Luận án quản trị dòng tiền tại tổng công ty đầu tư và phát triển nhà hà nội

1 MỞ ĐẦU Tính cấp thiết nghiên cứu Quản trị dòng tiền nội dung quan trọng quản trị tài doanh nghiệp Nội dung ngày quan trọng hơn trước diễn biến phức tạp kinh tế Trong khảo sát doanh nghiệp kinh doanh thất bại US Bank, 82% cho biết thất bại họ phần lớn vấn đề liên quan đến dòng tiền Sự sụp đổ Lehman Brothers bắt nguồn từ việc kiểm sốt dịng tiền Các số liệu cho thấy rõ báo cáo lợi nhuận Lehman Brothers tăng qua năm, nhiên dòng tiền từ hoạt động kinh doanh lại ngày âm số tiền huy động từ nợ vay ngày tăng Như thấy, doanh nghiệp muốn hướng tới mục tiêu tối đa hóa giá trị tài sản chủ sở hữu, khơng cịn cách khác phải quan tâm tới quản trị dòng tiền Một doanh nghiệp quản trị dòng tiền chưa tốt, dẫn tới khả toán thiếu ổn định giảm sút, khả phá sản cao; chi phí cho tài trợ nhu cầu tốn lớn hay tổn thất thặng dư ngân quỹ cao làm giảm lợi nhuận; từ buộc doanh nghiệp phải thay đổi kế hoạch kinh doanh thâm hụt thặng dư ngân quỹ Nhận thức tầm quan trọng đó, nhà quản trị tài thời gian gần quan tâm hơn tới quản trị dòng tiền Được coi điều khiển dòng “máu” “cơ thể” doanh nghiệp, quản trị dòng tiền giúp doanh nghiệp dự báo dòng tiền hiệu tiết kiệm chi phí giao dịch Bên cạnh quản trị dòng tiền tốt giúp doanh nghiệp huy động vốn để đảm bảo đầy đủ, kịp thời vốn cho hoạt động kinh doanh doanh nghiệp, tổ chức sử dụng vốn tiết kiệm hiệu quả; giúp giám sát kiểm tra chặt chẽ mặt hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Với lĩnh vực kinh doanh có nét đặc thù riêng hoạt động kinh doanh quản trị dịng tiền Tổng cơng ty Đầu tư phát triển nhà Hà Nội (HANDICO) hoạt động theo mơ hình cơng ty mẹ - cơng ty Với vai trị Cơng ty mẹ, Tổng công ty chuyển sang trực tiếp hoạt động sản xuất kinh doanh đầu tư tài vào doanh nghiệp khác, thực quyền nghĩa vụ chủ sở hữu phần vốn đầu tư vào công ty công ty liên kết Mối quan hệ Tổng công ty với đơn vị thành viên chuyển từ liên kết theo kiểu hành với chế giao vốn, giao kế hoạch sang liên kết theo chế đầu tư tài dài hạn chủ yếu Bằng chiến lược phát triển đắn, HANDICO nhanh chóng thực mục tiêu trở thành Tổng công ty mạnh, tiềm năng, đơn vị chủ lực Thành phố việc thực quỹ nhà xã hội như: Nhà cho học sinh - sinh viên, nhà cho công nhân khu công nghiệp, nhà cho người có thu nhập thấp, nhà tái định cư (Nhà cho sinh viên Mỹ Đình II; Làng sinh viên HACINCO; Nhà cho sinh viên Vinh Trung - TP Vinh, Nghệ An; Nhà cho công nhân nhà cho người thu nhập thấp Kim Chung, Đông Anh ) Hàng loạt dự án khu đô thị mới, nhà thương mại văn phòng cho thuê, khu công nghiệp HANDICO triển khai thực như: Trung Hịa - Nhân Chính, Nam Trung n, Mễ Trì Hạ, Cổ Nhuế - Xuân Đỉnh, Đại Kim - Định Cơng, Sài Đồng Long Biên, Vĩnh Hồng, Trung Văn, Thạch Bàn - Long Biên, Nhà CT3 Lê Đức Thọ, Khu nhà Mai Động, Nhà văn phòng cho thuê số Thành Công, 3.10 Lê Văn Lương; Trụ sở Tổng công ty Khu đô thị Mễ Trì Hạ, Tịa nhà hỗn hợp HH1 - Mễ Trì Hạ, Cụm Cơng nghiệp Ninh Hiệp góp phần quan trọng việc làm thay đổi mặt kiến trúc Thủ đô Bên cạnh lĩnh vực sản xuất kinh doanh chủ yếu, HANDICO tập trung đẩy mạnh sản xuất đa ngành nghề theo hướng mở rộng thị trường nước nước khu vực Trong năm qua, để tối đa hóa hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh, bảo toàn phát triển vốn chủ sở hữu đầu tư công ty, nhà quản trị HANDICO có nhiều biện pháp quản trị tài chính, có quản trị dịng tiền Với đặc thù doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực xây dựng phát triển nhà, hoạt động theo mơ hình cơng ty mẹ - cơng ty con, nhiều công ty công ty thành viên, quản trị dịng tiền HANDICO có điểm đặc thù Trong giai đoạn kinh tế nhiều biến động nay, doanh nghiệp có kết kinh doanh tốt song dòng tiền chưa tốt, quản trị dòng tiền chưa tốt dẫn tới nguy phá sản Một số công ty báo cáo kết kinh doanh có lãi, nhiên ngân quỹ khơng có tiền Quản trị dịng tiền có vai trị quan trọng doanh nghiệp, song HANDICO chưa quan tâm thỏa đáng đến vấn đề Nội dung quản trị dòng tiền HANDICO thực quản trị khoản phải thu, phải trả, quản trị tiền mặt, thực dự báo dịng tiền Tuy nhiên thấy quản trị dòng tiền chưa tốt dẫn tới công ty buộc phải thay đổi kế hoạch kinh doanh, chẳng hạn việc thi công bị kéo dài thiếu hụt tiền toán… Trong trường hợp thâm hụt tiền, công ty cần phải huy động bổ sung thêm tiền Việc huy động tiền từ bên ngồi gặp nhiều khó khăn số công ty khác lại dư thừa tiền Thiếu hụt chế điều chuyển dòng tiền công ty công ty mẹ dẫn đến việc quản trị dòng tiền HANDICO chưa hiệu Bên cạnh đó, chưa có phận chuyên trách quản trị dịng tiền cơng ty mẹ Chính nhiều lúc HANDICO gặp khó khăn việc tốn khoản nợ nghĩa vụ tài chính, dự án đầu tư bị chậm trễ triển khai… Trước thực tế đó, loạt câu hỏi lớn đặt ra: quản trị dòng tiền HANDICO nào? Làm để quản trị dòng tiền HANDICO? Những nhân tố ảnh hưởng đến quản trị dòng tiền HANDICO? Làm để giúp tăng cường quản trị dòng tiền HANDICO? Những vấn đề cần phải giải để nhằm đảm bảo mục tiêu tối đa hoá giá trị tài sản chủ sở hữu, giúp HANDICO phát triển bền vững môi trường kinh tế nhiều biến động cạnh tranh Góp phần đáp ứng địi hỏi thực tiễn đó, đề tài: “Quản trị dịng tiền Tổng công ty Đầu tư Phát triển nhà Hà Nội” lựa chọn nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu Dựa góc độ nhà nghiên cứu, mục tiêu nghiên cứu đề tài đề xuất giải pháp phù hợp nhằm tăng cường công tác quản trị dịng tiền Tổng cơng ty Đầu tư Phát triển nhà Hà Nội Để đạt mục tiêu nghiên cứu này, đề tài tập trung giải nhiệm vụ nghiên cứu sau: - Làm rõ lý luận dòng tiền quản trị dòng tiền doanh nghiệp - Phân tích, đánh giá thực trạng quản trị dịng tiền Tổng cơng ty Đầu tư Phát triển nhà Hà Nội - Đề xuất giải pháp tăng cường quản trị dòng tiền Tổng công ty Đầu tư Phát triển nhà Hà Nội Đối tượng phạm vi nghiên cứu 3.1 Đối tượng nghiên cứu Lý luận thực tiễn quản trị dòng tiền doanh nghiệp 3.2 Phạm vi nghiên cứu - Về thời gian: giai đoạn 2015-2020 - Về không gian: nghiên cứu công ty mẹ công ty Tổng công ty Đầu tư Phát triển Nhà Hà Nội - Nội dung: đặc điểm Tổng công ty Đầu tư Phát triển Nhà Hà Nội nay, việc hình thành công ty không thực thông qua đầu tư công ty mẹ, mà định hành điều chuyển Do luận án tập trung nghiên cứu công ty mẹ công ty riêng không nghiên cứu vào mối quan hệ công ty mẹ công ty Tổng quan tình hình nghiên cứu Trong bối cảnh kinh tế giới nước nhiều biến động nay, quản trị dòng tiền giữ vai trò quan trọng tới tồn phát triển doanh nghiệp Tuy nhiên, nhiều doanh nghiệp khơng quan tâm nhiều đến cơng tác quản trị dịng tiền Nhiều doanh nghiệp đồng quản trị lợi nhuận quản trị dòng tiền Tuy nhiên, dòng tiền lợi nhuận khác nhau, doanh nghiệp có lợi nhuận chưa toán khoản nợ đến hạn, dòng tiền đảm bảo khả tốn ngắn hạn doanh nghiệp Quản trị dịng