phan tich va dau tu chung khoan le phuong lan chuong 6 cuuduongthancong com

CHƯƠNG CHỨNG KHỐN PHÁI SINH Chứng khốn phái sinh • Chứng khốn phái sinh gì? Chứng khốn phái sinh gì? • Định nghĩa: chứng khốn mà giá trị có dựa giá trị lợi suất (/một số) tài sản chứng khoán khác CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Chứng khoán phái sinh • Chứng khốn phái sinh gì? • Phân loại chứng khoán phái sinh? Phân loại chứng khoán phái sinh • Dựa chế giao dịch: – Chứng khoán phái sinh giao dịch sở GDCK Tập trung: • bao gồm quyền chọn (options) hợp đồng tương lai (futures) • tiêu chuẩn hóa • bên nhà đầu tư/đầu cơ, bên trung tâm tốn bù trừ (clearing house) • khơng có rủi ro phá vỡ hợp đồng (default risk) – Chứng khoán phái sinh giao dịch phi tập trung: • • • • hợp đồng kỳ hạn (forwards) hợp đồng hoán đổi (swaps) khơng tiêu chuẩn hóa bên mua/bán rủi ro phá vỡ hợp đồng (default risk) Phân loại chứng khốn phái sinh • Dựa tính chất việc cam kết: – Cam kết thực tương lai (forward commitment): hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tương lai, hợp đồng hoán đổi – Việc thực giao dịch tương lai tùy ý (contingent claim): hợp đồng quyền chọn CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Chứng khoán phái sinh • Chứng khốn phái sinh gì? • Phân loại chứng khốn phái sinh? • chứng khốn phái sinh bản? chứng khoán phái sinh • • • • Hợp đồng kỳ hạn (forwards) Hợp đồng tương lai (futures) Hợp đồng quyền chọn (Options) Hợp đồng hoán đổi (Swaps) Hợp đồng kỳ hạn (Forwards) • Định nghĩa: Một bên cam kết mua, bên cam kết bán tài sản (tài sản vật chất, chứng khoán, …) vào ngày xác định tương lai với mức giá xác định CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Hợp đồng kỳ hạn (Forwards) • Định nghĩa: • Ứng dụng: • Các vị hợp đồng kỳ hạn: – Long – Short • Các cách kết thúc hợp đồng kỳ hạn: – Delivery – Cash settlement – Terminating prior to expiration Hợp đồng tương lai (Futures) • Định nghĩa: Hợp đồng tương lai (Futures) • Định nghĩa: Chính forwards chuẩn hóa, giao dịch tập trung sở giao dịch, bên hợp đồng trung tâm toán bù trừ CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Hợp đồng tương lai (Futures) • Định nghĩa: • Ứng dung: – speculating: – hedging • Các cách kết thúc hợp đồng tương lai: – delivery: – cash settlement: – reverse trade/ offseting trade/closed out: – exchange for physicals: Hợp đồng tương lai (Futures) • Margin in Future market: – “margin” thị trường Future gì? – Margin in future market vs Margin in stock market – Initial margin: – Maintenance margin: – Variation margin: – Margin balance: • mark-to-market • margin balance Hợp đồng quyền chọn (Options) • Định nghĩa: – Quyền chọn mua (call options): quyền chọn mua tài sản với mức giá xác định tương lai – Quyền chọn bán (put options): quyền chọn bán tài sản với mức giá xác định tương lai – Ai quyền lựa chọn? – Ai có nghĩa vụ phải thực hiện? – phân biệt call option với callable bond, put option với puttable bond – giá quyền chọn (option premium) – Giá thực quyền (strike price/exercise price) CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Hợp đồng quyền chọn (Options) • Định nghĩa: • Vị giao dịch quyền chọn – – – – Long call Short call Long put Short put Hợp đồng quyền chọn (Options) • “moneyness of option” – In the money: quyền chọn in the money giả sử thực mang lại thu nhập > cho người sở hữu – Out of the money: quyền chọn out of the money giả sử thực mang lại thu nhập < cho người sở hữu – At the money: current price = exercise price – Chú ý: moneyness of option không tính đến chi phí mua quyền chọn Hợp đồng quyền chọn (Options) • Lợi nhuận/thua lỗ vị giao dịch quyền chọn – Long call CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Profit