Hiệu quả dẫn vốn qua thị trường chứng khoán

mới nhất 2014

1 CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ HIỆU QUẢ DẪN VỐN CỦA TTCK 1.1. Tổng quan về TTCK 1.1.1. Khái niệm, bản chất và đặc điểm của TTCK: 1.1.1.1.1. Khái niệm: TTCK là nơi diễn ra các hoạt động giao dịch mua bán các loại chứng khoán trung và dài hạn nhằm mục đích kiếm lời. 1.1.1.2. Bản chất: Về mặt bản chất thì - TTCK là nơi tập trung và phân phối các nguồn vốn tiết kiệm. - TTCK là định chế tài chính trực tiếp: cả chủ thể cung và cầu vốn đều tham gia vào thị trường một cách trực tiếp. Qua kênh dẫn vốn trực tiếp, các chủ thể đầu tư đã thực sự gắn quyền sử dụng và quyền sở hữu về vốn, nâng cao tiềm năng quản lý vốn. - TTCK thực chất là quá trình vận động của tư bản tiền tệ từ tư bản sở hữu sang tư bản chức năng. Đây là hình thức phát triển cao của nền sản xuất hàng hóa. 1.1.1.3. Đặc điểm: - TTCK là phương thức cung cấp và huy động vốn trực tiếp, người có vốn nhàn rỗi và người có nhu cầu vốn trực tiếp tham gia thị trường mà không thông qua trung gian tài chính như ngân hàng. - Là thị trường gần với thị trường cạnh tranh hoàn hảo với sự tham gia của nhiều người mua và bán; giá hình thành trên cơ sở quan hệ cung – cầu. - Là thị trường vừa gắn với hình thức tài chính dài hạn, vừa gắn với hình thức tài chính ngắn hạn. 1.1.2. Chức năng và cấu trúc của TTCK: 1.1.2.1. Chức năng của TTCK: - Huy động vốn đầu tư cho nền kinh tế: Khi các nhà đầu tư mua chứng khoán do các công ty phát hành, số tiền nhàn rỗi của họ được đưa vào hoạt động sản xuất kinh doanh và qua đó góp phần mở rộng sản xuất xã hội. Thông qua TTCK, chính phủ và chính quyền ở các địa phương cũng huy động được các nguồn vốn cho mục đích sử dụng và đầu tư phát triển hạ tầng kinh tế, phục vụ các nhu cầu chung của xã hội. - Cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng: TTCK cung cấp cho công chúng một môi trường đầu tư lành mạnh với các cơ hội lựa chọn phong phú. Chính vì vậy, TTCK góp phần đáng kể làm tăng mức tiết kiệm quốc gia. - Tạo tính thanh khoản cho các chứng khoán: Nhờ có TTCK các nhà đầu tư có thể chuyển đổi các chứng khoán họ sở hữu thành tiền mặt hoặc các loại chứng khoán khác khi họ 2 muốn. Khả năng thanh khoản là một trong những đặc tính hấp dẫn của chứng khoán đối với người đầu tư. Đây là yếu tố cho thấy tính linh hoạt, an toàn của vốn đầu tư. - Đánh giá hoạt động của doanh nghiệp: Thông qua giá chứng khoán, hoạt động của các doanh nghiệp được phản ánh một cách tổng hợp và chính xác, giúp cho việc đánh giá và so sánh hoạt động của các doanh nghiệp được nhanh chóng và thuận tiện, từ đó cũng tạo ra một môi trường cạnh tranh lành mạnh nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng vốn, kích thích áp dụng công nghệ mới vào sản xuất. - Tạo môi trường giúp chính phủ thực hiện các chính sách kinh tê vĩ mô 1.1.2.2. Cấu trúc của TTCK: Tùy theo mục đích nghiên cứu, cấu trúc TTCK có thể được phân loại theo nhiều cách khác nhau. Tuy nhiên, trong phạm vi bài nghiên cứu, ta chỉ xét cách phân loại theo quá trình luân chuyển vốn. Theo cách phân loại này, TTCK được phân thành thị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp. - Thị trường sơ cấp là thị trường phát hành các chứng khoán hay là nơi mua bán chứng khoán đầu tiên. Việc mua bán chứng khoán trên thị trường sơ cấp làm tăng vốn của nhà phát hành.Cụ thể: Chính phủ có thêm nguồn thu để tài trợ cho các dự án đầu tư hoặc chi tiêu dùng cho chính phủ, các doanh nghiệp huy động vốn trên thị trường nhằm tài trợ cho các dự án đầu tư, phát triển công ty. - Thị trường thứ cấp là thị trường giao dịch, mua bán, trao đổi những chứng khoán đã được phát hành nhằm kiếm lời, di chuyển vốn đầu tư hay di chuyển tài sản xã hội. Thị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp có quan hệ mật thiết, hỗ trợ lẫn nhau, trong đó thị trường sơ cấp là cơ sở, tiền đề, thị trường thứ cấp là động lực. Nếu không có thị trường sơ cấp thì sẽ không có chứng khoán để lưu thông trên thị trường thứ cấp và ngược lại, nếu không có thị trường sơ cấp thì việc hoán chuyển các chứng khoán thành tiền sẽ gặp khó khăn, hạn chế khả năng huy động vốn cho nền kinh tế. Với hai bộ phận cấu thành là thị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp, TTCK trở thành kênh chủ yếu huy động các nguồn vốn trung và dài hạn cho Chính phủ và doanh nghiệp trong đó thị trường sơ cấp đóng vai trò trực tiếp trong việc dẫn vốn từ nhà đầu tư đến các chủ thể phát hành. 1.1.2.3. Chủ thể tham gia thị trường -Chủ thể phát hành: + Chính phủ 3 + Các doanh nghiệp + Các tổ chức tài chính -Chủ thể đầu tư: + Các nhà đầu tư cá nhân + Các nhà đầu tư có tổ chức -Chủ thể trung gian chứng khoán: nhà trung gian chứng khoán có thể hoạt động với tư cách là: + Nhà trung gian cá nhân (thể nhân) + Tổ chức trung gian (pháp nhân), như các CTCK -Người quản lý giám sát các hoạt động TTCK: ở Việt Nam UBCKNN là người quản lý giám sát hoạt động của thị trường. - Các tổ chức có liên quan: như Sở giao dịch chứng khoán, tổ chức thanh toán bù trừ và lưu trữ chứng khoán, trung tâm đào tạo và hành nghề chứng khoán. 1.2. Hiệu quả dẫn vốn của thị trường chứng khoán: 1.2.1. Định nghĩa về hiệu quả dẫn vốn: Trước hết ta cần hiểu khái niệm hiệu quả là gì? “Hiệu quả” là phép so sánh dùng để chỉ những mối quan hệ giữa kết quả thực hiện các mục tiêu hoạt động của chủ thể và chi phí mà chủ thể bỏ ra để có được kết quả đó trong những điều kiện nhất định. Từ đó, liên hệ đến “hiệu quả dẫn vốn” của một kênh dẫn vốn là việc các chủ thể cần vốn để đầu tư, mở rộng sản xuất kinh doanh có thể tiếp cận được nguồn vốn nhàn rỗi từ các chủ thể thừa vốn (hộ gia đình, doanh nghiệp, chính phủ, các tổ chức nước ngoài…) nhanh chóng, kịp thời với chi phí thấp trong những điều kiện nhất định. 1.2.2. Các tiêu chí đánh giá hiệu quả dẫn vốn của TTCK: 1.2.2.1. Số chủ thể tham gia vào TTCK - Số doanh nghiệp phát hành cổ phiếu: Số lượng doanh nghiệp niêm yết trên sàn chứng khoán càng lớn thì số lượng vốn mà TTCK dẫn vốn được cho nền kinh tế càng lớn. - Số lượng nhà đầu tư chuyên