1.4.1 Ưu điểm - Khuyến khích thực ý tưởng, dự án có tính khả thi cao thiếu vốn - Các Doanh nghiệp tiếp cận nguồn vốn mạo h iểm dễ dàn g so v ới ngân hàng Đặc b iệt Doanh n ghiệp nhỏ vừa tay khơng có t ài sản đảm bảo mà có ý tưởng “ Tài sản” chủ y ếu - Lãi suất thự c thấp lãi suất vay ngân hàn g - Dễ dàng phát hành chứng khốn cơng chún g dự án đầu tư thành cơng 1.1.4.2 Nhược điểm - Hình thức đầu tư mạo hiểm nắm giữ cổ phần, tham gia chi a sẻ thành côn g công ty phát đạt, song gánh chịu rủi ro n ếu thất bại - Chấp nhận chia quy ền lực, quy ền làm chủ Doanh nghiệp - Doanh nghi ệp bị mua lại dự án đầu tư không thành công - Lợi nhuận quan trọn g hoạt động đầu tư vốn mạo hiểm 1.1.5 Thị trường vốn m ạo hiểm Việt Nam Các quỹ đầu tư mạo hiểm VC (Venture Cap ital) bắt đầu ý tới Việt Nam vào n ăm 1995 són g đ ầu tư mạo hiểm thực mạnh sau năm 2003 Có thể kể lên tên IDG (International Dâm Croup), Vinacap ital, M ekong Cap ital, Dragon Capital Mekong Capital Vin a Cap ital 02 công ty quản lý quỹ VC hư ớn g tới nhữ ng doanh nghi ệp phần mềm, thương mại dịch vụ chuỗi kinh doanh Điển hình M ekong Cap ital đầu tư vào công ty phần mềm Lạc Việt khoản 700.000USD, ch iếm 30% vốn chủ sở hữu Vina C apital đầu tư vào Phở 24 khoản triệu USD để p hát triển chuỗi cửa hàn g 1.2 CH ỨNG KHO ÁN 1.2.1 Định nghĩa Chứng khoán cơng cụ tài có t hể thay chuy ển nhượng đại diện cho giá trị tài Chứng kho án phân loại thành chứng khốn nợ (như tín phiếu kho bạc, trái p hiếu, giấy nợ,… ) chứng khoán vốn (như cổ phần thường) công cụ chuy ển đổi hợp đồng p hái sinh kỳ hạn, tương lai, quy ền chọn hốn đổi Các g ty chủ thể khác p hát hành chứng khoán gọi n gười phát hành Hệ thống luật quốc gia xác định mô tả riêng biệt cho chứng khốn Ví dụ như, vốn góp đầu tư tư nhân mang vài đ ặc điểm chứng khốn, nhưn g khơng thể đăng ký điều chỉnh bằn g luật Chứng khốn dạng giấy chứng nhận góp vốn, hay đặc biệt dạng giấy ng nhận góp vốn mà hình thức ghi sổ điện tử 1.2.2 Chứng khoán vốn Chứng khoán vốn gắn liền với quyền lợi sở hữu chủ p hần doanh n ghi ệp Chứng khốn vốn lưu thơng thị trường chứng khốn hình thức cổ p hiếu Cổ phiếu chứng thư, chứng minh quy ền sở hữu cổ đôn g đối v ới công ty cổ phần, hay nói cách khác, cổ phiếu giấy chứng nhận việ c đầu tư vốn chủ thể vào công ty cổ p hần Người nắm giữ cổ phiếu cổ đơn g Trong lịch sử, có dạn g cổ phiếu: - Cổ phiếu ký danh xuất loại cổ phiếu có ghi tên chủ sở hữu H ình thức có nhược điểm v iệc chuy ển nhượng phứ c tạp, muốn chuy ển nhượng cho người khác phải đăng ký quan phát hành p hải Hội đồng quản trị củ a công ty cổ p hần cho p hép Điều làm trở ngại việc lưu thông cổ p hiếu thị trường - Cổ phiếu vô danh xuất từ kỷ 18 loại cổ phiếu không ghi t ên chủ sở hữ u Ưu điểm loại cổ p hiếu việc chuyển nhượng đơn giản dễ dàng cách trao tay mà khơng cần phải có thủ tục pháp lý rườm rà H iện nay, cổ phiếu vô danh thay hoàn toàn cổ phiếu ký danh Cổ phiếu gồm lo ại ch ính: cổ phiếu thường cổ phiếu ưu đãi - Cổ phiếu thường chứn g khốn vốn, khơn g kỳ hạn, tồn với tồn côn g ty , lợi tức cổ phiếu trả vào cuối năm để toán gọi cổ tức Cổ p hiếu thường có đặc điểm sau: + Lợi tức cổ phiếu thường khôn g cố đ ịnh, phụ thuộc vào mức lợi nhuận h ằng năm công ty sách chia lời cơng ty + Các hình thức trả cổ tứ c: 1) trả bằn g tiền mặt; 2) t rả bằn g cổ p hiếu công ty; 3) trả tài sản côn g ty + Cổ p hiếu thường không cho nhà đầu tư a hẹn hồn trả lại số vốn đ ầu tư Vì cịn gọi chứng khốn vĩnh viễn + Cổ đông cổ p hiếu thường cấp số quy ền họ mua cổ phiếu công ty như: tham gia bầu Hội đồn g quản trị, t ham gia bỏ phiếu định v ấn đề lớn củ a côn g ty , công ty giải thể p há sản chia số tiền cịn lại sau tốn khoản nợ toán cho cổ p hiếu ưu đãi - Cổ phiếu ưu đãi lo ại chứng khốn lai tạp có nhữ ng đ ặc điểm vừ a giốn g cổ phiếu thường, vừa giống trái phiếu Cổ p hiếu ưu đãi có đặc đ iểm sau: - Mệnh giá cổ p hần: Cổ p hần chào bán r iêng lẻ lãnh thổ nước Cộn g hòa xã hội chủ nghĩa Việt Nam ghi đồng Việt Nam, M ệnh giá 10.000 (mười nghìn) đồng Việt Nam Điều kiện chào bán cổ phần riêng lẻ (theo Điều Nghị định số 01/2010/NĐ-CP ngày 