VIETNAM FINANCIAL & MONETARY MARKET MONITOR Oct 2019 Báo cáoThị trường Tài chính tiền tệ Việt Nam

VIETNAM FINANCIAL & MONETARY MARKET MONITOR Oct 2019 Thị trường tiền tệ Một tháng lắng dịu yếu tố bất định làm gia tăng rủi ro thị trường tài tiền tệ tồn cầu Những tổn hại với kinh tế Trung Quốc đối đầu với Mỹ ngày rõ nét, số sản xuất công nghiệp, bán lẻ thấp kỳ vọng, tín dụng tăng trưởng yếu, Thủ tướng Trung Quốc thừa nhận tăng trưởng kinh tế 2019 khó đạt 6% Để tránh phải trải qua kỳ nghỉ lễ quốc khánh u ám, Trung Quốc có động thái “xuống thang” với thông báo miễn thuế vòng năm với 16 mặt hàng Mỹ bị áp thuế 25%, cử phái đoàn cấp thấp tới Washington đưa kế hoạch nhập đậu tương thịt lợn từ Mỹ Hai bên tuyên bố nối lại đàm phán cấp cao vào ngày 10-11/10 Tuy vậy, triển vọng thỏa thuận Mỹ- Trung không cao có vấn đề mấu chốt khó giải phía Mỹ tun bố khơng chấp nhận thỏa thuận phần Cũng nên nhớ rằng, ngày tháng 9, hai bên tăng thuế thêm nấc hàng hóa Cuộc đàm phán lần kỳ nghỉ hiệp để hai tính tốn lại đường nước bước trận chiến dài phía trước Triển vọng tăng trưởng kinh tế tồn cầu khơng có nhiều thay đổi, sóng nới lỏng tiền tệ để kích thích kinh tế tiếp tục lan rộng Cục dự trữ Liên bang Mỹ (FED) với lần hạ lãi suất thứ năm, xuống mức 1.75%-2%/năm, kỳ vọng FED hạ lãi suất thêm lần năm nay; ECB giảm 0.1% xuống -0.5% khẳng định trì giảm tiếp triển vọng lạm phát có cải thiện; Trung Quốc hạ tỷ lệ dự trữ bắt buộc lần thứ năm giảm lãi suất cho vay kỳ hạn năm từ 4.25% xuống 4.2%/năm; Nhật Bản, Đài Loan định trì lãi suất âm -0.1%/năm Tính chung tháng 9, có tổng cộng 25 NHTW cắt giảm lãi suất điều hành Việt Nam nằm số Dù FED chuyển hướng sách tiền tệ tốc độ nới lỏng tiền tệ không theo kịp nước khác, số DXY dao động nằm kênh tăng, kết thúc tháng mức 99.34 – mức cao kể từ tháng 5/2017 đến Các số liệu kinh tế số công nghiệp, bán lẻ, lạm phát PCE lõi đến tháng Mỹ tích cực sở để FED thận trọng với lộ trình nới lỏng tiền tệ Tuy vậy, động thái FED lại phụ thuộc nhiều vào diễn biến chiến Mỹ - Trung khó lường nên thị trường nhạy cảm dễ biến động Xét riêng tháng 9, tâm lý thị trường lạc quan hơn, đồng tiền trú ẩn JPY, CHF giảm giá 1.69% 0.76%, giá vàng giảm 3.2% hầu hết đồng tiền khác hồi phục so với USD Riêng EUR nối dài xu hướng giá, mức 1.09USD/EUR – giảm 0.84% MoM 4.96%Ytd, kinh tế Châu Âu đứng trước nguy suy thoái suy giảm sản xuất, tranh chấp thương mại bất định Brexit Biến động đồng tiền so với USD tháng USD mạnh lên bất chấp FED hạ lãi suất Chỉ số DXY 100 Lãi suất FED YTD Lạm phát PCE lõi 2.5 95 90 1.5 85 -12.0% -9.0% -6.0% -3.0% 0.0% Nguồn: Bloomberg MoM SEK KRW EUR CNY GBP MYR TWD SGD PHP JPY INR CAD THB RUB 3.0% 6.0% 9.0% Nguồn: Bloomberg SSI - RETAIL RESEARCH & INVESTMENT ADVISORY Việc giảm lãi suất điều hành khiến lãi suất giảm sâu liên ngân hàng chưa lan tỏa xuống thị trường Ngày 16/9/2019, NHNN Việt Nam thông báo giảm đồng loạt 25bps lãi suất tái chiết khấu, tái cấp vốn, lãi suất cho vay qua đêm, lãi suất OMO tín phiếu Đây lãi suất giao dịch NHNN NHTM lãi suất sử dụng nhiều nghiệp vụ thị trường mở OMO tín phiếu giảm mức 4.5%/năm 2.5%/năm Việc giảm lãi suất không mang ý nghĩa nới lỏng tiền tệ NHNN điều hành sách tiền tệ trực tiếp thơng qua tiêu tăng trưởng tín dụng, tăng trưởng tổng phương tiện tốn (M2) …, khơng phải qua trung gian lãi suất điều hành nước khác Trong bối cảnh khoản liên ngân hàng dồi dào, NHNN hút ròng tổng cộng 85.130 tỷ đồng tháng lãi suất VND giảm liên tục, mức 1.88%/năm với kỳ hạn qua đêm, thấp lãi suất USD liên ngân hàng Đây lần sau 13 tháng, chênh lệch lãi suất qua đêm VND USD liên ngân hàng chuyển sang âm Dù khoản dư thừa liên ngân hàng vốn huy động từ kênh đáp ứng nhu cầu vốn ngắn hạn, khơng dùng để cấp tín dụng nên tính liên thơng với thị trường khơng cao Hầu hết NHTM giữ nguyên mức lãi suất huy động, chí nhiều NHTM bao gồm vài NHTM lớn vừa tăng lãi suất huy động kỳ hạn dài từ 20-40bps tháng qua Lãi suất huy động thị trường trì mức 4.3-5.5%/năm với kỳ hạn tháng, 5.5-7.5%/năm với kỳ hạn đến 12 tháng 6.4-8.1%/năm với kỳ hạn 12-13 tháng Việc giảm lãi suất điều hành giảm bớt áp lực khoản giai đoạn cao điểm cuối năm, giúp lãi suât huy động cho vay giữ ổn định khả giảm quý 4/2019 thấp Diễn biến lãi suất huy động kỳ hạn 13 tháng 9.00 Nguồn: Bloomberg, NHNN 8.50 SOBs Nhóm NHTMCP lớn Nhóm NHTMCP khác 8.00 7.50 7.00 6.50 6.00 5.50 5.00 Jan-18 Feb-18 Mar-18 Apr-18 May-… Jun-18 Jul-18 Aug-18 Sep-18 Oct-18 Nov-18 Dec-18 Jan-19 Feb-19 Mar-19 Apr-19 May-… Jun-19 Jul-19 Aug-19 Sep-19 (1) (2) (3) (4) Sep-19 Jul-19 Aug-19 Jun-19 Apr-19 May-19 Jan-19 Lãi suất LNH qua đêm Feb-19 Mar-19 Dec-18 Nov-18 Oct-18 Sep-18 Jul-18 Aug-18 OMO - Tín phiếu 280 240 200 160 120 80 40 (40) (80) (120) (160) Jun-18 Nghìn tỷ đồng Diễn biến lãi suất hoạt động thị trường mở Nguồn: SSI tổng hợp Tăng trưởng tín dụng chững lại quý Theo thơng tin từ NHNN, tính đến ngày 24/9/2019, tổng dư nợ tín dụng tăng trưởng 8.64% Ytd, huy động vốn tăng 9.03% Ytd tổng phương tiện toán (M2) tăng 8.58% Ytd Thông thường, số tăng trưởng thực tế tháng cao Như năm 2018, số tăng trưởng tín dụng chốt quý 10.33% Ytd - cao số công bố ngày 20/9/2018 tới 0.81%, ngày làm việc cuối quý Tuy vậy, dù có đẩy mạnh giải ngân ngày làm việc cuối tháng (tính từ 24/9/2019), dự tính số tăng trưởng tín dụng tháng 2019 quanh 9% Ytd – mức tăng trưởng thấp so với kỳ năm gần đây, tổng giải ngân tín dụng tồn xã hội Q3/2019 ước khoảng 120 nghìn tỷ đồng – thấp nhiều so với mức 226 nghìn tỷ đồng Q1/2019 305 nghìn tỷ đồng Q2/2019 Về cấu tín dụng, theo số liệu đến tháng 7/2019 từ NHNN, hầu hết lĩnh vực tăng trưởng yếu so với kỳ năm 2019 lĩnh vực cơng nghiệp thương mại ghi nhận mức tăng trưởng 5.92% 8.02% Ytd – thấp nhiều so với mức 8.21% 12.31% Ytd 7/2018 Các lĩnh vực nông lâm thủy sản, xây dựng, vận tải viễn thông tăng trưởng thấp so với kỳ năm trước Duy có lĩnh vực hoạt động dịch vụ khác tiếp tục tăng trưởng mạnh, đạt 9.55% Ytd – cao nhiều so với 7.41% Ytd tháng 7/2018 tín dụng tiêu dùng xếp vào nhóm SSI - RETAIL RESEARCH & INVESTMENT ADVISORY Trái lại, huy động tăng trưởng tốt Q3.2019 sau q trước ln tăng trưởng thấp tín dụng thấp kỳ 2018 CPI tháng đầu năm 2019 tăng trưởng 2.5% YoY, mức thấp nhiều so với năm trước lãi