Định giá công ty cổ phần vĩnh hoàn (vhc) môn đầu tư tài chính

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HCM - - ĐỊNH GIÁ CƠNG TY CỔ PHẦN VĨNH HỒN (VHC) MƠN: ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH Lớp: D03 GVHD: Thầy Võ Văn Hảo TP.HCM, Ngày 07/01/2019 BẢNG PHÂN CÔNG CÔNG VIỆC STT Họ Tên MSSV Nguyễn Chi Thảo Duyên 030631151684 Công Việc Phân tích cơng ty Excel Tổng hợp word Nguyễn Đức Dũng 030632160388 Phân tích vĩ mơ Tổng hợp word Mai Nhật Huyền 030117170017 Phân tích ngành Thuyết trình Hồng Thị Hồng Như 030632161647 Phân tích vĩ mô Hồ Thị Thu 030631150896 Các số tài Excel Nguyễn Khắc Thuật 030632162347 Phân tích SWOT công ty PPT LỜI MỞ ĐẦU Định giá doanh nghiệp vấn đề cần thiết việc chuẩn bị cổ phần hóa, việc tái cấu trúc doanh nghiệp để trở thành công ty cổ phần, việc bán cổ phần doanh nghiệp cổ phần hóa bên ngồi niêm yết thị trường chứng khoán Giá thị trường biểu quan trọng quan hệ cung cầu công cụ hữu hiệu để điều chỉnh hành vi mua bán bên liên quan Nếu giá định giá cao giảm nhu cầu tiêu dùng hàng hóa, giá định thấp giảm mức cung cấp hàng hóa thị trường nhà sản xuất khơng bù đắp chi phí Vĩnh Hoàn ngày doanh nghiệp dẫn đầu sản xuất thủy sản chất lượng cao công ty xuất cá tra lớn Việt Nam Được thành lập năm 1997 tỉnh Đồng Tháp, thuộc Đồng sông Cửu Long, Công ty chuyên nuôi chế biến sản phẩm cá tra đông lạnh Trải qua gần 20 năm hình thành phát triển, Công ty ghi nhận nhiều mốc son hành trình Mục lục PHÂN TÍCH VĨ MƠ NỀN KINH TẾ 2 1.1 Ngành thủy sản Việt Nam 1.2 Các số vĩ mô 1.3 Các sách pháp luật 24 1.4 Lối sống xã hội-văn hóa .30 1.5 Xu hướng công nghệ .31 PHÂN TÍCH NGÀNH THEO MƠ HÌNH MICHAEL PORTER .32 2.1 Lý thuyết mơ hình năm áp lực cạnh tranh Michael Porter .32 2.2 Phân tích ngành thủy sản theo mơ hình năm áp lực cạnh tranh Michael Porter 33 2.3 Kết luận mơ hình Michael Porter: 39 PHÂN TÍCH CƠNG TY 40 3.1 Tổng quan công ty 40 3.2 Kết hoạt động kinh doanh .55 3.3 Phân tích tiêu 58 3.4 Chính sách trả cổ tức 61 3.5 Định hướng chiến lược 61 3.6 Phân tích SWOT cơng ty .64 3.7 Định giá công ty 66 TÀI LIỆU THAM KHẢO 68 PHÂN TÍCH VĨ MƠ NỀN KINH TẾ 1.1 Ngành thủy sản Việt Nam Việt Nam nằm bên bờ Tây Biển Đông, biển lớn Thái Bình Dương, có diện tích khoảng 3,448,000 km², có bờ biển dài 3,260 km. Biển Việt Nam có tính đa dạng sinh học (ĐDSH) cao, nơi phát sinh phát tán nhiều nhóm sinh vật biển vùng nhiệt đới ấn Độ – Thái Bình Dương với chừng 11,000 loài sinh vật phát Từ lâu Việt Nam trở thành quốc gia sản xuất xuất thủy sản hàng đầu khu vực, với Indonesia Thái Lan Xuất thủy sản trở thành lĩnh vực quan trọng kinh tế Trong Q1/2018, sản xuất thủy sản gặp nhiều thuận lợi điều kiện thời tiết tốt Tổng sản lượng thủy sản ước đạt x,xxx.x nghìn tấn, đó, khai thác đạt xxx.x nghìn tấn, ni trồng xxx.x nghìn Ngành chế biến thủy sản đến phát triển thành ngành kinh tế mũi nhọn, ngành