Các công th c c n nh và m t s bài t p m u ứ ầ ớ ộ ố ậ ẫ Th tr ng ch ng khoán ị ườ ứ Page 1 12/14/2016 CÁC CÔNG TH C C N NH VÀ M T S BÀI T P M U Ứ Ầ Ớ Ộ Ố Ậ Ẫ MÔN TH TR NG CH NG KHOÁN Ị ƯỜ Ứ *** D NG 1[.]
Các công thức cần nhớ số tập mẫu CÁC CÔNG THỨC CẦN NHỚ VÀ MỘT SỐ BÀI TẬP MẪU MƠN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN *** DẠNG 1: ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU m Giả định công ty tăng trưởng năm g (g < r) - Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức (g): g = ROE × b Trong đó: ROE: Thu nhập vốn cổ phần nH an b: Tỷ lệ lợi nhuận tái đầu tư g co D0 cổ tức năm ngoái b = – Tỷ lệ toán cổ tức Xét trường hợp: 1) Tăng trưởng g (tăng trưởng ổn định) P D0 (1 g ) rg nhau) D0 r N P ga 2) Không tăng trưởng g = (cổ phiếu ưu đãi: toán mức cổ tức 3) Tăng trưởng giai đoạn: Th i Giai đoạn 1: P1 Dt D1 D2 (1 r ) (1 r ) (1 r )t D0 (1 g1 ) D0 (1 g1 ) D0 (1 g1 )t (1 r )1 (1 r ) (1 r )t t D0 (1 g1 ) g1 1 r g1 r Thị trường chứng khoán Page 12/14/2016 ThiNganHang.com Các công thức cần nhớ số tập mẫu Giai đoạn 2: Từ sau năm t trở tốc độ tăng trưởng cổ tức bắt đầu ổn định2)(g P2 Dt (1 g ) D0 (1 g1 )t (1 g ) (r g ) (1 r )t (r g ) (1 r )t Cộng giai đoạn m Bài 1: Công ty X năm trước chi trả mức cổ tức 40% Giá cổ phiếu thị trường 18.000 đ/cp Mệnh giá 10.00đ Trong năm g co người ta dự tính tốc độ tăng trưởng 30%, năm thứ hai 20%, năm thứ 15%, từ năm thứ trở tốc độ tăng trưởng đặn 10%/năm Định giá cổ phiếu lãi suất yêu cầu nhà đầu tư tương đương với LS ngân hang biết LSNH 20% Giải: nH an Cổ tức năm ngoái: D0 40% 10.000 4.000 đ Ta tính được: D1 D0 (1 g1 ) 4.000 (1 30%) 5.200 đ D2 D0 (1 g1 ) (1 g2 ) 4.000 (1 30%) (1 20%) 5.2001, 6.240 đ ga Tương tự: D3 D2 (1 g3 ) 7.176 đ D4 D3 (1 g4 ) 7.893, 6đ N Giá cổ phiếu: D3 D1 D2 D4 (1 r ) (1 r ) (1 r ) ( r g ) (1 r )3 Th i P Thay số, ta được: P = 58.500 đ Vì giá cổ phiếu thị trường 18.000đ < 58.500 đ nên ta nên mua cổ phiếu giá trị thực cổ phiếu cao giá hành, giá cổ phiếu có khả tăng lên tương lai Thị trường chứng khoán Page 12/14/2016 ThiNganHang.com Các công thức cần nhớ số tập mẫu Bài 2: Cho bảng chi trả cổ tức công ty X sau: Năm 2009 2010 2011* 2012* 2013* Cổ tức (đ) 1.820 1.600 2.650 1.920 1.960 Từ năm 2014 trở đi, tốc độ tăng trưởng cổ tức 10%/năm Khi đầu tư vào 15%/năm Định giá cổ phiếu g co Giải: Giả sử định giá năm 2011 Giá cổ phiếu: P m công ty X tỷ suất mong đợi nhà đầu tư giai đoạn 2008-2012 18%/năm, sau D3 D1 D2 D4 (1 r ) (1 r ) (1 r ) ( r g ) (1 r )3 nH an D1 2.650 D2 1.920 Thay số: D3 1.960 D4 D3 (1 g ) 2.156 g 10% r 