tiền nội dung quan trọng quản trị tài doanh nghiệp Trên giới Việt Nam, nhiều cơng trình nghiên cứu tác giả khác tập trung giải vấn đề Luận án lược khảo cơng trình nghiên cứu nước theo năm nội dung sau: (i) Vai trò quản trị dòng tiền; (ii) Nội dung quản trị dòng tiền; (iii) Các nhân tố ảnh hưởng đến quản trị dịng tiền; (iv) Mơ hình quản trị dòng tiền; (v) Tác động quản trị dòng tiền tới doanh nghiệp (1) Vai trò quản trị dòng tiền Quản trị dòng tiền yếu tố quan trọng tạo tính khoản doanh nghiệp Singh Lakanthan (1992) cho quản trị dịng tiền cơng cụ thiếu công ty xây dựng Các cơng ty xây dựng thường gặp khó khăn khơng tốn khoản nợ yếu quản trị nguồn lực khác Quản trị dòng tiền lợi nhuận hai vấn đề khác chúng có mối quan hệ với Peer Rosental (1982) cho doanh nghiệp sống sót qua giai đoạn khó khăn mà khơng có lợi nhuận, chí thua lỗ, sụp đổ thiếu tiền Họ doanh nghiệp xây dựng giới sụp đổ thiếu vốn lưu động có khả sinh lời Erkki (2004) cho quản trị dòng tiền giúp doanh nghiệp trì lượng tiền tối ưu, giúp giảm kỳ luân chuyển tiền Minton (1999) cho quản trị dòng tiền giúp doanh nghiệp bù đắp thiếu hụt tiền, coi công cụ để tìm kiếm nguồn tài trợ từ ngân hàng giúp gia tăng niềm tin ngân hàng doanh nghiệp Menon (2011) cho quản trị dòng tiền hiệu đóng vai trị quan trọng doanh nghiệp giúp doanh nghiệp sinh lời Ông giải thích doanh nghiệp tạo lợi nhuận lại khơng quản lý tốt tiền dẫn tới sụp đổ Yazdanfar Ohman (2014) cho quản trị dịng tiền hiệu ảnh hưởng tích cực đến khả sinh lời doanh nghiệp Ebben, J Johnson, A (2011) thực nghiên cứu ảnh hưởng quản trị dịng tiền đến khả tốn doanh nghiệp cho quản trị dòng tiền quan trọng sống doanh nghiệp, đặc biệt doanh nghiệp nhỏ vừa Các doanh nghiệp nhỏ vừa bị giới hạn nguồn lực nên gặp nhiều rủi ro quản trị dịng tiền khơng tốt Phạm Hồng Dũng (2005); Dương Thị Thùy Linh (2006); Chu Thị Tuyết Mai (2006); Nguyễn Ngọc Hà (2008), vai trò quản trị dòng tiền lĩnh vực, ngành nghề cụ thể chuyển phát, viễn thông, xăng dầu Các tác giả cho quản trị dòng tiền có vai trị việc huy động đủ vốn cho hoạt động kinh doanh, giúp doanh nghiệp sử dụng vốn cách có tiết kiệm, hiệu tham gia vào việc kiểm tra giám sát mặt hoạt động doanh nghiệp (2) Nội dung quản trị dòng tiền Nghiên cứu Iturralde, Txomin, Maseda, Amaia San-Jose (2005) quản trị dịng tiền phản ánh thơng qua quản trị ngân quỹ gồm nội dung quản trị khoản phải thu, phải trả, xác định mức tiền mặt tối ưu dự báo dòng tiền, tạo lập quan hệ với định chế tài nhằm xử lý thặng dư thiếu hụt ngân quỹ tác giả đề cập tới Ran Zhang (2006) đưa quan điểm quản trị ngân quỹ liên quan phần tới vốn lưu động doanh nghiệp, thơng qua xây dựng mức ngân quỹ tối ưu cần thiết cho doanh nghiệp Tác giả cho quản trị ngân quỹ hiểu quản trị tính khoản ngắn hạn doanh nghiệp, ảnh hưởng tới khoản mục chuyển đổi thành tiền tức thời với mục đích làm gia tăng lợi nhuận cải thiện quản trị vốn lưu động Trong nghiên cứu này, tác giả chưa nghiên cứu toàn diện nội dung cơ quản trị dòng tiền doanh nghiệp Hàng Lê Cẩm Phương Phạm Ngọc Thúy (2006) đề cập tới quản trị dịng tiền thơng qua quản lý vốn lưu động doanh nghiệp Tác giả cho dòng tiền dòng lưu chuyển tiền tệ (tiền vào, tiền ra) doanh nghiệp Theo quan điểm tác giả, dòng tiền doanh nghiệp chủ yếu dựa phát sinh dòng tiền chi tiết cách cố gắng tạo dòng tiền vào trì hỗn dịng tiền Cách tiếp cận tác giả theo phương pháp trực tiếp lập báo cáo lưu chuyển tiền tệ Nhìn chung, tác giả dựa vào thơng tin hạch tốn kế tốn để xác định quản lý dòng tiền Việc tăng hay giảm tiền mang tính tương đối, từ làm ảnh hưởng tới tính khoản doanh nghiệp Đỗ Hồng Nhung (2014) có khái quát vấn đề quản trị dòng tiền, thực trạng quản trị dòng tiền doanh nghiệp chế biến thực phẩm niêm yết đề xuất số phải pháp nhằm tăng cường quản trị dòng tiền doanh nghiệp Mẫu nghiên cứu 53 doanh nghiệp chế biến thực phẩm niêm yết giai đoạn 20072012 Bằng khảo sát, thống kê, phân tích đánh giá cho thấy quản trị dòng tiền doanh nghiệp chưa thực đầy đủ toàn diện Nghiên cứu đưa nội dung quản trị dòng tiền gồm xác định dòng tiền vào, xác định dòng tiền ra, lập kế hoạch dòng tiền xác định ngân quỹ tối ưu Nguyễn Thị Hà cộng (2014) thực nghiên cứu quản trị dịng tiền Tập đồn Than khoáng sản Việt Nam Trong nghiên cứu này, nội dung quản trị dòng tiền gồm lập kế hoạch dòng tiền, lựa chọn phương hướng tạo lập sử dụng tiền, xây dựng quy chế quản lý thu chi nhằm điều chỉnh kiểm sốt dịng tiền (3) Các nhân tố ảnh hưởng tới quản trị dòng tiền Eije Von, Westerman (2002) số nhà nghiên cứu khác đưa lập luận, quản trị dòng tiền chịu ảnh hưởng nhân tố: Khả khoản; Lợi nhuận; Rủi ro tài chính; Quản lý khoản; Dự báo dòng tiền, tài trợ vốn ngắn hạn thâm hụt ngân quỹ, đầu tư khoản tiền thặng dư ngân quỹ Fionnuala M Gormley Nigel Meade (2006) nhân tố ảnh hưởng đến quản trị dịng tiền doanh nghiệp thơng tin tài phải phù hợp tin cậy Thực chất báo cáo tài doanh nghiệp Maheswar Sehi Swain (2019) thực nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến lưu giữ tiền 500 doanh nghiệp sản xuất Ấn Độ giại đoạn 2005-2017, hội tăng trưởng, đòn bẩy tài chính, cổ tức, vốn lưu động thuần, chi phí nghiên cứu phát triển, khả sinh lời có ảnh hưởng tích cực đến lưu giữ tiền doanh nghiệp, nhân tố quy mô doanh nghiệp, đầu tư tài sản cố định chi phí lãi vay có ảnh hưởng tiêu cực Trình độ quản trị doanh nghiệp lực nhà quản trị tài có ảnh hưởng đến dịng tiền doanh nghiệp, thể khả định lựa chọn mơ hình dự báo mức dự trữ tiền, dự báo dòng tiền vào (Nguyễn Thị Hà, 2014; Đỗ Hồng Nhung, 2014) Lê Thị Tú Oanh cộng (2019) thực nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến dòng tiền doanh nghiệp xây dựng niêm yết gồm rủi ro tài chính, tỷ lệ lợi nhuận giữ lại, khoản phải thu, chi phí xây dựng, thời gian xây dựng mơi trường vĩ mơ (lãi suất, lạm phát, sách thuế, ổn định sách, tiến khoa học cơng nghệ khủng hoảng tài tồn cầu) (4) Mơ hình quản trị dịng tiền Mơ hình quản trị dòng tiền hiểu tập hợp hoạt động nhằm xác định lượng tiền mặt dự trữ tối ưu với mục đích cho chi phí dự trữ tiền thấp điều kiện đảm bảo khả tốn cần thiết Các mơ hình tiếng nhằm xác định lượng tiền mặt dự trữ tối ưu nghiên cứu mô hình Baumol, Miller - Orr Stone Mơ hình Baumol: William Baumol người phát mơ hình hàng tồn kho đơn vận dụng vào cho mơ hình quản lý tiền mặt Ơng cho hình thức vốn tiền mặt giống hàng tồn kho hai tài sản trự cho sản xuất kinh doanh Theo mơ hình Baulmol: Khi vốn hàng tiền xuống thấp, doanh nghiệp bán chứng khốn để thu tiền về, từ doanh nghiệp tồn chi phí giao dịch cố định cho lần bán chứng khoán Hoặc doanh nghiệp vay tốn chi phí giao dịch cho lần vay Chi phí có tính chất tương tự chi phí đặt hàng quản lý tồn kho Khi dự trữ vốn tiền, doanh nghiệp chi phí hội - tức lãi suất hưởng đầu tư chứng khoán