Nâng cao hiệu quả sử dụng đòn bẩy tài chính tại công ty cổ phần đông bình

CHƢƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN CHUNG VỀ HIỆU QUẢ SỬ DỤNG ĐỊN BẨY TÀI CHÍNH 1.1 Khái niệm địn bẩy tài chính, độ bẩy tài kinh tế doanh nghiệp Bất kỳ doanh nghiệp tiến hành sản xuất kinh doanh có chung mục tiêu tối đa hóa lợi nhuận Có nhiều cách để giúp doanh nghiệp đạt mục tiêu Một cách nhà quản trị tài doanh nghiệp ưa dùng địn bẩy tài 1.1.1 Khái niệm địn bẩy tài chính, độ bẩy tài Trong học, “địn bẩy” nhắc đến loại cơng cụ có tác dụng khuếch đại lực nhằm biến lực nhỏ trở nên lớn để tác động vào vật cần dịch chuyển nhờ vào cánh tay địn điểm tựa Trong kinh doanh nói chung, người ta mượn thuật ngữ “đòn bẩy” để ám việc sử dụng chi phí cố định làm gia tăng khả sinh lời doanh nghiệp Từ đó, “Địn bẩy tài (financial leverage) định nghĩa mức độ mà theo chứng khốn có thu nhập cố định nợ cổ phiếu ưu đãi sử dụng cấu nguồn vốn công ty” [1, tr 203] Từ định nghĩa nhận thấy địn bẩy tài đề cập tới việc doanh nghiệp sử dụng khoản tài trợ có chi phí cố định nợ cổ phiếu ưu đãi thay cho vốn cổ phần nhằm nỗ lực gia tăng lợi nhuận cho doanh nghiệp cổ đông Đối với doanh nghiệp có tỷ trọng nợ phải trả cao vốn chủ sở hữu, địn bẩy tài lớn Ngược lại, địn bẩy tài nhỏ doanh nghiệp có tỷ trọng nợ thấp vốn chủ sở hữu Về mặt vật lý, kết cấu đòn bẩy bao gồm cánh tay đòn điểm tựa Trong kinh tế, trọng tâm đòn bẩy tài tỷ trọng nợ hay địn bẩy tài có điểm tựa chi phí cố định Địn bẩy tài cơng cụ thúc đẩy gia tăng lợi nhuận VCSH Khi doanh nghiệp sử dụng chi phí cố định, cần thay đổi nhỏ thu nhập trước lãi vay thuế (EBIT) phóng đại dẫn tới thay đổi lớn thu nhập cổ phần thường (EPS) Nhắc tới địn bẩy tài khơng thể khơng đề cập tới “Độ bẩy tài chính” thể cho sức mạnh địn bẩy tài “Độ bẩy tài (degree of financial leverage – DFL) tiêu định lượng đo lường mức biến động EPS EBIT thay đổi Độ bẩy tài mức độ EBIT xác định phần trăm thay đổi EPS EBIT thay đổi 1%” [1, tr208] 1.1.2 Nguyên lý đòn bẩy tài Từ định nghĩa địn bẩy tài nhận thấy có hai cách để sử dụng địn bẩy tài chính: Cách 1: Sử dụng địn bẩy tài thơng qua nợ vay Cách 2: Sử dụng địn bẩy tài thơng qua cổ phiếu ưu đãi Việc doanh nghiệp định sử dụng nợ hay cổ phiếu ưu đãi phụ thuộc vào chiến lược cách nhìn nhận nhà quản trị tình hình doanh nghiệp thời điểm sử dụng đòn bẩy tài Bởi nợ cổ phiếu ưu đãi mang đặc điểm chất khác  Sử dụng địn bẩy tài thơng qua phƣơng án tài trợ nợ vay: Khi sử dụng nợ vay doanh nghiệp ln ln phải chịu trách nhiệm hồn trả gốc lãi vay cho chủ nợ Đây điều bắt buộc pháp luật quy định Việc sử dụng nợ vay tạo khoản chi phí cố định cho doanh nghiệp Khoản chi phí cố định gọi lãi vay phải trả Đặc điểm việc sử dụng nợ vay lãi vay phải trả tính vào chi phí trước thuế doanh nghiệp Chi phí lãi vay trừ trước doanh nghiệp tính thuế thu nhập doanh nghiệp khiến thuế thu nhập doanh nghiệp giảm bớt Điều giúp doanh nghiệp có khoản tiết kiệm nhờ thuế mà người ta thường gọi “lá chắn thuế” Lúc này, chi phí lãi vay sau thuế cịn I * (1 – t), I lãi vay t thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp Trong trường hợp này, thu nhập trước thuế lãi vay (EBIT) tăng lên rõ ràng chi phí lãi vay khơng đổi Điều khiến cho thu nhập cổ phần thường tăng lên (do số lượng cổ phiếu thường không đổi lợi nhuận sau thuế tăng có chắn thuế) Như vậy, doanh nghiệp đạt mục tiêu sử dụng địn bẩy tài khuếch đại lợi nhuận cho doanh nghiệp, tạo lợi ích cho chủ nguồn vốn Tuy nhiên, địn bẩy tài gây tác dụng ngược lại trường hợp thu nhập trước thuế lãi vay giảm Chi phí lãi vay sau thuế khơng đổi mà EBIT giảm Từ kéo theo EPS giả Lúc này, địn bẩy tài lại cơng cụ làm phóng đại lỗ tiềm ẩn doanh nghiệp, đẩy doanh nghiệp vào tình trạng khó khăn Thang Long University Library Như vậy, việc sử dụng địn bẩy tài thơng qua phương án nợ vay đem lại lợi ích rủi ro song song với Nếu muốn địn bẩy tài phát huy tác dụng doanh nghiệp phải tìm cách để thu nhập trước thuế lãi vay tăng cao  Sử dụng địn bẩy tài thơng qua phƣơng án tài trợ cổ phiếu ƣu đãi: Đặc điểm cổ phiếu ưu đãi chia cổ tức cho cổ đông, cổ tức luôn xác định mức cố định mà không phụ thuộc vào lợi nhuận doanh nghiệp tăng hay giảm Chính cổ tức ưu đãi cố định nên thu nhập sau thuế doanh nghiệp tăng khiến cho thu nhập vốn cổ phần thường tăng Lúc này, địn bẩy tài phát huy tác dụng khiến doanh nghiệp đạt mục tiêu Trong trường hợp ngược lại, thu nhập vốn cổ phần thường giảm Nguyên nhân cổ tức ưu đãi chi trả trước cổ tức cho cổ phiếu thường mà cổ tức ưu đãi lại cố định Chính vậy, thu nhập sau thuế giảm khiến thu nhập vốn cổ phần thường giảm Sử dụng cổ phiếu ưu đãi khác với sử dụng nợ vay cổ phiếu ưu đãi không giúp doanh nghiệp tạo chắn thuế Bởi cổ tức chi trả cho cổ phiếu ưu đãi khơng coi loại chi phí cố định hợp lý doanh nghiệp nên không trừ tính tốn thu nhập sau thuế Tuy nhiên, sử dụng cổ phiếu ưu đãi, tường hợp doanh nghiệp có thu nhập sau thuế thấp hồn tồn hỗn chi trả cổ tức ưu đãi Việc hoãn chi trả cổ tức ưu đãi lại không làm gia tăng gánh