Lợi thế và bất lợi của việc sử dụng nguồn vốn dài hạn so với nguồn vốn dài hạn

mới nhất độc nhất

Tài Chính Doanh Nghiệp Chủ đề 2: Lợi thế và bất lợi của việc sử dụng nguồn vốn dài hạn so với nguồn

vốn dài hạn

 Mục lục

Lời Mở Đầu

I Lý luận chung

II Thực trạng sử dụng nguồn vốn dài hạn và ngắn hạn của các doanh

nghiệp Việt Nam

1 Đặc điểm chu kì kinh doanh

2 Thực trạng sử dụng nguồn vốn của các doanh nghiệp có chu kì sản xuất kinh doanh dài

3 Thực trạng sử dụng nguồn vốn của các doanh nghiệp có chu kì sản xuất kinh doanh ngắn

4 Một số giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng nguồn vốn

III Kết Luận

Lời Mở Đầu

Nguồn vốn đảm bảo cho doanh nghiệp tồn tại và phát triển Do đó những quyết định về nguồn vốn đóng vai trò rất quan trọng trong việc điều hành và quản lý doanh nghiệp Ngày nay, khi thị trường tài chính phát triển, có rất nhiều phương thức giúp doanh nghiệp huy động nguồn vốn để tài trợ cho hoạt động sản xuất của mình mà mỗi nguồn vốn lại có những ưu điểm, nhược điểm khác nhau Các nhà quản lý cần nắm rõ về những ưu nhược điểm này và tùy thuộc vào tình huống và mục đích sử dụng mà đưa ra sựlựa chọn huy động vốn từ nguồn nào nhằm mục đích vừa kịp thời đầu tư cho hoạt động vừa tiết kiệm được chi phí Nói cách khác là dựa vào đặc điểm của từng loại nguồn vốn

để quyết định sao cho chi phí vốn là thấp nhất và hiệu qủa sử dụng vốn là tối đa

I Lý luận chung

Căn cứ vào thời gian huy động nguồn vốn, nguồn vốn của doanh nghiệp được phân chia thành nguồn vốn ngắn hạn và nguồn vốn dài hạn Việc phân loại này giúp cho người quản lý xem xét để huy động các nguồn vốn phù hợp với tính chất và thời gian sử dụng của các yếu tố cần thiết cho quá trình kinh doanh

Nguồn vốn dài hạn của doanh nghiệp tại một thời điểm được xác định:

Nguồn vốn dài hạn = VCSH + Nợ dài hạn

Nguồn vốn lưu động thường xuyên: là nguồn vốn dài hạn được sử dụng để tài trợ cho tài sản ngắn hạn của doanh nghiệp

Nguồn vốn lưu động thường xuyên tại một thời điểm được xác định:

Nguồn vốn lưu động thường xuyên = Nguốn vốn dài hạn – Tài sản dài hạn

- Các nguồn tài trợ dài hạn

a) Nguồn vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp

 Phần lợi nhuận hàng năm để lại (Lợi nhuận giữ lại)

 Số tiền khấu hao tài sản cố định được tích lũy lại hàng năm

 Phát hành cổ phiếu: phát hành cổ phiếu thường và cổ phiếu ưu đãi

b) Nguồn vốn từ vay nợ

 Vay dài hạn ngân hàng thương mại và các tổ chức tài chính – tín dụng khác

 Phát hành trái phiếu công ty

 Thuê tài chính (thuê vốn)

- Các khoản thuế, bảo hiểm xã hội phải nộp nhưng chưa nộp

- Các khoản phải trả cho người lao động nhưng chưa đến kỳ trả

- Các khoản đặt cọc của khách hàng

- Phải trả cho các đơn vị nội bộ

b) Nguồn tài trợ ngắn hạn do vay mượn

 Tín dụng thương mại (Tín dụng nhà cung cấp)

Tín dụng thương mại phát sinh trong quá trình mua chịu hàng hóa, khi doanh nghiệp nhận được tài sản, dịch vụ của nhà cung cấp song chưa trả tiền ngay Doanh nghiệp có thể sử dụng nguồn vốn này thay vì đi vay từ ngân hàng hoặc thị trường tiền tệ Trong bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp nguồn tài trợ này được thể hiện ở khoản mục phảitrả người bán

 Nguồn tài trợ ngắn hạn do vay mượn không có đảm bảo

Một số nguồn vốn ngắn hạn từ vay mượn không có đảm bảo như: Hạn mức tín dụng hay thấu chi; Thỏa thuận tín dụng tuần hoàn; tín dụng thư; tài trợ theo hợp đồng.

