Công ty cổ phần Tập đoàn đầu tư địa ốc Nova Mã giao dịch: NVL Reuters: NVL.HM Bloomberg: NVL VN

Cơng ty cổ phần Tập đồn đầu tư địa ốc Nova Ngành Bất động sản Mã giao dịch: NVL Reuters: NVL.HM Bloomberg: NVL VN Báo cáo cập nhật Giá thị trường không hấp dẫn so với kết định giá Tháng 4, 2017 Novaland – nhà phát triển bất động sản lớn Hồ Chí Minh Cơng ty khẳng NEUTRAL định vị đơn vị phát triển hàng đầu thị trường Hồ Chí Minh với gần 30 dự Giá kỳ vọng (VND) 64,577 án đưa thị trường Số lượng hộ giao dịch Novaland chiếm Giá thị trường (11/4/2017) 70,700 cạnh tranh tiềm phát triển lớn Vượt lên so với đối thủ khác, thương -8.6% hiệu Novaland với Vingroup xem nhà phát triển bất động sản lớn Khuyến nghị khoảng 30% tồn giao dịch khu vực Hồ Chí Minh, thị trường sôi động, nhiều Lợi nhuận kỳ vọng thị trường Hồ Chí Minh tính đến THÔNG TIN CỔ PHẦN HSX quỹ đất lớn với 12 dự án với diện tích đất đến 500ha, tương đương với 57,800-75,500 khoảng triệu m2 sàn Các dự án phát triển với quy mô đa dạng hướng 41,668 Tỷ VNĐ đến khu vực phát triển Thành phố khu vực lõi trung tâm, quận 2, 589,369,234 quận Nhà Bè Các dự án đảm bảo cung cấp sản phẩm cho kế Sàn giao dịch Khoảng giá 52 tuần Vốn hóa Danh mục dự án quy mô lớn khu vực trọng điểm Cơng ty tích lũy SL cổ phiếu lưu hành KLGD bình quân 10 ngày 503,236 % sở hữu nước 11.7% Room nước 49% Giá trị cổ tức/cổ phần 2,000 Tỷ lệ cổ tức/thị giá 2.8% Beta Na hoạch kinh doanh công ty đến 2020 Doanh thu năm 2017 2018 đảm bảo từ danh mục dự án triển khai Hoạt động bán hàng năm 2015 2016 sớm phản ánh vào doanh thu lợi nhuận Tập đoàn năm 2017 2018 Với tổng số gần 15,000 hộ nhà phố, lợi nhuận sau thuế mà NVL dự kiến 3,144 5,082 tỷ đồng Theo ước tính BVSC cho năm 2017, doanh thu ước đạt BIẾN ĐỘNG GIÁ 17,985 tỷ với biên lợi nhuận gộp dự báo tăng từ 23% (2016) lên 30.8% VNĐ/CP Cổ phiếu dự án có biên lợi nhuận cao ghi nhận Lakeview, The Tresor, RiverGate… 80,000 8,000,000 ghi nhận Theo đó, lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ năm 2017 60,000 6,000,000 40,000 4,000,000 20,000 2,000,000 2,864 tỷ đồng, tương ứng với EPS pha loãng 4,616 đồng/cp Kết kinh doanh tăng trưởng tích cực, định giá khơng hấp dẫn - pháp NAV định giá so sánh PE Kết trung bình với tỷ trọng 50% - 50% theo hai phương pháp giá hợp lý cổ phiếu NVL 64,577 đồng/cp, - 12/28/2016 so với giá thị trường Chúng định giá cổ phiếu NVL theo phương thấp giá thị trường 8.6% 03/16/2017 Nhận định NVL VN-Index YTD 1T 3T 6T 19,8% -2,8% 19,2% Na 8,8% 3,0% 7,1% 6,5% Chúng giữ quan điểm trung lập cổ phiếu Novaland đánh giá cao vị tìềm cơng ty ngành Cơng ty xây dựng thương hiệu có uy tín đơn vị phát triển bất động sản lớn thị trường Hồ Chí Minh Với kết