sản xuất hàng hóa lớn, đầu hội nhập kinh tế quốc tế Quý 1/2018, giá trị xuất thủy sản ước đạt gần x.xx tỷ USD, tăng 17.6% so với kỳ năm 2017 Thị trường Australia bước nới lỏng lệnh cấm nhập tôm tạo hội cho tôm Việt Nam đẩy mạnh giá trị xuất Ngày 30/6/2017, Bộ Nông nghiệp Tài nguyên nước Australia có thơng báo số 64/2017 việc lệnh tạm ngừng nhập mặt hàng tôm chưa nấu chín hết hiệu lực kể từ ngày 06/7/2017 Các doanh nghiệp top 10 doanh nghiệp có kết kinh doanh trái ngược nhau khi doanh thu số doanh nghiệp giảm doanh thu doanh nghiệp khác tăng mạnh Năm 2016 năm thành công số công ty lợi nhuận gộp công ty lớn thủy sản Hùng Vương, Vĩnh Hoàn, Việt Thắng… tiếp tục tăng trưởng tốt Theo báo cáo tháng 4/2018, Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) điều chỉnh dự báo tăng trưởng kinh tế giới năm 2018 2019 Theo đó, tăng trưởng kinh tế toàn cầu đạt mức 3.9% năm 2018 2019, giống dự báo cập nhật tháng 1/2018 Các kinh tế phát triển dự báo tăng trưởng mức x.x% năm 2018, tăng 0.2% so với dự báo tháng 1/2018 Hầu hết đồng tiền chủ chốt tăng giá so với USD Chỉ số USD Index, đo lường sức mạnh đồng USD với đồng tiền khác, tăng 0.3% tháng Tình hình kinh tế nước tháng đầu năm giữ xu tích cực,  tổng sản phẩm nước tháng đầu năm ước tính tăng x.xx% so với kỳ năm 2017 Mục tiêu tăng trưởng GDP Chính phủ năm 2018 khoảng 6.5-6.7% thận trọng có sở dựa kết tích cực đạt năm 2017 Tính chung tháng đầu năm, số sản xuất toàn ngành công nghiệp tăng 10.5% so với kỳ năm trước, (quý tăng 12.9%, quý tăng 8.4%), cao mức tăng 7% kỳ năm 2017 Tính chung tháng đầu năm 2018, tổng vốn đăng ký cấp mới, tăng thêm góp vốn mua cổ phần nhà đầu tư nước xx.xx tỷ USD, tăng 5.7% so với kỳ năm 2017 Tỷ lệ nợ công/GDP năm 2017 ước mức xx.x%, thấp so với mức 63.7% cuối năm 2016 tăng trưởng kinh tế khả quan với giải pháp đồng cấu lại ngân sách, nợ cơng Chính phủ Theo dự báo Ủy ban giám sát Tài Quốc gia, cân đối NSNN năm 2018 đảm bảo mục tiêu (bội chi NSNN mức x.x% GDP) hoạt động sản xuất kinh doanh tăng trưởng khá, giá dầu trì mức cao Mức tăng trưởng kinh tế Việt Nam năm 2018 dự báo đạt 6.5%-6.7% 1.2 Các số vĩ mô Kinh tế giới tháng đầu năm 2018: Kinh tế toàn cầu tăng trưởng tương đối khả quan, phản ánh đà hồi phục kinh tế phát triển thị trường Các hoạt động sản xuất tăng trưởng khả quan, thương mại toàn cầu tiếp tục cải thiện, với giá hàng hóa dần hồi phục động lực hỗ trợ đáng kể cho tăng trưởng kinh tế toàn cầu Tuy nhiên, trở ngại mang tính cấu bao gồm bất định sách tăng lên, tiến trình tự hóa thương mại chậm lại cản trở dịng ln chuyển hàng hóa quốc tế, tác động tiêu cực đến kinh tế thương mại toàn cầu Global EPU Index: Chỉ số không chắn mặt sách; VIX: Chỉ số đo mức độ sợ hãi nhà đàu tư thị trường tài Sự bất định rủi ro sách ngày tăng cao Đà hồi phục thương mại toàn cầu gặp trở ngại căng thẳng thương mại Hoa Kỳ Trung Quốc ngày hữu Bên cạnh