MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT iv DANH MỤC BẢNG v DANH MỤC ĐỒ THỊ vi Chương 1 GIỚI THIỆU VỀ ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 1 1 1 Tính cấp thiết của đề tài 1 1 2 Tổng quan nghiên cứu 1 1 2 1 Các công trình nghiên[.]
MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT .iv DANH MỤC BẢNG .v DANH MỤC ĐỒ THỊ vi Chương 1: GIỚI THIỆU VỀ ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 1.1 Tính cấp thiết đề tài .1 1.2 Tổng quan nghiên cứu 1.2.1 Các cơng trình nghiên cứu quốc tế 1.2.2 Các cơng trình nghiên cứu nước 1.3 Mục tiêu nghiên cứu .9 1.4 Câu hỏi nghiên cứu .11 1.5 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 11 1.7 Phương pháp nghiên cứu: 12 1.8 Kết cấu đề tài .12 Chương 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CỔ PHIẾU .13 VÀ LÝ THUYẾT LIÊN QUAN 13 2.1 Khái niệm phân loại cổ phiếu 13 2.1.1 Khái niệm cổ phiếu .13 2.1.2 Đặc điểm cổ phiếu .13 2.1.3 Phân loại cổ phiếu .15 2.1.4 Cổ tức 16 2.2 Giá cổ phiếu .18 2.2.1 Mệnh giá cổ phiếu .18 2.2.2 Giá phát hành cổ phiếu 19 2.2.3 Giá trị sổ sách cổ phiếu 19 2.2.4 Giá thị trường cổ phiếu 19 i 2.3 Các lý thuyết giá cổ phiếu .20 2.3.1 Lý thuyết phát tín hiệu 20 2.3.2 Lý thuyết giá 21 2.3.3 Lý thuyết đại diện 22 Chương 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU .23 3.1 Tiếp cận nghiên cứu 23 3.2 Mơ hình nghiên cứu 24 3.3 Phương pháp nghiên cứu 24 3.3.1 Nghiên cứu định tính 24 3.3.2 Nghiên cứu định lượng 30 3.4 Thu thập liệu 30 3.4.1 Thu thập liệu vĩ mô 30 3.4.2 Thu thập liệu vi mô 31 3.4.3 Chọn mẫu 31 3.5 Đo lường biến số: .33 Kết luận Chương 36 Chương 4: GIẢ THUYẾT VÀ MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 37 4.1 Giả thuyết nghiên cứu 37 4.2 Mô hình hồi quy 38 KẾT LUẬN CHƯƠNG 40 Chương 5: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 41 5.1 Thống kê mô tả 41 5.1.1 Mô tả biến phụ thuộc 41 5.1.2 Mô tả biến độc lập .42 5.2 Phân tích hồi quy OLS .50 Kết luận Chương 54 Chương 6: THẢO LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ 55 ii 6.1 Thảo luận kết nghiên cứu 55 6.2 Khuyến nghị .57 6.2.1 Đối với doanh nghiệp 57 6.2.2 Đối với nhà đầu tư .58 6.3 Hạn chế đề tài nghiên cứu 59 TÀI LIỆU THAM KHẢO .60 Phụ lục số 1: Ma trận tương quan biến số .63 Phụ lục số 2: Danh sách công ty niêm yết HOSE, 2013 – 2016 64 iii DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Viết tắt Từ đầy đủ SP Stock price – Giá cổ phiếu NĐT Nhà đầu tư TTCK Thị trường chứng khoán DN Doanh nghiệp EQ Equity - Vốn chủ sở hữu CTCP Công ty cổ phần TCT Tổng Công ty iv DANH MỤC BẢNG Bảng 3.1: Thống kê ngành nghề công ty thuộc mẫu quan sát 33 Bảng 3.2: Bảng tổng hợp nhân tố đưa vào mơ hình 36 Bảng 4.1: Biến phụ thuộc biến độc lập mơ hình hồi quy 39 Bảng 4.2: Bảng tổng hợp giả thuyết nghiên cứu .40 Bảng 4.3: Bảng mơ hình nghiên cứu .40 Bảng 5.1: Kết thống kê mô tả biến độc lập cổ tức chi trả tiền mặt 42 Bảng 5.2: Kết thống kê mô tả biến độc lập vốn chủ sở hữu 44 Bảng 5.3: Kết thống kê mô tả biến độc lập lợi nhuận cổ phiếu 46 Bảng 5.4: Kết thống kê mô tả biến độc lập tỷ suất sức sinh lợi tài sản 48 Bảng 5.5: Bảng kết phân tích mơ hình hồi quy 50 Bảng 5.6: Bảng kết kiểm định phương sai sai số thay đổi 51 Bảng 5.7: Bảng kết kiểm định RAMSEY 51 Bảng 5.8: Bảng kết kiểm định loại bỏ biến khỏi mơ hình 52 Bảng 5.9: Bảng kết hồi quy mơ hình .52 v DANH MỤC ĐỒ THỊ Đồ thị 5.1 đồ thị giá cổ phiếu .41 