suất huy động bình quân cao hơn, lãi suất thực dương tăng mạnh từ khoảng 3.4%/năm năm 2018 lên 4.8% tháng 2019, giúp kênh tiền gửi trở nên hấp dẫn Đầu tín dụng cịn yếu mặt lãi suất huy động cao hơn, tranh lợi nhuận quý 3/2019 ngân hàng khó quý trước Tăng trưởng tín dụng chững lại Q3/2019 20.0 2017 2018 Tương quan tăng trưởng huy động-tín dụng với lạm phát lãi suất 2019 18.0 16.0 25 14.0 12.0 Lãi suất huy động 12 tháng (RHS) Tăng trưởng huy động (%) Tăng trưởng tín dụng (%) Lạm phát (RHS) 12% 10% 20 10.0 8% 15 8.0 6% 10 6.0 4% 4.0 2% 0% 2.0 - Nguồn: NHNN Nguồn: SSI tổng hợp VND – đồng tiền hoi giữ giá ổn định suốt từ đầu năm đến Trong đồng tiền chủ chốt biến động mạnh, có đồng tiền giá tới 8-11% (như KWR, SEK) có đồng tiền lên giá 5-7% (như RUB, THB) so với USD, VND trở thành đồng tiền hoi có tỷ giá ổn định so với USD Từ đầu năm đến nay, VND có lần tạo sóng từ cuối tháng đến hết tháng mức tỷ giá mua vào ngân hàng đỉnh sóng tăng 0.84% so với cuối năm 2018, mức 23.360đ/USD, sau nhanh chóng hạ nhiệt Ngay áp lực lớn đột ngột đến từ tỷ giá USDCNY vượt qua ngưỡng 7.0 CNY liên tục giảm giá, mức giảm lên tới gần 4% tháng 8/2019; VND ngang, chí cịn giảm Tính riêng tháng 9, tỷ giá USDVND tăng 10đ/USD ngân hàng lên mức 23.140/23.260 lại giảm 30đ/USD thị trường tự do, mức 23.180/23.205 So với thời điểm cuối năm 2018, tỷ giá giao dịch USD/VND giảm 0.11% ngân hàng giảm tới 0.39% thị trường tự FDI giải ngân tháng 9/2019 đạt 2.26 tỷ USD, +13% YoY 60.3% MoM; lũy kế 9M2019 đạt 14.2 tỷ USD, vốn FDI đăng ký tăng mạnh lên mức 26.2 tỷ USD Cán cân thương mại hàng hóa tháng 2019 thặng dư cao từ trước đến nay, tới 7.1 tỷ USD Dòng vốn đầu tư gián tiếp kiều hối tích cực khiến cho nguồn cung ngoại tệ quý dồi Bất chấp chênh lệch lãi suất VND-USD liên ngân hàng giảm mạnh quanh mức 0, tỷ giá ngang Trong đó, tỷ giá trung tâm lại liên tục điều chỉnh tăng, mức tăng tổng cộng tháng 2019 lên tới 335đ/USD – tương đương 1.47% Ytd, lên mức 23.160đ/USD Như vậy, tỷ giá điều hành gồm tỷ giá trung tâm, tỷ giá mua vào – bán NHNN mức cao so với tỷ giá giao dịch, tạo điều kiện thuận lợi để NHNN mua thêm ngoại tệ, gia tăng dự trữ ngoại hối Chúng cho rằng, nguồn ngoại tệ dư thừa hút bớt, tỷ giá cuối năm nhích tăng, tiệm cận tỷ giá mua vào NHNN SSI - RETAIL RESEARCH & INVESTMENT ADVISORY Tỷ giá mua tỷ giá trung tâm TG trung tâm TG mua tự 23800 Diễn biến tỷ giá chênh lệch lãi suất VND-USD TG mua NHNN TG mua NHTM Chênh lệch LS qua đêm VND-USD Tỷ giá bán NHTM Tỷ giá bán tự 23,800 23600 4.0 23,600 3.0 23,400 2.0 23,200 1.0 23,000 0.0 22,800 (1.0) 22600 22,600 (2.0) 22400 22,400 (3.0) 23400 23200 23000 Sep-19 Aug-19 Jul-19 Jun-19 Apr-19 May-19 Mar-19 Feb-19 Jan-19 Dec-18 Nov-18 Oct-18 Sep-18 Jul-18 Aug-18 Jun-18 22800 Nguồn: Bloomberg, NHNN, SSI tổng hợp Thị trường trái phiếu Đà giảm lợi tức TPCP nối dài sơ cấp chững lại thứ cấp Trong tháng 9, KBNN gọi thầu phiên với khối lượng trúng thầu 5.950 tỷ đồng, tháng gọi thầu kể từ tháng 10/2018 trở lại Tính chung tháng 2019, KBNN phát hành gần 154 nghìn tỷ đồng, tương đương 59.2% kế hoạch năm lượng phát hành riêng quý 48.879 tỷ đồng Tổng vốn đầu tư công giải ngân tháng năm 2019 ước đạt 192 nghìn tỷ đồng, 45.17% kế hoạch Quốc hội giao thấp so với kỳ 2018 Các dự án lớn nằm kế hoạch sử dụng vốn TPCP đường cao tốc Bắc – Nam, cảng hàng không quốc tế Long Thành… chậm triển khai nên KBNN hạn chế phát hành Nguồn cung giảm mạnh hai tháng gần nhu cầu cao, khối lượng đăng ký gấp khoảng 4-5 lần lượng gọi thầu, khiến cho lãi suất trúng thầu tiếp tục giảm từ 12-22bps tất kỳ hạn tháng Hiện lãi suất trúng thầu kỳ hạn 5, 7, 10, 15, 20, 30 3.15%, 3.54%, 3.97%, 4.24%, 4.9% 5.23%/năm – giảm 67bps, 81bos, 113bps, 106bps, 70bps 57 bps so với thời điểm đầu năm 2019 Khối lượng trúng thầu theo kỳ hạn 6.5% 5Y 7Y 10Y 15Y 20Y Nghìn tỷ đồng Lãi suất trúng thầu TPCP 30Y 6.0% 5.5% 5.0% 4.5% 12 10 15 20 30 10 4.0% 3.5% Sep-19 Sep-19 Aug-19 Jul-19 Aug-19 Jul-19 Jun-19 Jun-19 May-19 May-19 Apr-19 May-19 Apr-19 Mar-19 Mar-19 Jan-19 Feb-19 Jan-19 Sep-19 Aug-19 Jul-19 Jun-19 May-19 Apr-19 Mar-19 Feb-19 Jan-19 Dec-18 Nov-18 Oct-18 Sep-18 Aug-18 Jul-18 Jun-18 2.5% Jan-19 3.0% Nguồn: KBNN, HNX, SSI ước tính Đón nhận thơng tin giảm lãi suất điều hành NHNN, lợi tức TPCP thứ cấp tiếp tục giảm mạnh nửa đầu tháng sau chững lại nhích tăng nhẹ vào cuối tháng Lợi tức TPCP tính từ đầu năm đến giảm 1.3-1.5%/năm kỳ hạn năm trở xuống giảm 1%/năm SSI - RETAIL RESEARCH & INVESTMENT ADVISORY kỳ hạn năm, giá trái phiếu tăng mạnh so với thời điểm đầu năm, bên gia tăng chốt lời, thực hóa lợi nhuận nên lợi tức nhích tăng lên Trong tháng, khối ngoại giao dịch đan xen với tuần mua rịng tuần bán rịng tính chung lại mua rịng 2.240 tỷ đồng 1.700 tỷ đồng mua ròng kỳ hạn 25-30 năm Đáng ý, tuần giao dịch cuối tháng 9, nhà đầu tư nước ngồi mua rịng 3.011 tỷ đồng – mức kỷ lục tính theo tuần kể từ 2013 đến Tính từ đầu năm đến nay, NĐTNN mua ròng tất tháng, tổng lượng mua ròng lũy kế 15.2 nghìn tỷ đồng TPCP thị trường thứ cấp Lợi tức GTGD TPCP thứ cấp 1Y 2Y 5Y 10Y 5.5% 20 5.0% 4.5% 15 4.0% 3.5% Giá trị mua 15Y 25 Nghìn tỷ đồng KLGD Nghìn tỷ đồng 6.0% GTGD khối ngoại tính theo tháng Giá trị mua rịng lũy kế 14 10 3.0% 2.5% Giá trị bán (1) 2.0% 1.5% (6) Nguồn: VBMA, HNX Thị trường TPDN sơ cấp tháng chủ yếu ngân hàng thương mại Trong tháng 9/2019 có 25.516 tỷ đồng trái phiếu doanh nghiệp phát hành có tới 21.071 tỷ đồng (tương đương 82.6%) trái phiếu NHTM phát hành Những ngân hàng phát hành nhiều tháng TCB, CTG, BID, ACB, OCB… Tính chung tháng đầu năm 2019, tổng lượng TPDN phát hành 155.306 tỷ đồng (số liệu không bao gồm đợt phát hành riêng lẻ tháng đầu năm HNX không công bố) NHTM tổ chức phát hành lớn với tổng lượng phát hành 75.936 tỷ đồng (chiếm 49%), đứng sau doanh nghiệp bất động sản (47.372 tỷ đồng – chiếm 26.4%), lại công ty phát triển hạ tầng, công ty chứng khoán doanh nghiệp khác Cơ cấu TPDN 9M2019 theo tổ chức phát hành Lượng phát hành NHTM 9M2019 Nghìn tỷ đồng 14 12 Phát triển hạ tầng 7.9% Khác 9.1% 10 Ngân hàng 48.9% BĐS 30.5% Định chế tài 3.6% - Nguồn: HNX, Stockplus, SSI tổng hợp SSI - RETAIL RESEARCH & INVESTMENT ADVISORY Tính tồn thị trường TPDN tháng 2019, lãi suất bình quân 8.4%/năm kỳ hạn bình qn 