Viết thuê đề tài giá rẻ trọn gói KB Zalo/Tele 0973 287 149 LỜI MỞ ĐẦU Với môi trường chính trị ổn định và nền kinh tế có nhiều tiềm năng Việt Nam đang trở thành điểm đến thu hút các nhà đầu tư nước ng[.]
Viết thuê đề tài giá rẻ trọn gói - KB Zalo/Tele : 0973.287.149 LỜI MỞ ĐẦU Với mơi trường trị ổn định kinh tế có nhiều tiềm Việt Nam trở thành điểm đến thu hút nhà đầu tư nước ngồi Bên cạnh đó, nổ lực Chính phủ việc tạo môi trường đầu tư thuận lợi việc tiếp tục hoàn thiện hệ thống luật pháp đưa sách ưu đãi cho nhà đầu tư nước ngồi Hoạt động mua bán sáp nhập Việt Nam xuất năm gần nên vướng mắc giấy phép, thuế vấn đề đầu tư nước ngoài…, điều làm cho nhà đầu tư nước ngồi e ngại đầu tư Việt Nam Tuy nhiên việc thực sách mở cửa kinh tế, thực cam kết sau gia nhập Tổ chức thương mại Thế Giới (WTO), phát triển thị trường chứng khoán điều kiện thuận lợi định làm gia tăng nguồn đầu tư trực tiếp nước ngồi vào Việt Nam, đặc biệt thơng qua kênh mua bán sáp nhập Nắm bắt xu hướng phát triển thị trường Việt Nam, đề tài “Hoạt động mua bán, sáp nhập doanh nghiệp xu hướng giải pháp lành mạnh hóa hoạt động Việt Nam” trình bày xu hướng, thuận lợi, hạn chế, quy định pháp lý triển vọng phát triển hoạt động mua bán sáp nhập giới nói chung Việt Nam nói riêng Luanvanmaster.com – Cần Kham Thảo - Kết bạn Zalo/Tele : 0973.287.149 Viết thuê đề tài giá rẻ trọn gói - KB Zalo/Tele : 0973.287.149 MỤC LỤC Lời mở dầu Chương 1: MUA BÁN, SÁP NHẬP DOANH NGHIỆP XU HƯỚNG NGÀY CÀNG GIA TĂNG TRÊN THẾ GIỚI 1.1 Tổng quát mua bán, sáp nhập doanh nghiệp 1.1.1 Mua bán, sáp nhập doanh nghiệp .1 1.1.2 Các loại hình mua bán, sáp nhập doanh nghiệp 1.1.2.1 Sáp nhập doanh nghiệp 1.1.2.2 Mua bán doanh nghiệp .3 1.1.3 Sự khác mua bán sáp nhập: 1.2 Các lý đề tiến hành mua bán, sáp nhập 1.3 Xu hướng mua bán, sáp nhập doanh nghiệp giới 1.3.1 Tình hình chung, hoạt động mua bán - sáp nhập thành công 1.3.2 Một số thành công từ hoạt động mua bán sáp nhập 11 1.3.3 Bài học từ hoạt động mua bán, sáp nhập doanh nghiệp không mang lại hiệu giới 11 1.3.3.1 Những thất bại thương vụ mua bán sáp nhập 11 1.3.3.2 Bài học từ thương vụ mua bán sáp nhập thất bại 13 Yếu tố bên trong: Vấn đề quản lý .13 Yếu tố bên ngồi: Sự can thiệp phủ .16 1.4 Tình hình mua bán, sáp nhập doanh nghiệp khu vực Đông Nam Á 16 1.5 Bài học từ mua bán sáp nhập thị trường Trung Quốc 17 1.5.1 Xu hướng mua bán sáp nhập Trung Quốc 17 1.5.2 Biện pháp quản lý hoạt động mua bán, sáp nhập doanh nghiệp thị trường Trung Quốc 20 1.5.3 Lợi vướng mắc thực mua bán, sáp nhập Trung Quốc 22 1.5.3.1 Những điều kiện thuận lợi Trung Quốc thúc đẩy hoạt động mua bán sáp nhập 22 1.5.3.2 Hạn chế Trung Quốc hoạt động mua bán sáp nhập .23 1.6 Tác dụng hoạt động mua bán sáp nhập doanh nghiệp .23 Luanvanmaster.com – Cần Kham Thảo - Kết bạn Zalo/Tele : 0973.287.149 Viết thuê đề tài giá rẻ trọn gói - KB Zalo/Tele : 0973.287.149 1.7 Mặt trái hoạt động mua bán sáp nhập: 24 1.8 Những khó khăn vướng mắc trình thực mua bán, sáp nhập 25 Kết luận chương 1: 27 Chương 2: BƯỚC ĐẦU THỰC HIỆN MUA BÁN, SÁP NHẬP