nghiệp tham gia: Khi mà các chỉ số của thị trường diễn biến theo chiều hướng tốt (mức độ rủi ro thấp, mức độ sinh lời cao) sẽ thu hút nhiều nhà đầu tư trong và ngoài nước. Số lượng nhà đầu tư chuyên nghiệp tham gia vào TTCK càng lớn, thì ở một khía cạnh nào đó, TTCK càng thu được nhiều vốn cho nền kinh tế. 1.2.2.2. Lượng vốn huy động được thông qua TTCK: Khối lượng vốn huy động được phản ánh rõ nét mức độ hiệu quả của thị trường 1.2.2.3. Thời gian huy động được vốn thông qua thị chứng khoán: Thời gian huy động càng ngắn thì doanh nghiệp tiếp cận được vốn nhanh hơn, chứng tỏ mức độ hiệu quả của TTCK 1.2.2.4. Chi phí để huy động vốn: Chi phí để huy động được vốn càng thấp thì càng thể hiện mức độ hiệu quả của việc dẫn vốn I.2.3. Các nhân tố tác động đến hiệu quả dẫn vốn của TTCK 4 I.2.3.1. Hành lang pháp lý và những chính sách của chính phủ Khi Chính phủ các nước ban hành các chính sách trên thị trường tài chính, tạo môi trường hành lang pháp lý cụ thể tạo cơ sở cho các chủ thể tham gia vào TTCK cả nhà đầu tư và nhà phát hành hoạt động hiệu quả. Hạn chế được tình trạng bất cân đối thông tin, bớt rủi ro cho các chủ thể. I.2.3.2. Nhân tố vĩ mô Một số nhân tố vĩ mô như cung tiền, sản lượng công nghiệp (thể hiện hiện cho hoạt động kinh tế thực) tác động thuận chiều với TTCK. + Cung tiền tăng tạo sự dư thừa cho tổng phương tiện thanh toán. Đó là điều kiện để dòng tiền chảy vào TTCK, làm tăng chỉ số giá chứng khoán. + Khi sản lượng công nghiệp tăng, nền kinh tế tăng trưởng, triển vọng đầu tư khả quan, các doanh nghiệp có nhiều khả năng kinh doanh sinh lợi cao, do đó thu hút dòng vốn đầu tư vào TTCK. Trong khi đó nhân tố tỷ giá hối đoái và lãi suất có tác động ngược chiều với TTCK. + Tỷ giá hối đoái: Khi tỉ giá tăng, VND mất giá tạo tâm lý bất an cho nhà đầu tư. Có thể xem đó như một tín hiệu rằng nhiều bất ổn kinh tế vĩ mô sẽ đến, do đó TTCK sẽ sụt giảm. + Lãi suất: Do hiện tượng tâm lý đầu tư theo bầy đàn và tâm lý chi phối hành vi của nhà đầu tư trên TTCK khá mạnh mẽ khiến cho chỉ số giá chứng khoán sụt giảm khi có tín hiệu về bất ổn kinh tế vĩ mô như lãi suất tăng. I.2.3.3. Biến động từ kênh tín dụng trung và dài hạn Khi có sự biến động từ kênh tín dụng trung và dài hạn như rủi ro về thanh khoản, rủi ro về tỷ giá, rủi ro về lãi suất, nhà đầu tư “ nghi ngờ” về khả năng sinh lợi của đồng vồn đầu tư qua kênh tín dụng này dẫn đến có sự hấp dẫn hơn về nhà đầu tư qua kênh đầu tư chứng khoán I.2.3.4. Mức độ lợi tức từ các hoạt động trong TTCK Khi tỷ suất lợi tức của các công cụ trên TTCK do các doanh nghiệp đưa ra cao hơn so với lãi suất tiền gửi của ngân hàng trên thị trường, nhà đầu tư sẽ cân nhắc kênh đầu tư mang lại lợi nhuận cao, rủi ro thấp từ đó việc phát hành các công cụ trên TTCK của các doanh nghiệp hấp dẫn được nhiều nhà đầu tư và ngược lại. CHƯƠNG 2: ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ DẪN VỐN CỦA TTCK VIỆT NAM 2.1. Bối cảnh kinh tế và thực trạng TTCKVN trong giai đoạn 2007-2012: Sau khi hình thành và đi vào hoạt