04/01/2010 củ a Chính Phủ ch bán cổ p hần riêng lẻ) (i) Là doanh ngh iệp thuộc đối tượng sau: + Công ty cổ p hần; + Các doanh nghi ệp chuy ển đổi thành công ty cổ p hần, ngoại trừ doanh nghiệp 100% vốn nhà nước chuy ển đổi thành công ty cổ phần (ii) Có định thơng qua p hương án chào bán cổ p hần riên g lẻ phương án sử dụng số tiền thu từ đợt chào bán Đại hội đồng cổ đông Hội đồn g quản trị theo Đ iều lệ công ty ủy quy ền Đại hội đồng cổ đông cho Hội đồng quản trị (đối với côn g ty cổ phần); H ội đồng thành viên, chủ sở hữu công ty (đối với công ty trách nhiệm hữu hạn chuyển thành công ty cổ p hần); chủ doanh nghiệp 100% vốn nước ngoà i, H ội đồng quản trị doanh n ghiệp liên doanh (đối v ới doanh n ghiệp có vốn đầu tư nư ớc ngồ i chuy ển đổi thành công ty cổ p hần) + Phương án chào bán phải xác định rõ đối t ượng v số lượng nhà đầu tư chào bán 100 nhà đầu tư hạn chế chuy ển nhượng cổ p hần tối thiểu vòng 01 năm kể từ ngày hoàn thành đợt chào bán + Trường hợp chào bán cho đối tác chiến lược, tổ chức ch bán p hải xây dự ng tiêu chí xác định, lựa chọn đối tác chiến lược Đối tác chiến lược tổ chức, cá nhân n gồi nước có lực tài chính, quản t rị doanh nghiệp ; chuyển giao g n ghệ mới, cung ứng nguyên vật liệu, p hát triển thị trường tiêu thụ sản phẩm; gắn bó l ợi ích lâu d ài với doanh n ghi ệp + Những người có quyền lợi liên quan đến đợt chào bán riên g lẻ không tham gia biểu quy ết thông qua Ngh ị quy ết Đại hội đồng cổ đông v ề việc (iii) Có hồ sơ đăng ký chào bán cổ phần riêng lẻ đ ầy đủ hợp lệ theo quy định t gửi tới quan nhà nư ớc có thẩm quyền chậm 20 ngày t rước ngày dự kiến thực việc chào bán, trừ trường hợp pháp luật chuy ên ngành có quy định khác (iv) Trư ờng hợp tổ c chào bán doanh ngh iệp thuộc lĩnh vực ngành, nghề k inh doanh có điều kiện, việc p hải đáp ứng quy định chun g, p hải đáp ứng điều k iện theo quy định pháp luật chuy ên ngành liên quan (v) Các đợt chào bán r iêng lẻ p hải cách nh au sáu tháng (vi) Đảm bảo tuân thủ quy định tỷ lệ góp vốn, hình thức đầu tư, trường hợp có tham gia nhà đ ầu tư nước 2.1.2 Phát hành chứng khốn cơng chúng Định nghĩa phát hành chứng khốn cơng chúng: Phát hành chứng khốn cơng chúng v iệc chào bán đợt chứn g khốn chuyển nhượn g thơn g qua tổ chức trung gian cho 50 nhà đầu tư tổ chức p hát hành Chứng khốn p hát hành g chún g dạng ng bút tốn ghi sổ Chứ ng khốn phát hành cơng chúng ghi bằn g đồng Việt Nam Mệnh giá cổ phiếu, chứng quỹ đầu tư chứng khoán p hát hành lần đầu công chún g 10.000 đồng Việt Nam Mệnh giá tối thiểu trái p hiếu phát hành công chúng 100.000 đồng Việt Nam bội số 100.000 đồng Việt Nam Ở Việt Nam, việc p hát hành chứn g khốn g chún g p hải đ áp ứng điều k iện quy định Điều 6, 7, N ghị định 144/2003/NĐ-CP ngày 28/11/2003 ng khoán thị trường chứng kho án p hải đăn g ký với Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Điều kiện phát hành Điều kiện p hát hành cổ phiếu lần đầu côn g chúng - Vốn điều lệ góp thời điểm đăn g ký p hát hành cổ p hiếu tối thiểu 05 tỷ đồng tính theo giá trị sổ sách (1) - Hoạt động sản xuất , kinh doanh năm liền t rước năm đăng ký p hát hành p hải có lãi, tức tổ chức đăn g ký p hát hành cổ p hiếu phải có lợi nhuận sau thuế năm liền trước năm đăn g ký phát hành số dươn g, đồng thời khơn g có lỗ lũy kế tính đến năm đăng ký p hát hành (2) - Có phương án khả thi việ c sử dụng vốn thu từ đợt phát hành cổ phiếu Phương án khả thi p hương án Đại hội đồng cổ đông thông qua (3) - Việc p hát hành cổ phiếu thực thông qua tổ chức trung gian - Việc p hát hành cổ phiếu r a g chúng để có vốn thành lập côn g ty cổ phần hoạt động lĩnh vực xây dựng sở hạ tầng, công ngh ệ cao khôn g bắt buộc phải thực quy định điểm (1) (2) Điều kiện p hát hành thêm cổ p hiếu, p hát hành quyền mua cổ phần ng quy ền - Việc p hát hành thêm cổ p hiếu công chúng để tăng vốn, phát hành quy ền mua cổ phần chứng quy ền thực tổ chức p hát hành cổ phiếu g chúng có đủ điều kiện quy định đ iểm (1), (2) v (3) T ổ chức phát hành đăng ký phát hành thêm cổ p hiếu chung cho nhiều đợt có nhu cầu huy động vốn làm nhi ều đợt cho cùn g dự án - Tổ chức p hát hành cổ phiếu công chúng muốn p hát hành thêm cổ p hiếu để trả cổ tức, cổ phiếu thưởng p hải làm thủ tục đăng ký với Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Điều kiện p hát hành trái p hiếu công chún g - Là côn g ty cổ phần, công ty trách nhiệm hữu hạn, doanh n gh iệp nhà nước có mức vốn điều lệ góp thời điểm đăng ký phát hành tối thiểu 10 tỷ đồng Việt Nam - Hoạt động kinh doanh củ a năm liền trước năm đ ăng ký p hát hành p hải có lãi - Có phương án khả thi việc sử dụng trả nợ vốn thu từ đợt phát hành trái phiếu - Phải có tổ chức bảo lãnh p hát hành - Tổ chức p hát hành trái phiếu p hải xác định đại d iện n gười sở hữ u trái p hiếu Điều kiện phát hành chứng quỹ đầu tư chứng khốn g chún g - Việc p hát hành chứng ch ỉ quỹ đầu tư chứng khốn lần đ ầu r a g chúng thực đồng thời với thủ tục xin phép lập Quỹ đầu tư chứng khoán - Việc p hát hành chứng quỹ đầu tư chứng khoán để tăng vốn Quỹ đầu tư chứng khoán p hải Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước ch ấp t huận Hồ sơ đăng ký phát hành chứng khoán công chúng - Đơn đăng ký p hát hành, - Bản hợp lệ Giấy chứng nhận đăn g ký kinh doanh công ty, - Điều lệ côn g ty , - Quy ết định Đại hội đồng cổ đôn g thông qua việc p hát hành chứng khốn cơng chúng, - Bản cáo bạch, - Danh sách sơ y ếu lý lịch thành viên Hội đồn g quản t rị, Ban Giám đốc, Ban Ki ểm sốt, - Các báo cáo tài ch ính 02 năm liên tục liền trước năm đăn g ký p hát hành kiểm toán, - Cam kết bảo lãnh p hát hành (nếu có) Riêng trường hợp phát hành trái phiếu công chúng, hồ sơ bao gồ m thêm: - Cam kết thực nghĩ a vụ tổ chức p hát hành n gười đầu tư, - Hợp đồng tổ chức phát hành trái phiếu với đại diện người s hữu t rái phiếu, - Biên xác định giá trị tài sản bảo đảm - Giấy chấp thuận bảo lãnh toán tổ chức bảo lãnh trường hợp p hát hành trái p hiếu có bảo đảm Tổ chức đăng ký p hát hành p hải chịu trách nhiệm tính hợp lệ hồ sơ T rường hợp hồ sơ nộp cho Ủy ban Chứ ng khốn Nhà nước có sai sót có kiện m ới phát sinh ảnh hưởng đến nội dun g củ a hồ sơ nộp , t ổ chức đăng ký p hát hành p hải báo cáo Ủy ban Chứng khoán Nhà nước để sửa đổi, bổ sung kịp thời vào hồ sơ 2.1.3 Ý nghĩa hai phương thức phát hành riêng lẻ phát hành công chúng Việc p hân biệt phát hành riêng lẻ phát hành công chúng để xác định người p hát hành rộng rãi r a công chúng p hải nhữn g cơng ty có chất lượn g c ao, hoạt động sản xuất kinh doanh tốt, nhằm bảo vệ cho cơng chúng đầu tư nói chung, nhà đầu tư nhỏ thiếu hiểu biết Đồn g thời, đ ây điều kiện để xây dựng thị trường chứng khốn an tồn, g khai có hiệu qu ả Việc p hát hành chứng khốn riêng lẻ thơn g thường chịu điều chỉnh Lu ật Cơng ty Chứng khốn phát hành hình thức khơng phải đố i tượng niêm y ết giao dịch thị trường chứng khoán sơ cấp 2.2 CUNG ỨNG CHỨNG KHO ÁN LẦN ĐẦU RA CÔ NG CHÚNG (IPO ) 2.2.1 Định nghĩa IPO (chữ viết tắt cụm t tiếng Anh Initial Public Offer in g) có n gh ĩa phát hành cổ p hiếu côn g chún g lần đầu Theo thơng lệ tài kinh doanh, vi ệc phát hành có nghĩa doanh nghiệp lần huy động vốn từ công chúng rộng r ãi cách p hát hành cổ phiếu p hổ thông, nghĩ a cổ p hiếu gh i nhận quyền sở hữu nghĩa người nắ m giữ có quyền biểu quy ết tương ứng kỳ họp Đại hội đồng Cổ đông thường niên h ay bất thường Một p hần IPO chuyển nhượng cổ phần cổ đông hi ện hữu Như vậy, IPO với doanh nghiệp có lần nhất, sau IPO lần gọi p hát hành cổ phiếu thị trường thứ cấp IPO có ý nghĩa quan trọng với anh n gh iệp , với doanh n ghiệp nào, cũn g thử thách quan trọng h àn g loạt khía cạnh vận hành Nguy ên nhân thử thách doanh n ghiệp t rước p hép huy động vốn rộng r ãi p hải đ ảm bảo hàn g lo ạt điều kiện p hát hành ngặt nghèo v qui ch ế báo cáo thông tin ngh iêm khắc IPO hồn tồn khác với việc cổ đơng hữ u bán lượn g cổ p hần đan g n ắm giữ; hành v i sau gọi Chào b án Cổ p hần (Offer for Sale) 2.2.2 Điều kiện Mỗi nước có qui định riêng cho việc phát hành chứng khốn lần đầu cơng chúng Tuy nhiên, để p hát hành chứng khốn g chúng thông thường tổ chức phát hành phải đảm bảo năm điều ki ện b ản sau: - Về qui mô vốn: tổ chức p hát hành p hải đáp ứng y