Nhận diện các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn, kiểm định tại thị trường Việt Nam

MỤC LỤCTÓM TẮT ĐỀ TÀI1Chương 1: TỔNG QUAN VỀ CẤU TRÚC VỐN VÀ CÁC LÝ THUYẾT CẤU TRÚC VỐN31.1 Tổng quan về cấu trúc vốn31.1.1 Khái niệm cấu trúc vốn31.1.2 Thành phần cấu trúc vốn31.2 Các lý thuyết cấu trúc vốn41.2.1 Lý thuyết MM41.2.2 Lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn51.2.3 Lý thuyết Trật tự phân hạng71.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của doanh nghiệp91.3.1 Đặc điểm nền kinh tế9 1.3.2 Tài sản cố định hữu hình101.3.3 Thuế suất hiệu lực111.3.4 Quy mô111.3.5 Cơ hội tăng trưởng121.3.6 Khả năng sinh lợi121.3.7 Biến động của thu nhập131.3.8 Tính thanh khoản131.3.9 Tấm chắn thuế phi nợ131.3.10 Độc quyền141.3.11 Đặc điểm ngành141.3.12 Chu kỳ tăng trưởng141.3.13 Triết lý quản lý15Chương 2: THỰC TRẠNG CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM172.1 Tổng quan cấu trúc vốn các doanh nghiệp Việt Nam172.2 Tổng quan thành phần cấu trúc vốn các doanh nghiệp Việt Nam192.2.1 Cổ phần thường202.2.2 Vay ngân hàng ngắn hạn222.2.3 Vay ngân hàng dài hạn232.2.4 Lợi nhuận giữ lại252.2.5 Trái phiếu262.2.6 Cổ phần ưu đãi282.3 Đặc điểm thành phần cấu trúc vốn của một số ngành tiêu biểu302.3.1 Ngành chế biến thủy sản302.3.2 Ngành vật liệu xây dựng tổng hợp312.3.3 Ngành sản xuất kinh doanh điện322.3.4. Ngành bất động sản332.3.5 Ngành dược phẩm342.3.6 Ngành công nghệ và thiết bị viễn thông352.3.7 Ngành dịch vụ xăng dầu362.3.8 Ngành thương mại362.4 So sánh thành phần cấu trúc vốn giữa một số ngành tiêu biểu372.4.1 Cổ phần thường372.4.2 Vay ngân hàng ngắn hạn392.4.3 Vay ngân hàng dài hạn402.4.4 Lợi nhuận giữ lại422.4.5 Trái phiếu432.4.6 Cổ phần ưu đãi44Chương 3: KIỂM ĐỊNH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM473.1 Kiểm định các nhân tố định tính473.1.1 Đặc điểm chung nền kinh tế473.1.2 Đặc điểm ngành493.1.3 Tuổi của doanh nghiệp533.2 Kiểm định các nhân tố bằng mô hình kinh tế lượng553.2.1 Kiểm định tác động riêng lẻ của từng nhân tố553.2.1.1 Tương quan giữa ROA và DE563.2.1.2 Tương quan giữa SIZE và DE573.2.1.3 Tương quan giữa TANG và DE583.2.1.4 Tương quan giữa NDTS và DE593.2.1.5 Tương quan giữa GROWTH và DE603.2.2 Tác động tổng hợp của các nhân tố lên cấu trúc vốn613.2.3 Kiểm định cho các ngành tiêu biểu69KẾT LUẬN CHƯƠNG 371Chương 4: KIẾN NGHỊ GIÚP CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM XÂY DỰNG CẤU TRÚC VỐN TỐI ƯU744.1 Về phía doanh nghiệp744.1.1 Nâng cao năng lực hoạch định cấu trúc vốn của các giám đốc tài chính744.1.2 Ứng dụng các mô hình tài chính hoạch định cấu trúc vốn của doanh nghiệp754.2 Về phía nhà nước754.2.1 Hoàn thiện và phát triển thị trường chứng khoán764.2.2 Phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp764.2.3 Hạn chế việc ngân hàng cho vay các khoản nợ xấu774.2.4 Ổn định kinh tế vĩ mô77LỜI KẾT80PHỤ LỤC1Phụ lục 11Phụ lục 23Phụ lục 314Phụ lục 432Phụ lục 536TÀI LIỆU THAM KHẢO42TÓM TẮT ĐỀ TÀI Lý do chọn đề tài: Trong thời gian học tập và nghiên cứu bộ môn Tài chính doanh nghiệp tại trường Đại học kinh tế TP. Hồ Chí Minh, chúng tôi đã có những quan tâm đến vấn đề cấu trúc vốn, một vấn đề tuy cũ nhưng không ngừng gây ra những tranh luận khiến nhiều nhà kinh tế lớn trên thế giới phải bỏ công sức nghiên cứu thực nghiệm để kiểm chứng cho những lý thuyết đang cạnh tranh nhau hiện tại. Và qua quá trình tìm hiểu thực trạng của các doanh nghiệp Việt Nam chúng tôi nhận thấy các doanh nghiệp của chúng ta dường như không chú trọng lắm đến vấn đề xây dựng cấu trúc vốn phù hợp với doanh nghiệp mình trong khi đối với các doanh nghiệp ở những nước phát triển thì đây là vấn đề đầu tiên quyết định đối với việc hình thành và phát triển của một doanh nghiệp. Trong tiến trình hội nhập kinh tế thế giới theo xu hướng toàn cầu hoá mạnh mẽ như hiện nay thì việc các doanh nghiệp Việt nghĩ đến việc xây dựng một cấu trúc vốn tối ưu hợp lý cho mình là một vấn đề bức thiết để có thể hội nhập tốt với nền kinh tế thế giới cạnh tranh khốc liệt. Nhưng muốn xây dựng được một cấu trúc vốn phù hợp thì các doanh nghiệp Việt Nam cần hiểu rõ mình đang ở trong điều kiện như thế nào, cấu trúc vốn của mình đang chịu sự tác động của những nhân tố nào. Chính vì thế chúng tôi quyết định chọn đề tài “Nhận diện các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn, kiểm định tại thị trường Việt Nam” với hy vọng có thể góp phần giúp các doanh nghiệp trong việc xây dựng một cấu trúc vốn tối ưu.Vấn đề nghiên cứu: Đề tài này chúng tôi tập trung vào bốn nội dung chính sau:Thứ nhất, khát quát các lý thuyết cấu trúc vốn để thấy được tầm quan trọng của một cấu trúc vốn tối ưu hợp lý đối với sự phát triển của doanh nghiệp trong dài hạn.Thứ hai, tìm hiểu các nhân tố có tác động đến cấu trúc vốn của một doanh nghiệp