động, TTCK VN đã có những đóng góp nhất định cho nền kinh tế. Tuy nhiên sau giai đoạn tăng trưởng nóng, thị trường thường rơi vào 5 trạng thái mất cân bằng, chỉ số giá chứng khoán liên tục sụt giảm. Bên cạnh đó, khủng hoảng kinh tế toàn cầu 2008 đã khiến cho kinh tế Việt Nam phải đương đầu với nhiều thách thức. Những thông tin tiêu cực về kinh tế vĩ mô đã tác động không nhỏ tới sự suy giảm của toàn thị trường. Năm 2012 là năm chứng kiến nền kinh tế Việt Nam có nhiều biến động, đặc biệt là theo chiều hướng bất ổn. Các biện pháp, chính sách tài khóa và tiền tệ thắt chặt đã được áp dụng từ 2011 khiến tăng trưởng kinh tế chậm lại trong năm 2012. Số liệu vĩ mô cho thấy nền kinh tế trong nước vẫn đang trong giai đoạn khó khăn. Mặc dù CPI đã giảm tốc, nhưng thời gian qua nhiều mặt hàng thiết yếu như y tế, giáo dục, điện, nước, xăng dầu, chất đốt đã kịp tăng giá khiến cầu tiêu dùng suy yếu nghiêm trọng. Hàng tốn kho ứ đọng duy trì ở mức cao trong khi tình hình sản xuất tiếp tục trì trệ, số lượng đơn hàng sụt giảm. Hàng tồn kho chậm giải quyết cùng với vấn đề nợ xấu chậm xử lý khiến tăng trưởng tín dụng chậm lại. Thâm hụt NSNN tăng mạnh ảnh hưởng tới an sinh xã hội, khả năng hỗ trợ kinh tế của Chính phủ, cũng như gây áp lực lên thịt trường tiền tệ. Chịu tác động nặng nề từ diễn biến kinh tế vĩ mô, năm 2012 đã ghi nhận những khó khăn nhất định của TTCK Việt Nam thể hiện qua các chỉ số VN-Index và HN-Index. Biểu đồ 2.1. Chỉ số VN-Index giai đoạn 2000-2013 Biểu đồ 2.2: Chỉ số HN-Index giai đoạn 2000-2013 6 * Về quy mô công ty niêm yết trên thị trường: Năm HSX HNX Cả 2 sàn 2006 66 95 183 2007 118 119 237 2008 147 175 322 2009 193 245 438 2010 271 356 627 2011 301 385 686 2012 315 399 714 Quy mô công ty niêm yết trên sàn giao dịch TP Hà Nội và Hồ Chí Minh liên tục tăng từ năm 2007 đến 2012. Năm 2007: tổng số công ty niêm yết là 183, trong đó có 66 công ty niêm yết trên sàn HSX và 95 công ty niêm yết trên sàn HNX. Năm 2012: tổng số công ty niêm yết là 714, trong đó có 315 công ty niêm yết trên sàn HSX và 399 công ty trên sàn HNX. Cả 2 sàn tăng 531 công ty trong đó sàn HSX tăng 249 công ty và HNX tăng 304 công ty. * Về mức độ vốn hóa thị trường: Năm HSX (tỷ VND) HNX (tỷ VND) 2006 179,700 39,008 2007 307,714 107,060 2008 169,355 45,339 7 2009 392,666 121,479 2010 491,802 126,835 2011 383,400 80,636 2012 602,904 82,232 Ta nhận thấy sàn GDCK TP Hà Nội có mức độ vốn hóa chưa cao. Sàn HNX có mức độ vốn hóa cao nhất trong 2 năm 2009 (121,479 tỷ VNĐ) và năm 2010( 126,835 tỷ VNĐ) và có xu hướng giảm trong giai đoạn 2011-2012. Trong khi đó, sàn giao dịch HSX lại có mức độ vốn hóa cao hơn nhiều HNX dù số công ty niêm yết trên sàn HNX cao hơn sàn HSX. Và mức độ vốn hóa của sàn HSX có nhiều biến động nhưng trong năm 2012 có sự tăng trưởng mạnh ( tăng 219,504 tỷ VNĐ từ 383,400 tỷ (2011) lên 602,904 tỷ (2012)) . * Tình hình niêm yết và phát hành trên thị trường chứng khoán: 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Số công ty niêm yết lần đầu 54 85 116 189 