Đồ thị 5.2 đồ thị hàm mật độ phân phối xác suất giá cổ phiếu 41 Đồ thị 5.3 đồ thị biến động cổ tức chi trả tiền mặt với giá cổ phiếu 43 Đồ thị 5.4 Đồ thị biến động vốn chủ sở hữu với giá cổ phiếu .45 Đồ thị 5.5 Đồ thị biến động lợi nhuận cổ phiếu với giá cổ phiếu 47 Đồ thị 5.4 Đồ thị biến động tỉ suất sức sinh lợi tài sản với giá cổ phiếu 49 vi Chương 1: GIỚI THIỆU VỀ ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 1.1 Tính cấp thiết đề tài Trong hệ thống tài quốc gia, khơng thể khơng kể đến vai trị quan trọng TTCK.Trên thị trường, SP yếu tố NĐT đặc biệt quan tâm đưa định đầu tư Trong năm gần đây, nhân tố ảnh hưởng đến SP chủ đề nhiều nhà nghiên cứu tài đặc biệt quan tâm ý nghĩa quan trọng Vậy có yếu tố tác động đến SP cơng ty? Trên giới có nhiều nghiên cứu yếu tố tác động tới giá cổ phiếu kết tìm yếu tố tác động như: Tỷ lệ lợi nhuận giữ lại, lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu, giá trị tài sản ròng cổ phiếu (NAVPS), tỷ lệ cổ tức (DIV), thu nhập cổ phiếu (EPS), tỷ lệ lạm phát (INF), tổng sản phẩm quốc nội (GDP) Thị trường chứng khoán Việt Nam thị trường tiềm năng, phát triển nóng, quan tâm lớn từ Chính Phủ cơng chúng Vậy để thị trường CK Việt Nam phát triển mạnh mẽ nữa, điều làm ảnh hưởng mạnh mẽ đến TTCK Việt Nam Nhóm nghiên cứu sinh tin qua nghiên cứu từ trước đến nay, SP ln đóng vai trị quan trọng TTCK Việt Nam, vào chi tiết, qua đề tài " Những nhân tô ảnh hưởng đến giá cổ phiếu công ty niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam", chúng tơi hy vọng làm rõ nhân tố, vấn đề tác động đến TTCK Việt Nam 1.2 Tổng quan nghiên cứu TTCK giữ vai trò quan trọng hệ thống tài quốc gia Trên thị trường, SP yếu tố NĐT đặc biệt quan tâm đưa định đầu tư Lý thuyết thị trường hiệu cho giá cổ phiếu phải phản ánh tất thơng tin sẵn có liên quan đến cổ phiếu đó(Fama, 1970) Nói cách khác, thị trường hiệu SP bị tác động nhiều nhân tố, bao gồm nhân tố vi mô vĩ mơ Chính việc phân tích tác động nhân tố kinh tế vi mô; vĩ mơ đến kinh tế nói chung, TTCK nói riêng điều cần thiết hữu ích.Hiện có nhiều viết, đề tài nghiên cứu tìm hiểu tác động nhân tố kinh tế vĩ mô đến TTCK Tuy nhiên thời gian điều kiện khác nhân tố tác động mức độ tác động đến TTCK khơng giống nhau, cụ thể: 1.2.1 Các cơng trình nghiên cứu quốc tế Nghiên cứu năm 2010 Faris Nasif AL- Shubiri “Phân tích yếu tố định biến động giá cổ phiếu thị trường ngân hàng thương mại Jordan:” Tác giả sử dụng phân tích hồi quy đơn giản đa dạng nghiên cứu tìm thấy mối quan hệ có ý nghĩa tích cực cao (i)giá thị trường cổ phiếu giá trị tài sản ròng cổ phiếu; (ii)giá thị trường tỷ lệ cổ tức cổ phiếu tổng sản phẩm quốc nội, (iii)mối quan hệ tiêu cực đáng kể lạm phát lãi suất cho vay lúc đáng kể vào năm 2005, 2006 tất năm Sở giao dịch chứng khoán Amman Jordan Những phát báo có ý nghĩa sách quan trọng nước thị trường nổi: +) Một là, tăng trưởng kinh tế đóng vai trị quan trọng phát triển thị trường chứng khoán Điều quan trọng bắt đầu sách để thúc đẩy tăng trưởng phát triển nước tự hố hệ thống tài họ +) Hai là, phát triển ngành ngân hàng phát triển tốt điều quan trọng để phát triển thị trường chứng khoán thị trường nổi.Phát triển ngành ngân hàng thúc đẩy phát triển thị trường chứng khoán thể qua kinh nghiệm nhiều nước Đông Á +) Ba là, đầu tư nước yếu tố quan trọng để phát triển thị trường chứng khoán thị trường Để thúc đẩy thị trường chứng khoán phát