phan tich va dau tu chung khoan tran hai yen chuong 6 chung khoan phai sinh bookbooming cuuduongthancong com

The Stock Market Foreign Trade University CHƢƠNG CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH Prepared by: Tran Hai Yen CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Confidential Quyền mua trƣớc – Right Certificate 1.1 Khái niệm: Là loại chứng khốn cơng ty phát hành cho cổ đơng hữu, qui định quyền cổ đông mua số cổ phiếu công ty phát hành, tỷ lệ với số cổ phiếu mà họ sở hữu với giá thấp giá thị trường hành • Chứng quyền có thời gian ngắn hạn từ tuần đền tuần việc phát hành quyền quy định điều lệ tổ chức công ty CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 1.2 Đặc điểm  Người phát hành: Doanh nghiệp phát hành cổ phiếu  Người phân bổ: cổ đông hữu  Thời hạn hiệu lực ngắn hạn (1 – tuần trước phát hành)  Quyền lợi dành cho người sở hữu quyền mua:  Số lượng cổ phiếu mua  Giá mua ưu đãi (thấp giá phát hành công chúng)  Được quyền bán hay chuyển nhượng cho người khác CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 1.3 Giá quyền mua M P F N Trong đó: P thị giá cổ phiếu F giá ưu đãi chứng quyền N định mức số cổ phiếu cũ để mua cổ phiếu số lượng quyền cần để mua cổ phần = SL cổ phần cũ lưu hành/số lượng cổ phiếu CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Trường hợp cổ đông không muốn thực quyền , họ bán chúng thị trường thời gian quyền chưa hết hạn  Lưu ý vào ngày cổ phần mua bán khơng cịn kèm đặc quyền, giá thị trường giảm khoảng với giá trị đặc quyền Khi giá quyền mua là: M P F N CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Chứng quyền – Warrants 2.1 Khái niệm: Chứng quyền quyền cho phép người sở hữu mua lượng cổ phiếu xác định, với mức giá xác định, thời hạn định Chứng quyền thường công ty cổ phần phát hành kèm theo đợt phát hành trái phiếu cổ phiếu ưu đãi nhằm làm tăng tính hấp dẫn đợt phát hành Tại cần phát hành warrant? CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 2.2 Đặc điểm  Khác với quyền mua trước, chứng quyền có thời hạn dài hơn, công ty phát hành công cụ sở phát hành đồng thời với công cụ sở Khác với quyền lựa chọn (option), chứng quyền thực hiện, tạo thành dịng tiền vào cho cơng ty tăng thêm lượng cổ phiếu lưu hành thị trường  Chứng quyền giao dịch tách rời với trái phiếu hay cổ phiếu mà kèm CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt  Là người sở hữu chứng quyền, nhà đầu tư khơng có tư cách cổ đơng cơng ty, khơng nhận cổ tức, khơng có quyền biểu thực chuyển chứng quyền thành cổ phiếu thường Tại thời điểm phát hành chứng quyền, giá mua cổ phiếu ghi chứng quyền cao giá thị trường sở, giá cố định, tăng lên định kỳ  Thông thường, mức giá chứng quyền có xu hứơng tăng thị trường giá lên giảm thị trường giá xuống CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt  Chứng thư phát hành kèm với trái phiếu cổ phiếu ưu đãi  Cam kết không hủy ngang thời hạn hiệu lực  Thời hạn dài, có vơ hạn  Khơng hưởng lãi  Giá đăng ký cao lúc phát hành  Mua bán, chuyển nhượng, trao tặng CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 2.3 Giá Warrant • Giá trị nội (Intrinsic value) • Tiền phụ trội (Premium) Mua warrant với giá 17.50 USD Bán warrant với giá bao nhiêu? Intrinsic value = 50 – 10 = 40USD Premium không đổi = 16.67% Giá warrant = Intrinsic value + Premium = 40 +(40*16.67%) = 40 + 6.668 = 46.668 USD Tỷ suất lợi nhuận = (46.668 – 17.5)/17.5 = 166.8% ROI = 46.668/17.5 = 267% CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Hợp đồng quyền chọn có hai loại: Hợp đồng quyền chọn mua hợp đồng quyền chọn bán  Hợp đồng quyền chọn mua (Call Option): Là hợp đồng cho phép người mua hợp đồng quyền mua số cổ phiếu định theo giá định, thời hạn qui định tương lai  Hợp đồng quyền chọn bán (Put Option): Là hợp đồng cho phép người mua hợp đồng quyền bán số cổ phiếu định theo giá qui định, thời hạn qui định tương lai CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 5.2 Hàng hóa sở  Quyền chọn chứng khoán: cổ phiếu thường…  Quyền chọn phi chứng khoán  Các số Index  T-bonds, T-notes T-bills  Các ngoại tệ mạnh CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Sự khác biệt ngƣời mua quyền chọn ngƣời bán quyền chọn Ngƣời mua quyền chọn có Quyền (RIGHT) Ngƣời bán quyền chọn có Nghĩa vụ (OBLIGATION) CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Ngƣời mua quyền chọn có lựa chọn sau: 11 Thực quyền Click to add Titlechọn 22 Khơng Click tothực addhiện Titlequyền chọn 13 Bán quyền chọn cho nhà đầu tƣ khác trƣớc Click to add Title ngày đáo hạn CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Bốn giao dịch Option Calls Mua quyền