3.68 năm lãi suất kỳ hạn bình qn nhóm ngân hàng 6.82%/năm 3.82 năm; nhóm bất động sản 10.17%/năm 3.42 năm Tháng tháng phát hành nhiều NHTM tính từ đầu năm đến Lãi suất phát hành bình quân trái phiếu ngân hàng tháng tháng 7.1% 7.0% - cao so với tháng trước chủ yếu ngân hàng phát hành trái phiếu kỳ hạn dài Thay phát hành trái phiếu 23 năm tháng trước, tháng 9/2019, NHTM đẩy mạnh phát hành trái phiếu kỳ hạn năm, năm 10 năm Các ngân hàng phát hành trái phiếu kỳ hạn dài nhiều Vietinbank, BIDV, Seabank Trái lại, lãi suất bình quân tháng trái phiếu bất động sản lại giảm mạnh xuống 8.1% nhiên lượng phát hành tháng 1.797 tỷ đồng tổ chức phát hành công ty TNHH Phát triển Phú Mỹ Hưng, Nova Tân Gia Phát, CTCP Quản lý Phát triển Gia Khánh CTCP Sunshine Marina Nha Trang Ngoại trừ lô trái phiếu 460 tỷ Gia Khánh có lãi suất thả với kỳ đầu 10.5%/năm, trái phiếu lại có lãi suất thấp, đặc biệt lơ Nova Tân Gia Phát có lãi suất 6%/năm cá nhân nước mua toàn Chỉ có khoảng 62% lượng chào bán mua, hầu hết lơ phát hành dư nhiều dư nhiều Phú Mỹ Hưng phát hành đươc 800 tỷ đồng tổng cộng 1.700 tỷ đồng chào bán, bên mua 100% nhà đầu tư nước ngồi Kỳ hạn bình qn 9M2019 (năm) Lãi suất bình quân TPDN phát hành 9M2019 10.19% 9.96% 9.73% 5.2 8.68% 6.86% 3.8 3.4 3.3 1.7 BĐS Ngân hàng Phát triển Định chế hạ tầng tài Ngân hàng Khác Lượng phát hành lãi suất bình quân trái phiếu NHTM phát hành theo tháng Lượng phát hành (tỷ đồng) Phát triển Định chế hạ tầng tài Lượng phát hành (tỷ đồng) 25,000 16,000 7.1% 14,000 7.0% Khác Lượng phát hành lãi suất bình quân trái phiếu doanh nghiệp BĐS phát hành theo tháng Lãi suất bình quân 20,000 BĐS 11.1% 10.8% 10.7% Lãi suất bình quân 10.6% 10.8% 10.0% 8.1% 12,000 10,000 15,000 6.8% 8,000 6.7% 10,000 6,000 6.6% 6.6% 4,000 5,000 2,000 0 Apr-19 May-19 Jun-19 Jul-19 Aug-19 Sep-19 Mar-19 Apr-19 May-19 Jun-19 Jul-19 Aug-19 Sep-19 Nguồn: HNX, Stockplus, SSI tổng hợp SSI - RETAIL RESEARCH & INVESTMENT ADVISORY Thị trường chứng khoán TTCK Việt Nam tháng đầu năm 2019 tranh đa chiều, VN Index ghi nhận trạng thái vận động khác theo quý Chỉ số tăng điểm tích cực giai đoạn Quý 1, giao dịch giằng co giảm nhẹ Quý trước tăng trở lại vào Quý VN Index hình thành nhịp tăng giảm xen kẽ nhau, phản ánh cẩn trọng nhà đầu tư bối cảnh thị trường đối mặt với nhiều biên số khó đốn định Kết thúc tháng 9, VN Index dao động quanh ngưỡng tâm lý 1000 điểm Chính sách cắt giảm lãi suất NHTW nhóm cổ phiếu trụ cột đồng thuận tăng điểm hai yếu tổ quan trọng hỗ trợ cho VN Index Quý 3, bên cạnh kế hoạch xây dựng số chứng khốn tiến trình cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước đẩy nhanh góp phần nâng đỡ tâm lý nhà đầu tư Nhiều NHTW cắt giảm lãi suất, kỳ vọng hỗ trợ tăng trưởng kinh tế Chỉ tính riêng Q3, FED có lần giảm lãi suất, họp tháng tháng Khung lãi suất FED nằm biên độ 1.75%-2% Không Cục dự trữ liên bang Mỹ, NHTW châu Âu khởi động chương trình nới lỏng tiền tệ Tổ chức hạ lãi suất sở từ -0.4% -0.5%, đồng thời lên kế hoạch thực thi gói nới lỏng định lượng mới, dự kiến mua 20 triệu EUR giá trị trái phiếu/tháng, tháng 11 năm FED ECB giảm lãi