59 28 Tổng KLCP lưu hành của các CTNY (triệu CP) 5259,147 8174,01 13886,258 21545,65 9 26281,145 32691,54 Số CP phát hành bổ sung 2914,86 3 5712,248 7659,401 4735,486 6410,395 Số tiền thu được từ PH ( tỷ đồng) 11740 3644 4178 31192 14010 4782 Bảng 2.1. Tình hình niêm yết và phát hành khoán trên thị trường giai đoạn 2007-2012 2.2. Đánh giá hiệu quả dẫn vốn của thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2012: 2.2.1. Những điểm sáng của thị trường chứng khoán: 8 Kết thúc năm 2012, dù nền kinh tế gặp nhiều khó khăn, tác động rất mạnh đến sự phát triển ổn định của TTCK nhưng TTCK Việt Nam vẫn được các tổ chức xếp hạng trên thế giới đánh giá tăng trưởng khá khi dòng vốn đầu tư nước ngoài vào thị trường đạt trên 300 triệu USD, tăng 1,5 lần so với năm 2011. Đây là điểm sáng bất ngờ trong bức tranh chung nhiều màu sắc u ám của kinh tế thế giới năm 2012. Doanh số giao dịch của ba sàn HSX, HNX và Upcom đều tăng trưởng cao hơn năm 2011, trong đó chỉ số VN - Index cuối năm 2012 tăng 17,69% so với năm 2011. Mức tăng trưởng của VN - Index cũng cao gấp gần hai lần TTCK Mỹ (chỉ tăng 6%). Tại khu vực châu Á, mức tăng của TTCK Việt Nam thậm chí còn cao hơn cả In-đô-nê-xi-a, Đài Loan, Hàn Quốc và chỉ đứng sau Thái Lan (tăng 28%), Phi-líp-pin (26%), Ấn Độ (21%)… Đây là mức tăng khá lý tưởng cho các khoản đầu tư cả dài hạn và ngắn hạn trong điều kiện nền kinh tế còn nhiều khó khăn. Mặc dù huy động vốn của doanh nghiệp thông qua phát hành cổ phiếu giảm sút, nhưng tổng mức huy động vốn qua TTCK trong năm tăng trưởng mạnh mẽ với tổng giá trị khoảng 170.000 tỷ đồng, tăng khoảng 40% so với năm 2011. Năm 2012 cũng là năm đáng ghi nhận trong việc hoàn thiện khung pháp lý, thể chế chính sách khi được đánh giá là năm có số lượng văn bản ban hành khá lớn trong 12 năm hoạt động của thị trường như Nghị định số 58/2012/NĐ-CP, TT số 227/2012/TT-BTC … tạo tiền đề cho việc hình thành các sản phẩm mới trong năm 2013. Bên cạnh đó, thị trường đã đưa vào nhiều sản phẩm nghiệp vụ mới như: kéo dài thời gian giao dịch sang buổi chiều, áp dụng lệnh thị trường (MP), rút ngắn chu kỳ thanh toán từ chiều ngày T+3 xuống sáng ngày T+3 và cho phép nhà đầu tư được bán chứng khoán vào ngày T+3… Điều này cũng nhằm hỗ trợ thanh khoản của thị trường. 2.2.2. Những khó khăn, hạn chế và nguyên nhân: Quy mô thị trường năm 2012 còn nhỏ bé với tổng số lượng công ty niêm yết chỉ có 714 công ty trong đó có 28 công ty mới niêm yết, mặc dù giá trị tổng vốn hóa thị trường đã đạt tới 23,9% GDP ( các nước trong khu vực có tỷ lệ này khoảng 30-40% GDP, số lượng CTNY lên đến hàng nghìn). Giá trị tổng vốn hóa thị trường của VN cao có thể do trị giá cổ phiếu đang được định giá ở mức cao hơn nhiều lần so với giá trị thực. Quan hệ cung và cầu chứng khoán nhiều lúc mất cân đối, gây nên những biến động cho thị trường, do vậy 9 thị trường chứng khoán hoạt động chưa thực sự ổn định vững chắc, vẫn thể hiện một sự không ổn định trong hoạt động giao dịch của thị trường mà nguyên nhân chính vẫn phụ thuộc vào