cầu vốn điều lệ tối thiểu ban đầu, sau phát hành p hải đạt tỷ lệ p hần trăm định vốn cổ phần công chún g nắm giữ số lượn g côn g chún g tham gia - Về tính liên t ục hoạt động sản xuất kinh doanh: công ty thành lập hoạt động vòn g thời gian định (thường khoản g từ đến năm) - Về đội ngũ quản lý công ty: công ty phải có đội ngũ quản lý t ốt, có đủ lực trình độ quản lý hoạt động sản xuất, kinh doanh côn g ty - Về hiệu qu ả sản xuất kinh doanh: côn g ty phải làm ăn có lãi với mức lợi nhuận khơng thấp mức qui định số năm liên tục định (thường từ 2-3 năm) - Về tính khả t hi dự án: cơng ty p hải có dự án khả thi việc sử dụng nguồn vốn huy động Tuy nhiên, nước đ an g p hát triển thường cho p hép số trường hợp ngoại lệ, tức có doanh n ghiệp miễn giảm số điều kiện n trên, ví dụ: doanh nghi ệp hoạt động lĩnh vực g ích, hạ tầng sở m iễn giảm đ iều kiện hiệu sản xuất kinh doanh 2.2.3 Các bước thực Thông thường việc p hát hành chứng kho án lần đầu côn g chúng thực theo bư ớc sau: Bước 1: Tổ chức đại hội cổ đông đ ể xin ý kiến chấp thuận đại hội cổ đơng việc phát hành chứng khốn cơng chúng, đồn g thời thống mục đích huy động vốn, số lượng vốn c ần huy động, g loại số lượng chứng khoán dự định phát hành, cấu vốn phát hành dự tính p hân p hối cho đối tượn g: Hội đồng quản trị, cổ động tại, người lao độn g doanh n ghiệp, người b ên n goài anh nghiệp , người nước n goài… Bước 2: H ội đồng qu ản trị quy ết định thành lập ban chuẩn bị cho việc xin p hép phát hành chứng khốn g chúng Chức năn g chủ y ếu ban chuẩn bị chuẩn bị c ác hồ sơ xin p hép p hát hành để nộp lên quan quản lý nhà nước chứng khoán thị trường chứng khoán, lựa chọn tổ chức bảo lãnh p hát hành (nếu cần), công ty kiểm t oán tổ chức tư vấn cùn g với tổ chức xây dựng p hương án p hát hành dự thảo cáo bạch để cun g cấp cho nhà đầu tư Bước 3: Ban chuẩn bị lựa chọn n gười đứn g đầu t ổ hợp bảo lãnh phát hành Trong phần lớn trường hợp phát hành chứng khoán lần đầu công chúng, để đảm bảo thành công đợt phát hành tổ chức phát hành phải chọn tổ chức bảo lãnh phát hành Tổ chức bảo lãnh phát hành với uy tín mạng lưới rộng lớn giúp cho việc p hân phối chứng khoán tổ chức p hát hành diễn cách sn sẻ Chính , tiến hành phát hành chứng khốn r a g chún g việc lựa chọn tổ chức bảo lãnh phát hành có ý nghĩa quan trọng, man g tính quy ết định đến thành bại đ ợt p hát hành Bước 4: N gười đứ ng đầu tổ hợp bảo lãnh p hát hành lựa chọn thành viên kh ác tổ hợp Trong trường hợp khối lượng chứn g khoán phát hành lớn, vượt khả tổ chức bảo lãnh p hát hành tổ chức bảo lãnh p hát hành (tổ c bảo lãnh lựa chọn) đứn g lựa chọn thành viên khác để cùn g với tiến hành bảo lãnh cho toàn đợt p hát hành Bước 5: Ban chuẩn bị cùn g với tổ hợp bảo lãnh phát hành, cơng ty kiểm tốn tổ chức tư vấn t iến hành định giá chứn g khoán phát hành Định giá chứng khoán khâu khó khăn p hức tạp tiến hành p hát hành chứng khốn cơng chúng Nếu định giá chứng khốn q cao khó khăn việc bán chứng khốn, cịn định giá chứng khốn q thấp làm thiệt hại cho tổ c p hát hành Vì thế, việc định giá ng khoán cách hợp lý cho người mua v người bán chấp nhận quan trọng cần p hải phối hợp t ổ chức bảo lãnh, côn g ty kiểm tốn tổ chức t vấn g ty Bước 6: Chính thức thành lập tổ hợp bảo lãnh phát hành ký hợp đồng bảo lãnh phát hành với tổ chức phát hành Bước 7: Cơng ty kiểm tốn xác nh ận báo cáo tài hồ sơ xin phép p hát hành Bước 8: T ổ chức p hát hành nộp hồ sơ lên Uỷ ban ng khốn Thơng thường tổ chức p hát hành trả lời việc cấp hay từ chối cấp giấy phép thời hạn định kể từ ngày nộp hồ sơ xin phép p hát hành đầy đủ hợp lệ Trong thời gian ch Uỷ ban chứng khoán Nhà nước xem xét hồ sơ, tổ c p hát hành sử dụng nội dung cáo bạch sơ để t hăm dò thị trường Bước 9: Sau cấp phép p hát hành, tổ chức p hát hành p hải thông báo p hát hành p hương tiện t hông tin đại chúng, đồn g thời côn g bố r a côn g chúng cáo bạch thức việc thực việc p hân p hối ng khoán thời gian định kể từ cấp giấy p hép (T hời hạn p hân phối qui định khác nước Việt nam, theo qui định Nghị định 48/Chính p hủ chứng khốn thị trường chứng khốn thời hạn 90 ngày , trường hợp xét thấy hợp lý cần t hiết, Uỷ ban chứng khốn nhà nước gia hạn thêm) Bước 10: Tiến hành đăng ký , lưu giữ, chuyển giao toán chứng khoán sau kết thúc đợt p hân p hối ng khoán Bước 11: Sau hoàn t hành việc p hân phối chứng khoán, t ổ c p hát hành với tổ chức bảo lãnh p hát hành p hải báo cáo kết đợt phát hành cho Uỷ ban chứng khoán tiến hành đăng ký vốn với quan có thẩm quyền Bước 12: T rường h ợp tổ chức phát hành có đủ điều kiện niêm y ết làm đơn xin niêm y ết gửi lên Uỷ ban ng khoán Sở giao dịch ng kho án nơi côn g ty niêm yết 2.2.4 Ưu nhược điểm 2.2.4.1 Ưu điểm Phát hành chứng khốn r a cơng chúng tạo hình ảnh đẹp tiếng công ty , nhờ cơng ty dễ dàng tốn chi p hí việc huy động vốn qua phát hành trái phiếu, cổ p hiếu lần sau Thêm vào đó, khách hàng nhà cung ứng côn g ty thường trở thành cổ đông côn g ty công ty có lợi việc mua nguyên liệu v tiêu thụ sản p hẩm Phát hành chứng khoán công chún g làm tăng giá trị tài sản rịng, giúp cơng ty có nguồn vốn lớn vay vốn ngân hàn g với lãi suất ưu đãi điều khoản tài sản cầm cố p hiền hà Ví dụ cổ p hiếu củ a c ác côn g ty đại chún g dễ d àng chấp nhận tài sản cầm cố cho khoản vay ngân hàng Ngoài ra, việc phát hành chứng khốn cơng chún g giúp cơng ty trở thành ứ ng cử viên hấp dẫn đối vớ i cơng ty nước ngồi v ới tư cách làm đối t ác liên doanh Phát hành chứng khốn g chúng giúp g ty thu hút trì đội ngũ nhân viên giỏi chào bán chứng khốn côn g chún g, công ty cũn g dành tỷ lệ chứng khoán định để bán cho nhân viên Với quy ền mua cổ phiếu, nhân viên côn g ty trở thành cổ đơng, hưởng lãi vốn thay thu nhập thông thường Điều làm cho nhân viên g ty làm việc có hiệu coi thành bại công ty thực thành bại Phát hành chứng khốn cơng chúng, g ty có hội tốt để xây dựng hệ thống quản lý chuyên ngh iệp cũn g xây dựng chiến lược p hát triển rõ ràng Công ty dễ d àng v iệc tìm người thay thế, nhờ mà tạo tính liên tục quản lý Bên cạnh đó, diện uỷ viên quản trị không trực tiếp tham gia điều hành côn g ty giúp tăn g cườn g kiểm tra cân đối quản lý điều hành cơng ty Phát hành chứng khốn cơng chúng làm tăng chất lượng độ xác báo cáo cơng ty báo cáo củ a công ty p hải lập t heo tiêu chu ẩn chung quan quản lý qui định Chính điều làm cho việc đ ánh giá v so sánh kết ho ạt động củ a công ty thực dễ dàng xác 2.2.4.1 Nhược điểm Phát hành cổ p hiếu công chún g làm phân tán quyền sở hữu có t hể làm quy ền kiểm sốt g ty cổ đơng sán g lập hoạt động thơn tính cơng ty Bên cạnh đó, cấu quyền sở hữu côn g ty luôn bị biến động chịu ảnh hưởng giao dịch cổ phiếu hàn g ngày Chi phí phát hành chứng khốn r a cơng chúng cao, thường chiếm từ 8-10% khoản vốn huy động, bao gồm chi p hí bảo lãnh p hát hành, p hí tư vấn pháp luật, chi phí in ấn, phí kiểm tốn, chi p hí niêm yết… Ngồi ra, hàng năm công ty p hảI chịu thêm khoản chi p hí p hụ chi phí kiểm tốn báo cáo tài ch ính , ch i phí cho việc chuẩn bị t ài liệu nộp cho quan quản lý nhà nước chứn g khốn ch i p hí cơng bố thơng tin định kỳ Cơng ty p hát hành chứng khốn côn g chúng phải tuân thủ ch ế độ công bố thông tin rộng rãi, nghiêm n gặt chịu giám sát chặt chẽ so với côn g ty khác Hơn nữa, việc côn g bố thông tin doanh thu, lợi nhuận, v ị trí cạnh tranh, phương thức hoạt động, hợp đồng nguyên liệu, nguy bị rò rỉ thơng tin mật ngồi đưa cơng ty vào vị trí cạnh tranh bất lợi Đội ngũ cán quản lý công ty phải chịu trách nh iệm lớn trước cơng chún g Ngồi ra, qui đ ịnh pháp luật, việc chuyển nhượng vốn cổ p hần họ thường bị hạn chế 2.2.5 Quá trình IPO Vietcombank Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam l ngân h àn g hàng đầu việt nam, đồng thời cũn g ngân hàng chọn làm thí điểm cổ p hần hóa n gân hàng thương mại Ngày 21/9/2005 Thủ tướng p hủ định số 230/2005/QĐ- TT g việc tiến hành cổ p hần hóa n gân hàn g Theo ch ỉ đạo Thủ tướng Ch ính p hủ, cổ phiếu Ngân hàng TM CP Ngoại thương Việt Nam (Vietcombank) niêm yết vào tháng 6/2008 Ngày 7/12/2007, lãnh đạo Ngân hàn g Ngo ại thương Việt Nam (Vietcombank) thức g bố thông tin liên quan đến đợt IPO tới Như vậy, sau bao nhiều lần trì hỗn, Vietcombank cũn g chốt ngày IPO vào 