Đang tải... (xem toàn văn)
LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan tất cả các nội dung của Luận văn này hoàn toàn được hình thành và phát triển từ những quan điểm của chính cá nhân tôi, dưới sự hướng dẫn khoa học của TS Nguyễn Thế Bính C[.]
i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan tất nội dung Luận văn hoàn toàn hình thành phát triển từ quan điểm cá nhân tơi, hướng dẫn khoa học TS Nguyễn Thế Bính Các số liệu kết có Luận văn hồn tồn trung thực Thành phố Hồ Chí Minh, ngày 19 tháng 08 năm 2020 Người thực Dương Thanh Hải LỜI CÁM ƠN Trước hết xin chân thành cảm ơn Quý thầy cô truyền đạt kiến thức quý giá hai năm học Chương trình Đào tạo Sau đại học – Đại học Ngân Hàng Thành phố Hồ Chí Minh, kiến thức tảng khơng giúp ích tơi hồn thành luận văn mà cịn giúp ích lớn cho tơi cơng tác chun môn Tôi xin bày tỏ lời cảm ơn đặc biệt sâu sắc vối Thầy TS Nguyễn Thế Bính trực tiếp hướng dẫn khoa học góp ý cho tơi nhận xét quý báu, chỉnh sửa sai sót thảo luận văn Thành phố Hồ Chí Minh, ngày 19 tháng 08 năm 2020 Dương Thanh Hải TÓM TẮT LUẬN VĂN Tiêu đề: Phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam Nội dung: Tại Việt Nam doanh nghiệp tiếp cận nguồn vốn trung dài hạn thông qua ngân hàng gặp phải nhiều khó khăn Chính việc phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp không giải vấn đề thiếu vốn trung dài hạn doanh nghiệp, giảm áp lực cho ngân hàng thương mại mà tạo kênh đầu tư hấp dẫn cho chủ thể khác thị trường vốn Nghiên cứu đánh giá thực trạng thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam để kết đạt hạn chế khó khăn Từ xác định nguyên nhân để đưa đề xuất kiến nghị giải pháp để thúc đẩy phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam Nghiên cứu sử dụng phương pháp định tính, dựa vào liệu liên quan đến phát hành giao dịch trái phiếu doanh nghiệp công bố tổng hợp tổ chức uy tín để tiến hành phân phân tích, đánh giá thực trạng khó khăn thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam Kết nghiên cứu cho thấy thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam trình phát triển với kết đạt như: Quy mơ tăng trưởng tích cực, nhà đầu tư ngày quan tâm đến trái phiếu doanh nghiệp, hệ thống pháp lý thường xuyên điều chỉnh để phù hợp với tình hình thực tế Tuy nhiên cịn nhiều hạn chế như: Quy mơ phát triển chưa tương xứng với tiềm năng, khoản thị trường trái phiếu doanh nghiệp thấp, chủ thể phát hành tập trung chủ yếu vào nhóm ngân hàng bất động sản mà chưa có tham gia nhiều từ doanh nghiệp vừa nhỏ Từ khó khó khăn tác giả phân tích ngun nhân đưa giải pháp kiến nghị để giải tổn động thúc đẩy phát triển thị trường Từ khóa: Trái phiếu doanh nghiệp, thực trạng, giải pháp THESIS SUMMARY Title: Developing the corporate bond market in Vietnam Abstract In Vietnam, The Corporate accessing medium and long-term capital through banks are facing many difficulties Therefore, developing the corporate bond market not only solves the problem of lack of medium and long-term capital of enterprises, reduces pressure on commercial banks but also creates attractive investment channels for investors in capital markets The study will evaluate the true situation of the corporate bond market in Vietnam to show the achieved results and the difficult constraints Then the study will identify the reasons and propose solutions to promote the development of the corporate bond market in Vietnam The study uses qualitative