hay gửi tiết kiệm, chi phí tương đương với chi phí tồn trữ hàng tồn kho quản lý hàng tồn kho Mơ hình Baumol dựa giả thiết sau: + Tình hình thu, chi tiền ổn định đặn + Khơng tính đến tiền thu kỳ hoạch định + Khơng có dự trữ tiền cho mục đích an tồn + Tỷ lệ bù đắp tiền mặt khơng đổi Mơ hình Baulmol làm bật lên đánh đổi chi phí cố định việc bán chứng khốn chi phí hội việc nắm giữ tiền mặt: Nếu lãi suất cao, doanh nghiệp nắm giữ số dư bình quân tiền mặt thấp làm cho doanh số bán trái phiếu kho bạc nhỏ với tần suất bán nhiều Mặt khác, giá phải trả cho lần bán trái phiếu cao doanh nghiệp nên nắm giữ số dư tiền mặt lớn Mơ hình Baulmol giúp hiểu doanh nghiệp vừa nhỏ lưu giữ số dư tiền mặt đáng kể Trong doanh nghiệp lớn, chi phí giao dịch mua bán chứng khốn lại trở nên nhỏ so với chi phí hội lưu giữ số lượng tiền mặt nhàn rỗi Mơ hình đóng góp quan trọng cho lý thuyết quản trị tiền mặt Tuy nhiên, mô hình Baumol chứa đựng số hạn chế định giả định mơ hình khơng ln thực tế, cụ thể: (i) mức chi tiêu thực tế không ổn định giả thuyết mơ hình Nhưng doanh nghiệp sản xuất kinh doanh theo mùa vụ thu mua sản lượng nông nghiệp theo mùa vụ khơng thể có dịng tiền mặt đặn (ii) Việc chuyển đổi chứng khoán ngắn hạn (hay vay ngắn hạn) thực tế thực nhanh chóng tính tốn mơ hình Mơ hình Miller Orr: Merton Miller Daniel Orr phát triển mơ hình tồn quỹ với giả định lưu chuyển tiền biến động ngẫu nhiên, chênh lệch so với giá trị bình quân đại lượng phương sai thu chi ngân quỹ Từ đó, tồn quỹ doanh nghiệp khơng ổn định mức M, dao động từ Mmin tới Mmax, điểm giới hạn giới hạn Qua xác định lượng tiền mặt dự trữ tối ưu Mô hình quản trị tiền Baumol Miller - Orr dựa nguyên tắc quan trọng xác định số lượng chứng khoán khoản để chuyển đổi sang tiền doanh nghiệp cần lượng tiền cần thiết tăng thêm ngược lại, xác định số lượng tiền tối thiểu cần chuyển đổi thành chứng khoán khoản lượng tiền trạng thái dư thừa Theo tác gỉa, có nhiều nhân tố tác động tới số dư tiền mặt cần thiết doanh nghiệp Những nhân tố dẫn tới mơ hình quản trị tiền trở lên phức tạp hơn Đồng tác giả đưa mô hình quản trị tiền, lượng hóa lược bỏ yếu tố khiến mơ hình quản trị tiền phức tạp Các mơ hình xây dựng dựa ngun tắc phù hợp chi phí lợi nhuận việc nắm giữ tiền Baumol Miller - Orr đưa mơ hình khác để quản trị dịng tiền Tuy nhiên, hạn chế mơ hình khó áp dụng mơ hình vào loại hình doanh nghiệp khác quy mơ hoạt động khác Stone (1972) đưa mô hình gần tương tự với mơ hình Miller - Orr Tuy nhiên, điểm khác biệt mơ hình Stone với mơ hình Miller - Orr mơ hình Stone tập trung quản trị số dư tiền Theo tác giả, quản trị dòng tiền tập trung vào quản trị mức dự trữ tiền tối thiểu tối đa không cần thiết để đưa định đầu tư (mua chứng khoán khoản) thoái vốn đầu tư (bán chứng khoán khoản vay nợ) Thay vào đó, định đầu tư chứng khốn hay bán chứng khốn phụ thuộc vào việc dự đốn trước dịng tiền tương lai Khi dự báo lượng tiền nhàn rỗi, lượng tiền mặt doanh nghiệp tự động lập tức quay trạng thái tiền mặt theo thiết kế sau lượng tiền doanh nghiệp thay đổi, nhìn chung khơng phải tối thiểu Mơ hình Stone dựa giả thuyết: Doanh nghiệp có tài sản tiền chứng khoán khoản; Các giao dịch mua bán chứng khoán khoản diễn cần thiết; Dự báo dịng tiền tương lai cơng ty, tiến hành dự báo thơng tin cần có minh bạch, sẵn có; Doanh nghiệp trì số dư tiền mặt định Trong nỗ lực trì này, doanh nghiệp phải lên kế hoạch sử dụng tín dụng hỗ trợ ngân hàng Theo mơ hình Stone, không đưa hướng dẫn để xác định tiền mặt giới hạn dưới, mơ hình Miller - Orr phải thực ước tính lượng tiền mặt giới hạn để xác định lượng tiền mặt mục tiêu Khi tiền mặt chạm vượt giới hạn tiền mặt giới hạn giám đốc tài phải kiểm tra dự đoán số dư tiền có giảm tăng lên giới hạn cho phép hay khơng Như thấy theo Stone, lượng tiền mặt xác định dựa kinh nghiệm quan điểm cá nhân nhà quản trị tài Trong trường hợp lực nhà quản trị chưa đủ để dự báo dịng tiền việc sử dụng mơ hình Stone rủi ro Như thấy ba mơ hình quản trị dịng tiền nhà nghiên cứu phù hợp với điều kiện kinh tế phát triển, nơi dịng tiền doanh nghiệp lưu thơng qua ngân hàng thị trường chứng khoán phát triển 10 Pinches (1997) đưa kỹ thuật quản trị dòng tiền vào Những kỹ thuật tiếp cận theo cách khác nhau, đẩy nhanh dòng tiền vào quản trị dòng tiền ra; tăng cường dự báo dòng tiền, xác định đồng thời dòng tiền vào dòng tiền ra, sử dụng tiền chuyển, tăng thu tiền quản trị chi tiêu Brigham (2004) đưa kỹ thuật gồm: dự báo dòng tiền, đẩy nhanh thu tiền, giảm tốc độ chi tiền, đầu tư tiền thặng dư hiệu quả, tài trợ với chi phí thấp cho lượng tiền thiếu hụt (5) Tác động quản trị dòng tiền tới doanh nghiệp Khi doanh nghiệp tiến hành quản trị dòng tiền, quản trị dịng tiền tác động tới nhiều khía cạnh khác doanh nghiệp như: chi phí nợ (Amy L.Geile, 2003), thị giá cổ phiếu doanh nghiệp niêm yết (Ran Zhang, 2006), dự báo dịng tiền (Narktabtee, 2000), tính khoản quản trị dòng tiền (Daniel Havran, 2009) Trong nghiên cứu Amy L.Geile (2003), tác giả đánh giá mối quan hệ quản trị dòng tiền chi phí nợ doanh nghiệp Khi doanh nghiệp tiến hành quản trị dịng tiền, nhà quản trị tài cần quan tâm tới việc phát sinh chi phí nợ dịng tiền khơng quản trị hiệu Amy tiến hành lượng hóa mối quan hệ Ran Zhang nghiên cứu tác động quản trị dòng tiền tới thị giá cổ phiếu doanh nghiệp niêm yết Tác giả lượng hóa tác động việc quản trị dòng tiền tới thay đổi thị giá cổ phiếu doanh nghiệp thực quản trị dòng tiền Tuy nhiên, nghiên cứu tác giả tập trung nhiều vào việc quản trị dòng tiền tạo động lực cho doanh nghiệp, từ khiến thị giá cổ phiếu doanh nghiệp thay đổi Uwuigbe, Uwalomwa and Egbide (2012) thực nghiên cứu ảnh hưởng quản trị dòng tiền tới khả sinh lời doanh nghiệp niêm yết Nigeria Biến thời gian luân chuyển tiền (CCC) đo lường quản trị dòng tiền Tác giả mối quan hệ ngược chiều CCC khả sinh lời doanh nghiệp Nghiên cứu khả sinh lời doanh nghiệp tăng lên doanh nghiệp rút ngắn CCC Có thể thấy nghiên cứu cơ giới nước đưa cách tiếp cận khác quản trị dòng tiền đánh giá tác động quản trị dòng tiền tới doanh nghiệp Tuy nhiên, chưa có nghiên cứu đánh giá tác động nhóm nhân tố tổng hợp tới quản trị dịng tiền doanh nghiệp Vì vậy cần phải 295 dựng cơng trình thuộc Dự án ĐTXD Tổ hợp văn phòng làm việc nhà cho thuê số phố Thành Công, phường Thành Công, Ba Đình, Hà Nội - Ngày 09/4/2020, Tổng cơng ty có Văn số 715/TCT-DA4 việc cam kết cơng tác phá dỡ tường rào cung 02 ô đất để đảm bảo an tồn thi cơng xây dựng cơng trình thuộc dự án số phố Thành Cơng, phường Thành Cơng, Ba Đình, Hà Nội Song song việc gửi văn bản, Tổng cơng ty cịn phối hợp với Công ty Cổ phần đầu tư xây dựng thương mại Thành Cơng, UBND quận Ba Đình, UBND phường Thành Công tiến hành đo đạc, khảo sát trạng, thống kê tài sản thuộc phần diện tích liên