suất điều hành, kinh tế vĩ mô Việt Nam tiếp tục ổn định, lạm phát tỷ giá kiểm soát sở để Ngân hàng Nhà nước Việt Nam định hạ lãi suất điều hành từ ngày 16/09/2019 Cổ phiếu Ngân hàng đồng thuận tăng mạnh ngày NHNN công bố thông tin Cổ phiếu VCB, TCB, BID, CTG tăng 3% Về dài hạn, sách điều hành lãi suất NHNN tạo kỳ vọng giảm lãi suất huy vộng lãi suất cho vay, qua hỗ trợ cho doanh nghiệp kinh tế Ngồi nhóm cổ phiếu ngân hàng, nhiều cổ phiếu vốn hóa lớn khác tăng điểm, nâng đỡ cho vận động số Nếu Q2/2019, có cổ phiếu nhóm VN30 tăng điểm bước sang quý 3, số 19 cổ phiếu Xét mức đóng góp cho VN Index, dẫn đầu VCB, VHM, BID, GAS, VNM, MWG, VCB tăng 16.45% so với thời điểm cuối Quý 2, thiết lập vùng đỉnh lịch sử phiên đầu tháng 10/2019 Tính riêng tháng 9, VCB cổ phiếu đóng góp lớn cho chiều hướng lên VN Index, xếp VNM, GAS, TCB, VHM… VCB đóng góp nhiều cho chiều tăng VN Index Index 14 % +/- 40% 35% 12 30% 10 25% 20% 15% 10% 5% 0% VCB VHM BID GAS VNM MWG VIC TCB FPT MBB Nguồn: Bloomberg, SSI Research Thông tin hỗ trợ mặt vĩ mô Q3/2019 Thứ nhất, Thủ tướng Chính phủ vừa ký Quyết định số 26/2019/QĐ-TTg phê duyệt Danh mục doanh nghiệp thực cổ phần hóa đến hết năm 2020 Tổng cộng có 93 doanh nghiệp nằm danh mục phê duyệt, gồm có doanh nghiệp đầu ngành Việt Nam như: Agribank, VICEM, Vinachem, VNPT, Mobifone… Danh mục cổ phần hóa hứa hẹn mang lại lượng hàng hóa chất lượng cho thị trường chứng khoán tương lai, đồng thời gia tăng chất lượng quản trị hiệu hoạt động doanh nghiệp nhờ tham gia đa dạng nhà đầu tư SSI - RETAIL RESEARCH & INVESTMENT ADVISORY Thứ hai, số sàn HOSE VN Diamond Index (dành cho nhóm cổ phiếu hết room), hay Vietnam Leading Financial Index Vietnam Select Sector Index (dành cho cổ phiếu Tài chính), tạo kỳ vọng thu hút dòng vốn ETF tham gia vào thị trường Đan xen với yếu tố kể trên, câu chuyện nâng hạng thị trường chứng khoán mang đến cho nhà đầu tư nhiều cảm xúc FTSE Rusell công bố kết phân loại thị trường năm 2019 vào ngày 27/09, theo Việt Nam tiếp tục nằm nhóm Frontier Markets, đồng thời thuộc danh sách theo dõi nâng hạng lên Emerging Secondary cho kỳ đánh giá Thông tin khả quan không ảnh hưởng tiêu cực tới diễn biến số đại phận nhà đầu tư không kỳ vọng nhiều đợt đánh giá năm 2019 FTSE Rusell Hiện tại, nhà đầu tư chờ đợi Luật chứng khoán (sửa đổi) thông qua, với nhiều biện pháp cải thiện chất lượng thị trường như: điều chỉnh phương thức toán, gia tăng tỷ lệ sở hữu nước ngoài, tăng khoản, đưa sản phẩm … Việc FTSE Rusell chưa nâng hạng đợt tạo động lực để thành viên thị trường nỗ lực để nâng cao chất lượng TTCK VN Index tăng thêm 0.72% ngày đón nhận thơng tin từ FTSE Rusell Ở chiều ngược lại, thị trường chứng khốn đối mặt với khơng thách thức Diễn biến phức tạp căng thẳng thương mại Mỹ - Trung Bên lề hội nghị thượng đỉnh G20 diễn vào cuối tháng 6/2019, gặp mặt tổng thống Hoa Kỳ D.Trump chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình tưởng chừng làm dịu căng thẳng thương mại, thực tế mối quan hệ Mỹ Trung Quốc không cải thiện, mà xấu giai đoạn Sau cảnh báo Trung Quốc từ đầu tháng tiến độ thực cam kết thương mại, Hoa