DOANH NGHIỆP Ở VIỆT NAM THỜI GIAN QUA 28 2.1 Mua bán, sáp nhập doanh nghiệp Việt Nam thời gian qua 28 2.1.1 Thực trạng chung kinh tế 28 2.1.2 Sự gia tăng thương vụ mua bán, sáp nhập doanh nghiệp Việt Nam tương lai 32 2.2 Những vướng mắc gặp phải trình thực Việt Nam thời gian qua 34 2.2.1 Định giá doanh nghiệp .34 2.2.2 Tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu nhà đầu tư nước 36 2.2.3 Các vướng mắc luật 37 Kết luận chương 2: ……………………………………………………………… 38 Chương 3: CÁC GIẢI PHÁP THÚC ĐẨY HOẠT ĐỘNG MUA BÁN, SÁP NHẬP DOANH NGHIỆP TẠI VIỆT NAM 39 3.1 Các phương pháp định giá doanh nghiệp 39 3.2 Bước đầu thực chống độc quyền biện pháp Chính phủ .41 3.3 Nghiên cứu giải pháp áp dụng để tăng tính hiệu hoạt động mua bán, sáp nhập số nước giới 43 3.3.1 Về phía phủ .43 3.3.2 Về phía doanh nghiệp 46 3.4 Phát triển dịch vụ tư vấn 48 Kết luận Danh mục tài liệu tham khảo Phụ lục 1: Các bảng biểu đồ thị Phụ lục 2: Thủ tục thực sáp nhập – mua lại doanh nghiệp Luanvanmaster.com – Cần Kham Thảo - Kết bạn Zalo/Tele : 0973.287.149 Viết thuê đề tài giá rẻ trọn gói - KB Zalo/Tele : 0973.287.149 Chương 1: MUA BÁN, SÁP NHẬP DOANH NGHIỆP XU HƯỚNG NGÀY CÀNG GIA TĂNG TRÊN THẾ GIỚI 1.1 Tổng quát mua bán, sáp nhập doanh nghiệp 1.1.1 Mua bán, sáp nhập doanh nghiệp Thuật ngữ mua bán – sáp nhập tạm dịch từ cụm từ “mergers and acquisitions” hay gọi M&A Mua bán hay cịn gọi thâu tóm cơng ty khái niệm sử dụng để cơng ty tìm cách nắm giữ quyền kiểm sốt cơng ty khác thơng qua thâu tóm tồn tỷ lệ số lượng cổ phần tài sản công ty mục tiêu đủ để khống chế tồn định cơng ty Sáp nhập doanh nghiệp khái niệm sử dụng để công ty loại (gọi cơng ty bị sáp nhập) sáp nhập vào công ty khác (gọi công ty nhận sáp nhập) cách chuyển toàn tài sản, quyền, nghĩa vụ lợi ích hợp pháp sang cơng ty nhận sáp nhập, đồng thời chấm dứt tồn công ty bị sáp nhập Về mặt chất khái niệm hệ pháp lý, hợp thâu tóm, sáp nhập khác biệt; nhiên xét tác động thực tế quản trị công ty ranh giới phân biệt chúng nhiều lại khó xác định 1.1.2 Các loại hình mua bán, sáp nhập doanh nghiệp 1.1.2.1 Sáp nhập doanh nghiệp Sáp nhập phân biệt thành ba loại dựa theo mối quan hệ cạnh tranh bên liên quan với nhau, cụ thể là: (i) sáp nhập ngang; (ii) sáp nhập dọc; (iii) sáp nhập tổ hợp - Sáp nhập theo chiều ngang (horizontal mergers) sáp nhập hợp hai công ty kinh doanh cạnh tranh dòng sản phẩm, thị trường Kết đem lại cho bên sáp nhập hội mở rộng thị trường, kết hợp thương hiệu, giảm chi phí cố định, tăng cường hiệu hệ thống phân phối hậu cần, tạo nên sức mạnh lớn để đương đầu với đối thủ lại Như vậy, số lượng đối thủ cạnh tranh thương trường công ty giảm xuống Luanvanmaster.com – Cần Kham Thảo - Kết bạn Zalo/Tele : 0973.287.149 Viết thuê đề tài giá rẻ trọn gói - KB Zalo/Tele : 0973.287.149 - (a) Sáp nhập theo chiều dọc (vertical mergers) sáp nhập công ty tuyến sản phẩm khác giai đoạn sản xuất hay chế biến, chẳng hạn nhà sản xuất nhà cung cấp khách hàng tiêu thụ sản phẩm công ty, thường thực số ngành đặc trưng công nghiệp khai thác, chế biến Được chia thành