quan việc phá dỡ,… cam kết đền bù thiệt hại, hoàn trả lại nguyên trạng đảm bảo chất lượng, an tồn Cơng ty Cổ phần đầu tư xây dựng thương mại Thành Công không chấp thuận cho mượn đất với lý ảnh hưởng đến hoạt động sản xuất kinh doanh Công ty (Văn số …./2019/CV-TC ngày 14/4/2020 Công ty Cổ phần đầu tư xây dựng thương mại Thành Cơng) Để có sở tiếp tục thi cơng, Phịng Phát triển Dự án, Quản lý Xây lắp, Ban quản lý Dự án phối hợp với đơn vị tư vấn đề xuất Lãnh đạo Tổng công ty phương án điều chỉnh thiết kế biện pháp thi công ép cừ, ép 18 cọc biên sang phương án tường vây barrette (dày 600mm) vị trí giáp tường rào để khơng phải mượn đất bên ô đất số Thành Công Việc điều chỉnh thiết kế làm giảm 11m2 diện tích tầng hầm dọc trục YB (0,2m x 55m = 11m2) nên phải bố trí lại vị trí đỗ xe khơng ảnh hưởng đến giao thơng cơng trình phát sinh kinh phí khoảng 3,6 tỷ đồng Tuy nhiên, để thực theo phương án cần phải có ý kiến chấp thuận quan quản lý quy hoạch cấp phép xây dựng Phương án kinh doanh dự án Sau nghiên cứu quy định tình hình thực tế triển khai kinh doanh Dự án, Tổng giám đốc Tổng công ty báo cáo, xin ý kiến Hội đồng thành viên Tổng công ty 02 phương án thực sau: 3.1 Phương án 1: Tiếp tục triển khai theo phương án Hội đồng thành viên thông qua (cho thuê ngắn hạn trả tiền thuê đất hàng năm) Ngày 13/05/2020, Hội đồng thành viên Tổng cơng ty có Nghị số 1017/NQ-HĐTV thơng qua phương án giá khai thác kinh doanh cơng trình Nhà biệt thự Nhà thể dục thẩm mỹ dự án ĐTXD Tổ hợp văn phòng làm việc nhà cho thuê số phố Thành Cơng, Quận Ba Đình, Hà Nội với nội dung sau: 296 - Nhà biệt thự (bao gồm khuôn viên, bao gồm thuế VAT, chưa bao gồm phí dịch vụ): Đơn giá cho thuê 1m2 sàn xây dựng cơng trình khơng thấp 239.800 đồng/m2/tháng Giá cho th tồn Nhà biệt thự khơng thấp 80.333.000 đồng/căn/tháng - Nhà thể dục thẩm mỹ (bao gồm khuôn viên, bao gồm thuế VAT, chưa bao gồm phí dịch vụ): Đơn giá cho thuê 1m2 sàn xây dựng cơng trình khơng thấp 167.200 đồng/m2/tháng Giá cho th tồn Nhà thể dục thẩm mỹ khơng thấp 88.950.400 đồng/tháng - Giá khai thác kinh doanh không thay đổi 03 năm đầu; từ năm thứ 04 03 năm điều chỉnh tăng 12% Theo phương án kinh doanh hiệu dự án sau: - Tổng mức đầu tư: 212,947 tỷ đồng - Tỷ suất thu hồi vốn nội bộ, IRR = 14,80%, lớn lãi suất chiết khấu tính tốn 11% - Giá trị ròng, NPV = 66.116,85 triệu đồng > 0, Dự án triển khai đảm bảo hiệu vốn đầu tư - Thời gian thu hồi vốn: + Tính từ thời điểm dự án bắt đầu đầu tư (năm 2015) 21 năm + Tính từ thời điểm dự án bắt đầu khai thác sử dụng: từ năm 2020 cơng trình Nhà biệt thự Nhà thể dục thẩm mỹ 16 năm; từ năm 2021 cơng trình Nhà văn phịng làm việc hộ cho thuê cao 09 tầng 15 năm Hiẹn nay, Dự án chưa tìm khách hàng thuê với giá Hội đồng thành viên chấp thuận P8 triển khai công tác marketing, triển khai tìm kiếm khách hàng làm việc với số khách hàng quan tâm đến Dự án gặp số vướng mắc sau: - Nhà thể dục thẩm mỹ: + Giá thuê: Phù hợp với giá thị trường Tổng cơng ty thúc đẩy chăm sóc khách hàng quan tâm + Hạn chế: Mục đích sử dụng Tòa nhà sử dụng với chức thể dục thẩm mỹ Trong với vị trí thiết kế Tòa nhà, nhiều khách hàng quan tâm thuê kinh doanh nhà hàng, cafe, cửa hàng, 297 - Nhà biệt thự: Giá thuê cao so với giá thị trường, khó đáp ứng nhu cầu khách hàng quan tâm + Giá thuê tham khảo Số Thành Công: Khu biệt thự số Thành Công cho thuê biệt thự xây dựng lâu, có vị trí giáp sát cạnh tính chất cho thuê gần giống với Dự án số Thành Công Giá thuê 7.7$/m2/tháng (đã bao gồm phí dịch vụ VAT) Áp dụng theo đó, giá thuê 01 nhà Biệt thự Dự án khơng q 59.818.605 đồng (đã bao gồm phí dịch vụ VAT) Tuy nhiên dự án chưa triển khai quản lý dịch vụ + Giá thuê theo đề nghị khách hàng: 44.000.000 đồng/tháng (đã bao gồm VAT, khơng bao gồm phí dịch vụ) + Hạn chế: Hiện nhà Biệt thự hoàn thiện mặt ngoài, chưa hồn thiện bên trong, tâm lý khách hàng e ngại phải đầu tư hoàn thiện với số tiền lớn mà chưa thu hồi lại - Thời gian cải tạo sửa chữa (khơng tính tiền thuê): tháng đến 10 tháng Theo phương án giá khách hàng đề xuất nêu tỷ suất lợi nhuận giảm xuống 12,85% (giảm 1,95% so với tỷ suất lợi nhuận 14,80% theo phương án kinh doanh Hội đồng thành viên chấp thuận), thời gian thu hồi vốn Dự án tính từ thời điểm dự án bắt đầu đầu tư (năm 2015) 28 năm Như vậy, tiếp tục thực theo phương án này, Phòng kinh doanh Quản lý nhà cần tiếp tục đẩy mạnh công tác tác marketing, triển khai tìm kiếm khách hàng Ngồi ra, cần xây dựng kế hoạch tìm kiếm khách hàng thuê hộ nhà tầng (do phương án tính tốn, tiêu hiệu Dự án đạt sở dự kiến cho thuê đơn giá hộ cho thuê nhà tầng 341.000 đồng/m2) Trong trường hợp giảm tỷ lệ lợi nhuận xuống 1% giá tính tốn cho th Nhà thể dục thẩm mỹ: 80 triệu đồng/tháng (chưa bao gồm VAT); Nhà biệt thự: 55 triệu đồng/tháng (chưa bao gồm VAT) 3.2 Phương án 2: Cho thuê dài hạn, trả tiền thuê đất lần cho thời gian thuê đất Bên cạnh việc tiếp tục thực theo phương án Hội đồng thành viên Tổng công ty thông qua Nghị số 1017/NQ-HĐTV ngày 13/05/2020, để có 298 sở triển khai cơng tác kinh doanh nhằm thu hồi vốn đầu tư, Tổng công ty đề xuất thêm phương án cho thuê dài hạn, trả tiền thuê đất lần cho thời gian thuê đất 3.2.1 Về giá thuê đất trường hợp trả tiền thuê đất lần Trong trường hợp Tổng công ty xây dựng phương án cho thuê dài hạn 50 năm phải nộp tiền thuê đất lần cho tồn 50 năm Tổng cơng ty làm việc với đơn vị tư vấn thẩm định giá để xác định giá trị tiền sử dụng đất Dự án trả 01 lần cho toàn 50 năm dự kiến sau: Đơn vị: đồng STT Nội dung Diện tích (m2) Đơn giá thuê trả 01 lần 50 năm (đ/m2) Tiền thuê đất nộp lần (đ) Đất xây dựng cơng trình 2.272 58.187.000 132.200.864.000 Đất sân, vườn, đường nội 5312,5 21.801.371 115.880.829.554 Tổng cộng 248.081.693.000 Phương án xác định đơn giá thu tiền sử dụng đất nêu đơn vị tư vấn dựa khung giá đất theo Quyết định số 30/2019/QĐ-UBND ngày 31/12/2019 UBND thành phố Hà Nội, thông số liên quan đến việc sử dụng đất theo Quyết định cho thuê đất số 804/QĐ-UBND ngày 12/02/2015 UBND Thành phố Hà Nội; đồng thời tham khảo phương pháp tính tốn Sở Tài ngun Mơi trường Dự án tương tự Đơn giá thu tiền sử dụng đất 01 lần thực tế phải trả liên Sở tính tốn, thẩm định trình UBND thành phố phê duyệt (Chi tiết tính tốn đơn giá theo phụ lục gửi kèm) Theo phương án tính tốn nêu trên, tiền thuê đất phân bổ cho công trình dự kiến sau: - Nhà biệt thự: 137.539.102.123 đồng - Nhà thể dục thẩm mỹ: 25.153.350.114 đồng - Nhà văn phòng làm việc hộ cho thuê: 85.389.241.317 đồng 299 3.2.2 Về giá kinh doanh trường hợp cho thuê dài hạn, trả tiền thuê đất lần * Trường hợp giữ nguyên tỷ suất lợi nhuận 14,8% theo phương án kinh doanh Hội đồng thành viên chấp thuận: Để đảm bảo tỷ suất lợi nhuận nêu giá bán (đã bao gồm thuế GTGT) cho thời hạn 50 năm công trình sau: - Nhà biệt thự: 21.250.509.000 đồng/căn - Nhà thể dục thẩm mỹ: 35.791.065.000 đồng - Nhà văn phòng làm việc hộ cho thuê: 39.052.000 đồng/m2 (Chi tiết Phụ lục kèm theo) * Trường hợp giảm tỷ suất lợi nhuận 12,85% (tương ứng tỷ suất lợi nhuận theo giá khách hàng đề xuất Phương án 1): Để đảm bảo tỷ suất lợi nhuận nêu giá bán (đã bao gồm thuế GTGT) cho thời hạn 50 năm cơng trình sau: - Nhà biệt thự: - Nhà thể dục thẩm mỹ: 20.785.209.000 đồng/căn 35.003.465.000 đồng - Nhà văn phòng làm việc hộ cho thuê: 38.226.000 đồng/m2 3.2.3 Về việc kinh doanh Dự án trường hợp cho thuê dài hạn, trả tiền thuê đất lần - Điều kiện kinh doanh: Theo khoản 1, điều 55 Luật kinh doanh bất động sản số 66/2014/QH13 ngày 25/11/2014 điều kiện bất động sản hình thành tương lai đưa vào kinh doanh: “…phải có biên nghiệm thu hồn thành xong phần móng tịa nhà” - Về việc toán Hợp đồng: Theo quy định khoản 1, điều 57 Luật kinh doanh bất động sản số 66/2014/QH13 ngày 25/11/2014 việc toán phải thực nhiều lần, lần đầu không 30% giá trị Hợp đồng, lần phải phù hợp với tiến độ xây dựng tổng số không 70% giá trị Hợp đồng chưa bàn giao nhà Trường hợp bên mua chưa cấp Giấy chứng nhận bên bán khơng thu q 95% giá trị Hợp đồng, giá trị lại Hợp đồng toán cấp Giấy chứng nhận 300 Như vậy, việc kinh doanh tiến độ tốn cơng trình thuộc Dự án triển khai theo phương án sau: + Nhà biệt thự, Nhà thể dục thẩm mỹ: đủ điều kiện ký Hợp đồng, tiến độ toán tối đa 95% giá trị Hợp đồng hồn thành xây dựng cơng trình theo thiết kế, đủ điều kiện bàn giao nhà + Nhà văn phòng làm việc hộ cho thuê: Chưa đủ điều kiện ký Hợp đồng thời điểm Tiến độ toán theo tiến độ xây dựng cơng trình (quy định khoản 1, điều 57 Luật kinh doanh bất động sản) 3.2.4 Về thời hạn nộp tiền thuê đất trả tiền lần - Thời hạn kê khai thuế: Theo quy định khoản 5, điều 10 Nghị định 126/2020/NĐ-CP ngày 19/10/2020 quy định chi tiết số điều Luật Quản lý thuế: Thời hạn nộp hồ sơ kê khai thuế chậm 30 ngày kể từ ngày quan nhà nước có thẩm quyền ký định cho thuê đất - Thời hạn nộp tiền thuê đất: Theo quy định điểm b, khoản 3, điều 18 Nghị định 126/2020/NĐ-CP ngày 19/10/2020 quy định chi tiết số điều Luật Quản lý thuế: Chậm 30 ngày, kể từ ngày ban hành thông báo nộp tiền thuê đất phải nộp 50% tiền thuê đất theo thông báo Chậm 90 ngày, kể từ ngày ban hành thông báo nộp tiền thuê đất phải nộp 50% tiền thuê đất lại theo thông báo Như vậy, thực theo phương án trả tiền thuê đất 01 lần, kể từ có Quyết định cho thuê đất trả tiền lần UBND thành phố, sau 60 ngày Tổng công ty phải nộp 50% tiền thuê đất sau 120 ngày phải nộp 50% tiền thuê đất lại (bao gồm thời gian nộp hồ sơ kê khai thuế chưa tính thời giam thẩm định hồ sơ quan thuế) Với điều kiện nêu trên, để hạn chế rủi ro thực theo phương án này, Tổng giám đốc đề xuất Hội đồng thành viên nội dung sau: - Sau Hội đồng thành viên phê duyệt chủ trương, giao Phòng, Ban liên quan tìm kiếm khách hàng thời hạn 03 tháng, cam kết thực ký Hợp đồng mua bán trường hợp thực theo phương án cho thuê dài hạn với đơn giá nêu - Trước nộp tiền thuê đất 07 ngày theo Quyết định phê duyệt giá đất phải nộp 01 lần cho toàn Dự án, khách hàng có trách nhiệm hồn thiện, ký kết Hợp đồng mua bán theo nội dung cam kết 301 - Đối với Nhà biệt thự, Nhà thể dục thẩm mỹ: Hợp đồng mua bán thỏa thuận tiến độ toán chia thành nhiều đợt đợt cuối toán đến 95% giá trị Hợp đồng thời gian 45 ngày đến 60 ngày (kể từ ngày hai bên ký Hợp đồng) - Đối với Nhà văn phòng làm việc hộ cho thuê: Tiếp tục triển khai thi công để đủ điều kiện kinh doanh theo quy định Hợp đồng mua bán thỏa thuận tiến độ toán đợt đến 30% giá trị Hợp đồng, đợt phù hợp với tiến độ xây dựng tuân thủ quy định Luật kinh doanh bất động sản số 66/2014/QH13 ngày 25/11/2014 Trường hợp thực theo đề xuất nêu trên, việc cam kết khách hàng mang tính định hướng, chưa có ràng buộc pháp lý đầy đủ nghĩa vụ Bên, phương án tiềm ẩn nhiều rủi ro trường hợp khách hàng không thực ký kết hợp đồng theo cam kết Khó khăn, vướng mắc Hiện tại, dự án ĐTXD Tổ hợp văn phòng làm việc nhà cho thuê số phố Thành Cơng, Quận Ba Đình, Hà Nội, Tổng cơng ty đầu tư khoảng 43 tỷ đồng Dự án hoàn thành thi cơng cơng trình Nhà biệt thự Nhà thể dục thẩm mỹ triển khai kinh doanh cơng trình theo phương án HĐTV Tổng công ty thông qua Tuy nhiên, đến thời điểm tại, theo báo cáo Phòng kinh doanh Quản lý nhà, Dự án chưa tìm khách hàng thuê với giá Hội đồng thành viên chấp thuận, phải trả tiền thuê đất hàng năm Theo số liệu Phòng Tài Kế tốn cung cấp, tiền đất Dự án nộp hết năm 2020 39.648.478.025 đồng (bao gồm tiền thuê đất 39.226.026.267 đồng tiền thuế đất phi nơng nghiệp 422.451.758 đồng); đó, tiền đất phải nộp năm 2020 6.371.895.724 đồng (bao gồm tiền thuê đất 6.315.789.917 đồng tiền thuế đất phi nông nghiệp 56.105.807 đồng) Tiền đất phải nộp năm tối thiểu tiền đất năm 2020 (6,37 tỷ đồng) Cụ thể sau: - Tiền thuê đất nộp đến hết năm 2020: 39.226.026.267 đồng + Thời điểm bắt đầu nộp tiền thuê đất: 20/06/2005 + Tiền thuê đất nộp từ 20/06/2005 đến hết năm 2010: 7.637.082.000 đồng + Tiền thuê đất nộp từ năm 2011 đến hết năm 2014: 9.591.517.852 đồng + Tiền thuê đất nộp kỳ I năm 2015: 1.655.184.670 đồng + Tiền thuê đất từ 15/05/2015 đến 30/06/2017: miễn 302 + Tiền thuê đất nộp kỳ II năm 2017: 2.431.251.650 đồng + Tiền thuê đất nộp năm 2018: 5.610.580.732 đồng + Tiền thuê đất nộp năm 2019: 5.984.619.446 đồng + Tiền thuê đất nộp năm 2020: 6.315.789.917 đồng - Tiền thuế đất phi nông nghiệp nộp đến hết năm 2020: 422.451.758 đồng + Thời điểm bắt đầu nộp thuế đất phi nông nghiệp: năm 2012 + Tiền thuế đất phi nông nghiệp nộp năm 2012 đến 2016: 198.028.530 đồng + Tiền thuế đất phi nông nghiệp nộp năm 2017 đến 2020: 224.423.228 đồng Trong trường hợp điều chỉnh phương án cho thuê ngắn hạn, trả tiền thuê đất hàng năm thành phương án cho thuê dài hạn, trả tiền thuê đất lần Tổng cơng ty phải nộp tiền th đất cho toàn 50 năm tương ứng với số tiền (dự kiến) 248 tỷ đồng Đồng thời, Tổng công ty cần thực thủ tục việc điều chỉnh Quyết định giao đất; điều chỉnh Dự án; công việc liên quan đến việc đề xuất, thẩm định, định phê duyệt đơn giá thuê đất trả tiền lần cho toàn thời gian thực Dự án (Thời gian dự kiến hồn thành cơng việc khoảng 12 tháng kể từ thời điểm Hội đồng thành viên Tổng công ty chấp thuận chủ trương) Mặt khác, để đủ điều huy động vốn khách hàng Nhà văn phòng làm việc hộ cho thuê 09 tầng, Tổng công ty phải tiếp tục thi cơng hồn thiện phần móng Theo Dự tốn duyệt, chi phí đầu tư phần móng 27,5 tỷ đồng, Tổng công ty đầu tư đến thời điểm 7,5 tỷ đồng; vậy, để hoàn thiện phần móng cần đầu tư thêm kinh phí khoảng 20 tỷ đồng (Gồm 17 tỷ đồng vốn chủ sở hữu tỷ đồng vốn vay theo cấu vốn đầu tư Dự án 85% vốn tự có 15% vốn vay) Tuy nhiên, việc thực theo phương án tiềm ẩn nhiều rủi