 Nguồn tài trợ ngắn hạn do vay mượn có đảm bảo

Nguồn tài trợ ngắn hạn do vay mượn có đảm bảo nhằm đảm bảo khả năng thanh toán cả tiền gốc và lãi của khoản vay dưới hình thức thế chấp Ví dụ: vay có thế chấp bằng khoảnphải thu; bán nợ; vay thế chấp bằng hàng hóa; chiết khấu thương phiếu

3 Điểm lợi và bất lợi của nguồn vốn dài hạn so với nguồn vốn ngắn hạn

+Nhược điểm: chi phí nợ dài hạn cao hơn nợ ngắn hạn

 *Điểm lợi khi sử dụng nguồn vốn dài hạn

- Giảm rủi ro trong kinh doanh, đem lại sự an toàn cao khi sử dụng

- Khả năng thanh khoản cao, các nhà quản trị không phải quan tâm về công nợ

*Bất lợi: chi phí nguồn tài trợ dài hạn cao hơn nguồn tài trợ ngắn hạn.

ngắn hạn mà ngân hàng thương mại và các tổ chức tài chính khác đưa ra đối với doanh nghiệp thường ít khắt khe hơn so với tín dụng dài hạn.

+ Chi phí sử dụng nguồn tài trợ ngắn hạn thường thấp hơn so với nguồn tài trợ dài hạn.+ Sử dụng tín dụng ngắn hạn giúp cho doanh nghiệp có thể dễ dàng, linh hoạt điều chỉnhhơn cơ cấu nguồn vốn của doanh nghiệp

nguồn vốn -Chi phí lớn hơn -Chi phí thấp hơn

Độ linh hoạt

-Không linh hoạt được khi điều chỉnh giảm quy mô hay thay đổi cơcấu tài sản

-Dễ dàng linh hoạt điều chỉnh các cơcấu, quy mô

Độ rủi ro -Lãi suất ít biến động nên an toàn

hơn - Rủi ro lãi suất, rủi ro vỡ nợ cao.

II Thực trạng sử dụng nguồn vốn dài hạn và ngắn hạn của các doanh nghiệp

Việt Nam hiện nay

1 Đặc điểm chu kì kinh doanh

- Chu kỳ kinh doanh của doanh nghiệp: là khoảng thời gian tính từ lúc hàng hóanhập kho đến khi bán hàng và thu hết tiền bán hàng

 Chu kỳ kinh doanh gồm 2 giai đoạn:

+ Giai đoạn tồn kho: từ khi có hàng tồn kho đến khi bán hàng tồn kho Giai đoạn này dài hay ngắn phụ thuộc vào khoảng cách giữa các lần mua NVL, thời gian sx, khoảng cách

và quy mô các lần tiêu thụ sản phẩm

+ Giai đoạn khoản phải thu: từ khi bán hàng tồn kho đến khi thu được tiền bán hàng Giaiđoạn này dài hay ngắn sẽ phụ thuộc vào thời gian bán chịu (thời gian trả chậm) và tỷ trọng bán chịu so với doanh số bán

2 Thực trạng sử dụng vốn dài hạn và ngắn hạn của các doanh nghiệp có chu kì kinh doanh dài

Doanh nghiệp có chu kỳ kinh doanh dài có thể do có giai đoạn tồn kho hoặc giai đoạn khoản phải thu kéo dài

Do doanh nghiệp có chu kỳ kinh doanh dài nên quyết định đầu tư của doanh nghiệp thường là đầu tư tài sản dài hạn, tài sản cố định Do đó họ cần một lượng vốn lớn để đầu

tư trong dài hạn đặc biệt là nguồn vốn dài hạn mà doanh nghiệp huy động được

 Phân tích doan nghiệp cụ thể : công ty sông Đà 9

Công ty cổ phần sông Đà 9 là đơn vị thành viên của tổng công ty sông Đà với các lĩnh vực kinh doanh chính là:

- San lấp, nạo vét bằng cơ giới, xây dựng công trình công nghiệp và công trình công cộng

- Xây dựng đường dây và trạm biến thế, xây dựng công trình thuỷ lợi, giao thông Sản xuất cấu kiện bê tông và cấu kiện bằng kim loạI phục vụ xây dựng Khai thác cát, đá, sỏi

- Lắp đặt cấu kiện xây dựng thiết bị cơ - điện - nước và thiết bị xây dựng

- Hoàn thiện xây dựng, xây dựng các công trình kỹ thuật hạ tầng đô thị và khu công nghiệp

- Xuất nhập khẩu vật tư thiết bị, công nghệ xây dựng

- Kinh doanh vận tải hàng hoá

- Sản xuất kinh doanh bê tông thương phẩm

- Kinh doanh lắp đặt thang máy, lắp đặt thiết bị cơ điện lạnh

- Lắp ráp ôtô có trọng tải đến 25 tấn, sửa chữa xe máy thiết bị thi công

- Nhận thầu thi công bằng phương pháp khoan nổ mìn.