26/12/2007 Sở Giao dịch Chứng khốn TP Hồ Chí M inh Trong p hương án p hát hành cổ phần lần đầu cơng chúng mà Vietcombank đệ trình lên Chính p hủ Ngân hàng Nhà nước, giá khởi điểm dự k iến 90.000-120.000 đồn g, gấp 9-12 lần mệnh giá Trong đợt IPO , Ngân hàn g Ngo ại thương Việt Nam ( Vietcomb ank) chào bán rộng rãi khối lượng cổ p hiếu tương đương 975 tỷ đồng mệnh giá (bằng 6,5% vốn điều lệ) Các nhà đầu tư ngo ài nư ớc tham gia đấu giá Đề p hòng trường hợp khối ngoại mạnh tay gom cổ phiếu lấn át phần nhà đầu tư nước, hội đồng đấu giá có t hể hạn chế "roo m" mức 30% N hư , đợt đấu giá tới, nhà đầu t nư ớc ngoà i mua tối đa 292,5 tỷ đồng mệnh giá Các tiêu tài Vietcombank: Theo thông tin công bố VCB, hoạt độn g tín dụng cốt lõi NH n ăm gần tăng trưởng tốt Tình hình dư nợ từ 2001-2006, tăng từ 16.476 tỉ đồng lên 67.742 tỉ đồng Cơ cấu tín dụng phân bổ hợp lý : Tổng dư nợ cho v ay 10 mặt hàn g/lĩnh vực đầu tư lớn chiếm tỉ trọng 40% tổng dư nợ, khơn g có lĩnh vực có tỉ trọng dư nợ 10% Với đặc thù lịch sử, VCB p hải tích cực giảm tỉ trọng dư nợ nhóm khách hàng DNNN, tăng tỉ trọng cho vay nhóm DN ngồi quốc anh hộ cá thể Theo báo cáo tài kiểm tốn, tỉ lệ nợ xấu theo chuẩn củ a quy ết định 493 năm 2006 2,28%, giảm mạnh so với mức 3,44% năm 2005 Các mảng dịch vụ t ruy ền thống VCB có lợi toán quốc t ế, kinh doanh thẻ, k inh doanh ngoại tệ tăng trưởng tốt VCB góp vốn dài hạn vào 15 NH, DN liên doanh, liên kết với Cty , ngân hàng liên doanh T heo kế hoạch VCB, cá c t iêu hoạt động đến 2010 sau: Tổng tài sản tăng trung bình 21%/năm, tiền gửi tăng 20%/năm, tín dụng tăng 26%, tỉ lệ nợ xấu /tổng dư nợ: 2,6% 2.3 CÁC THỦ TỤC PH ÁT HÀNH MỚ I SPO (Seasoned Public O ffering) 2.3.1 Phát hành SPO 2.3.1.1 Định nghĩa SPO (viết tắt cụm từ tiếng Anh Seasoned Public Offerin g): việc doanh nghi ệp đại chúng phát hành cổ phần rộng rãi cho côn g chún g sau tiến hành IPO (Initial Public Offerin g) N ói cách kh ác, IPO thuật ngữ v iệc lần đ ầu tiên doanh n gh iệp phát hành cổ p hần bán rộng rãi cho công chún g, t hì SPO áp dụng cho tất lần phát hành sau 2.3.1.2 Đặc điểm SPO thực doanh n ghi ệp đại chún g tăng vốn để thưc c ác chiến lược, dự án kinh doanh doanh n ghi ệp Mục tiêu quan trọng SPO đợt SPO p hải thiết kế có tính liên tục, đ ạt mục tiêu huy động theo thời kỳ mong muốn, p hù hợp với chiến lược dự án doanh ngh iệp Mức độ thành công c ác đ ợt SPO cho thấy việc g ty có quản trị nguồn vốn tốt hay không M ột doanh nghiệp IPO thành cơng, khơng có khả SPO khơng có chiến lược phát triển cần tới vụ SPO tiếp theo, khó coi doanh nghi ệp có hội tăng trưởng Việc thành công SPO p hụ thuộc ngày nhiều v "chiến thuật" marketing tới n gười mua cổ p hiếu doanh nghiệp Một đặc tính đáng lưu ý SPO, quy ền ưu tiên mua tiếp cổ đông h iện - Quy ền mua cổ phiếu cho phép người nắm giữ có quyền (nhưng khơn g phải nghĩa vụ) mua số lượng cổ p hiếu xác định trước với giá xác định trước thấp giá hành cổ p hiếu thị trường - Quy ền mua dành cho cổ đông t ổ c p hát hành muốn phát hành bổ sung cổ phiếu Thông thường, ứng với cổ p hiếu đan g nắm giữ, cổ đôn g có quy ền mua tương ứng - Quy ền mua có giá trị tách biệt giao dịch thị trường thứ cấp khoảng thời gian trước quyền mua thự c Chỉ n gười đan g nắm quy ền mua mua CP p hát hành bổ sung với giá thấp giá thị trường, nhữ ng người khơng giữ quy ền mua khơn g thể mua CP phải mua CP v ới giá hành thị trường Quy ền mua mà côn g ty đư a cho cổ đông đ ặc quyền n gắn hạn (thông thường từ 30-45 ngày ) dành cho CP thường mà cổ đôn g sở hữ u - Quy ền mua CP giao dịch thị trường thời hạn hiệu lực CP cổ đơng khơng có ý định thực quyền mua tách quy ền mua để bán riêng Số quyền mua cần có để mua CP vào số lượn g CP hành số lượng CP ch bán Ví dụ, Cơn g ty A có triệu CP lưu hành muốn p hát hành thêm triệu CP nữa, CP hữu trao quyền, có triệu quy ền mua p hát hành Những quyền m an g đến cho cổ đông triệu CP mới, triệu quy ền chia cho triệu CP mới, n ghĩa l có quyền mua mu a CP 2.3.2 Các hình thức phát hành chứng khốn bổ sung Trong đề tài , nhóm tóm lược nhiều thủ tục p hát hành chứng khoán doanh nghi ệp