Slide chương 12 vấn đề đại diện THÙ LAO và sự đo LƯỜNG HIỆU SUẤT

Chương 12 VẤN ĐỀ ĐẠI DIỆN, THÙ LAO VÀ SỰ ĐO LƯỜNG HIỆU SUẤT Nhóm 3, gồm: Nguyễn Thị Hà Thạch Thị Mỹ Thảo Lê Thị Ngọc Ánh Nguyễn Tấn Tài Mai Hữu Phúc Tổng quan vấn đề đại diện - chi phí đại diện Các vấn đề kiểm sốt chi phí đại diện Trả thù lao Đo lường hiệu suất theo phương pháp kế toán Các sai sót tiềm tàng (thiên vị) ghi nhận kế toán Tổng quan vấn đề đại diện Định nghĩa: Tổng quan vấn đề đại diện Chi phí đại diện: Là loại chi phí phát sinh tổ chức gặp phải vấn đề thiếu đồng thuận mục tiêu người sở hữu với người quản lý vấn đề thơng tin bất đối xứng Ngồi ra, nói chi phí đại diện thiệt hại nhà quản lý không cố gắng làm tối đa hóa giá trị doanh nghiệp Chi phí đại diện xuất khi: - Các nhà quản lý không cố gắng thức nhiệm vụ tối đa hóa giá trị cơng ty - Các cổ đơng ghánh chịu phí tổn để kiểm soát ban quản lý Tổng quan vấn đề đại diện * Chi phí mát phụ trội (R): Bất chấp việc giám sát rang buộc, lợi ích người đại diện chủ sở hữu khơng chắn hồn tồn đồng Vì vậy, có thiệt hại vấn đề đại diện phát sinh từ mâu thuẫn lợi ích Những thiệt hại gọi mát phụ trội Chi phí đại diện = M + B + R Trong đó: - M: Chi phí theo dõi chủ sở hữu, chủ sở hữu trả để đo lường, giám sát kiểm tra hoạt động người đại diện - B: Chi phí ràng buộc người đại diện, để đảm bảo người đại diện không thực số hành động định gây tổn hại cho chủ sở hữu, để chắn chủ sở hữu bồi thường người đại diện hành động Tổng quan vấn đề đại diện Những cám dỗ mà nhà quản lý phải đối mặt, ảnh hưởng tới chi phí đại diện Cơng ty: - Giảm nỗ lực Đặc quyền (bổng lộc) Sự kiểm sốt hồn tồn Đầu tư tăng cường (Entrenching investment) Né tránh rủi ro Các vấn đề kiểm sốt chi phí đại diện Trả thù lao * Việc trả thù lao thật cao cho người quản lý có ln giải pháp tốt? **Vấn đề trả thù lao vượt mức Trả thù lao Trả thù lao Thù lao trả cho quản lý xác định theo hai trường hợp sau: Được trả tương xứng với tài quản lý thông qua hợp đồng minh bạch, hợp lý với điều kiện thị trường chặt chẽ Do quản trị yếu kém, cho phép chi trả vượt mức Trả thù lao Thù lao ưu đãi • Khái niệm: Là gói thù lao xây dựng nhằm khuyến khích nhà quản lý nỗ lực để tối đa hóa lợi ích cổ đơng • Cơ sở tính trả thù lao: Dựa đầu vào Dựa đầu Khó đo lường Trả thù lao Thù lao ưu đãi • Biện pháp áp dụng thực tế: Trả thù lao cho việc điều hành dựa hiệu suất giá cổ phiếu (link part of their executive pay to the stock-price performance) • Các hình thức trả: - Quyền chọn chứng khoán/ Stock options - Chứng khoán giới hạn/ Restricted Stock - Cổ phiếu phát triển vốn/ Performance shares Trả thù lao Ưu nhược điểm hình thức trả thù lao quyền chọn chứng khoán * Ưu điểm: - Người quản lý linh hoạt định sử dụng quyền mua từ chối quyền mua chưa thực tùy vào kết