bán hàng ấn tượng Chuyên viên phân tích Nguyễn Chí Hồng Ngọc (84 8) 3914 6888 ext 252 nguyenchihongngoc@baoviet.com.vn 2015-2016, doanh thu lợi nhuận cơng ty kỳ vọng có tăng trưởng mạnh 2017 2018 Bên cạnh đó, cơng ty tích lũy quỹ đất lớn với quy mơ lên đến 4.8 triệu m2 sàn cho kế hoạch kinh doanh 2017 – 2022 Tuy nhiên, sau giai đoạn thuận lợi từ 2014 – 2016, hoạt động kinh doanh bất động sản từ năm 2017 dự báo nhiều thử thách, cạnh tranh mà nguồn cung phân khúc khá, cao cấp từ dự án lẫn dự án bàn giao lớn Nguồn vốn tín dụng từ ngân hàng cho nhà đầu tư bị kiểm soát chặt thơng tư 06 có hiệu lực, theo đó, địi hỏi cơng ty bất động sản Novaland phải huy động thông qua kênh trái phiếu doanh nghiệp, phát hành cổ phiếu Đây kênh đòi hỏi chi phí vốn cao so với vốn tín dụng Ngoài ra, BVSC lưu ý nhà đầu tư áp lực pha loãng cổ phiếu NVL trái phiếu, cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi với mức pha loãng tối đa thêm 10% ~ 59.6 triệu cp Về kết định giá theo NAV PE, giá hợp lý cổ phiếu NVL 64,577 đồng/cp, thấp 8.6% so với giá thị trường Trong đó, kết định giá theo NAV có tính đến dự án mà công ty công bố chưa hợp vào báo cáo tài Chính thế, việc giá thị trường tăng nhanh so với định giá điểm mà BVSC cho cổ phiếu Novaland chưa hấp dẫn xét phân tích Như vậy, sau cân nhcắ kết định thơng tin phân tích trên, chúng tơi đánh giá NEUTRAL cổ phiếu Novaland Báo cáo cập nhật NVL Cập nhật kết kinh doanh 2016 Năm 2016 tăng trưởng vượt trội với giao dịch bán hàng tăng trưởng 20% hạch toán ghi nhận tăng nhẹ 10% Năm 2016 năm ghi nhận thành công vượt bật hoạt động kinh doanh Novaland với 8,000 sản phẩm, tăng 20% so với năm 2015, tương đương tổng giá trị hợp đồng 20,000 tỷ đồng Về kết kinh doanh, doanh thu năm 2016 tăng trưởng nhẹ 10% so với 2015 nguồn thu chủ yếu đến từ dự án kinh doanh 2013 – 2014 Tropic Garden, Lexington, Sunrise City…nên chưa phản ánh kết kinh doanh vượt trội Công ty năm 2015 2016 Kết kinh doanh 2013 - 2016 (tỷ VND) Số lượng hộ giao dịch (căn) 10,000 8,000 8,000 8,000 6,686 6,000 6,000 4,000 4,000 2,000 3,337 2,000 - 1,050 140 250 2011 2012 2013 2014 Doanh thu 2015 Lợi nhuận gộp 2016 2013 2014 2015 2016 LNST Nguồn: NVL Biên lợi nhuận gộp bất động sản trì mức 23.1% Đáng lưu ý doanh thu tài đạt 2,525 tỷ, tăng 2,200 tỷ so với kỳ, thu từ chuyển nhượng cổ phần dự án Saigon Melinh định giá lại khoản vốn góp CTCP Quốc tế TK21, Nhà Rồng, Mega 2,054 tỷ; thu từ lãi cho vay 146 tỷ lại lãi tiền gửi, thu khác Về chi phí tài chính, cơng ty ghi nhận chi phí tương đối lớn với 1,143 tỷ, tăng 703 tỷ so với 2015 Trong đó, chi phí lãi vay tăng từ 351 lên 863 tỷ, khoản vay để mua cổ phần gia tăng khơng vốn hóa Kết quả, thu nhập tài