Thảo luận: Các phương thức các doanh nghiệp phát hành chứng khoán nhằm trình bày tổng quan về chứng khoán, vốn mạo hiểm, cung ứng lần đầu ra công chúng, các thủ tục phát hành mới khác, các tổng cung ứng tiền mặt của các công ty cổ phần. Bán riêng và phát hành ra công chúng.
ĐỀ TÀI THẢO LUẬN: GVHD: PGS.TS.NGUYỄN THỊ LIÊN HOA NHÓM THỰC HIỆN: NHÓM THÀNH VIÊN: 1- NGUYỄN VÕ VÂN ANH 2- PHẠM VIỆT ÁNH 3- VÕ THỊ MINH TÂM 4- HÀ ĐINH LONG HẢI 5- ĐỖ MINH HƯƠNG 6- NGƠ CHÂU KHOA Nội dung TỔNG QUAN VỀ CHỨNG KHỐN VỐN MẠO HIỂM CUNG ỨNG LẦN ĐẦU RA CƠNG CHÚNG CÁC THỦ TỤC PHÁT HÀNH MỚI KHÁC CÁC TỔNG CUNG ỨNG TIỀN MẶT CỦA CÁC CTY CP BÁN RIÊNG VÀ PHÁT HÀNH RA CÔNG CHÚNG I- TỔNG QUAN VỀ PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN 1- Khái niệm phát hành chứng khốn: •Chứng khốn chứng bút tốn ghi sổ, xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu chứng khoán tài sản vốn tổ chức phát hành •Việc chào bán lần CK gọi phát hành CK •Nếu đợt phát hành dẫn đến việc đưa loại CK tổ chức lần cơng chúng gọi phát hành lần đầu công chúng I- TỔNG QUAN VỀ PHÁT HÀNH CHỨNG KHỐN Nếu việc phát hành việc phát hành bổ sung tổ chức có CK loại lưu thông thị trường gọi đợt phát hành CK bổ sung * Không phải đối tượng phát hành CK mà chủ thể phát hành có quyền I- TỔNG QUAN VỀ PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN 2- Phương thức phát hành CK: Có phương thức + Phát hành riêng lẻ (private placement) + Phát hành CK công chúng: chào bán trực tiếp công chúng theo giá quy định chào bán qua nhà môi giới Việc phân biệt phát hành riêng lẻ phát hành công chúng nhằm: + Xác định công ty phát hành rộng rãi cơng chúng cơng ty có chất lượng cao, hoạt động SXKD tốt + Bảo vệ cho cơng chúng đầu tư nói chung, nhà đầu tư nhỏ thiếu hiểu biết + Là điều kiện để xây dựng thị trường CK an toàn, công khai hiệu Chủ thể phát hành chứng khốn Bán cơng chúng Bán trực tiếp cho nhà đầu tư cuối Thương lượng Bảo lãnh Đại lý Công ty CK Công ty CK Bán riêng Đấu giá Bảo lãnh Công ty CK Cá nhân tổ chức Các tổ chức đầu tư CK II- VỐN MẠO HIỂM 1- Nguồn gốc Khái niệm: Mỹ: Là nước tiên phong giới đầu tư mạo hiểm Công ty đầu tư mạo hiểm Mỹ hiệu trưởng Đại học MIT thành lập từ năm 1946 Nhiều công ty công nghệ danh tiếng Mỹ Microsoft, Apple, Yahoo, v.v thành lập phát triển từ nguồn vốn mạo hiểm Đến nay, vốn đầu tư mạo hiểm Mỹ khoảng 60 tỷ USD Vốn mạo hiểm khoản đầu tư tổ chức chun mơn hố thực tới hãng tăng trưởng cao, rủi ro cao thường có cơng nghệ cao cần vốn cổ phần để tài trợ cho phát triển sản phẩm tăng trưởng Vốn mạo hiểm cung cấp nhiều hình thức khác nhau, điển hình bật việc tài trợ vốn thông