hoạt động tăng/giảm giá cổ phiếu, nhằm thu lợi ích tốt cho - Cơng ty lợi thuế, khơng chi phí khơng làm giảm thu nhập kế toán * Nhược điểm: - Người quản lý phải chịu rủi ro thị trường ngành, tầm kiểm sốt họ - Cách tính tỷ lệ hồn vốn cổ phiếu che khuất đóng góp người quản lý - Người quản lý bị cám dỗ tạo bất đối xứng thơng tin, thao túng thu nhập trì hỗn đầu tư vào cá dự án tốt chúng làm giảm thu nhập ngắn hạn (Làm giá chứng khoán) - Khuyến khích nhiều rủi ro Đo lường hiệu suất theo phương pháp kế toán * Ưu điểm: - Dựa hiệu hoạt động thực tế, không dựa hiệu kỳ vọng chủ đầu tư - Giúp cho việc đo lường hiệu hoạt động quản lý cấp thấp thực * Nhược điểm: - Lợi nhuận kế toán phần kiểm soát ban quản lý Một người quản lý đầy tham vọng với mong muốn có quảng bá nhanh chóng bị cám dỗ để bơm lợi nhuận ngắn hạn, để lại vấn đề lâu dài cho người kế nhiệm họ - Thu nhập kế tốn tỷ lệ hồn vốn biện pháp đo lường bị thiên vị nghiêm trọng khả sinh lời thực - Tăng trưởng thu nhập chưa tốt cổ đông Họ muốn công ty đầu tư suất sinh lời kỳ vọng vượt chi phí vốn Đo lường hiệu suất theo phương pháp kế toán ROI = 13% - Nếu CP sử dụng vốn = 10% -> LN ròng =3% - Nếu CP sử dụng vốn =20% -> LN ròng = -7% EVA = RI= Net income - %cost of capital*investment - Nếu CP sử dụng vốn = 10% -> EVA=RI=$30m - Nếu CP sử dụng vốn =20% -> EVA=RI= $(70)m Đo lường hiệu suất theo phương pháp kế toán *Ưu điểm EVA: - EVA hàm ý đầu tư phần lợi nhuận tăng lên đủ để bù đắp chi phí sử dụng vốn Vì vậy, EVA sử dụng sâu rộng cơng ty hệ thống sở để tính lương thưởng Nó giải pháp thay cho việc giám sát trực tiếp nhà quản lý cấp cao Qua đó, việc sử dụng hệ số EVA ám việc định theo ủy quyền, giúp cho việc quản lý điều hành hiệu - Hệ số EVA khiến cho chi phí sử dụng vốn hiển thị rõ tới nhà quản lý điều hành Một người quản lý nhà máy cải thiện EVA cách (a) tăng lợi nhuận (b) giảm vốn sử dụng Do đó, tài sản sử dụng khơng mực có xu hướng bị loại bỏ xử lý *Hạn chế EVA: - Khó đánh giá liệu EVA thấp có phải hậu việc quản lý hay yếu tố ngồi tầm kiểm sốt người quản lý hay khơng Càng sâu vào tổ chức, tính độc lập người quản lý vấn đề đo lường đóng góp họ khó khăn - Cơ sở liệu kế tốn mà EVA vào khơng phản ánh hiệu dự án dài hạn, nơi có khoản đầu tư vốn lớn thu nhập thấp âm năm đầu hoạt động Điều không hàm ý NPV âm, miễn thu nhập hoạt động dòng tiền đủ cao sau Nhưng EVA ROI số âm năm khởi nghiệp, dự án hướng với NPV tốt Đo lường hiệu suất theo phương pháp kế toán * Ý nghĩa EVA: - Khi lợi nhuận ròng tỷ lệ % >0 (có lãi) bỏ qua yếu tố quy mô công ty, EVA giúp nhận giá trị vốn sử dụng tạo giá trị kinh tế bổ sung vào lợi ích chủ đầu tư - Đóng góp có giá trị EVA nội cơng ty, EVA khuyến khích nhà quản lý người lao động tập trung gia tăng giá trị cho công ty, không gia tăng lợi nhuận Các sai sót tiềm tàng (thiên vị) ghi nhận kế tốn Ví dụ: Đo lường khả sinh lời Siêu thị Nodhead   Cash flow Year after 100 200 250 298 298 297 ($ thousands)     - Có thể hai ba năm để cửa hàng xây dựng số lượng đáng kể, khách hàng quen thuộc Do đó, dịng tiền thấp vài năm đầu vị trí tốt Giả định chi phí hội vốn 10% NPV cửa hàng Nodhead mức 10% khơng Đây dự án chấp nhận được.    