Trước tiên, nhóm trình bày cách côn g ty non trẻ huy động vốn mạo hiểm để đạt đến thời đ iểm có thề cun g ứng cố phần r a g chún g lần đầu T uy nhiên, lần phát hành chứng khốn cơng chún g lần cuối Khi các công ty tăng trưởng, hầu hết p hải phát hành thêm nợ vốn cổ p hần Sau , nhóm đề cập đến cách cơng ty p hát hành thêm cổ p hần côn g chúng bằn g tổng cun g ứng tiền mặt hai cách p hát hành cổ phiếu 2.3.2.1 T cung ứng ti ền mặt Các tổng cung tiền m ặt đăng ký sẵn Khi làm tổng cun g tiền mặt củ a nợ hay vốn cổ p hần, doanh nghiệp phải thực thủ tục giống cun g ứng chứng kho án côn g chún g lần đ ầu Cho phép công ty nạp hồ sơ đăng ký chúng cho kế hoạch tài trợ cho vài n ăm tới Doanh ngh iệp thực p hát hành doanh n ghiệp cần tiền mặt có mức giá h ấp dẫn Ví dụ: Cty A cần đến 200 triệu la n ợ dài hạn vịn g n ăm tới chẳn g hạn Cơng ty đệ trình hồ sơ đăn g ký cho số tiền n ày Sau g ty đư ợc chấp thuận trước để p hát hành 200 đôla nợ, nhưn g không bị bắt buộc p hải phát hành xu n Công ty không cần phải làm việc qua nhà bao tiêu cụ thể nào; hồ sơ đăng ký ghi tên hay nhiều nhà bao tiêu m công ty nghĩ làm việc v ới họ, sau n ày, nhà bao tiêu khác thay nhà bao tiêu Lợi ích việc đăng ký sẵn Đăng ký sẵn đem đến cho doanh nghiệp nhiều lợi mà trước họ khơng có: - Chứng khốn p hát hành số lượn g nhỏ mà khôn g làm phát sinh thêm ch i p hí giao dịch - Chứng khốn phát hành t hời hạn thông báo n gắn - Giảm chi phí bao tiêu - Có thể ấn định thời điểm cho phát hành chứng khoán để tận dụng điều kiện thị trường Điều kiện thị trường bao gồm y ếu tố sau : + Về y ếu tỗ vĩ mô: Sự ổn định môi trường trị kinh tế vĩ mơ nhằm khuy ến khích đầu tư tiết kiệm g chúng; mức độ lạm p hát kiềm chế vừa đủ để trì kinh tế phát triển; mức thâm hụt ngân sách giới hạn an toàn, chiến lược p hát triển kinh tế, xố đói giảm nghèo tạo côn g ăn việc làm đư ợc thực có hiệu + Về y ếu tố vi mơ, là: Khung p háp lý hồn chỉnh đồng với hệ thốn g văn pháp quy đầy đủ, rõ ràng, điều chỉnh mặt hoạt động củ a thị trường ng khoán giúp cho thị trường hoạt động an toàn, bảo vệ quy ền lợi ích hợp pháp cho chủ thể tham gia thị trường + Mạng lưới trung gian hoạt độn g thị trườn g chứn g khốn g ty chứng khốn, g ty quản lý quỹ đầu tư… vv, đóng vai trò cầu nối nhà đầu tư thực nghiệp vụ mơi giới mua bán chứn g khốn thị trường tập trung, cung cấp dịch vụ hỗ trợ khác cho nhà đầu tư cho vay , cung cấp thông tin v dịch vụ liên quan đến giao dịch chứng khoán cho nhà đ ầu tư tư vấn đầu tư chứng khoán, t ham gia bảo lãnh p hát hành tư vấn cho côn g ty việc niêm y ết + Cung cấp chế giao dịch hiệu thông qua tổ chức, vận hành Trung tâm Giao d ịch Chứ ng khoán, Sở Giao dị ch Chứn g khoán gồm hệ thống giao d ịch, giám sát, cơng bố thơng tin, hệ thống lưu ký, tốn bù trừ…vv Sự vận hành hệ thống có ảnh hưởng lớn tới p hát triển thị trường thông qua lực xử lý nhanh, xác giao dịch thị trường, giúp tăng tốc độ luân chuyển vốn thị trường + Các tổ chức hỗ trợ phát triển thị trường, định chế trung gian khác tổ chức định mức tín nhiệm, tổ chức kiểm tốn, tư vấn, tổ c lưu ký, ngân hàng tốn…vv Ngồi t hị trường cần đến tham gia nhà đầu t chun nghiệp đóng vai trị dẫn dắt thị trường, can t hiệp thị trường vào thời đ iểm cân đối qu an hệ cung cầu Tóm lại: Đăng ký sẵn làm giảm thời gian cần thiết để dàn xếp phát hành mới, làm gia tăng linh hoạt cắt giảm ch i p hí bao tiêu Phương thức thích hợp cho phát hành nợ c ác doanh n ghiệp lớn, thường thích chuyển đổi ngân hàng đầu tư, thích hợp cho c ác p hát hành chứng khoán rủi ro, phứ c tạp hay phát hành côn g ty nhỏ thường hưởn g lợi từ quan hệ thân thiết với ngân h àng đầu tư Chi phí tổng cung tiền mặt Bất doanh nghiệp thực cung ứn g tiền m ặt chứng khoán, doanh ngh iệp p hải gánh ch ịu chi p hí p hát hành lớn Chi phí bao t iêu: doanh n ghi ệp đền bù cho nh bao tiêu bằn g cách bán ng khoán cho họ với giá thấp mà họ dự kiến nhận từ nhà đầu tư Tuy vậy, doanh ngh iệp có lợi quy mơ phát hành chứng khoán Chênh lệch giá nhà bao tiêu giảm quy mô phát hành tăng Phản ứng thị trường trước phát hành cổ phần - Chứng thực nghiệm cho thấy công bố p