Giáo trình thị trường chứng khoán (nghề kế toán doanh nghiệp trình độ cao đẳng) trường cao đẳng nghề an giang

1 ỦY BAN NHÂN DÂN TỈNH AN GIANG TRƢỜNG CAO ĐẲNG NGHỀ AN GIANG GIÁO TRÌNH Thị Trƣờng Chứng Khoán NGHỀ KẾ TOÁN DOANH NGHIỆP TRÌNH ĐỘ CAO ĐẲNG NGHỀ (Ban hành theo Quyết định số /QĐ CĐN ngày tháng năm 20[.]

ỦY BAN NHÂN DÂN TỈNH AN GIANG TRƢỜNG CAO ĐẲNG NGHỀ AN GIANG GIÁO TRÌNH Thị Trƣờng Chứng Khốn NGHỀ KẾ TỐN DOANH NGHIỆP TRÌNH ĐỘ CAO ĐẲNG NGHỀ (Ban hành theo Quyết định số: /QĐ-CĐN ngày tháng năm 20 Hiệu trưởng trường Cao đẳng nghề An Giang) Tên tác giả : Trần Chí Thành Năm ban hành: 2018 LỜI GIỚI THIỆU Để góp phần phong phú thêm nguồn tài liệu phục vụ trình học tập nghiên cứu lĩnh vực chứng khốn nói chung kinh tế đàu tư, kinh doanh chứng khốn nói riêng, tác giả xin giới thiệu bạn giáo trình “ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN” Giáo trình tài liệu giúp học viên hình thành tư nghiên cứu, học tập vận dụng vào thực tiễn kiến thức có giá trị từ tổng quan đến cụ thể Tài liệu có dung lượng 65 trang, bao gồm chương, chương mang tính kế thừa kiến thức môn khoa học kinh tế tài liệu tham khảo có giá trị tác giả có nhiều kinh nghiệm Ngoài tài liệu chúng tơi cịn cập nhật bổ sung kiến thức phù hợp với tiến phát triển Thị trường chứng khoán Việt Nam, phù hợp với đối tượng học tập Tác giả chân thành cảm ơn tổ chức có liên quan cung cấp thơng tin khoa học thực tiễn cho tác giả hồn thành tài liệu này./ An Giang, ngày 01 tháng 03 năm 2018 Tham gia biên soạn Trần Chí Thành Trần Đức Hòa MỤC LỤC ĐỀ MỤC TRANG Lời giới thiệu Mục lục Chƣơng I: TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN I Sơ lƣợc lịch sử hình thành phát triển thị trƣờng chứng khoán II Bản chất chức thị trƣờng chứng khoán Bản chất thị trƣờng chứng khoán Chức thị trƣờng chứng khoán III Các chủ thể tham gia thị trƣởng chứng khoán Nhà phát hành Nhà đầu tƣ Các tổ chức kinh doanh thị trƣờng chứng khoán Các tổ chức liên quan đến thị trƣờng chứng khoán IV Các nguyên tắc hoạt động thị trƣờng chứng khoán 10 Nguyên tắc công khai 10 Nguyên tắc trung gian 10 Nguyên tắc đấu giá 10 V Cấu trúc phân loại thị trƣờng chứng khoán 11 Căn vào luân chuyển nguồn vôn, thị trƣờng chứng khoán đƣợc chia thành thị trƣờng sơ cấp thị trƣờng thứ cấp 11 Căn vào phƣơng thức hoạt động thị trƣờng, thị trƣờng chứng khoán đƣợc phân thành thị trƣờng tập trung (sở giao dịch chứng khoán) phi tập trung (thị trƣờng OTC) 12 Căn vào hàng hóa thị trƣờng, thị trƣờng chứng khốn đƣợc phân thành thị trƣờng: thị trƣờng cổ phiếu, thị trƣờng trái phiếu, thị trƣờng công cụ chứng khoản phái sinh 12 Chƣơng II: HÀNG HÓA CHỨNG KHOÁN 13 I CỔ PHIẾU 13 Khái niệm: 13 Phân loại cổ phiếu 13 Lợi tức cổ phiếu 14 Rủi ro cổ phiếu 15 II TRÁI PHIẾU 15 Khái niệm: 15 Đặc điểm trái phiếu 15 Phân loại trái phiếu 17 Những nguồn lợi tức tiềm trái phiếu 17 III CHỨNG CHỈ QUỸ 18 Quỹ đầu tƣ chứng khoán 18 Ƣu điểm lợi tức tiềm chứng - cổ phần quỹ đầu tƣ 18 Phân loại quỹ 19 Chứng khốn chuyển đổi 19 Chƣơng III: PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN 21 I CÁC CHỦ THỂ PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN 21 Chính phủ 21 Các doanh nghiệp 21 Quỹ dầu tƣ 21 II CÁC PHƢƠNG THỨC PHÁT HÀNH CHƢNG KHOÁN VÀ QUẢN LÝ NHÀ NƢỚC ĐỐI VỚI VIỆC PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÃN 22 Phƣơng thức phát hành chứng khoán 22 Quản lý nhà nƣớc việc phát hành chứng khoán 23 III PHÁT HÀNH CHỨNG KHỐN LẦN ĐẦU RA CƠNG CHÚNG (IPO) 23 Điệu kiện phát hành chứng khoán lần đầu công chúng 23 Thủ tục phát hành lần đầu 25 Bảo lãnh phát hành 26 Chƣơng IV: SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN VÀ THỊ TRƢỜNG PHI T P TRUNG 29 I SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN 29 Khái niệm chức sở giao dịch chứng khoán 29 Tổ chức hoạt động sở giao dịch 30 Thành viên sở giao dịch 32 Niêm yết chứng khoán 33 Phân loại niêm yết chứng khoán 34 Tiêu chuẩn niêm yết 35 Thủ tục niêm yết 36 Quản lý niêm yết 37 Ngừng giao dịch 38 10 Phí niêm yết 39 11 Mơ hình thị trƣờng 39 12 Một số quy định chung 39 II THỊ TRƢỜNG OTC 42 Khái quát hình thành phát triển thị trƣờng OTC 