tâm lý đầu tư ngắn hạn. Chỉ số VNIndex chưa thực sự trở thành phong vũ biểu của nền kinh tế. Thị trường tự do chiếm thị phần lớn và tiềm ẩn bất ổn cho cả hệ thống tài chính. Trong số lượng các CTNY thì chủ yếu là các doanh nghiệp nhà nước đã CPH nhưng tỉ lệ CP do nhà nước nắm giữ ở các công ty lớn vẫn còn khá lớn. Điều này một mặt hạn chế hàng hóa giao dịch trên thị trường dẫn đến nguồn cung hạn chế và đẩy giá lên cao. Mặt khác chính nhà nước chưa tận dụng cơ hội này để thu hồi vốn cho ngân sách khi bán tiếp tỉ lệ mà nhà nước đang nắm giữ ra bên ngoài. Quá trình CPH ở VN được đánh giá kém hiệu quả. Khả năng giám sát, cưỡng chế thực thi của các cơ quan giám sát còn yếu kém cùng với sự phối hợp giữa tài chính, chứng khoán, ngân hàng, trong chính sách điều hành quản lý thị trường còn hạn chế. Có quá nhiều văn bản pháp luật với hiệu lực pháp lý khác nhau đang điều chỉnh về CK và phát hành CK. Hệ thống CSHT, đặc biệt về hệ thống CNTT của các TTGDCK, CTCK cho thấy có sự bất cập trước sự phát triển nhanh của thị trường đòi hỏi cần phải có sự đầu tư nâng cấp. Doanh nghiệp mất nhiều thời gian để tiếp cận được vốn của thị trường. Chi phí phát hành ra công chúng cao, chiếm từ 8-10% dẫn đến hiệu quả của dẫn vốn qua thị trường chứng khoán bị giảm sút. * Nguyên nhân: Thị trường chứng khoán chỉ có thể phát triển khi công ty CP đại chúng là hình thức phổ biến trong nền kinh tế và các CTNY hầu hết là các doanh nghiệp lớn đại diện cho các ngành kinh tế. Bên cạnh đó, hiện nay trên thị trường chứng khoán nước ta chưa có các tổ chức kiểm toán, tổ chức định mức tín nhiệm (ĐMTN) hoạt động hiệu quả để hỗ trợ quản lý và thông tin, làm cơ sở cho quyết định của các NĐT trên thị trường.Về chính sách, thể chế và pháp luật, chúng ta vẫn chưa có những chính sách hợp lý, thể chế chưa hoàn thiện và luật pháp vừa chồng chéo, vừa không đồng bộ. 10 Những hạn chế về bản thân các DN: Rất nhiều CTCP không có chiến lược kinh doanh dài hạn, do đó cũng không xác định được cơ cấu vốn và phương thức huy động vốn 1 cách tối ưu. Chi phí phát hành khá cao bao gồm nhiều loại chi phí khác nhau như chi phí bảo lãnh phát hành, phí tư vấn pháp luật, chi phí in ấn, phí kiểm toán, chi phí niêm yết. Ngoài ra hàng năm công ty cũng phải chịu thêm các khoản chi phí phụ như chi phí kiểm toán các báo cáo tài chính, chi phí cho việc chuẩn bị tài liệu nộp cho cơ quan quản lí nhà nước về chứng khoán và chi phí công bố thông tin định kì. CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ DẪN VỐN CỦA TTCK * Triển vọng của thị trường chứng khoán trong giai đoạn 2013-2020: Hiện nay, các doanh nghiệp vẫn rất thiếu vốn cho sản xuất kinh doanh. Trong đó chỉ có 30% các DNNVV tiếp cận được vốn từ ngân hàng, 70% còn lại phải sử dụng vốn tự có hoặc vay từ nguồn khác (trong số này có nhiều DN vẫn phải chịu vay ở mức lãi suất cao 15 – 18%). Hiệu quả hoạt động của các ngân hàng cũng bị sụt giảm, tăng trưởng tín dụng thấp, gặp khó khăn trong thu nợ (gốc và lãi). Nợ xấu có xu hướng tăng cao. Điều kiện vay vốn