thi truong chung khoan nguyen thi ngoc lan chuong 6 cuuduongthancong com

CHƯƠNG C ƯƠ G 6: CHỨNG C Ứ G KHOÁN OÁ PHÁI SINH CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Nội Dung Nghiên Cứu 1 4 Chứng kh Chứ khoán phái hái sinh i h Thị trường chứng khoán phái sinh Hợp đồng quyền chọn (options) Hợp đồng kỳ hạn (forwards) Hợp đồng tương lai (futures) Hợp đồng đồ hoán h đổi (SWAP) ( ) CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Chứng Khốn Phái Sinh •Chứng khốn phái sinh (Derivatives) chứng kh cóó giá khốn iá trị t ị phụ h thuộc th ộ vào giá iá trị t ị ủ ột hay h số tài sản khác, gọi tài sản sở (underlying assets) •Tài sản sở : 9Ngoại tệ 9Chứng khoán 9Chỉ số chứng khoán 9T phiếu 9Trái hiế 9Hàng hóa (vàng, dầu mỏ) CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Chứng khốn phái sinh •Các loại chứng khốn phái sinh phổ biến: 9Hợp đồ quyền đồng ề trọn (options) ( i ) 9Hợp đồng tương lai (futures) 9Hợp đồng kỳ hạn (Forward) ợp đồ đồng g hoán oá đổ đổi (SW (SWAP)) 9Hợp CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Thị Trường Chứng Khoán Phái Sinh •Thị trường giao dịch tâp trung (Exchange – traded derivatives): nơi cá nhân thực giao dịch chứng khốn phái sinh chuẩn hóa theo hình thức thị trường quy đị h Các định Cá hợp h đồng đồ phái hái sinh i h đ bả đảm bảo đả thực trung tâm toán (clearing house) Hợp đồng quyền chọn hợp đồng house) tương lai thường giao dịch thị trường y CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Thịị Trường g Chứng g Khoán Phái Sinh Thị trường giao dịch phi tập trung (over the counter market): Chứng khoán phái sinh giao dịch thông qua mạng lưới l ới nhà hà môi ôi giới iới đ liê kết liên kế với ới h qua hệ thống điện thoại máy tính mà khơng cần nơi giao dịch tập trung trung Thị trường không chuẩn hóa luật lệ khơng khắt khe thị trường tập trung Các hợp ợp đồngg thỏa thuận ậ ggiữa hai bên nên người g nắm ggiữ chứng khốn phái sinh gặp rủi ro đối tác không thực hợp đồng Hợp đồng kỳ hạn hợp đồng hoán đổi ổ sốố quyền ề chọn (quyền ề trọn trái phiếu) ế giao dịch thị trường CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Hợp ợp Đồng g Quyền y Chọn (Options) ™Khái nhiệm ™Phân loại ™Các đặc điểm quyền chọn ™Giá trị nội quyền chọn ™ ế lược sử dụng quyền ™Chiến ề chọn CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Khái Niệm Hợp đồng quyền chọn hợp đồng cho phép người mua có quyền, mà khơng phải nghĩa vụ, mua hay bán: •Một số lượng xác định đơn vị tài sản sở •Tại trước thời điểm xác định tương lai (exercise date) •Với mức giá xác định thời điểm hợp đồng thỏa thuận (exercise price strike price) Tại thời điểm tương lai, người mua quyền chọn có quyền thực khơng thực việc mua (bán) tài sản sở Nếu người mua ết định đị h thực th hiệ quyền ề mua (bán) (bá ) tài sản ả sở người ời bán bá quyền chọn có nghĩa vụ phải bán (mua) tài sản sở CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Phân Loại ™Theo phương thức giao dịch: •Quyền Q y chọn ọ mua ((call option): p ) q quyền y mua tài sản với mức giá ấn định trước thời gian ợ xác định ị trước •Quyền chọn bán (put option): quyền bán giá ấn định ị trước thời g gian tài sản với mức g xác định trước CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Hợp Đồng Quyền ề Chọn ™Theo ngày đáo hạn •Quyền chọn kiểu Châu Âu (European option): Quyền thực vào ngày đáo hạn •Quyền Q y chọn ọ kiểu Mỹỹ ((American option): p ) Q Quyền y thực lúc suốt thời hạn hợp đồng Phí quyền chọn kiểu Mỹ cao phí quyền ề chọn kiểu ể Châu Âu  người bán quyền chọn kiểu Mỹ chịu rủi ro cao người bán quyền chọn Châu Âu Âu CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Chiến Lược Sử Dụng Quyền ề Chọn Nhận xét: •Protective Protective put hạn chế lỗ tối đa (4$) nhiên khơng giới hạn phần lãi • Lỗ tối đa 4$ với S 104 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Hợp ợp Đồng g Kỳ ỳ Hạn (Forwards) Định nghĩa: Hợp đồng kỳ hạn thỏa thuận người mua người bán chấp thuận thực giao dịch hàng hố với khối ố lượng xác định (hàng hóa có thểể nông sản, vàng, ngoại hối, dầu mỏ, chứng khoán) thời điểm xác định đị o g tương ươ g lai vớ với ộ mức ức ggiá ấn đị định vvào o ngày g y hôm CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Hợp Đồng Kỳ Hạn (Forwards) Đặc điểm: •Thời điểm xác định tương lai gọi ngày toán hợp đồng (ngày đáo hạn) •Thời gian từ ký hợp đồng đến ế ngày toán gọi kỳ hạn hợp đồng •Giá xác định áp dụng ngày tốn hợp đồng gọi giá kỳ hạn •Giá Giá ủ hà hàng hóa hó ê thị hị trường giao i vào thời hời điể điểm ký kế kết cóó thể hể thay đổi so với giá ký kết hợp đồng •Tại thời điểm ký kết hợp đồng kỳ hạn khơng có trao đổi tài sản sở hay tốn tiền •Hoạt động toán xảy tương lai thời điểm xác định theo hợp đồng theo mức giá thỏa thuận •Hợp Hợp đồng ký kết bên, mang tính chất cá nhân nên bên tham giá hợp đồng có khả gặp rủi ro tốn cao bên khơng thực nghĩa vụ CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Hợp Đồng Kỳ Hạn (Forwards) Mục đích Việc sử dụng hợp đồng kỳ hạn chủ yếu ngăn g rủi ro, nghĩa g tránh g biến ngừa động không lường trước giá tài sản sở CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Hợp Đồng Kỳ Hạn (Forwards) Ví dụ: Hợp đồng kỳ hạn tiền tệ (currency forward contracts) Công ty Gemco dự kiến nhận 50 triệu EUR tháng tới Công ty ký hợp đồng kỳ hạn chao đổi số EUR lấy đồng USD với tỉ giá iá EUR= EUR 1,23 23 USD USD Nếu Nế tỉ giá iá t ê thị trường t ngoạii hối EUR=1,25 USD ngày hợp đồng đáo hạn Số tiền mà công ty Gemco phải trả cho/nhận từ đối tác bao nhiêu? CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Hợp Đồng Kỳ Hạn (Forwards) Trả lời: -Theo hợp ợp đồngg số USD mà Gemco nhận ậ ợ là: 50 X 1,23= 61,5 triệu USD - Nếu Gemco không ký hợp đồng kỳ hạn số USD mà cơng ty nhận 50 x 1,25= 62,5 triệu USD - Gemco phải trả 62,5-61,5= triệu USD cho đối tác CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Hợp Đồng Tương Lai (Futures) ™Điểm giống với hợp đồng kỳ hạn •Cùng loại hợp đồng mà bên mua có trách nhiệm mua bê bán bên bá cóó trách h nhiệm hiệ bán bá ộ sốố lượng l tài ài sản theo h mức ứ giá vào ngày đáo hạn hợp đồng theo cam kết ban đầu biến động ộ g thịị trường g •Hợp đồng tốn tiền mặt toán giá trị hợp đồng tiền mặt vào ngày đáo hạn •Cả hợp đồng kỳ hạn tương lai có giá trị ban đầu không vào thời điểm hợp đồng ký kết CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Hợp Đồng Tương Lai (Futures) Hợp đồng tương lai Được giao dịch sàn giao dịch có tổ chức Được chuẩn hóa cao Hợp đồng kỳ hạn Hợp đồng cá nhân không giao dịch Được điều chỉnh phù hợp với nhu h cầu ầ ủ bên bê tham th giá iá Trung tâm toán bù trừ Đối tác bên cố định ộ bên đối tác cho tất hợp ợp đồngg hợp đồng tương lai Chính phủ quản lý hoạt động Hợp đồng kỳ hạn không giao i dịch dị h ủ hợp h đồng đồ hí h phủ hủ quản ả lý giao i dịch dị h tương lai CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Hợp Đồng Tương Lai (Futures) Hợp đồng tương lai số chứng khốn (Stock index futures) •Tài sản sở số chứng khoán (S&P 500 Index) Thanh tốn tiền dựa số nhân 250 •Thanh •Một điểm tăng/giảm số thể việc lỗ/lãi 250$ /hợp đồng Ví dụ: d Cơng Cơ ty t A mua ột hợp h đồng đồ tương t l i với lai ới hỉ số ố chứng khoán S&P 500 1.051 điểm Tại ngày đáo hạn số 1.058 điểm, công ty A thu tiền Trả lời: Tại ngày đáo hạn số tiền công ty A nhận (1 058-11.051) (1.058 051) X 250= 250 1.750 750 $ CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Hợp Đồng Hoán Đổi ổ (SWAP) Định nghĩa: Hợp ợp đồngg hoán đổi (SWAP) ( ) hợp ợp đồng g hoán đổi ộ tập ập hợp dòng tiền thời điểm xác định trước SWAP giống với