triển thị trường nổi, nước khuyến khích đầu tư sách phù hợp +) Bốn là, tổ chức chất lượng tốt yếu tố quan trọng định phát triển thị trường chứng khoán Các tổ chức thiết lập tốt làm giảm nguy trị, yếu tố quan trọng định đầu tư Nghiên cứu năm 2012 Khan “Effect of Dividends on Stock Prices– A Case of Chemical and Pharmaceutical Industry of Pakistan” nghiên cứu ảnh hưởng cổ tức đến giá cổ phiếu Pakistan Để cải thiện định cổ tức khu vực doanh nghiệp thông qua việc thực sách cổ tức họ cách phù hợp, viết nỗ lực để giải thích ảnh hưởng thơng báo cổ tức giá cổ phiếu ngành cơng nghiệp hóa chất dược phẩm Pakistan Nghiên cứu 29 công ty liệt kê số KSE-100 lấy từ giai đoạn 2001 đến 2010 Kết nghiên cứu dựa mơ hình hiệu ứng ngẫu nhiên cố định áp dụng liệu Bảng điều khiển để giải thích mối quan hệ cổ tức giá cổ phiếu sau kiểm soát biến (1) Thu nhập Cổ phiếu; (2) Lợi nhuận sau thuế (3) Lợi nhuận vốn chủ sở hữu Kết cho thấy Cổ tức Cổ tức, Thu nhập Cổ phiếu Lợi nhuận sau thuế có mối quan hệ tích cực đáng kể với giá thị trường chứng khốn giải thích đáng kể biến động giá cổ phiếu ngành hóa chất dược phẩm Pakistan tỷ lệ trì lợi nhuận vốn chủ sở hữu khơng đáng kể mối quan hệ với giá cổ phiếu Bài viết tiếp tục cho thấy Lý thuyết không liên quan đến cổ tức không áp dụng trường hợp cơng nghiệp hóa chất dược phẩm Pakistan Đến năm 2013 Khan cộng tiếp túc xem xét mối quan hệ giá cổ phiếu chi phí vốn cổ phần lạm phát 53 doanh nghiệp sàn chứng khoán Karachi giai đoạn 2000-2009 Bằng phương pháp hồi quy liệu chuỗi thời gian liệu bảng, kết nghiên cứu cho thấy có mối quan hệ chiều giá cổ phiếu lạm phát (tuy giá cổ phiếu thay đổi so với tỷ lệ lạm phát) mối quan hệ âm chi phí vốn cổ phần lạm phát Như vậy, lạm phát gia tăng thu nhập doanh nghiệp gia tăng chi phí vốn cổ phần giảm Điều cho thấy khả phòng ngừa rủi ro lạm phát việc đầu tư vào chứng khoán sàn Karachi Pakistan, thống với giả thuyết Fisher “ cổ phiếu thể quyền nắm giữ tài sản thực cơng cụ phịng ngừa lạm phát” Akpan (2014), Queensley Chukwudum, Impact of Interest Rates on Stock Prices: An Analysis of the All Share Index Cơng trình nghiên cứu hành vi Sở Giao dịch Chứng khoán Nigeria (NSE ASI) thay đổi lãi suất Ngân hàng Trung ương Nigeria (CBN) suốt 25 năm (1986-2011) Nghiên cứu rằng, mối liên hệ lãi suất giá cổ phiếu mối quan hệ tỉ lệ nghịch Nghiên cứu năm 2015 Qamri cộng điều tra mối liên hệ lạm phát giá cổ phiếu Pakistan Nhiều nghiên cứu trước toàn cầu kiểm tra mối quan hệ lạm phát giá cổ phiếu kết khác đề xuất, năm 2012 Aurangzeb nghiên cứu khu vực Nam Á, Paskisstan, Ấn Độ cho thấy lạm phát có tương quan nghịch với giá cổ phiếu lại khơng có ý nghĩa mặt thống kê, Kullaporn Limpanithiwat ( 2010) lại kết luận thay đổi giá cố phiếu không liên quan tới lạm phát, nhiều người số họ thấy có mối liên hệ tích cực lạm phát giá cổ phiếu ... PHÁP NGHIÊN CỨU .23 3.1 Tiếp cận nghiên cứu 23 3.2 Mô hình nghiên cứu 24 3.3 Phương pháp nghiên cứu 24 3.3.1 Nghiên cứu định tính 24 3.3.2 Nghiên cứu định... hai, nghiên cứu chủ yếu thực nhiều quốc gia phát triển Với quốc gia chưa phát triển có số nghiên cứu nghiên cứu, Việt Nam, nhóm tổng hợp lại số hạn chế, điểm mà nghiên cứu phát triển lên: + Mẫu nghiên. .. điểm trên, rõ ràng nhiều khoảng trống nghiên cứu trước (cả quốc tế Việt Nam) việc nghiên cứu đề tài nhằm thỏa lấp khoảng trống 1.3 Mục tiêu nghiên cứu Nghiên cứu tập trung phân tích nhân tố tác