đó, hoạt động kinh tế khởi sắc, lạm phát gia tăng kinh tế lớn khiến tiến trình thắt chặt tiền tệ diễn sớm so với dự kiến Động thái góp phần gây biến động giá tài sản dòng luân chuyển vốn quốc tế Trong dài hạn, suất lao động chậm cải thiện tăng trưởng đầu tư thấp làm suy giảm triển vọng tăng trưởng dài hạn kinh tế phát triển thị trường Các khu vực kinh tế chủ chốt có hồi phục chắn, tạo động lực để NHTW tiếp tục sách tiền tệ thắt chặt Kinh tế Hoa Kỳ tiếp tục ghi nhận tín hiệu lạc quan với tăng trưởng kinh tế Quý II/2018 khoảng 4% Tỷ lệ thất nghiệp tiếp tục giảm xuống mức thấp 18 năm qua (3,8%) với tỷ lệ lạm phát dự kiến đạt mức mục tiêu 2% năm 20182 củng cố định tăng lãi suất FED kỳ họp tháng vừa qua Kinh tế khu vực châu Âu tiếp tục đà tăng nhờ nhu cầu khối nội tăng mạnh Đóng góp chủ yếu vào tăng trưởng khu vực nhờ tiêu dùng hoạt động sản xuất tăng trưởng ổn định Tỷ lệ thất nghiệp tiếp tục giảm xuống mức thấp năm qua3 với lạm phát gần chạm ngưỡng mục tiêu 2% (1,9% tháng 5/2018) Mặc dù số kinh tế có diễn biến lạc quan, song ECB thận trọng sách điều hành kế hoạch điều chỉnh lãi suất xem xét vào đầu năm 2019 Khu vực kinh tế Nhật Bản có dấu hiệu giảm tốc, chấm dứt chuỗi quý tăng trưởng Tỷ lệ lạm phát ghi nhận mức thấp chưa đạt mức mục tiêu 2%, khiến BoJ tiếp tục trì sách nới lỏng tiền tệ với lợi suất trái phiếu phủ dài hạn (10 năm) mức 0% lãi suất ngắn hạn -0,1% kỳ họp tháng vừa qua Kinh tế Trung Quốc đối mặt với nguy chiến tranh thương mại khủng hoảng nợ Căng thẳng thương mại Trung Quốc Hoa Kỳ ảnh hưởng đến hoạt động xuất nước này, cản trở đà tăng trưởng cao trước Bên cạnh đó, nợ doanh nghiệp tư nhân có dấu hiệu tăng mạnh rủi ro kinh tế Lạm phát tháng 2/2018 Hoa Kỳ ghi nhận mức 2,2% Tỷ lệ thất nghiệp tháng 4/2018 khu vực châu Âu mức 8,5% Chính sách tiền tệ tiếp tục xu hướng thắt chặt, thể rõ Hoa Kỳ Trong tháng đầu năm 2018, FED lần nâng lãi suất bản, từ mức 1,25-1,50% lên mức 1,75-2,0% kinh tế tăng trưởng khởi sắc, tỷ lệ thất nghiệp tiếp tục trì mức thấp lạm phát tiến gần tới mức mục tiêu 2% Đồng thời FED phát thông điệp đẩy nhanh tiến độ tăng lãi suất lạm phát tăng nhanh triển vọng lạc quan kinh tế Hoa Kỳ thời gian tới Mặc dù chưa điều chỉnh tăng lãi suất, ECB định thực kế hoạch cắt giảm quy mô mua lại tài sản xuống mức 30 tỷ EUR tháng 9/2018 nhằm mục tiêu đưa lãi suất điều hành thoát khỏi mức âm Tuy nhiên, BoJ tiếp tục sách tiền tệ siêu nới lỏng (duy trì chương trình mua tài sản giữ lãi suất mức âm) bối cảnh lạm phát trì mức mục tiêu, dù điều kiện kinh tế củng cố 1.2.1 Tăng trưởng kinh tế Tăng trưởng kinh tế Việt Nam cao có giảm tốc Đúng theo dự báo, tăng trưởng kinh tế quý II (6,79%) tháng đầu năm (7,08%) cao so với kỳ năm trước vượt đỉnh tăng trưởng quý I (7,45%) Nguyên nhân diễn tượng ngành công nghiệp chế biến chế tạo tăng trưởng giảm tốc nhanh, đặc biệt hoạt động xuất điện thoại, điện tử, máy