nặng nợ cho doanh nghiệp trường hợp sử dụng nợ vay Như vậy, cổ đơng nắm giữ cổ phiếu ưu đãi chủ sở hữu doanh nghiệp khơng cịn chủ nợ đơn Tóm lại, đặc điểm hai phương án sử dụng địn bẩy tài địn bẩy tài dùng để kết hợp nợ phải trả VCSH Đối với doanh nghiệp không phát hành cổ phiếu ưu đãi, tức địn bẩy tài hồn tồn sử dụng nợ vay 1.1.3 Ý nghĩa địn bẩy tài chính, độ bẩy tài Để sử dụng tốt địn bẩy tài chính, doanh nghiệp cần hiểu ý nghĩa mà địn bẩy tài đem lại cho doanh nghiệp Từ đó, doanh nghiệp đưa phương án sử dụng địn bẩy tài tối ưu nhất, giúp địn bẩy tài phát huy tối đa hiệu Bởi địn bẩy tài lấy tỷ trọng nợ làm trọng tâm, nên địn bẩy tài lớn doanh nghiệp có tỷ trọng nợ cao nhỏ doanh nghiệp có tỷ trọng nợ thấp Đối với doanh nghiệp khơng nợ khơng có địn bẩy tài Địn bẩy tài cung cấp cho nhà quản trị, nhà phân tích cơng cụ quan trọng giúp dự kiến tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu Đồng thời giúp nhà quản trị có thêm thông tin cân nhắc việc quản lý nợ vốn chủ sở hữu doanh nghiệp Việc sử dụng địn bẩy tài giúp nhà quản trị đánh giá tác động việc sử dụng nợ vay thu nhập đồng VCSH Theo đó, EBIT thay đổi x% EPS khuếch đại lên x%*DFL Đồng thời, địn bẩy tài cho thấy doanh nghiệp gặp rủi ro lớn sử dụng nguồn tài trợ khoản vay Đối với doanh nghiệp có độ bẩy tài cao, cần thay đổi nhỏ EBIT gây thay đổi lớn tỷ lệ EPS Điều có nghĩa tỷ lệ EPS nhạy cảm với thay đổi EBIT 1.2 Cơng thức tính độ bẩy tài Độ bẩy tài tiêu mang tính định lượng, dùng để đo lường mức biến động EPS EBIT thay đổi Theo đó, cơng thức để tính độ bẩy tài thể sau: Phần trăm thay đổi EPS Độ bẩy tài (DFL) = Phần trăm thay đổi EBIT % EPS % EBIT  DFL = EPS/EPS = EBIT/EBIT EBIT x (1 – t) = (EBIT – I)(1 – t) – PD Chia tử số mẫu số cho (1 – t) ta được: EBIT DFL = (EBIT – I) – PD Thang Long University Library Trong trƣờng hợp đặc biệt xét độ bẩy tài doanh nghiệp sử dụng phương án tài trợ nợ vay Tương đương cổ phiếu ưu đãi (PD) = Cuối DFL tính sau: EBIT DFL = (EBIT – I) (1.1) Khi doanh nghiệp có độ bẩy tài lớn cần thay đổi nhỏ EBIT dẫn tới thay đổi lớn đến EPS EPS xác định công thức sau: (EBIT – I)(1 – t) – PD EPS = NS (1.2) Trong đó: - EPS (Earning Per Share): Thu nhập cổ phần thường EBIT: Thu nhập trước thuế lãi I: Lãi vay phải trả t: Thuế thu nhập doanh nghiệp PD: Cổ tức ưu đãi - NS: Số lượng cổ phần thường Do I PD số không đổi, nên ( PD 0, từ đó: I EBIT – I)( – t) – PD EPS = NS Hay EBIT (1 – t) EPS = NS (1.3) Công thức 1.3 cho thấy việc xác định EPS dựa mối quan hệ EBIT yếu tố khác Xác định EPS sở để phối hợp phương án tài trợ cho lợi nhuận vốn cổ phần đạt cao Lý doanh nghiệp chuẩn bị cho nhiều phương án tài trợ, phương án tài trợ kết hợp với nhau, tạo thay đổi cấu nguồn vay Từ dẫn tới thay đổi lãi vay số cổ phiếu, kéo theo EPS kì vọng thay đổi 1.3 Vai trị địn bẩy tài doanh nghiệp Địn bẩy tài ví dao hai lưỡi vừa khuếch đại thu nhập VCSH vừa làm tăng rủi ro tài Tuy nhiên, địn bẩy tài cơng cụ tài doanh nghiệp ưu dùng có vai trò quan trọng việc thúc đẩy lợi nhuận gia tăng cho doanh nghiệp Thứ nhất, đòn bẩy tài vừa cơng cụ thúc đẩy lợi nhuận sau thuế, vừa cơng cụ kìm hẵm gia tăng Tối đa hóa lợi nhuận ln mục tiêu mong muốn doanh nghiệp Và để đạt mục tiêu đó, địn bẩy tài ln nhà quản trị tài doanh nghiệp ưu tiên sử dụng Có tỷ trọng nợ làm trọng tâm, sử dụng địn bẩy tài doanh nghiệp buộc phải sử dụng nguồn tài trợ vốn vay Điều khiến doanh nghiệp phải trả khoản phí để sử dụng nguồn vốn vay, chi phí lãi vay Chi phí lãi vay cao rủi ro tốn lãi vay tăng, nhiên lãi vay lại chắn thuế cho doanh nghiệp, giúp doanh nghiệp giảm thuế thu nhập doanh nghiệp phải nộp Từ đó, lợi nhuận sau thuế doanh nghiệp tăng đồng nghĩa đòn bẩy tài phát huy vai trị khuếch đại thu nhập sau thuế cổ phần thường doanh nghiệp Thứ hai, địn bẩy tài có vai trò lớn việc làm gia tăng lợi nhuận cho doanh nghiệp Tuy nhiên, sử dụng đòn bẩy tài mà tổng tài sản doanh nghiệp khơng đủ khả tạo lợi nhuận đủ lớn để chi trả lãi vay tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu giảm sút Do phần lợi nhuận mà VCSH làm phải dùng để bù đắp thiếu hụt lãi vay phải trả Khi tình trạng lợi nhuận tổng tài sản tạo khơng đủ bù đắp cho chi phí lãi vay thời gian dài, doanh nghiệp phá sản Đây lý giải thích cho việc địn bẩy tài dao hai lưỡi Sử dụng địn bẩy tài có lợi giúp khuếch đại lãi kỳ vọng doanh nghiệp Nhưng địn bẩy tài phóng đại lỗ tiềm doanh nghiệp Vì vậy, nhà quản trị doanh nghiệp phải thật cẩn trọng việc nghiên cứu cách thức sử dụng địn bẩy tài chính, nắm rõ lợi ích rủi ro sử dụng địn bẩy tài để đưa sách tài đắn, phù hợp cho doanh nghiệp Thứ ba, đòn bẩy tài cịn có vai trị thúc đẩy tăng lên thu nhập cổ phần thường Đòn bẩy tài dùng chi phí cố định làm điểm tựa, dùng thay đổi thu nhập trước thuế lãi vay làm cánh tay địn Và địn bẩy tài có tác dụng khuếch đại khả tạo thu nhập nên thay đổi nhỏ thu nhập trước thuế lãi vay dẫn đến thay đổi lớn thu nhập cổ Thang Long University Library phần thường Sự tác động gọi tác động số nhân sử dụng chi phí cố định tạo độ nghiêng địn bẩy tài Cuối cùng, địn bẩy tài nhiều sách nhà quản trị giúp doanh nghiệp đạt mục tiêu tối đa hóa lợi ích Sử dụng địn bẩy tài cịn phụ thuộc vào cấu tài sản, nguồn vốn doanh nghiệp Nên gia tăng hay hạn chế nguồn tài trợ vốn vay, sử dụng nhiều hay giảm bớt nguồn vốn chủ sở hữu để thu nhập cổ phần thường tối đa cịn phụ thuộc trình độ nhà quản trị nhiều yếu tố khác 1.4 Hiệu việc sử dụng địn bẩy tài 1.4.1 Định nghĩa hiệu hiệu địn bẩy tài Để hiểu rõ việc sử dụng địn bẩy tài đem lại hiệu cho doanh nghiệp, trước hết cần tìm hiểu hiệu Hiệu đại lượng dùng để so sánh kết với chi phí bỏ để có kết Từ định nghĩa hiệu trên, thấy “hiệu sử dụng địn bẩy tài chính” so sánh kết đạt lợi nhuận VCSH với chi phí cố định (gồm: chi phí hoạt động cố định chi phí tài cố định) phải trả để đạt kết Nói cách khác, hiệu sử dụng địn bẩy tài tiêu phản ánh lực, trình độ doanh nghiệp vấn đề sử dụng nợ VCSH cho lợi nhuận sau thuế doanh nghiệp khuếch đại tối đa Hiệu địn bẩy tài đánh giá thơng qua: Thứ nhất, địn bẩy tài sử dụng hiệu đem lại tăng trưởng cho toàn hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Với doanh nghiệp hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh thước đo đánh giá trình độ quản lý sách mà doanh nghiệp thực để đạt mục tiêu Hiệu doanh nghiệp thường đánh giá hai góc độ: hiệu xã hội hiệu kinh tế Trong đó, hiệu kinh tế ln doanh nghiệp trọng Để có hiệu kinh tế mong đợi, nhà quản trị doanh nghiệp cần tìm giải pháp, sách giúp doanh nghiệp hướng Một biện pháp quan trọng thường nhà quản trị ưa dùng sử dụng địn bẩy tài Và địn bẩy tài có phát huy hiệu tối đa hay không phụ thuộc lớn vào trình độ, nhảy cảm, kinh nghiệm nhà quản trị Thứ hai, hiệu việc sử dụng địn bẩy tài cịn đánh giá thông qua hệ thống tiêu tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu, tỷ suất sinh lời vốn cổ phần thường vài tiêu tài quan trọng khác Chính vậy, địn bẩy tài đưa vào sử dụng ổn định, doanh nghiệp cần nâng cao khả sử dụng địn bẩy tài để phát hiện, hạn chế rủi ro phát huy mạnh cho hiệu kinh tế đạt cao 1.4.2 Các phương pháp đánh giá hiệu sử dụng đòn bẩy tài Có hai phương pháp để đánh giá hiệu sử dụng địn bẩy tài Đó là: “phương pháp tỷ số phương pháp so sánh” Hai phương pháp có mối quan tâm chung tiêu tài – yếu tố quan trọng giúp đánh giá tình trạng sức khỏe doanh nghiệp giúp nhà quản trị tài định có nên sử dụng địn bẩy tài doanh nghiệp hay khơng Phƣơng pháp tỷ số: Trước định sử dụng đòn bẩy tài chính, điều quan trọng mà doanh nghiệp tiến hành phân tích tình hình tài doanh nghiệp Điều giúp đánh giá cách xác mạnh rủi ro mà doanh nghiệp phải đối mặt sử dụng địn bẩy tài Phân tích tình hình tài cần thơng qua tỷ số tài quan trọng Các tỷ số sếp theo nhóm nhóm tỷ số khả tốn, nhóm tỷ số khả sinh lời, nhóm tỷ số cấu tài sản Phân tích đánh giá tình hình tài chính xác, khách quan việc sử dụng địn bẩy tài trở nên dễ dàng hiệu nhiêu Phƣơng pháp so sánh: Khi sử dụng phương pháp này, tiêu tài cần đảm bảo có thống đơn vị tính tốn, tính chất, thời gian khơng gian, đặc biệt mục đích so sánh Tiến hành so sánh sử dụng số có giá trị tuyệt đối, tương đối trung bình Thơng thường, tiêu tài so sánh năm với tiêu kì vọng tiêu thực tế doanh nghiệp đạt 1.4.3 Các tiêu đánh giá hiệu sử dụng địn bẩy tài Cả hai phương pháp đánh giá hiệu sử dụng địn bẩy tài quan tâm tới tiêu tài Chính vậy, muốn đánh giá hiệu mà đòn bẩy tài đem lại cho doanh nghiệp thiết phải thơng qua tiêu tài quan trọng như: tiêu khả toán lãi vay, tiêu tỷ suất sinh lời tổng tài sản, tiêu tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu vài tiêu cần thiết khác Việc đánh giá xác tiêu giúp nhà quản trị tài doanh nghiệp nhận biết Thang Long University Library khách quan tình trạng doanh nghiệp Từ đó, điểm mạnh điểm yếu doanh nghiệp hữu nhà quản trị lúc dễ dàng đưa sách đắn việc sử dụng đòn bẩy tài Khi đó, mục tiêu khuếch đại thu nhập cổ phần thường doanh nghiệp sử dụng địn bẩy tài thực hóa 1.4.3.1 Chỉ tiêu khả toán lãi vay Như biết, có hai cách để sử dụng địn bẩy tài là: sử dụng nợ vay cổ phiếu ưu đãi Tuy nhiên, cổ đông nắm giữ cổ phiếu ưu đãi chủ sở hữu doanh nghiệp khơng đơn chủ nợ Vì vậy, khả toán lãi vay dùng để lực chi trả khoản chi phí cho việc sử dụng vốn vay doanh nghiệp Chỉ tiêu khả toán lãi vay quan tâm hàng đầu sử dụng địn bẩy tài chính, doanh nghiệp buộc phải sử dụng nguồn tài trợ khoản vay Doanh nghiệp trả khoản chi phí cố định lãi vay phải trả Vì vậy, định sử dụng địn bẩy tài doanh nghiệp phải đảm bảo lợi nhuận đạt đủ lớn để bù đắp lãi vay phải trả Chỉ có địn bẩy tài thật tạo hiệu cổ đơng có lợi ích Đánh giá tiêu khả tốn lãi vay đánh giá khả chi trả lãi vay doanh nghiệp EBIT Khả tốn lãi vay = Lãi vay (1.4) Cơng thức 1.4 cho thấy khả tốn lãi vay tính tốn thơng qua tỷ số thu nhập trước lãi vay thuế lãi vay Chỉ tiêu nói lên khả trang trải lãi vay doanh nghiệp có thu nhập trước lãi vay thuế Chỉ tiêu khả toán lãi vay đem so sánh với Nếu tỷ số lớn nghĩa sức đề kháng doanh nghiệp tốt, lợi nhuận doanh nghiệp thu hồn tồn có khả bù đắp