42 Đặc điểm thị trƣờng OTC 43 Chƣơng V: CƠNG TY CHỨNG KHỐN VÀ QUỸ ĐẦU TƢ CHỨNG KHOÁN 44 I NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG VỀ CƠNG TY CHỨNG KHỐN 44 Những vấn đề chung 44 Vai trị cơng ty chứng khốn 44 Mơ hình tổ chức cơng ty chứng khốn 45 Hoạt động cơng ty chứng khốn 46 II NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG VỀ QUỸ ĐẦU TƢ CHỨNG KHOÁN 48 Khái niệm 48 Các lợi ích 49 Các loại hình quỹ đầu tƣ 49 Chƣơng VI: PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHOÁN 51 I DOANH LỢI VÀ RỦI RO TRONG ĐẦU TƢ CHỨNG KHOÁN 51 Doanh lợi đầu tƣ chứng khoán 51 Rủi ro đo lƣờng rủi ro đầu tƣ chứng khốn 52 II Phân tích đầu tƣ chứng khoán 53 Phân tích kinh tế vĩ mô TTCK 53 Phân tích ngành 54 3.Phân tích doanh nghiệp 54 Phân tích tiêu tài chính: 55 III Định giá chứng khoán 60 Định giá trái phiếu 60 Định giá cổ phiếu 63 GIÁO TRÌNH MƠN HỌC Tên mơn học: Thị trƣờng chứng khốn Mã mơn học: MH23 Vị trí, tính chất, ý nghĩa vai trị mơn học: -Vị trí: Thị trường chứng khoán phận cấu thành quan trọng hệ thống huy động vốn đầu tư kinh tế, học sau môn học ngành: kinh tế vi mô, kinh tế vĩ mô, lý thuyết tiền tệ tín dụng, tài doanh nghiệp -Tính chất: Học phần trang bị cho sinh viên phương pháp tính hệ thống lienquan đến chứng khốn đầu tư chứng khốn Đánh giá xác thực cơng ty, chứng khoán, lựa chọn đầu tư hiệu Mục tiêu môn học/mô đun: -Về Kiến thức: + Biết lịch sử hình thành phát triển thị trường chứngkhoán giới thị trường chứng khoán Việt Nam + Liệt kê loại hàng hóa thị trường chứng khốn + Biết quy định chung hoạt động giao dịch sở giao dịch chứng khốn + Trình bày cơng thức để định giá chứng khoán + Nêu khái niệm sở giao dịch, thị trường OTC -Về kỹ năng: + Phân biệt giống khác loại hàng hóa giao dịch thị trường chứng khoán + Vận dụng kiến thức để dịnh giá chứng khoán + Tham gia mua bán thị trường chứng khốn, + Đảm trách cơng việc nhân viên cơng ty chứng khốn -Về lực tự chủ trách nhiệm: + Có ý thức tích cực, chủ động sáng tạo tác phong cơng nghiệp + Tn thủ chế độ tài Nhà nước ban hành + Tích cực tham gia giao dịchmua bán, góp phần làm cho thị trường hoạt động hiệu Chƣơng I TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHỐN Mục tiêu: - Trình bày lịch sử hình thành phát triển thị trường chứng khoán - Nêu khái niệm chứng khoán thị trường chứng khoán - Liệt kê thành phần tham gia thị trường chứng khoán - Giải thích chất chức thị trường chứng khốn - Phân tích ngun tắc hoạt động thị trường chứng khoán I Sơ lƣợc lịch sử hình thành phát triển thị trƣờng chứng khoán Thị trường chứng khoán ban đầu phát triển cách tự phát sơ khai, xuất phát từ nhu cầu đơn lẻ từ buổi ban đầu Vào kỷ XV thành phố trung tâm buôn bán phương Tây, thương gia thường tụ tập quán cà phê để trao đổi mua bán vật phẩm hàng hoá lúc đầu nhóm nhỏ, sau tăng dần hình thành khu chợ riêng Cuối kỷ XV, để thuận tiện cho việc làm ăn, khu chợ trở thành “thị trường” với việc thống quy ước quy ước sửa đổi hồn chỉnh thành quy tắc có giá trị bắt buộc chung cho thành viên tham gia “thị trường” Phiên chợ riêng diễn vào năm 1453 lữ điếm gia đình Vanber Bruges (Bỉ), có bảng hiệu hình ba túi da với từ tiếng Pháp "Bourse" tức "Mậu dịch thị trường" hay gọi "Sở giao dịch" Vào năm 1547, thành phố Bruges (Bỉ) phồn thịnh chuyển qua thị trấn Auvers (Bỉ), thị trường phát triển nhanh kỷ XVI quan chức đại thần Anh quốc đến quan sát thiết lập mậu dịch thị trường London (Anh), nơi mà sau gọi Sở Giao dịch chứng khoán London Các mậu dịch thị trường khác thành lập Pháp, Đức, Bắc Âu Sự phát triển thị trường ngày mạnh lượng chất với số thành viên tham gia đông đảo nhiều nội dung khác Các phương thức giao dịch ban đầu diễn trời với ký hiệu giao dịch tay có thư ký nhận lệnh khách hàng Cho đến năm 1921, Mỹ, khu chợ trời chuyển vào nhà, Sở giao dịch chứng khốn thức thành lập Ngày nay, với phát triển công nghệ, khoa học kỹ thuật, phương thức giao dịch sở giao dịch chứng khoán cải tiến theo tốc độ khối lượng yêu cầu nhằm đem lại hiệu chất lượng cho giao dịch Lịch sử phát triển thị trường chứng khoán giới trải qua phát triển thăng trầm lúc lên, lúc xuống Vào năm 1875 - 1913, thị trường chứng khoán giới phát triển huy hoàng với tăng trưởng kinh tế giới lúc đó, đến “ngày thứ Ba đen tối”, tức ngày 29- 10- 1929, thị trường chứng khoán Tây Âu, Bắc Âu Nhật Bản khủng hoảng Mãi chiến tranh giới thứ hai kết thúc, thị trường dần phục hồi phát triển mạnh năm 1987, lần thị trường chứng khoán giới điên đảo với "ngày thứ Hai đen tối" hệ thống tốn cỏi khơng đảm đương yêu cầu giao dịch, sụt giá chứng khoán mạnh, gây lòng tin phản ứng dây chuyền mà hậu cịn nặng khủng hoảng năm 1929 Cho đến nay, nước giới có khoảng 160 sở giao dịch chứng khốn phân tán khắp châu lục, Q trình hình thành phát triển thị trường chứng khốn giới cho thấy giai đoạn đầu thị trường phát triển cách tự phát với tham gia nhà đầu Dần dần sau có tham gia công chúng đầu tư Khi phát triển đến mức độ định, thị trường bắt đầu phát sinh trục trặc dẫn đến phải thành lập quan quản lý nhà nước hình thành hệ thống pháp lý để điều chỉnh hoạt động thị trường Tuy nhiên, nay, thị trường chứng khốn phát triển mức nói khơng thể thiếu đời sống kinh tế nước theo chế thị trường nước phát triển dang cần thu hút luồng vốn dài hạn cho kinh tế quốc dân II Bản chất chức thị trƣờng chứng khoán Bản chất thị trƣờng chứng khoán - Thị trường chứng khoán nơi diễn hoạt động trao đổi, mua bán, chuyển nhượng loại chứng khoán, qua thay đổi chủ thể nắm giữ chứng khốn - Thị trường chứng khoán nơi tập trung phân phối nguồn vốn tiết kiệm - Thị trường chứng khốn định chế tài trực tiếp: chủ thể cung cầu vốn tham gia vào thị trường cách trực tiếp - Thị trường chứng khốn thực chất q trình vận động tư tiền tệ Có thể nói, thị trường chứng khốn nơi mua bán quyền sở hữu tư bản, hình thức phát triển cao sản xuất hàng hoá - Thị trường chứng khoán gắn với loại hình tài ngắn hạn Những người có chứng khốn mua bán chứng khốn thời điểm thị trường chứng khoán, nên chứng khoán trung dài hạn trở thành đối tượng đầu tư ngắn hạn Chức thị trƣờng chứng khoán - Huy động vốn đầu tư cho kinh tế - Cung cấp môi trường đầu tư cho cơng chúng - Tạo tính khoản cho chứng khoán - Đánh giá hoạt động doanh nghiệp - Tạo mơi trường giúp phủ thực sách kinh tê vĩ mơ III Các chủ thể tham gia thị trƣởng chứng khoán Các tổ chức cá nhân tham gia thị trường chứng khoán chia thành nhóm sau: nhà phát hành, nhà đầu tư tổ chức có liên quan đến chứng khoán Nhà phát hành Nhà phát hành tổ chức thực huy động vốn thơng qua thị trường chứng khốn Nhà phát hành người cung cấp chứng khoán - hàng hoá - Chính phủ quyền địa phương nhà phát hành trái phiếu phủ trái phiếu địa phương - Công ty nhà phát hành cổ phiếu trái phiếu công ty - Các tổ chức tài nhà phát hành cơng cụ tài trái phiếu, chứng thụ hưởng phục vụ cho hoạt động họ Nhà đầu tƣ - Các nhà đầu tư cá nhân: Nhà đầu tư cá nhân người có vốn nhàn rỗi tạm thời, tham gia mua bán thị trường chứng khốn với mục đích tìm kiếm lợi nhuận Tuy nhiên, đầu tư lợi nhuận lại ln gắn với rủi ro, lợi nhuận cao rủi ro lớn ngược lại Chính nhà đầu tư cá nhân ln phải lựa chọn hình thức đầu tư phù hợp với khả mức độ chấp nhận rủi ro - Các nhà đầu tư tổ chức: Nhà đầu tư có tổ chức, hay gọi định chế đầu tư, thường xuyên mua bán chứng khoán với số lượng lớn thị trường Các tổ chức thường có phận chức bao gồm nhiều chuyên gia có kinh nghiệm để nghiên cứu thị trường đưa định đầu tư Một số nhà đầu tư chun nghiệp thị trường chứng khốn công ty đầu tư, công ty bảo hiểm, quỹ lương hưu quỹ bảo hiểm xã hội khác Một phận quan trọng tổ chức đầu tư cơng ty tài Các cơng ty tài dược phép kinh doanh chứng khốn, sử dụng nguồn vốn để đầu tư vào chứng khốn nhằm mục đích thu lợi Các tổ chức kinh doanh thị trƣờng chứng khoán - Cơng ty chứng khốn: Cơng ty chứng khốn cơng ty hoạt động lĩnh vực chứng khốn, đảm nhận nhiều số nghiệp vụ bảo lãnh phát hành, mơi giới, tự doanh, quản lý quỹ đầu tư tư vấn đầu tư chứng khoán - Các ngân hàng thương mại: Tại số nước, ngân hàng thương mại sử dụng vốn tự có để tăng đa dạng hố lợi nhuận thơng qua đầu tư vào chứng khoán Tuy nhiên ngân hàng đầu tư vào chứng khoán giới hạn định để bảo vệ ngân hàng trước biến động giá chứng khoán Một số nước cho phép ngân hàng