hiện nay chưa phù hợp với DNNVV, rất ít các DN đáp ứng được điều kiện không được nợ thuế quá hạn, không nợ lãi suất quá hạn. Theo điều tra “Tác động của chính sách tiền tệ và suy thoái kinh tế toàn cầu đến khả năng tiếp cận vốn và hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp Việt Nam” do Diễn đàn Phát triển Việt Nam (VDF) phối hợp với Đại học Kinh tế Quốc dân (NEU) vừa công bố, dù đã có sự nới lỏng của chính sách tiền tệ và nhiều chính sách kích cầu đang được triển khai, nhưng vẫn có tới 20,8% doanh nghiệp tham gia điều tra cho biết gặp khó khăn khi tiếp cận vốn vay ngân hàng. Để tiến hành điều tra này, VDF và NEU đã gửi mẫu khảo sát đến hơn 300 doanh nghiệp trong bốn lĩnh vực sản xuất kinh doanh gồm: sản xuất, thương mại, xây dựng và dịch vụ tại Hà Nội và TP.HCM. Trong đó, thương mại có số doanh nghiệp tham gia điều tra chiếm 33,2%, dịch vụ chiếm 20,4%, xây dựng chiếm 17,3%, sản xuất chiếm 12,2%. Theo kết quả điều tra, có đến 63,1% doanh nghiệp cho rằng khó và rất khó trong việc tiếp cận vốn trong giai đoạn 1 với mức lãi suất dao động 15,65%/năm đến 20,35%/năm; 40,1% gặp khó khăn trong giai đoạn 2 với mức lãi suất tiếp cận thấp nhất là [...]... TTCK…………………………………………………… ….2 1.1.2.3 Chủ thể tham gia thị trường ………………………………………… ….3 1.2 Hiệu quả dẫn vốn của thị trường chứng khoán ……………………………….….4 1.2.1 Định nghĩa về hiệu quả dẫn vốn …………………………………………………4 1.2.2 Các tiêu chí đánh giá hiệu quả dẫn vốn của TTCK…………………………… …4 1.2.2.1 Số lượng chủ thể tham gia vào thị trường ……………………………… 4 1.2.2.2 Lượng vốn huy động được thông qua TTCK……………………………….4 1.2.2.3 Thời gian... Bối cảnh kinh tế và thực trạng TTCKVN trong giai đoạn 2007-2012…………… 6 1.2 Đánh giá hiệu quả dẫn vốn của thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2012…….8 1.2.1 Những điểm sáng của thị trường chứng khoán ………………………………….8 1.2.2 Những khó khăn, hạn chế và nguyên nhân……………………………………… 9 CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIÊU QUẢ DẪN VỐN CỦA TTCK…………11 3.1 Hoàn thiện quy trình công bố thông tin…………………………………………… 12 3.2... qua hỗ trợ 4% lãi suất cho vay của Chính phủ đang được triển khai) Từ đó ta nhận thấy: Đối với các nước phát triển nói chung và Việt Nam nói riêng, nguồn vốn của nền kinh tế vẫn được huy động chủ yếu qua tín dụng của ngân hàng thương mại Tuy nhiên trong điều kiện nền kinh tế khó khăn, việc tiếp cận vốn vay từ ngân hàng của các doanh nghiệp bị hạn chế thì vai trò dẫn vốn thông qua thị trường chứng khoán. .. quy định về hoạt động kinh doanh chứng khoán của các NĐT nước ngoài theo hướng thông thoáng Đặc biệt, xây dựng đề án TTCK phái sinh và nghị định hướng dẫn tổ chức và hoạt động TTCK phái sinh bám sát yêu cầu thực tiễn vận hành của thị trường Sớm quyết định sáp nhập hai Sở Giao dịch Chứng khoán, đẩy mạnh triển khai các đề án quản lý vốn gián tiếp, đề án tái cấu trúc thị trường trái phiếu Phải có những... từ ngân hàng của các doanh nghiệp bị hạn chế thì vai trò dẫn vốn thông qua thị trường chứng khoán trở nên hữu hiệu hơn Để