tính Trong đó, ngành dịch vụ tiếp tục tăng trưởng tốt, điển hình phân khúc bán buôn bán lẻ, vận tải kho bãi, bất động sản Ngoài ra, hoạt động ngành nông nghiệp thủy sản tiếp tục bứt phá với tốc độ tăng trưởng cao vòng năm trở lại Đáng lưu ý, tiêu PMI lại thể tranh trái chiều PMI tháng đạt 55,7 điểm, mức cao kể từ khảo sát bắt đầu vào năm 2011 doanh nghiệp đặt kỳ vọng cao vào sản lượng sản xuất có số lượng đơn đặt hàng tăng trưởng mạnh lịch sử Phân tích nguyên nhân : Giá cá tra thành phẩm cá tra nguyên liệu tăng mạnh Giá cá tra nguyên liệu tăng mạnh từ cuối năm 2017 đến ảnh hưởng từ nguồn cung cá giống khan nhu cầu tăng mạnh từ thị trường Trung Quốc Giá cá tra nguyên liệu loại Đồng Tháp vừa xác lập kỷ lúc vào đầu tháng 9/2018 mức giá 33.000VND/kg Trong tháng đầu năm 2018, giá cá tra nguyên liệu trung ình tăng 20% so với kỳ 2017 Giá bán cá tra thành phẩm VHC tăng mạnh so với mức tăng cá nguyên liệu Trong tháng đầu năm 2018, giá bán cá tra thành phẩm tăng trung bình tăng 38% so với kỳ do: (1) giá cá tra nguyên liệu tăng cao nhu cầu tiêu thụ tăng mạnh từ thị trường Trung Quốc; (2) áp lực cạnh tranh thị trường Mỹ chưa cao, sản phẩm cá tra xuất vào thị trường Mỹ chủ yếu cạnh tranh Vĩnh Hoàn Biển Đông với thị phần 55% 38% (6T 2018); (3) nguồn cung nguyên liệu cá tra khan Hưởng lợi từ chiến thương mại Mỹ-Trung 56 Trung Quốc nhà cung ứng thủy sản lớn cho Mỹ với sản phẩm chủ lực cá rô phi: Giá trị kim ngạch xuất fillet cá rô phi 2017 đạt 386 triệu USD, chiếm tổng cộng 63% thị phần Mặt hàng cá rô phi Trung Quốc bị áp thêm 10% thuế nhập từ 24/09/2018 dự kiến tăng thành 25% từ ngày 01/01/2019(Văn phòng Đại diện Thương mại Hoa Kỳ (USTR)) Thuế suất thay đổi ảnh hưởng trực tiếp đến giá thành, dẫn tới việc giảm sức cạnh tranh mặt hàng Khi mà cá tra cá rô phi hai sản phẩm thay cho tương đồng chất lượng VHC nói riêng cá tra Việt Nam nói chung gia tăng sản lượng thị trường Mỹ Thay cá rô phi Trung Quốc năm tới 57 3.5 Phân tích tiêu 3.5.1 Hệ số khả toán CHỈ TIÊU 2016 2017 Tăng/giảm VLĐ 1,231,359 1,315,984 84,625 TSLĐ phi tiền 2,583,753 2,953,476 369,723 TSLĐ phi tiền/ Tổng TS 58.05% 58.71% 0.66% VLĐ thuần/ Tổng TS 27.67% 26.16 -1.51% Hệ số thanh toán 1.81 1.78 -0.03 0.98 1.04 0.06 thời Hệ số toán nhanh Đơn vị: triệu đồng  Nhận xét: Mỗi đồng nợ ngắn hạn công ty cuối năm 2017 có 1.78 đồng tài sản ngắn hạn sử dụng để toán, số cuối năm 2016 1.81 hệ số khả ngăn tốn hành cơng ty hai năm liền kề lớn tương đối ổn định chứng tỏ cơng ty có đủ tài sản ngắn hạn để đảm bảo cho khoản nợ ngắn hạn dù kết năm sau có giảm so với năm trước, chênh lệch khơng nhiều Tuy để đánh giá điều tốt hay không tốt xem xét cấu tài sản ngắn hạn khả chuyển đổi thành tiền tài sản ngắn hạn Vì khả tốn cơng ty khơng thể tốt hệ số toán hành công ty tăng tồn kho ứ đọng tiêu thụ nợ không thu hồi Hệ số toán nhanh nhỏ hệ số toán thời cho thấy tài sản