methods, based on data related to the issuance and transaction of corporate bonds published and aggregated by reputable organizations to conduct analysis, assessment of the situation and difficulties in Vietnam's corporate bond market The research results show that the corporate bond market in Vietnam is in the process of developing with achieved results such as: Positive growth scale, investors increasingly interested in corporate bonds, the legal system is often adapted to fit the actual situation However, there are still many limitations such as: Development scale is not commensurate with the potential, corporate bond market liquidity is still low, issuers focus mainly on banking and real estate groups without high participation from small and medium enterprises From these difficulties, the author has analyzed the causes and proposed solutions to address the problems and promote the development of the market Keywords: Corporate bonds, current situation, solution DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT TPCP Trái phiếu phủ NHTM Ngân hàng thương mại NHNN Ngân hàng nhà nước CAR Hệ số an toàn vốn MỤC LỤC MỞ ĐẦU 1 Giới thiệu Mục tiêu nghiên cứu 2.1 Mục tiêu tổng quát 2.2 Mục tiêu cụ thể Câu hỏi nghiên cứu Đối tương phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Nội dung nghiên cứu Đóng góp đề tài Tổng quan lĩnh vực nghiên cứu Kết cấu luận văn CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP VÀ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP 11 1.1 Tổng quan thị trường tài 11 1.1.1 Khái niệm thị trường tài 11 1.1.2 Vai trò thị trường tài 11 1.1.3 Cấu trúc thị trường tài 12 1.1.3.1 Thị trường tiền tệ 12 1.1.3.2 Thị trường vốn 13 1.2 Tổng quan thị trường trái phiếu doanh nghiệp 14 1.2.1 Khái niệm thị trường trái phiếu doanh nghiệp 14 1.2.2 Vai trò thị trường trái phiếu doanh nghiệp 15 1.2.3 Cấu trúc thị trường trái phiếu doanh nghiệp 16 1.2.4 Các rủi ro đầu tư thị trường trái phiếu doanh nghiệp 21 1.3 Phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp 23 1.3.1 Khái niệm 23 1.3.2 Tiêu chí đánh giá thị trường trái phiếu doanh nghiệp phát triển .23 1.4 Sự phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp số quốc gia học kinh nghiệm cho Việt Nam 29 1.4.1 Sự phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp số quốc gia .29 1.4.2 Bài học cho Việt Nam 34 KẾT LUẬN CHƯƠNG 37 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP VÀ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP TẠI VIỆT NAM 38 2.1 Tổng quan thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam 38 2.1.1 Quá trình hình thành 38 2.1.2 Khuôn khổ pháp lý 39 2.2 Thực trạng phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam giai đoạn 2012 – 2019 42 2.2.1 Thị trường sơ cấp 43 2.2.2 Thị trường thứ cấp 47 2.2.3 Cơ cấu tổ chức phát hành 50 2.2.4 Cơ cấu nhà đầu tư 52 2.2.5 Tổ chức trung gian 54 2.3 Đánh giá thực trạng phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam.56 2.3.1 Những kết đạt 56 2.3.2 Những hạn chế, khó khăn 58 2.3.3 Nguyên nhân hạn chế 60 KẾT LUẬN CHƯƠNG 63 CHƯƠNG 3: MỘT SỐ GIẢI PHÁP VÀ KIẾN NGHỊ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP TẠI VIỆT NAM TRONG THỜI GIAN TỚI 64 3.1 Định hướng phát triển thị trường chứng khoán thị trường trái phiếu doanh nghiệp thời gian tới 64 3.1.1 Quan điểm phát triển 64 3.1.2 Mục tiêu phát triển 64 3.2 Giải pháp phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp 65 3.2.1 Nhóm giải pháp phát triển thị trường sơ cấp 65 3.2.2 Nhóm giải pháp phát triển thị trường thứ cấp 67 3.3 Kiến nghị 72 KẾT LUẬN CHƯƠNG 75 TÀI LIỆU THAM KHẢO 77 DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 2.1: Tổng hợp phát hành trái phiếu doanh nghiệp giai đoạn 2006 - 2010 Bảng 2.2: Quy định pháp lý phát hành trái phiếu doanh nghiệp Bảng 2.3: Quy mô trái phiếu doanh nghiệp giai đoạn 2012 - 2019 Bảng 2.4: Giao dịch trái phiếu doanh nghiệp Sở GDCK từ 2012 – 2019 Bảng 2.5: Cơ cấu tổ chức phát hành trái phiếu doanh nghiệp Bảng 2.6: Cơ cấu trái chủ tham gia thị trường phát hành 2013 – 2015 DANH MỤC CÁC HÌNH Biểu đồ 2.1: Trái phiếu phát hành từ 2012 - 2019 Biểu đồ 2.2: Dư nợ trái phiếu doanh nghiệp GDP từ 2012 - 2019 Biểu đồ 2.3: Cơ cấu kỳ hạn trái phiếu doanh nghiệp giai đoạn 2012 -2019 Biểu đồ 2.4: Hình thức giao dịch trái phiêu doanh nghiệp 10 MỞ ĐẦU Giới thiệu Tại Việt Nam, doanh nghiệp thường có xu hướng lựa chọn hình thức vay ngân hàng phát hành trái phiếu doanh nghiệp có nhu cầu vốn phục vụ cho hoạt động sản xuất kinh doanh mở rộng đầu tư phát triển Theo thống kê gần công Công ty cổ phần chứng khốn SSI tổng dư nợ tín dụng tính đến hết năm 2019 đạt khoảng 8,2 triệu tỷ động, tương đương 138,4% GDP gấp gần 12,3 lần quy mơ trái phiếu doanh nghiệp Có thể thấy doanh nghiệp Việt Nam chưa quen với hình thức huy động thơng qua trái phiếu doanh nghiệp, ưa thích kênh huy động truyền thống thông qua Ngân hàng thương mại (NHTM) Tuy nhiên, việc tiếp cận nguồn vốn trung dài hạn thông qua kênh ngân hàng gặp phải nhiều khó khăn Ngun nhân theo lộ trình Thơng tư 41/2016/TT-NHNN, NHTM phải cải thiện hệ số an toàn vốn (CAR) đáp ứng chuẩn Basel II Để đáp ứng lộ trình ngân hàng phải giảm tỷ lệ sử dụng vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn Với bối cảnh buộc doanh nghiệp phải tìm đến nguồn tài trợ cho nguồn vốn trung dài hạn thơng qua phát hành trái phiếu doanh nghiệp Bài tốn đặt để thị trường trái phiếu doanh nghiệp thực phát triển để doanh nghiệp dễ dàng lựa chọn linh hoạt nguồn vốn bên cạnh kênh huy động vốn khác Thực trạng thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam trình phát triển nên tồn nhiều hạn chế Xét quy mô phát hành, theo số liệu từ SSI tổng hợp năm 2019 tổng giá tri trái phiếu doanh nghiệp phát hành đạt 280.141 tỷ đồng nâng quy mô trái phiếu doanh nghiệp tương đương 11.3% GDP Mặc dù quy mơ có cải thiện nhiều so với giai đoạn trước mức khiêm tốn so với quốc gia khu vực Thái Lan (21%), Malaysia (46%), Philippin (20%), ; Tính khoản trái phiếu doanh nghiệp mức thấp, không tương xứng với giá trị phát hành, nhà đầu tư phần lớn nắm giữ trái phiếu đến hạn Bên cạnh cịn số hạn chế khác như: hệ thống văn pháp luật chưa thực phù hợp để thúc đẩy phát triển; việc tiếp cận thông tin ... vấn đề tr? ?i phiếu doanh nghiệp thị tr? ?ờng tr? ?i phiếu doanh nghiệp, đưa quan điểm phát triển thị tr? ?ờng tr? ?i phiếu doanh nghiệp, phân tích rõ nh? ?n tố ? ?nh hưởng đến phát triển thị tr? ?ờng tr? ?i phiếu. .. đến tr? ?i phiếu doanh nghiệp thị tr? ?ờng tr? ?i phiếu doanh nghiệp Cụ thể luận văn đưa khái niệm phát triển thị tr? ?ờng tr? ?i phiếu doanh nghiệp, xác đ? ?nh rõ tiêu chí để đ? ?nh giá thị tr? ?ờng tr? ?i phiếu. .. đ? ?nh giá thị tr? ?ờng tr? ?i phiếu doanh nghiệp phát triển .23 1.4 Sự phát triển thị tr? ?ờng tr? ?i phiếu doanh nghiệp số quốc gia học kinh nghiệm cho Việt Nam 29 1.4.1 Sự phát triển thị tr? ?ờng