Luận văn tốt nghiệp nghiên cứu và đo lường bộ ba bất khả thi ở việt nam

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH KHOA TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP - - KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP Đề tài: NGHIÊN CỨU VÀ ĐO LƯỜNG BỘ BA BẤT KHẢ THI Ở VIỆT NAM Giảng viên hướng dẫn: GS.TS TRẦN NGỌC THƠ Sinh viên thực hiện: LƯ KIỀU HẠNH Lớp: TC11 – Khóa: 33 MSSV: 107207110 TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2011 KLTN: Nghiên cứu đo lường ba bất khả thi Việt Nam GVHD: GS.TS Trần Ngọc Thơ LỜI GIỚI THIỆU Lí thuyết ba bất khả thi từ lúc đời ngày hôm đề tài nghiên cứu nhận nhiều quan tâm Bắt đầu từ mơ hình bản-mơ hình MundellFleming- hai giáo sư Robert Mundell J.M.Fleming đặt viên gạch đầu tiên, sau lí thuyết ba bất khả thi mở rộng qua nghiên cứu Yigang và Tangxian hay nâng lên thành thuyết tứ diện nghiên cứu Goubing Shen gần nghiên cứu định lượng cho ba bất khả thi Chúng ta dễ dàng nhận thấy mức ảnh hưởng ba bất khả thi đến kinh tế nên việc nghiên cứu lí thuyết việc cần thiết Những ứng xử không với ba làm kinh tế hỗn loạn (lấy ví dụ tình hình Việt Nam năm 2008) ngược lại khéo léo vận dụng lí thuyết ba bất khả thi có tác động tích cực (lấy ví dụ trường hợp Ấn Độ khủng hoảng Châu Á) Chính thế, viết muốn xem xét lại ba bất khả thi việc vận dụng lí thuyết Việt Nam Bài viết chúng tơi gồm phần Trong phần đầu chúng tơi khái qt lại lí thuyết ba bất khả thi từ lúc đời thay đổi gần Cũng phần này, chúng tơi đặc biệt phân tích kĩ nghiên cứu định lượng cho nhân tố ba Chúng phân tích ưu, khuyết tính thích hợp vận dụng vào Việt Nam Dựa phân tích phần 1, chúng tơi tiến hành định lượng cho nhân tố ba bất khả thi Việt Nam phần Trong phần nhận thấy cần xây dựng thêm số TT để phản ánh mức độ độc lập tiền tệ thay sử dụng số viết trước Sau tính tốn số cần thiết, phần chúng tơi mở rộng nghiên cứu cách phân tích tác động ba đến biến kinh tế vĩ mô, phân tích định tính mà chúng tơi sử dụng mơ hình hồi qui với số tính tốn phần Cuối phần đưa số kiến nghị dựa vào kết hồi qui thu kết hợp với phân tích định tính tình hình cụ thể Việt Nam thời gian gần KLTN: Nghiên cứu đo lường ba bất khả thi Việt Nam GVHD: GS.TS Trần Ngọc Thơ MỤC LỤC Lời mở đầu Lời cảm ơn CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ BỘ BA BẤT KHẢ THI .4 1.1 Khái niệm ba bất khả thi 1.2 Những phát triển lý thuyết ba bất khả thi thập niên vừa qua 1.2.1 Mơ hình Mundell-Fleming (mơ hình tảng) 1.2.2 Các mở rộng mang tính trung gian ba bất khả thi 10 1.3 Bộ ba bất khả thi dự trữ ngoại hối 14 1.3.1 Mơ hình tài bất định Maurice Obstsefd, Jay C.Shambaugh, Alan M.Taylor (2007) 14 1.3.2 Tiền tệ độc lập vai trò dự trữ ngoại hối 16 CHƯƠNG 2: ĐO LƯỜNG