lãi vay phải trả Ngược lại, tỷ số nhỏ doanh nghiệp hai trường hợp: Trƣờng hợp 1: Doanh nghiệp làm ăn thua lỗ dẫn tới lợi nhuận đạt khơng thể tốn lãi vay phải trả Trƣờng hợp 2: Doanh nghiệp sử dụng nguồn tài trợ nợ nhiều hiệu nên lợi nhuận tạo không đủ để trả lãi vay Tuy nhiên, cần phải so sánh tỷ số năm với kết hợp tiêu khác đánh giá doanh nghiệp sử dụng địn bẩy tài có hiệu hay không 1.4.3.2 Chỉ tiêu bảo chứng cổ tức cổ phiếu ưu đãi Thu nhập ròng Bảo chứng cổ tức cổ phiếu ƣu đãi = Cổ tức cổ phiếu ƣu đãi (1.5) Đối với doanh nghiệp sử dụng đòn bẩy tài thơng qua phương án tài trợ phát hành cổ phiếu ưu đãi tiêu bảo chứng cổ tức cổ phiếu ưu đãi gây ảnh hưởng tới uy tín doanh nghiệp thị trường Nếu doanh nghiệp có uy tín tốt thị trường đồng nghĩa với với việc doanh nghiệp dễ dàng huy động vốn vay từ nguồn bên Đảm bảo cho việc sử dụng địn bẩy tài thuận lợi địn bẩy tài lấy trọng tâm tỷ số nợ Tuy nhiên, trường hợp doanh nghiệp khơng phát hành cổ phiếu ưu đãi tiêu bảo chứng cổ tức cổ phiếu ưu đãi khơng cịn ý nghĩa đánh giá hiệu sử dụng địn bẩy tài doanh nghiệp 1.4.3.3 Chỉ tiêu lợi nhuận tổng tài sản (ROA) Thu nhập sau thuế (EAT) ROA = Tổng tài sản (1.6) Chỉ tiêu lợi nhuận tổng tài sản – Return on assests ratio (ROA) cho biết đồng tài sản doanh nghiệp tao đƣợc đồn thu nhập sau thuế Đây số thể tương quan mức sinh lợi với tài sản mà doanh nghiệp có Tỷ số ROA giúp đánh giá hiệu doanh nghiệp việc sử dụng tài sản để kiếm lợi Tài sản doanh nghiệp hình thành từ: vốn vay vốn chủ sở hữu Hiệu việc chuyển vốn đầu tư thành lợi nhuận thể qua tỷ số ROA ROA đem so sánh với Nếu ROA lớn có nghĩa doanh nghiệp kinh doanh có lãi Ngược lại, ROA nhỏ chứng tỏ doanh nghiệp kinh doanh thua lỗ Tuy nhiên, ROA cao tốt cho thấy doanh nghiệp đầu tư mà lợi nhuận đạt lại cao Tỷ số ROA cao hay thấp phụ thuộc vào tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp lĩnh vực mà doanh nghiệp hoạt động 10 Thang Long University Library Bảng 2.9 Mối quan hệ EPS DFL DOBICO 2012 – 2014 Đơn vị tính: Triệu đồng Năm Chênh lệch (%) Chỉ tiêu 2012 EPS (đồng/cổ phiếu) Độ bẩy tài DFL (lần) 2013 2014 1498 843 1120 1,31 1,36 1,13 2013/2012 2014/2013 (43,72) 32,86 3,81 (16,91) (Nguồn: Số liệu tín từ báo cáo tài chính) Từ bảng số liệu 2.9 – mối quan hệ EPS DFL giai đoạn 2012 – 2014 thấy được: Năm 2013, độ bẩy tài cơng ty 1,36 lần, tăng 3,81% so với năm 2012 Năm 2014, độ bẩy tài lại giảm 16,91% xuống cịn 1,13 lần Trung bình ba năm, độ bẩy tài DOBICO 1,28 lần Đồng nghĩa với việc EPS khuếch đại gấp 1,28 lần rủi ro tài công ty tăng lên 1,28 lần Tuy nhiên, năm 2014 lợi nhuận DOBICO tăng lên độ bẩy tài lại giảm Điều cho thấy cơng ty kiểm sốt làm giảm rủi ro tài mà giúp lợi nhuận tăng trở lại Biểu đồ 2.7 Biến động EPS DFL giai đoạn 2012 – 2014 1,31 1400 1.6 1,36 1,13 1200 Triệu đồng 1.4 1000 1.2 EPS DFL 1.498 800 1.120 600 0.8 Lần 1600 0.6 843 400 0.4 200 0.2 0 Năm 2012 Năm 2013 Năm 2014 (Nguồn: Số liệu tính từ báo cáo tài chính) 52 Thang Long University Library Nhìn vào biểu đồ nhận thấy: Năm 2013 EPS DOBICO đạt thấp DFL lại cao năm Đây mặt trái mà địn bẩy tài đem lại chi công ty DFL cao EBIT giảm tạo tác dụng ngược khiến EPS công ty giảm nghiêm trọng Điều cho thấy năm 2013 năm hoạt động không hiệu DOBICO Lượng vốn vay năm 2013 tăng 5.762 triệu đồng so với năm 2012 EPS công ty lại sụt giảm Chứng tỏ DOBICO sử dụng nguồn vốn vay đem lại hiệu không cao Không vậy, DFL năm tăng mạnh cho thấy rủi ro tài DOBICO lớn Tuy nhiên, sang đến năm 2014 DOBICO đẵ khắc phục tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh công ty Nguồn vốn vay năm 2014 tiếp tục tăng lên đạt 30.282 triệu đồng Nhưng DFL năm 2014 giảm xuống mức thấp vòng năm 1,13 lần, giảm 16,91% Bên cạnh đó, EPS tăng trở lại Điều cho thấy năm 2014, DOBICO kiểm sốt làm giảm rủi ro tài chính, đồng thời kéo lợi nhuận tăng lên Đây tín hiệu tốt cho thấy năm 2014 năm hoạt động có hiệu cao DOBICO 2.3.3.11 Mối quan hệ địn bẩy tài hiệu tài Bản chất tài doanh nghiệp mối quan hệ tiền tệ gắn liền với việc huy động, tổ chức, sử dụng quản lý nguồn vốn hoạt động sản xuất kinh doanh Nguồn vốn của doanh nghiệp bao gồm: Vốn chủ sở hữu vốn vay Đối với DOBICO, tổng nguồn vốn vốn vay chiếm tỷ trọng lớn vốn chủ sở hữu Điều đồng nghĩa với việc công ty sử dụng nguồn vốn vay để hình thành nên tài sản lợi nhuận Trong sử dụng đòn bẩy tài sử dụng nguồn vốn vay thay cho vốn cổ phần Vì vậy, hiệu tài mà nguồn vốn vay đem lại có quan hệ chặt chẽ với việc sử dụng địn bẩy tài cơng ty Việc đánh giá hiệu tài cơng ty đo lường nhiều cách Nhưng việc đánh giá hiệu “tỷ suất sinh lời tổng tài sản (ROA)” địn bẩy tài thường sử dụng nhiều Theo đó, ROA tính sau: Thu nhập sau thuế (EAT) ROA = Tổng tài sản 53 Bảng 2.10 Mối quan hệ ROA DFL giai đoạn 2012 – 2014 (Đơn vị tính: Triệu đồng) Năm Chênh lệch (%) Chỉ tiêu 2012 EAT 2013 2014 2013/2012 2014/2013 2.696 1.517 2.015 (43,73) 32,83 38.286 45.566 50.389 19,01 10,58 7,04 3,46 3,99 (50,85) 15,31 1,8 1,8 1,8 0 EPS (đồng/cổ phiếu) 1498 843 1120 (43,72) 32,86 EBIT 3.516 