hát hành đưa đến sụt giảm giá cổ p hần - Lý đơn giản viễn cảnh có thêm n guồn cun g - Một cách giải thích h ợp lý thơng tin mà phát hành cung cấp: D N thích p hát hành cổ phần xem định giá cao 2.3.2.2 Phát hành cổ phiếu Hai loại tăn g vốn bằn g p hát hành cổ phiếu củ a công ty cổ p hần: Phát hành cổ phiếu khôn g thu tiền p hát hành cổ phiếu có thu tiền Phát hành cổ phiếu không thu tiền: Phát hành cổ p hiếu chuyển phần lợi nhuận đ ể lại ho ặc p hần dự trữ vào vốn góp Việc thực thông qua phương thức trả tiền thưởng cổ phiếu p hân chia cho cổ đông hữ u theo tỉ lệ số cổ phiếu mà nhà đầu tư có, p hát hành cổ phiếu trả cổ tức cổ phiếu Theo cách , vốn chủ sở hữu củ a công ty không bị ảnh hưởn g m ch ỉ làm thay đổi cấu vốn tăng số lượn g cổ phiếu đan g lưu hành côn g ty Phát hành cổ phiếu có thu tiền: Trong q trình hoạt động, cơng ty cần thêm vốn để đầu tư p hục vụ chiến lược kinh anh d ài h ạn, cơng ty lựa chọn phương thức huy động vốn cách p hát hành thêm cổ p hiếu Việc p hát hành t hông thư ờng dành quyền mua cho cổ đông chiến lược, cán công nhân viên, cho cổ đông hữu với giá bán ưu đãi thấp hơp giá thị trường, mệnh giá với tỉ lệ thích hợp Trường h ợp , vốn chủ sở hữu công ty thay đổi lớn KẾT LUẬN Về tổng thể hoạt động phát hành cổ p hiếu đan g d iễn r a trơi chảy , hợp p háp có hiệu tích cực cao h ệ tiêu cực cho doanh n ghi ệp, kinh tế nhà đầu tư Cũng cần nhấn mạnh r ằn g, tính hiệu p hương án phát hành cổ phiếu theo nghĩa rộng, đầy đủ cao p hải đem lại tác động tích cực đồn g thời cho ba p hía: doanh nghiệp , nhà đầu tư nhà nước (t heo ngh ĩa k inh tế nói chun g), cụ thể: - Doanh ngh iệp phải bán hết cổ phiếu với giá cao giá khởi điểm, thu hút nhiều nhà đầu tư, cổ đông chiến lược mới, t ạo động lực cho p hát triển, củng cố thương hiệu nân g cao hiệu sản xuất – kinh doanh doanh nghiệp - Nhà đầu tư (người mu a cổ phiếu) phải tiếp cận thuận lợi, đầy đủ giá rẻ thông tin liên qu an đến cổ phiếu phư ơng án phát hành cổ p hiếu doanh nghiệp , có điều kiện v hộ i thực việc mua đủ số lượng cổ p hiếu theo giá mong muốn - Nhà nư ớc thực thuận lợi phát huy vai trò tích cực chức quản lý nhà nước mình, đảm bảo ổn định, phát triển lành mạnh thị trường chứng khốn thu hồi p hần vốn cách nhanh gọn, đầy đủ cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nư ớc Như vậy, để p hương án p hát hành cổ phiếu doanh n gh iệp hiệu quả, nhân tố cần lưu ý là: - Thu thập, xử lý t hông tin doanh nghiệp, thị trường mơi trường p háp lý có liên qu an cách đ ầy đủ, cập nhật ch ính xác tiêu đề quan trọng để tổ chức xây dựng phương án phát hành cổ p hiếu - Xác định đúng, rõ thời điểm, mụ c tiêu p hát hành cổ phiếu; giá trị khởi điểm (mệnh giá cổ p hiếu); p hương thức p hát hành tổ chức bảo lãnh p hát hành (nếu cần thiết) - Tổ chức tốt hoạt động thông tin ên truy ền doanh n ghiệp, p hương án phát hành thông tin c cần thiết Đặc b iệt, việc đăn g tải thông tin phương án phát hành phương tiện thơng tin t hích hợp với thời lượng dài có ý nghĩa quản g bá doanh nghiệp thu hút nhà đầu tư tiềm năng, … Đặc biệt, cơng ty chứng khốn có vai trị quan trọng đến thành cơng phương án phát hành cổ phiếu doanh nghiệp Hiệu phương án phát hành cổ phiếu doanh n ghiệp rộng ho àn tồn khơng thể đơn vị hoặ c cá nh ân t ùy ý định đơn p hương, độc lập ; nữa, doanh n gh iệp nhà nước thực cổ phần hóa, p hát hành cổ phiếu lần đầu g chúng, phương án p hát hành cổ phiếu p hụ thuộc lớn vào chủ trương, quy ết định quan nhà nước hữu quan, trung ương đ ịa p hương ... cho doanh ngh iệp, kinh tế nhà đầu tư Do nghiên cứu phương thức doanh n ghiệp p hát hành chứng khoán giúp hiểu rõ cách thức doanh nghiệp p hát hành chứng khoán, từ nhận thấy ưu/ ợc điểm phương thức. .. - Chứng quỹ đầu tư chứng khoán; - Các loại chứng kho án khác theo quy định p háp luật Phát hành chứng khoán v iệc chào bán chứn g khoán thị trường Chứ ng khoán chào bán lần gọi chứng khoán phát. .. phát hành Trong phần lớn trường hợp phát hành chứng khốn lần đầu cơng chúng, để đảm bảo thành cơng đợt phát hành tổ chức phát hành phải chọn tổ chức bảo lãnh phát hành Tổ chức bảo lãnh phát hành