Nâng cao hiệu quả sử dụng đòn bẩy tài chính tại công ty cổ phần 482 (tt)

TÓM TẮT LUẬN VĂN CHƢƠNG CƠ Sở LÝ THUYẾT VỀ HIỆU QUẢ SỬ DỤNG ĐỊN BẨY TÀI CHÍNH TRONG DOANH NGHIỆP 1.1 Địn bẩy tài doanh nghiệp Theo giáo trình tài doanh nghiệp PGS.TS Nguyễn Đình Kiệm: “Địn bẩy tài thể việc sử dụng vốn vay nguồn vốn DN nhằm hi vọng gia tăng tỷ suất lợi nhuận VCSH hay thu nhập cổ phần DN” Trên thực tế có cơng ty khơng sử dụng địn bẩy tài chính, lý khiến cơng ty sử dụng địn bẩy tài chính? Trước hết, nợ vay có lợi sau: Khi DN sử dụng nợ chi phí trả lãi vay đƣợc tính trừ vào lợi nhuận trƣớc tính thuế, chi phí lãi vay sau thuế I*(1-t) tiết kiệm khoản sau thuế, hạ thấp chi phí thực lãi vay Phân tán rủi ro cho vốn chủ sở hữu Không phải lo sợ vấn đề hiệu ứng pha loãng quyền sở hữu phát hành bổ sung cổ phiếu gọi vốn Cơng ty chủ động điều chỉnh cấu vốn tuỳ theo thời kỳ Độ bẩy tài th ể sức ma ̣nh của đòn b ẩy tài chin ́ h , hay nói khác, độ bẩy tài khả khuế ch đa ̣i thu nhâ ̣p vố n c ổ phầ n thƣ ờng (EPS) thu nhâ ̣p trƣớc thuế và laĩ vay (EBIT) thay đổi %𝚫 𝑬𝑷𝑺 DFLEBIT = %𝚫 𝑬𝑩𝑰𝑻 Trong đó: I lãi vay hàng năm phải trả Trƣờng hợp xét độ bẩy tài sử dụng phƣơng án tài trợ nợ đó: DFLEBIT = 𝑬𝑩𝑰𝑻 𝑬𝑩𝑰𝑻−𝑰 1.2 Vai trị địn bẩy tài doanh nghiệp Thứ nhất, đòn bẩy tài chiń h r ất hiệu ứng dụng vào hoa ̣ch đinh ̣ , phân tích và kiểm soát tài chiń h Thứ hai, Khi DN sử dụng đòn bẩy tài chin ́ h với mong muốn đa ̣t đƣơ ̣c mức lơ ̣i nhuâ ̣n cao các đinh ̣ phí của c ổ phần ƣu đãi nợ, từ làm tăng lơ ̣i nhuâ ̣n cho c ổ đông thƣờng (EPS) Khi DN sử dụng các chi phí cố đinh ̣ , với thay đổi thu nhâ ̣p trƣớc thuế và lãi vay (EBIT) đƣơ ̣c khuếch đa ̣i thay đổi lớn thu nhâ ̣p cổ phầ n thƣờng (EPS) Cuố i cùng, với đòn bẩy tài chính, DN có thêm công cụ để ƣớc lƣợng nhanh thu nhâ ̣p c ổ phầ n thƣ ờng (EPS) đa ̣t đƣơ ̣c k ỳ tƣơng ứng với c ấu nguồn vố n ta ̣i của DN 1.3 Mối quan hệ địn bẩy tài rủi ro tài Bản chất việc sử dụng địn bẩy tài gia tăng việc sử dụng nợ, mơ hình chung việc gia tăng nợ kéo theo rủi ro gặp phải DN, rủi ro khả toán, điều mà không DN muốn gặp phải 1.4 Mối quan hệ địn bẩy tài giá trị doanh nghiệp Một mục tiêu quan trọng nhà quản trị tài phải làm gia tăng giá trị doanh nghiệp Vậy việc sử dụng địn bẩy tài có ảnh hƣởng đến giá trị doanh nghiệp hay khơng? Câu trả lời có Bởi việc sử dụng địn bẩy tài có nghĩa doanh nghiệp sử dụng nợ vay cấu vốn mình, mặt khác, cấu vốn lại có ảnh hƣởng trực tiếp đến giá trị doanh nghiệp theo lý thuyết cấu vốn tối ƣu 1.5 Hiệu sử dụng địn bẩy tài doanh nghiệp Hiệu sử dụng đòn bẩy tài phạm trù kinh tế phản ánh lực, trình độ DN việc sử dụng chi phí cố định để gia tăng khả sinh lợi nhƣ thể tình hình rủi ro DN Các tỷ số đo lƣờng hiệu sử dụng đòn bẩy tài nhƣ: Chỉ tiêu khả tốn lãi vay, tiêu lợi nhuận vốn chủ sở hữu, tiêu tỷ suất sinh lợi tổng tài sản, tiêu thu nhập cổ phần thƣờng, tiêu tỷ số nợ 1.6 Giải pháp nâng cao hiệu sử dụng địn bẩy tài Chúng ta có vài giải pháp giúp nâng cao hiệu sử dụng địn bẩy tài nhƣ sau: nâng cao hiệu sử dụng đòn bẩy hoạt động, nâng cao gia tăng sử dụng nợ, nâng cao suất lao động, tiết kiệm chi phí CHƢƠNG THỰC TRẠNG HIỆU QUẢ SỬ DỤNG ĐỊN BẨY TÀI CHÍNH TẠI CƠNG TY CỔ PHẦN 482 2.1 Giới thiệu chung Công ty Cổ phần 482 Đƣợc thành lập ngày 19/02/1983 Công ty cổ phần 482 tiền thân vốn Xí nghiệp Đƣờng sắt 769 Sau nhiều lần thay đổi loại hình DN nhƣ tên gọi, ngày 08/12/2007, đại hội đồng cổ đông định đổi tên Công ty thành Công ty cổ phần 482 Ngày 17 tháng năm 2008 mã chứng khốn B82 Cơng ty Cổ phần 482 chào sàn HASTC - Từ đến giá trị cổ phiếu sàn đƣợc đánh giá ổn định, trả cổ tức bình quân 20% /năm Trong giai đoạn 2013 – 2015, tình hình hoạt động kinh doanh cơng ty nhìn chung chƣa thực ổn định Các tiêu chí tăng giảm liên tục Để ổn định tình hình cơng ty địi hỏi lãnh đạo công ty công nhân viên công ty phải đƣa chiến lƣợc kinh doanh cụ thể, hợp lý, mang tính dài hạn để cơng ty trì hàng năm, tồn phát triển tƣơng lai 2.2 Thực trạng sử dụng đòn bẩy tài Cơng ty Cổ phần 482 Bảng 2.1 Mức độ sử dụng địn bẩy tài giai đoạn 2013 – 2015 (Đơn vị tính: lần) Năm 2013 Chỉ tiêu Năm 2014 Năm 2015 Tổng nợ / Tổng tài sản 0,888 0,909 0,926 Tổng nợ / VCSH 7,899 10,086 12,539 (Nguồn số liệu: Nguồn phịng kế tốn tính tốn tác giả) Đối với Cơng ty cổ phần 482, tỷ lệ nợ tổng tài sản trung bình mức 0,908 lần Nhìn chung với mức tỷ lệ nợ cao nhƣ công ty cổ phần 482 mặt tâ ̣n dụng đƣơ ̣c ƣu thế là chi phí laĩ vay r ẻ chi phí s dụng vố n chủ s hữu, tránh đƣợc sức ép chi trả cổ tức cho cổ đơng, có khoản tiế t ki ệm thuế từ lãi vay… Song ều này khiế n doanh nghi ệp phụ thuộc vào ngu ồn vố n bên ngoài quá nhi ều, giảm tự chủ v ề mặt tài tăng sức ép toán gố c và laĩ vay k ỳ Bên ca ̣nh làm tăng rủi ro phá sản DN Chúng ta thấy tỷ lệ nợ VCSH lớn mà trung bình đạt tới 10,175 lần, cho thấy nguồn tài sản Cơng ty cổ phần 482 đƣợc hình thành từ phần lớn nợ mà đặc biệt nợ ngắn hạn Điều dễ gây rủi ro khả toán Bảng 2.3 Độ bẩy tài gia đoạn 2013 – 2015 (Đơn vị tính: triệu đồng) Chỉ tiêu EBIT Lãi vay DFL (lần) Năm 2013 (1) 20.96 Năm 2014 (2) 21.83 Năm 2015 (3) 20.61 8,958 4,770 0,264 12.17 0,302 17.40 3,614 2,38 4,93 Chênh lệch % (2-1)/1 (3-2)/2 4,13 (5,61) 19.43 9,745 43,00 11,70 17,61 107,14 257,2 (Nguồn: Nguồn số liệu phịng kế tốn tính tốn tác giả) Từ số liệu biểu đồ trên, ta thấy đƣợc rõ giai đoạn 2013 – 2015, Công ty cổ phần 482 không hiệu việc sử dụng địn bẩy tài Khi mà DN ln đẩy mạnh sử dụng địn bẩy tài qua năm, mức nợ hàng năm tăng