2.401 3.011 (31,71) 25,41 819,83 635,22 327,01 (22,51) (48,52) 1,31 1,36 1,13 3,81 (16,91) Tổng tài sản ROA (%) NS (triệu cổ phiếu) Lãi vay Độ bẩy tài – DFL (lần) (Nguồn: Số liệu tính từ báo cáo tài chính) Chỉ tiêu tỷ suất sinh lời tổng tài sản (ROA) cho biết đồng tài sản doanh nghiệp tạo đồng thu nhập sau thuế Đây tiêu giúp đánh giá hiệu quản lý sử dụng tài sản để tạo thu nhập doanh nghiệp Nếu tỷ số lớn 0, có nghĩa doanh nghiệp làm ăn có lãi Ngược lại, tỷ số ROA nhỏ doanh nghiệp hoạt động kinh doanh thua lỗ Tỷ số ROA cao cho thấy doanh nghiệp làm ăn hiệu Do nguồn vốn vay chiếm tỷ trọng lớn cấu nguồn vốn DOBICO nên tài sản công ty chủ yếu hình thành từ nguồn vốn vay Vì việc đánh giá tỷ suất sinh lời tổng tài sản cần thiết Điều cho biết cơng ty có sử dụng tài sản cách hiệu để đem lại lợi nhuận lớn hay không Việc sử dụng vốn vay đầu tư cho tài sản DOBICO tăng dần qua năm dẫn đến tổng tài sản công ty tăng Tuy nhiên, ROA năm 2013 lại giảm so với năm 2012 2014 Lượng vốn vay đầu tư cho tài sản tăng ROA giảm cho thấy năm 2013 tài sản DOBICO không sử dụng hiệu Đồng nghĩa với việc nguồn vốn vay sử dụng không đem lại kết tốt Việc sử dụng không hiệu tài sản làm cho loạt tiêu EAT, EPS, DFL giảm mạnh 54 Thang Long University Library Biểu đồ 2.8 Mối quan hệ ROA DFL giai đoạn 2012 – 2014 1.6 1.31 1.36 1.4 1.13 1.2 ROA DFL 7.04 % 0.8 3.99 Lần 0.6 3.46 0.4 0.2 0 Năm 2012 Năm 2013 Năm 2014 (Nguồn: Số liệu tính từ báo cáo tài chính) Biểu đồ 2.8 Cho thấy độ bẩy tài DFL đồng biến với rủi ro tài lại có mối quan hệ nghịch biến với ROA Biểu đồ rõ năm 2013 năm hoạt động không tốt DOBICO tỷ suất sinh lời tổng tài sản ROA thấp độ bẩy tài DFL thể cho rủi ro tài lại cao Năm 2013, tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh cơng ty khơng hiệu quả, chi phí tăng lên làm cho EBIT EAT giảm tổng tài sản lại tăng nhanh chóng Điều khiến cho ROA năm 2013 giảm mạnh (50,58%) Bước sang năm 2014, tình hình hoạt động DOBICO khả quan Các tiêu EBIT, EAT, ROA tăng trở lại cho thấy công ty sử dụng tốt tài sản để tạo lợi nhuận Bên cạnh đó, DFL giảm cho thấy rủi ro tài cơng ty giảm Điều cho thấy nguồn vốn vay để hình thành nên tài sản sử dụng tốt, tạo lợi nhuận cho doanh nghiệp đem lại lợi ích cho chủ nguồn vốn vay Nhận xét chung: Việc đánh giá tỷ suất sinh lời tổng tài sản độ bẩy tài cho thấy sử dụng địn bẩy tài đem lại tác động chiều với hiệu tài Hiệu tài cao EPS cao, sử dụng địn bẩy tài nhiều mức độ rủi ro lớn 55 2.4 Đánh giá chung thực trạng sử dụng địn bẩy tài hiệu sử dụng địn bẩy tài cơng ty cổ phần Đơng Bình 2.4.1 Kết đạt Qua việc phân tích tiêu tài cơng ty cổ phần Đơng Bình giai đoạn 2012 – 2014 nhận thấy: Khả toán lãi vay DOBICO thể cho khả chi trả lãi vay công ty Trong năm 2012, 2013, 2014 khả toán lãi vay DOBICO mức cao 4,29 lần; 3,78 lần; 8,09 lần Khả toán lãi vay DOBICO nằm khoảng từ 3,5 đến 10 lần đánh giá cơng ty có khả toán lãi vay mức cao Đây dấu hiệu tốt cho thấy DOBICO sử dụng nguồn vốn vay đầu tư vào hoạt động sản xuất kinh doanh đem lại kết cao DOBICO cần trì nâng cao khả toán lãi vay Khả sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE) khả sinh lời tổng tài sản (ROA) năm 2013 sụt giảm mạnh so với năm 2012 Tuy nhiên, DOBICO nỗ lực đưa ROE, ROA tăng trở lại vào năm 2014 Điều cho thấy cố gắng công ty việc sử dụng vốn vay VCSH cho hiệu thực hóa DOBICO cần tiếp tục kiểm soát chặt chẽ tốc độ gia tăng số để địn bẩy tài phát huy hiệu cao 2.4.2 Hạn chế nguyên nhân Từ việc đánh giá hiệu sử dụng đòn bẩy tài thơng qua phân tích tiêu tài nhân tố ảnh hưởng tới hiệu sử dụng địn bẩy tài thấy DOBICO sử dụng địn bẩy tài tốt Cơng ty hồn tồn theo đà để địn bẩy tài phát huy hiệu cao Tuy nhiên, tài sản lưu động chiếm tỷ trọng nhỏ tài sản dài hạn nguồn vốn ngắn hạn lại lớn nguồn vốn dài hạn cho thấy DOBICO sử dụng sách quản lý “mạo hiểm” Lấy nguồn vốn ngắn hạn tài trợ cho tài sản dài hạn Chính sách đem lại rủi ro cao cho công ty Đặc biệt công ty sử dụng địn bẩy tài để gia tăng lợi nhuận Bên cạnh đó, năm 2013 tiêu thể cho hiệu sử dụng đòn bẩy tài DOBICO khả tốn lãi vay, khả sinh lời tổng tài sản, khả sinh lời vốn chủ sở hữu giảm Điều cho thấy sách mạo hiểm DOBICO khiến cơng ty gặp nhiều khó khăn Đồng nghĩa với việc hiệu sử dụng địn bẩy tài năm 2013 DOBICO giảm sút Nguyên nhân tiêu giảm chi phí tăng nhanh kéo theo lợi nhuận công ty 56 Thang Long University Library giảm Tuy năm 2014, DOBICO nỗ lực để kéo tiêu tăng trưởng trở lại mức tăng không cao Nếu công ty tiếp tục sử dụng sách quản lý mạo hiểm khiến rủi ro ngày tăng lên Địi hỏi cơng ty phải nâng cao lực quản lý để sử dụng nguồn vốn vay cách hiệu Từ khiến cho địn bẩy tài phát huy hết khả giúp cơng ty đạt mục tiêu khuếch đại thu nhập cổ phần thường, đem lại lợi ích cho cơng ty chủ nguồn vốn Về độ bẩy tài chính, năm 2013 hiệu sử dụng đòn bẩy tài giảm độ bẩy tài lại tăng so với năm 2012 2014 Độ bẩy tài tăng chi phí cho lãi vay giảm Tuy nhiên, địn bẩy tài sử dụng nhiều, độ bẩy tài lớn rủi ro tài cơng ty tăng cao Trong DOBICO lại sử dụng sách