ngắn hạn phụ thuộc vào hàng tồn kho đáng kể Công ty đnag dần cải thiện khả toán 58 3.5.2 Hiệu hoạt động CHỈ TIÊU 2016 2017 Tăng/giảm Vòng quay khoản phải thu BQ 7.6 7.56 -0.04 Kỳ thu tiền BQ 48.04 48.27 0.23 Vòng quay HTK 4.96 5.79 0.83 Thời gian tồn kho BQ 73.55 63.07 -10.48 Vòng quay TS 1.66 1.72 0.06 Vòng quay khoản phải trả 26.27 27.63 1.36 Kỳ tốn bình qn 13.9 13.21 -0.69 Hệ số tạo doanh thu TSCĐ 6.11 5.74 -0.37 Chu kỳ VLĐ 107.69 98.13 -9.56  Nhận xét: Năm 2016 vòng quay hàng tồn kho 4.96 vòng/năm, năm 2017 5.79 vòng/năm, tốc độ còng quay hàng tồn kho tăng dần, điều cho ta thấy điều tích cực cơng ty giải vấn đề hàng tồn kho ổn định Và mặc hàng thủy nên việc giải tốt vấn đề hàng tồn kho giúp công ty tránh khoản thiệt hại đáng kể Vòng quay khỏan phải thu giảm nhẹ làm cho ky thu tiền bình quân tăng nhẹ không đáng kể Điều cho thấy VHC kiểm sốt tín dụng khách hàng tương đối ổn định 3.5.3 Cơ cấu vốn rủi ro tài CHỈ TIÊU 2016 2017 Tăng/giảm Nợ phải trả/VCSH 85.99% 72.16% -13.83% Nợ phải trả/ Tổng NV 46.23% 41.92% -4.31% 59 VCSH/ Tổng NV 53.77% 58.08% 4.31% TSCĐ/ tổng tài sản 29.73% 30.11% 0.38%  Nhận xét: Tỉ lệ D/A giảm dần qua năm, nợ ngày chiếm tỷ trọng thấp cấu nguồn vốn VHC 3.5.4 Chi phí lợi nhuận CHỈ TIÊU 2016 2017 Tăng/giảm GVHB/DTT 85.39% 85.63% 0.24% LN gộp/DTT 14.61% 14.37% -0.24% Chi phí quản lý/DTT 1.57% 1.75% 0.18% LN HĐKD chính/ DTT 9.3% 8.89% -0.41% Tốc độ tăng trưởng DTT 12.48% 11.62% -0.86% Tốc độ tăng trưởng LN 74.85% 6.64% 68.21% Tốc độ tăng trưởng LNST 76.24% 4.93% 71.31% ROS 7.74% 7.28% -0.46% ROA 12.84% 12.52% -0.32% ROE 25.23% 22.33% -2.9% HĐKD  Nhận xét: ROA dương qua năm, điều cho thấy VHC kinh doanh có lãi Năm 2016 100 đồng tài sản tạo 12.84 đồng lợi nhuận sau thuế, năm 2017 12.52 đồng ROE dương qua năm, điều cho thấy VHC kinh doanh có lãi Năm 2016 100 đồng vố chủ sở hữu tạo 25.23 đồng lợi nhuận cho cổ đông năm 2017 22.33 đồng Tỷ lệ ROA ROE có xu hướng giảm 60 3.5.5 Tỷ số giá thị trường CHỈ TIÊU 2016 VĐL 924,039,430,000 SLCP lưu hành BQ 92,403,943 EPS 6119.200 DPS 2496.216 Tỷ lệ chia cổ tức 40.79% Tỉ lệ lợi nhuận giữ lại 59.21% Tốc độ tăng trưởng nội 14.94% Đơn vị: đồng 2017 924,039,430,000 92,403,943 6420.900 0.003 0% 100% 22.33% Tăng/ giảm 0 301.7 -2496.213 -40.79% 40.79% 7.39% 3.6 Chính sách trả cổ tức 3.7 Định hướng chiến lược 3.7.1 Các dự án  Tăng tỷ lệ tự chủ nguyên liệu với vùng nuôi 220ha Tân Hưng Vĩnh Hoàn sở hữu vùng tự ni rộng lớn với tổng diện tích lên tới 626ha, gồm 61 ươm cá giống 565 nuôi cá nguyên liệu (không bao gồm vùng nuôi cơng ty liên kết Vạn Đức Tiền Giang), có 220ha dự kiến Tân Hưng, Long An Kế hoạch đầu tư xây dựng ao cá nguyên liệu Tân Hưng dự kiến thu hoạch lứa cá nguyên liệu vào năm 2019, khai thác hoàn toàn vào năm 2020, dự kiến giúp nâng khả tự chủ nguyên liệu công ty lên 70% 61 Điều giúp cho VHC ổn định mức giá đầu vào, hoạt động sản xuất giai