đang được nhiều nhà nghiên cứu đưa ra phân tích và tranh cãi để thấy được chiều hướng tác động của các nhân tố này đối với cấu trúc vốn của một doanh nghiệp.Thứ ba, tìm hiểu thực trạng cấu trúc vốn của các doanh nghiệp Việt Nam và tiến hành kiểm định tác động của một số nhân tố tiêu biểu đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp Việt Nam.Thứ tư, đưa ra các kiến nghị giúp các doanh nghiệp xây dựng cấu trúc vốn tối ưu.Mục đích nghiên cứu: Chúng tôi thực hiện đề tài này nhằm góp phần làm rõ được tầm quan trọng của cấu trúc vốn đối với sự phát triển của doanh nghiệp; tìm hiểu sự tác động của các nhân tố lên cấu trúc vốn của các doanh nghiệp trên thế giới; khảo sát và đưa ra bằng chứng thực nghiệm cho tác động của các nhân tố này ở Việt Nam thông qua khảo sát cấu trúc vốn của các doanh niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) bằng mô hình kinh tế lượng. Từ đó đưa ra một cái nhìn tổng quan và thiết thực về cấu trúc vốn cho các doanh nghiệp Việt Nam.Phương pháp nghiên cứu: tổng hợp và phân tích các dữ liệu định tính kết hợp với thống kê, phân tích các dữ liệu định lượng, so sánh kết quả thu được với các kết quả có trước đó đã được trình bày nhằm làm rõ vấn đề nghiên cứu. Công cụ sử dụng là mô hình kinh tế lượng chạy trên phần mềm Eview 6.Phạm vi và đối tượng nghiên cứu: Đối với bài nghiên cứu này, chúng tôi chỉ dừng lại ở việc kiểm định sự tác động của các nhân tố đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp phi tài chính niêm yết trên sàn HOSE từ năm 2006 đến 2010. Sau khi tổng hợp số liệu và hồi quy theo mô hình kinh tế lượng chúng tôi sẽ tiến hành phân tích kết quả hồi quy nhằm làm rõ hơn sự tác động của các nhân tố.Nội dung bài nghiên cứu: gồm bốn chươngChương 1: Tổng quan về cấu trúc vốn và các lý thuyết cấu trúc vốnChương 2: Thực trạng cấu trúc vốn của các doanh nghiệp Việt Nam.Chương 3: Kiểm định tác động của các nhân tố đến cấu trúc vốn các doanh nghiệp Việt Nam.Chương 4: Các kiến nghị giúp doanh nghiệp Việt Nam xây dựng cấu trúc vốn tối ưu.Ý nghĩa của công trình nghiên cứu: Về mặt lý luận: Hệ thống lại các lý thuyết cấu trúc vốn cơ bản, cho thấy được vai trò quan trọng của một cấu trúc vốn đối với sự phát triển của doanh nghiệp. Đề tài cũng đã hệ thống được các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn của doanh nghiệp.Về mặt thực tiễn: Đề tài cũng đã trình bày tác động của một số nhân tố đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp niêm yết trên sàn chứng khoán TP.HCM, cung cấp được thêm một bằng chứng thực nghiệm chứng minh cho một số học thuyết về cấu trúc vốn, giúp các doanh nghiệp Việt Nam có thêm cơ sở để thiết lập một cấu trúc vốn tối ưu.