15% / nam ga Ta được: P = 33.397 đ n Chú ý: Công thức: P N t 1 Dt Pn t (1 r ) (1 r ) n Th i Pn: Giá bán CP dự tính cuối năm thứ n (hay giá CP dự đoán sau n năm) DẠNG 2: ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU P C C C F t (1 r ) (1 r ) (1 r ) (1 r )t C F 1 t r (1 r ) (1 r )t - Nếu trả lãi tháng/lần: Thị trường chứng khoán Page 12/14/2016 ThiNganHang.com Các công thức cần nhớ số tập mẫu P C / 2 F 1 2t r / (1 r / 2) (1 r / 2)2t Trong đó: P: giá trái phiếu t : số kỳ trả lãi (bằng thời hạn trái phiếu trả lãi năm lần) C = Mệnh giá × lãi coupon (LS danh nghĩa) g co r : Lãi suất yêu cầu (LSCK) m C: Khoản toán lãi coupon định kỳ F: Mệnh giá TP Note: LS yêu cầu > Lãi coupon Giá < Mệnh giá ngược lại nH an Bài 1: Một trái phiếu có mệnh giá 1.000.000đ, kỳ hạn năm, LS coupon 8%/năm trả lãi nửa năm lần Tại thời điểm phát hành trái phiếu, tỷ suất LN kỳ vọng 9%/năm a) Xác định giá TP b) Nếu TP bán với giá 999.780đ, bạn có nên mua TP ga khơng? Giải: a) Áp dụng cơng thức tính giá TP: C C C F t (1 r ) (1 r ) (1 r ) (1 r )t N P C F 1 t r (1 r ) (1 r )t Th i Thay số: c MG LS coupon 1.000.000 8% 40.000 đ 2 r 9% 0, 045 Thị trường chứng khoán Page 12/14/2016 ThiNganHang.com Các công thức cần nhớ số tập mẫu Trả lãi nửa năm lần nên t = × = 10 năm F = 1.000.000 đ Ta được: P = 960.436 đ c) Trái phiếu thị trường bán với giá 999.780 đ > 960.436 đ m bạn khơng nên mua trái phiếu giá trị thực TP thấp giá g co hành, giá trái phiếu có khả giảm tương lai Bài 2: Một TP có thời hạn 10 năm, LS 10%, MG 100.000 đ/TP phát hành vào ngày 1/1/2008, lãi hạch toán tháng/lần Trị giá TP 110.000 đ/TP Định giá TP ? Biết LS đáo hạn TP tương đương nH an 12% Giải: Giả sử định giá năm 2011: Giá TP: P C F 1 t r (1 r ) (1 r )t ga C C C F t (1 r ) (1 r ) (1 r ) (1 r )t Thay số: MG LS coupon 100.000 10% 5.000 đ 2 r 12% 6% Th i N c F = 100.000 đ Thời hạn 10 năm Thời hạn lại năm Lãi hạch toán tháng/lần nên t = 14 Ta được: P = 90.705 đ Thị trường chứng khoán Page 12/14/2016 ThiNganHang.com ... phiếu cao giá hành, giá cổ phiếu có khả tăng lên tương lai Thị trường chứng khoán Page 12/14/2016 ThiNganHang.com Các công thức cần nhớ số tập mẫu Bài 2: Cho bảng chi trả cổ tức công ty X sau: Năm... 15%/năm Định giá cổ phiếu g co Giải: Giả sử định giá năm 2011 Giá cổ phiếu: P m công ty X tỷ suất mong đợi nhà đầu tư giai đoạn 2008-2012 18%/năm, sau D3 D1 D2 D4 (1 r ) (1 r ) (1 r ) (... 1 t r (1 r ) (1 r )t - Nếu trả lãi tháng/lần: Thị trường chứng khốn Page 12/14/2016 ThiNganHang.com Các cơng thức cần nhớ số tập mẫu P C / 2 F 1 2t r / (1 r / 2) (1