qua quỹ đầu tư mạo hiểm Về chất, quỹ đầu tư mục tiêu hoạt động họ nhắm vào dự án có độ rủi ro cao nhằm tìm kiếm khoản lợi nhuận cao mức thơng thường II- VỐN MẠO HIỂM Tham gia vào trình có đối tượng chủ yếu: + Nhà đầu tư: người bỏ vốn không trực tiếp định đầu tư + Nhà tư mạo hiểm: người đứng huy động vốn, quản lý trực tiếp định nên đầu tư vào đâu nhằm mục đích sinh lợi tối đa + Các đối tượng nhận đầu tư: công ty trẻ, dự án sản phẩm dịch vụ công nghệ đầy tiềm … II- VỐN MẠO HIỂM 2- Đặc điểm: - Khác với đầu tư tài thơng thường, đối tượng ĐTMH phần lớn DN công nghệ cao, công nghệ có qui mơ vừa nhỏ giai đoạn khởi nghiệp (rủi ro cao, thành công => lợi nhuận lớn) - Nhà cung cấp vốn ĐTMH không trực tiếp cung cấp vốn cho DN mà thông qua tổ chức chuyên nghiệp để thực đầu tư quản lý vốn đầu tư - Hình thức đầu tư mạo hiểm nắm giữ cổ phần, tham gia chia sẻ thành công công ty phát đạt, song gánh chịu rủi ro thất bại Chính điều đảm bảo khuyến khích nhà đầu tư doanh nhân khởi nghiệp thống với II- VỐN MẠO HIỂM 3- Điều kiện để đầu tư vốn mạo hiểm: Thông thường, nhà tư mạo hiểm không gắn bó với đối tượng nhận đầu tư lâu dài Khoảng thời gian phổ biến cho doanh vụ từ đến năm Việc thu hồi vốn đầu tư hoạt động có đặc trưng: thoát vốn phương thức phát hành cổ phiếu công chúng (IPO), bán thương mại trường hợp khơng khả quan phương án mua lại áp dụng Qua đó, thấy mơi trường hoạt động vốn mạo hiểm khơng thể khơng có mặt thị trường chứng khoán IV- CÁC THỦ TỤC PHÁT HÀNH MỚI KHÁC Ví dụ: Một phủ muốn bán triệu trái phiếu có người mua tiềm đặt giá dự thầu Nhà đầu tư A đặt mua triệu trái phiếu với giá 1.020$, nhà đầu tư B đặt mua triệu trái phiếu với giá 1.000$, nhà đầu tư C đặt mua triệu trái phiếu với giá 980$ Nếu đấu giá theo giá phân biệt, người thắng phải toán theo giá họ đặt mua Trong trường hợp này, A B mua hết triệu trái phiếu Tuy nhiên, A phải trả giá 1.020$ cho triệu trái phiếu mua B phải trả 1.000$ cho triệu trái phiếu B đặt mua Nếu bán đấu giá theo giá đồng nhất, A B phải trả giá 1.000$ Tức giá đặt mua người thắng có mức đặt giá thấp (nhà đầu tư B) V- TỔNG CUNG ỨNG TIỀN MẶT CỦA CÁC CTY CP 1- Các tổng cung ứng tiền mặt đăng ký sẵn Khi doanh nghiệp làm tổng cung ứng tiền mặt nợ hay vốn cổ phần, doanh nghiệp phải thực thủ tục giống cung ứng chứng khốn cơng chúng lần đầu Nói cách khác, doanh nghiệp đăng ký phát hành với Ủy ban chứng khoán nhà nước sau phát hành cho nhà bao tiêu (hay tổ hợp nhà bao tiêu), người bán lại chứng khốn cơng chúng V- TỔNG CUNG ỨNG TIỀN MẶT CỦA CÁC CTY CP Trong năm 1982, Ủy ban chứng khoán thị trường ban hành luật 145, cho phép công ty