kỳ hạn số điểm sau: •Khơng u cầu tốn ngày ký kết hợp đồng •Là cơng cụ phái sinh phổ thơng (khơng chuẩn hóa) •Khơng giao dịch thị trường thứ cấp có tổ chức •Khơng h đ quản llý chặt h chẽ h b i h h phủ h •Các bên tham giá có nguy gặp phải rủi ro toán trongg trườngg hợp ợp đối tác không g thực ự ệ cam kết theo hợp đồng •Các bên tham gia SWAP thường tổ chức lớn CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Hợp Đồng Hoán Đổi (SWAP) ™Hợp đồng hốn đổi ngoại tệ Một cơng ty Mỹ A muốn thành lập chi nhánh Úc muốn trang trải chi phí đồng la úc (AUD) Tuyy nhiên,, côngg tyy nhận ậ thấyy rằngg pphát hành trái pphiếu đồng AUD có chi phí đắt so với phát hành trái phiếu USD cơng ty A chưa có tên tuổi thị trường tài Úc Ú Cơng ty A tìm kiếm ế công ty công ty Úc B có nhu cầu USD để ký hợp đồng hốn đổi đổi CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Hợp Đồng Hoán Đổi ổ (SWAP) Các bước thực hợp đồng hoán đổi theo lãi suất cố định (fixed for fixed currency SWAP) thời điểm bắt đầu SWAP Tại Công ty B (úc) muốn USD Có thể vay có sãn AUD Thanh tốn tiền lãi Công ty B (úc) sử dụng USD Kết thúc hợp đồng Công ty B (úc) trả sốố tiền ề USD vay CuuDuongThanCong.com SWAP AUD để lấy USD SWAP USD để lây AUD B trả lãi đồng USD A trả lãi đồng AUD Trả USD Cơng ty A (Mỹ) muốn AUD Có thể vay có sãn USD Cơng ty A (Mỹ) sử dụng AUD Côngg ty y A ((Mỹ) ỹ) trả số tiền AUD vay Trả AUD https://fb.com/tailieudientucntt Hợp Đồng Hoán Đổi ổ (SWAP) Ví dụ: Cơng ty BB vay Mỹ với lãi suất 9% công ty AA phải vay với lãi suất 10% Mỹ Mỹ AA vay Úc với lãi suất 7% BB phải vay với lãi suất 8% Úc BB mở chi nhánh Úc nên cần AUD AA mở rộng kinh doanh sang thị trường Mỹ nên cần ầ USD.Tỷ giá USD=2AUD AA cần triệu USD BB cần triệu AUD Hai bên định vay nước thực hoán đổi số tiền vay cho Hai bên thỏa thuận bên trả lãi tiền vay cho bên với mức lãi suất áp dụng cho bên vay họ phải vay tiền nước ngoài Thời hạn hợp đồng hốn đổi năm Hãy tính dịng tiền cho hợp đồng SWAP CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Hợp Đồng Hoán Đổi (SWAP) Trảả lời: T lời AA BB đến ngân hàng nước để vay tiền -AA vay triệu AUD cam kết trả lãi cho ngân hàng Úc với mức lãi suất 7% tương đương 140.000 AUD/năm -BB vay triệu USD cam kết trả lãi cho ngân hàng Mỹ, với mức lãi suất 9%, 9% tương đương 90 90.000 000 USD/năm AA BB tiến hành hoán đổi ngoại tệ -AA nhận triệu USD từ BB cam kết trả lãi cho BB với mức ứ lãi suất ất 10% (mức ( ứ lãi suất ất ế AA ttự vay tiền tiề từ ngân â hàng Mỹ), tương ứng tiền lãi 100.000 USD/năm -BB nhận triệu AUD cam kết trả lãi cho AA với mức lãi suất 8% (mức lãi suất BB tự vay tiền từ ngân hàng Úc), tương ứng 160.000 USD/năm CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Hợp Đồng Hoán Đổi ổ (SWAP) Cả hai bên phải trả tiền lãi ngân hàng nước hàng năm -AA trả ngân hàng Úc 140.000 AUD/năm (nhưng nhận 160.000 AUD từ B nên lãi 20.000 AUD) -BB BB trả ngân hàng Mỹ 90.000 90 000 USD/năm (nhận 100.000 100 000 USD từ AA, lãi 10.000 USD) Khi hợp đồng hết hạn (cuối năm thứ 5), hai bên hoàn trả số tiề gốc tiền ố vay -AA nhận triệu AUD từ BB sau trả lại cho ngân hàng Úc -BB nhận triệu USD từ AA trả lại cho ngân hàng Mỹ CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt ... ngữ: •Hịa vốn ố (at-the-money): Khi quyền ề chọn thực dịng tiền khơng • Có lời (in-the-money): (in the money): Dòng tiền dương hợp đồng thực •Khơng Khơng có lời (out (out-of-the-money): of the money):... Trịị Nội ộ Tại Của Quyền Chọn Điểm hòa vốn =X-premium pe u Lợi nhuận 5$ -5 $ Premium=5$ Giá trị nội -1 0$ -( X-premium) =-4 5$ -X =-5 0$ 40$ 45$ X=50$ CuuDuongThanCong.com Giá cổ phiếu sở (S) https://fb.com/tailieudientucntt... sau: y chọn ọ bán Lời/lỗ từ cổ pphiếu + lời/lỗ từ qquyền = S – S0 + max (X-S , 0 )- P = S-S0 + X-S-P= X- S0 – P S