thi truong chung khoan nguyen thi ngoc lan chuong 5 cuuduongthancong com

Chương 5: Lợi suất Rủi ro CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Nội dung nghiên cứu „ „ „ „ Lợi suất thước đo lợi suất Rủi ro vàà thước h đo đ rủi ủi ro Mối quan hệ lợi suất rủi ro Ứng dụng quản trị danh mục đầu tư CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Lợi suất (rate of return) Thu nhập p từ đầu tư chứng g khốn bao g gồm: •Thu nhập định kỳ (cổ tức, trái tức) g giá bán g giá mua)) •Lãi vốn ((Chênh lệch g CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Lợi suất Định nghĩa: Là phần trăm (%) chênh lệch thu nhập từ chứng khốn có sau khoảng thời gian (thường năm) với khoản vốn đầu tư ban đầu đầu CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Lợi suất ấ P1 − P D1 R = + P0 P0 Tỷ lệ lãi cổổ tức ứ CuuDuongThanCong.com Tỷ lệ lãi Vốn https://fb.com/tailieudientucntt Lợi suất ấ Ví dụ: Đầu năm bạn mua cổ phiếu với giá 25 USD/CP Cuối năm bạn bán cổ phiếu với giá 35 USD Trong năm bạn nhận cổ tức USD/CP Hãy tính lợi suất việc đầu tư vào cổ phiếu Trả lời: Tỷ lệ trả t ả cổổ tức=2/25=8% tứ 2/25 8% Tỷ lệ lãi vốn= (35-25)/25=40% Lợi suất (R) (R)=40%+8%=48% 40%+8% 48% CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Các thước đo lợi suất •Lợi suất danh nghĩa •Lợii suất ấ thực h tếế •Lợi suất bình qn CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Lợi suất danh nghĩa lợi suất thực Lợi suất danh nghĩa khoản đầu tư phần hầ trăm chênh h lệch lệ h số ố tiền iề màà bạn b có so với số tiền bạn bỏ để đầu tư Lợi suất thực tế cho biết sức mua kh ả đầu khoản đầ tư ban b đầu đầ tăng ă lên lê bao b nhiêu sau năm CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Lợi suất danh nghĩa lợi suất thực tế Hiệu ứng Fisher 1+ R=(1+r)*(1+h) Trong đó: R: Lợi suất danh nghĩa r: Lợi L i suất ất thực th tế h: Tỷ lệ lạm phát CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Lợi suất bình quân Lợi suất bình qn số học: Cơng thức R= Ví dụ 1: R1 + R2 + R3 + K Rn n Vào đầu năm, nhà đầu tư đầu tư vào cổ phiếu sau: nhà đầu tư đầu tư vào A, nhà đầu tư đầu tư vào cổổ phiếu hiế B, B nhà hà đầu đầ tư đầu đầ tư vào cổổ phiếu hiế C C Giá mua cổ phiếu 25000VNĐ/CP, 42000VNĐ/CP, 85000VNĐ/CP Vào cuối năm, giá cổ phiếu 22000VNĐ/CP, 22000VNĐ/CP 45000VNĐ/CP, 125000VNĐ/CP Xác định lợi suất bình quân nhà đầu tư CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Mối quan hệ lợi suất rủi ro Rủi ro cao lợi suất kỳ vọng cao ngược lại CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Mối q quan hệệ g lợi ợ suất rủi ro Risk-Return Ave erage Retturn 20.00% Small-Company St ocks 15.00% Large-Company St ocks 10.00% Corporat e Bonds 00% 5.00% T-Bonds T-Bills 0.00% 00% 0.00% 10 00% 10.00% 20 00% 20.00% 30 00% 30.00% 40 00% 40.00% Standard Deviation CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Ứng g dụng ụ g gq quản trịị danh mục Mô hình Markowitz Các giả định: •Phân bổ lợi suất: Nhà đầu tư xem hội đầu tư xác suất phân bổ lợi suất dự kiến khoảng thời gian đầu ầ tư •Tối đa hóa tính hữu dụng: Nhà đầu tư tối đa hóa hữu dụng họ thời gian đầu tư đường cong hữu dụng thể biên độ giảm dần tính hữu dụng (Lưu ý: Đường cong hữu dụng đánh đổi ổ lợi suất ấ dự kiến ế rủi ro mà nhà đầu ầ tư sẵn ẵ sàng thực hiện) •Rủi ro phương sai; Nhà đầu tư đo lường rủi ro phương sai độ lệch chuẩn lợi suất ấ yêu cầu ầ •Lợi suất/rủi ro: Nhà đầu tư định đầu tư thông qua việc xem xét rủi ro lợi suất hội đầu tư •Sợ rủi ro: Nếu hai hội đầu tư có lợi suất nhâu, nhà đầu tư