NPV=   Với NPV = 0, tỷ suất hoàn vốn (nội bộ) thực dịng tiền 10% Các sai sót tiềm tàng (thiên vị) ghi nhận kế toán - ROI sổ sách thấp thu nhập thực hai năm cao sau EVA bắt đầu tiêu cực hai năm đầu tiên, sau chuyển thành tích cực tăng trưởng ổn định đến năm thứ => Đây kết điển hình, thu nhập kế tốn vậy, thấp dự án doanh nghiệp trẻ cao trưởng thành Các sai sót tiềm tàng (thiên vị) ghi nhận kế toán *Đo lường khả sinh lời kinh tế Tỷ lệ hoàn vốn = [C1 + (PV1 - PVo)]/ PVo Trong PVo PV1 cho biết giá trị công ty vào cuối năm năm Tử số biểu thức tính tỉ lệ hồn lại (dịng tiền + thay đổi giá trị) gọi thu nhập kinh tế => Thu nhập kinh tế = Dòng tiền thu + Thay đổi giá trị Bất kỳ giảm sút giá trị đại diện cho hao mòn kinh tế Theo đó: Thu nhập kinh tế = Dịng tiền thu – Giá trị hao mòn kinh tế Phần khó phương pháp đo lường thu nhập kinh tế tính giá trị tại, có phụ thuộc nặng nề vào ước tính chủ quan giá trị phương pháp kế toán Các sai sót tiềm tàng (thiên vị) ghi nhận kế toán - ROI sổ sách thấp thu nhập thực hai năm cao sau EVA bắt đầu tiêu cực hai năm đầu tiên, sau chuyển thành tích cực tăng trưởng ổn định đến năm thứ => Đây kết điển hình, thu nhập kế tốn vậy, thấp dự án doanh nghiệp cịn trẻ q cao trưởng thành Các sai sót tiềm tàng (thiên vị) ghi nhận kế toán *Phương pháp hạn chế thiên vị kế toán đo lường hiệu suất - Các công ty thiết lập tiêu chuẩn khả sinh lời cho nhà máy phận Lý tưởng tiêu chuẩn phí hội vốn đầu tư vào nhà máy phận Người quản lý tài nên xác định loại bỏ thiên vị kế tốn trước tính tốn EVA ROI rịng - Thay đổi ước tính kế tốn theo hướng sử dụng giá trị hao mịn kinh tế, định mơ hình khấu hao tài sản phù hợp với mơ hình khấu hao kinh tế dự kiến Việc vừa giúp tránh thiên vị đồng thời không phá vỡ nguyên tắc chuẩn mực kế toán ... quan vấn đề đại diện - chi phí đại diện Các vấn đề kiểm sốt chi phí đại diện Trả thù lao Đo lường hiệu suất theo phương pháp kế tốn Các sai sót tiềm tàng (thiên vị) ghi nhận kế toán Tổng quan vấn. .. quan vấn đề đại diện Định nghĩa: Tổng quan vấn đề đại diện Chi phí đại diện: Là loại chi phí phát sinh tổ chức gặp phải vấn đề thiếu đồng thuận mục tiêu người sở hữu với người quản lý vấn đề thơng... chi phí đại diện Trả thù lao * Việc trả thù lao thật cao cho người quản lý có ln giải pháp tốt? * *Vấn đề trả thù lao vượt mức Trả thù lao Trả thù lao Thù lao trả cho quản lý xác định theo hai trường