lên mạnh, nhƣng bên cạnh kết kinh doanh DN lại không tốt, EBIT không thay đổi nhiều bất ổn định, tăng năm 2014 nhƣng giảm năm 2015 địn bẩy tài bộc lộ mặt trái nó, khuếch đại lỗ tiềm Chính vậy, DFL tăng mạnh hàng năm nhƣng EPS lại giảm mạnh giai đoạn 2.3 Hiệu sử dụng địn bẩy tài Cơng ty Cổ phần 482 Bảng 2.4 Khả toán lãi vay giai đoạn 2013 – 2015 (Đơn vị tính: triệu đồng) Năm 2013 Năm 2014 Năm 2015 EBIT 20.968,958 21.834,77 20.610,264 Lãi vay 12.170,302 17.403,61 19.439,745 Chỉ tiêu Khả toán lãi vay 1,723 (lần) 1,255 1,060 (Nguồn: Nguồn số liệu phịng kế tốn tính tốn tác giả) Nhìn chung, hệ số khả tốn lãi vay DN tƣơng đối thấp, trung bình khả tốn lãi vay DN 1,346, DN cần nâng cao khả toán lãi vay để cạnh tranh với doanh nghiệp nƣớc đặc biệt với doanh nghiệp đến từ nƣớc Bảng 2.5 Tỷ suất sinh lời VCSH (ROE) giai đoạn 2013 – 2015 (Đơn vị tính: đồng) Chỉ tiêu Năm 2013 Năm 2014 Năm 2015 Chênh lệch (%) 2015 /2014 46.924.79 44.401.18 41.121.39 (7,39 9.427 1.391 9.623 ) 7.056.395 3.283.980 621.409.6 (53,47 (81,0 445 134 23 ) 7) (50,77 (79,5 15,03 7,40 1,51 ) 9) (Nguồn: Nguồn số liệu phịng kế tốn tính toán tác giả) VCS H EAT ROE (%) 2014/ 2013 (5,38) Tỷ số ROE giảm mạnh DN chƣa cân đối hài hòa vốn đầu tƣ CSH vốn vay để khai thác lợi cạnh tranh nhƣ địn bẩy tài chƣa đƣợc phát huy có hiệu q trình huy động vốn Vấn đề thứ hai tình hình kinh doanh hiệu quả, khơng kí đƣợc nhiều hợp đồng xây dựng lớn dẫn tới doanh thu sụt giảm mạnh nguyên nhân khiến ROE giảm mạnh Bảng 2.6 Tỷ suất sinh lời tổng tài sản (ROA) giai đoạn 2013 – 2015 (Đơn vị tính: đồng) Chỉ tiêu Tổng tài sản Lợi nhuận sau thuế ROA(%) Năm 2013 Năm 2014 Năm 2015 417.578.04 4.870 7.056.395 445 1,69 492.253.15 8.067 3.283.980 134 0,68 556.749.51 9.803 621.409.62 0,11 (Nguồn: Nguồn số liệu phịng kế tốn tính toán tác giả) Trong giai đoạn 2013 – 2015, tỷ suất sinh lời tổng tài sản cơng ty mức thấp Vì cơng ty cần có biện pháp khai thác lực sản xuất tài sản để đạt hiệu tối đa Bảng 2.7: EPS giai đoạn 2013 – 2015 (Đơn vị: đồng) Chỉ tiêu Lợi nhuận sau thuế NS (Triệu Cổ phiếu) EPS (đồng/cổ phiếu) Năm 2013 Năm 2014 Năm 2015 7.056.39 5.445 3.283.98 0.134 621.40 9.623 3 2.352 1.095 Chênh lệch (%) 2014 2015 /2013 /2014 (53,4 7) (81,0 7) 0 207 (53,4 7) (81,0 7) (Nguồn: Nguồn số liệu phịng kế tốn tính tốn tác giả) Ta thấy đƣợc chiều hƣớng thu nhập cổ phần thƣờng giảm qua năm , nhƣng nhìn chung mức chi trả phổ biến ngành xây dựng nói chung qua năm Với kết kinh doanh phân tích dễ hiểu đƣợc mức EPS giai đoạn này, mà lợi nhuận sau năm 2015 sụt giảm mạnh mức EPS cịn 207 đồng, thấp so với năm 2013 năm 2014 Bảng 2.8: Hệ số khả toán ngắn hạn (Đơn vị: Triệu đồng) Chỉ tiêu Tài sản NH Tổng nợ NH H/số KNTTNH (lần) Năm 2013 Năm 2014 