chọn hội có mức độ rủi ro thấp Ngược lại, nhà đầu tư chọn hội có mức lợi suất cao với mức rủi ro nhau: CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Ứng dụng quản trị danh mục Mơ hình Markowitz (tiếp) Đường biên hiệu (Efficient Frontier) bao gồm tất danh mục có mức lợi suất cao với mức rủi ro cố định hay rủi ro thấp nhấp với mức lợi suất cố định CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Ứng dụng quản trị danh mục đầu tư Mơ hình: Markowitz (tiếp) Danh mục tối ưu (optimal portfolio) nhà đầu tư điểm mà đường cong hữu dụng cao nhà đầu tư cắt đường biên hiệu Nhà đầu tư sợ rủi ro ưa thích danh mục rủi ro với lợi suất kỳ vọng cao CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Ứng g dụng ụ g gq quản trịị danh mục đầu tư Mơ hình CAPM Các giả định học thuyết thị trường vốn •Tất nhà đầu tư sử dụng lý thuyết Markowit để lựa chọn chứng khốn Có nghĩa họ muốn lựa chọn danh mục nằm đường biên hiệu dựa vào khả hữu dụng (khả chịu rủi ro) họ •Nhà đầu tư vay cho vay lượng tiền với mức lãi suất phi rủi ro •Khi nhà đầu tư xem xét cổ phiếu, họ nhìn thấy phân bố lợi nhuận rủi ro •Tất nhà đầu tư có khoảng thời gian đầu tư •Các khoản đầu tư chia nhỏ khơng giới hạn hạn Nhà đầu tư mua bán phần tài sản hay danh mục •Khơng có chi phí giao dịch thuế •Khơng Khơ cóó lạm l phát hát vàà lãi suất ất cốố định đị h •Thị trường hiệu CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Ứng dụng quản trị danh mục đầu tư Phát triển từ mơ hình Markowit, mơ hình CAPM thêm tài sản phi rủi ro (risk-free asset)) vào danh mục tài sản rủi ro ((danh mục thị trường ) theo mơ hình Markowit CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Ứng dụng quản trị danh mục đầu tư Mơ hình CAPM (tiếp) Theo mơ hình CAPM, lợi suất yêu cầu việc đầu tư vào cổ phiếu bao gồm phần: Lợi suất phi rủi ro Lợi suất bù rủi ro ỈE(Ri )= ) RFR + Lợi L i suất ất bù rủi ủi ro Trong đó, lợi suất bù rủi ro cổ phiếu lại tính theo lợi suất bù rủi ro thị trường: ợ suất bù rủi ro cổ p phiếu = mức độ ộ rủi ro cổ Lợi phiếu so với thị trường x phần bù bù rủi ro thị trường Lợi suất bù rủi ro cổ phiếu = ‫׀‬β‫(׀‬E(Rm - RFR) CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Ứng dụng quản trị danh mục đầu tư ỈCơng thức xác định lợi suất yêu cầu: E(Ri ) = RFR + ‫׀‬βi‫[ ׀‬E(Rm ))- RFR] Trong đó: E(Ri ) lợi suất yêu cầu cổ phiếu i RFR lợi ợ suất p phi rủi ro ‫׀‬βi‫[׀‬E(Rm )– RFR)] lợi suất bù rủi ro cổ phiếu i [E(Rm )– RFR)] lợi suất bù rủi ro thị trường E(Rm ) lợi suất yêu cầu/kỳ vọng thị trường CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Ứng dụng quản trị danh mục đầu ầ tư Mơ hình CAPM (tiếp) ế Ý nghĩa lợi suất yêu cầu: •Lợi suất yêu cầu lợi suất tối thiểu nhà đầu tư muốn đạt khoản đầu tư định tỷ lệ chiết khấu dị tiền dòng tiề tương t l i phân lai hâ tích tí h khoản kh ả đầu đầ tư t •Nếu lợi suất kỳ vọng lớn lợi suất yêu cầu: undervalue •Nếu lợi suất kỳ vọng nhỏ lợi suất yêu cầu: overvalue g ta gọ gọi lợi ợ suất •Chú ýý: trongg mơ hình CAPM đơi người u cầu ầ lợi suất ấ kỳ vọng, lợi suất ấ kỳ vọng theo nghĩa bình thường gọi lợi suất dự tính CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Ứng dụng quản trị danh mục đầu tư Hệ số Beta mơ hình CAPM Bêta β hệ số phản ánh rủi ro cổ phiếu so với rủi ro tồn thị trường cổ phiếu nói chung (tức so với rủi ro danh mục thị trường M) Bêta xác định công thức βi = cov( i , M ) σ M Nếu IβI=1: β chứngg khốn có độ rủi ro bằngg độ rủi ro thị trườngg Nếu IβI>1: chứng khốn có độ rủi ro lớn độ rủi ro thị trường Nếu IβI