ro Tổng công ty phải nộp số tiền thuê đất lần lớn đối tượng khách hàng phân khúc hạn chế Như vậy, Dự án khó khăn việc tìm kiếm đối tượng khách hàng phù hợp Ngoài ra, Dự án tạm dừng triển khai chưa thể thi công phần cọc lại theo phương án thiết kế duyệt vướng tường rào giáp ô đất số 03 Thành Cơng nên khơng đảm tiến độ hồn thành quý I/2021 (theo Quyết định số 6720/QĐ-UBND ngày 21/11/2019 UBND Thành phố) cần có phương án trình UBND Thành phố điều chỉnh tiến độ phù hợp với phương án tiếp tục thực Dự án 303 PHỤ LỤC 15 KHÁI QUÁT QUÁ TRÌNH THỰC HIỆN ĐẦU TƯ DỰ ÁN XD TRỤ SỞ LÀM VIỆC VÀ VĂN PHỊNG CHO TH TẠI KĐT MỄ TRÌ HẠ, TỪ LIÊM, HN I Căn pháp lý Dự án Trụ sở Tổng công ty Đầu tư Phát triển nhà Hà Nội Tổng Công ty định đầu tư theo Quyết định số 845/QĐ-TCT ngày 24/5/2007; điều chỉnh lần Quyết định số 404/QĐ-TCT ngày 17/4/2009; điều chỉnh lần Quyết định số 669/QĐ-HĐTV ngày 15/5/2012 Hội đồng thành viên Tổng Công ty UBND thành phố Hà Nội cấp Giấy chứng nhận đầu tư số 01121000068 ngày 31/07/2007, sửa đổi bổ sung lần thứ ngày 29/8/2012; II Thông tin dự án Chủ đầu tư: Tổng công ty Đầu tư Phát triển nhà Hà Nội Mục tiêu dự án: Đáp ứng nhu cầu trụ sở làm việc, kinh doanh, thương mại quảng bá thương hiệu Tổng công ty đơn vị thành viên Tạo công trình kiến trúc đẹp, góp phần mỹ quan chung cho quy hoạch Thủ đô Hà Nội Quy mô, công suất: Xây dựng cơng trình 33 tầng, có khối đế tầng, 06 tầng 02 tầng hầm Diện tích xây dựng 2.060 m2, Tổng diện tích sàn 39.288 m2; Mật độ xây dựng: 38,32%; tầng cao cơng trình: 05, 06 tầng 33 tầng (đã UBND Thành phố Hà Nội chấp thuận văn bản: số 10316/UBND-XD ngày 26/10/2009 số 1855/UBND-XD ngày 22/3/2010) Địa điểm dự án: Lô đất CCTP, khu đô thị Mễ Trì Hạ, xã Mễ Trì, huyện Từ Liêm, Hà Nội Tổng mức đầu tư nguồn vốn: 5.1 Tổng mức đầu tư: 929,169 tỷ đồng (theo Quyết định số 669/QĐ-HĐTV ngày 15/5/2012 Hội đồng thành viên Tổng công ty Đầu tư Phát triển nhà Hà Nội) 5.2 Nguồn vốn: - Vốn Tổng công ty: 255,614 tỷ đồng (27,51%) - Vốn huy động, hợp tác kinh doanh: 369,438 tỷ đồng (39,76%) - Vốn vay thương mại: 304,117 tỷ đồng (32,73%) Các mốc thời gian chính: - Ngày cấp Giấy chứng nhận đầu tư: giấy chứng nhận đầu tư số 01121000068 ngày 31/7/2007; Giấy chứng nhận đầu tư điều chỉnh số 01121000068 ngày 29/8/2012 304 - Ngày khởi cơng: 25/4/2009 - Ngày hồn thành: 30/6/2015 Cơng trình Trụ sở Tổng công ty Đầu tư Phát triển nhà Hà Nội nghiệm thu hoàn thành, bàn giao để đưa vào sử dụng vào ngày 29/05/2017 Chủ đầu tư thực thủ tục nghiệm thu chuyên ngành theo quy định trước đưa cơng trình vào sử dụng, cụ thể sau: + Cơng trình nghiệm thu PCCC theo văn số 2597/PCCC ngày 16/08/2016 Cục cảnh sát PCCC CNCH - Bộ Cơng an + Cơng trình chấp thuận kết nghiệm thu theo văn số 776/GĐ-GĐ2 ngày 11/09/2017 Cục giám định Nhà nước vể chất lượng công trình xây dựng - Bộ xây dựng + Cơng trình cấp giấy phép xả thải vào nguồn nước theo Quyết định số 449/GP-UBND ngày 27/12/2017 UBND Thành Phố Hà Nội * Công tác quản lý vốn, tài sản trình đầu tư: Thực theo quy định hành Quyết toán dự án - Nguồn vốn thực dự án: Đvt: đồng Nguồn Giá trị phê duyệt tốn (1) (2) Vốn tự có Vốn vay ngân hàng Tổng cộng: - 425.905.952.706 446.120.130.123 872.026.082.829 Chi phí đầu tư thực dự án: Đvt: đồng Nội dung (1) Chi phí xây lắp Chi phí thiết bị Chi phí bồi thường GPMB Chi phí tư vấn xây dựng Chi phí quản lý dự án Chi phí khác Chi phí lãi vay Tổng số: Giá trị phê duyệt toán (2) 563.101.215.961 171.440.154.942 11.920.673.192 28.176.751.058 9.079.208.478 6.439.304.079 81.868.775.119 872.026.082.829 QUAN ĐIỂM TỔNG ĐẦU TƯ - TIP 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 2036 2037 2038 2039 2040 QUAN ĐIỂM TỔNG ĐẦU TƯ - TIP 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 2036 2037 2038 2039 (3) (2) (1) 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 - - - 36,402 84,939 91,006 ##### 113,970 133,345 140,753 163,718 163,718 180,908 180,908 199,904 199,904 ###### ###### ###### ###### 269,717 269,717 ###### ###### 329,331 329,331 363,910 363,910 402,121 Doanh thu chưa VAT 33,093 77,217 82,733 97,514 103,609 121,223 127,957 148,834 148,834 164,462 164,462 181,731 181,731 200,812 200,812 221,898 221,898 245,197 245,197 270,942 270,942 299,391 299,391 330,828 330,828 365,564 VAT đầu 3,309 7,722 8,273 9,751 10,361 12,122 12,796 14,883 14,883 16,446 16,446 18,173 18,173 20,081 20,081 22,190 22,190 24,520 24,520 27,094 27,094 29,939 29,939 33,083 33,083 36,556 24,169 29,528 31,877 39,029 41,625 49,672 49,672 55,696 56,114 68,999 68,999 76,354 76,354 84,961 84,961 93,942 93,942 103,865 104,418 115,384 115,384 127,500 127,500 141,525 Dịng vào Dịng Chi đầu tư có VAT Chi phí hoạt động 2040 346,982 80,448 35,493 248,699 83,079 381,680 88,493 39,043 256,309 67,246 7,403 12,720 13,385 15,166 15,901 18,535 19,347 21,863 21,863 23,746 24,335 26,416 26,416 28,715 28,715 31,933 31,933 34,741 34,741 37,843 38,623 42,051 42,051 45,839 45,839 50,921 5,652 2,661 3,728 5,989 7,061 10,057 11,241 14,914 14,914 17,663 17,545 26,811 26,811 30,168 30,168 33,741 33,741 37,839 37,839 42,368 42,212 47,216 47,216 52,746 52,746 58,677 Thuế TNDN Thuế VAT phải nộp (34,698) (8,045) (3,549) (20,664) 452 7,056 8,373 8,915 10,437 11,037 12,896 12,896 14,288 14,234 15,772 15,772 17,471 17,471 19,287 19,287 21,361 21,361 23,654 23,583 26,116 26,116 28,916 28,916 31,927 VAT đầu - - - 3,309 7,722 8,273 9,751 10,361 12,122 12,796 14,883 14,883 16,446 16,446 18,173 18,173 20,081 20,081 22,190 22,190 24,520 24,520 27,094 27,094 29,939 29,939 33,083 33,083 36,556 Vat đầu vào 34,698 8,045 3,549 23,974 7,270 1,217 1,379 1,446 1,685 1,759 1,988 1,988 2,159 2,212 2,401 2,401 2,610 2,610 2,903 2,903 3,158 3,158 3,440 3,511 3,823 3,823 4,167 4,167 4,629 Dòng tiền ròng (346,982) (80,448) ###### ###### 1,860 66,837 77,738 82,093 94,316 99,128 114,046 114,046 125,212 124,795 130,905 130,905 144,540 144,540 159,126 159,126 175,775 175,775 194,171 193,619 213,947 213,947 236,410 236,410 ###### Hệ số chiết khấu 0.74 0.82 0.90 1.00 1.11 1.22 1.35 1.50 1.65 1.83 2.02 2.24 2.47 2.74 3.03 3.35 3.70 4.09 4.53 5.00 5.53 6.12 6.77 7.49 8.28 9.15 10.12 11.20 12.38 Dòng tiền ròng sau chiết khấu (469,286) (98,386) ###### ###### 1,682 54,651 57,478 54,886 57,021 54,192 56,378 50,980 50,612 45,614 43,266 39,123 39,062 35,322 35,163 31,796 31,760 28,719 28,687 25,867 25,846 23,371 23,352 21,117 21,048 NPV TIP 117,773 IRR TIP 11.73% 80,515 43,702 201,782 127,217 82,733 97,514 103,609 121,223 127,957 148,834 148,834 164,462 164,462 181,731 181,731 200,812 200,812 221,898 221,898 245,197 245,197 ###### ###### 299,391 299,391 ###### ###### ###### 33,093 77,217 82,733 97,514 103,609 121,223 127,957 148,834 148,834 164,462 164,462 181,731 181,731 200,812 200,812 221,898 221,898 245,197 