ròng đạt 1,382 tỷ so với (105) tỷ năm 2015 Các chi phí bán hàng ổn định chiếm khoảng 2% doanh thu bất động sản, khi, chi phí quản lý tăng mạnh tới 80% từ 359 lên 647 tỷ, việc gia tăng phần lớn từ mở rộng hệ thống sàn giao dịch, gia tăng đội ngũ nhân từ kinh doanh đến văn phòng Sau cùng, lợi nhuận sau thuế thuộc cổ động công ty mẹ đạt 1,661 tỷ, tương ứng EPS 2,787 đồng/cp Báo cáo cập nhật NVL Doanh thu kế hoạch tăng 157% 38% năm 2017 2018 Hoạt động bán hàng năm 2015 2016 sớm phản ánh vào doanh thu lợi nhuận Tập đoàn năm 2017 2018 Với tổng số gần 15,000 hộ nhà phố, doanh thu kế hoạch dự kiến tăng 157% cho 2017 38% cho năm 2018 Lợi nhuận sau thuế mà NVL dự kiến 3,144 5,082 tỷ đồng Tuy nhiên, theo ước tính riêng BVSC cho năm 2017, doanh thu ước đạt 17,985 tỷ với biên lợi nhuận gộp dự báo tăng từ 23% (2016) lên 30.8% dự án có biên lợi nhuận cao ghi nhận Lakeview, The Tresor, Rivergate…ghi nhận Theo đó, lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đơng cơng ty mẹ năm 2017 2,864 tỷ đồng, tương ứng với EPS pha loãng 4,616 đồng/cp Khoản mục 2016A Doanh thu (tỷ đồng) 2017F 7,359 % growth LNST (tỷ đồng) 1,661 17,985 24,129 144% 34% 2,864 5,082 72% 77% 4,616 7,588 % growth EPS 2,787 2018P Một số giả định & ước tính: Doanh thu lợi nhuận gộp năm 2017 ghi nhận theo dự án 4% 2% 2% 0.8% 0.9% 0.9% 1.1% 0.3% 0.2% 1.0% 8% 32% 5% 15.0% 4.6% 5% 12% 5.2% 14% 16% 6.6% Lakeview The Tresor Lakeview The Tresor RiverGate Dự án khác lại RiverGate Dự án khác lại Golden Maison The Botanica Lucky Palace Gardengate Lucky Dragon Golf Park Golden Maison The Botanica Lucky Palace Gardengate Lucky Dragon Golf Park Orchard Garden Báo cáo cập nhật NVL Khoản mục (triệu VND) 2016A Giả định 2017F - Doanh thu từ kinh doanh bất động sản: 17,100 tỷ, Doanh thu 7,359 17,985 tăng 157% yoy Các dự án lớn ghi nhận Lakeview, The Tresor, RiverGate, Golden Maison, Lucky Palace, GardenGate, Orchard Garden Các dự án bán hàng 50% - Doanh thu dịch vụ: tăng 20% Giá vốn hàng bán 5,755 LN GỘP 1,604 12,620 5,365 - Biên lợi nhuận gộp bất động sản tăng từ 23.1% lên 30.8% - Biên gộp mảng dịch vụ: 10% - BVSC chưa thông tin kế hoạch chuyển Doanh thu tài 2,525 670 Chi phí tài 1,143 1,189 Chi phí bán hàng 163 342 SG&A 647 712 nhượng, bán dự án năm 2017 Do đó, doanh thu tài chủ yếu từ lãi tiền gửi, lãi cho vay, thu nhập khác - Tổng dư nợ 2017 dự kiến 16,800 tỷ đồng với chi phí lãi vay khơng vốn hóa 909 tỷ đồng - Chiếm 2% doanh thu bất động sản - Chi phí SG&A tăng mạnh 80% 2016, dự kiến 2017 cơng ty kiểm sốt lại chi phí với giả định tăng 10% Đánh giá kế hoạch kinh doanh 2018: BVSC cho cơng ty có khả đạt kế hoạch doanh thu 24,129 tỷ đồng dự án trọng điểm Habour City, Kingston