thương mại thành lập công ty độc lập để kinh doanh chứng khoán thực hiên nghiệp vụ bảo lãnh phát hành Các tổ chức liên quan đến thị trƣờng chứng khoán - Cơ quan quản lý nhà nước: quan quản lý giám sát thị trường chứng khốn nhằm mục đích bảo vệ lợi ích người đầu tư bảo đảm cho thị trường chứng khốn hoạt động lành mạnh, sn sẻ phát triển vững - Sở giao dịch chứng khoán: Sở giao dịch chứng khoán thực vận hành thị trường thông qua máy tổ chức bao gồm nhiều phận khác phục vụ hoạt động sở giao dịch Ngoài ra, sở giao dịch ban hành quy định điều chỉnh hoạt động giao dịch chứng khoán sở, phù hợp với quy định luật pháp uỷ ban chứng khoán - Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán: Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán tổ chức cơng ty chứng khốn số thành viên khác hoạt động ngành chứng khoán, thành lập với mục đích bảo vệ lợi ích cho cơng ty thành viên - Tổ chức lưu ký toán bù trừ chứng khoán: Là tổ chức nhận lưu giữ chứng khoán tiến hành nghiệp vụ toán bù trừ cho giao dịch chứng khoán - Cơng ty dịch vụ máy tính chứng khốn: Là tổ chức phụ trợ, phục vụ cho giao dịch chứng khốn Cơng ty cung cấp hệ thống máy tính với chương trình để thơng qua thực lệnh giao dịch cách xác, nhanh chóng - Các tổ chức tài trợ chứng khoán: Là tổ chức thành lập với mục đích khuyến khích mở rộng tăng trưởng thị trường chứng khốn thơng qua hoạt động cho vay tiền để mua cổ phiếu, cho vay chứng khoán để bán giao dịch bảo chứng - Công ty đánh giá hệ sơ tín nhiệm: Cơng ty đánh giá hệ số tín nhiệm cơng ty chun cung cấp dịch vụ đánh giá lực toán khoản vốn gốc lãi thời hạn theo điều khoản cam kết công ty phát hành đợt phát hành cụ thể IV Các nguyên tắc hoạt động thị trƣờng chứng khốn Ngun tắc cơng khai Chứng khốn hàng hố trừu tượng, người đầu tư khơng thể kiểm tra trực tiếp chứng khoán hàng hố thơng thường mà phải dựa sở thơng tin có liên quan Việc cơng khai thơng tin thị trường chứng khoán phải thoả mãn u cầu: - Chính xác: thơng tin cơng khai khơng xác thực khơng tin cậy dẫn tới định đầu tư sai lầm nhà đầu tư, ảnh hưởng 10 tới quyền lợi nhà đầu tư, vi phạm nguyên tắc công thị trường chứng khốn đó, địi hỏi thơng tin cần phải xác - Kịp thời: thông tin công khai không kịp thời, chậm trễ, lạc hậu gây thiệt hại cho nhà đầu tư - Dễ tiếp cận: nghĩa công khai thơng tin thị trường chứng khốn phải dễ dàng tiếp cận dối với nhà đầu tư Nguyên tắc trung gian Trên thị trường chứng khoán, giao dịch thực thông qua tổ chức trung gian cơng ty chứng khốn Trên thị trường sơ cấp, nhà đầu tư thường không mua trực tiếp nhà phát hành mà mua từ nhà bảo lãnh phát hành Trên thị trường thứ cấp, thông qua nghiệp vụ môi giới, kinh doanh công ty chứng khoán mua, bán chứng khoán giúp khách hàng, kết nối khách hàng với qua việc thực giao dịch mua bán chứng khoán tài khoản Nguyên tắc đấu giá - Căn vào hình thức đấu giá, có loại đấu giá: Đấu giá trực tiếp: hình thức đấu giá nhà mơi giới chứng khốn trực tiếp gặp thơng qua người trung gian (một chuyên gia chứng khoán) quầy giao dịch để thương lượng giá Đấu giá gián tiếp: hình thức đấu nhà mơi giới chứng khốn khơng trực tiếp gặp nhau, mà việc thương lượng giá thực gián tiếp thông qua hệ thống điện thoại mạng máy tính Đấu giá tự động: hình thức đấu giá qua hệ thống mạng máy tính nối máy chủ sở giao dịch với hệ thống máy cơng ty chứng khốn thành viên Các lệnh mua bán truyền đến máy chủ, máy chủ tự động khớp lệnh mua bán có giá phù hợp thông báo kết cho công ty chứng khốn có lệnh đặt hàng thực - Căn vào phương thức đấu giá có hình thức đấu giá định kỳ đấu giá liên tục Đấu giá đinh kỳ: hệ thống giao dịch chứng khoán tiến hành mức giá cách tập hợp tất đơn đặt hàng mua bán khoảng thời gian định Đâu giá liên tục: hệ thống việc mua bán chứng khốn tiến hành liên tục cách phối hợp đơn đặt hàng khách hàng có đơn đặt hàng phối hợp Khi thực nguyên tắc đấu giá tuân thủ theo thứ tự ưu tiên giá (giá đặt mua cao giá chào bán thấp nhất), thời gian, khách hàng (ưu tiên nhà đầu tư cá nhân trước), quy mô lệnh (cùng mức giá, ưu tiên lệnh có khối lượng lớn hơn) 11 V Cấu trúc phân loại thị trƣờng chứng khoán Căn vào