Kỳ thức áp dụng sách thuế quan hàng hóa nhập từ Trung Quốc Cụ thể, thêm 112 tỷ USD giá trị hàng hóa chịu mức thuế suất tự vệ 15% ngày 01/09 Phía Bắc Kinh đáp trả cách áp thuế 5-10% 75 tỷ USD hàng hóa có xuất xứ từ Mỹ, áp dụng theo giai đoạn, từ 01/09 từ 15/12/2019 Nỗ lực quay lại đàm phán dẫn đến gặp mặt đại diện hai bên Washington, diễn hai ngày 10/10 Tuy vậy, chưa có nhiều diễn biến rõ ràng để khẳng định hai bên đạt thỏa thuận thương mại Cần lưu ý, ngày 15/10 thời hạn quyền Hoa Kỳ áp dụng mức thuế 30% lượng hàng hóa 250 tỷ USD áp thuế 25% trước Shanghai Composite vận động giằng co Q3, xét mặt điểm số, số đại diện chứng khoán Trung Quốc 2.47% giá trị Riêng tháng 8, thương chiến Mỹ - Trung bắt đầu leo thang, Shanghai Composite S&P 500 giảm 1.6% MoM 1.87% MoM Tâm lý giao dịch chịu ảnh hưởng, VN Index gần 1% giá trị tháng Vận động Shanghai Composite S&P 500 135% S&P 500 SSEC 130% 125% 120% 115% 110% 105% 100% 95% 90% Nguồn: Bloomberg, SSI Research NĐTNN tiếp tục bán ròng qua kênh khớp lệnh HOSE Nếu giai đoạn đầu năm khối ngoại tích cực mua rịng, diễn biến đảo chiều tháng cuối quý Cụ thể, riêng Q3, khối ngoại bán ròng 556 tỷ đồng qua kênh khớp lệnh sàn HOSE Tính thêm giao dịch qua kênh thỏa thuận, NĐTNN mua ròng nhẹ 64 tỷ đồng PLX dẫn đầu top mua rịng với quy mơ 1.47 nghìn tỷ đồng, xếp VIC, AST, BID, NVL Ở chiều ngược lại, khối ngoại chủ yếu bán ròng HPG (- 814 tỷ đồng), VRE (-420.6 tỷ đồng) SSI - RETAIL RESEARCH & INVESTMENT ADVISORY Dòng vốn ETF chững lại sau giai đoạn khởi sắc đầu năm Thống kê tổng giá trị giao dịch quỹ VFM VN30, Van Eck ETF DB FTSE, xu hướng mua rịng trì từ đầu năm đến hết quý 2, trước giao dịch nhóm chậm dần đảo chiều xu hướng quý Cụ thể, giá trị bán rịng 1.19 nghìn tỷ đồng quý 3, riêng tháng bán ròng 280 tỷ đồng Premia ETF tham gia thị trường Việt Nam từ tháng 7/2019, trì trạng thái mua rịng, nhiên quy mơ giao dịch mật độ giao dịch mức khiêm tốn Trong tháng 9, giao dịch quỹ ghi nhận phiên nhất, với giá trị mua ròng đạt 32.8 tỷ đồng Quy mơ bán rịng ETF q khơng phải q lớn ẩn chứa đằng sau tín hiệu thay đổi chiến lược đầu tư toàn cầu theo hướng rời bỏ tài sản rủi ro, chuyển sang tài sản an toàn bối cảnh chiến tranh thương mại phức tạp triển vọng tăng trưởng kinh tế giảm sút Những tài sản an toàn trái phiếu Mỹ, vàng, đồng Yên Nhật lên giá giá hàng hóa dầu thơ lại giảm Diễn biến GDNN qua kênh khớp lệnh HOSE (tỷ đồng) 3000 2500 2000 1500 1000 500 -500 -1000 -1500 -2000 Dòng vốn ETF chững lại Quý (tỷ đồng) 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 -1000 VFMVN30 DB FTSE VanEck Total Fund Flow Nguồn: SSI Research Chịu tác động yếu tố kể trên, VN Index diễn biến giằng co quý với chuỗi tăng giảm rõ rệt, số đóng cửa phiên 30/09 mức 996.56 điểm, tăng thêm 4.91% QoQ VN30 Index tăng 6.78%, đạt 922.89 điểm Nhóm VN30 ghi nhận mức tăng tốt VN Index nhờ tỷ trọng đóng góp cao cổ phiếu MWG FPT Hai cổ phiếu tăng tương ứng 36% 29% QoQ Thanh khoản bình quân phiên Q3 sàn HOSE đạt 4.16 nghìn tỷ đồng, tăng thêm 9.8% so với quý 2; đóng góp chủ yếu đến từ mức tăng 11.2% QoQ GTGD qua kênh khớp lệnh Tính chung tồn