hai phân nhóm: Sáp nhập tiến (forward) cơng ty mua lại cơng ty khách hàng mình, cơng ty may mặc mua lại chuỗi cửa hàng bán lẻ quần áo ví dụ (b) Sáp nhập lùi (backward) công ty mua lại nhà cung cấp mình, chẳng hạn cơng ty sản xuất sữa mua lại cơng ty bao bì, đóng chai cơng ty chăn ni bị sữa Sáp nhập theo chiều dọc đem lại cho công ty tiến hành sáp nhập lợi đảm bảo kiểm soát chất lượng nguồn hàng đầu sản phẩm, giảm chi phí trung gian, khống chế nguồn hàng đầu đối thủ cạnh tranh - (a) Sáp nhập tổ hợp (conglomerate mergers) bao gồm tất loại sáp nhập khác (thường có hình thức hợp nhất) Sáp nhập tổ hợp phân thành nhóm: Sáp nhập tổ hợp túy, hai bên khơng có mối quan hệ với nhau, công ty thiết bị y tế mua công ty thời trang (b) Sáp nhập bành trướng địa lý, hai công ty sản xuất loại sản phẩm tiêu thụ hai thị trường hoàn toàn cách biệt địa lý (c) Sáp nhập đa dạng hóa sản phẩm, hai công ty sản xuất hai loại sản phẩm khác ứng dụng công nghệ sản xuất tiếp thị gần giống nhau, ví dụ cơng ty sản xuất bột giặt mua công ty sản xuất thuốc tẩy vệ sinh Sáp nhập tổ hợp không phổ biến hai loại hình trước Có hai hình thức sáp nhập phân biệt dựa cách thức cấu tài Mỗi hình thức có tác động định tới công ty nhà đầu tư: - Sáp nhập mua: loại hình sáp nhập xảy công ty mua lại công ty khác Việc mua công ty tiến hành tiền mặt thơng qua số cơng cụ tài - Sáp nhập hợp nhất: với hình thức sáp nhập này, thương hiệu cơng ty hình thành hai công ty hợp pháp nhân Tài hai cơng ty hợp công ty Luanvanmaster.com – Cần Kham Thảo - Kết bạn Zalo/Tele : 0973.287.149 Viết thuê đề tài giá rẻ trọn gói - KB Zalo/Tele : 0973.287.149 1.1.2.2 Mua bán doanh nghiệp Hoạt động mua bán khác đơi chút so với hình thức sáp nhập Trên thực tế, khác mặt thuật ngữ Giống sáp nhập, mua bán nhằm mục đích đạt lợi quy mơ, tăng hiệu thị phần Không giống tất loại hình sáp nhập, mua bán liên quan đến công ty mua lại công ty khác hợp để tạo thành công ty Mua bán diễn tốt đẹp quan hệ hai bên ăn ý cảm thấy thỏa mãn với thương vụ Tuy nhiên, mua bán diễn cách hằn học - mà hai đối thủ dùng tiềm lực tài để thâu tóm nhằm triệt tiêu cạnh tranh Trong mua bán cơng ty có thể: - Mua lại công ty khác tiền mặt, cổ phiếu hay kết hợp hai loại - Mua tất tài sản cơng ty bị mua hình thức khác phổ biến thương vụ mua bán nhỏ - Một loại hình mua bán khác sáp nhập ngược, diễn công ty tư nhân mua lại doanh nghiệp niêm yết sàn thời gian tương đối ngắn Thông thường khi cơng ty tư nhân có triển vọng lớn muốn tăng vốn mua công ty niêm yết sàn giao dịch chứng khốn biến thành công ty đại chúng phát hành cổ phiếu 1.1.3 Sự khác mua bán sáp nhập: Sự khác biệt sáp nhập hợp có lẽ thể trường hợp sau: - Trường hợp “thơn tính mang tính thù địch” (hostile takeover), cổ đông công ty bị sáp nhập trả tiền để bán lại cổ phiếu hồn tồn quyền kiểm sốt cơng ty, cơng ty bị sáp nhập chấm dứt tồn xét đăng ký tổ chức cổ phần nhân danh công ty sáp nhập phát hành Trong mua lại thể khơng khí hợp tác rõ nét, tương tự trường hợp sáp nhập “thân thiện” (friendly merger), đồng thời cho đời cơng ty mới, với