   !"#$ % &'()*+,-(./0,*1%   23,45.(67.,-(./0,*18   ! "#$%&' %3,9.1:;<7,-(./0,*1,=)>?)@ABC ()*+,- ./0123 .4# 56 !789:&;<& =/:&.4> '?9&@A" BCA,D/ -E> 3(9F+ ()*& 7,G:&;<& 4F/4! 2"DEF GH""IJ IK 2&'(),-(./0,*1,3,>?)@AB@A.)LK 22&'().MBN,-(./0,*1,3,>?)@AB@A.)LC 7 ;H&3 IA&$&&E% IA&$&J% >"&14%! != =7 ;KB 2%O,<@PL.MBN,-(./0,*1,=)LQ.R1M.@S(T@P(%U L&M@./3 L&"4N$J#& &> L&./N,JDA L&M9&./ !L&J;>O =L&6&&M0P6&! 'L&J0QN:&J= BL&;8&%= 28V?R3.MBN,-(./0,*1@W)LQ.R1M.@S(T@P(%K 7 ;H&' IA&$&&E%- IA&$&J%3 >"&14% ! =7 ;K %XYZ" "[\""]^$ F GH""IJI8K %X@PL<_,3,9.1<_.`8K ()*&+,' ()*&-  @AJDA&! %2X@PL<_,3,9.1TaLbcd@.74eff *09&R&4S@AT&$!! ;8&FA&1AUVWXY!= ;8&FA&1AZ[\YXY!' ;8&FA&1AWL]XY!B ;8&FA&1ALXZXY!- !;8&FA&1A]UV^_XY=3 9& &>@A$4R= *0D&RM*=- `abL7_cdL]' 8X$"ZJ GH""IJIg[#GD ]K8 8+B`)>?)@ABK8 L$&AD:&4#D%0@A&C' e&JQ&62CD%0@AJDA&'! 82+B`)Mh,Kf _D*0;H&f&,D'= g*0;H&JDA&'= _%&$&DA,D/>N'' h0,i6'' iX$jU J" gQ4Q gQ4Q gQ4Q gQ4Q gQ4Q!= I"X"\H82  5>?,k<+.M@ D&H&Aj"&RfM96CJDA &%;H&(%j,g_k7Cl&6Km1&FA$ +l9+n;&,6&&T&&$A1&A4", +,4oR&o/Mp6&.f&Rf#&*,* f&D1&4A&%AA%IFAF22*# %&@AJDA&ILA&6"JDA&@A&A J;H&;,6&j&4E+N$J#&q>oJDA &2D&,oJDA&<1&;o*2$4+ RF0o2*@A9JDA&D& 29",&orDN;o&DD%s;A2 JDA&I&iN$J#&9;>4D24 9+Mf*m*9"o+,&o%A,4 L;&N$J#&;>9q>2JDA&ILA *t2A&<D&+,;Dl@A2A&0.# 9&@A1&$D7C2&6F0j+ul >@A,3,9.1:;<7,-(./0,*1md@PL<_.n@._./o@A.)Lv oj&m*&m&JDA&D&N$J#&9 ; -<+@S,p((+&6"&DM9J&C.Aw ,F4*;>FAj&@A9 ;>4o.#*@AJDA&D&J% 2*$m9&@A9JDA&A& ;>+&Rf;AA$CAK*;>+;o& 9&@A$o@A9JDA& 2*#%&@AJDA&ILA ,*09&@A9.$RM*@AJDA& ILA f;l;AA,&0&JDA&N$J#&; q,<`,@S,p(7&6#+x&m4t;> FAj&@Ao.#*@AJDA&y2*.#9& @A$4R@AJDA&R&oy,/D.;AA Mx&f&#&D9&@A$<ILA6&FA,/D. @AJDARR.&ADJ0f&,D_k7C z_VZY{Mx&62,4;>&Tm;AA92 &FA #+DJDA&ILA JB3B@S,p( &>$CJ140C,>o &,Rl$CJ1404;>&l.D.,F/;>o,F/m ;omK;>2Mx4t+&Rf76&Q.|JQ&462 ,4;>&%R+Yr}= JnL*@*M<1@.e@S,p((oM&Rfl&6~JT&4% <,*0.#9&@A$@AJDA& CRR._VZYT:33=33ZA, &>.4k FrD62,4;>&&6.s$C,F/kFx4 t8.#9&@A$ Q@>(TM@@S,p(w&kM;8& 7;8&w &FA+4 7;8&w#%&@AJDA&ILA 7;8&w*09&@A$JDA&I LA 7;8&w7,&0&JDA&ILAN$J#&; !r),=),b./c@S,p( _&4%48M/lD;>A•FA j&@A9o.#*@AJDA&(+n&K &;>$9&@AJDA& (+n&K2M9&@A9.$ @AJDA&RR.f&,Dg_7l&;>R9 Mx&f&#&f&D9.j+l& JDA&ILAmR8.