quản lý mạo hiểm mà lực quản lý không tốt dẫn tới hiệu sử dụng địn bẩy tài giảm Thu nhập cổ phần thường mà giảm theo Đây điều mà cổ đông DOBICO không mong đợi Kết luận chƣơng 2: Qua vài tiêu tài quan trọng thấy hiệu sử dụng địn bẩy tài cơng ty cổ phần Đơng Bình chưa đồng Năm 2012 2014 hai năm địn bẩy tài sử dụng có hiệu Năm 2013 tình hình sản xuất kinh doanh công ty xuống, khiến cho địn bẩy tài bộc lộ mặt trái đem lại rủi ro cao cho công ty Trong tương lai, muốn tận dụng phát huy tối đa hiệu địn bẩy tài cơng ty cổ phần Đơng Bình cần nỗ lực để cải thiện tình hình hoạt động kinh doanh Giảm thiểu chi phí khơng đáng có để lợi nhuận tăng lên Từ sử dụng địn bẩy tài để khuếch đại thu nhập vốn cổ phần thường, đem lại lợi ích cho cơng ty chủ nguồn vốn 57 CHƢƠNG GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ SỬ DỤNG ĐỊN BẨY TÀI CHÍNH TẠI CƠNG TY CỔ PHẦN ĐƠNG BÌNH 3.1 Một số giải pháp nhằm nâng cao hiệu sử dụng đòn bẩy tài cơng ty cổ phần Đơng Bình 3.1.1 Nâng cao hiệu sử dụng nợ Sử dụng nợ hiệu yếu tố quan trọng hàng đầu giúp gia tăng khả sinh lời công ty Đối với DOBICO, năm qua công ty ln trì sách quản lý mạo hiểm, tức lấy nguồn vốn nợ ngắn hạn tài trợ cho tài sản cố định Điều khiến công ty có quy mơ vừa DOBICO gặp nhiều rủi ro Thực tế, năm 2013 sách quản lý DOBICO khiến giá trị khả sinh lời công ty giảm sút mạnh Tuy năm 2014, khả sinh lời DOBICO cải thiện mức chưa cao Thứ nhất, tiếp tục sử dụng sách quản lý mạo hiểm DOBICO cần kiểm sốt chặt chẽ gia tăng lượng vốn vay ngắn hạn Bên cạnh đó, cơng ty cần đảm bảo sử dụng nguồn vốn vay cách phủ hợp với tình trạng cơng ty Khơng nên chi phí sử dụng nợ ngắn hạn thấp mà lợi dụng gia tăng lượng nợ ngắn hạn sử dụng sai mục đích Thứ hai, DOBICO hoạt động cách ổn định, lợi nhuận qua năm trì ổn định, uy tín khẳng định rõ nét Vì vây, DOBICO tăng nguồn vốn vay dài cấu tổng nguồn vốn công ty Việc sử dụng nhiều nguồn vốn vay dài hạn khiến chi phí cơng ty tăng lại có tính ổn định cao Khi cấu nợ vay trì ổn định, khơng đem lại rủi ro cao lúc “cánh tay địn” địn bẩy tài đặt điểm tựa vững bẩy lợi nhuận lên cao Thứ ba, DOBICO cần quan tâm nâng cao hiệu sử dụng vốn nói chung Một số tiêu (ROA, ROE) năm 2012, 2013, 2014 không cao cho thấy công ty sử dụng vốn không hiệu Điều thể việc DOBICO cho công ty bạn vay lại với lãi suất lãi suất ngân hàng hoạt động đầu tư vốn khác lại không đem lại hiệu cao Thậm chí năm 2013, lợi nhuận có từ hoạt động đầu tư vốn DOBICO giảm Vì vậy, DOBICO cần tìm cách sử dụng tồn nguồn vốn cách hợp lý để tiêu tài chính, đặc biệt ROA ROE nâng cao Khi tiêu cao chứng tỏ công ty hoạt động hiệu Đồng nghĩa với việc địn bẩy tài phát huy hiệu tối đa 58 Thang Long University Library Cuối cùng, dù DOBICO có cân cấu nguồn vốn vay hợp lý mà nhà quản lý khơng có trình độ cao nguồn vốn vay công ty không sử dụng mục đích Chính vây, cơng ty cần thường xun quan tâm đến công tác đào tạo nâng cao lực cho đội ngũ quản lý toàn thể nhân viên để hoạt động sản xuất kinh doanh cơng ty trì ổn định phát triển bền vững 3.1.2 Nâng cao hiệu hoạt động tài sản cố định Do đặc thù ngành may mặc nên DOBICO có khối lượng tài sản cố định tương đối lớn, chiếm 52% tổng tài sản công ty Tài sản cố định hình thành từ vốn vay VCSH, muốn nâng cao hiệu hoạt động địn bẩy tài thiết phải nâng cao hiệu hoạt động tài sản cố định Để nâng cao hiệu hoạt động tài sản cố định, cơng ty sử dụng đòn bẩy hoạt động Đòn bẩy hoạt động khác với địn bẩy tài chỗ khơng phải doanh nghiệp sử dụng Việc sử dụng đòn bẩy hoạt động phải phụ thuộc vào đặc điểm ngành nghề lĩnh vực kinh doanh doanh nghiệp Với doanh nghiệp có khối tài sản cố định lớn dễ dàng sử dụng địn bẩy hoạt động để nâng cao hiệu hoạt động tài sản cố định Từ giúp hiệu địn bẩy tài cải thiện Khi tài sản cố định chiếm tỷ trọng lớn, công ty phải bỏ khoản chi phí cố định Đây điểm tựa vững cho địn bẩy tài giúp khuếch đại thu nhập trước thuế lãi vay, độ bẩy tài lúc thay đổi doanh thu Kết hợp đòn bẩy hoạt động với địn bẩy tài tạo hệ thống địn bẩy mang tính dây chuyền, giúp cơng ty đạt mục tiêu nhanh chóng DOBICO có khối lượng tài sản cố định lớn nên thuận lợi việc sử dụng đòn bẩy hoạt động để nâng cao hiệu địn bẩy tài Điểm tựa vững cho địn bẩy tài chi phí cố định giải Vấn đề cịn lại DOBICO phải tìm cách gia tăng doanh thu Bởi cần thay đổi nhỏ doanh thu tạo thay đổi lớn thu nhập trước thuế lãi vay Để làm điều DOBICO cần xây dựng cho biện pháp để cải thiện tình hình doanh thu 3.1.3 Biện pháp tăng doanh thu – nâng cao lực sinh lợi Doanh thu lợi nhuận tăng cao ln mục tiêu doanh nghiệp Bởi ảnh hưởng trực tiếp tới cách nhìn nhận đánh giá chủ đầu tư cân nhắc bỏ vốn vào doanh nghiệp Năng lực sinh lợi khả thu lợi 59 nhuận cho công ty Mà lợi nhuận = tổng doanh thu – tổng chi phí Chính vậy, để nâng cao lực sinh lợi cho công ty cần gia tăng doanh thu cách: Nâng cao chất lƣợng sản phẩm: DOBICO doanh nghiệp có hoạt động chủ yếu sản xuất xuất sơ mi chất lượng cao nước Đây thị trường khó tính cơng ty cần trọng đến chất lượng sản phẩm Bởi qua