245,197 270,942 270,942 299,391 299,391 330,828 330,828 365,564 141,525 QUAN ĐIỂM CHỦ ĐẦU TƯ - EPV Dòng vào 110,403 Doanh thu chưa VAT VAT đầu 3,309 Vay NH 110,403 80,515 43,702 165,380 Dòng 346,982 92,448 59,493 272,699 ##### 154,169 29,528 31,877 39,029 41,625 49,672 49,672 55,696 56,114 68,999 68,999 76,354 76,354 84,961 84,961 93,942 93,942 103,865 104,418 115,384 115,384 127,500 127,500 381,680 88,493 39,043 256,309 67,246 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 7,403 12,720 13,385 15,166 15,901 18,535 19,347 21,863 21,863 23,746 24,335 26,416 26,416 28,715 28,715 31,933 31,933 34,741 34,741 37,843 38,623 42,051 42,051 45,839 45,839 50,921 5,989 7,061 10,057 11,241 14,914 14,914 17,663 17,545 26,811 26,811 30,168 30,168 33,741 33,741 37,839 37,839 42,368 42,212 47,216 47,216 52,746 52,746 58,677 Chi đầu tư có VAT Chi phí hoạt động Thuế TNDN Trả gốc vay 50,000 5,652 2,661 3,728 12,000 24,000 24,000 260,000 130,000 Thuế VAT phải nộp (34,698) (8,045) (3,549) (20,664) 452 7,056 8,373 8,915 10,437 11,037 12,896 12,896 14,288 14,234 15,772 15,772 17,471 17,471 19,287 19,287 21,361 21,361 23,654 23,583 26,116 26,116 28,916 28,916 31,927 VAT đầu - - - 3,309 7,722 8,273 9,751 10,361 12,122 12,796 14,883 14,883 16,446 16,446 18,173 18,173 20,081 20,081 22,190 22,190 24,520 24,520 27,094 27,094 29,939 29,939 33,083 33,083 36,556 Vat đầu vào 34,698 8,045 3,549 23,974 7,270 1,217 1,379 1,446 1,685 1,759 1,988 1,988 2,159 2,212 2,401 2,401 2,610 2,610 2,903 2,903 3,158 3,158 3,440 3,511 3,823 3,823 4,167 4,167 4,629 Dòng tiền ròng (236,579) (11,933) (15,791) (70,917) ##### ##### 67,987 71,732 82,193 86,332 99,162 99,162 108,766 108,348 112,732 112,732 124,459 124,459 136,936 136,936 151,255 151,255 167,077 166,525 184,008 184,008 ###### ###### ###### Hệ số chiết khấu 0.79 0.86 0.93 1.00 1.08 1.17 1.26 1.36 1.47 1.59 1.71 1.85 2.00 2.16 2.33 2.52 2.72 2.94 3.17 3.43 3.70 4.00 4.32 4.66 5.03 5.44 5.87 6.34 6.85 Dòng tiền ròng sau chiết khấu (298,022) (13,919) (17,055) (70,917) ##### ##### 53,970 52,725 55,939 54,404 57,860 53,574 54,410 50,186 48,349 44,767 45,763 42,373 43,168 39,970 40,880 37,851 38,714 35,728 36,554 33,847 34,630 32,065 32,714 NPV TIP 359,412 305 (3) (2) Dòng vào (1) - - - 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 36,402 84,939 91,006 107,266 113,970 133,345 140,753 163,718 163,718 180,908 180,908 199,904 199,904 220,894 220,894 244,087 244,087 269,717 269,717 298,037 298,037 329,331 329,331 363,910 363,910 402,121 Doanh thu chưa VAT 33,093 77,217 82,733 97,514 103,609 121,223 127,957 148,834 148,834 164,462 164,462 181,731 181,731 200,812 200,812 221,898 221,898 245,197 245,197 270,942 270,942 299,391 299,391 330,828 330,828 365,564 VAT đầu 3,309 7,722 8,273 9,751 10,361 12,122 12,796 14,883 14,883 16,446 16,446 18,173 18,173 20,081 20,081 22,190 22,190 24,520 24,520 27,094 27,094 29,939 29,939 33,083 33,083 36,556 24,169 29,528 31,877 39,029 41,625 49,672 49,672 55,696 56,114 68,999 68,999 76,354 76,354 84,961 84,961 93,942 93,942 103,865 104,418 115,384 115,384 127,500 127,500 141,525 Dòng 346,982 80,448 35,493 248,699 83,079 Chi đầu tư có VAT 381,680 88,493 39,043 256,309 67,246 Chi phí hoạt động 7,403 12,720 13,385 15,166 15,901 18,535 19,347 21,863 21,863 23,746 24,335 26,416 26,416 28,715 28,715 31,933 31,933 34,741 34,741 37,843 38,623 42,051 42,051 45,839 45,839 50,921 Thuế TNDN 5,652 2,661 3,728 5,989 7,061 10,057 11,241 14,914 14,914 17,663 17,545 26,811 26,811 30,168 30,168 33,741 33,741 37,839 37,839 42,368 42,212 47,216 47,216 52,746 52,746 58,677 Thuế VAT phải nộp (34,698) (8,045) (3,549) (20,664) 452 7,056 8,373 8,915 10,437 11,037 12,896 12,896 14,288 14,234 15,772 15,772 17,471 17,471 19,287 19,287 21,361 21,361 23,654 23,583 26,116 26,116 28,916 28,916 31,927 VAT đầu - - - 3,309 7,722 8,273 9,751 10,361 12,122 12,796 14,883 14,883 16,446 16,446 18,173 18,173 20,081 20,081 22,190 22,190 24,520 24,520 27,094 27,094 29,939 29,939 33,083 33,083 36,556 Vat đầu vào 34,698 8,045 3,549 23,974 7,270 1,217 1,379 1,446 1,685 1,759 1,988 1,988 2,159 2,212 2,401 2,401 2,610 2,610 2,903 2,903 3,158 3,158 3,440 3,511 3,823 3,823 4,167 4,167 4,629 Dòng tiền ròng (346,982) (80,448) (35,493) (212,297) 1,860 66,837 77,738 82,093 94,316 99,128 114,046 114,046 125,212 124,795 130,905 130,905 144,540 144,540 159,126 159,126 175,775 175,775 194,171 193,619 213,947 213,947 236,410 236,410 260,596 Hệ số chiết khấu 0.74 0.82 0.90 1.00 1.11 1.22 1.35 1.50 1.65 1.83 2.02 2.24 2.47 2.74 3.03 3.35 3.70 4.09 4.53 5.00 5.53 6.12 6.77 7.49 8.28 9.15 10.12 11.20 12.38 Dòng tiền ròng sau chiết khấu (469,286) (98,386) (39,252) (212,297) 1,682 54,651 57,478 54,886 57,021 54,192 56,378 50,980 50,612 45,614 43,266 39,123 39,062 35,322 35,163 31,796 31,760 28,719 28,687 25,867 25,846 23,371 23,352 21,117 21,048 NPV TIP 117,773 IRR TIP 11.73% 43,702 201,782 127,217 82,733 97,514 103,609 121,223 127,957 148,834 148,834 164,462 164,462 181,731 181,731 200,812 200,812 221,898 221,898 245,197 245,197 270,942 270,942 299,391 299,391 330,828 330,828 365,564 33,093 77,217 82,733 97,514 103,609 121,223 127,957 148,834 148,834 164,462 164,462 181,731 181,731 200,812 200,812 221,898 221,898 245,197 245,197 270,942 270,942 299,391 299,391 330,828 330,828 365,564 QUAN IỂM CHỦ ĐẦU TƯ - EPV Dòng vào 110,403 80,515 Doanh thu chưa VAT VAT đầu 3,309 Vay NH 110,403 80,515 43,702 165,380 50,000 Dòng 346,982 92,448 59,493 272,699 343,079 154,169 29,528 31,877 39,029 41,625 49,672 49,672 55,696 56,114 68,999 68,999 76,354 76,354 84,961 84,961 93,942 93,942 103,865 104,418 115,384 115,384 127,500 127,500 141,525 Chi đầu tư có VAT 381,680 88,493 39,043 256,309 67,246 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 7,403 12,720 13,385 15,166 15,901 18,535 19,347 21,863 21,863 23,746 24,335 26,416 26,416 28,715 28,715 31,933 31,933 34,741 34,741 37,843 38,623 42,051 42,051 45,839 45,839 50,921 Chi phí hoạt động 306 Thuế TNDN Trả gốc vay 5,652 2,661 3,728 5,989 7,061 10,057 11,241 14,914 14,914 17,663 17,545 26,811 26,811 30,168 30,168 33,741 33,741 37,839 37,839 42,368 42,212 47,216 47,216 52,746 52,746 58,677 12,000 24,000 24,000 260,000 130,000 Thuế VAT phải nộp (34,698) (8,045) (3,549) (20,664) 452 7,056 8,373 8,915 10,437 11,037 12,896 12,896 14,288 14,234 15,772 15,772 17,471 17,471 19,287 19,287 21,361 21,361 23,654 23,583 26,116 26,116 28,916 28,916 31,927 VAT đầu - - - 3,309 7,722 8,273 9,751 10,361 12,122 12,796 14,883 14,883 16,446 16,446 18,173 18,173 20,081 20,081 22,190 22,190 24,520 24,520 27,094 27,094 29,939 29,939 33,083 33,083 36,556 Vat đầu vào 34,698 8,045 3,549 23,974 7,270 1,217 1,379 1,446 1,685 1,759 1,988 1,988 2,159 2,212 2,401 2,401 