lớn đệ nộp hồ sơ đăng ký chung cho kế hoạch tài trợ cơng ty cho năm tới Điều gọi đăng ký sẵn (shelf registration) – hồ sơ đăng ký sẵn kệ, lấy xuống sử dụng cần V- TỔNG CUNG ỨNG TIỀN MẶT CỦA CÁC CTY CP Ví dụ: Cơng ty bạn cần đến 200 triệu la nợ dài hạn vịng năm tới chẳng hạn Cơng ty đệ trình hồ sơ đăng ký cho số tiền Sau cơng ty chấp thuận trước để phát hành 200 triệu đô la nợ, không bắt buộc phải phát hành xu Công ty không cần phải làm việc qua nhà bao tiêu cụ thể nào; hồ sơ đăng ký ghi tên hay nhiều nhà bao tiêu mà cơng ty nghĩ làm việc với họ, sau này, nhà bao tiêu khác thay nhà bao tiêu Bây bạn yên tâm phát hành nợ cần, nhiều hay tùy bạn muốn V- TỔNG CUNG ỨNG TIỀN MẶT CỦA CÁC CTY CP Giả dụ: Merrill Lynch tình cờ biết cơng ty bảo hiểm có sẵn 10 triệu la để đầu tư trái phiếu doanh nghiệp Merrill tìm kiếm đề nghị mua 10 triệu đô la trái phiếu công ty bạn, định giá lợi tức 8,5% chẳng hạn Nếu thấy giá tốt, bạn nói “đồng ý” giao dịch xong, cần thêm hồ sơ giấy tờ Sau Merrill bán trái phiếu lại cho cơng ty bảo hiểm, hy vọng với giá cao giá họ mua chút, thu lợi nhuận dành cho nhà trung gian V- TỔNG CUNG ỨNG TIỀN MẶT CỦA CÁC CTY CP Như vậy, đăng ký sẵn đem đến cho doanh nghiệp nhiều lợi trước họ khơng có: Chứng khốn phát hành số lượng nhỏ mà khơng làm phát sinh thêm chi phí giao dịch Chứng khốn phát hành thời gian thơng báo ngắn Có thể ấn định thời điểm cho phát hành chứng khoán để tận dụng “Các điều kiện thị trường” Giảm chi phí bao tiêu V- TỔNG CUNG ỨNG TIỀN MẶT CỦA CÁC CTY CP Trên thực tế, cơng ty tin có lợi thực phát hành lớn qua kênh truyền thống, chứng khoán phát hành có vài đặc trưng khác thường hay cơng ty tin cần tư vấn hay dấu ấn chấp thuận ngân hàng đầu tư phát hành Kết đăng ký sẵn thường sử dụng cho phát hành cổ phần thường hay chứng khoán chuyển đổi cho phát hành trái phiếu doanh nghiệp Hiện nay, Việt Nam, điều kiện thị trường nên tất phát hành lớn nhỏ, phát hành CP thưởng trả cổ tức phải đăng ký với UBCK nhà nước V- TỔNG CUNG ỨNG TIỀN MẶT CỦA CÁC CTY CP Phát hành chứng khoán quốc tế: Các công ty thành đạt không bị giới hạn vào thị trường vốn Mỹ; họ bán chứng khoán thị trường vốn quốc tế Các thủ tục phát hành tương tự thủ tục áp dụng Mỹ Ta cần lưu ý hai điểm sau đây: Nếu phát hành không cung ứng công chúng Mỹ, không cần phải đăng ký với Ủy ban chứng khoán thị trường Tuy nhiên, công ty phải cung ứng cáo bạch hay thông báo cung ứng Một thương vụ bán trái phiếu quốc tế thường mang hình thức thương vụ mua đứt (bought deal) V- TỔNG CUNG ỨNG TIỀN MẶT CỦA CÁC CTY CP Các phát hành nợ lớn thường bị chia nhỏ ra, với phần bán thị trường nợ quốc