- Quản ly vận hành khai thác nhà máy thuỷ điện Quản lý vận hành hệ thống truyền tảI điện – bán điện

- Đầu tư xây dựng kinh doanh nhà ở và văn phòng cho thuê

- Nhận uỷ thác đầu tư từ các cá nhân và tổ chức

Công ty hoạt động chủ yếu trên lĩnh vực công nghiệp và xây dựng,thời gian thực hiện một dự án thường kéo dài vài tháng cho tới vài năm, thời gian thu hồi lại vốn chậm, do đócông ty có chu kỳ kinh doanh dài hạn

- Đầu tư vào Công ty Cổ phần thủy điện Nậm Mu : 38,556 tỷ đồng

- Đầu tư vào Công ty Cổ phần Sông Đà 901 : 7,910 tỷ đồng

- Đầu tư vào công trình Thủy điện Nậm Khánh : 12,427 tỷ đồng

- Bổ sung vốn lưu động : 85,120 tỷ đồng

Năm 2011 và 2012 công ty cũng sử dụng một lượng vốn dài hạn lớn để đầu tư vàocác công ty liên doanh liên kết

Một số chỉ tiêu tăng trưởng của công ty ( nguồn http://www.cophieu68.vn)

Tỷ lệ tăng trưởng tài chính Q3/201

3

2012 2011 2010 2009

1 Lợi nhuận trên vốn đầu tư dài hạn 9% 11% 12% 25% 26%

3 Lợi nhuận trên cổ phiếu (EPS) -11% 19% -44% 2% 107

%

Từ bảng ta thấy lợi nhuận trên vốn đầu tư dài hạn của công ty qua các năm có sựsụt giảm từ 26% năm 2009 xuống còn 11% năm 2012, và tính đến hết quý 3 năm 2013 tỷ

lệ này giảm xuống chỉ còn 9%

Lợi nhuận trên cổ phiếu cũng giảm mạnh Cổ phiếu là nguồn vốn dài hạn đượccông ty huy động nhiều trong những năm qua Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu công ty pháthành đã giảm mạnh từ 107% năm 2009 xuống còn -11% quý 3 năm 2013

a) Tình hình sử dụng nguồn vốn ngắn hạn:

 Nguồn vốn ngắn hạn của công ty gồm các khoản vay ngắn hạn từ ngân hàng, cánhân, vay dài hạn đến hạn trả

(Nguồn songda9.com)

Năm 2013 Công ty Cổ phần Sông Đà 9 đã sử dụng nguồn vốn ngắn hạn để đầu tưxây dựng 1 số công trình như:

- 06/10/2013 tại đập dâng RCC - Công trình thủy điện Lai Châu, Chi nhánh Sông

Đà 908 khởi công Công trình thủy điện Lai Châu

- Chi nhánh Sông Đà 903 thuộc Công ty Cổ phần Sông Đà 9 xây dựng công trìnhthuỷ điện Xekaman 1 thuộc Tỉnh Attappư, Lào

- 8/9/2013, Công ty cổ phần Sông Đà 9 đã tham gia Lễ khởi công dự án đầu tư xâydựng công trình mở rộng QL1A đoạn qua tỉnh Phú Yên…

Cũng trong năm 2013 công ty sử dụng nguồn vốn ngắn hạn để đầu tư vào:

Ta thấy công ty không chú trọng nhiều đến việc đầu tư ngắn hạn bằng chứng làtrong 6 tháng thì số tiền đầu tư không thay đổi có thể đó cũng là số tiền đầu tư ngắn hạn

cả năm 2013 Do việc đầu tư ngắn hạn không mang lại được nhiều lơi nhuận cho công tynên tỉ trọng đầu tư ngắn hạn thấp hơn so với đầu tư dài hạn( gấp 3 lần)