đoạn giá thị trường biến động mạnh, qua thúc đẩy khả tăng trưởng mạnh lợi nhuận điều kiện giá thành sản phẩm tăng cao  Nâng cơng suất nhà máy Thanh Bình VHC có nhà máy với tổng công suất 700 cá nguyên liệu/ngày (chưa bao gồm nhà máy công ty liên kết CTCP Vạn Đức Tiền Giang) Hiện nhà máy VHC hoạt động với công suất tiệm cận mức tối đa nhằm đáp ứng nhu cầu ngày tăng cao khách hàng Công suất nhà máy Thanh Bình 100 ngun liệu/ngày VHC hồn thành việc nâng cơng suất nhà máy lên 150 nguyên liệu/ngày vào cuối năm có kế hoạch tiếp tục nâng tổng công suất lên 300 400 nguyên liệu/ngày vào cuối năm 2019 2020 3.7.2 Định hướng chiến lược công ty Theo báo cáo tổ chức FAO, đến năm 2050, dân số giới vượt tỉ; tỷ trọng cá tiêu thụ giữ nguyên ngày đến 2050 sản lượng cá phải tăng thêm 56% đáp ứng đủ nhu cầu Trong nguồn thủy sản đánh bắt ngày bị giới hạn chắn nhu cầu ni trồng cá tăng để đảm bảo nguồn thực phẩm dinh dưỡng cho lực lượng dân số ngày gia tăng Dự kiến đến năm 2030 tỷ trọng nguồn cá ni tổng nguồn cá nói chung vượt 60%, nghĩa người tiêu dùng ăn nhiều cá nuôi đánh bắt Đây chắn hội lớn mà Vĩnh Hoàn cần tận dụng mạnh có để nắm bắt tạo “bánh” thị trường ngày lớn cho sản phẩm cá tra sản phẩm giá trị gia tăng có liên quan Cá tra loài cá địa với điều kiện sinh trưởng tốt Việt Nam, lại có đầy đủ yếu tố thuận lợi cho sản phẩm fillet không xương, thịt trắng, vị thơm nhẹ, đặc biệt nuôi theo tiêu chuẩn quốc tế bền vững Do đó, với lực nhiều năm phát triển phân khúc thị trường chất lượng cao, cá tra xứng đáng Vĩnh Hoàn chắn nên tiếp tục đầu tư phát triển để đẩy cá tra lên tầm sản phẩm cá cao cấp mà người ưa chuộng Vĩnh Hoàn lựa chọn hàng đầu người tiêu dùng 62 KHOA HỌC CÔNG NGHỆ - THAY ĐỔI TƯ DUY Nhận thấy thách thức thời đại kỹ thuật cao với thành công dự án công nghệ cao collagen, gelatine, Vĩnh Hoàn đẩy mạnh nghiên cứu ứng dụng cơng nghệ tồn chuỗi sản xuất nhằm tạo thay đổi đột phá, vượt qua trở ngại biến đổi khí hậu, suất lao động thay đổi hình ảnh ngành công nghiệp thị trường tiêu dùng giới CHỦ ĐỘNG VÀ CẢI TIẾN NGUỒN NGUYÊN LIỆU Mở rộng vùng nuôi cá chiến lược quan trọng năm tới Công ty Với chiến lược Vĩnh Hoàn hướng tới sở hữu nguồn nguyên liệu dồi kiểm soát tốt chất lượng chi phí với cải tiến vượt bậc hiệu nuôi Đây chắn lợi cạnh tranh lớn giá thành chất lượng sản phẩm giúp gia tăng khác biệt Công ty thị trường XÂY DỰNG THƯƠNG HIỆU Từ khách hàng vào năm 1998, đến năm 2017 mạng lưới khách hàng Vĩnh Hoàn đạt 300 khách hàng 40 quốc gia toàn giới Tốc độ tăng trưởng giá trị xuất 20 năm qua đạt bình quân năm 19% Năm 2010, Vĩnh Hoàn trở thành doanh nghiệp đứng đầu ngành cá tra Việt Nam trì vị trí dẫn đầu hơm với thị phần chiếm 15% Thành công nhờ vào chiến lược kinh doanh hướng đến phát triển thị trường Song song với việc tăng thị phần thị trường truyền thống, Vĩnh Hồn đẩy mạnh việc tìm kiếm hội mở thị trường mới, phát