xây dựng TTCK hoàn chỉnh, hiện đại có khả năng hòa nhập với thị trường vốn quốc tế và trở thành kênh huy động vốn dài hạn hiệu quả cho DN và nền kinh tế khi mà kênh dẫn vốn qua hệ thống ngân hàng gặp khó, quá trình xây dựng và phát triển TTCK Việt Nam trong thời gian tới cần chú ý... phí để huy động vốn …………………………………………………4 1.2.3 Các nhân tố tác động đến hiệu quả dẫn vốn của TTCK……………………………4 1.2.3.1 Hành lang pháp lý và những chính sách của chính phủ…………………….5 1.2.3.2 Nhân tố vĩ mô………………………………………………………….……5 1.2.3.3 Biến động từ kênh tín dụng trung và dài hạn……………………………….5 1.2.3.4 Mức độ lợi tức từ các hoạt động trong TTCK………………………………5 CHƯƠNG 2: ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ DẪN VỐN CỦA TTCK VIÊT... cung cấp cho khách hàng những thông tin một cách trung thực đầy đủ, chính xác, nhanh chóng và kịp thời như thông tin về tình hình giao dịch trên thị trường, thông tin liên quan đến CTNY, thông tin quản lý thị trường, thông tin đã qua xử lý tại các công ty chứng khoán 3.2 Tăng cường cơ sở vật chất kỹ thuật, ứng dụng công nghệ thông tin: + Phát triển và hoàn thiện hệ thống truyền thông nối mạng giữa TTGDCK... giúp đỡ những NĐT nhỏ, tạo thói quen đầu tư cho họ cũng như góp phần định hướng đầu tư, ổn định thị trường, qua đó nâng cao tính chuyên nghiệp trong đầu tư chứng khoán 13 MỤC LỤC CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ HIỆU QUẢ DẪN VỐN CỦA TTCK……… ……1 1.1 Tổng quan về TTCK……………………………………………………………….1 1.1.1 Khái niệm, bản chất và đặc điểm của TTCK…………………………………….…1 1.1.1.1 Khái niệm………………………………………………….……………… 1 1.1.1.2... các nguyên tắc liên quan đến công khai thông tin Tạo điều kiện và khuyến khích thành lập quỹ đầu tư chứng khoán theo mô hình công ty cổ phần Quỹ đầu tư được thành lập tạo “cầu nối” để huy động các nguồn vốn tiết kiệm nhỏ lẻ trong công chúng mà còn có vai trò lớn trong việc giúp đỡ những NĐT nhỏ, tạo thói quen đầu tư cho họ cũng như góp phần định hướng đầu tư, ổn định thị trường, qua đó nâng cao tính... thông tin liên quan đến tình hình hoạt động kinh doanh của công ty một cách kịp thời, liên tục cho tất cả các nhà đầu tư 3.3 Tăng cường công tác quản lý, giám sát TTCK: Tăng cường công tác thanh tra, kiểm tra đối với các tổ chức kinh doanh chứng khoán có vấn đề về an toàn tài chính, thanh khoản hoặc vi phạm các quy định về giao dịch, bảo vệ tài sản của NĐT Tiếp tục phối hợp chặt chẽ với cơ quan điều tra . khoán. 1.2. Hiệu quả dẫn vốn của thị trường chứng khoán: 1.2.1. Định nghĩa về hiệu quả dẫn vốn: Trước hết ta cần hiểu khái niệm hiệu quả là gì? Hiệu quả là phép so sánh dùng để chỉ những mối quan. cận được vốn của thị trường. Chi phí phát hành ra công chúng cao, chiếm từ 8-10% dẫn đến hiệu quả của dẫn vốn qua thị trường chứng khoán bị giảm sút. * Nguyên nhân: Thị trường chứng khoán chỉ. và phát hành khoán trên thị trường giai đoạn 2007-2012 2.2. Đánh giá hiệu quả dẫn vốn của thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2012: 2.2.1. Những điểm sáng của thị trường chứng khoán: 8 Kết