năm, khoản giảm trừ doanh thu cơng ty có dấu hiệu tăng cao Nếu năm 2012, công ty không phát sinh khoản giảm trừ doanh thu sang năm 2013 2014, số liên tục tăng Việc khoản giảm trừ tăng cao nguyên nhân trực tiếp khiến doanh thu DOBICO giảm Nguyên nhân sản phẩm có chất lượng khơng cao cơng ty bị trả lại nhiều Chính vậy, để doanh thu không bị ảnh hưởng, DOBICO cần cải thiện chất lượng sản phẩm để khơng cịn sản phẩm bị trả lại Có vậy, doanh thu cơng ty trì ổn định tăng cao Tăng cƣờng sách bán hàng hỗ trợ kinh doanh: xu kinh tế luôn biến động không ngừng, cạnh tranh doanh nghiệp trở nên gay gắt sách bán hàng hỗ trợ kinh doanh trở nên cần thiết Đối với DOBICO, xuất hoạt động chủ yếu công ty cần quan tâm xây dựng chỗ đứng vững thị trường may mặc nước Chính sách bán hàng khách hàng lớn nên nới lỏng để có nhiều bạn hàng Trong với người tiêu dùng, cơng ty cần xây dựng sách giá linh hoạt giúp người tiêu dùng nước có sản phẩm chất lượng cao với giá thành phải Xây dựng tảng vững thị trường nước mở rộng kinh doanh nước phối hợp nhuần nhuyễn đem tới hiệu cao cho công ty 3.1.4 Biện pháp tiết kiệm chi phí Hoạt động sản xuất kinh doanh thu lợi nhuận cao mục tiêu hàng đầu doanh nghiệp nhà đầu tư Trong đó: Lợi nhuận = Tổng doanh thu – Tổng chi phí Chính vậy, để có lợi nhuận kì vọng khơng tổng doanh thu doanh nghiệp phải tăng mà tổng chi phí phải kiểm soát hạ thấp Trước hết, DOBICO cần xác định rõ ràng đâu khoản chi phí khơng cần thiết, đâu khoản chi phí chiếm tỷ trọng lớn tổng chi phí cơng ty Từ đưa sách quản lý, tiết kiệm chi phí hiệu Bên cạnh đó, DOBICO cần giảm tối đa khoản chi phí khơng đáng có khoản giảm trừ doanh 60 Thang Long University Library thu Đây khoản chi phí xuất phát từ việc hành bán bị trả lại chất lượng không u cầu khách hàng DOBICO hồn tồn kiểm sốt hạ thấp tối đa, chí đưa khoản chi phí cách nâng cao chất lượng sản phẩm Như vậy, công ty giảm bớt khoản chi phí khơng đáng có, góp phần làm tổng chi phí giảm kéo lợi nhuận tăng Thứ hai, nước chưa chủ động nguồn nguyên phụ liệu phục vụ ngành may nên doanh nghiệp may mặc nói chung DOBICO nói riêng phải nhập nhiều nguyên phụ liệu nước ngồi Việc khiến DOBICO phát sinh chi phí thuế nhập khẩu, chi phí vận tải mức cao Để khắc phục điều này, DOBICO nên tiến hành nhập nguyên phụ liệu với khối lượng lớn lần để hưởng chiết khấu thương mại hạn chế chi phí thuế nhập Thứ ba, DOBICO hoạt động chưa lâu nên công ty cần kết hợp, liên doanh với doanh nghiệp ngành Liên doanh phương pháp giúp giảm bớt chi phí mở rọng sản xuất kinh doanh Khi có nhiều đơn hàng lớn mà máy móc thiết bị khơng đủ để đáp ứng DOBICO tiến hành san sẻ đơn hàng cho doanh nghiệp bạn để vừa đảm bảo giữ khách hàng, gia tăng doanh thu mà chi phí sản xuất san sẻ bớt Chi phí tiết kiệm thường tổng chi phí cố định chi phí bên chia 3.1.5 Giải pháp độ bẩy tài Độ bẩy tài tiêu chí định lượng thể cho sức mạnh địn bẩy tài Việc cân nhắc để độ bẩy tài mức cao hay thấp ảnh hưởng trực tiếp tới hiệu mà đòn bẩy tài đem lại Khi DOBICO trì tăng trưởng doanh thu lợi nhuận trước thuế việc tăng độ bẩy tài cần thiết cần thay đổi nhỏ lợi nhuận trước thuế tạo thay đổi lớn tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu thu nhập vốn cổ phần thường Ngược lại thu nhập trước thuế lãi vay giảm Tuy nhiên, để biết nên tăng hay giảm độ bẩy tài để có hiệu cao nhất, DOBICO cần tuân thủ bước sau: Bước 1: Dự báo tốc độ tăng giảm EBIT năm sau Bước 2: Xác định nên tăng hay giảm DFL Trong trường hợp dự báo EBIT tăng nên tăng DFL để tăng EPS Ngược lại EBIT giảm cơng ty nên giảm DFL Bởi độ bẩy tài cao đồng nghĩa với việc rủi ro công ty lớn Trong trường hợp EBIT công ty giảm mà để DFL cao khơng địn bẩy tài khơng phát huy tác dụng mà khiến thu nhập cổ phần 61 thường lợi nhuận vốn chủ sở hữu sụt giảm mạnh Thực tế, năm 2013, EBIT DOBICO giảm DFL công ty lại cao so với năm 2012 2014 nên khiến cho EPS công ty sụt giảm nghiêm trọng Chính vậy, trước định độ lớn địn bẩy tài chính, cơng ty phải đưa dự báo xác EBIT giúp địn bẩy tài đạt hiệu cao 3.2 Định hƣớng phát triển cơng ty Cơng ty cổ phần Đơng Bình thành lập vào hoạt động gần năm, chưa phải là khoảng thời gian dài Chính vậy, tương lai DOBICO cịn gặp nhiều khó khăn biến động kinh tế tồn cầu khó khăn từ việc cạnh tranh với đối thủ mạnh ngành dệt may Trong năm qua DOBICO cố gắng để trì hoạt động sản xuất kinh doanh theo kế hoạch đặt ngày nâng cao hiệu hoạt động công ty Tuy năm 2013 hiệu hoạt động DOBICO chưa cao khiến cho doanh thu lợi nhuận sau thuế sụt giảm công ty nỗ lực khắc phục hậu kéo đà tăng trưởng lợi nhuận quay trở lại vào năm 2014 Mục tiêu năm 2015 năm DOBICO: Thứ nhất: Đa dạng hóa thị trường xuất khẩu, mở rộng thị trường nước Thứ hai: Tăng cường đầu tư máy móc thiết bị tiên tiến, đảm bảo suất lao động đạt hiệu tối đa Thứ ba: Tiếp tục thực kế hoạch tiết kiệm điện chi phí khơng cần thiết DOBICO doanh nghiệp chuyên sản xuất sản phẩm sơ mi cao cấp cho đối tác thị trường khó tính Đức, Nhật Bản, Hoa Kỳ,… Chính vây, để khẳng định uy tín, chất lượng sản