- Chỉ số thanh toán hiện hành= tài sản lưu động/ nợ ngắn hạn Đây là chỉ số đo

lường khả năng doanh nghiệp đáp ứng các nghĩa vụ tài chính ngắn hạn Nói chungthì chỉ số này ở mức 2-3 được xem là tốt ta thấy chỉ số thanh toán hiện hành củacông ty quá cao ở mức 105% ngày càng tăng cũng không phải luôn là dấu hiệu tốt,bởi vì nó cho thấy tài sản của doanh nghiệp bị cột chặt vào “ tài sản lưu động” quánhiều và như vậy thì hiệu quả sử dụng tài sản của doanh nghiệp là không cao

- Chỉ số thanh toán nhanh=( tiền mặt+ chứng khoán khả mại+ các khoản phải thu)/ nợ ngắn hạn Chỉ số thanh toán nhanh đo lường mức thanh khoản cao hơn.

Chỉ những tài sản có tính thanh khoản cao mới được đưa vào để tính toán Hàngtồn kho và các tài sản ngắn hạn khác được bỏ ra vì khi cần tiền để trả nợ, tínhthanh khoản của chúng rất thấp Ta thấy chỉ số này ở mức trung bình 59% nên việcthanh khoản không cao Nó phản ánh Các khoản phải thu, tiền mặt ít nhưng nợngắn hạn lại nhiều nên hiệu qur sử dụng vốn vẫn chưa cao

- Chỉ số tiền mặt = (tiền mặt+ chứng khoán khả mại)/ nợ ngắn hạn Chỉ số tiền

mặt cho biết bao nhiêu tiền mặt và chứng khoán khả mại của doanh nghiệp để đápứng các nghĩa vụ nợ ngắn hạn Nói cách khác nó cho biết, cứ một đồng nợ ngắnhạn thì có bao nhiêu tiền mặt và chứng khoán khả mại đảm bảo chi trả? Nhìn vàobảng thì thấy chỉ số này khá thấp 16% nên cần nhiều đồng tiền mặt và chứngkhoán đảm bảo chi trả cho nghĩa vụ ngắn hạn nên hiệu quả sử dụng vốn vẫn chưacao

Việc thanh toán nợ ngắn hạn vẫn còn chậm với 7%

b) Ưu nhược điểm của việc sử dụng vốn dài hạn của công ty

Ưu điểm

 Đáp ứng được nhu cầu vốn lớn của doanh nghiệp Do đặc điểm của doanhnghiệp có chu kì sản xuất kinh doanh dài, cần nhiều vốn dể đầu tư vào xây dựng máymóc nhà xưởng, mua sắm trang thiết bị và tài sản cố định nói chung Với tính chất ổnđịnh có thể sử dụng trong thời gian dài, vón dài hạn giúp doanh nghiệp tháo gỡ nhữngkhó khăn dài hạn

 Giúp cho doanh nghiệp giải quyết được nhiều vấn đề có tính chất dài hạn

mà không gặp khó khăn trong vấn đề thanh toán hoàn trả

Nhược điểm

 Sử dụng vốn dài hạn đòi hỏi quy mô vốn lớn và thời gian thu hồi vốn lâu.

Vì vốn dài hạn thường được đầu tư vào các dự án dài hạn hoặc mua TSCĐ để sản xuấttrong nhiều kì kinh doanh của doanh nghiệp nen cần một lượng vốn lớn Nhưng cácdoanh nghiệp có chu kì sản xuất dài nên thời gian thu hồi vốn rất lâu

 Sử dụng vốn dài hạn có chi phí lớn Phần lớn nguồn vón dài hạn của doanhnghiệp là khoản vay dài hạn của ngân hàng, vay thông qua phá hành trái phiếu và cổphiếu.Những khoản vay dài hạn thường có lãi suất cao hơn những khoản vay ngắn hạn

 Sử dụng vốn dài hạn khó xác định được hiệu quả của nguồn vốn này Docác doanh nghiệp này có đặc điểm chu kỳ sản xuất kinh doanh dài cộng thêm việc sửdụng nguồn vốn dài hạn để đầu tư nên hiệu quả, ác dụng của việc sử dụng vốn dài hạn làkhong thể xác định được ngay, gây khó khăn cho doanh nghiệp trong việc xác địn hiệuquả sử dụng nguồn vốn của mình

3 Thực trạng sử dụng nguồn vốn dài hạn và ngắn hạn của các doanh nghiệp sản xuất kinh doanh với chu kì ngắn

Doanh nghiệp có chu kỳ kinh doanh ngắn có thể do có giai đoạn tồn kho và giai đoạn khoản phải thu khá ngắn