BỘ BA BẤT KHẢ THI Ở VIỆT NAM .18 2.1 Cơ sở xây dựng phương pháp đo lường 18 2.1.1 Chỉ số tiền tệ độc lập .18 2.1.2 Tỷ giá cố định 22 2.1.3 Độ mở tài 24 2.2 Đo lường ba bất khả thi cho Việt Nam 28 2.2.1 2.2.2 2.2.3 Tự hóa dịng vốn 28 Ổn định tỷ giá 28 Tiền tệ độc lập 29 CHƯƠNG 3: PHÂN TÍCH HỒI QUY 33 3.1 Xây dựng hàm hồi quy biến kinh tế vĩ mô yếu tố ba bất khả thi 33 3.1.1 Mơ hình .33 3.1.2 Các biến mơ hình – Dữ liệu hồi quy 34 3.2 Kết ước lượng mơ hình – Kết luận 35 3.2.1 3.2.2 3.2.3 Mơ hình thực nghiệm .35 Sản lượng quốc gia ba bất khả thi 37 Lạm phát ba bất khả thi 40 CHƯƠNG 4: ĐỀ XUẤT 44 4.1Ảnh hưởng ba bất khả thi lên điều hành sách tiền tệ Việt Nam năm gần (2007 đến 2010) 44 KLTN: Nghiên cứu đo lường ba bất khả thi Việt Nam 4.2 GVHD: GS.TS Trần Ngọc Thơ Đề xuất sách điều hành ba bất khả thi 46 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 49 PHỤ LỤC 1: Chỉ số KAOPEN (Chỉ số Chinn-Ito) tính tốn cho Việt Nam 48 PHỤ LỤC 2: Chỉ số ERS (Chỉ số đại diện cho mức độ ổn định tỷ giá) tính tốn cho Việt Nam .49 PHỤ LỤC 3: Kiểm định số TT (Chỉ số định lượng độc lập tiền tệ) 50 PHỤ LỤC 4: Chỉ số MI (Chỉ số độc lập tiền tệ) tính cho Việt Nam - theo công thức Aizeman, Chinn Ito 52 PHỤ LỤC 5: Dữ liệu hồi quy (tất số liệu tính tốn cho Việt Nam) .52 PHỤ LỤC 6: Kiểm định tính dừng cho chuỗi số liệu – Sử dụng phép kiểm định nghiệm đơn vị 53 Kết luận KLTN: Nghiên cứu đo lường ba bất khả thi Việt Nam GVHD: GS.TS Trần Ngọc Thơ CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ BỘ BA BẤT KHẢ THI 1.1 Khái niệm ba bất khả thi Bộ ba bất khả thi khái niệm mẻ kinh tế học Bộ ba bất khả thi với vai trò lý thuyết tài quốc tế tảng, đề cập từ sớm khoảng thập niên 60 Và kinh tế giới phát triển kèm với xu hướng hợp tác quốc tế hay nói cách khác xu hướng tồn cầu hóa, kinh tế quốc gia khơng gói gọn phạm vi lãnh thổ quốc gia, phát triển quốc gia phải phụ thuộc vào nhiều yếu tố quốc tế, lý thuyết ba bất khả thi ngày nhận nhiều quan tâm Trải qua thập kỷ, lý thuyết ba bất khả thi bổ sung thêm nhiều nhân tố nhằm phù hợp với thay đổi nhanh chóng tình hình kinh tế giới, quay trở lại vấn đề phần sau Tuy nhiên, nội dung lý thuyết bao gồm ba yếu tố hay cịn gọi ba cạnh tam giác, tỷ giá, sách tiền tệ dịng vốn vào quốc gia Lý thuyết ba bất khả thi phát biểu sau: quốc gia đồng thời thực mục tiêu kinh tế vĩ mơ:  Tự hóa dịng vốn  Cố định tỷ giá  Chính sách tiền tệ độc lập KLTN: Nghiên cứu đo lường ba bất khả thi Việt Nam GVHD: GS.TS Trần Ngọc Thơ Hoặc đơn giản hơn, gói gọn lý thuyết sơ đồ sau: 1.2 Những phát triển lý thuyết ba bất khả thi thập niên vừa qua 1.2.1 Mơ hình Mundell-Fleming (mơ hình tảng) Khởi đầu từ mơ hình IS-LM nghiên cứu tác động sách tài khóa tiền tệ đến sản lượng