tên gọi thương hiệu mới, cổ phiếu niêm yết mới, chấm dứt tồn công ty bị mua lại nhiên cổ phần công ty bị mua lại tiếp tục giao dịch thị trường - Chủ sở hữu công ty định dùng thặng dư vốn để mua cổ phần tài sản công ty mục tiêu, sau thay ban điều hành định chuyển hướng chiến lược trở thành sáp nhập; trường hợp sáp nhập, cơng ty có quyền Luanvanmaster.com – Cần Kham Thảo - Kết bạn Zalo/Tele : 0973.287.149 Viết thuê đề tài giá rẻ trọn gói - KB Zalo/Tele : 0973.287.149 định ngang Hội đồng quản trị lý thuyết có tiếng nói trọng lượng việc lựa chọn ban điều hành chiến lược công ty sau Việc chia sẻ sở hữu, quyền lực lợi ích cách đồng lâu dài ln khó khăn cá biệt Khi có nhu cầu liên kết, cơng ty có chung lợi ích có nhiều lựa chọn hình thức khác lập liên doanh tồn độc lập, hợp đồng hợp tác kinh doanh, ký kết thỏa thuận liên minh hẹp (alliance) mà không ảnh hưởng đến tảng quản trị công ty Suy cho cùng, dù mua lại hay sáp nhập công ty, ban quản trị phải đối mặt với câu hỏi mấu chốt là: liệu thực thể sau sáp nhập có mạnh hai thực thể cũ đứng riêng rẽ? Công ty thực mua lại chủ động nắm câu trả lời cho câu hỏi công ty thực sáp nhập (chỉ đảm bảo 50%), hợp ln phổ biến nhiều Một hình thức khác mà cơng ty chọn lựa thương thảo với để tổ chức sáp nhập thông qua trao đổi cổ phần chia sẻ thương hiệu Ban quản trị cơng ty có ưu nắm quyền định đối tác cơng ty cịn lại có tiếng nói có trọng lượng mình, cơng ty lớn phải làm thủ tục đổi tên (gộp chung thương hiệu) báo cáo tài hợp mà khơng phải đăng ký lại cơng ty mới, văn hóa cơng ty cấu tổ chức hoạt động cách độc lập mơ hình cơng ty mẹ - cơng ty Đây hình thức phổ biến sóng mua bán sáp nhập Bằng hình thức này, công ty đạt mục tiêu liên kết nguồn lực, giảm thiểu cạnh tranh, chia sẻ thị trường, thương hiệu mà không làm thay đổi cấu cổ đông, giá trị công ty, linh hoạt quyền chủ động điều hành, tránh chi phí chuyển nhượng đắt đỏ 1.2 Các lý đề tiến hành mua bán, sáp nhập Có nhiều hợp sáp nhập làm ảnh hưởng đến kinh tế địa phương quốc gia Sau vài ví dụ điển hình như: Consolidated Paper Stora Enso Thompson Gannett Newspaper Chains Saint Michael's Hospital/Ministry Health Care Rice Clinic Wausau Insurance Liberty Mutual Luanvanmaster.com – Cần Kham Thảo - Kết bạn Zalo/Tele : 0973.287.149 Viết thuê đề tài giá rẻ trọn gói - KB Zalo/Tele : 0973.287.149 Wisconsin Central Canadian Pacific Railroad Luanvanmaster.com – Cần Kham Thảo - Kết bạn Zalo/Tele : 0973.287.149 Viết thuê đề tài giá rẻ trọn gói - KB Zalo/Tele : 0973.287.149 M&I Bank National City Bancorporation Sentry Insurance John Deere Insurance Group Exxon Mobil Oil Corporation Những kết hợp làm xuất số câu hỏi: Động mua bán sáp nhập gì? Đây có phải đơn ví dụ khác lịng tham tập đồn? Vì hoạt động mua bán sáp nhập thực hiện? Những ảnh hưởng kèm với hoạt động này? Có nhiều lý để mua bán sáp nhập thực Những lý thông thường liên quan đến công việc kinh doanh : - Thị phần - Cạnh tranh - Gia tăng suất - Quảng bá thương hiệu - Giảm chi phí ( thuế, sử dụng tài nguyên) - Đa dạng hoá cấu trúc vốn đầu tư: hoạt động