luân chuyển nguồn vơn, thị trƣờng chứng khốn đƣợc chia thành thị trƣờng sơ cấp thị trƣờng thứ cấp a Thị trƣờng sơ cấp Thị trường sơ cấp thị trường mua bán chứng khoán phát hành Trên thị trường này, vốn từ nhà dầu tư chuyển sang nhà phát hành thông qua việc nhà đầu tư mua chứng khoán phát hành Đặc điểm thị trường sơ cấp: - Thị trường sơ cấp nơi mà chứng khoán đem lại vốn cho người phát hành - Những người bán thị trường sơ cấp xác định thường kho bạc, ngân hàng nhà nước, cơng ty phát hành, tập đồn bảo lãnh phát hành - Giá chứng khoán thị trường sơ cấp tổ chức phát hành định thường in chứng khoán b Thị trƣờng thứ cấp Thị trường thứ cấp nơi giao dịch chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp Thị trường thứ cấp đảm bảo tính khoản cho chứng khốn phát hành Đặc điểm thị trường thứ cấp: - Trên thị trường thứ cấp, khoản tiền thu từ việc bán chứng khoán thuộc nhà đầu tư nhà kinh doanh chứng khốn khơng thuộc nhà phát hành Thị trường thứ cấp phận quan trọng thị trường chứng khốn, gắn bó chặt chẽ với thị trường sơ cấp - Giao dịch thị trường thứ cấp phản ánh nguyên tắc cạnh tranh tự do, giá chứng khoán thị trường thứ cấp cung cầu định - Thị trường thứ cấp thị trường hoạt động liên tục, nhà đầu tư mua bán chứng khoán nhiều lân thị trường thứ cấp Căn vào phƣơng thức hoạt động thị trƣờng, thị trƣờng chứng khoán đƣợc phân thành thị trƣờng tập trung (sở giao dịch chứng khoán) phi tập trung (thị trƣờng OTC) Cũng phân loại thị trường chứng khốn theo tính chất tập trung thị trường (tính chất tập trung muốn nói đến việc giao dịch tổ chức tập trung theo địa điểm vật chất) Khi đó, thị trường chứng khốn bao gồm sở giao dịch chứng khoán (thị trường tập trung), thị trường OTC (thị trường phi tập trung) Tại sở giao dịch chứng khoán, giao dịch tật trung địa điểm; lệnh chuyển tới sàn giao dịch tham gia vào trình ghép lệnh để hình thành nên giá giao dịch Trên thị trường OTC, giao dịch (cả sơ cấp lẫn thứ cấp) tiến hành qua mạng lưới công ty chứng khoán phân tán khắp 12 quốc gia nối với mạng điện tử Giá thị trường hình thành theo phương thức thoả thuận Căn vào hàng hóa thị trường, thị trường chứng khốn phân thành thị trường: thị trường cổ phiếu, thị trường trái phiếu, thị trường công cụ chứng khoản phái sinh Thị trường cổ phiếu: thị trường cổ phiếu thị trường giao dịch mua bán loại cổ phiếu, bao gồm cổ phiếu thường, cổ phiếu ưu đãi Thị trường trái phiếu: thị trường trái phiếu thị trường giao dịch mua bán trái phiếu phát hành, trái phiếu bao gồm trái phiếu công ty, trái phiếu đô thị trái phiếu phủ 13 Chƣơng II HÀNG HĨA CHỨNG KHỐN Mục tiêu: - Trình bày khái niệm cổ phiếu, trái phiếu, chứng quỹ đầu tư, chứng khốn chuyển đổi - Nêu loại cổ phiếu, trái phiếu, chứng quỹ đầu tư, chứng khốn chuyển đổi - Giải thích rủi ro loại chúng khoán I CỔ PHIẾU Khái niệm: Cổ phiếu loại chứng khoán phát hành dạng chứng bút toán ghi sổ, xác nhận quyền sở hữu lợi ích hợp pháp người sở hữu cổ phiếu tài sản vốn công ty cổ phần Theo tính chất quyền lợi mà cổ phiếu mang lại cho cổ dơng, có hai loại cổ phiếu bản: cổ phiếu phổ thông cổ phiếu ưu đãi Phân loại cổ phiếu a Cổ phiêú phổ thông Cổ phiếu phổ thông loại cổ phiếu điển hình Nếu cơng ty phép phát hành loại cổ phiếu, phát hành cổ phiếu phổ thông cổ phiếu phổ thông mang lại quyền sau cho cổ đông: - Quyền hưởng cổ tức: cổ tức phần lợi nhuận công ty dành để trả cho người chủ sở hữu Cổ tức trả tiền (dạng phổ biến nhất), trả cổ phiếu Việc có trả cổ tức hay khơng, tỷ lệ hình thức chi trả cổ tức cho cổ đông tuỳ thuộc vào kết hoạt động vào sách cơng ty, hội đồng quản trị định Vì thế, thu nhập mà cổ phiếu phổ thông mang lại cho cổ đông thu nhập không cố định Khi công ty phải lý tài sản, cổ đông phổ thông người cuối nhận cịn lại (nếu có) sau công ty trang trải xong tất nghĩa vụ thuế, nợ cổ phiếu ưu đãi - Quyền mua cổ phiếu mới: công ty phát hành đợt cổ phiếu để tăng vốn, cổ đơng nắm giữ cổ phiếu phổ thơng có quyền mua trước cổ phiếu mới, trước đợt phát hành chào bán công chúng, thời hạn định Lượng cổ phiếu phép mua theo quyền tương ứng với tỷ lệ cổ phiếu nắm giữ Như vậy, quyền cho phép cổ đơng hữu