363.408 ,04 366.635 433.2 65,24 437.6 ,68 0,99 70,33 0,99 Chênh Chênh Năm lệch 2013 – lệch 2013 – 2015 2014 2014 495.5 69857, 62.237, 02,48 20 24 505.8 71.034, 68.141, 12,20 0,99 65 87 (Nguồn: Nguồn số liệu phịng kế tốn tính tốn tác giả) Bảng 2.9: Hệ số khả toán nhanh Chỉ tiêu Năm 2013 Năm 2014 Năm 2015 Tài sản NH (1) 363.408,04 433.265,24 495.502,48 Hàng tồn kho (2) 229.402,72 291.895,60 312.031,39 (1) – (2) 134.005,32 141.369,64 183.471,09 Tổng nợ NH 366.635,68 437.670,33 505.812,20 0,37 0,32 0,36 H/số KNTN (lần) (Nguồn: Nguồn số liệu phịng kế tốn tính tốn tác giả) Bảng 2.10: Hệ số khả toán tức thời (Đơn vị: triệu đồng) Chỉ tiêu Năm 2013 Năm 2014 Năm 2015 Tiền tƣơng đƣơng tiền 14.826,74 18.427,74 15.390,38 Tổng nợ NH 366.635,68 437.670,33 505.812,20 0,04 0,04 0,03 H/số KNTTTT (lần) (Nguồn: Nguồn số liệu phịng kế tốn tính tốn tác giả) Với tình hình khả tốn ngắn hạn, tốn nhanh hay tức thời công ty nhỏ, việc Cơng ty hƣớng tới tăng nợ nhằm nâng cao hiệu sử dụng địn bẩy tài khó khả thi Cơng ty cần phải có biện pháp quản lý chặt chẽ cụ thể kiểm soát khả toán DN, để hạn chế rủi ro, tăng uy tín huy động nợ, gia tăng hiệu sử dụng đòn bẩy tài CHƢƠNG MỘT SỐ BIỆN PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ SỬ DỤNG ĐỊN BẨY TÀI CHÍNH TẠI CƠNG TY CỔ PHẦN 482 3.1 Định hướng phát triển mục tiêu Công ty Cổ phần 482 Xây dựng Công ty Cổ phần 482 trở thành cơng ty mạnh, có vị trí quan trọng ngành xây dựng Tăng cƣờng hợp tác với đối tác nƣớc để học hỏi kinh nghiệm nhƣ công nghệ mới, đại họ Công ty phấn đấu năm 2016 đạt đƣợc mức doanh thu 600 tỷ đồng năm doanh thu tiếp tục tăng so với năm trƣớc, với giảm chi phí để tăng lợi nhuận sau thuế Xây dựng đƣợc đội ngũ cán quản lý động nhiệt tình, có trình độ nhƣ tinh thần trách nhiệm cao Xây dựng hình ảnh thƣơng hiệu Cơng ty Cổ phần 482 đƣợc nhiều khách hàng nhƣ đối tác biết đến tin tƣởng hợp tác Khai thác tiềm thị trƣờng chứng khoán Huy động vốn cho sản xuất kinh doanh phù hợp với thời điểm việc phát hành cổ phiếu trái phiếu chuyển đổi tăng vốn điều lệ đảm bảo quy định pháp luật 3.2 Một số biện pháp nâng cao hiệu sử dụng địn bẩy tài Cơng ty Cổ phần 482 Tăng cường đầu tư đổi TSCĐ Công ty phải theo dõi sát tình hình sử dụng tài sản để nắm rõ đƣợc trạng tài sản từ có biện pháp giải kịp thởi nhằm tận dụng tối đa hiệu suất sử dụng tài sản, nhƣ nâng cao lực tuổi thọ TSCĐ tránh tình trạng gián đoạn sản xuất gây cố TSCĐ Để thực hiện, công ty cần quan tâm đến số vấn đề sau: Đổi mới, nâng cấp, sửa chữa, bảo trì thƣờng xuyên TSCĐ, Cải tiến, hoàn thiện phƣơng pháp khấu hao TSCĐ Thay đổi cấu vốn Ta thấy độ bẩy tài ln mức cao, trung bình 8,3 lần Vì vậy, để giảm thiểu rủi ro cơng ty cần tiết kiệm chi phí lãi vay Cơng ty cần giảm