Residence, The Sun Avenue, SunriseCity View, Sunrise Riverside bàn giao cho khách hàng Doanh thu dự án kỳ vọng đóng góp 2018 15,100 tỷ đồng, khoảng 62% kế hoạch năm, phần cịn lại đóng góp từ dự án bàn giao 2017 Lakeview, The Tresor, Golden Maison… Năm 2018 Dự án Lợi nhuận gộp Doanh thu The Sun Avenue 2,153 566 Sunrise City View 1,547 401 Sunrise Riverside 1,900 661 Kingston Residence 1,691 401 Harbo City 8,010 2,909 Dự án khác 8,861 2,737 24,162 7,675 Tổng Báo cáo cập nhật NVL Về lợi nhuận xây dựng cho 2018, đánh giá mục tiêu công ty đưa cao xét doanh thu Biên lợi nhuận ròng kế hoạch 2018 21% so với số 16% năm 2017 mà chúng tơi ước tính mức 18% cơng ty xây dựng cho 2017 Trong đó, biên lợi nhuận gộp mảng bất động sản dự án ghi nhận vào năm 2018 31.2%, tăng nhẹ so với 30.8% năm 2017 Do đó, chúng tơi lưu ý nhà đầu tư kế hoạch mà công ty xây dựng cho năm 2018 Hiện tại, chưa ước tính kết kinh doanh 2018 theo dõi tiến độ mở bán dự án trọng điểm Habour City, tiến độ xây dựng dự án bàn giao 2018 Sun Avenue, Sunrise Riverside Bên cạnh kết hoạt động kinh doanh tích cực, có số điểm nhấn cần lưu ý Nhu cầu vốn cho dự án lớn Theo danh mục dự án triển khai mà Công ty cơng bố, tổng chi phí đất ước tính gần 20,000 tỷ đồng, chiếm gần 55% tổng tài sản Tuy nhiên, báo cáo tài kiểm tốn 2016 khơng thể chi tiết khoản mục hàng tồn kho nên chúng tơi chưa có thơng tin số tiền thực tế mà công ty giải ngân Mặc dù vây, cho nhu cầu vốn để gia tỷ lệ sở hữu dự án để đạt tỷ lệ sở hữu mục tiêu lớn Do đó, cơng ty nhiều khả tiếp tục huy động vốn thông qua phát hành cổ phần sử dụng nguồn vốn vay (ngân hàng, phát hành trái phiếu) Đây điểm mà nhà đầu tư cần lưu ý STT Dự án Sở hữu mục tiêu Vị trí Diện tích (m2) Project A 99.9% Quận 2,750 Project B 99.9% Quận 10 5,722 Project C 99.9% Quận 1,782,900 Project D 99.9% Quận 12 91,121 Project E 99.9% Quận 13,814 Project F 99.9% Quận 50,000 Project G 99.9% Quận 3,214 Project H 99.9% Quận 97,055 Project I 99.9% Quận 830,308 10 Project K 99.9% Quận 14,022 11 Project L 99.9% Tân Bình 5,047 Áp lực pha loãng từ trái phiếu chuyển đổi Theo báo cáo tài 31.12.2016, cơng ty có khoản vay trái phiếu chuyển đổi với giá trị (1) 60 triệu USD, tương đương số lượng cổ phiếu chuyển đổi 33,457,190, chuyển đổi sau niêm yết (2) 30 triệu USD, tương đương cổ phiếu chuyển đổi 15,723,352, thời điểm chuyển đổi từ tháng 10.2017 Tổng số lượng cổ phiếu chuyển đổi tối đa 49,18 triệu cổ phần với giá trung bình 40,000 – 42,000 đồng/cp Ngồi ra, cấu vốn 6,8 triệu cổ phần ưu đãi mà EVN nắm giữ chuyển đổi thành 20.4 triệu cổ phần Như vậy, với tổng số cổ phần dự kiến, cổ phiếu Novaland pha loãng thêm khoảng 10% Báo cáo cập nhật NVL Hoạt động bán hàng