trì tỷ lệ sở hữu cơng ty sau cơng ty tăng thêm vốn - Quyền bỏ phiếu: cổ đông phổ thơng có quyền bỏ phiếu bầu ứng cử vào chức vụ quản lý cơng ty; có quyền tham gia dại hội cổ đông bỏ 14 phiếu định vấn đề quan trọng công ty Nếu khơng tham dự được, cổ đơng thường uỷ quyền cho người khác thay mặt họ biểu theo thị họ tuỳ ý người uỷ quyền Ngoài quyền lợi kinh tế đây, cổ đơng phổ thơng cịn có quyền pháp lý khác nữa, quyền kiểm tra sổ sách công ty cần thiết, quyền yêu cầu triệu tập đại hội cổ đông bất thường, v.v b Cổ phiếu ƣu đãi Cổ phiếu ưu đãi dành cho cổ đông ưu đãi so với cổ đông phổ thông Kiểu ưu dãi lâu đời phổ biến ưu dãi cổ tức Cổ phiếu ưu đãi cổ tức ấn định tỷ lệ cổ tức tối đa so với mệnh giá, hay mức cổ tức tuyệt đối đa Trong điều kiện cơng ty hoạt động bình thường, cổ đơng ưu dãi hưởng mức cổ tức này, thế, thu nhập từ cổ tức cổ phiếu ưu đãi nói chung cố định Đổi lại điều đó, cổ đông ưu đãi không tham gia bỏ phiếu định vấn đề quan trọng công ty Trong trường hợp cơng ty khơng có đủ lợi nhuận để trả theo tỷ lệ cơng ty trả theo khả Đặc biệt thua lỗ, cơng ty khơng trả cổ tức ưu đãi, cổ đông ưu đãi chưa dược trả cổ tức cổ đơng phổ thơng chưa trả Trong trường hợp công ty lý tài sản, cổ đông ưu đãi ưu tiên nhận lại vốn trước cổ đơng phổ thơng sau người có trái phiếu Lợi tức cổ phiếu Người nắm giữ cổ phiếu kỳ vọng tài sản tài hai nguồn lợi tức tiềm cổ tức lãi vốn a Cổ tức Như dã nói, cổ tức phần lợi nhuận doanh nghiệp dành chia cho cổ đông, gọi là,thu nhập cổ đông Trừ trường hợp cổ phiếu ưu đãi, nói chung cổ tức khơng cố định Tuy nhiên mức độ cao thấp cổ tức tính chất ổn định tương đối việc chi trả cổ tức ngành công ty ngành có khác b.Lãi vốn Lãi vốn khoản chênh lệch giá thu bán cổ phiếu giá mua vào Lãi vốn cấu thành phần quan trọng tổng lợi tức mà cổ phiếu đem lại cho cổ đông Tuy nhiên, giá cổ phiếu tăng lên có lãi vốn Nếu giá cổ phiếu giảm xuống gây lỗ vốn Người đầu tư phải quan tâm tới khả tăng giá cổ phiếu Rủi ro cổ phiếu Rủi ro công cụ tài nói chung, điển hình cổ phiếu, hiểu tính chất khơng chắn nguồn lợi tức mà mang lại cho người nắm giữ 15 - Rủi ro hệ thống phần biến động tổng thể lợi nhuận gây yếu tố tác động tới giá tất chứng khốn Những biến đổi kinh tế, trị xã hội nguồn rủi ro hệ thống Hiệu ứng chúng làm cho giá hầu hết cổ phiếu thường riêng lẻ hầu hết trái phiếu riêng lẻ chuyển động theo hướng Nói cách khác, khoảng nửa tổng số rủi ro phiếu thường trung bình rủi ro hệ thống - Rủi ro không hệ thống phần tổng rủi ro xảy với riêng hãng hay ngành Các yếu tố lực quản lý, ưu tiên tiêu dùng, bãi công gây biến động hệ thống lợi nhuận công ty Các yếu tố không hệ thống độc lập với yếu tố tác động đến thị trường chứng khốn nói chung Vì yếu tố tác động đến công ty, nên chúng phải khảo sát riêng biệt cho công ty II TRÁI PHIẾU Khái niệm: Trái phiếu loại chứng khoán quy định nghĩa vụ người phát hành (người vay tiền) phải trả cho người nắm giữ chứng khoán (người cho vay) khoản tiền xác định, thường khoảng thời gian cụ thể, phải hoàn trả khoản cho vay ban đầu đáo hạn Đặc điểm trái phiếu Trái phiếu công cụ nợ đòi hỏi người phát hành (còn gọi người vay hay nợ) hoàn trả cho người cho vay (người đầu tư) khối lượng vốn vay cộng với tiền lãi thời hạn định Những đặc trưng quan trọng trái phiếu: a Ngƣời phát hành Bản chất người phát hành đặc trưng quan trọng trái phiếu Có hai loại người phát hành phủ (trung ương địa phương) cơng ty Chính phủ người phát hành đáng tin cậy có dược điều kiện đảm bảo cao cho việc hoàn trả gốc trả lãi Cịn khu vực cơng ty người phát hành có nhiều loại, loại có khả khác việc đáp ứng nghĩa vụ thỏa thuận với người cho vay Ngoài rủi ro tốn, trái phiếu phủ phải chịu loại rủi ro khác giống trái phiếu công ty nào, rủi ro lãi suất, rủi ro lạm phát b Thời hạn Thời hạn trái phiếu số năm mà theo người phát hành hứa hẹn đáp ứng điều kiện nghĩa vụ Thời hạn trái phiếu ngày chấm dứt tồn khoản nợ, người phát hành thu hồi trái phiếu cách hoàn trả khoản vay gốc Thời hạn gọi thời gian đáo hạn trái phiếu Thời gian đáo hạn trái phiếu quan trọng lý do: 16 - Nó cho biết khoảng thời gian mà người nắm giữ trái