mua bán sáp nhập hoạt động kinh doanh đầu tư giúp doanh nghiệp phân tán rủi ro cho ngành nghề khác nhau, công cụ quản trị rủi ro mà tập đoàn kinh tế sử dụng điều kiện kinh tế bất ổn - Lắp đầy khoảng trống cơng ty: cơng ty khơng có phát triển số lĩnh vực nên mua lại cơng ty mạnh để bù đắp vào cơng ty - Thâu tóm cơng nghệ mới: cơng ty có cơng nghệ nên cơng ty khác tìm cách mua lại sáp nhập để thâu tóm cơng nghệ - Lợi quy mô: cải thiện đáng kể ưu việc đàm phán, thỏa thuận ký kết hợp đồng kinh doanh với đối tác, khách hàng nhà cung cấp doanh nghiệp Luanvanmaster.com – Cần Kham Thảo - Kết bạn Zalo/Tele : 0973.287.149 Viết thuê đề tài giá rẻ trọn gói - KB Zalo/Tele : 0973.287.149 Việc thực vài lý cá nhân liên quan nghỉ hưu gia đình Tuy nhiên, có lý thường nói đến – lịng tham tập đoàn Nhiều người cho mua bán sáp nhập thực lịng tham cơng ty muốn thu mua thứ Đôi để tác động lên kinh tế hợp tác liên doanh, công ty lại định mà định lại làm giảm tài sản cổ đông Mỗi tiến hành thương vụ mua bán, sáp nhập, yếu tố quan trọng hàng đầu mà nhà đầu tư quan tâm giá trị thị trường công ty sáp nhập, giá bao gồm giá trị sổ sách cộng với lợi kinh doanh Sau xác định rõ yếu tố này, thấy có lợi cơng ty bắt đầu khởi động tiến trình sáp nhập Sự tăng giá trị đột xuất thị trường chứng khoán khiến vụ sáp nhập trở nên hấp dẫn tương đối dễ dàng để có công ty khác việc trả cho họ cổ phiếu có giá trị qua sáp nhập Qua vụ sáp nhập, hai bên có lợi, cơng ty bị sáp nhập giá cổ phiếu tăng lên, hoạt động kinh doanh phục hồi, cịn cơng ty tiến hành sáp nhập hời lớn lúc họ mua lại với giá thấp so với giá thực tế Trong số ngành công nghiệp chủ chốt, nhiều công ty bị buộc phải sáp nhập khó khăn phát sinh ngày nhiều, vấn đề họ phải đối mặt ngày lớn Bên cạnh đó, tồn cầu hố yếu tố pháp luật có tác động lớn đến đời sáp nhập Mở rộng phát triển việc kinh doanh thị trường vốn chật hẹp Một công ty lớn tăng trưởng mạnh cố gắng tiếp quản đối thủ nhỏ để nâng cao vị thương trường Thời gian qua, tập đoàn Cisco tiến hành loạt vụ sáp nhập lớn mua lại công ty viễn thông Okena với giá 160 triệu USD hay bỏ gần nửa tỷ USD để sáp nhập với Linksys Group, công ty thiết bị mạng viễn thơng, … Chính sáp nhập mở rộng đáng kể vị Cisco thị trường trước đối thủ cạnh tranh D-Link, Netgear, 3Com… Trong vài trường hợp, số công ty nhỏ có kế hoạch mở rộng thị trường bị hàng rào tài vấn đề danh, uy tín cản trở Do đó, cơng ty chủ động tìm kiếm đối tác lớn Luanvanmaster.com – Cần Kham Thảo - Kết bạn Zalo/Tele : 0973.287.149 ... MỤC LỤC Lời mở dầu Chương 1: MUA BÁN, SÁP NHẬP DOANH NGHIỆP XU HƯỚNG NGÀY CÀNG GIA TĂNG TRÊN THẾ GIỚI 1.1 Tổng quát mua bán, sáp nhập doanh nghiệp 1.1.1 Mua bán, sáp nhập doanh nghiệp ... hình mua bán, sáp nhập doanh nghiệp 1.1.2.1 Sáp nhập doanh nghiệp 1.1.2.2 Mua bán doanh nghiệp .3 1.1.3 Sự khác mua bán sáp nhập: 1.2 Các lý đề tiến hành mua bán, sáp. .. sáp nhập 1.3 Xu hướng mua bán, sáp nhập doanh nghiệp giới 1.3.1 Tình hình chung, hoạt động mua bán - sáp nhập thành công 1.3.2 Một số thành công từ hoạt động mua bán sáp nhập