<*4"9;  !"#$  1.1 &'()*+,-(./0,*1 1.1.1 X3@@AL,-(./0,*1 7@AJDA&;>0&iA;4.#,>&1A>zJrM{  zrF{D& &&kJ%JDA&m*9&;>* >DJ#; 1.1.2 MBN,-(./0,*1 7@A9JDA&&kAC4>zJrM{  zrF{lD&mw es>tT.uRM/&$,D@AJDA&lL>MAD&k,D///&E %J%I24J%R>;>NrN€<$41&,D// /J%  !"#$MAD&k,D///Cz•A& 4AMr.{;//&;HMJ%lA>J%zl*  {,D///D%9&zDrA&4AMr.{;,D/J#•&l J#•&//J%l,D/";>DK4%‚7/A4D%+4 &iAQCJ%4JDA&.s.9J•&+AD&;8&4A ;&o,D///C2JDA&//CD&,,D// /D%9&4,D/JQ&>,6&C I21&%D&N0&00;H&@A>R&6~.|JQ& &0. .@A>D&M&Rf 1,&BNst'(@.6u?AD&kI ;H&lI ;Kl>"&1 4%;>/&,D/Q@.<1D&M/&$,D 7@A9JDA&F0C.|JQ&M2F$z^W77{ @AJDA&m7C.|JQ&M2F$@AJDA&4ƒ..4> •p*o„J#;@AJDA&ln&4ƒ., *N0&0@AJDA&mI2"lm/;<&4o& 0@A9JDA&9>4.s4:&&0JDA& &;>4%7C2A•FAj&R&om+M&Rf+ o+;H&l4lFA*,A 1.2 3,45.(67.*+,-(./0,*1 1.2.1 5.(67. %ME&kTM@ADJ&4A44rz-B!{o R&j4jrDlD&+,0;H&D/DlF0 >,6&/;<&&0@AJDA& "4"mSo1&&2&CA&4o @AJDA&2x2,9.#&A:&D&&0JDA&;& 4%&D&1&&/0Q*A6&;AA  % 6&mC&ADJ0,AMf&,D % 7m@.&;HA&;HMR0;H&l2",6&m;R&4S Dm/;<&4oo&/f&,D % 7m.…6&4RFAD/;,6&/+ % /;+m*ADAoq&4K.($49&/0 FAj&@A4Io&/02JDA&,6&•4>8 $;D&.|JQ&•MO1AlJDA&m.|JQ&•MO A,6&,6&m&2FAj&2$4;Dn&4;> % /;+>4m,Gj&+4>"@AJDA &]/09m8.<T&/06&m.…,6&/ +y;"o6&;A&/0/j+m. &iCD>4;A.sDA,F/&&,"0+96& Dm($4D;H&J†,Gj& % ]/0@DwJDA&D%9&J;o+,;8&;8& A.smq&f9@D,JDA 7&/0R);D&9u&o‡&vI2&/f& ,D+$DD4JDM/$JDA&&&;"(m490 ;H&uD/Dv*0&JDA& <4%o4@AlA6&Dx&&0@AJDA&;> N0Mx&./#f,6&/Mx&f&,DJDA& L;"l,F0;;>02F0 ,6&4RFA&0JDA&"4"@An&&&oFEM/D k&0w,AA./@A6&A+2 &./†,6&   _A6&n&K„>4@A2Mx&4"4"AM.D&Lm9 .;Dm0&AD8DJDA&mA>2o0;H&D /Dl,6&mC&ADJ02;.s"JQ&89*M @A 6&A&;>0&AD,A4"9m>@AR&j* ;<&4>TR4& L;"lo1&&/0@A0;H&D/DlrDlDD 94"o&0@AJDA& L:-=DJ&4A44rK6&M&RfrD@A2R & '()*NrN€D&+_A6&TA"x&o "JDA&l.|JQ&>.s4&A:&&0JDA&?<2, A>lC4KA;>4D%A,p"C9>lJDm9 "@AJDA&A2m&;>*D; g;8&2&0JDA&;>4%w ]  0  @A JDA & ˆ ]0JDA&;> >DDMx&   ‰ g_& zzE{ D/&A:&T&Eƒ4"o.#&A:&>AD& ,,CJDA&A+8rDml9o33Š >.s49;AmA&0@AJDA&  Rl+4,6&*N/AD&+,#2,>A:&4R.s 4N+C,MqTo4>C@AElTm4&/& 0@AJDA&(m4++D.#AH@A4  225.(67.<3<&@,-(./0,*1  Dx&@AJDA&;>N0 J#AR.# &1A4>C@AEzJD4KA;>,T{ C,FCJDA&A&+>24>C@AE &4o;&C,FCn&:&rDI2"l@>n&.s•p 9ƒ..4>AD8l4&A:&C.|JQ&@AJDA&XDml ;@AJDA&;>N0Mx&&A:&4;>&>AD o,4>CMRTE$Mx&oCMR@A,FCzrD 7A.AA.l-B{ W4Az-B{n&K.D.&@AC,FCo&@A4> CTE9&4R•MO,4"x&9&@AC,F C4R&0@AJDA&4FAj&rDmlAm 6&fN0&0JDA&;.Aw ]  0 @AJDA & ˆ ]0JDA& ;>>D DMx&  ‰ g_& zzE{ ‹ _& zC,F C{ FC42%&JDA&,6&*f&fAŒo@> D)f&9,m,: R$41&9J&8M/@A D x&„JDA&+m9;;8&f&o9ƒ4>N 0%m&0JDA&44o RlD&4mA;H&l9;H&Dx&JDA& m*JPJ&Am&%oƒ4>;*AmA&0JDA& D&/F2k%@AJDA&lJDA&~m9; J($4FA*@Az•r.rr,4&l -'=y•r.rl-B={ ;H&,@A Dx&JDA&m ;l;&;A rDT&H,GJD9&@A.