Tập đoàn nhiều thử thách phân khúc hộ, kỳ vọng vào dự án nhà phố, biệt thự Theo kế hoạch từ 2016 – 2020, Tập đoàn tiếp tục phát triển sản phẩm hộ cao cấp có vị trí trung tâm, dự án nhà phố biệt thự bất động sản nghỉ dưỡng Như đánh giá, thị trường 2017 tổng thể cạnh tranh mà đặc biệt phân khúc cao cấp Quan sát danh mục dự án triển khai Tập đoàn, dự án hộ phát triển quận quận 3, 4, 11 với tổng số dự kiến 4,400 riêng quận với gần 9,000 Mặc dù vị trí dự án tốt, cho hoạt động bán hàng Novaland nhiều thử thách 2017 Tổng quan thị trường 2017 Điểm nhấn thị trường năm 2017 đến từ dự án bình dân nhà phát triển bất động sản lớn Với thương hiệu Vincity vừa công bố, Vingroup thức gia nhập vào phân khúc tầm trung bình dân từ năm 2017 Với uy tín Vingroup, dự án Vincity tạo quan tâm lớn khách hàng, đặc biệt, thị trường Hồ Chí Minh mà nhu cầu an cư lớn Tập đoàn chuẩn bị triển khai dự án quạn 9, Hồ Chí Minh (quy mơ 3.5 triệu m2 sàn) Đại Mỗ, Hà Nội (quy mô 7.5 triệu m2 sàn) Bên cạnh Vingroup, đơn vị Nam Long, Viglacera, Himlam, Mường Thanh có kế hoạch mở bán dự án bình dân năm 2017 Phân khúc cao cấp chịu nhiều áp lực từ dự án dự án chuẩn bị bàn giao Nguồn cung sơ cấp hoàn toàn khơng có dấu hiệu giảm chủ đầu tư lớn Novaland (kế họach bán 8,000 sản phẩm), Cảng Sài Gòn 3,000 căn, Phú Mỹ Hưng (Midtown Residence, 2,100 căn), Đất Xanh (kế hoạch bán 7,000 sản phẩm), Nam Long, Hưng Thịnh…vẫn tích cực đưa dự án thị trường Bên cạnh nguồn cung sơ cấp, nguồn cung thứ cấp dồi từ Vinhomes Central Park, dự án Novaland quận 4, Tân Bình, Phú Nhuận dọc tuyến đường Nguyễn Hữu Thọ Dragon Hill, Park Residence…sẽ bàn giao năm 2017 BVSC ước tính hộ thứ cấp có nhu cầu bán lại 2017 cho phân khúc trung cao cấp HCM khoảng 18,000 căn, 75% số hộ giao dịch năm 2016 Theo đó, áp lực từ nguồn cung thứ cấp cho thị trường năm 2017 yếu tố cần lưu ý 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 Bình dân Căn hộ giao dịch 2016 Trung cấp Cao cấp Cung thứ cấp 2017 Cung sơ cấp 2017 Cung sơ cấp 2017 (Nguồn: CBRE, BVSC tổng hợp) Báo cáo cập nhật NVL Nhà liền kề biệt thự tiếp tục nhận quan tâm thị trường Chúng đặc biệt quan tâm đến chuyển dịch dòng tiền nhà đầu tư sang phân khúc nhà phố năm 2016 Ghi nhận năm thành công phân khúc nhà phố, biệt thự, sản phẩm đầu tư với thiết kế đẹp, tiện ích kèm đầy đủ đặc biệt nguồn cung hạn chế nên thu hút dòng vốn thị trường Một số dự án bật kể đến Lakeview, Palm Residence, Lavila, Fuji residence, Venica, Senturia Vườn Lài…Bước sang 2017, cho nhu cầu sở hữu nhà phố lớn Một số dự án mở bán 2017 dự án quy mô lớn Vingroup quận 9, Merita Khang Điền, dự án Tiến Phước Nam Rạch Chiếc…tuy nhiên, nguồn cung theo đánh giá chưa đáp ứng so với nhu cầu Cụ thể, Merita Khang Điền với quy mơ 131 có giá từ 3.6 – 5.6 tỷ/căn bán hết vào ngày mở bán Do đó, dự án nhà phố mở bán 2017 tiếp tục có năm thành cơng Giá thị trường chưa hấp dẫn so với định giá Chúng định giá cổ phiếu NVL theo phương pháp NAV định giá so sánh PE Kết trung bình với tỷ trọng 50% - 50% theo hai phương pháp giá hợp lý cổ phiếu NVL 64,577 đồng/cp, thấp giá thị trường 8.2% Định giá NAV BVSC định giá lại dự án Novaland bao gồm dự án triển khai chuẩn bị triển khai Đối với dự án danh mục triển khai, thông tin mà chúng tơi có tổng mức đầu tư, chi phí đất, chi phí thực tế giải ngân…rất hạn chế, BVSC tham khảo kết định giá Savills với dự án Trên sở thận trọng, BVSC chiết khấu 20% giá trị NPV danh mục dự án chuẩn bị triển khai Công ty Các dự án triển khai chúng ước tính giá trị lại dự án theo tiến độ kinh doanh tính đến 31.12.2016 Suất chiết khấu bình quân WACC 10.79% ĐỊNH GIÁ (DVT: triệu đồng) GIÁ TRỊ Giá trị tăng thêm từ định giá dự án (*) 29,276,541 + Tổng tài sản 36,292,495 - Nợ vay ròng 26,349,803 Giá trị thị trường vốn chủ sở hữu 39,219,233 Số lượng cổ phần 620,530,000 Giá cổ phần 63,733 (*) chi tiết phụ lục đính kèm Định giá theo phương pháp so sánh PE BVSC sử dụng PE doanh nghiệp bất động sản có hoạt động kinh doanh chủ yếu thị trường Hồ Chí Minh để xác định PE hợp lý cho năm 2017 NVL Mức PE trung bình theo trọng số 14.2x Báo cáo cập nhật NVL Thống kê Giá cổ phiếu Vốn điều lệ (tỷ đồng) PE2017 DXG 18,350 2,530 7.7 KDH 23,100 2,340 9.0 PDR 14,000 2,018 11.7 NLG 25,100 1,421 6.5 HDG 30,000 760 9.3 Capital Land 47,000 67,795 14.2 Gamuda Berha 24,500 12,323 17.3 - PE trung bình trọng số 14.2 - Kết theo PE 65,420 Nhận định Chúng giữ quan điểm trung lập cổ phiếu Novaland đánh giá cao vị tiềm công ty ngành Cơng ty xây dựng thương hiệu có uy tín đơn vị phát triển bất động sản lớn thị trường Hồ Chí Minh Với kết bán hàng ấn tượng 2015-2016, doanh thu lợi nhuận công ty kỳ vọng có tăng trưởng mạnh 2017 2018 Bên cạnh đó, cơng ty tích lũy quỹ đất lớn với quy mô lên đến 4.8 triệu m2 sàn cho kế hoạch kinh doanh 2017 – 2022 Tuy nhiên, sau giai đoạn thuận lợi từ 2014 – 2016, hoạt động kinh doanh bất động sản dự báo nhiều thứ thách, cạnh tranh mà nguồn cung phân khúc khá, cao cấp từ dự án lẫn dự án bàn giao lớn từ năm 2017 Nguồn vốn tín dụng từ ngân hàng cho nhà đầu tư bị kiểm sốt chặt thơng tư 06 có hiệu lực, theo đó, địi hỏi cơng ty bất động sản Novaland phải huy động thông qua kênh trái phiếu doanh nghiệp, phát hành cổ phiếu Đây kênh địi hỏi chi phí vốn cao so với vốn tín dụng Ngồi ra, BVSC lưu ý nhà đầu tư áp lực pha loãng cổ phiếu NVL trái phiếu, cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi với mức pha