2,610 2,610 2,903 2,903 3,158 3,158 3,440 3,511 3,823 3,823 4,167 4,167 4,629 Dòng tiền ròng (236,579) (11,933) (15,791) (70,917) (215,862) (71,436) 67,987 71,732 82,193 86,332 99,162 99,162 108,766 108,348 112,732 112,732 124,459 124,459 136,936 136,936 151,255 151,255 167,077 166,525 184,008 184,008 203,327 203,327 224,039 Hệ số chiết khấu 0.79 0.86 0.93 1.00 1.08 1.17 1.26 1.36 1.47 1.59 1.71 1.85 2.00 2.16 2.33 2.52 2.72 2.94 3.17 3.43 3.70 4.00 4.32 4.66 5.03 5.44 5.87 6.34 6.85 Dòng tiền ròng sau chiết khấu (298,022) (13,919) (17,055) (70,917) (199,872) (61,245) 53,970 52,725 55,939 54,404 57,860 53,574 54,410 50,186 48,349 44,767 45,763 42,373 43,168 39,970 40,880 37,851 38,714 35,728 36,554 33,847 34,630 32,065 32,714 NPV TIP 359,412 IRR TIP 3.36% 307 III QUAN ĐIỂM TỔNG ĐẦU TƯ - TIP Dòng vào Doanh thu chưa VAT VAT đầu Dòng Chi đầu tư có VAT Chi phí hoạt động Thuế TNDN Thuế VAT phải nộp VAT đầu Vat đầu vào Dòng tiền ròng Hệ số chiết khấu Dòng tiền ròng sau chiết khấu 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 2036 2037 2038 2039 (3) (2) (1) 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 2040 25 - - - 36,402 84,939 91,006 ##### 113,970 133,345 140,753 163,718 163,718 180,908 180,908 199,904 199,904 ###### ###### ###### ###### 269,717 269,717 ###### ###### 329,331 329,331 363,910 363,910 402,121 33,093 77,217 82,733 97,514 103,609 121,223 127,957 148,834 148,834 164,462 164,462 181,731 181,731 200,812 200,812 221,898 221,898 245,197 245,197 270,942 270,942 299,391 299,391 330,828 330,828 365,564 3,309 7,722 8,273 9,751 10,361 12,122 12,796 14,883 14,883 16,446 16,446 18,173 18,173 20,081 20,081 22,190 22,190 24,520 24,520 27,094 27,094 29,939 29,939 33,083 33,083 36,556 346,982 80,448 35,493 248,699 83,079 24,169 29,528 31,877 39,029 41,625 49,672 49,672 55,696 56,114 68,999 68,999 76,354 76,354 84,961 84,961 93,942 93,942 103,865 104,418 115,384 115,384 127,500 127,500 141,525 381,680 88,493 39,043 256,309 67,246 7,403 12,720 13,385 15,166 15,901 18,535 19,347 21,863 21,863 23,746 24,335 26,416 26,416 28,715 28,715 31,933 31,933 34,741 34,741 37,843 38,623 42,051 42,051 45,839 45,839 50,921 5,652 2,661 3,728 5,989 7,061 10,057 11,241 14,914 14,914 17,663 17,545 26,811 26,811 30,168 30,168 33,741 33,741 37,839 37,839 42,368 42,212 47,216 47,216 52,746 52,746 58,677 (20,664) 452 7,056 8,373 8,915 10,437 11,037 12,896 12,896 14,288 14,234 15,772 15,772 17,471 17,471 19,287 19,287 21,361 21,361 23,654 23,583 26,116 26,116 28,916 28,916 31,927 (34,698) (8,045) (3,549) - - - 3,309 7,722 8,273 9,751 10,361 12,122 12,796 14,883 14,883 16,446 16,446 18,173 18,173 20,081 20,081 22,190 22,190 24,520 24,520 27,094 27,094 29,939 29,939 33,083 33,083 36,556 34,698 8,045 3,549 23,974 7,270 1,217 1,379 1,446 1,685 1,759 1,988 1,988 2,159 2,212 2,401 2,401 2,610 2,610 2,903 2,903 3,158 3,158 3,440 3,511 3,823 3,823 4,167 4,167 4,629 (346,982) (80,448) ###### ###### 1,860 66,837 77,738 82,093 94,316 99,128 114,046 114,046 125,212 124,795 130,905 130,905 144,540 144,540 159,126 159,126 175,775 175,775 194,171 193,619 213,947 213,947 236,410 236,410 ###### 0.74 0.82 0.90 1.00 1.11 1.22 1.35 1.50 1.65 1.83 2.02 2.24 2.47 2.74 3.03 3.35 3.70 4.09 4.53 5.00 5.53 6.12 6.77 7.49 8.28 9.15 10.12 11.20 12.38 (469,286) (98,386) ###### ###### 1,682 54,651 57,478 54,886 57,021 54,192 56,378 50,980 50,612 45,614 43,266 39,123 39,062 35,322 35,163 31,796 31,760 28,719 28,687 25,867 25,846 23,371 23,352 21,117 21,048 NPV TIP 117,773 IRR TIP 11.73% 308 QUAN ĐIỂM CHỦ ĐẦU TƯ - EPV Dòng vào Doanh thu chưa VAT VAT đầu Vay NH Dòng Chi đầu tư có VAT Chi phí hoạt động Thuế TNDN Trả gốc vay Thuế VAT phải nộp VAT đầu Vat đầu vào Dòng tiền ròng Hệ số chiết khấu Dòng tiền ròng sau chiết khấu 110,403 80,515 43,702 201,782 127,217 82,733 97,514 103,609 121,223 127,957 148,834 148,834 164,462 164,462 181,731 181,731 200,812 200,812 221,898 221,898 245,197 245,197 ###### ###### 299,391 299,391 ###### ###### ###### 33,093 77,217 82,733 97,514 103,609 121,223 127,957 148,834 148,834 164,462 164,462 181,731 181,731 200,812 200,812 221,898 221,898 245,197 245,197 270,942 270,942 299,391 299,391 330,828 330,828 365,564 3,309 110,403 80,515 43,702 165,380 50,000 346,982 92,448 59,493 272,699 ##### 154,169 29,528 31,877 39,029 41,625 49,672 49,672 55,696 56,114 68,999 68,999 76,354 76,354 84,961 84,961 93,942 93,942 103,865 104,418 115,384 115,384 127,500 127,500 141,525 381,680 88,493 39,043 256,309 67,246 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 7,403 12,720 13,385 15,166 15,901 18,535 19,347 21,863 21,863 23,746 24,335 26,416 26,416 28,715 28,715 31,933 31,933 34,741 34,741 37,843 38,623 42,051 42,051 45,839 45,839 50,921 5,989 7,061 10,057 11,241 14,914 14,914 17,663 17,545 26,811 26,811 30,168 30,168 33,741 33,741 37,839 37,839 42,368 42,212 47,216 47,216 52,746 52,746 58,677 (34,698) 5,652 2,661 3,728 12,000 24,000 24,000 260,000 130,000 (8,045) (3,549) (20,664) 452 7,056 8,373 8,915 10,437 11,037 12,896 12,896 14,288 14,234 15,772 15,772 17,471 17,471 19,287 19,287 21,361 21,361 23,654 23,583 26,116 26,116 28,916 28,916 31,927 - - - 3,309 7,722 8,273 9,751 10,361 12,122 12,796 14,883 14,883 16,446 16,446 18,173 18,173 20,081 20,081 22,190 22,190 24,520 24,520 27,094 27,094 29,939 29,939 33,083 33,083 36,556 34,698 8,045 3,549 23,974 7,270 1,217 1,379 1,446 1,685 1,759 1,988 1,988 2,159 2,212 2,401 2,401 2,610 2,610 2,903 2,903 3,158 3,158 3,440 3,511 3,823 3,823 4,167 4,167 4,629 (236,579) (11,933) (15,791) (70,917) ##### ##### 67,987 71,732 82,193 86,332 99,162 99,162 108,766 108,348 112,732 112,732 124,459 124,459 136,936 136,936 151,255 151,255 167,077 166,525 184,008 184,008 ###### ###### ###### 0.79 0.86 0.93 1.00 1.08 1.17 1.26 1.36 1.47 1.59 1.71 1.85 2.00 2.16 2.33 2.52 2.72 2.94 3.17 3.43 3.70 4.00 4.32 4.66 5.03 5.44 5.87 6.34 6.85 (298,022) (13,919) (17,055) (70,917) ##### ##### 53,970 52,725 55,939 54,404 57,860 53,574 54,410 50,186 48,349 44,767 45,763 42,373 43,168 39,970 40,880 37,851 38,714 35,728 36,554 33,847 34,630 32,065 32,714 NPV TIP 359,412 IRR TIP 3.36% 309 ... dịng tiền Tổng cơng ty Đầu tư phát triển nhà Hà Nội Chương 3: Giải pháp tăng cường quản trị dịng tiền Tổng cơng ty Đầu tư phát triển nhà Hà Nội 17 Chương LÝ LUẬN VỀ DÒNG TIỀN VÀ QUẢN TRỊ DÒNG TIỀN... tích, đánh giá thực trạng quản trị dịng tiền Tổng công ty Đầu tư Phát triển nhà Hà Nội - Đề xuất giải pháp tăng cường quản trị dịng tiền Tổng cơng ty Đầu tư Phát triển nhà Hà Nội Đối tư? ??ng phạm... Tổng công ty Đầu tư Phát triển Nhà Hà Nội thời gian tới, luận án đề xuất quan điểm, giải pháp tăng cường quản trị dịng tiền cơng ty mẹ công ty Tổng công ty Đầu tư Phát triển Nhà Hà Nội thời gian