triển sản phẩm giá trị gia tăng để tăng tính đa dạng tạo linh hoạt việc dịch chuyển cấu thị trường qua năm Vĩnh Hoàn nỗ lực tiên phong chương trình chung tồn ngành quan quản lý Nhà nước để cải thiện hình ảnh cá tra, hướng đến việc xây dựng thương hiệu quốc gia cho cá tra, từ tăng uy tín thương mại Việt Nam, tránh rào cản thương mại tương lai Bên cạnh kế 63 hoạch tiếp thị giúp định vị Vĩnh Hoàn ngày vững mạnh thị trường, Công ty đầu tư để phát triển thương hiệu sản phẩm riêng số thị trường chiến lược VĂN HÓA VĨNH HỒN Cơng ty đặt trọng tâm vào mạnh người văn hóa doanh nghiệp Với đội ngũ quản lý trung cao cấp toàn phát triển từ cấp nhân viên gắn bó với Cơng ty 10 năm lực lượng lao động ngày đêm sát cánh phát triển Công ty, Vĩnh Hồn tiếp tục gìn giữ phát huy giá trị văn hóa gắn kết hàng ngàn người với tạo nên thành tựu đáng tự hào 3.8 Phân tích SWOT cơng ty (S)Điểm mạnh • Là doanh nghiệp đứng số thị phần cá tra với 43% thị phần Mỹ • Thế mạnh nhân : Đội ngũ quản lý giỏi, gắn bó lâu năm, có kinh nghiệm, đội ngũ văn phịng bán hàng đa văn hóa, đa ngơn ngữ thị trường chiến lược; • Tự chủ vùng nguyên liệu đầu vào VHC có lực tự chủ khoảng 95% cá ngun liệu (trong khoảng 55% từ vùng ni tự chủ khoảng 40% từ vùng nuôi liên kết) giúp cho giá cá nguyên liệu đầu vào VHC thấp so với mức chung thị trường • Thế mạnh quy mô lực lượng sản xuất : Nâng cơng suất nhà máy Thanh Bình Cơng suất nhà máy Thanh Bình 100 ngun liệu/ngày VHC hồn thành việc nâng cơng suất nhà máy lên 150 nguyên liệu/ngày vào cuối năm có kế hoạch tiếp tục nâng tổng công suất lên 300 400 nguyên liệu/ngày vào cuối năm 2019 2020 Kế hoạch đầu tư dài hạn giúp tăng lực chế biến qua thúc đẩy khả tăng trưởng cơng ty năm tới • Thế mạnh tài mạnh : Vĩnh Hồn đánh bật “vua cá tra” thời Hùng Vương không 64 hoạt động kinh doanh mà cịn tiềm lực tài Cùng doanh nghiệp cá tra lớn với tham vọng mở rộng quy mô cách M&A, Hùng Vương trăn trở với nợ nần Vĩnh Hồn giữ khoản nợ vay mức an toàn với tỷ lệ nợ/tài sản mức 42% năm 2017, khả tốn lãi vay cơng ty cao 14 lần (W) Điểm yếu • Chưa tuyển dụng đầy đủ kịp thời nguồn lao động trực tiếp cho nhà máy mới; • Thương hiệu sản phẩm chưa phát triển; • Các quy trình nghiệp vụ chưa đại hóa tổ chức quản trị rủi ro theo tiêu chuẩn quốc tế (O) Cơ hội • Cịn dư địa phát triển : Thị trường nhiều tiềm phát triển, đặc biệt mảng bán lẻ sản phẩm giá trị gia tăng Ngành nuôi trồng thủy sản giới ngày phát triển thay cho sản phẩm đánh bắt để cung cấp thực phẩm dinh dưỡng cho lực lượng dân số gia tăng, tạo hội phát triển cho sản phẩm sản phẩm phụ phục vụ cho ni trồng; • Sự ủng hộ phủ : Ngành thủy sản nói chung đặc biệt ngành cá tra có quan tâm đầu tư Nhà nước, hỗ trợ cho chương trình nghiên cứu phát triển, xúc tiến thương mại, tiếp thị quan hệ công chúng giúp cải thiện hình ảnh cá tra tương lai; • Xu hướng thực phẩm thay đổi : Nhận thức người