phẩm cơng ty, DOBICO tiếp tục đặt mục tiêu đa dạng hóa thị trường xuất Những bạn hàng cũ DOBICO trở thành cầu nối giúp công ty đưa nhiều sản phẩm chất lượng cao nhiều nước Thế giới Điều không giúp DOBICO gia tăng doanh thu cho thân mà cịn đóng góp vào gia tăng kim ngạch xuất toàn ngành dệt may Việt Nam, nâng cao thương hiệu dệt may Việt Nam tồn cầu Bên cạnh đó, DOBICO trọng đến việc mở rộng thị trường nước Thị trường nội địa Việt Nam quen thuộc với thương hiệu tiếng May 10, Nhà Bè, Việt Tiến,… Chính vậy, DOBICO cần mở rộng thị trường nước không để tăng doanh thu mà 62 Thang Long University Library khiến người tiêu dùng Việt Nam sử dụng sản phẩm chất lượng cao với giá thành hợp lý Tăng cường đầu tư máy móc thiết bị tiên tiến giúp DOBICO đáp ứng đủ nhu cầu mà đối tác mong muốn Bên cạnh đó, hệ thống máy móc đại khiến suất lao động đạt hiệu cao Những trang thiết bị DOBICO sử dụng công nghệ tiên tiến, vận hành trơn tru số lượng cịn Do vấn đề kinh phí nên cơng ty buộc phải sử dụng vài máy móc cũ Khiến cho cơng ty phải nhờ đến hỗ trợ doanh nghiệp bạn việc sản xuất cho đáp ứng đủ số lượng hàng hóa đối tác yêu cầu Điều gây lãng phí thời gian tài cho cơng ty Chính vậy, việc thay sử dụng trang thiết bị đại mục tiêu năm 2015 mà DOBICO cần hồn thành Hiện nay, chi phí cho việc vận hành máy móc ln chiếm tỷ trọng lớn doanh nghiệp hoạt động ngành dệt may DOBICO Do đặc thù ngành nên công ty hàng ngày phải hoạt động nhiều máy móc phục vụ cho nhiều công đoạn sản xuất khác Một chi phí vận hành chiếm tỷ trọng cao điện Với xu hướng giá điện ngày leo thang, DOBICO đặt kế hoạch tiết kiệm điện năm 2011 Kế hoạch cán tồn thể cơng nhân cơng ty thực nghiêm ngặt, giúp cơng ty kiểm sốt lượng điện tiêu thụ chi phí giá thành sử dụng điện Trong tương lai, kế hoạch DOBICO trì để tiết kiệm nguồn nhiên liệu tối đa Ngoài ra, việc đầu tư trang thiết bị đại, cơng nghệ tiên tiến góp phần không nhỏ giúp công ty tiết kiệm lượng điện tiêu thụ Qua làm giảm thiểu chi phí, hiệu sản xuất nâng cao Kết luận chƣơng 3: Từ thực trạng sử dụng địn bẩy tài kết mà DOBICO đạt cho thấy cơng ty sử dụng địn bẩy tài đem lại hiệu chưa đồng Vẫn vài tồn cần khắc phục Chính vậy, chương đưa vài giải pháp giúp DOBICO hoạt động hiệu nâng cao hiệu sử dụng địn bẩy tài 63 KẾT LUẬN Bài khóa luận viết với mục đích nâng cao hiệu sử dụng địn bẩy tài cơng ty cổ phần Đơng Bình thể xuyên suốt qua ba chương Cụ thể: Chương I lý luận chung địn bẩy tài vấn đề liên quan Chương II chương đánh giá thực trạng sử dụng đòn bẩy tài cơng ty cổ phần Đơng Bình thành đạt tồn mà công ty gặp phải Từ việc phân tích thực trạng sử dụng địn bẩy tài chính, kết hợp sở lý luận chương I đưa giải pháp nâng cao hiệu sử dụng địn bẩy tài cho công ty chương III Chương III chương đưa giải pháp sau nghiên cứu kĩ sở lý luận chung thực tiễn công ty Bài khóa luận sâu nghiên cứu thực trạng sử dụng địn bẩy tài phương án tài trợ cho địn bẩy tài mà cơng ty cổ phần Đơng Bình sử dụng Qua nhận thấy ưu điểm tồn việc sử dụng địn bẩy tài cơng ty Đồng thời đưa giải pháp giúp công ty khắc phục tồn tại, nâng cao hiệu sử dụng đòn bẩy tài Ngồi ra, việc nghiên cứu cho thấy quan trọng việc sử dụng đòn bẩy tài nói riêng cơng cụ tài nói chung việc gia tăng lợi nhuận cho tồn cơng ty đem lại nhiều lợi ích cho cổ đông, chủ nguồn vốn Thang Long University Library PHỤ LỤC Bảng cân đối kế toán 2012 – 2014 Báo cáo kết hoạt động kinh doanh 2012 – 2014 Xác nhận đơn vị thực tập TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt: PGS.TS Nguyễn Hữu Tài (2012), Giáo trình Lý thuyết tài tiền tệ, Nhà xuất Đại học Kinh tế Quốc dân, Hà Nội, tr.97-113 PGS.TS Nguyễn Minh Kiều (2010), Giáo trình Quản trị tài doanh nghiệp, Nhà xuất Thống Kê, Hà Nội, tr.203-211 Phạm Thị Thùy Linh (2014), Một số giải pháp nâng cao hiệu sử dụng địn bẩy cơng ty cổ phần H – Pec Việt Nam, Đại học Thăng Long, Hà Nội Ngơ Thị Thơm (2015), Phân tích tình hình sử dụng địn bẩy tài Cơng ty TNHH Dịch vụ Xây lắp Mê Kông, Đại học Thăng Long, Hà Nội Bộ Công thương Việt Nam, tin tức hoạt động, http://www.moit.gov.vn/vn/tintuc/5245/5-thang-dau-nam-2015 muc-tang-truong-cua-hau-het-cac-nganhcong-nghiep-cao-hon-so-voi-cung-ky.aspx Cơng ty cổ phần Đơng Bình, tin tức công ty, http://dobico.vn/listnews-tin-tuc5.html Stockbiz Learning Center, thuật ngữ, http://learning.stockbiz.vn/knowledge/investopedia/ Thang Long University Library ... TRẠNG HIỆU QUẢ SỬ DỤNG ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH TẠI CƠNG TY CỔ PHẦN ĐƠNG BÌNH 2.1 Giới thiệu cơng ty cổ phần Đơng Bình 2.1.1 Lịch sử hình thành phát triển cơng ty cổ phần Đơng Bình 2.1.1.1 Lịch sử hình... phát hành cổ phiếu ưu đãi, tức địn bẩy tài hồn tồn sử dụng nợ vay 1.1.3 Ý nghĩa đòn bẩy tài chính, độ bẩy tài Để sử dụng tốt địn bẩy tài chính, doanh nghiệp cần hiểu ý nghĩa mà địn bẩy tài đem... tài khơng sử dụng nhiều đến địn bẩy tài mức độ rủi ro thấp Kết luận chƣơng 1: Địn bẩy tài cơng cụ tài doanh nghiệp ưu dùng Có hai cách để sử dụng địn bẩy tài chính, : sử dụng nợ vay sử dụng cổ