#,G j&z+4K.l4%D&;8&4A{D)JD9&@AC+~z; l@AJDA&{7C9&@AC+~.#,Gj& 4@AJDA&,6&*Am&A&A4"f%of ;9F2+~4$8XDmlD&&E%l@A JDA&JAD9&FAf;mN;o&%of;D&J% ($4FA*@AzZ&4Žl-'yArl-By ?rAZ}Al-By]D4J.rl33yZrM4Arl33'{ Xq4 iA9&2+m1&;*% .Aw +,-@A 4&/C;>.#,MD& @A+&w1&&m./12AD2ƒ4>A ADl1&&m./62+2ƒ4>ACzJDCm./m&0 DA>{ +,-@A 4&/C.#AH@A6& ;>uAfMx&Avz?V{n&+Nx&6&.& Km0;H&./O 04$JlCm89:&;<&oLgIADR Jq&+>A*AmA&0JDA&D&,ml6&m>A F)&R l%A flMMo./*9&+) Mx& xQC$ Rl (@A4,6&*&/C;>%.AD 9.6&6&D&&4%mC>,6&Jq&E )Jq"D%9&@AjADzM<2rDl6&m4>"AD 2,/:&A>ADm+4>"0*;>,T2RA> +*;<&4>TE4:&&0JDA&{7C%4 ++*94,AHw"#$%& 2%5.(67./l..vB9n rD"#$%&zr.l-B{lJDA&C.|JQ&&k>9 M98z4>"&14%{ZA,Jq&4>"&14%lJDA&oME .|JQ&&k>TMR&D?ETf&,D>AD;oz> A{.Amof&,D4A%zm** {Jq&>l JDA&o.|JQ& ;H& f#;R.|JQ&&k>@AJDA&rD"#$%&; .Aw  >"&14%  IA>#  L>m**   7 ;H& ! 7 ;K,6&*  = 7 ;Km**  "#$%&ME&kT !zrDr.A•4•l -B{(m42%&&JDA&m+6&++:&:& ;<&ln&;@D&0@AJDA&8;MR&D XDml6&TMA&@AJDA&,+AMR&D.s;> ;JP&/rD+,A(+;>&j4.#"#$ zrDUD l-''{%gC49&@AMAF/4JDA&;AAx &D;MR&DM;>"0@AMAF/4+* j&@A6& ./01(,2,345/6l"#$%&,6&mƒ4>• ;H&QRN0lM<2mA4D% ;H&f&<A, [...]... trình bày các bằng chứng nghiên cứu thực nghiệm về sự ảnh hưởng của các nhân tố trên đến cấu trúc vốn của doanh nghiệp tại một số nước trên thế giới Chương 2: THỰC TRẠNG CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM 2.1 Tổng quan cấu trúc vốn của các doanh nghiệp Việt Nam Năm 2006 - 2010 là giai đoạn chứng kiến nhiều sự biến động của nền kinh tế Việt Nam nói... sánh cấu trúc vốn giữa các quốc gia khác nhau, những khác biệt về thể chế có thể ảnh hưởng đến mối tương quan giữa đòn bẩy tài chính và các nhân tố 1.3.1 Đặc điểm nền kinh tế Khi một doanh nghiệp định hướng được con đường phát triển trong dài hạn của mình, doanh nghiệp phải hoạch định một cấu trúc vốn hợp lý Bất kì một cấu trúc tài chính hay một cấu. .. giữa các năm không quá lớn Tuy nhiên, cấu trúc vốn tính theo giá trị thị trường (tỷ lệ nợ dài hạn trên giá trị thị trường của vốn cổ phần) có sự biến động rất lớn giữa các năm và phản ánh rõ nét hơn các tác động của nền kinh tế đến cấu trúc vốn của doanh nghiệp Dù tính bằng giá trị số sách hay giá trị thị trường thì nhìn chung cấu trúc vốn... mua, bán và phân phối điện tại thị trường Việt Nam đều do tập đoàn Điện Lực Việt Nam (EVN) độc quyền nên giá mua điện vào cũng như giá bán điện đến người tiêu dùng đều do tập đoàn này quyết