phiếu mong đợi nhận khoản toán lãi định kỳ, cho biết số năm trước khoản vay gốc hoàn trả toàn - Lợi tức trái phiếu tùy thuộc vào thời hạn cua - Giá trái phiếu biến đổi qua quãng đời lãi suất thị trường thay đổi - tính biến động giá trái phiếu phụ thuộc vào thời gian đáo hạn Nếu yếu tố khác khơng đổi, thời gian đáo hạn dài, tính biến động giá trái phiếu lớn trước thay đổi lãi suất thị trường c Mệnh giá lãi suất trái phiếu - Mệnh giá trái phiếu khối lượng tiền ghi mặt trái phiếu, mà người phát hành đồng ý hoàn trả cho người nắm giữ trái phiếu thời điềm đáo hạn Số vốn cần huy động việc phát hành TP Mệnh giá trái phiếu = Số lượng trái phiếu phát hành Ví du: Năm 2012, cơng ty A cần huy động thêm 100 tỷ Công ty định phát hành triệu trái phiếu Vậy mệnh giá trái phiêu công ty A = 100.000.000.000 / 1.000.000 = 100.000đ/1tp - Lãi suất trái phiếu, gọi lãi suất danh nghĩa, lãi suất mà người phát hành đồng ý trả năm Khối lượng lãi hàng năm trả cho người sở hữu trái phiếu suốt thời hạn trái phiếu gọi lãi trái phiếu Lãi suất trái phiếu đem nhân với mệnh giá trái phiếu cho tiền lãi trái phiếu Thông thường tất trái phiếu trả lãi trái phiếu theo định kỳ, năm hai lần, trừ loại trái phiếu không trả lãi định kỳ (zero-coupon bond) Người nắm giữ trái phiếu nhận tiền lãi việc mua trái phiếu với giá thấp nhiều so với mệnh giá Khi trái phiếu đáo hạn, lãi trả, khoản chênh lệch mệnh giá trái phiếu giá trả để mua trái phiếu Cũng có trái phiếu có lãi suất thả với lãi suất cuống phiếu định kỳ ấn định lại theo chuẩn định trước Phân loại trái phiếu a Trái phiếu vô danh trái phiếu không mang tên trái chủ, chứng sổ sách người phát hành Những phiếu trả lãi đính theo tờ chứng chỉ, đến hạn trả lãi, người giữ trái phiếu việc xé mang tới ngân hàng nhận lãi, trái phiếu đáo hạn, người nắm giữ mang chứng tới ngân hàng để nhận lại khoản cho vay b Trái phiếu ghi danh loại trái phiếu có ghi tên địa trái chủ, chứng sổ người phát hành Hình thức ghi danh thực 17 cho phần vốn gốc, ghi danh toàn bộ, gốc lẫn lãi Dạng ghi danh toàn mà ngày phổ biến hình thức ghi sổ Trái phiếu ghi sổ hồn tồn khơng có dạng vật chất, quyền sở hữu xác nhận việc lưu giữ tên địa chủ sở hữu máy tính c Trái phiếu phủ trái phiếu phủ phát hành Chính phủ phát hành trái phiếu (hay cơng cụ nợ nói chung) nhằm mục đích bù đắp thâm hụt ngân sách; tài trợ cho cơng trình cơng ích; làm công cụ điều tiết tiền tệ d Trái phiếu công ty trái phiếu công ty phát hành để vay vốn dài hạn Đặc điểm chung trái phiếu công ty là: - Người nắm giữ trái phiếu trả lãi định kỳ trả gốc đáo hạn, song không tham dự vào định cơng ty (Cũng có trái phiếu khơng trả lãi định kỳ, người mua mua mệnh giá đáo hạn nhận lại mệnh giá) - Khi công ty giải thể lý, trái phiếu ưu tiên toán trước cổ phiếu - Có điều kiện cụ thể kèm theo, nhiều hình thức đảm bảo cho khoản vay Những nguồn lợi tức tiềm trái phiếu Trái phiếu đem lại ba khoản lợi tức tiềm năng: - Tiền lãi định kỳ: thường trả nửa năm lần, quy định lãi suất cuống phiếu Khoản dược ấn định từ đầu không thay đổi trái phiếu đáo hạn Ví dụ, lãi suất cuống phiếu 10%/năm, với mệnh giá triệu đồng, năm trả lãi hai lần, tiền lãi định kỳ 10%: x 000 000 =50.000 đồng - Chênh lệch giá: trái phiếu đáo hạn, bị mua lại bị bán trước đáo hạn Đây khoản chênh lệch mức giá mua trái phiếu giá nhận trường hợp trên, dương âm tuỳ theo chiều hướng biến động giá trái phiếu Cần lưu ý giá trái phiếu biến động theo chiều hướng ngược 1ại với biến động lãi suất mà thị trường địi hỏi với trái phiếu - Lãi lãi: tái đầu tư khoản toán lãi định kỳ Bộ phận tổng lợi tức phụ thuộc vào lãi suất tái đầu tư, tức thay đổi theo lãi suất thị trường Mặc dù cơng cụ đầu tư an tồn so với cổ phiếu,nhưng trái phiếu có rủi ro Những rủi ro điển hình thường gặp trái phiếu là: - Rủi ro lãi suất: rủi ro giá trái phiếu thay đổi lãi suất thị trường dao động Nếu trái phiếu nắm giữ tới đáo hạn khơng có rủi ro 18 - Rủi ro tái đầu tư: rủi ro bắt nguồn từ biến động lãi suất thị trường, tác động tới lợi tức khoản tái đầu tư tiền lãi nhận từ trái phiếu - Rủi ro tốn: xảy phía người phát hành trái phiếu khả toán (tạm thời phá