Tài chính-tiền tệ Việt Nam: Rủi ro và giải pháp Trình bày: TS. Cấn Văn Lực Tại DIỄN ĐÀN AN NINH TÀI CHÍNH VÀ CẠNH TRANH DOANH NGHIỆP

CỤC AN NINH TÀI CHÍNH TIỀN TỆ VÀ ĐẦU TƯ Tài chính-tiền tệ Việt Nam: Rủi ro giải pháp Trình bày: TS Cấn Văn Lực Tại DIỄN ĐÀN AN NINH TÀI CHÍNH VÀ CẠNH TRANH DOANH NGHIỆP Hà Nội, ngày 25/07/2017 25/07/2017 Ts C.V.Lực/ DĐ An ninh TC & cạnh tranh DN Nội dung trình bày Đặc điểm thị trường tài Việt Nam Rủi ro tài khóa Rủi ro ngân hàng-tiền tệ Gợi ý giải pháp 25/07/2017 Ts C.V.Lực/ DĐ An ninh TC & cạnh tranh DN 1 Đặc điểm thị trường tài Việt Nam 25/07/2017 Ts C.V.Lực/ DĐ An ninh TC & cạnh tranh DN Đặc điểm thị trường tài Việt Nam http://www.bized.co.uk • Phát triển nhanh, từ năm 1990s-nay • Cấu trúc khơng cân đối (Bảng 1)  cần phát triển mạnh thị trường vốn • Qui mơ thị trường tài cịn nhỏ (H.2); • Sản phẩm-dịch vụ đại việc bán chéo sản phẩm cịn hạn chế • Hệ thống màng lưới cịn mỏng; phân bổ khơng đều, khơng • Cạnh tranh ngày tăng (từ tổ chức phi NH, từ bên ngồi…) • Nhiều tiềm dịch vụ tài bán lẻ nói chung tài điện tử tiếp tục phát triển mạnh mẽ • Mơ hình quản lý-giám sát theo chun ngành 25/07/2017 Ts C.V.Lực/ DĐ An ninh TC & cạnh tranh DN Bảng 1: Cấu trúc hệ thống tài Việt Nam (cuối tháng 3/2017) Các định chế tài Tỷ trọng tổng tài sản HT tài Cơ quan quản lý 72,1% Ngân hàng Nhà nước (SBV) Ngân hàng Phi Ngân hàng (Tổng tài sản)  NHTM nhà nước chủ sở hữu chính; NH Hợp tác xã  NH sách/ NH phát triển  28 NHTMCP  NH 100% vốn nước NHLD  50 chi nhánh NH nước ngồi 50 văn phịng đại diện  1100 quỹ tín dụng (thành viên Ngân hàng HTX)  16 cơng ty tài chính; 11 cơng ty cho th tài Trái phiếu (Chính phủ, Cơng ty, Ngân hàng) – giá trị vốn hố 8,2% 0,8% Bảo hiểm (Doanh thu phí BH nhân thọ phi nhân thọ)  62 doanh nghiệp kinh doanh bảo hiểm, có 29 doanh nghiệp bảo hiểm (DNBH) phi nhân thọ, 18 DNBH nhân thọ, 02 doanh nghiệp tái bảo hiểm 13 doanh nghiệp môi giới bảo hiểm (DNMGBH)) 01 chi nhánh DNBH phi nhân thọ nước ngồi Chứng khốn (giá trị vốn hóa cổ phiểu niêm yết)    Bộ tài (MOF) UB Chứng khốn (SSC) - MOF 18,9% 85 cơng ty chứng khốn, 47 cơng ty quản lý quỹ, 25 quỹ đầu tư ngân hàng lưu ký 687 công ty niêm yết sàn chứng khoán Khác n.a  Quản lý chưa đầy đủ Hệ thống tài khơng thức Nguồn: Tính tốn tác giả dựa số liệu từ NHNN, UBCK, Bộ tài chính, ADB 25/07/2017 Ts C.V.Lực/ DĐ An ninh TC & cạnh tranh DN H.1: Quy mô thị trường tài so với GDP 2015 (%) 450 414.8 400 348.2 350 300 360.2 300.3 288.8 250 200 173.6 168.9 167.4 150 100 50 - China India Korea, Rep Malaysia Philippines Singapore Thailand