định Điều này đã ảnh hưởng rất lớn đến sự thương lượng giá bán điện của các doanh nghiệp sản xuất điện với EVN Lợi nhuận thấp và thị trường do EVN độc quyền mua,... tin vào thị trường chứng khoán Việt Nam, nhiều nhà đầu tư rút vốn hoặc bán đổ bán tháo dẫn đến sự sụp đổ của thị trường Năm 2008 cũng đã mở đầu cho giai đoạn đầy khó khăn của nền kinh tế Việt Nam trong những năm tiếp sau đó Năm 2009 và năm 2010, nhờ có các gói kích cầu hỗ trợ lãi suất cho vay của chính phủ, doanh nghiệp Việt Nam thực hiện tái cấu trúc. .. ủng hộ cho cả hai lý thuyết này (theo Shyam, Sunder và Myers, 1999; Fama và French, 2002) 1.3 Các nhân tố ảnh hưởng cấu trúc vốn của doanh nghiệp Những bài nghiên cứu trước đây đã chỉ ra một số nhân tố ảnh hưởng cấu trúc vốn của doanh nghiệp như đặc điểm nền kinh tế, tài sản cố định hữu hình, thuế, quy mô doanh nghiệp, khả năng sinh lợi, cơ hội tăng trưởng và sự... nhận rủi ro thì họ sẽ tiến hành vay nợ nhiều hơn để gia tăng đòn bẩy tạo ra nhiều lợi nhuận hơn Như vậy, trong chương thứ nhất của bài nghiên cứu, chúng tôi đã trình bày các khái niệm cơ bản và các lý thuyết nghiên cứu về cấu trúc vốn để làm cơ sở cho các phân tích trong chương tiếp theo Bên cạnh đó, chúng tôi cũng đã phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến cấu. .. thị trường chứng khoán Việt Nam Sau đây là phần phân tích các thành phần của cấu trúc vốn các doanh nghiệp Việt Nam niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh (HOSE) 2.2 Tổng quan thành phần cấu trúc vốn của các doanh nghiệp Việt Nam Biểu đồ 2.2: Thành phần cấu trúc vốn các doanh nghiệp Việt Nam (ĐVT: triệu đồng) Nguồn: nhóm tự tổng hợp Năm Vay ngâ n hàn g... giai đoạn chứng kiến nhiều sự biến động của nền kinh tế Việt Nam nói chung và thị trường chứng khoán Việt Nam nói riêng Chính vì vậy mà cấu trúc vốn của các doanh nghiệp trong thị trường cũng có nhiều biến động do tác động của nền kinh tế Trong giai đoạn này, cấu trúc vốn của các doanh nghiệp tính theo giá trị sổ sách (tỷ lệ nợ dài hạn trên giá trị... trúc vốn của các doanh nghiệp Việt Nam có tỷ lệ nợ dài hạn không quá cao (dưới 15%) Điều này cho thấy rằng các doanh nghiệp Việt Nam chủ yếu sử dụng vốn góp của chủ sở hữu (vốn cổ phần) hơn là vay nợ Biểu đồ 2.1: Cấu trúc vốn thị trường Việt Nam Nguồn: nhóm tự tổng hợp Năm 2006 - 2007 là thời kỳ phát triển thịnh vượng của nền kinh tế Việt Nam với tốc độ tăng