Strike price + Premium Strike price Price Premium Hợp đồng quyền chọn (Options) • Lợi nhuận/thua lỗ vị giao dịch quyền chọn – Long call – Short call Profit Premium Strike price Price Strike price + Premium CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Hợp đồng quyền chọn (Options) • Lợi nhuận/thua lỗ vị giao dịch quyền chọn – Long call – Short call – Long Put Profit Strike price - Premium Strike price Price Premium Hợp đồng quyền chọn (Options) • Lợi nhuận/thua lỗ vị giao dịch quyền chọn – Long call – Short call – Long put – Short put CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Profit Strike price - Premium Premium Strike price Price Hợp đồng hốn đổi (Swaps) • Swap thỏa thuận trao đổi khoản tiền cho cách định kỳ khoản thời gian định • Swap tương đương chuỗi forward contracts có hiệu lực vào ngày toán định kỳ Hợp đồng hoán đổi (Swaps) • Currency swap – bên cần ngoại tệ B chi phí huy động ngoại tệ B > bên – bên cần ngoại tệ A chi phí huy động ngoại tệ A > bên – bên tham gia vào hợp đống currency swap, bên đổi lượng đồng tiền A cho bên để lấy đồng tiền B (theo tỷ giá ngày trao đổi) – Khi thực hợp đồng, hàng kỳ, bên toán cho bên tiền lãi lượng đồng tiền B mà vay, tiền lãi trả đồng tiền B, tính dựa lãi vay đồng tiền B mà bên nhẽ phải chịu Tương tự, bên s ẽ trả cho bên khoản tiền lãi đồng tiền A, tính sở lượng tiền A mà bên vay bên lãi vay mà nhẽ bên phải chịu Vì việc tốn dựa đồng tiền khác nên không khấu trừ cho – Khi hợp đồng swap hết hạn, bên s ẽ trả lại lượng tiền vay ban đầu loại đồng tiền CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Hợp đồng hoán đổi (Swaps) • Currency swap: Ví dụ: – Cơng ty U cần AUS, phải huy động AUS v ới lãi suất 8% cơng ty A huy động v ới lãi suất 7% – Công ty A lại cần USD phải huy động USD v ới lãi suất 10% cơng ty U huy động v ới lãi suất 9% – Hợp đồng swap: công ty U trao cho công ty A 1tr USD để đổi lấy từ công ty A 2tr AUS – Hàng kỳ, cơng ty U phải tốn cho công ty A khoản lãi = 2tr x 8% = 160,000 AUS (cơng ty A lãi 20,000 AUS họ phải huy động 2tr AUS v ới lãi suất 7%) – Hàng kỳ, cơng ty A phải tốn cho công ty B khoản lãi = 1tr x 10% = 100,000USD (cơng ty U lãi 10,000 USD họ phải huy động 1tr USD v ới lãi suất 9%) – Khi kết thúc hợp đồng, công ty U trả lại cho công ty A 2tr AUS, công ty A trả lại cho công ty U 1tr USD Hợp đồng hốn đổi (Swaps) • plain vanilla interest rate swap – Mơ hình ví dụ: tơi (pay-floating side) vay anh $10,000 theo lãi suất thả nổi, anh (pay-fixed side) vay $10,000 theo mức lãi suất cố định Hàng kỳ (chẳng hạn ½ năm), tốn cho phần chênh lệch khoản tiền lãi – Tiền lãi bên pay-floating side trả sau kỳ tính dựa lãi suất đầu kỳ Chứng khốn phái sinh • • • • Chứng khốn phái sinh gì? Phân loại chứng khốn phái sinh? chứng khốn phái sinh bản? Mục đích nhược điểm đầu tư chứng khoán phái sinh? 10 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Mục đích nhược điểm đầu tư CKPS • Mục đích: – Quản trị rủi ro – Gia tăng lợi suất đầu tư • Nhược điểm: – Tính rủi ro cao 11 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt ... stock market – Initial margin: – Maintenance margin: – Variation margin: – Margin balance: • mark-to-market • margin balance Hợp đồng quyền chọn (Options) • Định nghĩa: – Quyền chọn mua (call options):... (Swaps) • plain vanilla interest rate swap – Mơ hình ví dụ: tơi (pay-floating side) vay anh $10,000 theo lãi suất thả nổi, anh (pay-fixed side) vay $10,000 theo mức lãi suất cố định Hàng kỳ (chẳng... Long put – Short put CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Profit Strike price - Premium Premium Strike price Price Hợp đồng hốn đổi (Swaps) • Swap thỏa thuận trao đổi khoản tiền