Vietnam Nguồn: Tính tốn tác giả dựa số liệu WB, NHNN, UBCK Thị trường tài hiểu bao gồm: ngân hàng, chứng khốn bảo hiểm Tính đến hết 2016, theo báo cáo NHNN BTC; tỷ lệ VN khoảng 250%GDP 25/07/2017 Ts C.V.Lực/ DĐ An ninh TC & cạnh tranh DN H.2: Tín dụng dành cho khu vực tư nhân (%GDP, 2016) 250 192.7 200 150 143.0 156.7 143.3 133.0 124.1 147.4 122.0 143.4 136.0 97.7 100 54.0 50 49.0 44.7 39.4 Nguồn: WB, NHNN, TCTK (Tín dụng Việt Nam bao gồm tín dụng dành cho DNNN) Ts C.V.Lực/ DĐ An ninh TC & cạnh tranh DN 25/07/2017 H.3: Qui mô vốn hóa TT cổ phiếu VN (% GDP, 2016) 250 215.7 200 147.3 150 121.4 105.3 100 50 100.3 65.4 69.2 89 106.4 95.2 78.6 45.7 42 48.5 52.6 Nguồn: WB, UBCK Theo UBCKNN, hết tháng 6/2017, số Việt Nam đạt khoảng 56%GDP Ts C.V.Lực/ DĐ An ninh TC & cạnh tranh DN 25/07/2017 H.4: Qui mơ vốn hóa TT trái phiếu VN (%GDP 2016) 250 14.6 200 150 195.17 100 50 20.11 46.42 43.41 30.83 42.76 6.17 2.51 15.14 51.54 TPCP 27.53 34.21 20.32 47.07 55.27 1.02 21.09 TPDN Nguồn: AsianbondOnline (ADB 2017) Ts C.V.Lực/ DĐ An ninh TC & cạnh tranh DN 25/07/2017 H.5: Doanh thu phí bảo hiểm (%GDP, 2015) 10 14.00 12.5 12.00 10.00 8.00 6.4 6.00 4.00 2.00 3.0 4.2 2.7 5.2 2.0 2.0 - Nguồn: World Bank (2017) Tỷ lệ năm 2016 VN khoảng 2,2% GDP Ts C.V.Lực/ DĐ An ninh TC & cạnh tranh DN 25/07/2017 Tiềm cho phát triển tài điện tử Việt Nam Số liệu tồn cầu tháng 1/2017 Dân số Số người sử dụng internet Số tài khoản Mạng XH Số thuê bao Di động TK mạng XH di động Số liệu Việt Nam tháng 1/2017 Dân số Số người sử dụng internet Số tài khoản Mạng XH Số thuê bao Di động TK mạng XH di động Nguồn: Website (We are social) 25/07/2017 Ts C.V.Lực/ DĐ An ninh TC & cạnh tranh DN 11 Hình 6: Cấu trúc quản lý giám sát tài Việt Nam - Ưu điểm: chuyên sâu, chun mơn hóa cao Nhược điểm: phối kết hợp quan quản lý khơng dễ dàng, khó quản lý rủi ro mang tính hệ thống tài chính, bán chéo sản phẩm, ngân hàng ngầm…v.v 25/07/2017 Ts C.V.Lực/ DĐ An ninh TC & cạnh tranh DN 12 Rủi ro tài khóa 25/07/2017 Ts C.V.Lực/ DĐ An ninh TC & cạnh tranh DN 13 Nguyên nhân rủi ro tài khóa  RR tài khóa khả nguồn thu ngân sách cố sau xảy ra:  Cú sốc kinh tế vĩ mô (giảm tăng trưởng GDP tương đương độ lệch chuẩn)  Khu vực tài có vấn đề  Tình pháp lý (do phải đền bù tiền gửi đóng băng xảy chiến tranh đảo chính….v.v.)  