thị trường, khoản quý tăng thêm 10.3% so với quý liền trước Thanh khoản tăng thêm 10.3% Quý 7000 GTGD/ phiên % NĐTNN 25% 6000 20% 5000 4000 15% 3000 10% 2000 5% 1000 0% Nguồn: SSI Research Bước sang quý 4, nhà đầu tư tiếp tục đón nhận thêm nhiều thơng tin mang lại tác động trái chiều tới số chứng khoán Ở góc độ tích cực, giới tài tồn cầu đón chờ định lãi suất FED họp diễn vào tháng 10 tháng 12/2019 Số liệu vĩ mô khả quan PMI lĩnh vực sản xuất tháng Mỹ khiến FED đẩy nhanh tiến trình giảm lãi suất để hỗ trợ kinh tế SSI - RETAIL RESEARCH & INVESTMENT ADVISORY Dự báo sách lãi suất FED (cập nhật ngày 04/10) 1.25%-1.5% T12/2019 1.5%-1.75% 58.23% T10/2019 1.75%-2% 36.90% 84.22% 0% 20% 40% 4.87% 15.78% 60% 80% 100% Nguồn: Bloomberg Đối với yếu tố nước, Kỳ họp thứ 8, Quốc hội khóa XIV diễn từ ngày 21/10 tới 21/11 đóng góp diễn biến quan trọng mặt vĩ mô, đáng ý khả thơng qua Luật chứng khốn (sửa đổi), mang lại tác động trọng yếu tới TTCK, ngắn dài hạn Riêng tháng 10, kết kinh doanh Q3/2019 doanh nghiệp niêm yết vốn hóa lớn định hướng dịng tiền nhà đầu tư Tuy nhiên, thị trường giai đoạn q cuối năm đối mặt với khơng rủi ro Khởi đầu diễn biến khó lường hội kiến thương mại Mỹ - Trung, mở rộng mặt trận thuế quan Trump, thời hạn Brexit đến gần… nhân tố quan trọng định xu hướng TTCK tăng trưởng kinh tế Sự bất định rủi ro sách gia tăng khiến thị trường tài tồn cầu trở nên rủi ro TTCK Việt Nam cịn chịu áp lực từ tình trạng bán ròng khối ngoại kéo dài từ tháng đến nay, với ngưỡng tâm lý 1000 điểm Chịu ảnh hưởng từ yếu tố nêu trên, VN Index có khả trì trạng thái giằng co Quý 4/2019 Không loại trừ khả VN Index vượt ngưỡng cản 1000 điểm nhờ vài cổ phiếu trụ cột tăng cục bộ, cung chốt lời gia tăng theo đà lên số, diễn phiên giao dịch đầu tháng 10 SSI - RETAIL RESEARCH & INVESTMENT ADVISORY THƠNG TIN LIÊN HỆ Phân tích & Tư vấn đầu tư KHCN Nguyễn Đức Hùng Linh Giám đốc Nguyễn Thị Thanh Tú Chuyên viên Nguyễn Trọng Đình Tâm Chun viên Khuyến cáo Các thơng tin, tun bố, dự đoán báo cáo này, bao gồm nhận định cá nhân, dựa nguồn thông tin tin cậy, nhiên SSI không đảm bảo xác đầy đủ nguồn thông tin Các nhận định báo cáo đưa dựa sở phân tích chi tiết cẩn thận, theo đánh giá chủ quan chúng tôi, hợp lý thời điểm đưa báo cáo Các nhận định báo cáo thay đổi lúc mà khơng báo trước Báo cáo không nên diễn giải đề nghị mua hay bán cổ phiếu SSI công ty con; giám đốc, nhân viên SSI công ty có lợi ích cơng ty đề cập tới báo cáo SSI đã, tiếp tục cung cấp dịch vụ cho công ty đề cập tới báo cáo SSI không chịu trách nhiệm tất hay thiệt hại hay kiện bị coi thiệt hại việc sử dụng tồn hay thơng tin ý kiến báo cáo SSI nghiêm cấm việc sử dụng, in ấn, chép hay xuất toàn hay phần Báo cáo mục đích mà khơng có chấp thuận SSI WWW.SSI.COM.VN SAIGON SECURITIES INC HO CHI MINH CITY HANOI Member of the Ho Chi Minh Stock Exchange, Regulated by the State Securities Commission 72 Nguyen Hue Street, District Ho Chi Minh City Tel: (848) 3824 2897 Fax: (848) 3824 2997 Email: info@ssi.com.vn 1C Ngo Quyen Street, Ha Noi City Tel: (844) 3936 6321 Fax: (844) 3936 6311 Email: info@ssi.com.vn