loãng thêm 10% ~ 59.6 triệu cp Về kết định giá theo NAV PE, giá hợp lý cổ phiếu NVL 64,577 đồng/cp, thấp 8.6% so với giá thị trường Trong đó, kết định giá theo NAV có tính đến dự án mà cơng ty cơng bố chưa hợp vào báo cáo tài Chính thế, việc giá thị trường tăng nhanh so với định giá điểm mà BVSC cho cổ phiếu Novaland chưa hấp dẫn xét phân tích Như vậy, sau cân nhắc khía cạnh định thơng tin phân tích trên, đánh giá NEUTRAL cổ phiếu Novaland Báo cáo cập nhật NVL Phụ lục kết định giá dự án STT Dự án Sở hữu Diện tích (m2) Định giá (triệu đồng) Đang triển khai RiverGate 99.7% 7,069 524,199 Saigon Royal 99.9% 6,669 800,717 The Tresor 99.9% 6,202 870,960 Lakeview 98.96% 301,060 1,876,896 The Sun Avenue 99.9% 38,385 995,300 Lucky Dragon 100% 9,024 88,849 Golf Park 69.9% 25,398 19,666 Wilton Tower 99.9% 7,169 248,588 Lucky Palace 99.9% 3,876 64,821 10 Sunrise City View 99.9% 15,152 527,069 11 Sunrise Riverside 99.9% 39,305 1,228,472 12 Gardengate 94% 4,887 114,852 13 Golden Maison 74% 15,129 174,822 14 Kingston Residence 99.9% 4,580 228,132 15 Orchard Garden 100% 4,303 (1,845) 16 Orchard Parkview 74% 9,184 139,024 17 Newton Residence 99.9% 2,807 54,064 18 Botanica Primier 100% 17,237 270,247 19 The Botanica 100% 9,028 123,807 20 Richstar 100% 29,826 188,285 21 Harbo City 85% 500,475 1,254,367 Dự án chưa triển khai Palm Marina - GD1 78.4% 1,580,000 890,820 Waterbay 98.9% 302,240 2,763,956 Project A 99.9% 2,750 334,915 Project B 99.9% 5,722 427,073 Project C 99.9% 1,782,900 8,121,121 Project D 99.9% 91,121 328,172 Project E 99.9% 13,814 786,713 Project F 99.9% 50,000 1,622,876 Project G 99.9% 3,211 418,082 10 Project I 99.9% 830,308 6,271,223 11 Project K 99.9% 14,002 2,153,345 12 Project L 99.9% 5,047 649,600 10 Báo cáo cập nhật NVL CHỈ SỐ TÀI CHÍNH Kết kinh doanh Đơn vị (tỷ VND) 2013 2014 2015 2016 Doanh thu 1,600 2,802 6,673 7,359 (1,280) (2,326) (5,334) (5,776) 321 475 1,340 1,583 22 60 335 2,523 (218) (188) (440) (1,115) 94 415 1,665 2013 2014 2015 2016 Tiền & khoản tương đương tiền 249 2,779 3,860 3,337 Các khoản phải thu ngắn hạn 221 621 421 333 5,837 8,151 7,159 15,790 Tài sản cố định hữu hình 15 34 60 120 Các khoản đầu tư tài dài hạn 63 21 1,582 375 Tổng tài sản 8,828 16,094 26,570 36,527 Nợ ngắn hạn 4,924 9,906 13,355 15,011 Nợ dài hạn 2,465 2,825 7,121 11,469 879 3,362 6,095 10,047 8,828 16,094 26,570 36,527 2013 2014 2015 2016 Tăng trưởng doanh thu (%) Na 75.1% 138.2% 10.3% Tăng trưởng lợi nhuận sau thuế (%) Na 1184.8% 343.4% 300.8% 20.0% 17.0% 20.1% 21.5% Lợi nhuận biên (%) 0.5% 3.3% 6.2% 22.6% ROA (%) 0.1% 0.8% 1.9% 5.3% ROE (%) 0.8% 4.4% 8.8% 20.6% 84% 79% 77% 72% 841% 379% 336% 264% 61 407 1,128 2,793 7,321 