Rủi ro nợ quyền địa phương  Rủi ro nợ DNNN  Rủi ro phải hỗ trợ DN tư nhân (trong lĩnh vực SXKD, quan trọng…) phá sản  Ứng cứu thiên tai  Giải cứu dự án hợp tác cơng-tư (PPP) (Nguồn: lược trích từ IMF 2016) 25/07/2017 Ts C.V.Lực/ DĐ An ninh TC & cạnh tranh DN 14 Hình 7: Tần suất chi phí xử lý rủi ro tài khóa Dựa kết khảo sát 80 quốc gia giai đoạn 1990-2014 IMF 25/07/2017 Ts C.V.Lực/ DĐ An ninh TC & cạnh tranh DN 15 Bảng 2: Số cố chi phí tài khóa Rủi ro Số lượng kiện Số lượng kiện phát sinh chi phí Chi phí tài khố (% of GDP) Trung bình Tối đa Khu vực tài có vấn đề 91 82 9.7 56.8 Pháp lý (đền bù tiền gửi bị phong tỏa trị…) 9 7.9 15.3 Nợ quyền địa phương 13 3.7 12 Hỗ trợ giải cứu DNNN 32 31 15.1 Khắc phục thiên tai 65 29 1.6 1.7 4.5 Khôi phục dự án hợp tác công-tủ - PPP 1.2 Khác 1.4 2.5 Tổng 230 174 6.1 56.8 Hỗ trợ giải cứu DN tư nhân Dựa kết khảo sát 80 quốc gia giai đoạn 1990-2014 IMF 25/07/2017 Ts C.V.Lực/ DĐ An ninh TC & cạnh tranh DN 16 H.8: Nợ công/GDP Việt Nam so với khu vực nước (% GDP, 2016) 300 239 250 200 179 150 62 68 40 33.0 50 73 37 33 28 36 34 42.7 Malaysia 68 106 88 Đài Loan 108 98 100 86.6 63.7 50.5 41.7 ASEAN Thailan Vietnam Singapore Philippines Myanmar Lào Indonesia Camphuchia An Độ Hy Lạp Trung Quốc Anh Hàn Quốc Mỹ Đức Nhật Úc Pháp Toàn cầu Nguồn: MOF, IMF, Citi Research (2017) Ts C.V.Lực/ DĐ An ninh TC & cạnh tranh DN 25/07/2017 17 H.9: Nợ công Việt Nam tăng nhanh (%GDP) 70.0% 59.6% 60.0% 50.0% 41.6% 47.2% 44.8% 49.2% 50.0% 50.8% 62.2% 63.7% 54.2% 40.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015e 2016f Nguồn: MOF, MPI, IMF 25/07/2017 Ts C.V.Lực/ DĐ An ninh TC & cạnh tranh DN 18 H.10: Thâm hụt ngân sách/GDP Việt Nam mức cao so với khu vực (%) -1 -2 -3 -4 -5 -4.8 -6 -7 2016e 2017F 2018F Nguồn: Citi Research (Tháng 6-2017) Ts C.V.Lực/ DĐ An ninh TC & cạnh tranh DN 25/07/2017 19 Cơ cấu chi ngân sách năm qua có thay đổi? H.11: Chi ngân sách tháng đầu năm 2017 Chi trả nợ lãi Chi ĐTPT 16% 9% H.12: Chi ngân sách tháng đầu năm 2014 Chi trả nợ viện trợ 12% Chi đầu tư phát triển 16% Chi thường xuyên 75% Nguồn: TCTK 25/07/2017 Chi thường xuyên 72% - Chi thường xun khơng khơng giảm, mà cịn tăng (+3%) - Chi trả nợ giảm (-3%) phần không gồm trả nợ gốc Ts C.V.Lực/ DĐ An ninh TC & cạnh tranh DN 20 10 Rủi ro ngân hàng-tiền tệ 25/07/2017 Ts C.V.Lực/ DĐ An ninh TC & cạnh tranh DN 21 Hình 13: Rủi ro họat động TC-NH RR an tồn vốn RR giá chứng khốn RR thị trường RR lãi suất RR tỷ giá, ngoại hối RR giá hàng hóa RR tín dụng Rủi ro RR khoản RR hoạt động RR khoản vay RR khơng đa dạng hóa danh mục tín dụng RR người vay RR người phát hành công cụ nợ RR pháp lý RR danh tiếng Rủi ro công nghệ?? RR hệ thống tài 25/07/2017 Ts C.V.Lực/ DĐ An ninh TC & cạnh tranh DN 22 11 Rủi ro an tồn vốn • Xảy ĐCTC khơng đủ vốn chủ sở hữu tối thiểu (hệ số CAR