bớt huy động nguồn vốn từ vay nợ thay thyế cách sử dụng nguồn vốn từ bên đồng thời sử dụng có hiệu nguồn vốn từ việc phát hành chứng khốn Bởi thơng qua phân tích chƣơng thấy tiêu EPS cơng ty có xu hƣớng giảm mạnh qua năm từ 2013-2015 Cơng ty tăng lƣợng VCSH cách: tăng vốn cổ phiếu thƣờng hay lợi nhuận giữ lại Một số biện pháp tăng tỷ suất vốsn chủ sở hữu thông thƣờng nhƣ là: tăng lợi nhuận giữ lại để đầu tƣ, phát hành cổ phiếu Nâng cao hiệu sử dụng nợ vay khoản chiếm dụng vốn Tạo niềm tin cho nơi cung ứng vốn cách nâng cao uy tín cơng ty: ổn định hợp lý hóa tiêu tài chính, tốn khoản nợ hạn Chứng minh đƣợc mục đích sử dụng vốn cách đƣa kết kinh doanh hiệu vòng quay vốn năm qua triển vọng năm tới Tăng cƣờng công tác quản lý khoản phải thu, hạn chế tối đa lƣợng vốn bị chiếm dụng Tăng doanh thu tiêu thụ tiết kiệm chi phí Cơng ty cần đẩy mạnh hoạt động để gia tăng doanh thu, tham gia đấu thầu nhiều dự án đồng thời phải đẩy mạnh hoạt động tiêu thụ sản phẩm có tiềm lực doanh nghiệp ngành xây dựng sau khai thác đƣợc nhƣ cát, đất sét, sỏi… 3.3 Một số kiến nghị với Nhà nước quan có thẩm quyền Nhà nƣớc cần đạo, phối hợp trƣờng cao đẳng, đại học ngành liên quan để xây dựng chuyên ngành đào tạo chuyên sâu quản lý tài chính, quản lý sử dụng địn bẩy tài cho sinh viên Thứ hai, cần xem xét lại vấn đề quy hoạch sở hạ tầng đất nƣớc kết hợp với hoạch định cụ thể ngân sách cho đề án quy hoạch Có đƣợc chiến lƣợc dài hạn đồng bộ, quán giúp Doanh nghiệp làm ăn có hiệu Thứ ba, Chính phủ cần đẩy mạnh phát triển trị trƣờng tài chính, đặc biệt thị trƣờng tiền tệ để Doanh nghiệp đa dạng hóa đầu tƣ nhƣ lựa chọn phƣơng pháp huy động vốn tối ƣu cho Thứ tƣ, Nhà nƣớc cần hoàn thiện chế đấu thầu, tiếp tục sửa đổi bổ sung hoàn thiện quy chế đấu thầu đáp ứng nhu cầu phát triển lĩnh vực xây dựng giai đoạn Chính phủ cần có biện pháp hoàn thiện và phát triển thi ̣trƣờng tài chin ́ h mà đặc biệt thị trƣ ờng chứng khoán đ ể tạo nhi ều kênh huy động vố n cho các công ty ngành xây dƣ̣ng niêm yế t sở giao dich ̣ chứng khoán thành phố Hà Nội  ... hiệu sử dụng đòn bẩy tài CHƢƠNG MỘT SỐ BIỆN PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ SỬ DỤNG ĐỊN BẨY TÀI CHÍNH TẠI CƠNG TY CỔ PHẦN 482 3.1 Định hướng phát triển mục tiêu Công ty Cổ phần 482 Xây dựng Công ty Cổ. .. nâng cao hiệu sử dụng địn bẩy tài Chúng ta có vài giải pháp giúp nâng cao hiệu sử dụng địn bẩy tài nhƣ sau: nâng cao hiệu sử dụng đòn bẩy hoạt động, nâng cao gia tăng sử dụng nợ, nâng cao suất lao... phí CHƢƠNG THỰC TRẠNG HIỆU QUẢ SỬ DỤNG ĐỊN BẨY TÀI CHÍNH TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN 482 2.1 Giới thiệu chung Công ty Cổ phần 482 Đƣợc thành lập ngày 19/02/1983 Cơng ty cổ phần 482 tiền thân vốn Xí nghiệp