14,619 16,550 16,852 Giá vốn Lợi nhuận gộp Doanh thu tài Chi phí tài Lợi nhuận sau thuế Bảng cân đối kế toán Đơn vị (tỷ VND) Hàng tồn kho Vốn chủ sở hữu Tổng nguồn vốn Chỉ số tài Chỉ tiêu Chỉ tiêu tăng trưởng Chỉ tiêu sinh lời Lợi nhuận gộp biên (%) Chỉ tiêu cấu vốn Tổng nợ/Tổng tài sản (%) Tổng nợ/Tổng vốn chủ sở hữu (%) Chỉ tiêu cổ phần EPS (đồng/cổ phần) Giá trị sổ sách (đồng/cổ phần) 11 Báo cáo cập nhật NVL TUYÊN BỐ TRÁCH NHIỆM Tơi, chun viên Nguyễn Chí Hồng Ngọc xin khẳng định hồn tồn trung thực khơng có động cá nhân thực báo cáo Tất thông tin nêu báo cáo thu thập từ nguồn tin cậy xem xét cẩn thận Tuy nhiên, không đảm bảo tính đầy đủ xác tuyệt đối thông tin nêu Các quan điểm, nhận định báo cáo quan điểm riêng cá nhân mà không hàm ý chào bán, lôi kéo nhà đầu tư mua, bán hay nắm giữ chứng khốn Báo cáo nhằm mục đích cung cấp thơng tin nhà đầu tư nên sử dụng báo cáo phân tích nguồn tham khảo Cá nhân tơi Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Bảo Việt không chịu trách nhiệm trước nhà đầu tư đối tượng nhắc đến báo cáo tổn thất xảy đầu tư thông tin sai lệch doanh nghiệp Báo cáo phần tài sản Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Bảo Việt, tất hành vi chép, trích dẫn phần hay toàn báo cáo phải đồng ý Công ty Cổ phần Chứng khốn Bảo Việt LIÊN HỆ Phịng Phân tích Tư vấn đầu tư - Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Bảo Việt Bộ phận Phân tích Ngành & Doanh nghiệp Bộ phận Vĩ mô & Thị trường Lưu Văn Lương Lê Đăng Phương Nguyễn Xn Bình Phó Giám đốc khối Phó Giám đốc khối Phó Giám đốc khối luuvanluong@baoviet.com.vn ledangphuong@baoviet.com.vn nguyenxuanbinh@baoviet.com.vn Nguyễn Thu Hà Nguyễn Thị Hải Yến Bạch Ngọc Thắng Ngân hàng, Bảo hiểm Hàng hóa tiêu dùng Kinh tế trưởng nguyenthuha@baoviet.com.vn nguyenthihaiyenB@baoviet.com.vn bachngocthang@baoviet.com.vn Chế Thị Mai Trang Nguyễn Chí Hồng Ngọc Trần Hải Yến Thép, Phân bón, Điện Bất động sản Chuyên viên vĩ mô chethimaitrang@baoviet.com.vn nguyenchihongngoc@baoviet.com.vn tranhaiyen@baoviet.com.vn Phan Thùy Trang Trương Sỹ Phú Trần Đức Anh Cao su tự nhiên, Mía đường, Dầu khí Ơ tơ & Phụ tùng, Dệt may Chiến lược thị trường phanthuytrang@baoviet.com.vn truongsyphu@baoviet.com.vn tranducanh@baoviet.com.vn Nguyễn Tiến Dũng Hà Thị Thu Hằng Trần Xuân Bách Cơng nghệ thơng tin Dược, Ngân hàng Phân tích kỹ thuật nguyentiendung@baoviet.com.vn hathithuhang@baoviet.com.vn tranxuanbach@baoviet.com.vn Thái Anh Hào Hạ tầng, Nước thaianhhao@baoviet.com.vn 12 Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Bảo Việt Trụ sở chính: Chi nhánh:  Lê Thái Tổ, Hoàn Kiếm, Hà Nội  Tầng 8, 233 Đồng Khởi, Quận 1, Tp HCM  Tel: (84 4) 928 8080  Tel: (84 8) 914 6888