tiêu dùng ngày cao an toàn thực phẩm, nguồn gốc sản phẩm yếu tố bền vững; • Lợi sản phẩm : Cá tra trì lợi cạnh tranh giá so với sản phẩm cá thịt trắng khác, chưa có sản phẩm thay cách trực tiếp đáng kể (T) thức Thách • Chi phí sản xuất ngày tăng; ; • Các rào cản thương mại kỹ thuật nước nhập khẩu; • Rủi ro cạnh tranh thị trường Mỹ ngày 13/09/2018, Bộ Thương mại Hoa Kỳ (DOC) thông báo kết sơ 65 kỳ POR14 Theo đó, Vĩnh Hồn Biển Đông áp dụng mức thuế cũ, đồng thời có thêm doanh nghiệp xem xét giảm thuế chống bán phá giá kỳ sau  gia nhập thị trường làm tăng áp lực cạnh tranh ảnh hưởng đến giá bán thị phần VHC • Thị trường bão hòa Năm 2019 , sau đợt tăng mạnh , giá cá tra nguyên liệu giảm nhiệt kéo theo giảm giá thành phẩm, mà giá cá tăng cao kéo theo tượng người dân ạt đào ao ni cá tra ngồi quy hoạch Nguồn cung cá tra tăng nhanh làm dư thừa nguồn nguyên liệu, qua làm rớt giá giảm lợi nhuận từng xảy khứ 3.9 Định giá công ty  Định giá FCFF  Định giá PE 66 67 TÀI LIỆU THAM KHẢO Tài liệu thu thập mạng Báo cáo kinh tế vĩ mô Việt Nam, truy cập , truy cập ngày 23/12/2018 Vận dụng mơ hình lực lượng M.Porter phân tích vị thuỷ sản VN thâm nhập thị trường Mỹ, truy cập < http://www.zbook.vn/ebook/van-dung-mo-hinh-5-luc-luong-cua-mporter-phantich-vi-the-cua-thuy-san-vn-khi-tham-nhap-thi-truong-my-8012/>, truy cập ngày 25/12/2018 Báo cáo thường niên 2017 cơng ty cổ phần Vĩnh Hồn, truy cập , truy cập ngày 25/12/2018 Thủy sản Ấn Độ, Na Uy, Nhật Bản tràn vào Việt Nam, truy cập , truy cập ngày 26/12/2018 Mơ hình áp lực cạnh tranh Michael Porter, truy cập truy cập ngày 28/12/2018 Thủy sản Việt Nam theo xu hướng tiêu dùng giới, truy cập , truy cập ngày 30/12/2018 Ngành thủy sản triển vọng dài hạn, truy cập , truy cập ngày 30/12/2018 68 Website: Website Tạp chí tài chính, truy cập < Tapchitaichinh.vn> Website Thư Viện số Đại học Dân lập Hải Phòng, truy cập Website Báo đầu tư, truy cập Website Vietnambiz, truy cập Giáo trình TS Võ Thị Thúy Anh, Giáo trình Đầu tư tài chính, Nhà xuất Tài chính, 2014 Nhiều tác giả, Giáo trình Phân tích đầu tư chứng khốn, Trường Đai học Kinh tế Quốc Dân, Nhà xuất Kinh tế Quốc Dân, 2016 Nhiều tác giả, Giáo trình Tài doanh nghiệp, Trường Đại học Ngân Hàng TP Hồ Chí Minh, Nhà xuất Tài chính, 2015 69 70 ... CTCP Vĩnh Hồn kể đến Cơng ty Cổ phần Hùng Vương, Công ty Cổ phần Nam Việt, Công ty Cổ phần xuất nhập thủy sản An Giang, Công ty Cổ phần Tập đồn Thủy sản Minh Phú, Cơng ty TNHH Phương Nam, Công ty. .. việc chuyển nhượng tồn cổ phần Cơng ty Cổ phần Thức ăn Thủy sản Vĩnh Hoàn mua lại 99,06% cổ phần Công ty Cổ phần Thực phẩm Xuất Vạn Đức Tiền Giang 2015 • Thành lập Công ty Octogone Holdings Pte... Mã cổ phiếu: VHC 3.1.3 Cơ cấu quản trị cơng ty Mơ hình tập đồn công ty 43 STT Công ty Thông tin Cơng ty TNHH • Vốn điều lệ 100.000.000.000 VNĐ Vĩnh Hồn góp Lương thực Vĩnh 99.300.000.000 VNĐ, tư? ?ng