quốc gia, nhà nghiên cứu mở rộng việc đưa thêm yếu tố nước vào Với bối cảnh toàn cầu hóa, đề tài thật tranh luận hấp dẫn Tuy nhiên, trước năm 1960, phần lớn đóng góp dừng lại mức tranh luận hấp dẫn Nỗ lực thành công việc đưa yếu tố nước vào xem “mơ hình MundellFleming” “Mơ hình Mundell-Fleming” kết nghiên cứu hai giáo sư Robert Mundell J.M.Fleming việc mở rộng mơ hình IS-LM cổ điển có tính đến tác động cán cân tốn Mơ hình Mundell-Fleming xem chìa khóa cho đời lý thuyết ba bất khả thi tiếng Và năm 1980 vấn đề kiểm soát vốn bị thất bại nhiều quốc gia việc neo giữ tỷ giá sách tiền tệ độc lập ngày rõ ràng KLTN: Nghiên cứu đo lường ba bất khả thi Việt Nam GVHD: GS.TS Trần Ngọc Thơ lý thuyết ba bất khả thi trở thành lý thuyết tảng kinh tế học vĩ mơ Mơ hình Mundell-Fleming số cân sau:  Y=C + Y +G + NX (đường IS) Trong đó: Y GDP, C tiêu dùng, I đầu tư quốc gia, G chi tiêu phủ, NX xuất ròng  M/P = L(i.Y) ( đường LM) Trong đó: M cung tiền quốc gia, P mức giá trung bình, I lãi suất  BoP = CA+KA ( đường BoP) Trong đó: CA tài khoản vãng lai, KA tài khoản vốn  C=C(Y-T,i-E(π)) Trong đó: T thuế suất, E(π) lạm phát dự đốn  I=I(i-E(π),Y-1) Trong đó: Y-1 GDP năm trước  NX= NX(e,Y,Y*) Trong đó: e tỷ giá hối đối, Y* GDP nước ngồi  CA=NX  KA=z(i-i*)+k KLTN: Nghiên cứu đo lường ba bất khả thi Việt Nam GVHD: GS.TS Trần Ngọc Thơ Trong đó: z mức độ tự hóa vốn, i* lãi suất nước ngồi Mơ hình kiểm tra tác động sách tài khóa tiền tệ đến sản lượng quốc gia mối quan hệ với cán cân toán hai trường hợp sách tỷ giá: tỷ giá hối đối thả tỷ giá hối đoái cố định Trường hợp 1: tỷ giá thả hoàn toàn IS" LM ' LM IS' r BP'' IS G BP BP' K J E r* O Y* Yk* Yj* Y Bắt đầu từ điểm cân E, giao điểm đường IS, LM BP Lúc có cân thị trường hàng hóa lẫn tiền tệ cán cân tốn khơng thặng dư khơng thâm hụt Sau đây, mơ hình Mundell-Fleming tác động thay đổi sách tài khóa tiền tệ đến cán cân toán mà tỷ giá thả hồn tồn *Thay đổi sách tài khóa: giả sử phủ áp dụng sách tài khóa mở rộng, đường IS dịch chuyển sang phải nằm vị trí đưởng IS’’, cân đạt điểm có lãi suất cao tức di chuyển từ điểm E ban đầu sang điểm KLTN: Nghiên cứu đo lường ba bất khả thi Việt Nam GVHD: GS.TS Trần Ngọc Thơ G Điểm G nằm phía đường BP điều có nghĩa lúc cán cân tốn thặng dư Tuy nhiên cán cân toán thặng dư khiến giá trị đồng nội tệ tăng lên Đồng nội tệ tăng giá gây ảnh hưởng đến xuất nhập hay nói cách khác việc lên giá đồng nội tệ tác động ngược lại đường BP, đường BP dịch chuyển sang trái thành đường BP” đường IS dịch chuyển sang trái thành đường IS’ Điểm cân đạt điểm K Sản lượng quốc gia ứng với điểm K Yk*, thấp mức sản lượng điểm G Như thấy, điều kiện tỷ giá thả nổi, sách tài khóa hiệu làm tăng sản lượng quốc gia *Thay đổi sách tiền