tế phần đăng ký bán nước (Mỹ) Phát hành vốn cổ phần Các cổ phần nhiều công ty đăng ký giao dịch nước ngồi khơng phải thị trường nước Thí dụ, năm 1998, Radcom Ltd., nhà sản xuất người Israel thiết bị thử nghiệm mạng, huy động 30 triệu đô la cung ứng công chúng lần đầu Mỹ Cổ phần công ty không giao dịch Israel công ty cho có giá tốt giao dịch động New York V- TỔNG CUNG ỨNG TIỀN MẶT CỦA CÁC CTY CP 2- Các chi phí tổng cung ứng tiền mặt: Chi phí hành Chi phí bao tiêu V- TỔNG CUNG ỨNG TIỀN MẶT CỦA CÁC CTY CP Hình 20.3: Tổng chi phí trực % tổng doanh thu Tổng chi phí trực tiếp cho IPO, nguồn cung ứng vốn cổ phần hữu (SEO), trái phiếu chuyển đổi, trái phiếu thẳng (straight bond) gồm có chênh lệch bao tiêu chi phí trực tiếp khác V- TỔNG CUNG ỨNG TIỀN MẶT CỦA CÁC CTY CP Các nhà kinh tế nghiên cứu phát hành cổ phần thường nói chung tìm thấy công bố việc phát hành đưa đến sụt giảm giá cổ phần viễn cảnh có thêm nguồn cung Ví dụ: Hiện giám đốc tài Công ty A lạc quan triển vọng cơng ty Theo quan điểm ơng, giá cổ phần công ty thấp Tuy nhiên, công ty muốn phát hành cổ phần để tài trợ việc bành trướng vào tiểu bang mới, cần phải làm gì? Tất giải pháp có trở ngại Nếu cơng ty bán cổ phần thường: nhà đầu tư đuợc lợi, cổ đông cũ thiệt Các giám đốc muốn thuyết phục nhà đầu tư phải có thơng tin chi tiết tốn kém, tạo hội cho đối thủ cạnh tranh V- TỔNG CUNG ỨNG TIỀN MẶT CỦA CÁC CTY CP Nếu doanh nghiệp bán với giá cao, giúp cho cổ đông tại, cổ đông lại chịu thiệt * Giám đốc thường thích phát hành cổ phần nghĩ cổ phần định giá cao giám đốc lạc quan hủy bỏ trì hỗn phát hành Vì vậy, phát hành vốn cổ phần công bố, họ giảm giá cổ phần cách phù hợp VI- BÁN RIÊNG VÀ PHÁT HÀNH RA CƠNG CHÚNG Bất cơng ty phát hành chứng khốn cơng chúng, cơng ty phải đăng ký với Ủy ban chứng khốn thị trường, tốn nhiều chi phí, để tránh việc Cơng ty tự bán chứng khốn riêng Khó khăn: Một trở ngại việc bán riêng nhà đầu tư khơng thể bán lại chứng khốn dễ dàng Lợi thế: tốn chi phí ... gọi đợt phát hành CK bổ sung * Không phải đối tượng phát hành CK mà chủ thể phát hành có quyền I- TỔNG QUAN VỀ PHÁT HÀNH CHỨNG KHỐN 2- Phương thức phát hành CK: Có phương thức + Phát hành riêng... CK gọi phát hành CK •Nếu đợt phát hành dẫn đến việc đưa loại CK tổ chức lần cơng chúng gọi phát hành lần đầu công chúng I- TỔNG QUAN VỀ PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN Nếu việc phát hành việc phát hành bổ... chứng khốn phát hành Chính thức thành lập tổ hợp bảo lãnh phát hành ký hợp đồng bảo lãnh phát hành với tổ chức phát hành Cơng ty kiểm tốn xác nhận báo cáo tài hồ sơ xin phép phát hành III- CUNG