chọn mua Bán quyền chọn mua Mua Bán Mua quyền chọn bán Bán quyền chọn bán Puts CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt VÍ DỤ VỀ QUYỀN CHỌN MUA Ông A mua HĐ Call Option cổ phiếu Z - Giá = 40USD/CP Z - Call premium = 4USD/CP Z - Thời hạn HĐ: 90 ngày Ông A chọn quyền: - Yêu cầu thực HĐ, giá tăng lên: Giá tăng: 48 USD/CP Z In the money: 48 USD – (40USD + 4USD) = USD - Hủy HĐ, giá giảm xuống Giá giảm: 36 USD/CP Z Out the money: (40USD + 4USD) – 36 USD = 8USD - Chuyển nhượng HĐ, call premium tăng Call premium tăng lên 4.5USD/CP Z In the money: 4.5USD – 4USD = 0.5USD CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt VÍ DỤ VỀ QUYỀN CHỌN BÁN Ông A mua HĐ Put Option cổ phiếu Z - Giá = 40USD/CP Z - Put premium = 4USD/CP Z - Thời hạn HĐ: 90 ngày Ông A chọn quyền: - Yêu cầu thực HĐ, giá giảm xuống: Giá giảm: 30 USD/CP Z Ông A mua CP Z giá 30USD để bán giá 40 USD In the money: 40 USD – (30USD + 4USD) = USD - Hủy HĐ, giá tăng lên: Giá tăng: 50 USD/CP Z Out the money: (50USD + 4USD) – 40USD = 14USD Hủy HĐ ông lỗ 4USD - Chuyển nhượng HĐ, put premium tăng Put premium tăng lên 4.5USD/CP Z In the money: 4.5USD – 4USD = 0.5USD CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Vị bên tham gia thị trƣờng Người mua quyền chọn mua (Đầu giá lên) Người bán quyền chọn mua (Đầu giá xuống) Người mua quyền chọn bán (Đầu giá xuống) Người bán quyền chọn bán (Đầu giá lên) CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Summary of Breakeven, Gains and Losses Vị Điểm hòa vốn Lợi nhuận tối đa Khoản lỗ tối đa Mua quyền chọn mua Giá thực + Phí quyền chọn Khơng giới hạn Khoản phí quyền chọn Bán quyền chọn mua Giá thực + Phí quyền chọn Khoản phí quyền chọn Khơng giới hạn Mua quyền chọn bán Giá thực Phí quyền chọn Giá thực -Phí Khoản phí quyền chọn quyền chọn Bán quyền chọn bán Giá thực Phí quyền chọn Khoản phí quyền chọn CuuDuongThanCong.com Giá thực Phí quyền chọn https://fb.com/tailieudientucntt 5.3 Các phận cấu thành nên giá quyền chọn  Giá trị nội quyền: Giá trị nội quyền chọn giá trị mà người nắm giữ quyền chọn nhận cách thực quyền  Giá trị thời gian quyền: Giá trị thời gian quyền chọn khoản chênh lệnh giá quyền so với giá nội CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 5.4 Các yếu tố ảnh hƣởng đến giá quyền chọn • Giá thị trường chứng khốn sở • Giá thực • Thời gian đáo hạn • Lãi suất ngắn hạn phi rủi ro suốt thời hạn quyền • Lãi suất coupon • Mức dao động dự đoán mức lãi suất suốt thời hạn quyền CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 5.5 Chức kinh tế quyền chọn  Cho phép nhà đầu tư nâng cao tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư  Giúp nhà đầu tư phòng ngừa rủi ro CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt CHÚ Ý Mua HĐ Call Option có lợi giá thị trường lớn giá HĐ Mua HĐ Put Option có lợi giá thị trường nhỏ giá HĐ Thời hạn thực HĐ Option:  Tập quán châu Âu: Lúc HĐ đáo hạn  Tập quán Hoa Kỳ: Bất ký lúc trước ngày đáo hạn HĐ Kết thúc HĐ: Bồi thườg chênh lệch giá Nơi mua HĐ nơi thực HĐ CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Hợp đồng hoán đổi SWAP Hợp đồng hốn đổi, hay cịn gọi hợp đồng SWAP, cơng cụ tài phái sinh (derivative) hai bên đối tác trao đổi dòng tiền (cash flow) lấy dòng tiền khác bên Những dòng tiền gọi nhánh swap (legs), dịng tiền tính tốn dựa số ước tính định Các hợp đồng hốn đổi thường dùng để phịng ngừa loại rủi ro tài (như rủi ro lãi suất thay đổi, rủi ro tỉ giá, rủi ro giá cổ phiếu), để hưởng ưu đãi dành cho công ty nước, để nhằm mục đích đầu CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Ví dụ: A có khoản tiền gửi $100,000 với lãi suất cố định 5%/ năm B có khoản đầu tư $100,000 với lãi suất biến động, bình quân 5%/năm A B kí hợp đồng SWAP theo đó, B trả cho A số lợi tức từ khoản đầu tư B, A trả cho B lợi tức 5,000 usd/ năm Bằng cách này, B giữ khoản đầu tư mình, có thu nhập ổn định, cịn A lại có hội hưởng lợi tức từ khoản đầu tư cho dù khơng thực sở hữu CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt ... Intrinsic value = 50 – 10 = 40USD Premium không đổi = 16. 67% Giá warrant = Intrinsic value + Premium = 40 +(40* 16. 67%) = 40 + 6. 668 = 46. 668 USD Tỷ suất lợi nhuận = ( 46. 668 – 17.5)/17.5 = 166 .8% ROI... 46. 668 USD Tỷ suất lợi nhuận = ( 46. 668 – 17.5)/17.5 = 166 .8% ROI = 46. 668 /17.5 = 267 % CuuDuongThanCong. com https://fb .com/ tailieudientucntt Đầu tư vào Warrant có lợi Ơng B có warrant cơng ty Z, giá... toán HĐ toán qua trung tiền mặt tâm toán bù trừ CuuDuongThanCong. com https://fb .com/ tailieudientucntt CuuDuongThanCong. com https://fb .com/ tailieudientucntt Hợp đồng quyền lựa chọn (Option Contract)