tệ: giả sử phủ áp dụng sách tiền tệ mở rộng, đường LM dịch chuyển sang phải thành đường LM’, cân đạt điểm có lãi suất thấp hơn, nằm phía điểm E Lúc cán cân tốn thâm hụt, hay nói cách khác dư cầu ngoại tệ giảm cung ngoại tệ làm cho tỷ giá tăng lên Sau tỷ giá tăng gây tác động làm đường BP dịch chuyển sang phải thành đường BP’ đường IS dịch chuyển thành đường IS’ Cân thiết lập điểm J ứng với mức sản lượng Yi*, có sản lượng quốc gia cao ban đầu Như vậy, điều kiện tỷ giá hối đối thả nổi, sach tiền tệ có hiệu tốt làm tăng sản lượng quốc gia Trường hợp 2: tỷ giá hối đoái cố định *Thay đổi sách tài khóa: Giả sử phủ áp dụng sách tài khóa mở rộng, đường IS dịch chuyển sang phải thành đường IS’, cân đạt điểm có lãi suất cao điểm G Tại điểm G, cán cân toán thặng dư hay cung ngoại tệ tăng mạnh làm tỷ giá giảm Nhưng khác với trường hợp trên, áp dụng sách tỷ giá cố định nên phủ phải tung nội tệ mua ngoại tệ vào, điều làm cho đường LM dịch chuyển sang phải thành đường LM’ Cân đạt điểm H có sản lượng quốc gia cao KLTN: Nghiên cứu đo lường ba bất khả thi Việt Nam GVHD: GS.TS Trần Ngọc Thơ IS' LM r LM' IS BP > BP H E BP < r* O Y Y* *Thay đổi sách tiền tệ: Chính phủ khó thực sách tiền tệ trường hợp vì: giả sử phủ áp dụng sách tiền tệ mở rộng, đường LM dịch chuyển sang phải, áp lực việc tăng cung tiền làm tăng tỷ giá hối đối Ngay để trì tỷ giá hối đối, phủ phải rút bớt đồng nội tệ hay nói cách khác khơng thực sách tiền tệ mở rộng Như vậy, cân quay vị trí cũ hay sách tiền tệ khơng có hiệu Tuy nhiên, trường hợp này, phủ sử dụng “chính sách vơ hiệu hóa” kết khác Lúc đầu, phủ tăng cung tiền, đường LM dịch chuyển thành LM’, sau lại phải bán ngoại tệ thu nội tệ để trì tỷ giá, đường LM’ dịch chuyển vị trí cũ Chính phủ thực mua lại chứng khốn thị trường mở có giá trị lượng nội tệ giảm nhằm trì cân vị trí F Một trường hợp khác sách vơ hiệu hóa cung ngoại tệ tăng, tỷ giá giảm.Và để trì tỷ giá,ngân hàng trung ương tung nội tệ mua ngoại tệ Sau nhằm tránh lạm phát tăng cung tiền, ngân hàng trung ương bán chứng khoán thị trường mở để thu nội tệ ... cứu đo lường ba bất khả thi Việt Nam GVHD: GS.TS Trần Ngọc Thơ CHƯƠNG 2: ĐO LƯỜNG BỘ BA BẤT KHẢ THI Ở VIỆT NAM 2.1 Cơ sở xây dựng phương pháp đo lường Xét cho nghiên cứu đo lường ba bất khả thi. .. 53 Kết luận KLTN: Nghiên cứu đo lường ba bất khả thi Việt Nam GVHD: GS.TS Trần Ngọc Thơ CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ BỘ BA BẤT KHẢ THI 1.1 Khái niệm ba bất khả thi Bộ ba bất khả thi khái niệm... hình cụ thể Việt Nam thời gian gần KLTN: Nghiên cứu đo lường ba bất khả thi Việt Nam GVHD: GS.TS Trần Ngọc Thơ MỤC LỤC Lời mở đầu Lời cảm ơn CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ BỘ BA BẤT KHẢ THI .4 1.1