 Phân tích với một doanh nghiệp cụ thể: Công ty cổ phần sữa Việt Nam

(Vinamilk)

 Công ty cổ phần sữa Việt Nam có tên giao dịch Quốc tế là : Vietnam dairy

Products Joint – Stock Company

 Công ty được thành lập năm 1976 trên cơ sở tiếp quản 3 nhà máy Sữa của chế độ

cũ để lại Công ty có trụ sở chính tại Số 10 phố Tân Trào, Phường Tân Phú, Quận 7, thành phố Hồ Chí Minh

 Chức năng chính : Sản xuất sữa và các chế phẩm từ Sữa Nhiều năm qua, với

những nỗ lực phấn đấu vượt bậc, Công ty trở thành một trong những doanh nghiệp hàng đầu của Việt Nam trên tất cả các mặt

Đạt được được những thành tựu to lớn và vị trí đặc biệt cùng thương hiệu nổi bật

Vinamilk trong nước và trên trường quốc tế như ngày nay

a Thực trạng nguồn vốn và tài sản của công ty

 Quy mô trên thị trường năm 2012 và mục tiêu đến năm 2017

Vinamilk Massan Consumer Kinh Đô

1,291

495

204 DOANH THU (2012 - TRIỆU USD)

Vinamilk Massan Consumer Kinh Đô

4,128

2,500

364

VỐN HÓA THỊ TRƯỜNG ( 2012 - TRIỆU USD)

Vinamilk Massan Consumer Kinh Đô

277

133

17 LỢI NHUẬN (2012 - TRIỆU USD)

Mục tiêu đến 2017

+ 3 tỷ USD doanh thu

+ top 50 công ty sữa hàng đầu thế giới

 Cơ cấu nguồn vốn của công ty vinamilk

2008 2009 2010 2011 2012 0%

Cơ cấu nguồn vốn vững chắn với vốn chủ sở hữu luôn chiếm từ 77% đến 80%, đó là cơ

sở vững chắc để công ty để công ty thực hiện chiến lược phát triển dài hạn của mình

 Vốn dài hạn của công ty

Vinamilk đã dùng vốn dài hạn để đầu tư vào: tài sản cố định, bất động sản đầu tư, đầu tư tài chính dài hạn, … nhằm thực hiện các chiến lược kinh doanh của mình.

 Cơ cấu tài sản dài hạn của công ty

Lợi thế thương mại Tài sản dài hạn khác

 Cơ cấu tài sản ngắn hạn của công ty

Các khoản phải thu ngắn hạn

Hàng tồn kho Tài sản ngắn hạn khác

- Tiền mặt -> Gửi NH có kỳ hạn => Tăng hiệu quả, vẫn đảm tính thanh khoản

- Các KPThu giảm => kiểm soát phần vốn bị chiếm dụng tốt hơn

- Các tồn kho ổn định, mặc dùng đang mở rộng KD => Khai thác tài sản tốt

 Cơ cấu nợ của công ty

 Cơ cấu trong bảng KQKD

Nhìn vào cơ cấu trong báo cáo kết quả kinh doanh, ta thấy công ty cần và đang kiểm soát

rất tốt các thành phần then chốt: giá vốn hàng bán (chiếm 67%) và chi phí bán hàng (chiếm 6%) để tạo nên lợi nhuận ròng trước thế cao (chiếm 24%) Tuy nhiên công ty vẫn

chưa sử dụng lãi vay để giảm gánh nặng về thuế TNDN

Năm 2008 Năm 2009 Năm 2010 Năm 2011 Năm 2012 Nhóm ngành0.00

Tỷ số thanh toán ngắn hạn Tỷ số thanh toán nhanh

Tỷ số thanh toán tức thờiKhả năng thanh toán của công ty Vinamilk luôn được đảm bảo, và tốt hơn nhiều so với trung bình nhóm ngành Tạo được lợi thế lớn trong việc huy động vốn cho hoạt động kinh doanh, cũng như tăng uy tín đối với các nhà cung cấp

 Tỷ số vòng quay hiệu quả sử dụng tài sản

Doanh thu thuần

VÒNG QUAY CÁC KHOẢN PHẢI THU =

Khoản phải thu bình quân

Vòng quay tổng tài sản Vòng quay hàng tồn kho

Năm 2008 Năm 2009 Năm 2010 Năm 2011 Năm 2012