sản) - Rủi ro lạm phát: xảy khoản toán cố định trái phiếu bị giảm sức mua tình trạng lạm phát kinh tế Tất rủi ro có nghĩa khoản thu nhập dự kiến nhận từ khoản đầu tư vào trái phiếu không chắn III CHỨNG CHỈ QUỸ Quỹ đầu tƣ chứng khoán Theo ngôn ngữ thông thường, khối lượng tiền nhiều người góp lại mục đích chung gọi quỹ Quỹ đầu tư chứng khốn vậy, quỹ hình thành từ vốn góp người đầu tư để đầu tư vào chứng khoán Ƣu điểm lợi tức tiềm chứng - cổ phần quỹ đầu tƣ Các nhà đầu tư cá nhân, người có vốn, tiến hành đầu tư vào chứng khoán riêng lẻ thường hay gặp phải bất lợi sau: - Do hạn chế vốn, họ khó thực đa dạng hoá đầu tư để giảm thiểu tổng rủi ro đầu tư - Với giao dịch có khối lương nhỏ, phí giao dịch chiếm tỷ trọng lớn giá trị giao dịch - Đầu tư có hiệu địi hỏi phải có kiến thức đầu tư, phải có thời gian dành cho việc phân tích thị trường phân tích sản phẩm Đại đa số nhà đầu tư cá nhân khơng đáp ứng u cầu Những bất lợi hồn tồn giải cách sử dụng quỹ đầu tư Khi mua cổ phần quỹ chứng quỹ, nhà đầu tư, dù với lượng vốn đầu tư khiêm tốn, đương nhiên sở hữu phần danh mục đầu tư da dạng hoá Hiệu đầu tư nâng lên nhiều yếu tố: rủi ro giảm, chi phí giảm, kỹ đầu tư chuyên nghiệp Ngoài ra, việc lựa chọn quỹ theo loại chứng khốn mà đầu tư vào cịn giúp cho nhà đầu tư thoả mãn nhu cầu tránh thuế, bảo toàn vốn, tăng trưởng vốn hay thu nhập thường xuyên Hơn nữa, quỹ đầu tư giúp cung cấp nhiều loại dịch vụ khác cho người thụ hưởng Người chủ sở hữu chứng hay cổ phần quỹ đầu tư kiếm tiền theo ba cách: (l) Nhận cổ tức quỹ Khoản cổ tức chi trả từ số thu nhập khoản đầu tư quỹ, ví dụ cổ tức cổ phiếu, tiền lãi từ trái phiếu 19 (2) Nhận khoản lợi vốn (hoặc lỗ vốn) nhà quản lý quỹ bán phần danh mục đầu tư quỹ để thu lợi nhuận (3) Được hưởng lợi từ thay đổi có lợi giá trị thị trường Ngồi người ta tái đầu tư khoản phân phối từ cổ tức hay lợi vốn vào quỹ, tức có thêm cổ phần quỹ tiếp tục hưởng lợi ích cổ phần Phân loại quỹ Dựa hình thái vận động vốn, phân loại thành quỹ đóng, quỹ mở - Trong quỹ đóng, chứng hay cổ phần quỹ phát hành lần, với số lượng xác định Sau phát hành lần đầu công chúng, quỹ không mua lại chứng - cổ phần nhà đầu tư có nhu cầu bán lại không phát hành bổ sung - Quỹ mở quỹ đầu tư liên tục phát hành cổ phiếu hay chứng công chúng, số lượng cổ phần hay chứng khơng hạn chế; quỹ sẵn sàng mua lại cổ phiếu hay chứng người đầu tư có nhu cầu bán Cổ phiếu hay chứng quỹ mở không giao dịch thị trường thứ cấp mà giao dịch thẳng với quỹ đại lý ủy quyền quỹ Chứng khốn chuyển đổi a Khái niệm Chứng khốn chuyển đổi chứng khốn cho phép người nắm giữ nó, tuỳ theo lựa chọn điều kiện định, đổi lấy chứng khốn khác Thơng thường có cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi thành cổ phiếu thường trái phiếu chuyển đổi thành cổ phiếu thường b Những ƣu điểm chứng khoán chuyển đổi - Các nhà đầu tư có kinh nghiệm sử dụng chứng khoán chuyển đổi để rào chắn rủi ro trước dao động giá thị trường - Chứng khoán chuyển đổi đem lại tiềm khoản lợi vốn thông qua tăng giá cổ phiếu phổ thông, - Lãi nhận từ trái phiếu chuyển đổi (hay cổ tức từ cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi) nói chung cao cổ tức cổ phiếu phổ thông tương đương trả - Các chứng khốn chuyển đổi có tác dụng bảo vệ trường hợp lạm phát giá thị trường cổ phiếu phổ thông trái phiếu chuyển đổi tăng lên với lạm phát c Bất lợi chứng khoán chuyển đổi - Lợi suất chứng khoán chuyển đổi thường thấp so với trái phiếu thông thường 20 ... hóa thị trường, thị trường chứng khốn phân thành thị trường: thị trường cổ phiếu, thị trường trái phiếu, thị trường công cụ chứng khoản phái sinh Thị trường cổ phiếu: thị trường cổ phiếu thị trường. .. trường chứng khoán - Nêu khái niệm chứng khoán thị trường chứng khoán - Liệt kê thành phần tham gia thị trường chứng khoán - Giải thích chất chức thị trường chứng khốn - Phân tích ngun tắc hoạt động... chỉnh hoạt động giao dịch chứng khoán sở, phù hợp với quy định luật pháp uỷ ban chứng khoán - Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán: Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khốn tổ chức cơng ty chứng khoán số